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比亚迪阵痛：渠道危机“显微镜”

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-27/2NMDAwMDIxMjY2Nw.html

奢侈品觸「電」陣痛：被破壞的經營秩序

http://news.imeigu.com/a/1313190481930.html

孫伶 黃潔瓊

7月20日，歐米茄狀告淘寶案在北京開庭審理。

歐米茄要求淘寶網設立價格過濾機制，封殺淘寶網上售價7500元以下的手錶，淘寶網方面表示不接受這一要求。於是歐米茄一紙訴狀將矛盾付諸法庭。

如果說歐米茄此舉意在「打假」，消除淘寶上的假冒偽劣腕錶，那麼此前鬧得沸沸揚揚的天梭與噹噹網之戰，則是時尚品牌為維護傳統渠道而進行的「渠道之爭」。

「天梭從未授權噹噹網銷售天梭產品，對噹噹網所銷售的帶有天梭商標的產品的法律責任，應由噹噹網獨自承擔。」當天梭與「當當」之爭上升至「法律議 程」，天梭中國表示，對任何侵犯天梭商標或商譽的行為，天梭都將採取必要的法律行動。此件事情的起因是，噹噹網不久前推出「父親節七五折銷售天梭表活 動」，天梭緊隨其後發出聲明：噹噹網上的天梭表未經授權，非天梭不提供售後服務。其動作的實質是渠道利潤保護問題。

品牌最近有點煩

對許多奢侈品而言，B2C網站的存在是一件惱人的事。而對於電子商務帶來的種種不便，大部分時尚品牌和奢侈品牌都選擇三緘其口。

曾經一度被時尚消費者們看好的新渠道——網絡銷售平台，在中國經過初期發展後，暴露出種種問題，成為讓品牌頭疼的灰色地帶。北京大學奢侈品管理項目總監嚴駿曾經對媒體表示，對許多奢侈品而言，B2C網站的存在是一件惱人的事。

「事實上，『非銷售授權的零售商進行經銷』這種現象在中國零售業內很普遍，尤其是在電子商務中。」劉頌身為一家新加坡腕錶品牌的中國宣傳代表，直言 電商與品牌之間的矛盾。他認為，品牌需要平衡傳統渠道和電子商務渠道間商務的利益均衡，一般會對產品進行統一的定價，並使兩者的最低售價統一為某折扣。倘 若有經銷商的售價低於這個既定折扣，此舉必然擾亂品牌精心佈局的渠道和銷售秩序。這是天梭無法對噹噹釋懷的主要原因。

本報為此聯繫時尚品牌天梭進行採訪，但對方官方回應「此次採訪無法參加」。

和天梭一樣，對於電子商務帶來的種種不便，大部分時尚品牌和奢侈品牌都三緘其口。

基於目前和未來幾年中國奢侈品消費的迅猛發展，大部分電子商務都希望能夠做時尚大牌的生意。就連在網上賣書和賣家電起家的噹噹網和京東商城，也已將售價從幾千與到幾萬元不等的天梭、歐米茄手錶擺上架。

「相比電商們的積極，品牌們的表現顯得很遲緩。因為難以平衡線上線下的利益，許多時尚或奢侈品牌目前還不願向電商正式授權銷售。」劉頌說，「大量未授權的產品已經出現在中國的各種電商平台，未來雙方的矛盾還有可能繼續激化。」

電商賭博價格戰

一場關於時尚產品和奢侈品的價格戰在不同的電子商務網站中硝煙瀰漫，消費者樂於取其低價者，不同的定價卻讓品牌感覺「傷不起」。

「由於在網絡上消費沒有地域限制。一些網站對同一品牌統一產品的定價應該是基本一致，但是會有很多的其他原因例如會有不同級別的代理商甚至是個人使 得參差不齊的價格同時出現。」身為最早一批接觸互聯網的專業諮詢公司艾瑞集團總裁楊偉慶(微博)，2010年8月入選首批北京電子商務專家委員會。在他看 來，線下產品並無多大差異，但是網上商品沒有那麼簡單，例如化妝品規格、保質期等，都會使得線上產品價格出現巨大差異。「大部分的產品是正規的，但是也不 排除有其他非正常渠道。」

「網站以低價取勝，一旦規模擴大，必將衝擊品牌門店的產品銷售，整個渠道的價格體系因而被攪亂。」劉頌認為，「但這又很難控制。目前雖然時尚品牌們 都在中國陸續收回代理權，但仍有很多代理存在，尤其是在鐘錶行業，品牌很難控制他們中沒人向電子商務經銷商供貨，以品牌不願意看到的價格。」

上海的年輕白領張婕是位「時尚粉絲」。7年前，她第一次在籬笆論壇通過代購方式購買了一隻Vivienne Westwood帆布大包後，便成了網上代購的忠實擁護者。「上次Gucci官網上的旅行袋打折，只需要2900人民幣，加上代購費10%和一百多元的快 遞費，總價才3000多。在網上找代購商購買，比國內專櫃便宜很多。」她對記者說。

像張婕這樣的消費者不在少數。正是這些消費者對「非授權」電子商務渠道的追捧，讓品牌感到了威脅。「由於線上產品的差異性與竄貨的現象，有來自不同 區域的貨物，這也會對一些傳統零售渠道已經非常規整成熟的品牌受到一些衝擊。」楊偉慶表示這將會對奢侈品牌在國內的銷售形成一定的影響與壓力。

「品牌為了努力維護好自己的形象，對分銷系統進行了嚴格的控制。但是也有些品牌沒有很好的掌控分銷渠道，分銷範圍更加大，因此消費者可能會從不同的 渠道購得該品牌的商品，同一種商品也會有很大的價格差異。大多數的奢侈品牌在亞洲只在商場裡銷售他們的商品。像在中國、包括很多其他國家，因為有很多的假 貨在市面上流通。」楊偉慶對記者說，「雖然電子商務對品牌來說是一個必然趨勢。但是不同的品牌有不同的思路和不同的體驗，一些沒有定期折扣活動的品牌，類 似LV就不會利用網絡平台來銷售，因為對他們來說沒有折扣的銷售在網絡上根本沒有優勢。」

被破壞的經營秩序

過濫的電子商務還打亂了奢侈品的經營秩序。這讓那些曾經看好中國網絡消費渠道的品牌們也遲遲不敢「下水」。

除了在網絡上層出不窮的假貨，電子商務的競爭性銷售還將破壞奢侈品牌苦心經營的「尊貴與私密」的神秘面紗，這讓品牌們很難接受。

奢侈品觸「電」陣痛

「對網站來說，與品牌的合作關係是第一的。我們消耗了大量的時間和精力去說服品牌與我們合作，我們與1000多個品牌打交道，目前為止只有280個 品牌在中國與我們合作。」已經取得很多品牌官方授權而進行網絡銷售的時尚購物網站魅力惠總裁Thibault Villet說道，「如今仍然有一些品牌不願意到網上開店，例如愛馬仕、香奈兒、LV。他們認為品牌歷史文化的傳承以及消費者服務的體驗只有在實體店裡面 獲得，電商與他們的策略不符。」

除此之外，Thibault Villet認為魅力惠在與品牌的合作中也存在著很多其他問題。「我們是限時搶購制的網站。因為品牌的供貨量不夠，我們往往沒有足夠的商品庫存提供給消費 者。還有一些品牌並不願意給出太大的折扣。官方授權使我們取得了消費者的信任，但也使得品牌控制了與我們的合作範圍，以及折扣的尺度。」

售後服務是電子商務給品牌經營帶來的另一個問題。「官方的產品定價反映了品牌的售後成本。對於授權渠道，品牌可以把這部分成本加入售價。但對那些折扣過低的非授權產品，即使是正品，品牌也不願意提供售後服務，他們害怕『吃虧』。」劉頌認為。

環境因素也是很多大牌遲遲不肯試水中國網絡平台的原因。「他們並不想與亂七八糟的品牌魚龍混雜。對品牌來說，首先是對網站的信任——信任其經營管理、行業背景和清晰的零售監控；第二是網站對於品牌形象的詮釋。」Thibault Villet如是說。

不同銷售渠道的貨品要面對產品質量保障和售後服務等各種問題。從這個角度來說，樂於取其低價者的消費者也不再是奢侈品價格戰中的受益者，將面臨很多購買風險。

「國家要有一定的機制對消費者進行保護，還應有行業內第三方等等，來保證用戶。不然，消費者的售後問題，假貨問題，還有消費體驗遭受損害等問題都將層出不窮。」楊偉慶指出，「我們曾發佈中國電商的產業報告，行業指數等等。以後也會有一些針對奢侈品電商的報告出來。」

儘管存在的問題多多，Thibault Villet仍認為中國的電商成熟只是時間問題。在他看來，以後的網絡零售就像是如今的蘋果體驗商店，「人們去實體店體驗商品，然後回到家網上訂購。在未來的5到10年，線上線下的零售會更加規範，消費者也會更加成熟。」

中小企業轉型陣痛

http://www.capitalweek.com.cn/article_11171.html

【《證券市場週刊》記者 高素英】8月30日，全國人大常委會委員、民建中央副主席辜勝阻公開表示，多重不利因素疊加，導致2011年成為中小企業最為糾結和困難的一年。調研顯示，目前60%-70%的企業面臨嚴重的生存困境。

辜勝阻認為，要拯救中小企業，政府就要推動企業升級，要採取放、扶、逼的措施。「放」就是要放開，就是要打破壟斷，完善、健全市場經濟體制，只有這 樣才能減少中小企業升級阻力；「扶」是指應該把扶持三農的某些政策，「移植」到中小企業上，實行少取多予，通過減稅、減費，幫助企業輕裝上陣；「逼」是靠 市場倒逼企業轉型。

記者瞭解到，在沒有技術、沒有品牌、沒有自己的土地和房產的情況下，除了一部分已經倒閉的企業外，很多企業選擇轉型或者轉移到外地。

由於廣東做外貿代加工的中小企業比較多，在大的經濟環境不景氣的情況下，很多企業都考慮到出口轉內銷，開拓國內市場。

董建秋表示，國內市場運營成本比較高，一個直營店的投入在幾十萬，甚至上百萬，單店收入比較低，根本沒有利潤。但要開幾十家直營店需要投入上千萬， 這對中小企業來說太難了。此外，國內市場收款也比較麻煩，想做國內市場，都搞一個品牌，先鋪貨，國內經銷商也掌握廠家的心理，一些代理商會壓款，高峰期企 業曾壓款幾百萬，現在都不敢發貨。

8月17日，國家發改委在對7月外貿運行中需要關注的問題和動向中稱，目前中國一些出口企業開始將生產環節向越南、印尼等東南亞國家轉移，將總部和研發部門留在國內。一些企業將附加值不高、技術含量較低的產品遷往東南亞國家生產。

但有關人士認為，東南亞轉移並不是一個很好的選擇，當地員工綜合素質也不是很好，產生的效益低，算在每個單件成本上面，人工的成本比國內還要高很 多。而在越南的效率同樣比較低，加上越幣貶值速度比較快，賣出去的產品換回的是越幣，再兌換成美元，最後再換成人民幣，企業的利潤在兌換過程中降低很多， 因此企業一般選擇在當地採購。

無論是轉移還是轉型，對勞動密集型的中小企業來說都比較難，如果沒有相應的產業政策扶持，中小企業面臨的境地將會越來越難，沉重的稅賦、高成本的人工和原材料、融資難的無奈，一系列問題將加快中小企業大面積倒閉的步伐。

令人擔心的是，國家產業結構調整的失衡對傳統行業的衝擊，此前大量的資金湧向了房地產，一些從事傳統領域的大企業也紛紛涉足房地產，銀根的收緊使得中小企業的發展受到嚴重的影響。

中小企業大面積的倒閉潮即將要來襲，那麼影響的不僅僅是傳統領域的未來、還有工人失業和社會安定等一系問題。因此政府部門不能一味地追求GDP的增長，同時也要刺激消費、擴大內需，真正出台扶持中小企業發展的有力政策，解決高通脹帶來的危機。

凡客陣痛

http://content.businessvalue.com.cn/post/5192.html

跑得最快的，一定最早遭遇坎坷。如今的重重考驗，屬於凡客和整個電商行業。

最近，凡客誠品董事長陳年破天荒地連續幾天通過微博發出聲音——這曾經是他很不喜歡的方式。因為一直備受矚目的凡客，遭遇了有史以來最多的質疑。

而在僅僅一年之前，陳年所處的還彷彿是另一個世界。

2011年的1月，凡客的銷售數字達到了一個驚人的地步——與2010年1月同比增長了近5倍。

站在自己公司的年會台上，陳年特別自豪，他甚至聯想到年底的時候，如果公司發展正常，凡客旗下的員工數字量應該遠遠不止1萬——在環境的變化速度遠超過人的意識的變化速度的電子商務領域，這在當時並不是什麼大膽的預測。

據業界公開資料顯示，凡客2008到2010年的收訂額分別為3億、7億和20億元人民幣，陳年和他的團隊對凡客體量的「增長加速度」習以為常，他 們都信心十足地等待著一年之後超越預期的滿足感和巨大興奮。所以，2011年陳年和管理團隊在制定計劃時，設定了非常樂觀的目標，這個目標在外界不斷地猜 測和傳播中，最後到達了 「100億」。

2011年初的一劑強心針並不止於凡客。2010年電商圈一整年歌舞昇平，麥考林上市，10年噹噹IPO，淘寶商城拆分並促成第一個「雙十一」的火 爆、千團大戰正甚囂塵上、無數的資本都在拚命砸向電子商務、電商人才挖角頻繁身價倍增、甚至有很多中小B2C追隨凡客的模式開始創業…… 2011年這場電商大戲在所有人的熱血憧憬下正式開啟。

但讓人沒有想到的是，短短幾個月後，電子商務整個行業從一個高速運轉、充滿希望的大勢，集體遭遇急轉直下：凡客和拉手網因各自原因遭遇IPO推遲，各種「寒冬論」狼煙四起，資本環境逐漸冷卻。大部分人都有點措手不及，包括陳年。

「失控」的成長

「創業要記住別著急。創業公司餓死的少，大都是撐死的。」兩年前，一個朋友創業，陳年曾語重心長地叮囑他。作為一個在電商行業幾經沉浮的老兵，陳年比誰都清楚企業在快速發展過程中可能遭遇的失控。但是在今天，他還是遇到了同樣的問題。

其實在外界開始質疑凡客之前幾個月，陳年就有所意識。

7月的一個下午，因為開會，陳年兩次步行穿過辦公地點和富力廣場之間的通道，他發現下午2點到4點的時間段，一路上竟然能一直看到掛著凡客胸卡的員 工，不是在排隊買奶茶，就是在快餐店門口的椅子上幾個人聊天。「他們看見我還會說，陳總好。我當時都驚了。」這件事讓陳年瞬間緊繃了起來，他一直以為凡客 是一家快速而忙碌的公司，但這兩年公司的發展，自己忽然感覺對於公司失去了控制，「整個管理體系出現了嚴重的問題，到了必要整頓的時候。」他說。

同時，凡客的品類擴張也到了驚人的地步，不僅絲襪、面膜、家紡，甚至拖把、電火鍋都開始賣。當陳年在倉庫的角落裡，看見倒放著的一堆拖把時，瞬間暴 跳如雷。巨大的憤怒讓他用幾乎怒吼的方式一字一頓地吼出一句話：「用戶-誰-會-在-咱們這-買-拖-把？！」當場所有員工都嚇傻了，而真正傻眼的人是陳 年，他知道凡客的品類擴張太快，以至於很多產品已經完全失去了秩序和意義。

儘管在2011年，凡客的明星產品VT（凡客對Vancl T恤的簡稱）銷售量達到1000萬件，帆布鞋500萬雙。但是大規模SKU的擴張，依舊造成了過多的庫存和錯誤的庫存。陳年認為，這才是凡客犯的最大錯誤 之一。「進了一些不該進的品類，而這個也是互聯網公司過度放權，凡事為先導致的。」陳年說。

2011年8月，陳年把高管們帶到大連開了幾天閉門會議，內部做出了有史以來最深刻的一次反思。陳年當時帶了一本書在身邊，書名是《從大躍進到大饑 荒》。這是陳年在凡客一直加油門的情況下踩了一腳急剎車，而這一腳剎車，勢必和原本巨大的加速慣性產生強烈碰撞，從而使很多問題再一次被放大。

產業勢力的交匯點

整個電商行業是個力學體系。在過去的兩年，牽一髮而動全身。

而凡客自身的模式決定了它身兼互聯網、零售、傳統服裝製造、物流多個行業屬性，又歷經多輪融資，牽扯眾多投資人關注。在當今詭異的經濟形勢下，各個 行業冷暖變化不均，凡客身處其中，在產業和各種外部勢能多重博弈和擠壓中，所經歷的跌宕起伏和戰略思考，如同一部時代的大電影。

凡客發展的時間軸上，有兩個關鍵點。首先2008年奧運之後到2009年年底，對於凡客來說至關重要——這一年半沒有人談論電子商務。2008年的 2月份，凡客以互聯網推廣的方式進入電子商務。那時還是互聯網廣告、流量資源的低谷，陳年一直覺得，因為這樣一種切入讓這家公司迅速找到了立足之地。「與 此同時，你看過去幾年互聯網門戶的廣告收入的變化，這把火，是凡客點的！」

次年，電商圈就出現瑪薩瑪索、夢芭莎等一批引人注意的B2C企業。根據易觀國際Enfodesk產業數據庫研究顯示，凡客以刊例價近19億分別帶動 了當時電商的廣告投放，夢芭莎和瑪薩瑪索也分別以刊例價4.6億和4.3億追趕加大互聯網廣告營銷，據分析師介紹，業內的刊例價慣例是以2折左右的價格出 售，實際投入可以估算，但這股趨勢一直熱到了今天。

在那個時候，資本的力量已經在逐漸顯現。很多圈裡人對陳年的印象就是，對融資節奏的把握非常到位，帶動互聯網廣告的故事讓凡客在在 2008-2009年這一年半裡面，發生了第三次融資，而2010年，因為巨大的銷量以及V+等平台的出現，讓凡客在4月和10月分別拿到兩輪迅速的融 資。作為力學體系中的重要變量，凡客的拉力無疑催促了整個電商業的轉變。

第二個關鍵點，陳年至今都非常清楚地記得，是2010年麥考林的上市之後。「當時跌得一塌糊塗。」在經歷了首日上漲56.97%上之後，麥考林股價持續下滑，目前跌幅已接近90%。

而凡客卻選擇了在那樣一個時間點，公佈了第五輪融資。這是讓大家記憶深刻的一次融資——1億元的融資金額，並且全部是老股東——給了市場無比的信 心。那個時候，就在外界影響凡客的同時，凡客也在影響了外界，循環往復。當時的資本市場似乎也被搞暈了，大家一起瘋狂地追加砝碼，當時正在風口浪尖的團購 大戰，同樣迷惑了不少資本的眼睛。

野蠻生長的電商環境，讓每一個身處其中的人都帶有加速和儲備的意識。那個時候，電商圈每天的談資就是，某剛畢業的1年的小孩，跳槽一次變成部門總 監，或者某高管被挖薪水翻了好幾番，更讓人印象深刻的是有些團購網站在慘烈競爭中曝出的不以為恥反以為榮的惡性挖角事件。在電商跑馬圈地搶佔資源的時期， 阿里、京東以及各大B2C都在招兵買馬，這些外部環境的升溫也對於凡客產生了必然的影響。

一位親歷過2010年底凡客招聘的人這樣回憶一個有意思的細節。那個時候，每天來面試的人車水馬龍，以幾乎平均10分鐘的速度從早晨面試到晚上。 「HR有時候很牛，直接問剛畢業的小孩，給你5000，你來不來？ 遇到稍有經驗的就說，1萬，你來不來吧？」但是很多人來了，一時都沒有崗位可放。

直到2011年的4月京東對外宣傳融資15億美元，並宣佈物流戰略的加速；凡客在12月宣佈獲得F輪融資2.3億美元，年底將有近30個庫房，總面 積達到50萬平米。同時，凡客「如風達」物流在能力快速發展之後，開始承接多家外單……就在團購模式遭遇質疑，很多B2C站出來說「電商是個騙局」的時 候，資本和各種電商角力依舊此消彼長。

而更深層的思考是，如今大環境所說的寒冬，究竟是來自電商模式的寒冬？融資環境的遇冷？還是來源於傳統服裝製造業的低迷？

「當我選了凡客誠品這樣一個模式的時候，自有其道理。而且4年過去，也沒有顛覆我對凡客誠品這個模式的理解，而且凡客用4年的成績，也證明了它對中 國互聯網的價值，對中國網民的價值，對中國製造的價值，我覺得這些就夠了。至於說這個遊戲，我的心情很複雜。怎麼樣的心情呢？就是覺得瘋了，但是有多瘋 呢，我也不知道。」陳年說。

事實上凡客今天的問題，並不是一家公司的問題，這個行業的力學體系裡，電商、資本彼此相互的拉扯和牽制。因為跑的很快，凡客正在環境裡加速和被加 速。而在這個過程，很多人在不斷地說服別人和震驚別人的同時，說服和震驚了自己，進而那些曾經被說過無數遍的信條，也會在無數個端口遭遇迷失。

表層之下，人性之上

在商業世界裡，貪婪，會被隱藏成很多種形態，包括過於強烈的進取精神。沒人能跳脫這個原罪。

陳年這個人——圈裡對他的評價是：他對「事兒」非常看重，而非看重「錢」。就像今天，他最大的目標是在中國製造的背景下創造出一個快時尚品牌，而非 資本層面的上市。但是在這麼瘋狂的電商大勢之下，任何玩家看到這樣快速成長的機會，所展現出來的進取心和強大衝力，在特定的情況下，有可能會轉化為一種毒 藥——使原本的節奏和初衷，與「速度和規模」已經產生加速背離。

這個過程中，陳年的心態也發生了巨大的轉變。一切的伏筆就在於2010年對凡客來說，太出乎意料了。

起初，凡客以襯衫的品類，戰戰兢兢的切入了互聯網市場。那時候的陳年一心只想把襯衫這件事做好，不過他逐漸發現這個全新市場本身的需求比想像的旺盛很多，進多少賣多少的經營狀態讓凡客的銷售頻頻超出預期。

從2009年底，凡客開始嘗試多品類，進入2010年的凡客徹底跨界，不再拘泥於襯衫、Polo恤和褲子，而開始賣帆布鞋、短袖T、雪地靴和羽絨服 等等，依然熱賣。2010年，陳年去義烏轉了一圈，回來和兩個員工說，「你們去做絲襪吧。」那兩個人就暈頭轉向開始行動，稀里糊塗也做成了2010年的暢 銷品。這種SKU的迅速擴張意外地給2010年的凡客帶來了巨大變化和收穫。陳年發現」產品驅動「替代「用戶驅動」，正在成為推動凡客高速發展的動力。 「凡客的2010年與2009年，和2008年已經有天壤之別，是用戶群劇烈的改變和產品的改變。」他說。

有這樣幾組數字：

2008、2009年，凡客的複合增長為150%，而2010年則增長了300%。

2010年，VT買了230萬件，僅上線當天，當天帶來的新用戶過萬。

2010年用戶的總增長，是2007-2009年三年之和的兩倍。

經歷了用戶群和產品激增，再保守的人也會激動起來。「所以在2010年下半年的時候，凡客開始對產品驅動寄予了巨大的期待。」陳年說，「這個時候你 真的是希望，種的種子越多越好！」 事實上，今天凡客面對的「拖把」錯誤，都是基於這個邏輯下試錯中「錯的部分」，和當年絲襪產品沒什麼區別。

但當時的凡客正在享受追求規模帶來的極速快感，殘酷的是，凡客的管理文化更加速了這場失控的提前來臨。

整個凡客的文化是成王敗寇。直到今天，這種銷量為王的「結果論」在凡客內部仍然根深蒂固。有的部門只有銷量不斷上升的時候，主管才會給陳年揚眉吐氣地發一封郵件；如果銷售勢頭很猛，那麼這個團隊在公司「基本橫著走」。

這也加劇了內部的競爭。「所有的部門，因為凡客這種競爭的激烈，管理層他要樹立自己的權威，就玩命招人，看到第一部門現在有三五百人，啊，我們才一百人，不行 ……」陳年說。這些招進來的人要找活幹、出業績，從某種程度上也加劇了凡客的品類激增。

相較於對運營和對資本節奏把握的超群能力，陳年對於管理層面的思考顯得相對薄弱。尤其是在企業和行業高速發展的過程中，人難免會對自己原有的一些弱 項有所忽視。他這樣描述自己的管理邏輯：「是我故意放權，我以為只要授權足夠了，犯了錯就是你的。這就是人性，其實我也希望看見自己團隊，每天都有不同的 人吹牛，今天我們又做了一個瘦身款，今天的法蘭絨襯衫又賣翻了，明天又做了牛仔布，賣的特別好……」

如今的電商環境，更加深了人們的層層誤解，以為速度、規模、故事能戰勝一切。但是實際上，電子商務是最新銳的行業，同時更是最傳統的行業。如果對那些多年累積的基礎問題、管理方法喪失警惕，勢必造成後期的負累。

「所以大家回頭來看，沒有足夠的授權，其實還真看不出這麼多毛病，這個過程暴露了很多人和問題，所以現在我重新回到一個上了規模以後的公司的管理， 可能對管理層要求更細節，更嚴格。我原來最反感體系化、體制化的東西，可能要管理一個上萬人的公司，這些尤其重要。」陳年自己這樣反思。

凡客的下一步

在幾個月後，眾多質疑開始包圍凡客時，陳年認為不是什麼問題：「我覺得挺納悶，就是我們做了10多年互聯網銷售，最近終於成為了焦點，而且重新來討 論互聯網銷售的價值。做電子商務，我覺得永遠不要忘記的一點就是用戶體驗。因為各種其他的輿論都不重要，最重要的是你今天有沒有新增長？你今天老用戶的購 買是不是增加了？只要關心這兩點就足夠了。」

這一次，陳年的確也開始從「規模」的角度對公司的管理進行反思，「如果用戶的增長速度沒有超過SKU的增長速度，勢必帶來某種程度的不平衡，從而造 成對未來的誤判和對顧客接納程度的損傷。」這兩年加速快跑的凡客的確有很多問題，品類上急速擴充和試錯讓這家體量快速膨脹的公司感受到了前所未有的壓力。 但問題的核心就是發展速度和能力成長之間的博弈。

面對之前所出現的SKU擴張無序、過量和錯誤的庫存、以及內部管理危機，凡客做了一個深層次的調整，內部體系和結構發生了根本的變化——成立數據中心，重新並調整了事業部的結構。

首先，想要實現互聯網的系統化和數字化的管理，讓任何「數字」變得可預測和可控，凡客成立了一個數據中心。「由一個高級副總裁帶領十幾人的團隊，逐漸成為公司內最累的部門之一。」陳年說。

「我們團隊基本上不睡覺的。」這位高級副總裁這樣描述自己的工作，「一開始，大家對數據中心的需求就是出一些簡單的數據，比如庫存的數量。但是他發 現，數據提出來以後其他部門就會問，那怎麼配合進貨的關係，於是數據中心就開始根據不同的問題，不斷尋找數據與數據之間關聯，並最終把各種關係搭建起來。 大家又說，庫存周轉慢的東西怎麼辦呢？我們就又得從庫存裡面拉出一列關係來。那新用戶的增長呢？他們就把新用戶的增長和每個產品帶來了新用戶的增長，二次 用戶的二次購買，這兩個之間的關係和每一個產品去掛鉤……」

但是隨著這種背後的計算體系越來越精細，陳年很樂於看見凡客像一個數學公司般運行。與此同時，在數據中心之外，凡客此次調整的最大變化，是關於管理 的部分，重新劃分了事業部結構，要求前端的5大事業部和後端的運營體系，全部執行數字化管理，每週由數據中心進行審核，並及時發現其中的異常。

在此之前，凡客的內部構架是按照業務類型分成的兩大事業部，基礎產品事業部和新產品事業部，並形式了橫向的「條塊管理模式。」即事業部下面包含三個中心——囊括規劃、設計和生產的產品中心、負責網站和內容圖片的營銷中心、以及負責外部推廣中心。

隨著這次反思，陳年發現，這種模式在創業型公司初期的時候，會非常受用。每個層級的人都會專注地做一件事。後來隨著公司規模的幾何型擴大，三大中心之間不但根本沒有相互產生作用力，反而是相互的控訴此消彼長。

「因為當規模越來越大的時候，產品中心逐漸出現傳統的特點，即在傳統的服裝業中，生產的人員會認為是自己在主導其他部門，有拖把就進拖把，有指甲剪 就進指甲剪，完全不考慮其他部門。所有事業部的規劃和設計人員，全都依附於生產。但是，一個拖把和指甲剪對於推廣和營銷的意義卻非常小，根本沒有人考慮營 銷和推廣中心的部分，而營銷中心和推廣中心，對於生產也沒有任何制約能力。」陳年這樣分析。

2011年的產品驅動，讓陳年想通了在整個構架中，最應該首先考慮的是規劃和設計。目前，事業部調整方式是「獨立團的縱向模式」。即以品類劃分為五 大事業部，每一個事業部下面，擁有規劃、設計和營銷。除此之外，把生產部分完整的提出來，成立了三大生產中心，快速地進行供應鏈反應，不再去影響前端的規 劃和設計，由事業部統一向生產中心下單，再由生產中心直接對接外部的製造工廠。

陳年強調，凡客的商業模式注定必須用數據進行考核。對事業部的KPI考核就是銷量和利潤；生產中心的KPI考核是品質、價格、及時，而被獨立出來的 推廣，也需要每天就自身資源和各個事業部對接，新用戶的增長是其考核標準。對於每一部分來說，都有最直接有效的考核機制。對於任何一個快時尚品牌而言，都 應該通過降低運營成本、加快供應鏈的反應能力上下功夫。周轉效率越快，資金鏈和庫存的壓力才能夠被充足釋放。

凡客是中國電子商務行業中，奔跑最快的一家企業。它當下暴露的很多問題，和所做的反思，比很多電商企業要早，它的新陳代謝也折射出很多電子商務整個行業的現狀。

在整個世界，在任何一個沒有經歷過重大起伏和波折的行業裡，都無法期待它能迅速誕生出真正偉大的公司。從這個角度來看，凡客如今所暴露出來的陣痛，是凡客的幸運，也是中國整個電商行業的幸運。

經濟型酒店管理陣痛

電商衝擊：深圳華強北遭遇轉型陣痛

被譽為「中國電子第一街」的深圳華強北正在步入轉型期。

有人說，華強北一條900米的街每年的銷售額能達到4000億元，但現在情況卻變得有些不太一樣，「生意慘淡，很多人都撤場了，最近兩年這樣的聲音特別多。」華強北電子市場中一名普通的IC元器件銷售人員黃磊告訴《第一財經日報》。

日前，記者在實地走訪時發現，華強北賽博數碼廣場的二三四樓的確有大量的「旺鋪招租」廣告，大約佔了現有鋪面的三分之一，人流也比較少。

而像深圳國際電子城、賽格通信市場、遠望數碼商城過去都是以山寨手機為主的電子賣場空鋪並不多，但經營的業務卻從過去的山寨手機變為了水貨手機、手機配件和對講機等。在深圳華強電子世界這類以IC元器件為主的賣場，偶爾也會有幾間空鋪，空鋪率並不高。

深 圳市福田區華強北商業街管理委員會辦公室主任鄧芬曾透露，從2010年年底到去年8月，華強北商業圈原有商戶3萬多家，其中有3500名商戶離開。而一不 願意透露姓名的華強北業內人士則向記者透露，加上未註冊登記的商戶，華強北其實有8萬多家商戶，所以撤場的數字應該遠大於去年的10%。

「在華強北，應該分為兩種生意形態，一種是賣手機、電腦等電子消費類產品的商舖，他們面對的是普通消費者；還有一種是IC元器件的批發，他們面對的是全球客戶。」

浸淫華強北市場十多年的科通芯城Cogobuy執行副總裁朱繼志對記者表示，大家看到的撤場主要還是消費類電子產品的衰敗，過去一些賣山寨功能機的代理商和分銷商趕不上智能手機這一波浪潮，被淘汰是很自然的現象。

「很 多人的購買習慣從線下轉移到了線上，實體店越來越難做。」有店主向記者表示，很多品牌的筆記本甚至是零利潤，為的是走量拿到廠家的銷量返利，而山寨手機的 銷售更是慘不忍睹，大多數人已經選擇轉行。可以看到的是，山寨手機、平板電腦目前在賣場中所佔的比例已經很小，蘋果、安卓手機和平板及其配件則佔據了越來 越大的比例。

朱繼志告訴記者，相比出現撤場的消費類電子產品商家，另一種生態模式IC元器件的生意毛利潤也在逐年降低，賣一根金士頓內存條只賺2毛錢，因此，很多人選擇了電商再創業。「但真正的整合卻很難，因為在華強北，已有自己獨有的生存方式。」

據工信部統計，2011年中國IC元器件行業市場份額超2萬億元，跟3C、汽車等市場份額相當。同時，據阿里巴巴數據，中國中小企業超5000萬，其中技術製造型企業近500萬家。朱繼志的理解是，在華強北中，做著「微型生意」的人不計其數。

這 一點對於黃磊來說深有體會，他平時的工作之一就是幫朋友找貨，像手機上的一個小部件，打個電話，竄個場子就能找到。黃磊身邊也有很多做IC元器件的「老 闆」朋友，說白了也都是原來跟著老闆打打零工，發發貨的小工，「這行沒有什麼門檻，基本做了一個月就能知道里面的門道，然後跳出來自己開個店，再帶兩個老 鄉，如此循環。」在黃磊看來，他們對未來的要求並不高，一年下來只要掙得比上班多就可以了。久而久之，每個人都有了自己固定的圈子和客戶，不大，但是足以 生活。

黃磊對記者表示：「華強北的意義對我們來說就是衣食父母。我不認為華強北正在衰落，或者生意會被線上取代。相反華強北的商業模式已經形成，而且這種模式已被證明是盈利而且是有其生命力的，只是華強北需要轉型和升級。」

鄧芬此前也曾表示，目前，華強北依然存在低端市場、市場結構調整、產業結構升級的較大壓力及危險格局，深圳市將加大對華強北電子市場的扶持力度，加快產業轉型。

「如果華強北還是依賴櫃檯交易，那麼有限的空間資源，包括道路交通都承擔不了。」鄧芬此前表示，「如果不轉型，我們還是像傳統的科技街拼傳統的營銷模式，那我們的市場份額會越來越小，最終整個市場還是會萎縮。」

一不願透露姓名的政府官員對記者表示：「華強北目前的發展已經滿足不了現有的需求，正在考慮做商舖的擴張。」

民企「參軍」，看上去很美 「陣痛和阻力不可避免」

「如果說有競爭，那也大多是軍企和軍企之間的，特定領域民企基本無法插足。」

民企涉足軍工，軍工裝備的核心技術如何做到保密？

軍民融合正成為資本市場上炙手可熱的概念之一。

據《上海證券報》報導，停牌5個月的A股成飛集成近日披露重組預案，公司將獲注殲擊機和空面導彈等軍工資產，交易估值達158.47億元。控股股東中國航空工業集團公司的防務裝備核心業務及資產將就此實現整體上市。

這也是繼中國重工之後，又一家上市公司獲得巨額軍工資產的注入。中航工業董事長林左鳴在接受採訪時還表示，希望把中航工業的每個業務板塊都做成上市公司，中航工業母公司作為持股股東。

與十八屆三中全會決議相一致，李克強總理也在他的首次政府工作報告中強調，要深化國防和軍隊改革，「推動軍民融合深度發展」。

在經濟大環境的過渡期，受經濟波動影響最小的軍工產業被看好。政策瓶頸被打破後，軍工市場的壁壘也將向民營資本逐步放開。這也被認為是轉型期刺激經濟的利好因素。

然而真正的融合過程，並非一蹴而就。對進入軍工行業實行的許可證制度，事實上就說明了這個行業既有的制度壁壘，除此之外，人才、技術、資金等等門檻，都在考驗著民企們的智慧與耐力。

軍企民企，誰融合了誰

在軍民融合中，軍隊率先邁開了走向民用市場的步子。由於許多軍用技術可以移植到民用設備的製造中，傳統的軍工廠往往擁有著「一專多能」的生產線。

「軍企要提高效益，因為軍企光吃軍隊的單子是吃不飽的。」接近某軍工科技集團的人士稱。

陝西某國有航空產品公司專注於軍用黑匣子等航空用品生產。與此同時，該公司還涉足列車上的信息記錄儀。在高鐵快速發展的環境下，軍用生產線得以被雙向乃至多向利用。該公司總經理在接受南方週末記者採訪時表示，民營企業目前還沒有進入軍工領域的優勢，因為生產軍工不以利潤為唯一追求，且涉及政治責任，民營企業看起來「不令人放心」。

《中國軍民融合發展報告2013》稱，截至2012年底，20個省（自治區、直轄市）設立了軍民結合專項資金或通過其他渠道支持軍民結合產業發展，資金總額達16.6億元，同比增長33.5%。這些資金有的用於軍轉民專項扶持，有的用於軍民技術雙向轉移。

大規模的政策利好下，接近某軍工科技集團的人士對南方週末記者說，現在的軍民融合多以軍企為主體，為了釋放軍企多餘的生產力，提高效能創造收入，原有的生產線往往按照軍用和民用4︰6的比例進行生產，保證為部隊服務同時，也為市場服務。

軍企大步向前尋找新市場，民企卻面臨這樣的困境：門檻高，前進難。

前述報告同時指出，軍工行業自成體系，武器裝備科研生產配套相對封閉。一些軍工單位憑藉武器系統總體的優勢地位，在配套任務分工上不可避免地向內部傾斜，「儘管民企具備承擔任務的能力，但實際參與仍然有限」。

軍工集團亦屬國企，許多還是大型國企，國家對其經營業績的考核直接影響未來發展。由於考核的主要依據是經濟規模和經濟效益，大型軍工集團往往在競爭性採購制度並不健全的情況下，將配套任務「內部消化」，擴大自己的經營規模。如此還可以爭取到國家投資，加大併購民企配套單位的力度，導致軍工科研生產任務不斷向軍工系統集中。軍民「融合」便可能以壟斷的形式達成。

原本意在使軍隊借鑑「購買服務」的模式，以更少投入在更廣範圍選取優質「服務商」，現實卻削弱了競爭和創新。

以軍企為主體的融合現狀短期內無法避免。「如果說有競爭，那也大多是軍企和軍企之間的，特定領域民企基本無法插足。」上述人士稱。

保密做好了，才會跟你做生意

有足夠的市場容量，民營企業才會嗅到商機來申請許可證。

《艦載武器》雜誌執行主編石宏這樣描述這個市場的容量，「解放軍大規模的換裝還沒有完全開始呢，市場就已經開始變大了。不管陸海空，裝備還很落後，都需要改進，每個軍種的裝備種類又是成千上萬」。

供不應求是這個市場的寫照。「從殲-10就可以看出來——成飛（成都飛機工業集團有限責任公司的簡稱）那麼全力生產，還是不夠。」一位熟悉該行業的人士告訴南方週末記者。

從2005年6月原國防科工委頒佈《武器裝備科研生產許可實施辦法》起，到十八屆三中全會，軍工領域的大門一直在為民營資本徐徐打開。市場和政策的利好已經將民營企業推到了路口。

2012年，國防科工局共向60多家民營單位發放武器裝備科研生產許可證。根據工業和信息化部一份工作簡報的數據，彼時獲得許可證的單位總數超過1800家，其中非公企業超過500家，超過總數的1/4。

石宏對南方週末記者說，目前的民企參與的環節其實不少，但主要是涉及後勤物品、材料供應、輕型車輛、無人機等，「後勤、輔助用品、被服防化和邊角的外包工作比較多」。

「隔行如隔山」，橫亙在民企與軍企之間的，還不僅僅是技術與資金。

從市場參與來看，民企與軍企的根本區別在於產品定位。民企著眼於利潤最大化，需要控制成本；但對於傳統軍企，有許多特種軍品的訂貨量很少，限於幾輛或者幾十輛。這對於追求規模化生產、最大化效益的民品製造商們來說，「是不可思議的」。「研製很久，風險就很高，建立生產線、製造模具都很昂貴。」一旦成本過高，多數民企就將望而卻步。

這也是軍企在民用領域開拓數年，效果一般的原因。「你看傳統軍工企業雖然進軍了民用市場，但是沒有什麼特別出名的牌子和產品。」石宏說。

《中國國防報》曾報導，瀋陽某汽車零部件製造企業曾參與過軍用汽車的研發和製造，並承攬過聯合國採購大單，為聯合國派往世界各地的維和部隊、急救醫院和科研機構等提供特種車輛。但企業經理人仍坦言，「由於部隊的前期投入幾乎為零，大的研發項目我們不敢做。」

解放軍總裝備部對許多軍選民用裝備的採購模式也能印證以上說法。這種訂購模式被稱為「三自一參與」，即：企業自籌資金、自主研製、自主開發，軍方參與，這就意味著軍方前期投入和科研費幾乎沒有。

不固定的資金支持，在面對強調性能達標的軍品訂單時，也顯得無力。遼寧一家生產壓縮機的民營企業在研發科研難度大的軍品時，項目得不到資金重點支持，同時部隊需要的產品型號長期沒有需求或者需求量小，結果生產線利用率低，人才和設備實際上被大量閒置。

另一個問題則是，民企涉足軍工，軍工裝備的核心技術如何做到保密。在實踐中，市場的選擇反倒沒有讓這成為一個太大的問題。類似於代工企業接受委託方的質量監督一樣，業內人士向南方週末記者說，部隊和企業之間都會有保密協議，此外還會有專人經常檢查保密做得好不好，「查好了，才會跟你做生意」。

需要改變既有藩籬

民資在軍品生產中應該佔有更重要的地位，這幾乎成了一個共識。

中國海軍新一代護衛艦「蚌埠艦」贏得世人矚目，據報導，新一代護衛艦是統一招標並交付部隊使用的，具備承製資格的船廠公開競標並簽訂採購合同，大大加速了生產與交付的速度。這樣的公開競標採購模式如何推廣到更多領域中，成為民企渴盼看到的答案。

武器裝備最重要的是達到性能要求，價格並不是決定軍品採購的唯一標準。但培育適度競爭環境一直以來為軍方所樂見，因為價格信號會促使承製廠所不斷改進核心戰技性能，讓用裝部隊分享競爭採購帶來的戰鬥力「紅利」。

國防白皮書顯示，近年國防支出中，人員生活保障費用、演習訓練等活動維持和裝備研製採購經費投入各佔三分之一比例。據此測算，2014年裝備訂單將近三千億，這比十年前翻了幾番。

儘管如此，這筆支出估計不會讓中國軍隊感到寬裕。應對國家安全複雜局面，軍費缺口和任務需求的矛盾將長期存在。號稱「貴族軍種」的海軍近年開始密集接收新裝備，但仍存在老舊裝備比例高、新裝備體系不夠完善等問題，還需要持續的經費投入。中國軍隊的航母、艦載機、大型運輸機、殲-20、「嫦娥」探月等高新工程在振奮人心的同時，也需要巨額軍費保障，配套建設和不可預測的經費超支讓解放軍捉襟見肘。

利用有限的軍費投入，實現既定建設目標，倒逼著軍方必須轉型。

西方國家的民資同樣在軍品生產中扮演重要角色，甚至從一開始就是。從演變過程上看，中國的發展路徑和西方恰是相反的過程，西方是以民資私營為起點，而在我國，則是以軍企自營為起點。

在更早一個時期的計劃經濟時代，從組織形態上看軍民融合反而是比較融洽的，當時動用全國一盤棋的國有資源支援「兩彈一星」、核潛艇等重大工程，顯示出無與倫比的制度優勢。而隨著經濟社會發展，軍用與民用各自走向獨立發展，要在市場經濟條件下要集中優勢資源辦軍工，制度建設已顯滯後。

上海政法學院海權戰略與國防政策研究所所長、教授倪樂雄在接受媒體採訪時說，19世紀中葉，西方國家政府開始介入私人軍火產業。核心技術掌握在私企手中，西方國家政府開始與軍工企業簽訂保密協定，並控制軍火生產計劃。「由政府派人監管，並規定武器生產數量。」倪樂雄說。另一方面，一些軍工企業家也開始進入政府部門任職，由此也帶來了嚴峻的後果。

二戰以後，各國的軍工領域的製造商紛紛面向民用，樹立市場規則，在釋放生產力的同時，通過「軍民兩用」的技術和產品使全民受惠。

1994年，美國國會技術評估局在《軍民一體化的潛力評估》研究報告首次提出「軍民融合」的概念，要求國防科技工業與民用科技工業相結合，形成統一的國家科技創新體系，軍隊高新技術得以推廣應用。美國國防部不支持關鍵武器系統主承包商間的合併，且主承包商須將所獲的合同的2/3-3/4交由分承包商承包。

美國政府頒佈的《最優購買力指導方針》規定，同一項目在採辦過程中應存在兩家以上的競爭廠商。俄羅斯對於參與競爭者的數量也有相同的規定，並在國防採購中推行競爭談判機制。

由於武器裝備的特殊屬性，不少設備研製生產定向供貨獨此一家，天然壟斷。這也造成許多民企在技術門檻面前難以突破，「不能一口吃個胖子，先要從小的來。你如果讓吉利、奇瑞去生產裝甲車，首先裝甲鋼材料就達不到標準。」業內人士表示。

這就需要政策紅利進一步釋放，讓民企從小處做起。

英國政府讓世界最大的國防企業向中小企業開放其供應鏈，比如龐巴迪宇航、波音、空客等。日本的軍工生產壟斷嚴重，三菱重工、川崎重工等5家主要軍工企業裝備訂貨一度佔防衛省訂貨總額的60%左右。日本防衛省對付壟斷的辦法大同小異，提高公開招標合同的比例，以鼓勵中小企業參與競爭。

市場終將叩開軍工生產的大門，倒逼體制變革。但需要改變既有藩籬，建立市場規則，增強競爭，也正如前述軍工企業中層管理人員所說，「陣痛和阻力不可避免」。

民營油服進入 「反腐陣痛期」

虛擬運營商進入“陣痛期”

10月工業及投資數據點評：去產能陣痛 寬貨幣護航

本帖最後由 晗晨 於 2014-11-14 08:14 編輯 10月工業及投資數據點評：去產能陣痛 寬貨幣護航 作者：海通宏觀姜超、顧瀟嘯、於博 0.jpg (46.17 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 08:10 上傳 11月13日，國家統計局公布了2014年10月工業增加值和固定資產投資數據。其中10月工業增加值增速為7.7%。10月固定資產投資累計同比增速為14.4%。 總體判斷: 1）10月工業同比增速回落至7.7%，工業品通縮風險升溫，工業生產勢頭仍較為疲弱。 2）10月固定資產投資增速仍在14.4%低位，其中制造業投資增速降至11%的新低，去產能令經濟短期陣痛；而政策放松推動基建和地產投資反彈，使得總投資增速得以低位回升。 3）10月地產銷量降幅大幅收窄至-1.6%，新開工和土地購置面積增速大幅回升，但持續性需觀察。 4）10月工業下滑預示4季度GDP增速回落，經濟下行壓力未消，高融資成本仍是主要風險，預測政策寬松趨勢不改，寬松貨幣政策將為經濟去杠桿保駕護航。 一、工業增加值具體表現：繼續回落 10月工業增加值同比增速回落至7.7%，較9月降0.3%，低於市場預期的8%。從季調環比看，10月份比上月增長0.52%。10月中采PMI從9月的51.1下滑至50.8，而匯豐PMI受益於就業指數的反彈略有回升，但無論是中采還是匯豐PMI，生產和新訂單指數均有所下滑，與10月PPI同比下降2.2%、降幅繼續擴大相印證。當前PPI已連續32個月處於負值區間，工業品通縮持續，工業生產勢頭仍較為疲弱。 10月中遊行業增加值回落明顯。下遊紡織、食品、農副產品加工、汽車均小幅回升，醫藥繼續下滑。中遊加工組裝各行業工業增加值增速均有所回落。中遊原材料漲跌互現，電力、非金屬礦、橡膠塑料增速上升而化學原料、鋼鐵、有色增速下降。上遊采礦業增加值增速回升。 10月主要工業品產量增速漲跌互現。10月日均發電量增速驟降（從4.1%降至1.9%），和工業增加值增速回落一致。分行業看：偏上遊的原油加工量增速回落，中遊的鋼材、水泥產量增速回升，但乙烯、有色下降；下遊汽車產量增速回升。 預計11月工業增加值增速降至7.4%。11月以來煤鋼價格企穩，但油價大幅下跌，預示工業領域通縮風險仍將延續，抑制工業增加值增長。此外11月以來發電耗煤增速又有下降，我們預測11月工業增速下降至7.4%，全年工業增速8.3%。 二、固定資產投資具體表現：制造業去產能、基建投資加碼、地產投資反彈 10月固定資產投資單月增速小幅回升。固定資產投資10月累計同比增速為15.9%，不及前值和預期值，但10月單月投資增速由上月的13.8%小幅上升至14.4%。 中央項目投資增速回落而地方項目投資增速走平。10月，中央項目投資累計同比增速回落，從9月的12.2%回落至10.4%。地方項目投資累計同比增速為16.2%，較9月走平。穩增長效應消退後，中央項目投資增速不斷下滑。 民間投資增速持續回落。10月民間投資累計增速為18%，較9月下降0.3個百分點，占比為64.7%。民間投資增速回落與當前貸款利率高企，融資困難，產能過剩等多因素有關。 投資的資金來源增速走平。10月固定資產投資到位資金累計同比增速12.4%，較9月增速持平，其中：國家預算資金增速有所反彈（由9月14.1%升至14.3%）；國內貸款增速走平為11.2%；利用外資增速和自籌資金增速均微幅下滑。財政支出增速在3季度大幅放緩是投資資金來源低位徘徊的主因。 10月制造業投資增速小幅下降，去產能短期陣痛。10月的制造業投資單月增速從12%降至11.3%，反映制造業去產能持續，而這也是經濟短期陣痛的主因。從制造業分行業投資來看：偏上遊原材料的非金屬礦投資增速略反彈，有色金屬、黑色金屬增速下降；偏中遊加工組裝的通用設備、專用設備下滑，鐵路船舶軍工、電器機械增速走平，計算機通信電子增速略反彈；偏下遊的汽車制造投資增速微幅回升。采礦業投資增速繼續下滑，從9月的3.6%跌至2.2%；公用事業中，電力熱力的投資增速微幅回升。 10月基建投資增速大幅回升。基建投資增速回升幅度較大，從9月的16.0%升至23.2%，一方面源於去年同期低基數效應，也與10月以來發改委密集批複鐵路等基建項目相關，反映了政府穩增長政策的加碼。其中，交運倉儲郵政、水利環保市政增速大幅回升，而電力熱力燃氣水增速大幅回落。未來經濟下行風險未消，而基建投資仍是穩增長主要著力點。 政策放松推動10月房地產銷售和投資增速短期反彈。10月房地產投資單月增速由9月的8.6%回升至11.8%。且10月地產銷量降幅大幅收窄至-1.6%，新開工和土地購置面積增速大幅回升。但11月上旬地產銷量降幅再度擴大，高房貸利率依然制約地產銷量的持續改善，因而無論地產銷售還是投資回升的持續性都需要繼續觀察。 服務業投資增速整體略升。10月教育業投資增速、衛生社會工作投資增速上升，文化體育娛樂投資增速下降。 預計固定資產投資增速將逐步下行。展望未來，產能過剩及工業通縮約束制造業投資，高貸款利率環境下房地產投資回升持續性存疑，僅基建投資可以倚重但獨木難支。我們預測11月投資增速為13.1%，11月地產投資增速為8.2%。預測全年投資增速為15.5%，全年地產投資增速為11.5%。 三、政策預測：寬松趨勢不改、寬貨幣保駕護航 經濟下行風險未消，高利率是主要風險，寬松趨勢不改，寬貨幣保駕護航。10月工業增速的再度回落預示4季度GDP增速大概率將繼續下滑，我們預測將降至7.1%。而3季度金融機構自主貸款利率仍在上升，高貸款利率是經濟主要風險。我們預測15年CPI將降至1.5%，GDP增速將降至7%，泰勒規則下對應的R007應在2.5%以下，比當前低50bp以上。預測未來正回購利率仍將繼續下調，降息周期也可能啟動，以降低社會融資成本，寬松貨幣政策為經濟去杠桿保駕護航。 消費低位盤整――10月零售數據點評 國家統計局公布：2014年10月份，社會消費品零售總額23967億元，同比名義增長11.5%，扣除價格因素實際增長10.8%。其中，限額以上單位消費品零售額11745億元，增長8.3%。1-10月份，社會消費品零售總額213118億元，同比增長12.0%。10月零售數據的主要看點：消費低位盤整。 1）10月零售增速11.5%，扣除價格因素實際增長10.8%，限額以上零售增速8.3%，社消零售名義增速和限額以上增速較9月微幅下滑，而社消零售實際增速較9月走平。 2）按經營單位所在地分，農村消費增速繼續快於城市；按消費形態分，商品零售增速繼續快於餐飲。 3）通訊器材增速42.3%、繼續領跑各行業，石油及制品僅增4.3%、取代汽車在各行業中殿後。 4）必需品零售增速漲跌互現，糧食漲、服裝跌，可選品中汽車依然不佳、家電繼續回落，房地產相關商品中建材回升、家具回落。 5）10月底國務院常務會議提出推進消費擴大和升級，或助於提振未來消費。 具體情況為： 第一，10月零售增速11.5%、較上月下滑0.1個百分點，扣除價格因素實際增長10.8%，限額以上零售增速8.3%、較上月下滑0.2個百分點。10月社消零售名義增速和限額以上增速較9月微幅下滑，而社消零售實際增速較9月走平，符合我們的預期，顯示消費增速低位徘徊。 第二，農村消費增速繼續快於城市，商品零售增速繼續快於餐飲。按經營所在地分，10月城鎮消費品零售同比增速走平為11.4%，農村消費品零售同比增速微幅回落至12.4%，農村消費增速繼續快於城市。按消費形態分，商品零售同比增速回落至11.7%，餐飲消費增速上升至9.7%，商品零售增速持續快於餐飲。 第三，通訊器材增速42.3%、繼續領跑各行業，石油及制品增速僅4.3%、繼續在各行業中殿後。10月，通訊器材類商品零售增速42.3%，較9月大幅回升12.8個百分點，繼續領跑各行業。石油及制品增速僅5.3%，較9月回落1個百分點，繼續在各行業中殿後。 第四，必須品零售增速漲跌互現，糧食漲、服裝跌，可選品中汽車依然不佳、家電繼續回落，房地產相關商品中建材小幅回升、家具小幅回落。必需消費品方面，食品類由7.5%大幅回升至9.5%，服裝鞋帽從11.1%小幅下跌至10.9%，日用品類從12.5%回落至11.9%。 可選消費品方面，汽車從6.7%回落至4.5%，家用電器從8.5%回落至6.5%。房地產相關商品漲跌互現，家具類從12.9%下滑至11.7%，建材類從9.2%回升至11.2%。10月地產銷售面積同比增速跌幅縮窄至-1.6%，但11月上旬地產銷量降幅再度擴大，預示房地產相關商品零售增速難有起色。 第五，未來消費有望提振，但預計短期內零售增速將繼續回落。10月底國務院常務會議提出推進消費擴大和升級，或助於提振未來消費。但考慮到地產銷量長期負增、汽車銷量依然低迷，仍將拖累經濟下滑，預計消費短期增速仍將緩慢下滑，11月消費增速將繼續回落至11.2%。