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前財政司長、黑石大中華區主席梁錦松入南豐做行政總裁，主力睇太子女陳慧慧一向看重的投資部。金融界猜測，男朋友司徒啟瑞坐歪，莫非兩人感情生變。據知，梁錦松入局，其實要取代的是南豐執行董事唐國通。

這名Raymond Tong，早年在信和做咗十幾年律師，睇過物業管理、酒店、法律、秘書、內部審計等等，都幾吃重，年薪仲高過佢老闆黃志祥；佢一○年過檔南豐，都已經近七十歲。屆退休之年先轉工，估計都係幫太子女，過渡同家姐陳慧芳爭產之患難時期。唐國通不但幫手扶植陳慧慧兒子張世成上位；爭產期間，有名自稱係南豐「老臣子」的李孝仁，向傳媒抨擊司徒啟瑞不得陳廷驊心，又話有人分化兩姊妹，都係唐國通出信幫陳慧慧一一反駁。雖然爭產案尚在審議中，但陳慧慧已經搵到阿松幫手，佢都可以功成身退。至於陳慧慧同男朋友，兩人已計劃好未來日子，先去遊埠，sweet sweet。梁錦松喺投行浸淫多年，在金融界人脈甚廣，睇住南豐八百億資產唔難。佢仲係三子女之父，做埋奶媽幫陳慧慧睇仔，都應該難佢唔倒囉。

壹計就明盈利不能全面反映實質業績

本欄找來有二十多年經驗的資深會計師林智遠及鄔碩晉，每期踢爆一間上市公司的會計陷阱，股民入市前睇清睇楚，一計就明。滙豐（5）因應海外要求，在香港也公布第3季中期管理報告，季度和首9個月稅後盈利，比去年同期上升23%至24%，保持中期盈利增長趨勢。滙豐在季度報告中，不斷凸顯盈利上升，業績真的實質增長？為何股價還停滯不前？滙豐的季度報告不是香港法定要求，沒有中文版，財務摘要也只有收益表和資產負債表，其他報表一律欠奉。只有收益表是否足夠？看看滙豐8月公布的首6個月中期業績，「收益表」中稅後盈利是113億美元，比去年同期上升25%，但「全面收益表」中全面收益卻只是38億美元，只及稅後盈利三分一，比去年同期更大幅減少62%。盈利與全面收益有天淵之別，是因為盈利並未計算可供出售投資公允值虧損18億美元，和匯兌差額45億美元，管理層可在該相關項目出售或終止後，才把虧損計入收益表中。滙豐中期全面收益表，也已按今年生效的新會計準則要求，清楚顯示上述虧損是「符合特定條件後，將重新分類至損益賬的項目」。投資者分析業績時，除注意盈利外，也應留意全面收益。管理層每每有不同誘因，去延遲或提前在「收益表」中，計算其他全面收益。滙豐首9個月的全面收益是多少？季度報告為何不額外提供「全面收益表」？一切可能要留待全年業績去解答。但只看盈利，不看全面收益，相信未能「全面」了解滙豐的實質業績！（林智遠）

讀者有嘢講

居住元朗蝶翠峰嘅侯先生特意致電小宗話：「政府唔發牌俾王維基，搞到我哋啲老人家瞓唔着，梁振英平時攞住張櫈仔落區聽意見，請問佢以後仲會唔會落區，呢個政府咁不仁不義，要等到元旦遊行真係頂唔順，我啱啱見到屋苑有人貼出『我要睇電視』海報，你幫我話俾港視工會主席楊志豪知，可以印類似海報當免費報紙派，家家戶戶貼出嚟抗議。」

本週監察

企喺呢度，望左定望右好？如果閣下去到調景嶺翠善街就要小心啲，雞乸咁大隻字叫你望左，但係箭嘴就叫你望右，好矛盾噃！邊隻係左手、邊隻係右手，幼稚園都有教，但偉大嘅特區政府竟然唔識！「一男子」政府，擺明老點。

今日香港樓價貴得離譜，所以商鋪劏成格仔鋪，廁所可以變劏房，就連已由貨倉劏成的迷你倉，還可以再劏細為迷你「箱」。眼見有商機，分別三十及三十六歲的意大利兄弟Lewis Cerne及Stuart Cerne，於上年十一月搶先創立Spacebox，提供迷你箱儲存及運送服務。然而，很快就有人搶生意，三十三歲的香港人Norman，今年一月開設Boxful，並引入千多萬元資金，就連前財爺梁錦松亦有股份。雖然Norman錢多，贏在起跑線，但不代表老外兄弟會輸，憑着有橋夠膽識，兩家公司一樣有得鬥！

老外兄弟九年前來港，一直做生意，現與妻子住在一個四百呎單位。眼見香港地方細，香港人住得逼狹，於是萌起搞「迷你箱」的念頭。他們早Norman兩個月進入市場，預算投資五百萬；可惜對家有起碼千萬元資金做後盾！對家Norman，香港出生，但說起英文比廣東話流利，曾在英國讀工商管理，畢業後在英國及香港瑞銀工作。一二年離開，隻身去上海開網上服裝店。嫌賺得不夠，計劃迷你箱生意，並經朋友介紹，找來梁錦松入股。迷你箱服務就如call van，打電話落order，就有人送空箱上門或拿走。記者分別訪問這兩間公司的老闆，感受到那種火藥味。老外兄弟說：「香港市場一向競爭大，有人加入是意料中事。不過我哋個網頁設計，使咗成百萬，好過『行家』！」而Norman則暗寸：「有啲競爭者搵快錢，乜都外判出去，質素無保證！」兩家公司收費同為每個箱每月四十九元，但經營生意的方法卻截然不同，看來迷你箱大戰一觸即發！

第一仗：鬥倉

老外兄弟：「迷你箱顧名思義，就是幫顧客將無位放的珍藏DVD、漫畫書及冬天衫等，pack好入箱，再運到貨倉寄存。我們的策略，是與客同步擴張；有客，我們才租倉，這樣就不會因用唔晒地方而浪費租金。而且我們於九龍、新界等有五個分租貨倉，可以分散物流較靈活，總共可收納四千個儲存箱，倉內設全天候閉路電視及中央控制溫度和濕度。我哋仲可以隨時運番啲箱俾客人睇，但佢哋就唔可以入來我哋嘅貨倉，咁可以慳番管倉嘅人工成本。」Norman：「我哋都唔會開放貨倉俾客人取箱，所以地點唔需要近地鐵站。而家港島區有個二千呎貨倉，遲吓新界會加租一個五千呎地方，總共可容納一萬二千個箱，地方好夠大！雖然現時只用咗二千個儲存箱，仍未填滿，但預計未來幾個月嘅生意，經大事宣傳後會大幅颷升，到時就啱用啦！」結論：老外兄弟「慳住來租」，五個倉總共三個月的租金加物流費用，只是花了五萬元。而Norman合共的七千呎貨倉，月租則六萬元。雖然差別不算太大，但老外兄弟分散貨倉位置，運送及調配較靈活，故小勝一仗。老外兄弟：勝

第二仗：鬥服務

老外兄弟：「我哋顧客可無限次免費取回迷你箱，會直接送到府上，方便攞嘢或加啲嘢入去，限時二十分鐘。但無龐大資金，我哋無自己車隊、搬運員，正嘗試每月計或每箱計的外判方式，研究哪種成本較低。要與外判配合，故客人要一星期前預約，一星期內提箱就需要另收一百元，再加每個箱二十五元。「只要入來我哋網站，輸入電話及電郵，就會有專人聯絡取箱的數量與時間。為鼓勵新用家大膽預約，假設用家在網上要求五個箱，用家收拾後，發現只需三個箱，亦只會收三個箱嘅價錢。」Norman：「我覺得外判物流團隊，唔可取囉！服務無保證。我哋客人可以每月免費取回迷你箱一次，一樣由我哋運送到客人登記嘅地址，『執箱』亦限時二十分鐘。我哋自行聘請有十幾年船運管理的專家，安排每日的送貨路線，並租用三架噴上公司名的客貨車，有自己車隊，早一日安排好路線，所以短至一天前預約都得。「而且我哋嘅搬運員，全部受過培訓，確保服務態度有水準，仲可以幫手接收客人意見，外判點做到先！而我哋嘅網頁亦較先進，可在網上完成整個預約流程，及在網上瀏覽自己的存箱內容。」結論：Norman投資三部客貨車、三個司機及搬運員、並有一個物流管理員，每月消費約十萬！落足重本，但老外一招「無限次免費取箱」亦夠殺食，記者試過放蛇，對方表示要求每日免費取貨亦無問題，故講服務兩者打成平手。平手

第三仗：鬥宣傳

老外兄弟：「我哋認為用社交媒體舉辦活動，與網民有交流是有效的宣傳方法，不過暫時未有。我哋專頁有媒體的報導，like數暫時六百多，好快會同經紀、租屋網合作，接觸更多市民。」Norman：「我哋喺各個港鐵站扶手電梯都有廣告。用咗十幾萬，希望市民經過見到，對我哋公司有多啲印象。仲有銅鑼灣Sogo外的宣傳活動。三月份我哋花咗二十萬宣傳，在高登、facebook、搜索引擎Yahoo!都有落廣告。最近仲同GoGoVan及英國糖果品牌Mr Simms合作，俾網民估吓一個迷你箱能放多少粒糖及迷你GoGoVan，估中就能得到免費迷你箱服務，吸引咗數百人留言，專頁有近五千likes！」結論：Norman的宣傳可謂鋪天蓋地，此仗贏硬！不過老外兄弟攞番個尾彩，表示很感謝Norman，「經過港鐵電梯，有幾多人會記住你公司名？最多只會對這個服務有印象。要市場接受新概念需要時間，我好慶幸有人先教育市民，令市民對迷你箱服務有更多的認識。到時機成熟我才開始做宣傳，成效更大。」Norman：勝

一點意見

時昌迷你倉老闆 Kevin：「Norman運作較可取。」Kelvin認為做迷你箱，一定要有自己車隊及倉庫。「老外兄弟用分租的方式，係可以節省成本。但針無兩頭利，如果無自己的倉，業主可以年年加租，而你加費的幅度則一定追不上加租。」同時他認為外判好麻煩，質素無保證，「做迷你箱要清楚每個箱的位置，你唔見咗人哋個箱就好麻煩，但外判工人亂咁嚟o架！你鬧佢就直情唔做。所以最好就有自己的倉和工人。」另外，是車隊太季節性，「到了旺季如暑假，當佢哋有其他工作時，就會大幅加價，或者沒有車手替你送貨。好難控制到個運輸成本，若果不能如期送出迷你箱給客戶，就更麻煩。」比起迷你倉，Kevin認為迷你箱很難做。「只做幾千個箱就有得做，一多就要好多投資。」因為靠網站運作，用家多就要投放更多錢在網站的科技上。另外車隊的開支亦會不斷上升，不會因為規模增加而成本下降。「你要不斷買新車，不斷請司機同搬運員，仲要加倉。我發展就只係要加倉，你話十年後邊個好啲？」

隨着前法官胡國興宣布參選特首，其餘候選人名單亦呼之欲出，特首選戰正式開波。過去盛傳會出閘的前財政司司長梁錦松，已決定Not to run。野心勃勃的他，正在商界搭建另一個更華麗的大舞台。

梁錦松已在舊僱主黑石（Blackstone）中挖走多名猛將，年初成立創投公司New Frontier，複製本土版黑石。他的主要拍檔是今年三十四歲的吳[!8544]楠（Carl Wu）。能被阿松選中做生意拍檔，就如他娶伏明霞做老婆，一樣要是「國寶級」人馬。這名吳楠（Carl Wu）除了是「僆界女神」Janice Man男友，本刊發現他更是「超級紅三代」。父系在政界響噹噹，阿爺是中共黨員，亦是前汕頭市人大常委兼副主席，大伯吳康民是前港區人大代表，阿爸經營免稅店，堂兄是經營康師傅的台灣頂新集團快婿；母系家族亦是汕頭商界的龍頭人物。

創投講求的是非常長遠的回報，過程會遇到極多變數，與其識計數，不如識人多。New Frontier已獲南豐及台灣頂新集團初期注資最少一億元，除投資香港初創企業，亦會到國內建醫院。本刊找到吳[!8544]楠做專訪，他充滿信心說：「資金無問題！」阿松果然眼光獨到。

相比很多富二三代，Carl表面上並沒有「少爺仔」脾氣，記者上週「殺」上他位於上環的辦公室，正在開會的他仍禮貌地回應，原來是阿松教落，「梁生叫我哋要同出面嘅人溝通多啲。」唔只聽教聽話，論學歷Carl更跑贏幾條街。他在紐西蘭讀中學，十九歲中學畢業後，入讀倫敦政治經濟學院，一級榮譽畢業，未畢業已獲投行UBS招手，工作期間被倫敦黑石挖角。同期黑石欲發展中國市場，請來梁錦松擔任黑石大中華區主席，阿松為建立自己班底，親到黑石分公司「揀蟀」，當時只有二十四歲的Carl是其中之一。Carl謙虛指：「因為我當時應該係黑石第一個，或者係唯一一個識講中文嘅人。」

來港後更獲阿松重點栽培，阿松往內地見客，多數帶Carl一起同行，十年來黑石多單國內「大刁」，Carl都有份參與。阿松一三年離開黑石，Carl亦獨當一面，包括負責一四年黑石買入中國最大IT外判公司文思海輝科技及參與設立人民幣黑石基金等。吳[!8544]楠在黑石十年間步步高陞，由分析員升至黑石亞洲區董事總經理，更以廿多歲之齡，榮登黑石全球最年輕董事。他指他在黑石主要做一些好深入的研究，「梁生對我哋好嚴格，俾好多方向我哋，要求我哋執行力好強。」阿松親自為Carl執教鞭，他當然非池中物。他大伯是前港區人大代表，民建聯創黨成員吳康民，Carl尷尬指：「其實我伯伯都係做過人大代表啫，無乜嘢。」言下之意，大伯「無乜嘢」，因為相比之下，他的祖父，背景更「猛」。

祖父叱咤汕頭政界

在汕頭出生的Carl，爺爺是吳華胥，生前叱咤汕頭政界。吳華胥的紀念文集，乃由中共元帥葉劍英的長子葉選平題字。根據這本紀念集，吳華胥本是汕頭市一所小學校長，一九二五年加入共青團，周恩來任命他為改組國民黨惠來縣的特派員，翌年轉為中共黨員，是黨內活躍分子。一九二七年國共內戰，吳華胥在汕頭組織武裝，曾一度獲得勝利，可是後來因據點被破壞，隻身逃到泰國再輾轉到香港。在港時曾在《工商日報》、《大光報》寫專欄及任職小學校長。五○年潮汕解放，他回到汕頭市任辦公室副主任，後來相繼出任汕頭市民政局長、汕頭副市長。八一年他八十二歲，仍獲選為汕頭市人大常委兼副主席，同時是民革名譽主委，常接待外賓。九一年去世，骨灰放在汕頭高級幹部骨灰堂。Carl爸爸吳衞民是吳華胥的孻仔，是繼室楊瑞貞所出，衞民在紀念集中亦透露 ：「（爸爸）老年得子，自然鍾愛萬分。」而Carl亦是吳衞民的獨生子，即是孻孫，自然更得人愛。吳華胥在年老時都是和他們一家住。Carl的爸爸在汕頭經營免稅商品店，也有賣免稅車。而舅父吳錫盾亦是汕頭市商人，是深圳上市公司汕頭電器生產商天際股份（SZ.2759）董事長和股東，市值七十多億，他亦是現時汕頭市人大代表。他們家族成員之間關係密切，翻查資料，這名舅父在香港曾報住的地址，亦是他父母的住址。

獲台灣頂新注資

Carl家族威盡汕頭政商界，事實上國家早年已將汕頭與珠海同列為經濟特區，只是汕頭過去發展比較緩慢，不過今年初長實主席李嘉誠出錢出力，促成以色列理工學院與汕頭大學合作，在當地開設廣東以色列理工學院，打造中國「矽谷」，相信汕頭未來的創投機會多的是，Carl的人脈正好幫到手。不過訪問期間，每每講到家族背景，Carl就表現得有點尷尬，希望解釋自己並非靠關係，「其實我自己都係一邊讀書，一邊打工，這些關係都不是什麼，我哋做嘢都好professional。」不過做生意，確實是識人好過識字。當年Carl師父梁錦松過檔黑石，只是半年，已促成了中投與黑石的世紀合作，中投斥資三十億美元入股黑石，黑石創辦人蘇世民亦這樣讚梁錦松：「他與北京政商高層有很好的關係！齱v事實上，New Frontier成立只有幾個月，已獲南豐及台灣頂新集團投入一億元人民幣資金，前者相信是由現時擔任南豐行政總裁的梁錦松親自拉線，而經營康師傅、台灣頂新集團，表面上眾人風馬牛不相及，記者發現Carl的堂兄、亦是New Frontier合夥人吳嘉林，外父是台灣頂新家族魏家成員魏應交，他○五年與其長女魏妙玲結婚。而Carl指台灣頂新的集團董事、即魏老大魏應州的兒子魏宏丞亦是他倫敦黑石同事。

一千萬打殘對手

在成立New Frontier之前，梁錦松與Carl兩年前已開始合作另一盤迷你箱生意Boxful，即上門讓客人存放物品在他們的箱，再寄存在貨倉內。他們燒錢做宣傳，在港鐵、巴士落廣告，又搵《100毛》主持專家Dickson及黃慘盈拍片。為提升層次，與發展商合作，曾向九建（34）旗下紅磡「環海．東岸」買家送半年儲存服務。他們反應甚快，牛頭角迷你倉大火後，台北亦在迷你倉檢獲爆炸品，台北市長柯文哲宣布住宅區不可設置迷你倉庫，Boxful即到台灣開設迷你箱服務，取代迷你倉，標榜「全台唯一合法迷你倉庫在Boxful」，對此Carl承認都是因為有台灣的人脈關係，故對當地的資訊敏感度會較高。自Boxful推出市場後，先後引來很多競爭，一名迷你倉老闆透露當中大部分已「執笠」，其中一間迷你箱公司本來是Boxful的主要競爭對手，但去年做唔掂，已把旗下客戶賣給Boxful，對於競爭對手，Carl說：「Boxful到咗一個dominate嘅位置，其實幾難再俾人追到，你以為迷你箱好簡單，其實背後個物流好複雜。我哋係投資好多好多錢，客服呀、物流、路線安排，緊急措施呀，要做到好大規模，先可以賺到錢。」Boxful前年私募集資一百五十萬美元，去年再獲頂新、鷹君集團（41）、金朝陽集團（878）及阿松私人等注資六百六十萬美元。普通人要同Boxful鬥燒錢，簡直就是玩命！

黑石挖角專攻醫療

除了錢多，New Frontier要複製黑石，僱用的全部是猛將，團隊之中個個都是哈佛、耶魯、倫敦政治經濟學院等海歸派、做過瑞銀、美林等大行，而當中六人同樣來自黑石。其中一個成員徐宸（音︰臣），在黑石時已負責涉及十億人民幣的醫療投資項目；另一個成員袁帥，亦曾在摩根士丹利任亞洲私募基金，負責亞洲醫療的投資項目，包括公營醫院私有化、復康醫院收購等。袁帥背景亦有點「紅」，其父袁光明為成都邛崍市國稅局公務員。請得兩人，為的是一個更重頭的計劃——「顧連醫療」，他們將投資逾五億元在成都等地興建多間醫院、診所、復康中心等。另一個醫療項目「易得康」，則主攻上海的家居醫療及安老服務。事實上，去年國家宣布放寬審批及鼓勵上市融資醫療項目，剛完結的六中全會期間再頒布《健康中國2030規劃綱要》，提出「建立完善的分級診療制度」，New Frontier似乎甚懂配合國策之道。「單係顧連，我哋起緊兩千張病床，審批當然好複雜啦，但係我哋覺得我哋有全中國最好嘅團隊，最好嘅公立醫院裡面請出嚟。香港好多好好嘅私家醫院，但內地唔係特別多，我哋請咗最top嘅國際團隊嚟做呢一件事，中間嘅投資係遠遠超過一億元。」Carl說。

欲在香港上市

梁錦松是金融界揸「鑊鏟」的高手，打造這支以黑石班底為中心的團隊，又豈會是慢慢「揼石仔」。Carl說：「以前係Blackstone收購咗間公司然後營運，之後上市或者賣走。我哋呢度都一樣，係做好深入嘅研究，關於行業、公司，然後營運，搵最好嘅團隊去營運，Blackstone可能三到五年後就要賣，我哋唔同就係依家嘅項目可以賣，又可以唔賣，靈活好多。」New Frontier有一半項目在國內進行，但主要營業地點卻在香港，有投資startup的公司老闆估計他們未來想把項目在香港上市，「香港IPO當然係容易好多。」他認為亦有另一個原因，「佢哋可讓內地的同事透過加入他們的團隊，一段時間後成為新香港人。」創新科技是未來新經濟，搏連任的梁振英週一在網誌撰文吹噓在位時成立創科局，社會各界反應正面。創科局未來將撥二十億元資助創投項目，不過論背景及能力，年屆六十四的阿松以這班年輕人作班底，相對參選特首，似乎回報更高。

撰文：梁佩均、吳婉英攝影：胡智堅、李育明資料：資料組[email protected]