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fatlone’s view: 機會要來了, are you ready? fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2012/05/25/fatlones-view-%E6%A9%9F%E6%9C%83%E8%A6%81%E4%BE%86%E4%BA%86-are-you-ready/

股市不斷下跌, 仍在股海浮沉的我, 是不會放棄研究股票的。

現在不是入市好時機, 但一定是研究股票的好時候。

現時手上只剩下兩股: #3899 中集安瑞科 和 #81 中國海外宏洋集團, 前者是賭LNG概念, 後者是跟風(有很多blog界強人都持有, 而又不是有很多blogger持有, 數據又確實強勁下, 趁這波回調建倉的, 沒有對#81有很深認識, 未能分享更多 (但我希望有留意#81的朋友可以留言分享, 謝謝)

這一輪經濟下行勢態, 使兩樣東西下跌, 產生了「機會」

1) 股市跌, 估值降低, 股價變得更低, 這點不用多談

2) 原材料價格下跌, 這一點是我想多著墨的地方

經濟變差已成事實, 但1)不代表所有企業的生意都會轉差, 而2)料價下跌對原料成本佔比高的企業來說可以令盈利大爆發

會計sir的推介華能國際#902就是個好例子, 以下是來自他的啟發

#902做的是公用事業, 沒有一個行業比它更穩定, 營收理應不會受這波行情影響, 符合1)的條件, 其次煤價佔成本份額很重, 煤價下跌數個百分點足以明顯改善毛利率, 加上電價有向上調的空間, 又是另一增長動力, 2)都符合了。(加上新加坡的電廠開始貢獻盈利, 增長又快一點, 只要利息不上升, 高槓杆運作的#902業績就不會出事, 其實我沒有研究過#902)

依照此思路, 市場理應有一些潛力股等待我們發掘, 要更加努力做功課才行!

其實我手上的#3899, 應是受惠股之一

在2011年報的17頁提到:

銷售成本
與營業額增長同步，銷售成本亦於2011年上升67.7%至人民幣
5,450,881,000元（2010年︰人民幣3,249,521,000元）。於銷售
成本中，原材料、薪金、折舊及工廠成本分別佔87.9%（2010
年︰86.1%）、5.4%（2010年︰5.8%）、1.0%（2010年︰1.8%）
及5.7%（2010年︰6.3%）。由於營運效率改善，故有關比例於
2011年有所下降。

我相信這裡的原材料主要由鋼價構成, 原材料佔銷售成本高達87.9%, 粗略估算佔公司整體支出的7成以上, 我在篇寫此文在google「鋼價」的新聞全都帶有「下跌」和「創新低」等字眼, 我相信#3899是受惠者之一。

經濟下行, 會使產品降價影響營收嗎? 我認為#3899的產品售價可以維持不用大跌, 因公司在各分部業務的市佔都很高, 本身產品都不貴, 而自己都是cost leader, 其他對手可以減價的空間理應更少。不過, 訂單會否減少就說不準了, 這就是風險所在。化工與食品裝備會否「出事」? 能源分部可以單天保至尊嗎? 有很多個可能性… 要看近期有沒有company reports更新一下。

我一直想繼續加注#3899, 可惜我真的看不通它的業績, 最新的業績來自其母公司中集集團的2012Q1季報, 旗下的能化及食品裝備營業額達19.91億人民幣, 這個數字大概就是#3899的Q1業績。但第二季的經濟前景變差了很多, 而目前市況忍手應屬上策, 始終不是無限子彈, 可以吸一百幾十注仍有力再買…

(更新1: 根據這份report, 罐式集裝箱的訂單已排滿至2012上半年, 所以化工裝備分部的收入應有一定保障, 食品裝備所佔的純利並不高, 而公司亦是在該領域的國際龍頭, 即使要虧蝕都沒有太大空間, 希望我沒有看錯)

下篇再繼續探討…

我今天為什麼要來公司上班？

http://www.yicai.com/news/2012/08/2036157.html

在Opsware，我曾經給公司管理層上過一門培訓課。在這門課上，我告訴每一名經理，他們要定期跟手下的員工一對一見面。我甚至告訴他們這種一對一的見面要怎麼展開，這樣他們就沒有藉口不這樣做了。

然後，有一天，我高高興興地去上班，突然發現我的一名經理有六個月沒跟他的任何一名下屬一對一見面。儘管我早料到這些經理們不會這麼勤快，但是我沒 料到的是，這個期限可以長達六個月。我花了這麼多人力物力思考管理的事，拿出自己的時間親自培訓這些經理們，結果就是為了得到這樣一個答覆？喔，作為一名 CEO，我的權威就僅是如此而已。假如我的經理們就是這樣在聽我的話，那我還費那麼大的勁來上班幹嘛？

難不成…是我已經在整個團隊失去民心？我想起多年以前，我跟父親關於Tommy Heinsohn的一次對話。那時候，Tommy Heinsohn還是波士頓凱爾特人隊的一名教練。他曾是世界上最成功的教練之一，不僅拿過「年度教練」，球隊也摘過兩屆NBA總冠軍。但後來， Heinsohn開始快速地走下坡路，整個戰績在聯盟中也是慘不忍睹。我問父親這是怎麼一回事，他告訴我說：「因為他的壞脾氣不再對球隊奏效了。 Heinsohn過去總是會衝著整個球隊大吼大叫，一開始的時候大家還會有回應，現在大家直接忽略掉了。」難道…我的團隊也開始無視我了？是不是我以前衝 著他們吼太多次了？

我越是這樣想，就越是發現了這當中的原因——儘管我告訴了團隊他們要做什麼，但是我卻沒明確地告訴他們為什麼要這麼做。很顯然地，光憑我作為CEO 的權威是不足以讓他們按照我的心意辦事的。因為經理們手頭有很多事，不可能照顧到方方面面，所以他們有自己做事的優先權。很顯然，這名經理並不認為跟他手 下的人一對一見面有那麼重要，而我也沒有告訴他，這事為什麼就很重要。

那麼，我為什麼要強制我的經理們接受管理訓練呢？為什麼我會要求他們一對一跟下屬見面呢？我自己先對這幾個問題進行了仔細思考，想清楚了這裡面的一個核心動機之後，給這個經理的上司打了個電話——在這裡我把他叫做Steve——並讓他馬上來見我。

當Steve走進辦公室時，我問他：「Steve，你知道我今天為什麼來上班嗎？」

Steve：「你這是什麼意思，Ben？」

我：「為什麼我要費勁起床、費勁來公司上班？假如這個問題的答案是錢，難道我不能明天就把公司賣掉，拿到比我想要的還要多的錢嗎？還有，我也一點都不想出名，事實上，我想要的跟這個剛好相反。」

Steve：「那我猜…」

我：「嗯，那我為什麼還要來工作？」

Steve：「不知道…」

我：「好吧，讓我解釋給你聽。我之所以來工作，是因為Opsware是一家好公司，而這一點對我個人來說非常重要。我得保證，那些把自己醒著的大部 分時間花在這裡，每天工作12到16個小時的人，他們有一個好生活，這一點對我來說非常重要。這就是為什麼我要來工作的原因。」

Steve：「OK。」

我：「你知道一個好的工作場所跟一個壞的工作場所區別在哪嗎？」

Steve：「嗯…我想是的。」

我：「那區別是什麼？」

Steve：「嗯…嗯…」

我：「讓我來告訴你。在好公司，所有人都可以專心工作，而且他們也有這樣的信心：只要他們完成自己分內的事，那麼不管是對公司還是對他們個人，各種 好事都會接踵而來。在這類公司上班，是一種真真正正的享受。每個人早上一睜開眼，就知道他們做的事是卓有成效的，能夠對公司，對自己都產生影響力。所有這 些都讓他們在工作的時候有更強的動機，更大的成就感。

而在一家爛公司，相反地大家會花很大一部分時間與各種組織界限，內耗，壞死的流程做鬥爭。他們甚至不清楚自己的職責範圍，所以根本不清楚自己的工作 到底做沒做。即便他們真的在工作上花了大把時間，把自己該做的事給做了——這已經是個奇蹟，他們也不知道這麼做意義何在，不管是對公司還是對他們自己的職 業發展來說。而雪上加霜的是，當他們最終鼓起勇氣告訴管理層整個情況是多麼糟糕時，管理層會一口否認問題，否認現狀，然後…將這個問題忽略過去。」

Steve：「好…」

我：「那你知不知道，你的經理Tim已經有六個月沒跟他的任何一名下屬見過面？」

Steve：「不知道。」

我：「總結來說，你跟Tim正在阻礙我實現自己的一個，而且是唯一一個目標。你成了我實現自己最重要目標的一個絆腳石。所以，假如Tim在未來的24小時內沒有跟他的所有下屬一一會面，那麼，我將別無選擇，將他開除，也將你開除。我說得夠清楚了嗎？」

Steve：「相當清楚。」

有必要這麼做嗎？

你可能會爭辯說，不管你在管理一家公司做得有多好多用心，假如這家公司的產品沒法取悅市場，那這家公司到頭來還是會失敗。你也可能會說，有很多公司 的管理都一塌糊塗，但是他們的產品在市場上如魚得水，這些公司就照樣能成功。我認為，你說的這兩點都沒錯。那我還有必要講出上面這一番驚世駭俗的話，甚至 威脅我的一名管理人員嗎？

答案是肯定的。我之所以這麼做，是基於下面的這三個原因：

當一切都順風順水的時候，做一家好公司無足輕重。但是，當公司出現問題時，公司的好與壞就是公司活下去跟直接死掉的區別了。

公司太容易出問題了。

做一家好公司，不是某個中間態，是終點。

活下去跟直接死掉的區別

當一家公司順風順水的時候，你可以找出很多理由留在這家公司：

你的職業發展道路會很寬廣——隨著公司的發展，有很多職位會自然浮出水面。

你的家人和朋友會因為你在這家公司還籍籍無名時就選中這家公司，誇你是慧眼識珠的天才。

你的簡歷也因為你在一家公司如日中天的時候為其工作，而變得更加光鮮亮麗。

哦，還有，你變得越來越有錢了。

但是，當公司發展遇到困難的時候，所有上面的一切也都會變成你離開這樣公司的原因。事實上，這時候唯一讓一名員工繼續留在這家公司工作的動機——除了這名員工實在需要有份工作以外，這事也不太符合當下的情況——就是他非常喜歡這份工作。

公司太容易出問題了

就全世界來說，歷史上從來沒有一家公司的股票是持續上漲的。在那些管理得不好的公司，當公司經濟開始衰退時，公司的員工也會一併退出。而在科技公 司，當員工退出時，整個惡性循環就開始了：公司的整個市值開始縮水，最優秀的那部分員工開始離開。然後，最優秀員工的離開又導致公司的市值進一步縮水，優 秀員工繼續離開…要逆轉這種惡性循環，則相當困難。

做一家好公司，這是終點

當我第一次見到我的朋友Bill Campbell時，他是Intuit公司的主席，是蘋果董事會的成員，還是整個行業裡面很多CEO的導師，包括蘋果CEO喬布斯和亞馬遜CEO貝佐斯。 但是，真正讓Campbell在我心中留下深刻印象的，還不是上面的這些頭銜，而是他在經營一家叫做GO的公司時的經歷。早在1992年，GO就試著做 iPhone 了。這家公司當時籌集的資金幾乎超過了歷史上所有靠風投支持的創業公司，但在1994年被AT&T公司收購之前，它又幾乎賠得精光。

到目前為止，這事聽起來似乎並不光彩。事實上，這簡直就是一個可怕的失敗案例。但是，在我的整個職業生涯中，我見過數十名GO的員工，這其中就包括 Mike Homer, Danny Shader, Frank Chen和Stratton Sclavous這批優秀的人才。神奇的是，我見過的所有GO員工都把他們在這家公司工作的經歷稱為他們最棒的工作經歷之一。儘管這家公司在一段時間內讓 他們的職業發展停滯不前，讓他們血本無歸，讓他們淪為了可怕的失敗者，但他們卻依然將自己的那段經歷稱為是「最棒的」。我不得不說，GO實在是一個值得賣 命的公司。

這也讓我意識到，Bill的CEO工作是做得多麼富有成效，多麼成功。顯然，John Doerr也認同我的這一點——儘管Bill在GO的時候賠掉了John的一大筆錢，當 Scott Cook需要為Intuit公司找一名CEO時，John依然推薦了Bill。而且，在這麼多年時間裡，每一個跟GO員工有過交情的人都知道Bill是做 什麼的——做好公司。

假如你不做其他的事，那就成為像Bill一樣的人，並做一家好公司。

透明的智能手機真的要來了嗎？！

http://www.iheima.com/archives/33387.html

我們什麼時候才能看到透明的智能手機呢?這個問題已經存在很多年了，正是像《少數派報告》和《鋼鐵俠2》這樣的電影，激發了我們對於透明手機的渴望。現在，10年多的時間過去了，我們依然沒有答案。索尼愛立信的Xperia Pureness在2009年推出時遭遇了失敗，隨後的概念設計便再也沒有被實現，只留下破滅的希望和半透明的功能手機。

現在，台灣的Polytron科技公司正在嘗試實現這個夢想，他們已經開始將透明的多點觸控顯示屏銷售給設備製造商們了。

根據Mobile Geeks的報導，Polytron原型產品的關鍵正是被稱作可轉換玻璃的技術–一塊具有傳導性的OLED，其使用液晶分子來顯示圖片。當手機關機時，這些分子會形成一種白色渾濁的成分，但一旦接通電流(流經透明線路)，這些分子又會重新形成文字、圖標或者其他影像。

「在2013年底這款產品就會實現，相信我。」

在目前的狀態下，這款設備並非完全透明化。最明顯的就是在手機左下方的SD卡，在它旁邊的是SIM卡。麥克風、攝像頭以及電池也是可見的，Polytron計劃在這款設備正式投產時，將這些部件隱藏在一塊深色的玻璃下方。從這款產品的成品可以看出，這部手機將會支持雙屏多點觸控顯示(前面和背面)，這也為OS和UI設計創造了新的可能性。

不過，此時的顯示屏依然需要進一步的開發。這款原型產品並不支持軟件或者任何操作系統，這也使得真正的實踐會非常困難。在Verge對Polytron總經理Sam Yu的採訪中，他表示該公司正在致力於整合一種更小，也更不顯眼的鋰電池。這種透明鋰電子技術已經研發了一段時間，但是目前，Yu的原型產品仍在運行的是兩塊小的(而且非常顯眼)的電池。

目前沒有明顯的跡象表明這款產品會很快投入生產，但是Yu對於其前景非常自信。「在2013年底這款產品就會實現，相信我。」Yu上週對Macworld這樣表示。之後他又告訴我們Polytron正在與美國、歐洲、日本以及韓國的「主流智能手機製造商」進行認真的探討。

不過，迫在眉睫的問題卻是，市場究竟是不是需要這樣一款透明的設備。三星、LG以及其他製造商多年來一直在宣傳透明大顯示屏，但是除了偶爾曝光的原型產品，他們對於更小屏幕的產品卻並未做過更多努力。

在更小的屏幕上使用這種技術的一個主要障礙源自物理性的約束。在這個範圍的一端有Tokyoflash，最近該公司推出了一款名為Kisai Spider的腕錶，就採用了透明的液晶顯示屏，其面臨的難題就是將硬件部分整合進這樣的一個小框架內。「在腕錶中使用透明顯示屏的挑戰在於，你需要將電池放到其他地方，(通常電池都會放置在LCD面板的後面)，同理，在其他可穿戴設備中也是一樣。」Tokyoflash市場經理Paul Cooper在一封郵件中這樣說，在設備中加入透明顯示屏或許會為廣告商們帶來更明顯的好處。

「顯示質量是最重要的。」

Polytron還有更多的工作要做，僅僅透明一個要素是否能夠吸引消費者目前尚不明確。該產品除了具有雙屏的特點–這種設計在新產品和老產品中都已經出現過，–並沒有顯示出明顯不同的功能。它的外形可能會吸引一些目光(Polytron表示它的設備目前「比iPhone 5還要薄」)，行業分析師則認為Polytron原型機的成功，或者說任何透明設備的成功，最終都取決於除了新奇之外其是否能夠為用戶帶來更大的價值。

「顯示質量是最重要，」Current Analysis的市場調研總監Avi Greengart這樣說，「如果透明顯示屏的質量不能達到AMOLED和LCD顯示屏的質量標準，使用了它的手機也不會有銷量，儘管這是一種新奇的材料。」

拋開一些懷疑的言論不談，Polytron似乎執意將它的技術帶向主流市場，由於這款顯示屏能夠輕鬆擴大，他們還在考慮拓展其他形式的可能性。事實上，Yu就告訴The Verge，該公司計劃在接下來幾週的時間推出一款透明平板原型產品。

 

我靠 這太牛B了　Ａ股電力公司要來大牛市了 Pune的碎片哥

http://xueqiu.com/2915442382/26774435
三中全會後的能源改革_對話_思想頻道_一財網：電力行業市場化改革的思路和步驟
能源行業一些領域有著自然壟斷的性質。改革要做的事情，就是要把自然壟斷和競爭性領域分開，即：網運分開。帶有公益服務性質的自然壟斷領域由政府單獨管理、單獨定價，嚴格監管。其他部分都要實行市場化，放開價格，將市場供需形成價格的機制引入競爭性領域。對此，《決定》的闡述是非常精確的。
電力體制改革理應遵循這個思路。應當看到，2002年的5號文件和現在的三中全會《決定》對此如出一轍。電力行業雖然早已實行了「廠網分開」，但電價改革停滯不前。時至今日，管理部門還要繼續完善對競爭領域電力的成本定價機制，這就有違全會《決定》的改革方向了。5號文件是中央政治局常委會討論通過的，但這個改革方案不了了之，改革進入到廠網分開就走不下去了。
電力有條件率先改革，那麼下面做什麼？我認為就干兩件事，而且這兩件事一定要有先後次序。第一步，盡快給各個電網企業單獨定價，實現電網企業的收入與發電企業售電和電力用戶購電脫鉤。這件事不做的話，後面的電價改革就沒有條件推行，比如會鞏固計劃內、外雙軌制電價體制，電力市場交易將變成向計劃外電量尋求優惠，這對改革是十分有害的。第二步就是放開電價，政府不再定價，而是由發電企業與電力用戶通過電力市場交易形成電價。
關於第一步，國家對電網企業定價的時候，要按照5號文件確定的6個區域電網經營範圍，作為全國6個區域電力市場基本單元。5號文件對區域電網的描述是「實之又實」，各省級電網公司是區域電網公司的子公司或分公司。對電網定價可以「先粗後細」，可先用現有的購售電價差為基礎，形成各電壓等級的輸、配電價。以後逐步過渡到對電網企業按照「資產利潤率」嚴格管理考核的、比較精確的定價方式。
關於第二步，放開電價。大家常說的「大用戶直接購電」是不準確的。我們在英國看到，所謂大用戶直接購電，是英國開始實施放開電價的時候，分為幾個電壓等級，逐級、限期放開電價的做法。不是說大用戶就可以直接購電，而是要從高電壓等級的大用戶開始，逐級放開，直到低電壓的小用戶。放到哪一級，哪一級的用戶必須實行合同購電，否則無電用。
「競價上網」現在完全可以不搞。競價上網是非常好的發明，但是英國2001年實行新電力交易辦法，全部電力都要求通過交易合同購電，競價上網就停掉了。現在購電合同全世界都通行，電力調度就是調度合同，電力價格都在發電廠和用戶所簽合同中做出約定。從大用戶到小用戶，花一年的時間，經過幾個電壓級別的放開，就可以將佔全部發電量85%左右的工業和商業用電改為合同定價，剩下的15%左右的電量（居民生活用戶、農業生產），可以在一段時間裡執行政府指導定價。以後隨著零售環節市場化的深入，再逐步放開。

報告稱城鎮住房空置率22.4%，樓市嚴冬要來了嗎？

http://www.infzm.com/content/101390

6月10日，西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心發佈的《城鎮住房空置率及住房市場發展趨勢》調研報告表明，2013年，我國城鎮住宅市場的整體空置率達到22.4%，比2011年上升1.8個百分點；截至2013年8月，空置住房佔據了4.2萬億的住房貸款餘額；空置住房的資產價值在有空置住房家庭總資產中比重為34.4%，在城鎮所有家庭總資產中的比重為11.8%。

對此，中國家庭金融調查與研究中心主任甘犁稱，房價下行趨勢已定，住房市場的寒冬即將到來。

新浪財經專欄作家宋清輝向南方週末網表示，中國住房存量空置率高的原因在於，沒有統籌考慮城好鄉房地產市場需求問題，房產稅和交易稅過濾機制未能發揮作用。

空置率被認為是評價樓市泡沫的重要指標之一，高達22.4%的住房空置率預示樓市寒冬的到來？南方週末網整理了該報告的一些重要數據，從中希望窺探出2013年中國城鎮住房空置的具體情況、特徵以及相關風險。

哪些城市住房空置率更高？

報告稱，中國家庭自有住房擁有率已經很高，而且還在迅速上升。截至2014年3月底，城鎮家庭自有住房擁有率已達到89%，已基本實現「居者有其屋」。城鎮家庭多套房擁有率上升迅速，2014年3月底已達21%。城鎮自有住房空置率高達22.4%，社會經濟資源浪費嚴重。

其中，三線城市住房空置率總體略高於一二線城市。

對此，上海易居房地產研究院研究員嚴躍進向南方週末網分析，三線城市中大部分外出務工人員到沿海地區工作，但礙於當地限貸限購政策的影響，只能返鄉置業。由於工作地不在家鄉，所以此類住房往往會空置下來，一般都是過年探親時才入住。這樣就造成了一些負面效果：一面是此類家鄉樓盤空置，另一方面大城市租房市場很緊張。

圖1 一二三線城市城鎮住房空置率情況 （小虎/圖）

另外，重慶、成都、武漢、天津、北京、上海六大城市中，重慶的空置率最高25.6%，上海最低18.5%。

圖2 六大城市城鎮住房空置率情況 （小虎/圖）

經濟適用房存在資源浪費和「錯配」現象

空置住房具如下幾個特徵：

從住房類別看，空置率最高的是商品房，為26.3%，緊隨其後的是經濟適用房，空置率達23.3%。

圖3 不同房型的住房空置率情況 （小虎/圖）

從收入層次看，中、高收入階層的經濟適用房空置率更高，佔比達57.5%，報告認為，經濟適用房存在資源浪費和「錯配」現象。

圖4 不同收入層次住房空置率情況 （小虎/圖）

從信貸獲得看，空置住房的信貸可得性更高，獲得貸款的規模更大。

圖5 不同房型的信貸獲得情況 （小虎/圖）

空置住房風險高

甘犁在發表會上表示，「空置住房存在較大風險，房價一旦下跌，空置住房更容易虧本甚至資不抵債。另外，雖然房價下跌對空置住房衝擊不小，但從整體來看，房價下跌，銀行的房貸風險不大。」

宋清輝指出，空置住房存在多重風險，最重要的風險就是，它本身對房價下跌風險的抵抗力較弱，一旦房價下跌，就會造成很多空置住房血本無歸。

圖6 空置住房的風險分析 （小虎/圖）

嚴躍進向南方週末網提出，要想降低空置率，最關鍵的還是要做好產業的外遷和導入工作，防止工作地和居住地過於分割。在新型城鎮化背景下，需要當地政府引入優質產業，鼓勵本地人在當地就業，解決三四線城市人口淨流入不足的尷尬。

嚴還認為，對於農村，外出務工的宅基地空置需要盤活資金。通過宅基地的流轉，從而獲取資金，到城市購房。未來，此類空置房可以在當地政府的管理下，或提供給其他住房困難戶，或者轉化為農村其他用地。

說明：空置住房的定義城鎮地區無人居住的家庭自有住房，包括：一套房家庭因外出務工等原因而無人居住的住房以及多套房家庭既未自住也無他人居住的住房。

大佬們，90後小鮮肉要來搶地盤了

來源: http://news.iheima.com/html/2014/0918/145852.html

2014年，又一大波90後已經大學畢業，在這一大波90後中，很多人現在正擠在人才市場拼搶崗位。其中也不乏一幫有夢想，有激情的小小創業者。

大象科技創始人劉克楠顛覆了人們對“套套”的認知;

“一起唱”創始人尹桑撬動了十幾年不變的KTV模式;

臉萌創始人郭列用漫畫頭像引爆朋友圈。。。

君不見90後“小鮮肉”已經殺入各個領域搶地盤了!

校園創業者已經虎視眈眈了!

與其等待被顛覆，不如在他們還很弱的時候幫助他們!

中國有2600多所高校，超過3000萬的大學生，他們是代表未來的創業新生代!你想不想統領這樣龐大的創業軍團，和他們在一起幹顛覆地球的商業經濟的大業?!

黑馬就是未來!2014年9月24日，【黑馬問答】攜手ELIFE智能手機將黑馬大賽精髓引進校園，舉辦首屆ELIFE校園黑馬創業大賽，從9月到11月底，31個省、41座城市、120所大學，招募黑馬兄弟們，咱們一同走進校園，和大學生創業者分享創業心得，作為導師評委尋找創業好項目，培養校園小黑馬。黑馬商邦的力量源自大家發自內心的參與和推動，他們也是我們的未來，希望全國各地的黑馬們踴躍參加到校園賽活動中來，和【黑馬問答導師團】一起重回母校和家鄉，共同做件聲勢浩大、有意義社會和人民的大事!

黑馬兄弟們，你們就是校園黑馬導師，2014級的校園小鮮肉們，等著你快來!

建議：請盡量選擇公司所在地、家鄉、母校~~創業家小秘書會在收到報名信息主動與您聯系，頒發聘請證書及校園賽的事宜，同時也將一並邀請您成為【黑馬問答】百人導師團的一員!

這些校園黑馬導師需要做些什麽：

1、實力派!

創業5年以上或者混跡創投圈多年，實戰經驗豐富，能夠所在的城市，在線下為當地的大學生進行創業指導，和分享自己的創業經驗。

2、愛分享!

有一顆樂於分享的心，願意在線上為大學生創業者們進行，每周至少上【黑馬問答】詳細解答一個這些校園創業者們的困惑，當然，多多益善。

回報當然也不會少：

1、與其他“導師”成為好基友

成為校園黑馬導師，你將收獲和你一樣優秀、一樣熱心的“同類”，他們手中或許就聚合著你想要的人脈，資源，只等你來挖掘!

2、i黑馬幫你上頭條

只要“校園黑馬導師團”在線上的【黑馬問答】為大學生們貢獻的優質答案，黑馬哥優先推送i黑馬首頁和頭條!微博微信推廣更是絕對不會少!有特別經典的答案，我們也會推薦上《創業家》雜誌哦~

3、收獲一大波創始人粉絲

你將有機會接觸到線下和線上數以萬計的優秀校園創業力量，和最活躍的創業團隊，而他們都可能成為你的忠實粉絲~~難以比擬的優越感有木有!

4、授予校園黑馬導師證書

凡是參與首屆ELIFE校園黑馬創業大賽的導師，均能授予由黑馬問答和ELIFE提供的黑馬創業導師證書，並可享受黑馬商圈的待遇。

5、有可能在你的幫助下，誕生下一個偉大公司!!!

作為校園黑馬導師，你幫助的都是中國創業公司的未來，他們中很有可能誕生下一個偉大的巨頭公司，想想還有點小激動呢~~

報名方式：

點擊下方的“閱讀原文”進入首屆ELIFE校園黑馬創業大賽的導師報名頁面，根據自己所在的城市和時間，從9月到11月底，31個省、41座城市、120所校園，填表報名。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=112380

滬港通終於要來了，恆指分級的春天也該不遠了，槓桿套利兩相宜吧 張翼軫

來源: http://xueqiu.com/3559889031/32887120

等了那麽久，滬港通終於來了，下周一正式推出。年初就說過我潛伏在寧滬高速等滬港通推出，昨天一天就因此盈利4.27%，爽。滬港通開通之後，除了寧滬高速這樣的低估值A股還有什麽投機對象？年初介紹過的恒生指數分級值得研究布局！

為什麽對恒指分級青睞有加呢？關鍵還在於滬港通之下，境內投資者對於港股類資產的需求將大大提升，這不但有助於提升恒指分級作為指數基金本身的需求，而且分級結構配合境外市場，也會有大量截然不同的玩法。

港股休市時“搶跑”首選

滬港通下，投資者可以正大光明的購買港股了——不過不是任意時間。

根據滬港通交易規則，必須在港股和A股同時開市的時候，滬港通才能執行。這有什麽妨礙呢？最關鍵的就是不能偷步了！港股一般緊跟美股，如果隔夜美股大漲，一般港股都會緊跟——如果這時候港股休市，而我們可以在A股買到港股資產，那麽自然可以提前潛伏。很可惜，滬港通無法滿足這一需求。

這時候，在A股上市的恒指類指數基金的價值就凸顯了，因為他們不算滬港通產品，所以只要A股開始就會交易，可以正大光明的“搶跑”。

目前，A股可選購的恒生指數類基金有兩個，一個是ETF類的，恒生ETF(159920)，另一個是分級類的恒生B(150170)。從昨天市場反應來看，恒生B無疑是更好的“搶跑選擇”。

恒生指數類基金，交投不算太活躍，所以選擇相對活躍的產品，可以降低沖擊成本。從周一的成交來看，恒生ETF是466萬元，而恒生B是662萬元，顯然後者更活躍——別忘了B類份額有杠桿，如果按照初始的2類計算，只需要購買恒生ETF一般的金額即可獲得接近的收益和風險，如此算來其成交額差距就更大了！顯然搶跑恒生指數，恒生B(150170)是好選擇。



活性激活，獨特的低風險套利機制凸顯價值

當然，需要用到“搶跑”港股的機會終究是少數。最讓我期待的，還是利用境內外聯動後的低風險恒生分級基金套利機制。

關於分級基金套利，此前已經介紹過多次，不明白的可以看最後一段的快速入門，這里就不多重複了。

分級基金的套利，不是無風險的，相信大家都知道，從申購、拆分到拋售，整個過程要三天。在這三天里，你要承擔兩大風險：凈值下跌的風險和溢價率縮窄，當然還有母基金申購費和拆分後二級市場拋售的成本。

對於絕大多數分級，兩大風險都是不可回避的。之說以說極大部分，就在於有兩個特例：

一種是滬深300指數分級，因為有指數期貨對沖，可以規避凈值下跌的風險。當然，也正因為套利太容易了，所以這類基金很難有溢價。

還有一種則是恒指分級這樣的境外資產分級基金，雖然在A股無法對沖，但是通過在港股市場做空恒生指數或者做空跟蹤恒生指數的盈富基金就能做空，而由於這樣的操作必須同時可以在A股和港股投資，並非所有人能操作，所以其反而會存在溢價較大的可能。

當然，分級要有溢價，最關鍵的就是市場原因炒作，願意追逐這個資產。恒生分級誕生已經有大半年，但因為滬港通東風遲遲不來，所以從下圖我們可以看到，除了國慶十一屬於A股不交易導致的溢價率大升外，也就八月頭上有一次3%以上的溢價。

不過滬港通東風一來就不一樣了，昨天恒生分級的溢價就也有2.48%了，考慮1.2%的申購成本，已經具有套利的潛力了。

如果未來通過滬港通炒港股的人多了，必然隨之投機恒生分級的人也會增多，這就使得恒生分級的套利機會大增。



註：數據來源集思錄

恒指分級的低風險套利怎麽玩

那麽恒指分級的套利怎麽玩？以周一的情況為例，你可以直接先申購匯添富恒生指數分級母基金(申購代碼：164705)，在申購完的同時，在港股指數期貨臨收盤前做空等金額的恒生指數期貨，這樣在份額確認、拆分成恒生A(150169)和恒生B(150170)的兩天里，無論恒生指數漲漲跌跌，由於你有指數期貨對沖了持有的匯添富恒生指數分級母基金的倉位，所以無需擔心凈值波動的風險。

這意味著，在進行恒指分級套利的過程中，只要通過香港的股指期貨對沖，那麽唯一的風險只是溢價率收窄——然而，這個風險是相對較小，極為可控的。

從之前的溢價率波動圖我們可以看到，匯添富恒生指數分級的溢價率幾乎不會低於-2%，而且大多數時候在-1%以上，這意味著在通過期指對沖持倉風險後，我們在溢價率縮窄上承擔的風險極小，尤其是在溢價率比較客觀的情況下。請註意看8月初的那次，開始飆升後，溢價率在3.5%以上持續了兩天，之後一天也有1.49%，扣除1.2%後我們依然可以全身而退，這意味著進行恒生指數分級基金的套利，只要引入股指期貨，風險是可控的。

當然，要玩轉分級+股指期貨對沖，必須有一定資金量。目前港交所恒生指數迷你期貨是1個指數點10港元，昨日恒生指數報收23744點，即一個合約對應23.744萬港元，相當於18.74元人民幣，即需要A股申購18.74萬元人民幣，然後港股做空一手恒生指數迷你期貨，這才是一個恒生指數分級期現貨套利的標準規模。

套利帶來的A類份額“撿便宜貨”機會

作為一個分級基金的玩家，請時刻記住：溢價套利的機會，往往會引發A類份額撿便宜貨的機會。

其實這個原理很簡單，溢價套利中，你申購最終是為了拆分拋售，當一大波申購資金湧入後，那麽T+3日開盤就必然有一大波拋盤湧出，B類份額交投活躍影響不大，但是相對交投不太活躍的A類份額往往會出現開盤幾分鐘價格大跌0.5%以上的機會，如果你提早在低位“吊籃子”等著，一旦撿到便宜貨就能耐心等待拋售潮過去，過去後往往又可以以正常價格拋售，如此0.5%甚至更多的短差就有了，這個比長期持有A類份額更爽了。

更何況，從下圖我們可以看到，在目前的A類分級中，恒生A的收益排在市場第八的位置，如果剔除銀河兩個幾乎沒交易的品種，更是第六位。如果能夠再有0.5%的階段低點殺入，那收益即使長期持有也絕對爽。


註：數據來源集思錄

分級基金套利快速入門

分級基金包含場內和場外兩個體系，場外指的是母基金，類似我們買的開放式基金，支付申購費按照凈值申購；而場內體系，則是A類穩健和B類杠桿兩類交易所可交易品種，完全按照交投情況決定價格，價格相對價值可以是大幅溢價也可以折價。

之所以分級基金可以套利，就在於其具有場內場外雙向轉換機制。你可以將兩份母基金分拆變成1份A+1份B，也可以反過來1份A+1份B合並成兩份母基金，這也就意味著若B類份額大幅溢價的情況下，你可以申購母基金拆分後分別拋售A+B來套利。

比如你申購母基金的凈值是1元，那時候A份額0.9元，B份額1.2元，那麽最簡單試算你申購分拆之後的套利收益就是（0.9+1.2）÷1×2-1=2.1÷2-1=5.00%。

當然，分級基金這樣的套利不是無風險的，因為其不是即時的，比如我是上周五申購的，那麽按照T+1份額確認，T+2執行分拆，T+3二級市場拋售，至少要承受3個交易日的價格波動。在這個過程中，你要承擔三個風險：

1.交易成本。申購母基金是要支付申購費的，一般基金公司對於百萬級的申購會有1000元固定傭金的優惠，但是對於我等小散，卻必須支付0.8%到1.5%不等的申購費。如果你套利就套出1%，但卻支付了1.5%的申購費，那麽就反而虧了0.5%。

2.凈值下跌。即使AB份額的溢價率不變，但是如果申購母基金後母基金凈值下跌，那麽AB份額也會隨之下跌，吃掉你的套利空間。還是以上例為例，你1元申購了母基金之後，因為市場疲軟，母基金凈值下跌到0.99，A份額和B份額等比例下跌1%變成0.89元和1.19元，那麽你的套利收益就因此縮減到4%。

3.溢價率收窄。如果凈值不變，但是市場對B份額的追捧熱情回落，溢價率也會下降的。比如1元申購了母基金之後，A份額還是0.9元，但是B份額大跌至1.1元，由於溢價率從5%縮窄至0，合並後就沒有套利空間了，如果算上申購費用，反而虧損了。

證監會官員提前下海！註冊制改革真的要來了

來源: http://wallstreetcn.com/node/211177

在總理的三令五申下，IPO註冊制改革勢在必行。據新浪報道，證監會上市公司監管部副主任周健男已離職出任大成基金黨委書記，而證監會上市部三處處長馬驍則加入華泰證券。春江水暖鴨先知。看來，註冊制改革真的要來了。

下面為來自新浪財經的全文報道：

證監會上市公司監管部副主任周健男已從證監會離職，出任大成基金黨委書記的消息傳出後，證監會上市部三處處長馬驍也告別任職超過12年的證監會，加入華泰證券。業內人士表示，註冊制改革必然收緊尋租空間，預計將有多名與註冊制落地利益攸關的部門官員離職陸續“下海”。

官員下海

據了解，周健男2012年6月開始擔任證監會上市公司監管部副主任，期間分管監管並購交易的監管六處、七處。此前在深交所擔任總經理助理，分管過策劃國際部、上市推廣部。其更早時候則在證監會辦公廳工作，曾任原深交所黨委書記、理事長陳東征秘書。

而馬驍則在2002年2月進入證監會上市公司監管部工作，曾任證監會上市公司監管部並購監管一處副處長，一直從事上市公司監管工作，組織和參與《上市公司重大資產重組管理辦法》、《上市公司並購重組財務顧問業務管理辦法》、《上市公司收購管理辦法》等多部上市公司並購重組規章的制訂、修訂工作和大量上市公司並購重組個案的監管工作，積累了比較豐富的上市公司監管經驗和上市公司並購重組監管工作經驗。

馬曉選擇加盟的華泰證券，其並購重組業務在業內排名靠前。據證券業協會統計，2013年度證券公司並購重組財務顧問業務凈收入排名中，排在前三的券商是中金公司，華泰證券、中信證券，分別獲得財務顧問費2.33億元、1.46億元、1.37億元。

“劉曉丹團隊在業內很有口碑，不少近年來並購重組做的好的新晉券商業務負責人，此前都來自她的團隊。”一位投行人士如此評價。

業內人士分析，上述證監會官員紛紛“下海”並非個案。其中，註冊制改革必然收緊尋租空間，或是促使證監會官員在註冊制落地前“提前下海”的主要原因之一。

“未來隨著資本市場的進一步開放、透明，過去一些看似‘油水’很足的部門都將面臨極大壓力。”一位不願透露名字的券商人士認為，這些壓力一方面來自“人為操作”空間的減少，利益驟減；另一方面則是近年來，市場也會將問題“聚焦”在監管部門身上，例如IPO企業業績變臉，監管部門沒少遭到質疑，甚至是譴責。

“而且金融牌照逐漸放開，各種機會也很多。”另一位業內人士稱。

不過，值得註意的是，官員下海也並非一帆風順。據業內人士介紹，通常情況下，根據此前，證監會發布的相關行為準則，證監會工作人員(包括派出機構人員)離職後，必須經過國家相關法律規定的“冷凍期”後，才能去證券公司、基金公司等監管對象任職。

其中，領導人員的“冷凍期”為三年，一般工作人員為兩年。如果工作人員在“冷凍期”不夠的情況下擔任高管，證監會將嚴格按照要求，不予批準。

此前，有媒體推測，周健男可能是未來大成基金董事長人選。不過由於上述規定，要在被監管機構主管核心業務，周健男需要經過一定的過渡期，業內人士猜測其此次上任大成基金黨委書記或即過度。

註冊制“多棱鏡”

一石激起千層浪，註冊制大熱，市場對其的討論也越演越烈。

在11月19日召開的國務院常務會議強調，抓緊出臺股票發行註冊制改革方案，取消股票發行的持續盈利條件。此外，中國證監會副主席姜洋11月22日在出席2014新浪金麒麟論壇時則表示，註冊制改革方案提上證監會議程。

至此，註冊制的出臺已經毫無懸念，唯有時間上的不確定性。盡管如此，業內對註冊制的熱議、持有的不同意見也越來越多。

A股市場長期以來缺乏持續性、系統性的投資機會，行政審批制度要承擔莫大的責任。“這種制度缺陷會必然導致價格的扭曲和市場的無效。”一位業內人士認為，從審核制向註冊制發展是當前股票市場發展一個重要趨勢，也是在股票發行市場推進市場化改革的一個項重要任務。

但是也有業內人士認為，註冊制可能就是鏡花水月，甚至是黃粱一夢。“審批制是計劃經濟即中國特色得產物。沒有審批就沒有新中國。審批導致了A股殼資源的稀缺，這是目前a股市場估值的大前提。假如註冊制實行，殼價值歸零，A股將跌一半。”另一位業內人士稱。

“在我看來，註冊制也不會導致殼資源失效。在香港、美國等成熟市場，殼資源還是有一定的存在價值。”深圳一家私募機構相關投研人士認為，註冊制也是有一定的“遊戲規則”的，也不意味著不去審批。只是審批的權利下放一部分給其他中介機構，強調“事中、事後”的審核。“相比而言，我更看重退市制度，以及與註冊制相匹配的一系列的詳細指引。”上述人士稱。

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股票期權要來了 A股迎來又一個股做空機制

來源: http://wallstreetcn.com/node/211625

股票期權來了，自融券之後，A股又迎來新的做空機制。

據證券時報網，證監會新聞發言人鄧舸5日表示，證監會就《股票期權交易試點管理辦法(征求意見稿)》及其相關指引征求意見。

鄧舸表示，該辦法設定了證券公司和期貨公司參與股票期權的資格，明確證券公司可以從事股票期權經紀、自營及做市業務，同時允許期貨公司從事與股票期權備兌開倉和行權交割相關的有限範圍的證券現貨經紀業務。

該辦法還明確證交所為股票期權的交易場所。

德邦證券分析師稱，股票期權的推出能進一步活躍市場、增強市場吸引力，增加券商創收渠道，券商可以為符合適當性要求的投資者定制期權，再到機構市場上買入相反方向的標準化期權以對沖自己的頭寸風險。

目前中國證監會尚未宣布股票期權首批試點的具體細節。據路透，證監會副主席姜洋上月表示，要推動期貨交易工具創新，推動場內股票ETF期權試點，研究開發股指期權、商品期權、匯率期貨，穩步推進場外衍生品創新。

證券時報網援引業內人士消息稱，個股期權的推出將令四類股票受益：券商板塊、期貨公司、交易軟件公司和被選為股票期權標的的個股。

股票期權交易實際上是一種股票權利的買賣，即某種股票期權的購買者和出售者，可以在規定期限內的任何時候，不管股票市價的升降程度，分別向其股票的出售者 和購買者，以期權合同規定好的價格購買和出售一定數量的某種股票。

期權一般有兩種：一種是看漲期權；另一種是看跌期權，即投資者可以以協議價格賣出一定數量的某種股票的權利，可以被用來做空股票。華爾街見聞曾介紹過索羅斯曾用看跌期權來做空美股。

意見稿提到，個人投資者參與期權交易門檻為50萬，此外需具備期權基礎知識，通過上交所認可的相關測試，具有相應的期權模擬交易經歷等。

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【專欄】智能手環要麽便宜要麽多功能 不然要來何用

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1212/148341.html

i黑馬註：當下智能手環要成功，三者須有其一：1)價格要便宜；2)價格可以不便宜，但功能可以更垂直；3)哪怕什麽都沒有，也要有外延味道。

來源：黑問專欄

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=123346