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殼價的市值-捷誠科技(987)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080304/LTN20080304235_C.pdf

購股協議
香港建設與JIC聯合宣佈，賣方與香港建設於二零零八年二月二十六日訂立購股協議，據此，賣方有條件同意出售及香港建設有條件同意購買銷售股份，總代價為 397,461,067港元，相等於每股銷售股份約0.69414港元。銷售股份佔JIC現有已發行股本約74.99%。完成須待下文詳述之多項先決條件達成及／ 或獲豁免後方可作實。

....

香港建設有關JIC集團之意向
完成後，香港建設計劃維持JIC集團之現有業務。香港建設將審閱JIC集團之財務狀況及業務，為JIC集團制定長期策略及物色其他業務／投資機會，以促進未來發展及鞏固收益基礎。尤其是，考慮到香港建設集團之可再生能源業務於近年顯著增長，包括其於風力發電、生物燃料及生物質發電項目之權益，以及彼等預期所需之資金後，香港建設董事認為透過獨立上市公司及確保取得長期擴充資金以繼續發展替代能源業務之策略屬合適。香港建設集團承諾於完成後，將只會透過JIC集團進行任何可再生能源業務之新投資，而JIC集團將成為經擴大集團於可再生能源業務範疇之主要公司。

為於日後能夠達致香港建設集團及JIC集團業務之最終目標，香港建設擬就可能重組香港建設集團現時擁有之可再生能源資產進行可行性研究，包括但不限於可能將香港建設於有關資產之若干權益轉讓予JIC集團。香港建設集團於日後進行轉讓有關資產予JIC集團時將遵守上市規則所有適用條文及所有相關規例之規定。於本公佈日期，香港建設並無任何具體計劃向JIC集團注入任何資產或業務，或促使JIC於完成後購入或出售任何資產。



公告顯示二零零七年十二月末的淨現金達3.2億元(3.4億現金減所有負債)，以發行股數7.6億股計算，折合每股0.42元。
....

greatsoup:
由此可見一家淨現金公司的殼價為:(以代價減淨現金計算)
3.97-3.2 = 7,700萬

以整家企業計:
7.6 x 0.695 - 3.2 = 2.08億

所以殼價為:7,700萬以上及2.08億元以下

香港建設系的重組往績不俗，該公司的股價由前幾年重組前的不足1元升至最高3元，加上有明確的方向，所以這家新的JIC不可輕視。

殼價真的會繼續上升嗎? 探險家

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/06/30/%e6%ae%bc%e5%83%b9%e7%9c%9f%e7%9a%84%e6%9c%83%e7%b9%bc%e7%ba%8c%e4%b8%8a%e5%8d%87%e5%97%8e/

近期呢個股市應該會玩死不少投資者，大市由19800急升至21300，再由21300跌回至20000點，隨時令投資者沽完又買，買完又沽，低沽高追再坐艇。放遠少少，其實恆指自今年3月起，便一直在19500-22000這2500點內上下波動，確實有點像一譚死水的感覺，冇人買冇人賣。這反而是一件好事，意味著熊市已踏入最後一期，牛一將會在未來來臨。

大市淡靜，細股市場同樣淡靜。最近聯交所除了引用多條上市規則阻礙賣殼活動外，也出了多封的指引信針對不同財技活動，同時收緊了IPO時的一些準則。坊間不少評論認為聯交所收緊上市條件，反而會減少殼的供應，令殼價上升。探險家認為聯交所收緊上市條件的確會減少殼的供應，但殼價是否會繼續上升，甚至升至10億水平，筆者卻是有一點存疑。

沒錯，根據經濟學101，供應減少是會令價格上升的，但前提是需求維持不變。價格除了要看供應量，還要看需求量。一隻殼，說到底，就是上市地位，而上市地位最大的兩個功能就是提高股份流通量令估值提升以及其集資功能。先說第一個功能，當一間公司上市後，它的市盈率往往會急升數倍，這是由於流通量大幅提高，估值也得以提升，大股東自然也能坐享其成。即使聯交所如何打擊，上市地位的這個優點還是會繼續存在。

可是，對於上市後的集資功能，基於聯交所不斷縮緊上市規則，一隻殼的集資功能也自然降低。例如公司想配股或發CB集資，隨時變成現金公司被迫停牌，購入非本業的資產或大量配售則會被視為反收購，連一些拆股送紅股等非集資的財技活動也受到規管，確實會降低了一隻殼，也就是其上市地位的吸引力。這樣的結果就是殼的需求會因吸引力下跌而降低。

因此，再從經濟學101出發，供應減少但需求同樣減少的情況下，殼價最終是可以升，可以跌，也可以維持不變的，最終屬於那一種情況則要視乎是供應減少較多還是需求減少較多。但至少筆者可以肯定，殼價在未來不一定會因為供應減少而上升的。

更多文章詳見於：

「股市探險家」專頁：https://www.facebook.com/stockadventurer/

(以上純屬個人意見，並不構成任何投資建議或勸誘。)

消失的殼價 捕風．捉影

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/11/29/%e6%b6%88%e5%a4%b1%e7%9a%84%e6%ae%bc%e5%83%b9/

賣殼交易近幾年因北方企業帶來的強大需求而成為了股場hot talk，每隻沒有業務的港股只要一被新主青睞便頓時飛上枝頭變鳳凰，升價百倍，連帶一眾股民也懷著一個淘金夢參與殼股炒作。既然炒作殼股，那就要透過計算每隻殼股有可能被標上的售價而得出一個目標價。如此一來，學習殼股作價的算式就是必然。

殼股交易的作價有一套獨特的計算公式，交易作價通常是業務價值、資產價值加上殼價，所以市場中人都會透過時下交易來判斷上市地位在近期的價值。殼價近幾個月來都維持在5-6億元的水平，可是近來有單交易卻反映著不一樣的風景。文化地標投資（674）股權易手的整體作價僅得3.55億元，這是否意味著殼股的炒作風潮已經走到盡頭？

做生意就是要一買一賣，童叟無欺，殼價總要有交收。因此殼價對市價存在折讓，通常只有兩個理由。一係隻殼是訂造的，殼價以上市時雙方同意的殼價為準，當時的殼價比現時的低便造成折讓的錯覺。此類殼股多在公司上市一年前後易手，買賣時間可謂剛剛遇著巧巧。一係雙方透過資產買賣或炒作股票等另類方式交收殼價。較常見的做法是舊主在公司賣盤時留有一手，未有將所有股權賣給新主，這類看起來最sexy，最能給予投資者幻想空間。由於殼價在表面上交收不足，舊主又有持貨，阿戊都知新主希望餘下的殼價交比市場埋單。幕後人炒高股價，好讓殼主在市場套現出貨，收取餘下殼價，這便造就了散戶搭順風車的機會。文化地標投資的原大股東程揚在賣殼後仍持有7%的股權，而家唔賣留返拜山黎賣，肯定是因為清明時節價更高。

【捉影－鑽研上市公司企業財務技巧，拆解幕後操作佈局，善作股票炒作推演，閒讀歷史、經濟，深信人窮則有無限機遇的九十後屋邨仔】

捕風捉影

利福地產(2183)殼價分析 探險家

https://hkcitizensmedia.com/2017/04/26/%E5%88%A9%E7%A6%8F%E5%9C%B0%E7%94%A22183%E6%AE%BC%E5%83%B9%E5%88%86%E6%9E%90/

恆指跌穿24000點，大市氣氛回落，但細股賣殼消息卻不斷出現。上星期利福地產(02183)發出通告，公司控股權疑易手，變相賣殼。一般賣殼，都係比較細市值的公司，大部份都係20億樓下。20億樓上就較少，主要都係傳統名牌股，或者一些本身持有甚多物業的公司。而今次利福地產賣殼，正正就係後者。

睇番份通告，公司同意以代價12.93億元，相當於每股5.18元，悉數出售所持約2.5億股利福地產股份予內房企業福州三盛投資公司創始人及總裁林榮濱，相當於已發行股份59.56%，林氏按例以同等作價提出全面收購餘下股份之要約。每股要約價5.18元較停牌前收市價4.95元溢價約4.65%。

好多人以為今次作價唔平，賣60%股票已經要用13億錢，遠超一般6-7億的殼價。但其實只要計番數，今次賣殼同市場殼價差唔多。利福地產本身係地產股，除左有實業，有一定業務價值，而最重要的係公司本身擁有大量資產。從財務報表可以睇到利福地產淨資產都有近15億，所以今次作價其實符合殼價。

12.93億/ 60% – 15億 = 6.55億。

6.55億Exactly就係而家主板殼價的價錢，所以今次劉鑾鴻其實冇特別賣貴左。順帶一提，利福地產係由利福國際(01212)於2013年9月分拆出來的股票。而過去由子公司賣殼的例子也相當多，盈信分拆出來的怡益(1372)、金誠(1462)；民生國際(938)分拆出來的民生珠寶(1466)，全部也走上賣殼之路，可見分拆上市的股份，仍有一定吸引程度。

北水爭奪 主板殼價炒至5億 創板殼價亦升穿2億

1 : GS(14)@2014-04-16 12:46:37

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140416/news/ec_eca1.htm





【明報專訊】市場內的買賣殼股活動，在近年日趨活躍，有「金牌莊家」之稱的詹培忠及會計師行立信德豪均不諱言，內地人對殼股的需求持續增加，「北水」推動下主板殼股叫價已急升至最高達5億元，十年內急升超一倍，創板殼價亦升穿2億元，同樣有價有市。


詹培忠指出，近年不少內地人對殼股繼續有需求下，殼股做價比過往貴很多，主板及創業殼股叫價接近及4億元及1到2億元。他指，且監管機構對借殼活動規管嚴格，構成不必要的障礙，因此真正落實的買殼交易已不算多。

叫價較10年前漲近倍

有企業融資界人士更稱，最近有人聲稱主板殼叫價3億到5億元，相比10年前叫價才2億元，漲價近倍。

創業板殼股的叫價亦達1億至1.5億元。但他認為，個別買家只會洽購剛足以掌控上市公司的控權比例，因此實際付出代價遠低於帳面殼價，投資者宜留意買方出動多少「真金白銀」去進行收購，會更實際。

轉主板要求放寬 創板殼價

業界人士形容，殼價有如「海鮮價」，會隨殼股的質素而變化。就以近期安排賣殼的米蘭站(1150)，因為業務架構簡單，控股權相對歸一，殼價便達4.67億元之譜。

反之幾經重組後而業務重回正軌的潤迅(0989)，暫時買賣殼價較低。

除轉主板要求放寬，創板殼價亦水漲船高，立信德豪董事林鴻恩則指出，去年部分創業板的殼價達2億元，但需求旺盛下，現時已遠遠超過此金額，甚至可能達到3至4億元，由於求過於供，就連停牌中的公司也有人問津，但價錢自然要打個折扣。

他指出，由於香港創業板上市門檻較低，因此預計，今年仍有許多企業轉往香港上市，部分更為了省掉上市的程序，直接買殼。「雖然證監會規定買殼後兩年才能注入業務，但買家可立刻利用此平台融資，相對透過發新股上市較為吸引。」

業務簡單容易經營「殼」受歡迎

林鴻恩預計，今年會有10多宗買殼上市，買家主要尋找業務簡單、容易經營，而公司沒有不良紀錄、沒重大官司纏身的「靚殼」。除了買殼，亦有不少公司計劃發新股上市。

他估計今年本港會有100宗IPO，創業板可能佔當中25宗，主要是內地小額貸款或擔保公司，亦有一些港資公司，受殼價大升吸引，準備到創業板上市。

明報記者 陳偉燊、廖毅然

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2 : GS(14)@2014-04-16 12:48:20

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140416/news/ec_eca2.htm

【明報專訊】因應買賣殼的市場需求日增，股票市場內衍生了大量「啤殼」活動，連帶一些一向低調的上市企業，也罕有地搞分拆活動，將旗下一些業務架構簡單的公司另行上市集資，既能集資，又可透過賣殼取得回報，變相「賺兩浸」。


現代教育米蘭站 賺最勁

近年有很多上市不久的新晉上市公司，包括曾由Ken Sir吳錦倫「打骰」的現代教育(1082，現稱香港教育)、米蘭站(1150)、允升國際(1315)，以至從事針織物產銷的冠華國際(0539)分拆出來的福源集團(1682)，因為勝在業務簡單兼單一，又是新的上市公司，遇到問題不多，在上市不久，便被市場人士視為買殼對象。現代教育、米蘭站及允升，大股東不但在上市時集得一筆資金，兼可以將上市殼脫手再賺一筆。

聯合水泥兩次上市 兩次賣殼

市場內更精絕的高手，非聯合水泥(1312)莫屬。聯合水泥現有位於山東及上海的水泥業務，曾經在2001年借殼文化中國前身的圓方水泥上市，並且自2009年起抽走，將上市地位轉售董平後，再於2011年尾重新以聯合水泥名義上市。

到近期聯合水泥再將上市地位，轉售從事股本投資的華融泰，其母公司天安(0028)據此套回5.32億元，其能夠用同一業務，兩次上市兼兩次賣殼，至今無出其右。

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內地重啟IPO 殼價未必跌 周顯

1 : GS(14)@2014-06-24 10:01:30

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm

【明報專訊】我說過，在過去一年多的細價股熱潮，主要的原因是fundamental改變了﹕殼價上升了，從3億元上升到4億元，換言之，即是相等於資產淨值上升了33%，這自然令到細價股大升特升。


然而，殼價為什麼會突然上升呢？大趨勢是，在這十年來，殼價升了七、八倍，所以，這一年多來的殼價上升，只是隨趨勢而走，一點也不奇怪。不過，已經升上了高位，又突然急升，當然也有另外的原因。

其中之一個原因就是，內地為了挽救股市，暫停了IPO，於是，內地的民企要在市場集資，只有在香港買殼了。不過，近日內地重開了IPO，這會不會對香港的殼價也有影響呢？

三大殼王密密出貨

乍看上來，影響當然是有的。可是，這一年多來，香港的殼的主要賣家，是擁有超過十隻殼的三位大殼王，正在密密出貨。如果殼價跌了下去，他們會不會停止出貨呢？只要他們叫停了賣殼，殼價不跌，只是成交量減少了，這個可能性也是不能排除的。

那天和朋友聊天，我說羅馬最好吃的餐廳不是什麼米芝連三星級餐廳，而是一間專賣高級食材的雜貨，叫「Volpetti」，朋友說我懶有型，我說，更有型的還有呢，馬上再說了一間。

在西班牙巴斯克地區的度假勝地San Sebastian，是歐洲的美食之都，有很多間著名的餐廳， 小小十多萬人的城市，居然有3間米芝連三星級餐廳，其中包括了港人富豪們熟悉的名店ArzakZ。但是，在這個小城市之中，最好吃的，不是三星級餐廳，而是一間酒店Maria Cristina的早餐，所以到那裏度假時，我天天去吃早餐(我是從來不吃早餐的，因為懶起)，這才是懶有型！

[周顯 投資二三事]

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「傳銷」股票炒起殼價 周顯

1 : GS(14)@2014-07-25 15:11:49

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm
【明報專訊】幾個月來，殼價又再升了幾成，升至接近5億元一隻，已經是公開的事實了。然而，這究竟是什麼原因呢？

把保薦人的責任刑事化，當然是很重要的原因之一，可是，這個原因，已經在上一浸的升勢中反映了開來。

另一個上升的原因，是因為投資移民的流行，很多人用買股票來作為投資移民，然後7年不沽，這當然也會令到細價股猛升，從而扯高了殼價，但是這個原因，也已經在上一浸的升勢中，反映了開來。

傳銷大王1年買足9隻殼

據知情人士的說法，這一浸的升勢，是因為莊家們發明了一種新的「大殺傷力武器」，就是傳銷股票。

傳銷股票的方式，就是上內地，利用傳媒的手段，去向內地同胞傳銷實貨股票，即是一張張的「公仔紙」。要知道，人們拿這些股票實貨，必須親到香港，到股票行開戶口、辦手續，才可以出售。既然出售的過程這麼困難，倒不如不賣算了。於是，這些股票便可以升完又升，升十幾倍，還未停止了。

也正是因為有這個原因，這些傳銷人在股票上賺了大錢，才會買完一隻殼，又買一隻殼，買到市場無晒貨，所以殼價便一天比一天上漲了。據說，有一名傳銷大王，在這一年多之內，一共買了9隻殼，搶到這個地步，殼價唔貴有假了！

[周顯 投資二三事]

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2 : ninomiyau(41302)@2014-07-28 00:25:34

估唔估到係邊9隻殼?
傳銷大王即係邊個?

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殼價低有因 貨源散 老闆窮 周顯

1 : GS(14)@2014-09-02 09:19:14

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm\r\n\r\n\r\n2014年9月2日\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n【明報專訊】那天和「股友」梅偉琛吃飯打牌吹水，我說﹕「你有沒有發現，現時的殼價是5億元左右，但是那些殼價折讓五成的股票，市值3億元不到，應該是好平好平才對。但是這些股票，往往比那些5億元至10億元市值的股票，更不好炒。近來我買了好幾隻來賭，都是輸錢收場。」\r\n \r\n\r\n他的回答是﹕「股票長期處於低位，必有其因，我認為這些偏低的股價，多半是因為其老闆太窮了，所以沒錢去頂住股價。」\r\n \r\n我說﹕「貨源散晒也可能是原因之一。」\r\n \r\n在那天，由於梅偉琛買股票贏了不少錢，所以請喝Lafite 82，記得我在上一次喝這酒，是S君請我喝的，還是2009年，一晃眼就是5年了！我對梅偉琛說﹕「下一次你再贏錢，就要請喝Romani Conti了！」\r\n \r\n「神之水滴」 有人請便不覺貴\r\n \r\nRomani Conti這「神之水滴」，我的紅酒商日前傳來其價格(只不過是48,500元)，一箱六支，不過是英鎊，如果有人請，我一點也不覺得貴，但如果要自己付錢，就……我又怎會自己付錢呢！\r\n \r\n我的舅父是喝茶的專家，我的哥哥也是，哥哥的女兒才10歲，有一天，和她去酒樓喝茶，我叫了龍井，她喝了一口，看一看茶葉，說﹕「這不是龍井茶。」\r\n \r\n因為她在家中喝的龍井茶，是龍井的芽，在酒樓喝的，是其枝椏，她一喝就喝出分別了。這真的是家學淵源，有其父必有其女。\r\n \r\n據說，這侄女在家中有一個外號，叫「金舌頭」，可知她的厲害。\r\n \r\n[周顯 投資二三事]

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滬港通引北水 殼價可再升幾倍 周顯

1 : GS(14)@2014-09-29 23:31:35

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm




【明報專訊】在寫此段文章之前的幾小時，我同一個朋友在茶餐廳聊天，他的說法是﹕「在2006年，殼價是6000萬元，現在則是5億元，但是，如果計算回報率，今天的殼價比當年還要廉宜。在2006年，沒有多少散戶進場，股票很難以賣出去，但在今天，實在太多太多人炒股票了，買一隻殼回來，去炒股票賣股票，回本期比當年要快得多呢！」

其實，現時的一個A股殼價，高達10多億元，但是A股有覑很多的限制，例如說，有一連串的規定，例如盈利規定，如果並不符合，便會被除牌，炒作A股也有停板的限制，沒有暴升或暴跌幾十巴仙這回事，再說，要二次集資，如批股、供股，更加是幾乎不可能的任務。

港炒股被拉 坐監舒服過內地

所以，香港的殼只值5億元一個，簡直是價廉物美，還可以把資金從內地搬到香港，著草都方便點。最重要的一點，還是香港對於罪犯的法例，也遠比內地寬鬆﹕打官司最重要找個好律師，不怕惹上政治官非，求救也無門，在內地找內地人做莊炒港股，港證監要拉人也拉不到，再說，就是要坐牢，在香港坐都舒服過在內地十倍啦！

如果在以前，還有一個障礙，就是投資者都在內地，在香港買殼，怎引來內地投資者來炒港股呢？

但現在非但有了自由行，還將會有滬港通，可以預期的，在可見的將來，滬港通的規模將會愈來愈大，限制也會愈來愈寬鬆，所以，殼價隨時現價再升幾倍，也有可能，細價股又怎能不亂炒呢！

[周顯 投資二三事]

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殼價倘跌 「大件事」 周顯

1 : GS(14)@2015-07-10 17:10:03

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm
【明報專訊】我一直說，恒生指數只是跌回「大時代」前的原位，但是細價股卻出現了金融海嘯後從來沒有過的股災。不過，我最害怕的事，其實還未發生。

這幾年來，細價股出現了前所未有的猛升……所謂的「前所未有」，說的不是它的升幅，而是維持時間之長，是前所未有。這其中的原因，有好幾個，窩輪市場因為遭到政府打壓，拉人封艇，因而萎縮了，炒家遂從窩輪轉戰細價股，自然是一大原因，但更重要的原因，則是A股殼炒到十幾億元一隻，大陸佬因而蜂擁而來香港，搶購港股殼，令到殼價從以前的兩三億元，急升至五六億元，甚至連創業板殼，也升到兩億幾了。

細價股或再洗多幾轉

殼價升了，好比股票的NAV升了，也等於基本因素改善了，因此便推動到細價股的股價上升。但是，現在鐘擺反擺了，內地發生了股災，會不會也導致了細價股的殼價大跌呢？如果從這一點去看，殼價跌至3億元，也是毫不出奇的事。

我記得在半年前，和剛過世的陳遠明在灣仔的園林餐廳吃宵夜，他說﹕「我剛賣了一隻殼，五億元，現在沒六億元，我不會再賣另一隻，但是三億元也不會買一隻回來。」唉，想不到那一次，竟是最後一次見到他。

如果殼價也大跌，細價股的估值也會大跌，現在一隻細價股五億市值，覺得好平，但當殼價跌了之後，就會覺得好貴。我的看法是，現在大部分細價股已經超賣，所以再跌的空間已經不多，莊家也開始跑出來，消極地接一下貨，但如果殼價再跌，則細價股還會再洗多幾轉，這才是我最害怕的事。

[周顯 投資二三事]

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