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搭日產便車　今年EPS至少15元

2010-10-25  TCW



民國九十二年和裕隆汽車進行分割，獨立掛牌的裕隆日產汽車，是汽車類股當中，唯一坐穩百元價位的上市公司，今年預計每股盈餘（EPS）至少可達十五元。

然而，以兩岸日產品牌營銷為主要營收的裕日車，能成為台股獲利能力最佳的汽車股，除拜台灣車市回溫，今年前三季日產（Nissan）品牌在台銷售成長二五‧四％，最主要的獲利來源，則是靠日產在中國汽車市場發威的邊際效益。

事實上，日產品牌在中國的合作對象是東風集團，雙方合資的東風日產預估今年在中國車市可創下六十萬輛的銷售紀錄，裕日車僅是扮演替東風日產代工及銷售的配角；和東風日產合資成立的廣州風神、襄樊風神，裕日車分別持四○％以及一六‧五五％股權。

上 半年獲利：已賺回一個資本額 根據在香港掛牌上市的東風集團所公布的最新半年報，依投資比率，裕日車光是靠東風日產分配的八％年度獲利，且扣除大陸二○％營所稅，今年上半年來自大陸車 市的利益即達人民幣六億六千萬元（約合新台幣三十一億元），恰好讓資本額三十億元的裕日車，賺回一個資本額。

法人評估，只要裕日車中國轉投資的東風日產，每年新車銷售在五十萬輛以上，未來即可年年貢獻裕日車每股盈餘達十五元，是標準的中國汽車市場收成概念股。

裕日車雖只間接獲得日產品牌在中國車市的投資利益，但卻始終能牢牢抓住日產這班國際品牌的順風車，關鍵在於母廠日產占裕日車四成股權。

換言之，東風攜手日產擴大在中國布局，等同裕日車獲利水漲船高的保證；裕日車又有和裕隆集團合作近半世紀的日產母廠當靠山，巧妙的三贏互利關係，造就了扮品牌代工配角的裕日車，攀百元股價新傳奇。


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新加坡計劃再推A股衍生品 搭乘滬港通“便車”

來源: http://wallstreetcn.com/node/209939

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新加坡也來搭滬港通的便車了。

新加坡交易所（SGX）衍生品部門主管Michael Syn 23日接受彭博社采訪時表示，繼三季度新華富時中國A50股指期貨（FTSE China A50 Index futures）交易量創歷史新高後，SGX正計劃發行更多的與中國這一全球最大新興市場股市相關的衍生品。

投資者對於接觸中國資本市場的興趣和需求推升了交易量。這將是交易量增長的長期驅動因素，我們將持續在開發相關產品上進行投資。

新加坡本已是中國主要離岸人民幣市場，如今連續四個月盈利下滑的SGX也希望通過進一步向中國市場開放實現增收。

市場原本預計滬港通將在10月開閘，但現在希望已十分渺茫。

華爾街見聞網站介紹過，港交所行政總裁李小加周一就滬港通發表演講稱，滬港通尚未得到批複。滬港通對中國內地和香港都很重要，啟動需要耐心。

他還通過電話會議表示，交易所在滬港通的角色是“修橋建路”，已完成準備工作，但滬港通何時開通非由他”按鈕“。他稱不知悉滬港通的開通時間，亦不願作出猜測，但他認為滬港通無論對本港及內地都是意義重大的項目，個人相信滬港通推出只是時間問題，而非”會否“的問題。

SGX數據顯示，截至9月末的三個月里，投資者在SGX交易的中國股指期貨合約達1090萬份，名義價值達到750億美元，而去年同期的數據分別為520萬份和360億美元。SGX目前拒絕就滬港通延遲對交易量的影響置評。

自中國總理李克強四月提出滬港通計劃以來，上證綜指累計上漲了8.8%。與此同時，中國證券登記結算公司的數據顯示，九月下旬，新增A股開戶人數創逾兩年新高。

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B股瘋狂：港股中能搭上便車的那些港B股

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2044

B股瘋狂：港股中能搭上便車的那些港B股
作者：格隆匯 Lin

這幾天B股已經duang duang duang的集體漲停了兩天了，要不是今天大盤調整，估計仍然就是滿屏10%的節奏，現在的資金真是 哪里便宜買哪里，媽媽再也不用擔心我炒股票了的節奏。
那問題也來了，在港股的投資者要怎麽才能享受B股收益呢？其實港股中有很多公司是有控股B股公司的。既然之前有所謂港A股，那我就暫且叫他們港B股吧。下面就簡單和各位看官分享下自己發現的兩家港B股。

1：新城發展控股（1030.HK)
新城發展控股在我看來有三個看點：

看點1：地產受益大寬松
上上周一央行與財政部公布了一 系列刺激地產的政策，1）包括二套房首付從六成降為四成，2）公積金貸款的首套房，首付從三成降為兩成，3）降低二手房交易稅收的稅率，原來是滿五年免收營業稅，現在縮短為兩年，減少了房地產交易環節的稅金等。

我認為這是一個非常重要的轉折，毫無疑問，地產是大機會，政策主要圍繞需求降低門檻。政府救市目的也非常清晰，跟 2008年救市思路一樣，僅程度化有所區別。那既然救市已定，泡沫化繼續，房貸的放松非常大可能會扭轉行業頹勢。與前兩次救市時機相比，目前基本面要差，需要更有力度更具持續的政策推出，直到投機有所起色，這也意味著政策機會不斷。另外港A股的地產在14年行情不好的情況下，整個板塊都呈現了下跌的走勢，PE普遍只有3-5倍。但在目前大陸資金蜂擁而入的背景下，即使估值上翻一倍到6-10，我認為仍就是非常有吸引力的。

看點2：新城發展控股目前估值相對A股及其低廉

根據公司最新年報，公司PE為5.4倍，PB為0.73倍，股息率6%多。這一個看點放在以前沒什麽意思，這種估值水平在港股算是馬馬虎虎，有比它高的，也有比它低的。但在如今港股A股化的趨勢下，這種價值的低估一定會慢慢的向A股地產估值靠攏。

下圖挑了幾只港股和A股的地產股大家可以對比感受下

看點3：B股概念，B轉A概念（也是最重要的看點）
新城發展控股持有新城B的權益是58.8%。 最近傳出消息，新城B收到上交所關於公司B股改革方案的書面回複中稱，支持新城B的B股改革事宜。這是自去年年底新城B分別向上交所和證監會上報B股改革方案後，首次收到回應。

新城B股目前市值約為49.46億人民幣，PE為4.3，PB為0.648。如果轉A成功，A股地產平均PE可以達到二三十，PB可以有3倍，我們隨便取個中間點的數字，市值翻一倍到100億應該沒有問題。目前新城控股持有新城B的權益是58.8%，那麽轉A後這部分資產就值60億。而目前新城控股自己的市值也就56億人民幣，提升空間很大。

B股作為曾經市以外幣進行融資渠道而存在的市場，由於流通性的問題，已經基本失去了融資的功能，成為了一個雞肋的市場。其中很多企業選擇B轉H離開了這個市場，但確只有1例B轉A的先例，浙能電力換股吸收合並東電B股轉A股。當時東電每股凈資產折人民幣為4.9元/股，浙能電力每股凈資產為3.46元/股，但每股東電只能換0.88股浙能電力，所以引起了很多中小股東的不滿，吵的沸沸揚揚。雖然說這次原則上新城B轉A獲得了管理層的支持，但最終方案會不會出現像當年東電B轉A這樣的爭議還很難說。不過1030作為新城B的母公司，最終一定是能從B轉A上獲得好處。

2：同理能享受B股上漲的還有錦江酒店（2006.HK），它也控股了三家B股公司
從下圖可以看到錦江酒店和它控股的三家公司所占市值基本一樣，但這三家公司其實只貢獻了錦江酒店利潤的75%。
而即使B股已經上漲了很多，但B股股價對於A股還是折讓非常多。
最後就是錦江酒店的概念也非常多，比如上海迪斯尼概念，比如繼續推進國企改革，出售表現欠佳資產，發放股權激勵等。

不過風險還是要提示下，就是B股的風還能吹多久。對於新城發展控股來說，最近還有個B轉A的風可以吹，對錦江酒店來說，在主業表現不十分亮眼的情況下，旗下B股也沒說什麽B轉A的動向，或許風停了會比較危險。但是在國內資本輸出的大背景下，無論是港股，還是B股，都還有很大的機會。

（文章代表作者特定立場和看法，僅供參考，據此投資風險自擔）

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