📖 ZKIZ Archives

唯品會被曝用8000雜牌充數：只要有廠就能合作 富途證券

http://xueqiu.com/3951307517/30194527
目前市值為105.76億美元。在$唯品會(VIPS)$ 股價一路飆漲期間，不只一家渾水機構試圖做空，均以失敗告終。

    理財週報記者 王薇薇 潘青萍/廣州報導

　　這是一個神奇的網站。它不是$58同城(WUBA)$ ，是$唯品會(VIPS)$。

　　正是這個網站，在國內電商市場，成為「閃購」的開荒者，殺出一條血路，引來眾電商巨頭爭相模仿。

　　在沈亞將唯品會的業務從奢侈品轉向二三線品牌閃購之後，一切順風順水。2012年第四季度以來至今，唯品會一直保持著盈利並高速增長。而赴美上市無疑為一路低調賺錢的唯品會做了一次完美的免費宣傳。上市兩年半，市值翻近33倍。而在唯品會股價一路飆漲期間，不只一家機構試圖做空，均以失敗告終。

　　成立近6年，這當然是傲人的成績。唯品會成功的商業模式背後，是買手、是雜牌、是輕物流倉儲……但追兵兇猛，電商市場從來變幻莫測。

　　作為掌舵者，沈亞正在為唯品會鋪就未來之路。無論是收購化妝品電商樂蜂網，還是一個個金融牌照的審批，都證明在這場角逐之中，沈亞選擇掌握主動。

　　3個金融牌照到手

　　7月初，唯品會通過廣東省金融辦的審批，拿到了小貸公司牌照。目前為止，唯品會已經拿到了保理牌照與上海、廣東兩地的小貸牌照。

　　早在去年，唯品會就在暗暗佈局金融業務，除了公司設立金融事業部外，還設立了保理子公司以及上海、廣東兩地的小貸公司。

　　「上市之後近兩年，唯品會每天手裡面都握著大量的現金不知道怎麼花。所以一直想在互聯網金融領域有所突破。」一熟悉唯品會的人士對理財週報記者說。

　　據悉，唯品會在去年年底拿到保理牌照成立保理公司，為平台上百餘家供應商提供基於應收賬款方面的融資，累計投放額度超過3億元。

　　而今年5月唯品會發佈財報時，其CFO楊東皓表示，唯品會剛拿到上海的小貸牌照，成立小額貸款公司獲得了上海當地金融部門的批准，預計一兩個月後就能正式成立。據瞭解，唯品會計劃在上海嘉定區成立的小貸公司，註冊資本為2億元，為此成立了大約8人的金融團隊。

　　兩個月後，唯品會再次獲得廣東地區的小貸牌照。據悉，當地相關部門考慮到電商小貸的特點，批准唯品會的小額貸款公司為唯品會獨資，打破了小額貸款公司單一最大股東持股不得超過30%的規定。

　　唯品會小額貸款公司總經理倪慧平則對外宣佈，唯品會預計7月中旬就可正式開始經營小貸業務。

　　據瞭解，唯品會小額貸款的設計構想主要是依託母公司唯品會的電商平台，對供應鏈條上的供應商和會員客戶這兩個群體分別提供融資服務，有100萬元以內的普惠小額和300萬-500萬元左右的抵押貸款兩個設計方向。前者高頻隨借隨還，包括合同在內，完全通過線上完成；後者則是針對優質客戶，例如庫存抵押，與銀行操作方式基本無異。此外，小貸的供應商貸款利率設定在7%-8%，緊盯銀行同類型產品甚至比銀行更低。

　　對此，倪慧平曾表示，唯品會小額貸款公司初期不考慮賺錢，目的是拉動主平台的銷售規模，銷售規模擴大相對做小額貸款的收益率會更高。

　　另外，有消息稱，唯品會正申請類似於支付寶的第三方支付平台，希望通過對個人的消費信用進行評級，來發放消費類貸款，譬如分期付款買車、買奢侈品等。

　　雜牌創造驚喜

　　做金融業務，唯品會算是有足夠的資本。中國電商「十電九虧」，唯品會卻是殺出血路的那一家。

　　就在唯品會在美國紐交所成功上市的2012年，第四季度，其實現了首次盈利。一直到今年第一季度，唯品會淨利潤2660萬美元，連續6個季度實現盈利並保持著高增長。

　　資本市場上，唯品會被稱為「妖股」。2014年7月10日，唯品會收盤價為187.16美元，相對上市首日的漲幅高達3302.91%，目前市值為105.76億美元。在唯品會股價一路飆漲期間，不止一家渾水機構試圖做空，均以失敗告終。

　　業績與股價雙堅挺，唯品會是一家不斷創造驚喜的公司。

　　唯品會的口號是「一家專門做特賣的網站」。而其早前的定位其實是做奢侈品，發展並不順，之後立即轉變戰略以閃購的方式做二三線品牌的尾貨，受眾主要為二三四線城市25歲-35歲的白領消費者。

　　閃購，也就是限時特賣。唯品會定期定時推出約100個品牌商品，以原價1-5折的價格供限時限量搶購。

　　唯品會以服裝為主，此外還囊括了美妝、皮具、家居、小家電、母嬰等多種商品。據公開數據顯示，目前與唯品會合作的品牌有近8000個，其中有超過1100個品牌的獨家銷售權。唯品會內部人士表示，目前銷量最大的是中檔產品。

　　廣州某服裝廠商負責人告訴記者，「其實要與唯品會合作挺容易的。你只要有個廠子，有自己的品牌就可以找網絡代理商，或是自己跟他們談了。你看唯品會那麼多品牌，除了少部分是真正的牌子之外，其他哪個品牌你平時有聽說過？有在線下見到過？大部分都是雜牌而已。」

　　這也就是唯品會的受眾定位在二三四線城市的原因。該服裝廠商負責人表示，三四線城市的用戶對品牌認識較少，也不是那麼講究。所以相反唯品會一線城市的用戶就相對少得多。

　　「不過」，該服裝廠商負責人說，「不少雜牌捧著淘寶，唯品會這些線上平台做，還真做起了名氣。」

　　上述唯品會內部人士表示，「目前唯品會消費者投訴多為商品不是正品，但是唯品會對進入的商品審查都較嚴格，會讓供貨商提供品牌授權文件。這樣一方面相對保證商品是正品，另一方面也可以撇清責任。」

　　至於獨家銷售權，某電商行業資深人士認為，唯品會獨家銷售品牌多半不是一線品牌，「知名品牌一般都是多個平台分銷，唯品會只是其中一個渠道，誰都不會把雞蛋都放一個籃子裡。」

　　最初做特賣時，由於用戶少、訂單小，唯品會多是與品牌代理商接觸，賣不完的貨不能退且採購成本較高。之後隨著用戶、訂單和合作品牌數量的增長，唯品會逐漸掌握議價能力，越來越強勢，在進貨價格壓低的同時，剩餘庫存也可退還給品牌廠商，甩掉了庫存積壓的風險，同時也完善了用戶購買體驗。

　　大部分唯品會的用戶都有同樣的感覺，在唯品會退貨相對其他平台要容易得多，且退貨郵費由唯品會承擔。前述唯品會內部人士告訴記者，正因為此，再加上唯品會是限量搶購，可以換的商品較少，所以退貨率相對其他電商要高，在20%左右。

　　所謂買手

　　今年年初，唯品會以千萬級投入拿下《我是歌手》第二季網絡獨家冠名權，並同時聯手因《爸爸去哪兒》人氣飆升的男模張亮，推出「我是買手」的一系列推廣活動。

　　在此之前，「買手」一詞就在唯品會的商業模式中一再被提及。

　　據悉，唯品會有300多名買手，也有另一種說法是其買手有800多名，分為女裝、男裝、鞋箱包等多個團隊。各團隊首先蒐羅品牌，根據性價比、群體消費特徵等初步框定商品品牌，然後進行市場知名度、使用評價等多方面調研，買手會對不同商品、不同品牌進行比較，並調查瞭解消費者喜好，最後挑選出合適的商品。

　　在商品上架前，買手會對產品的數量、區域分佈、價格作出一定指導。下架後，買手也會將相關銷售數據反饋給供應商。與唯品會合作的品牌，買手都會與其保持溝通，根據自己掌握的情況為品牌廠商提供專業銷售建議或是定製產品。

　　買手是唯品會包裝的一大亮點。而上述電商行業資深人士表示，唯品會所謂的「買手」其實就是它的採購人員。

　　據悉，這些採購團隊，在唯品會內部所屬「商務部」。

　　上述內部人士表示，唯品會商務部按商品品類分成八個部門，相互之間有一定的競爭關係。各個商務部自己負責自己的客戶，並且和客戶談條件都可以各商務部自己進行。但是唯品會主頁上放什麼商品，誰放在前誰在後，又有一個專門的部門在策劃。

　　而唯品會另一內部員工告訴記者，「各自都挺在意自己負責的產品放在哪個位置。當然，如果你跟策劃的人關係比較好的話是有好處的。」

　　而前述唯品會內部人士也告訴理財週報記者，唯品會真正用到的買手，一般是買外國產品的時候。「真正的買手基本上都是公司制的，這些買手買好後自行報關入倉，買的商品一般都是很貴、撐門面的商品。」

　　其還透露，為唯品會提供「買手」服務的公司有幾十家，包括一些國際買手。

　　倉儲物流輕轉重

　　電商產業鏈條中另一大環節就是倉儲和物流。

　　唯品會的所有待售商品不由供應商自己發貨，都是先進入唯品會倉庫，唯品會統一發貨。目前，唯品會的倉儲中心主要靠租賃。據悉，唯品會在華南、華北、華東和西南地區有4個倉儲中心。截至2013年底，4個倉儲中心的面積超過30萬平方米。

　　由於唯品會的「閃購」模式，它的倉儲均是快進快出管理方式，不能售完的產品也會迅速退還給廠商。

　　配送上，唯品會均是與第三方物流公司合作。從倉儲中心到各城市之間的運輸，同一區域唯品會打包交由一家物流公司配送至中心城市。然後，唯品會和當地兩個以上快遞公司簽約，由這些快遞公司二次配送至消費者手上。

　　幾大電商平台相比，唯品會與天貓一樣，快遞交由第三方負責。

　　噹噹的物流由中國郵政經營，在19個城市有當日送達服務，158個城市次日送達，在766個城鎮有退貨、換貨服務。

　　$京東(JD)$ 則是有自己的物流，一半以上都能在下單當日或次日送達，截至2013年底，在31個城市可以當日送達，206個城市次日送達。

　　所以，唯品會與$阿里巴巴集團(BABA)$ 天貓的物流體驗遜於京東和噹噹。據廣州一名多次在唯品會購物的用戶表示，「唯品會的快遞一般要兩三天，也有第二天就收到貨的情況，但比較少。」

　　為了保證物流品質，唯品會在2014年物流招商會上宣佈將全國物流商快遞運價平均每單從6元提升至6.5元。

　　之後，唯品會高級副總裁唐倚智更高調宣佈，「明年6月份唯品會將會完成物流自建體系，到時候90%的訂單將會由唯品會自己配送。」

　　重線下及挑戰者

　　自建物流後，本身就重視線下的唯品會，又往重資產方向跨出了一大步。

　　與其他電商不同，一向以來，唯品會都將主要精力放在線下。無論是佔重比的物流，是300人的買手團隊，還是其綁定的上千家品牌。而相較於這些線下內容，唯品會的網站則顯得過於簡陋。甚至有人認為，唯品會是披著電商的殼做傳統行業。

　　據唯品會的營運數據顯示，2013年唯品會第4季度運營費用為1.3億美元，比2012年第四季度的6412萬美元增長108.6%。該季度物流費用在營收中的佔比為11.2%、營銷費用佔4.4%、行政管理費用佔2.2%、技術與內容費用佔2.7%。

　　通過這份各項費用數據可以看出，唯品會對線上的技術與內容投入較小，並不十分看重。

　　在唯品會的官網上，大類僅為特賣會、愛麗奢和唯品團三個部分，而其主營的特賣會頁面上，也只有首頁、美妝特賣、親子特賣、居家特賣和明天上線五個欄目。用戶登陸除了看到商品介紹外，僅能查詢到購物車、訂單，以及簡單的品牌收藏。對比淘寶、京東、噹噹、亞馬遜等電商的各種互動及社交功能，唯品會的網站建設可謂單薄。

　　雖然目前依然坐鎮限時特賣的第一把交椅，且業務漲勢喜人，但唯品會還遠遠不能笑傲江湖。因為面對限時特賣這塊肥肉，電商巨頭們已在瘋狂追趕。

　　2013年，電商們都在集中發力，天貓在「品牌特賣」的基礎上推出了全新的「品牌特賣平台」；1號店的「名品特賣」改為「1號閃購」；噹噹網上線「尾品彙」；京東則推出「京東閃團」和「京東閃購」。

　　而電商巨頭們無疑擁有更完善的平台優勢。對此，唯品會選擇了擴充品牌數和品類，以服飾為主，將品類擴張到箱包、鞋類、美妝、飾品、家居、母嬰、旅行等領域。其中對化妝品的擴張通過併購樂蜂網實現，可謂是唯品會下一個品類佈局的重點。

　　但是，唯品會一位化妝品代理商告訴記者，「尾貨一般是非標品，而化妝品是標品，不存在尾貨。對平台而言，生產超過十個月的貨他們就不要了。」作為唯品會的第一批化妝品代理商，其表示，「唯品會做化妝品更多的是為了佔地盤，它的主力依舊在服裝這塊。」

　　深耕服裝業的沈亞做服裝特賣頗有一套，買手團隊和專業定製是其法器。但這一法器卻很難適用於標品的化妝品行業。

　　而缺少互聯網基因的唯品會要如何才能在四面圍堵中殺出一條血路，繼續把持龍頭寶座，還得下深功夫。

樂逗遊戲更新招股書：發行價區間12至14美元 富途證券

http://xueqiu.com/3951307517/30486481
北京時間7月28日下午消息，樂逗遊戲母公司創夢天地(iDreamSky)上週五向美國證券交易委員會(SEC)提交了招股書增補文件。文件顯示，創夢天地IPO發行價區間12至14美元，最高融資額調高至1.2397億美元。

文件顯示，創夢天地將發行770萬股美國存托憑證(ADS)，相當於3080萬股A類普通股。另外，該公司還將授予承銷商115.5萬股ADS的超額配售權。如果承銷商行使超額配售權，創夢天地本次IPO將共發行885.5萬股ADS。

如果承銷商不行使超額配售權，創夢天地上市後普通股總量將達170,359,420萬股，包括88,913,300股A類普通股和81,446,120股B類普通股；如果承銷商完全行使超額配售權，該公司上市後普通股總量將達174,979,420股，包括93,533,300股A類普通股和81,446,120股B類普通股。

文件還顯示，在創夢天地IPO時，$騰訊控股(00700)$ 旗下THL A19公司、$獵豹移動(CMCM)$ 和日本移動聊天應用開發商Line將分別認購1500萬美元、800萬美元和300萬美元的A類普通股，認購價格以發行價為準。

7月4日凌晨，創夢天地向SEC提交了IPO招股書。招股書顯示，創夢天地計劃在納斯達克全球精選市場掛牌，股票交易代碼為「DSKY」，擬籌集最多1.15億美元資金。瑞信證券(美國)公司和$摩根大通(JPM)$ 證券公司將擔任創夢天地IPO交易的承銷商。(李林)

$樂逗遊戲(DSKY)$

來源：新浪財經

#富途學堂#關於港股你應該知道的 富途證券

http://xueqiu.com/3951307517/30622571
一、市場介紹

◆ 市場簡介

就交易品種來說，包括股票市場、衍生工具市場、基金市場、債券市場。主要組成部分是股票市場，並有主板市場和創業板市場之分，截至2014年4月，共有1,472家公司在香港聯合交易所上市，上市證券數目9,136。在香港上市的內地公司由H股及紅籌股組成。以市值計算，內地上市公司佔市場總市值的48%。

◆ 交易所簡介

$香港交易所(00388)$ 是香港的證券交易所，全稱「香港交易及結算所有限公司」，簡稱「港交所」。港交所是一家上市公司，主要業務是擁有及經營本港唯一的股票交易所與期貨交易所，以及其有關的結算所。 共有兩大市場：即證券市場與衍生產品市場。其中，證券市場又分為主板和創業板兩個部分。

◆ 指數簡介
查看原图
二、港股與A股
查看原图
港股的投資優勢

◆ 和A股相比，H股的投資價值更高，預期上升空間更大，投資安全邊際也更高。

◆ 能經過香港聯交所批准上市的公司，更是一些資質較好的公司，相對國內股市的上市公司，投資風險係數可能更低。

◆ 將要回歸A股的大藍籌股可能存在暴利機會，如中國人壽等在回歸A股前都大幅上漲一倍多，現在還有一大批如中國移動、中國財險等待回歸。

◆ 港股交易比較自由。香港證券市場交易品種豐富，可以投資各種金融衍生產品，如期指、期權、外匯高槓桿交易、認股證、股票掛鉤票據等。這類投資高風險、高盈虧，交易實行T+0，無漲跌停板，有強大的做空機制，又是保證金交易，判斷準確一單就可獲利數倍以上。仙股、細股很多，一旦公司基本面出現改觀，股價上升空間巨大。

◆ 香港新股發行比較照顧中小投資者。新股中籤率平均高達10%，最高達100%(A股中籤率常常萬分之一都不到)，參與新股認購可迅速獲利。還可以參與股票配售。為吸引投資者，配售股票通常會有折扣，投資者可以以低於股市交易價取得心儀的股票。

◆ 香港股市與大陸股市相比更加成熟和規範。香港股市建立於1866年，至今已經有一百多年。

三、港股投資影響因素

查看原图
四、主要投資產品

◆ 股票

查看原图
從$匯豐控股(00005)$ 、$渣打集團(02888)$ 到$中國移動(00941)$ 、$中國石油股份(00857)$ ，香港市場早已不乏全球性行業巨頭的身影。就內地公司而言，從石油三巨頭到電信四大家，再到大大小小的房地產公司，也是一應俱全。另外，早在2000年，港交所為尋求國際化，引入了$微軟-Τ(04338)$ 、$思科-T(04333)$ 、$英特爾-T(04335)$ 等七隻納斯達克公司赴港掛牌。

◆ 窩輪

香港市場上存在一種風險極高的投資產品，俗稱「窩輪」， 「WARRANTS」的譯音，其專業名稱是"認股證"。它是一種「權利」而非「責任」。其賦予持有者在預定「到期日」以預定「行使價」購買或沽出相關資產的權利。

在香港，窩輪是最受歡迎的投資產品之一。它的交易額已達到香港主板總成交量的二成。根據全球證券交易所聯會的統計，香港的認股證市場於2005年晉陞為世界第一大權證市場。

◆ 牛熊證

牛熊證類屬結構性產品，能追蹤相關資產的表現而毋須支付購入實際資產的全數金額。有牛證和熊證之分，設有固定到期日，投資者可以看好或看淡相關資產而選擇買入牛證或熊證。牛熊證是由第三者發行，發行商通常是投資銀行，與香港交易所及相關資產皆沒有任何關連。

牛熊證與窩輪的區別：

牛熊證附有強制性回收機制，每一隻牛熊證都有一個回收價。如果相關資產在到期前觸及回收價，牛熊證便會立即停止買賣及被收回，隨後發行商便會將剩餘價值發還予投資者。所謂的剩餘價值，是指相關資產的結算價與牛熊證行使價之間的差價。

◆ ETF

交易所買賣基金 （ETF），大致可以分為以下幾類：

1) 以香港股份為相關資產的上市交易所買賣基金

2) 以海外股份為相關資產的上市交易所買賣基金

3) 以商品為相關資產的上市交易所買賣基金，如領先商品ETF（基金代碼：2809）。

4) 以債券為相關資產的上市交易所買賣基金，如ABF香港創富債券指數基金（基金代碼：2819）以及沛富基金（基金代碼：2821）。

5) 美國ETF

【美股ETF科普貼】如何用一個美股賬戶投資全球市場 富途證券

來源: http://xueqiu.com/3951307517/35529565

近一年國際市場風雲變化，原油暴跌,俄羅斯陷入經濟危機、盧布貶值，美股頻遭唱空……當這些新聞頻上頭條的時候是不是都在想：如果我也可以投機一把，去分一杯羹就好了。這不是奢望，你其實完全可以在富途證券開一個美股賬戶，購買相關ETF就能投資全球市場，實現撈一把的想法。
一、何為ETF？
ETF的英文全稱是Exchange Traded Funds，它在中國大陸被譯為“交易所交易基金”，在香港被譯為“交易所買賣基金”，在臺灣被譯為“指數股票型基金”。
ETF是一種跟蹤市場指數、可以在證券交易所自由買賣的開放式股票基金。大家可以把ETF理解為一種特殊形式的共同基金（Mutual Fund）：發行機構把不同的股票買來，匯合到一起形成共同基金，然後再分成一小塊一小塊拿到股市上賣，它們就成了可以自由買賣的ETF指數基金。你買一支ETF就相當於購買了這個指數的所有成份股。
二、ETF有何優勢？
1、投資品種多。ETF在北美股票市場發展很快，有近一千種產品，而且種類繁多：有跟蹤大盤指數的，也有跟蹤行業指數的，還有跟蹤其它國家股市的……更有追蹤債券價格、黃金價格、石油價格、外匯價格、以及農產品價格等不同種類的ETF，真是讓人眼花繚亂。普通投資者可以通過富途證券在美股市場像購買普通股票一樣去投資大宗商品、貴金屬、貨幣等。
 2、表現較穩健。ETF比較適合於中長線投資者，因為他們最看重的是“大勢”，沒有精力研究各種公司的業績，不希望看到自己的投資組合因為突發事件而大起大落（持有個股會時常發生這種現象）。這樣的投資者可以選擇幾支流通性好的ETF，在股市觸底後買進，等大勢逆轉後拋出，每年的交易次數不多，風險相對較低，能夠踏踏實實地睡個好覺。
3、杠桿ETF可多倍做多或做空你如果覺得一倍做多或者做空不過癮，你還可以投資兩倍、三倍做多或者做空這些指數的ETF，當然加杠桿後風險性也會加大。這樣就為不能利用保證金進行杠桿交易的投資者提供了多倍杠桿。
三、熱門ETF整理
下面，富途小編匯總整理一些常見、熱門的ETF。
1、大宗商品相關ETF
(1)原油相關ETF:
因為很多朋友在論壇里咨詢原油的ETF，所以先以原油為例，介紹下ETF。國際油價近一年來持續暴跌，想必大家都知道了。

USO  石油指數ETF-美國  與原油走勢保持同步。 $石油指數ETF-美國(USO)$   
UCO  原油指數ETF-ProShares DJ-UBS兩倍做多 $原油指數ETF-ProShares DJ-UBS兩倍做多(UCO)$   
SCO  原油指數ETF-ProSharesDJ-UBS兩倍做空  sco則與油價走勢完全相反。$原油指數ETF-ProSharesDJ-UBS兩倍做空(SCO)$   
DTO  原油ETF-PowerShares DB兩倍做空  $原油ETF-PowerShares DB兩倍做空(DTO)$   
如果你認為油價已見底，想抄底原油，可以買做多的ETF，USO、UCO等，如果油價上漲，你買的ETF也會跟著漲。如果你認為油價還會繼續跌，可買做空的ETF，如SCO、DTO，油價越跌，你買的做空的ETF就越漲。

（2）黃金相關ETF
做多
GLD  黃金ETF-SPDRIAU 黃金ETF-iShares
DGP  黃金ETF-PowerShares DB兩倍做多
UGL  黃金ETF-ProShares兩倍做多
做空
DGZ  黃金ETF-PowerShares DB做空
DZZ  黃金ETF-PowerShares DB兩倍做空
GLL  黃金ETF-ProShares兩倍做空


（3）白銀相關ETF
做多
SLV  白銀ETF-iShares
AGQ 白銀ETF-ProShares兩倍做多
做空
ZSL  白銀ETF-ProShares兩倍做空

2、美股大盤指數ETF
SPY $標普500指數ETF-SPDR(SPY)$   
美股歷史上的第一個ETF，追蹤的是著名的S&P 500指數，如果你要買美股藍籌股，就是它了。

SSO  標普500指數ETF-ProShares兩倍做多
S&P500指數兩倍杠桿ETF。這個ETF設計初衷是當S&P 500指數上漲1%時，其凈值上漲2%，這樣就為不能利用保證金進行杠桿交易的投資者提供2倍杠桿，對於日內交易者是很好的交易工具。當然，SH和SSO，就有了SDS這個兩倍反向ETF，S&P 500指數下跌1%，其上漲2%。

UPRO  標普500指數ETF-ProShares三倍做多
SH   標普500指數ETF-ProShares做空
S&P 500指數反向ETF。這個ETF設計的初衷就是當日如果S&P 500指數上漲1%，那麽這個ETF凈值就下跌1%，如果S&P 500指數下跌1%，它的凈值就上漲1%。
SDS  標普500指數ETF-ProShares兩倍做空


SPXU  標普500指數ETF-ProShares三倍做空


DIA $道指ETF-SPDR(DIA)$   
追蹤的是道瓊斯工業平均指數，曾經最著名的美股指數，相比S&P 500指數更為大藍籌。不過道瓊斯指數編制規則比較老舊
DDM道指ETF-ProShares兩倍做多
DOG 道指ETF-ProShares做空
DXD 道指ETF-ProShares兩倍做空
SDOW道指ETF-ProShares三倍做空


QQQ $納斯達克100指數ETF-PowerShares(QQQ)$   
追蹤納斯達克100指數，你如果要投資科技股，這個是不二之選。比如蘋果、谷歌之類都是其中的重要成份股。
QLD  納斯達克100指數ETF-ProShares兩倍做多
TQQ  納斯達克指數ETF-ProShares三倍做多
PSQ  納斯達克100指數ETF-ProShares做空
QID  納斯達克100指數ETF-ProShares兩倍做空
SQQQ  納斯達克指數ETF-ProShares三倍做空

IWM  $羅素2000指數ETF-iShares (IWM)$   
追蹤羅素2000指數。羅素2000指數大體追蹤的是美股市值在1000位到3000位的企業，可以視為是美股中小盤股的代表。
UWM  羅素2000指數ETF-ProShares兩倍做多
TNA  羅素2000指數ETF-Direxion三倍做多
RWM羅素2000指數ETF-ProShares做空
TWM 羅素2000指數ETF-ProShares 兩倍做空
TZA  羅素2000指數ETF-Direxion三倍做空


3、美股恐慌指數的ETF
VIX  $VOLATILITY S&P 500(VIX)$   
恐慌指數又稱芝加哥期權交易所VIX指數（CBOE Volatility Index），是芝加哥期權交易所市場波動率指數的交易代碼，常見於衡量標準普爾500指數期權的隱含波動性。通常被稱為“恐慌指數”或“恐慌指標”，它是了解市場對未來30天市場波動性預期的一種衡量方法。在股市暴跌市場發生恐慌性拋售時，該指數上漲。
VXX  做多VIX短期期貨指數
是由VIX衍生出來的ETF中交易最活躍的一只，投資者悲觀情緒蔓延，恐慌指數再度高企，VIX飆漲，而跟蹤恐慌指數的ETF VXX也隨著狂漲。同期，標普500 ETF SPY下跌。
VXZ   做多VIX中期期貨指數
UVXY  兩倍做多VIX短期期貨指數  $ProShares Ultra VIX Short-Term Futures(UVXY)$   


TVIX  兩倍做多VIX短期期貨指數
XIV   做空VIX短期期貨指數
SVXY   兩倍做空VIX短期期貨指數


4、區域ETF
（1）A股相關ETF
做多
CAF  摩根史坦利中國A股指數基金
FXI   中國25指數ETF-iShares FTSE
XPP   中國25指數ETF-ProShares FTSE兩倍做多
ASHR  Deutsche X-trackers Harvest CSI300 CHN A
做空
YANG  Direxion Daily FTSE China Bear 3X ETF
YXI   中國25指數ETF-ProSharesl FTSE做空
FXP   中國ETF-ProShares FTSE兩倍做空
（2）俄羅斯相關ETF
RUSL 三倍做多俄羅斯ETF
RUSS三倍做空俄羅斯ETF


5、外匯相關ETF
（1）美元相關ETF
做多
UUP   美元ETF-PowerShares DB
EUO   歐元ETF-ProShares兩倍做空
做空
UDN   PowerShares DB US Dollar Bearish ETF
FXE    歐元ETF-CurrencyShares
（2）歐元相關ETF
做多
FXE   歐元ETF-CurrencyShares
做空
UUP   美元ETF-PowerShares DB
因為美元和歐元的走勢幾乎完全相反，美元ETF可以與歐元ETF互相反向操作。
（3）人民幣相關ETF
CYB    人民幣ETF-WisdomTree Dreyfus  跟蹤人民幣短期匯率變動情況；如果人民幣升值，其收益相應提高。

註：本文由富途證券搜集整理而成，僅供投資者參考，不構成任何的投資建議和決策。

@今日話題 @不明真相的群眾  @梁宏  @TAKUN  @onedot  @雲蒙  @招財資本  @老套牢之不良人  @方舟88 @Alwaleed @SnowMaster @MCorleone
  @財智力量  @中軒山流水 @富蘭克淩
歡迎各位老師指正

一堆上市公司被中央巡視辦點名 富途證券

來源: http://xueqiu.com/3951307517/36316395

一堆上市公司被中央巡視辦點名【中央巡視辦向中國聯通等六家單位反饋專項巡視發現問題】涉及中國聯通、中國神華、東風汽車、華電國際、華電能源、國電南自、黔源電力、金山股份、中國船舶、*ST鋼構、廣船國際。比如說神華集團有“鏈條式”腐敗。

註冊制改革方案已上報國務院 第三波牛市有望啟動 富途證券

http://xueqiu.com/3951307517/36641168
證監會：已完成註冊制改革方案初稿並上報國務院。目前正在認真研究推進股票發行註冊改革對的各項準備工作，但並無在四月份暫停受理新的IPO和再融資申報材料的計劃。

註冊制改革或引爆牛

      武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，註冊制的本質是以市場化、法治化為改革導向的一個重大突破。註冊制不僅為會改變我們傳統的IPO理念、IPO節奏、IPO估值習慣及監管模式，而且還會整體降低A股平均市盈率，垃圾股的殼資源將分文不值，1元股將成為垃圾股的代名詞。註冊制將是A股市場的一場革命。喜歡不喜歡它的人，都得接受。2015年是註冊制推行的最後期限，我們再無退路。

　　國泰君安董事總經理任澤平認為，整個大牛市分三大階段，第一波是快牛，在熊牛拐點之際，確認改革提速降低無風險利率，政策變寬鬆，增量資金從影子銀行和房市流入股市。第二波慢牛階段，底部逐漸探明，去產能去槓桿還在進行，整個估值往上走，利率下降、風險偏好提升和盈利改善等因素進一步驅動，監管層從呵護牛市到期待慢牛，監管兩融資呵護委託貸款，投資者有去槓桿意願，增量資金流入減少，目前A股即處於第二階段，任澤平強調現在市場並沒有泡沫，估值區間比較合理舒服。第三波則是2015年下半年，由註冊制推動。

　　任澤平表示，2015年推註冊制是證監會的頭等大事，重要性可比2005年的股權分置改革。2015年下半年註冊制推出以後，被廣泛接受成功的標誌只有一個，那就是股市漲，股權分置改革當時怎麼證明是成功的？只有一個，推出來漲。

      英大證券首席經濟學家李大霄微博評論稱：註冊制漸行漸近，將從根本上改變A股的供求關係，市場運行規律也會隨之改變，20多年的有效的投資邏輯要重設，投資人要主動適應市場的變化，A股自此步入註冊制新時代。

@今日話題  $上證指數(SH000001)$         

【港股ETF指南】港交所免徵ETF印花稅 哪些ETF可以買？ 富途證券

http://xueqiu.com/3951307517/36601164
香港交易所2月13日起免徵所有ETF印花稅
香港交易所2月4日公佈，隨著香港特區立法會當天通過《2014年印花稅（修訂）條例草案》，所有香港上市交易所買賣基金（ETF）從2月13日起免徵印花稅。目前，香港市場上有百餘隻ETF基金，其中盈富基金、恆生H股指數上市基金、恆生指數上市基金、價值中國ETF、招商中證海外內地股ETF等26只仍須繳納印花稅。這些ETF交易相對活躍，26只基金的成交額佔據了香港市場所有ETF成交額的近四分之一。

什麼是ETF？為何投資ETF？
ETF是Exchange Traded  Fund的英文簡稱，即交易所買賣基金，是香港交易所現貨市場的一種投資產品。ETF投資於一籃子證券或商品以緊貼基準指數／商品表現，讓投資者可投資特 定的市場／投資組合而非單一股票，身處香港市場，也可打破地域及投資渠道的限制，投資世界各地不同資產類別，達致投資組合多元化及符合成本效益的好處。

ETF具備哪些優點？  
買賣方便：買賣方式跟一般股票無異，投資者可在交易時段內進行買賣；
入場門檻低：以每手為買賣單位，適合各類型投資者資金需要；
透明度高：ETF追蹤的基準指數一般都為公開及具知名度，投資者可輕易取得這些基準指數的相關數據；
交易費低：港交所2月13日起免徵所有ETF印花稅，此外，在富途開戶即享港股免傭，購買ETF同樣享有免傭優惠。 
 
ETF是如何追蹤相關指數的表現？
大部分ETF透過以下3種策略去追蹤相關指數：

全面複製策略，如盈富基金 (02800)。基金經理會按基準指數成分的比重投資於該等指數股分。基金經理可以緊貼地複製基準指數的表現。這種複製策略的好處，是令ETF達致最準確追蹤；缺點則是成本及交易費用較高，特別是當指數成分股眾多或較不流通時。

代表性抽樣複製策略，如標智中證香港100指數基金  (02825)。這個方法較常見於指數成分股眾多，而未能全數複製所有成分股的ETF。基金經理會建立一個和基準指數擁有差不多回報、風險、市值、投資特 點的投資組合。採用這個策略的ETF，由於組合持有股份較少，所以成本較前者低。但因不像全面複製策略般緊貼指數，故或會有一定程度追蹤誤差。

合成複製策略，如領先環球ETF  (02812)。利用這種策略的ETF，並不一定直接持有成分股，而是透過運用衍生工具如股票掛鉤掉期，以達致低成本而能追蹤表現的效果。基金經理能從股 票掛鉤掉期發行者獲得準確無誤的基準指數的表現， 從而確保基金能得到近乎十足的表現及低追蹤誤差，但對手風險、估值風險及流通性風險，均較前兩種高。


 ETF有追蹤誤差風險嗎？如何產生？
追蹤誤差是指ETF和其基準指數回報表現差異的標準偏差或波幅。產生追蹤誤差的原因包括：基準指數不需扣除費用，如管理費，ETF需負擔相關費用。指數調整成份股不須費用，ETF調整成份股須負擔交易費用。

指數調整成份股時，不需考慮交易的層面，但ETF需實際去買進或賣出證券。若調整的成份股出現急速變動時，例如大升、大跌或暫停交易、禁止沽空等等，令致該ETF可能無法實時依其操作策略調整成份股，而造成該ETF成份股與指數成份股差異加大，令追蹤誤差加大。

ETF的買賣價格如何釐定？
ETF的買賣價格與其計資產淨值應該很接近。但ETF的交易價格會受市場供求的影響，而可能與參考資產淨值有所出入。過量需求會導致ETF的交易價格高於 參考資產淨值， 反之亦然。當交易價格高於其參考資產淨值時，出現溢價；相反， 當交易價格低於其參考資產淨值時，出現折讓。


ETF可獲派股息嗎？
ETF與股票或互惠基金一樣，可獲有股息分派 (如有)。一般而言，若ETF的投資資產屬股票或債券類別，多設有派息政策。若投資資產屬商品系列，則不設有派息政策。各ETF派息政策不一，詳情請參閱產品詳細條款。

ETF可作沽空嗎？
在香港上市的ETF皆允許進行沽空，故此可成為投資者管理風險的有效工具。沽空ETF可以對沖股票的長倉或為持有的互惠基金對沖預期的市場下滑。由於 ETF不屬於衍生工具的一種，所以很多被禁止採用衍生工具的機構投資者都可選用ETF作對沖用途。其次，  由於不需要作季度轉倉，所以投資者在可以節省成本的同時，亦可以減低轉倉風險以及被追加孖展的風險。

投資ETF要付管理費嗎？
大部分ETF以年總費用率(Total Expense Ratio ｢TER｣ )的形式收取管理費。與其他的互惠基金一樣，ETF 的管理費是每日從資產淨值(NAV)計算及累計。管理費會定期自ETF 資產中直接扣除。一般來說，ETF比互惠基金收費較低。

富途綜合整理了部分比較熱門的港股ETF


香港市場 ETF

描述：追蹤香港市場。



中國內地A股 ETF
描述：聚焦內地A股上市企業。



中國內地公司H股 ETF

描述：聚焦在港上市的內地公司H股



大中華市場 ETF

描述：追蹤中國大陸、香港及台灣


日本市場ETF
描述：追蹤日本市場



亞太區（日本除外）ETF

描述：追蹤日本除外的亞太市場



新興市場 ETF

描述：投放新興市場


環球ETF

描述：追蹤中、美、歐市場



黃金 ETF

描述：跟隨黃金勢頭。



以上所有ETF均可通過富途牛牛各終端買賣交易，牛牛下載地址 https://www.futu5.com/tools?channel=102
特別提醒：需要提醒一點，有些投資海外的ETF交易量非常小。賣出很難，需要折價，因此投資冷門ETF的要小心。
具體ETF介紹，可在該網址查詢http://www.aastocks.com/tc/stocks/etf/details…    
 

歡迎各位老師指正！@今日話題 @不明真相的群眾  @方舟88
  @財智力量 @山流水MM  @云蒙  @耐力投資  @港股通 @格隆匯 @美股基金策略 @Alwaleed @matias @梁宏 @求漏

 $恆生指數(HKHSI)$           $騰訊控股(00700)$           $金山軟件(03888)$        $聯想集團(00992)$     $盈富基金(02800)$           $X安碩A50中國(02823)$           $南方A50(02822)$         
$XDB俄羅斯(03027)$        

註：本文由富途證券蒐集整理而成，僅供投資者參考，不構成任何的投資建議和決策。轉載請註明出處！

港股羊年首隻新股香港寬頻 值得認購嗎？ 富途證券

http://xueqiu.com/3951307517/37049805
港股市場羊年首隻新股香港寬頻（01310.hk）將在港交所主板上市。香港寬頻於本週五（27日）開始招股，套現集資最多58億元(港元，下同)，每手入場費4545.35元。該公司將以全舊股形式上市，大股東私募基金CVC的持股量，在上市後將由70%驟降至不足15%；作為基礎投資者的加拿大退休基金，反而成為最大股東。

香港寬頻為香港地區擁有覆蓋範圍最廣的光纖網絡之一，提供多元化的服務組合，涵蓋住宅寬帶及WIFI、通訊及娛樂服務。此外，還提供世界級的企業方案，包括寬帶及數據連接、語音通訊、WIFI管理方案、云端服務及IT顧問服務。



每股發售價8元至9元

初步招股文件顯示，香港寬頻此次全球發售共6.45億股股份，全為股東出售舊股，每股發售價介乎8元至9元，集資約51.6億至58億，另有15%超額配售權，同樣為舊股，即最多可套現達67億元。

公開發售於週五(27日)開始，擬3月12日上市。若順利完成，將成今年本港最大集資額新股，高盛、摩根大通及瑞銀為是次發售聯席全球協調人。

大股東CVC減持

大股東CVC在香港寬頻上市前，持有香港寬頻70.7%股份，不計超額配售權，上市後持股量將會降至14.44%；第二大股東新加坡政府投資公司（GIC）的持股量，亦會由11.3%下降至9.88%。

該公司已引入加拿大退休金計劃投資委員會（CPPIB）為基礎投資者，認購2億美元（15.6億元）股份。若以招股價下限定價，則CPPIB將持有公司逾19%股權，超過CVC，成為第一大股東。

香港地區擁有覆蓋範圍最廣的光纖網絡之一

香港寬頻網絡有限公司於1999年成立，在香港提供包括寬帶、話音、長途電話及IPTV服務。光纖和Wi-Fi寬帶、通訊及娛樂服務訂戶超過200萬名。

過去15年，香港寬頻共投資超過40億港元自建網絡。在2004年，香港寬頻建構了全球最大的城域以太網網絡；2005年，香港寬頻成為香港首家提供1000M光纖入屋住宅上網服務的寬帶網絡供應商。2013年，香港寬頻拓展其Wi-Fi業務並收購Y5ZONE。時至今日，香港寬頻已覆蓋超過200萬住戶及1,800幢商業大廈，超過11,000個Wi-Fi熱點遍佈全港各區。

香港寬頻是按住宅用戶數計算香港最大的住宅光纖寬頻服務供應商，佔所佔住宅光纖寬頻市場份額的53.7%，同時也是香港第二大住宅寬頻網絡服務供應商，2014年8月31日所佔網絡市場份額為34.2%。香港寬頻的網絡覆蓋住戶數目超過210萬戶，佔香港住宅單位總數約79%，網絡覆蓋商業樓宇數目超過1900幢，佔本公司目標高端商業樓宇的大部分。

營收和財務表現

住宅寬頻網絡用戶由2012年8月31約62.6萬戶增至2014年12月31日約71.5萬戶。企業業務也有大幅增長。企業用戶數目由2012年8月31日的約2.7萬戶增至2014年12月31日的約3.5萬戶。香港寬頻對於增加營業額和改善毛利的主要策略之一是抓住客戶對光纖寬頻日益增至的需求及通過提供更高速的互聯網套餐服務追加銷售。

該公司的住宅ARPU由截至2013年8月31日財政年度的19.494億港元增至截至2014年8月31日止年度的21.316億港元，按年增長9.3%。來自住宅業務的營業額由截至2013年8月31日財政年度的14.898億港元增至截至2014年8月31日止年度的16.305億港元，而來自企業業務的營業額由截至2013年8月31日財政年度的3.708億港元增至2014年8月31日止年度的4.230億港元。

香港寬頻值得買嗎？

香港寬頻上市後的市值，約為香港電訊(06823)的30%。以住宅寬頻客戶總數計，香港寬頻僅為對手一半左右(見表)，惟若以光纖寬頻客戶計，香港寬頻則以53.7%的市佔率領先。

承銷商之一的瑞銀的研究報告指，香港寬頻未來增長動力來於住宅及商用寬頻市場，以及上調收費，預計其現金經營溢利2014年至2017年間可每年平均增加14%。
該行指，公司光纖寬頻業務市佔率較香港電訊更高，業務亦帶來穩定現金流，預計可提供穩健吸引的股息回報率3.6%至4.9%，認為其估值介乎96億至131.7億元。

不過，也有分析認為其業務增長有限，息率並非特別吸引，加上高層套現，或影響行情。

十年十倍：中概股跌成豬頭 網易緣何一枝獨秀？ 富途證券

http://xueqiu.com/3951307517/37085849
導讀：過去的一年又是美股中概股尤為慘淡的一年。這是過去一年來中概股跌幅榜：久邦數碼 -85% ；500彩票網 -76%；聚美優品 -66% ；搜房網 -64%；奇虎 -59% ；樂逗遊戲 -56% ；迅雷 -56% ；優酷土豆 -55% ；中國手游 -54% ；新浪 -52%……令人意外的是，網易股價絲毫沒有受到影響，而且財報公佈後繼續創出新高，過去十年股價漲了11倍。

前不久網易出了財報，很多人問：「百度有搜索，騰訊有微信，阿里有淘寶，網易有什麼？」頓時語塞，我偶爾記得老闆丁磊轟動一時去養豬，很多媽媽也或許依稀記得在網吧現場生擒兒子的時候他正在玩《夢幻西遊》，許多朋友郵箱的後綴是163.com，還有一眾屌絲天天對著網易新聞狂擼傻笑不止。

在過去的十年，網易的股價翻了約11倍，而同期納斯達克指數翻了2.27倍。再早點回到2000年10月- 科網股最壞的時代，也是投資者最好的時代買入網易，低點至今回報接近140倍，同期，馬化騰、李彥宏和馬云還在為科技股泡沫帶來的融資寒冬一籌莫展。



業務簡介：

看看業務吧，沒什麼特別的地方，互聯網公司有三寶：遊戲、廣告和額……其他收入：




第四季度總收入為36.84億元人民幣，上一季度和去年同期分別為33.26億元人民幣和25.85億元人民幣。

2014年4季度收入歸類：

在線遊戲：收入為28.63億元人民幣，+35.7% yoy，+16.4%qoq

廣告業務：2014年廣告服務收入為4.4億元人民幣，+22.7% yoy，-8.1%qoq

郵箱+電商+其他：3.81億元人民幣，+224.2% yoy，-1.9%qoq

2014年全年，網易總收入為124.80億元人民幣，淨利潤為47.57億元人民幣。公司現金、現金等價物和定期存款共為211.91億元人民幣，幾乎沒有債務，資產負債表強勁。

從收入上看，如果百度和阿里是廣告幫，那騰訊和網易則屬於遊戲派。自研產品有非常經典的《夢幻西遊》（是很多90後小朋友的童年回憶，嗯，對，他們也開始回憶童年了）。舶來品有《爐石傳說》和《魔獸世界》，合作夥伴是大名鼎鼎的暴雪遊戲公司，創造了許多膾炙人口的經典遊戲。《夢幻西遊》和《魔獸世界》都是運營了很久的遊戲，積累了非常穩定的用戶群體。




廣告方面，有163.com和手機新聞，網易打著「有態度」的旗號，做內容差異化，同時重視用戶參與度（很多網友才華橫溢，不知道是不是網易本身的編輯），很多用戶不但被新聞內容吸引過來，還有專門前來看評論的。




個人感覺，在中國媒體普遍保守的環境下，網易新聞內容很出位，觀點很有態度，網友評論很有創意。結果吸引了眼球和流量，形成廣告價值云云自然不在話下。

易信是網易旗下一款通信類產品，在微信的淫威下就呵呵了，不評論。

郵箱、電商等產品貢獻了其他收入，電商相關業務今年貢獻了不錯的增長。

增長動力：

網易市值約146億美金，16倍PE，價位中等，現金實力雄厚，資產負責表安全，現金流充沛，如果未來增長有驚喜的話價位還不錯。

在可預見的未來，網易增長動力主要有幾點：

移動遊戲增長動力：持續為公司遊戲業務注入增長動力，全年佔了14%的營收。策略上和PC遊戲類似，有自研，也有和國外知名廠商合作：7款自研，4款合作，6款待發，是主要增長動力。網易沒有特別爆款的手游，但手遊行業不錯，用戶需求有深度，如公司可以在產品上持續推陳出新，相信會是中短期業績主要的增長動力來源。

傳統PC遊戲增長動力：端游市場不會出現太大變化，增長相對緩慢（行業10%左右增長），但憑藉著網易的幾款自研經典，外加和暴雪的好基友關係（Diablo3 馬上要在國內推），相信網易依舊會在PC市場有一席之地，並且將取得優於行業的增長，但也不奢望其可以和騰訊媲美，畢竟來到網吧，放眼一看還是《英雄聯盟》和《穿越火線》的世界。

移動新聞端廣告增長動力：網易移動新聞端是一款很不錯的應用，並不是應用技術上本身有多麼屌炸天，而是其新聞內容出彩，年輕人在看完微信以後去讀讀網易新聞的還佔不少數。如果其內容能持續保持競爭力，這一塊的貨幣化能力我認為是低估的。在微信的陰影下，移動端的自有流量資源顯得尤為珍貴，用「有態度」的內容和評論形成差異化和核心競爭力。總體來說，網易還是很懂屌絲的，他們知道什麼東西能滿足大眾對內容的渴求，別忘了現在把屌絲們玩得團團轉的YY和陌陌的CEO皆網易出品。因此，如果網易新聞端貨幣化能找到新的突破口，說不定會有驚喜。

其他業務增長：網易也涉足彩票、電商、保險等，現在不知道，說不定哪天就成了？當然這部分業務預期的成分較高。




歷史上的10倍股：

網易沒有顛覆這個那個，在BAT陰影下的丁老闆在過去10年踏踏實實地給投資人帶來了11倍的回報。雖然網易回報大幅跑贏納斯達克指數，但不如百度帶來的16倍回報，也被騰訊140倍回報秒殺。在BAT羽翼豐滿的今天，網易的下一個10年將如何給股東繼續創造增長和回報呢？

（作者公眾號：TMT股票投資）

港股美股，首選富途！通過富途開戶，即可購買網易股票~！http://www.futu5.com/reg?channel=102

【起底】漢能是家什麼公司？股價為何4天暴漲75%？ 富途證券

http://xueqiu.com/3951307517/37477252
$漢能薄膜發電(00566)$  股價週四再創新高，收漲14.06%，市值超過已3000億港元，早盤一度急升超過40%，高見9.07港元，曾超越3545億元市值的長江實業，公司主席李河君因此有望重奪中國首富寶座。

過去4天中，漢能薄膜發電的股價已暴漲75%，但該公司週四向港交所表示，已「注意到」這一輪上漲行情，不過董事會「並不知道導致這輪股價和成交量行情的原因」。據彭博，本週頭三天中國內地投資者通過「滬港通」淨買入了3.93億港元的漢能股份。過去兩天內該公司股票的成交量超出其他港股至少4倍。過去一年裡，該公司股價已令人震驚地上漲了5.5倍。據FT，自2010年以來，漢能幾乎全部148億港元營收都來自向母公司漢能集團銷售設備。



漢能究竟是家什麼公司？

漢能集團(Hanergy Group)用3年時間打造出了全球市值最大的太陽能上市公司。憑藉分佈在中國內地多個地方、構成了龐大生產網絡的太陽能電池板工廠，漢能成為了中國光伏行業的龍頭企業——很大程度上是通過其香港上市子公司和自身之間的銷售奠定這一地位的。

漢能薄膜發電主要銷售用於生產太陽能電池板的設備，其報告實現逾50%的淨利潤率。該公司的市值是其最大對手、美國薄膜太陽能電池生產企業First Solar的三倍，並且超過中國所有其他太陽能上市企業的市值總和。









股價為何連續暴漲？

分析稱漢能暴漲與多重因素有關：

一、環保概念股：央視前主持的紀錄片，令新能源股本週受資金熱捧，而主營業務包括制銷矽基薄膜光伏產品及建造太陽能電站及屋頂電站的漢能，自然也受惠這股浪潮。

二、北水南來追捧：昨日漢能成交額創新高的同時，港股通買盤佔比達98%，而近數月已有逾32億資金藉滬港通南下掃貨。事實上，自滬港通開車以來，南下資金一直對漢能情有獨鍾，相信內地基金在推高股價方面功不可沒。

三、場外認股權安排：漢能週一宣佈，向獨立第三方新華聯控股，配售15億股新股籌55億元。今日市傳新華聯控股透過投行向對沖基金發行多批認購股權，最快一批行使期為3個月之後，導致股價極度波動。

四、沽空盤挾倉：有市場消息指，不少機構如加拿大對沖基金BHP International Markets早前巨額沽空漢能股票，惟在近日昇市下已陸續被迫大量補倉，進一步推升股價。

五、盈喜兼提非關聯收入：公司週二發盈喜，特別提及去年非關聯交易產生的下游業務收入取得重大突破，佔總收入逾35%。漢能一直為人詬病的，是其大部分收入來自母公司，且後者拖數情況嚴重。公司強調非關聯交易收入，或能紓緩投資者疑慮。

六、主席兩會提案：漢能董事局主席李河君亦為全國政協委員，其最近剛剛提交今年兩會提案，主題是《關於建立「綠碳銀行」，鼓勵新能源家庭用戶，活躍我國碳市場的建議》，也令漢能受市場青睞。

起底首富李河君的新能源生意  大概是支概念股

儘管普通公眾對李河君並不熟悉，但他也早就不是無名之輩。2014年的福布斯中國富豪榜上，李河君就以淨資產130億美元排名第五。但是李河君一直是頗具爭議的人物，有人說他"就是一大炮，騙錢!&#  34;，有人說他"滿嘴跑火車&#  34;，甚至在其任掌門的漢能控股集團，都有人站出來隔空大罵"李河君就是吹牛大王、畫餅高手。

但是，這一切都不妨礙李河君以股票市值踢走馬云，成為新晉中國首富。對於「首富」席位，李河君並不陌生。去年，李河君以870億元的身家首次登頂 「2014《新財富》500富人榜」，被稱為近年富人榜上最大的一匹「黑馬」。當時有報導稱，「近十年的低調潛行後，李河君持股97.57%的漢能控股集 團已成為中國最大的民營清潔能源提供商，業務橫跨水電、光伏、風電等領域。」



此前，李河君有過2次暴富經歷。時間上，基本上和他在新財富 500 富人榜上的表現吻合。其中有幾個值得注意的年份：2003 年、 2009 年和 2014 年。

2003 年是李河君第一輪暴富的開始。此前，他聲稱投入全部身家 206 億云南金安橋電站項目終於正式投入使用了。2012 年 8 月，該水電站四台機組全部並網發電，年發電量超過 130 億度。電量能夠滿足一個 3000 萬人口城市一年的居民生活用電。

金融危機後，2009 年漢能控股收購鉑陽精工，進入太陽能光伏領域，並選擇了薄膜技術。這就是後來的香港上市公司漢能薄膜發電，漢能控股集團目前持股 73％。從利潤率來看，公司正處於高速增長的狀態。

然而，2009 年太陽能光伏產業被認為是十大產能過剩行業之一。而薄膜技術更是市場份額不到 1％，而且技術壁壘更高，成本下降曲線更緩慢，也是前景堪憂。

為什麼要進入產能過剩行業，還選擇一個相對落後的技術？抄底收購。之後幾年內，漢能先後收購了德國的 Solibro 、美國的 MiaSolé 以及 GlobalSolar Energy 。而這幾家都曾是業界知名公司。和之前耗時近十年建水電站一樣，這些只是又一輪鋪墊。

2014 年，李河君第二輪財富暴增開始。這一次，發揮作用的是一系列在二三線城市批下來的光伏發電項目以及太陽能電池製造廠。但這些研發性質更強的項目真的能賺錢嗎？由於清潔能源項目是政府鼓勵的，一方面容易拿到政府補貼，另外申請銀行貸款也相對輕鬆。這種情況在二、三城市操作起來也更加方便。至於項目實際進展如何？英國《金融時報》曾在去年探訪過漢能控股集團在成都附近的工廠：生產蕭條、設備落後。

經歷了兩次暴富後的李河君，他的財富主要來自哪裡？根據榜單介紹，他的財富主要包括其香港上市公司漢能薄膜發電持股的 800 億市值。榜單統計時間截止前的收盤股價、總股本、持股份額相乘，得到就是這部分財富。

除此之外，1600 億元還包括李河君旗下非上市部分水電、太陽能及其他產業。不難看出，他有一半身家都來自財務並不透明的母公司漢能控股集團，包括了水電、風電、節能減排三大產業以及一系列很有噱頭的項目和客戶。

聯手宜家推廣戶用太陽能供電系統。根據其官網信息，2013 年 7 月合作以來，該項目已經先後在荷蘭、英國、瑞士展開。其中，在瑞士每套系統 25 年的質保期內將產生 18000 瑞士法郎（折合 121.53 萬人民幣）的收益。

另外，在兩項汽車合作項目上，漢能更是只見名聲，不見數字。無論是為阿斯頓馬丁賽車提供太陽能芯片，減少車載設備的能耗，還是成為純電動車先鋒特斯拉的中國首家充電站供應商，宣傳中對合作分成收入隻字不提。

漢能做的是新能源生意。但到目前為止，我們看到的更多是寬泛的概念、技術、規模宏大的政府以及遠在國外的試驗項目。那漢能到底靠什麼掙錢？可能當年云南的特大型水電項目至今仍是漢能主要收入，漢能控股卻沒有公開財務數據可查。此外，英國《金融時報》看到的文件顯示，自2010年以來，漢能薄膜幾乎全部148億港元（合19億美元）營收都來自向母公司漢能集團銷售設備。目前，漢能集團控制著漢能薄膜73%的股份。

註：本文由富途證券蒐集整理而成，僅供投資者參考，不構成任何的投資建議和決策。