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1，香港熱錢來源

由於香港是金融自由港，所以海外以歐、美、亞洲（香港以外地區）為主的資金素有投資香港金融資產和房地產的習慣（股票市場+債券市場+房地產）。

香港金管局自10月20日以來，連續出手干預港元匯率（其實是被迫的），買進外匯賣出港元，累計入市24次，注資金額達932.38億港元，如此密集快速的海外資金流入香港是不同尋常的情況，因此將這932.38億港元稱為熱錢（HotMoney），在本文中簡稱「香港熱錢」。

與之對比，2011年從香港淨流出700億港元。

（註：香港實行聯繫匯率制度，資金流動自由且頻繁，上述熱錢的定義及時間背景有侷限，是較為簡易和模糊的說法。更為深入的定義和計算會更為嚴謹。）

2，香港熱錢去向

如前所述，海外資金投資香港主要包括股票市場+債券市場+房地產，由於香港房地產市場目前處於高位，香港政府今年10月又宣佈了新一輪樓市降溫措施，提高購房額外印花稅稅率至最高20%，同時向非居民以及公司買家徵收15%的印花稅。所以，目前香港熱錢流向主要是香港股市、香港債市和中國股市。

等等......投向香港的熱錢怎麼會流入中國股市？

這些熱錢相當一部分進入了香港股市，而其中多數進入了投資內地股市的基金（如ETF-交易所基金）和紅籌國企股。

香港熱錢進入內地股市路線圖：

香港熱錢買入投資內地股市的基金（含ETF）和紅籌國企股

->這些投資內地的基金（含ETF）將港幣轉換為人民幣購買內地股票

->紅籌國企股在香港籌資（IPO、配股等），其中有少部分資金間接進入內地股市，如新近IPO的人保集團會將部分募集資金用於投資

順便說下，香港金管局總裁陳德霖不認同熱錢通過香港進入內地市場，從上述路線圖可以看到陳德霖的這個觀點是不對的，在本文的第4部分還有數據支持。

3，對香港股市的影響

截止2012年12月17日，香港恆生指數今年累計上漲22%。而在美國股市自10月進入調整的背景下，香港恆生指數卻在近期屢創今年的新高。這意味著有資金看好香港市場，是熱錢流入港股的體現。

簡單說下資金看好香港股票市場的原因，香港恆生指數今年累計上漲22%，遠高於美股標普500指數今年累計漲幅12.22%，但是標普500指數目前市盈率14.4倍左右，而香港恆生指數的市盈率在11倍左右，也就是說港股即使大漲後，整體市場還是比較便宜的。至於看好內地經濟反彈等宏觀因素，就不再展開。

4，對中國股市的影響

如前所述香港熱錢買入投資內地股市的基金（含ETF）和紅籌國企股->這些投資內地的基金（含ETF）將港幣轉換為人民幣購買內地股票。

2012年10月20日是重要時間點，因為香港金管局自10月20日以來，累計入市24次。

以在香港上市的兩隻ETF為例，從2012年10月19日到2012年12月14日，南方A50（2822.HK）新增管理資產99.468億人民幣，華夏滬深三百(3188.HK)新增管理資產89.367億人民幣，合計換算為236億港元，扣除掉指數上升部分的增值（滬深300指數從2139.66點到2355.86，上升10%），實際帶來新進入內地股市資金超過212億港元，這些錢是實打實的從香港來的資金（其中部分是熱錢、部分是存量）流入內地買起指數！還只算了2只ETF，其他香港投資內地的基金、投資紅籌國企輾轉入市的資金還沒算，實際流入內地股市的香港資金更多。

所以說，近期中國大盤藍籌是海外熱錢拉起來的也不為過！(其他因素包括市場本身較低有上升空間、大量的QFII獲批等等...)

順便說下，這也是內地銀行股大漲的重要原因之一，因為滬深300和A50這些重磅指數的重磅標的就是銀行業，佔滬深300指數權重20%出頭。

我們可以看到ETF在此過程中起到的紐帶作用十分大，現在內地股市也有兩隻投資港股的ETF基金，分別是華夏恆生ETF和易方達恆生中國企業ETF。以後如果見到內地大量資金申購、買入這兩隻ETF基金導致香港恆生指數和中資走強也不要奇怪。