銀行信貸ABS有望首次登陸交易所 個人可進行投資
來源: http://wallstreetcn.com/node/69768
據路透引述兩位消息人士稱，中國建設銀行擬在深圳證券交易所發行總額逾30億元人民幣信貸資產支持證券(ABS)，分為優先級等三個品種。這意味以銀行信貸為基礎資產的ABS有望首次登陸交易所市場。
其中一位熟知內情的消息人士稱，總規模計劃發35.665億元，“首批可能考慮先發20億元上下，優先級資產支持證券信用等級為AAA。”
上述ABS管理人——東方資管相關人士在路透查詢時表示，目前該計劃剛報批，正在審批階段，不適合對外發表評論。
中國證監會刊登的證券機構行政許可申請受理及審核情況公示表顯示，證監會已於12月23日(本周一)接收東方證券資管建元一號申請材料。
此前，包括民生銀行、國家開發銀行等多家銀行均有開展資產證券化業務，但信貸資產證券化通常在銀行間市場發行。而企業資產證券化則以券商專項資產管理計劃的形式，經證監會審批渠道在滬深交易所上市交易。
而據東方早報報道，相比在銀行間市場的掛牌，交易所上市的ABS，個人投資者也可進行買賣。
此外，信貸類ABS的申報有加速跡象。除了建行的公司信貸類ABS外，東興證券也申報了邦信小貸的ABS專項計劃。在此之前，僅有東方證券發行的阿里小貸ABS在深交所掛牌。
此前有消息人士透露，除了建行公司信貸類ABS外，招行的信貸ABS項目也已完成銀監會的申報，或為個人信貸類ABS。
中國央行此前稱，進一步擴大信貸資產證券化試點，將有利於金融支持經濟結構調整和轉型升級，可以有效優化金融資源配置、盤活存量資金。
歐洲央行利率會議焦點：買不買ABS?
來源: http://wallstreetcn.com/node/207822
歐洲央行最新利率決議結果今晚將揭開謎底。德拉吉是否會推出歐版QE，歐洲央行是否會購買資產支撐證券（ABS），是投資者關註的焦點。
高盛、美銀美林、摩根大通等投行認為歐洲央行不會在本次會後實施資產購買計劃，德拉吉仍然需要時間才能決定在歐元區實施大規模刺激。
彭博新聞社調查的57位經濟學家中，51位認為歐洲央行將維持其關鍵利率不變。歐洲央行將在北京時間19:45分公布利率決議，20:30分德拉吉將召開新聞發布會。
按兵不動
高盛認為歐洲央行今天將維持政策利率不變，也不會宣布歐版“量化寬松”方案，德拉吉將利用本次利率會議後的新聞發布會，概述資產支持證券（ABS）購買方案。
"歐洲央行目前不會啟動大規模政府債券購買計劃。德拉吉現在正謀求歐元區國家實施結構性改革（這會在短期內抑制需求，中期提高供給），以及反周期政策措施。“高盛最新的研究報告中提到。
此外，高盛認為歐洲央行仍然需要再等3-6個月才能啟動資產支持證券（ABS）購買計劃。由於歐洲央行已經就資產購買方案咨詢了私人機構，德拉吉很可能就在會議後的新聞發布會上就ABS購買計劃做概括性的描述，其中包括可能的時間表，以及相關監管規則的變動。
大幅降息
投行BBH全球貨幣策略主管Marc Chandler認為，相比實施ABS購買計劃或者QE，歐洲央行更有可能降息。
Marc Chandler稱，歐洲央行可能把基準的回購利率調低10個基點至0.05%。-0.10%的存款利率可能被進一步調低。在最極端的情況下，德拉吉可能把回購利率調低40個基點。
Marc Chandler認為德拉吉可能提供更多定向長期再融資（TLTRO）計劃的細節。比如那些此前無法直接拿到歐洲央行融資的銀行，將通過大機構參與到TLTRO計劃中。由於TLTRO的資金成本僅比回購利率高10個基點，如果歐洲央行降息，將極大的鼓勵銀行踴躍申請加入該計劃。
觀察結果
歐洲央行不願意推出大規模刺激的原因，很可能是德拉吉要觀察6月份一系列措施是否已經充分執行。
德拉吉在6月份時啟動大量重磅措施，保證歐元區不會落入通縮陷阱。其中最吸引眼球的措施就是對銀行實施負存款利率。
同時歐洲央行微調了之前的LTRO政策。此前銀行利用LTRO獲得的廉價資金，大舉購買主權債，並沒有起到擴張信貸的作用。
而這一次啟動的TLTRO鼓勵銀行向小企業貸款，而這些企業正是歐洲目前經濟停滯局面下受打擊最嚴重的部門。
不過第一輪TLTRO最早要到9月18日才會啟動，第二輪TLTRO要等到12月11日才會啟動。德拉吉很可能希望看到這項政策的結果，再作出下一步重大政策措施計劃。
最後一點但可能是最重要的一點。歐洲央行希望得到歐元區政府的堅定支持才會啟動QE，至少也要先得到德國政府的支持。
德拉吉曾經表示資產購買計劃是央行可以合法使用的武器，但這並不能讓所有歐洲人信服。至少到目前德國政府高層依然有強烈的反對聲音。作為一個精明的經濟學家，同時又是一個敏銳的政治家，德拉吉一定希望在行動之前讓央行和政府之間達成共識。
歐洲央行降息 討論購買ABS 歐元暴跌
來源: http://wallstreetcn.com/node/207830
歐洲央行今日宣布將主要再融資利率降至0.05%，隔夜存款利率降至-0.20%，隔夜貸款利率降至0.30%，均下調10個基點。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)
歐洲央行的利率決議出乎市場預期，此前市場預期歐洲央行將維持利率不變。利率聲明後歐元對美元暴跌80個基點，從1.3134跌至1.3049附近。
此前歐洲央行在6月利率會議上宣布了創紀錄的刺激計劃，此前德拉吉行長表態將再次次行動。
歐洲著名智庫“開放歐洲”(Open Europe）評論稱，歐洲央行降息對經濟幫助可能不大，但是傳遞出一個重要信號：面對糟糕的數據，歐洲央行願意改變之前一成不變的政策立場。
”現在全部註意力都在ABS資產購買計劃上，現在幾乎可以打包票說歐洲央行將購買ABS，這可能是在下個月，或者是再下個月。“
此前路透社報道，歐洲央行正在討論資產支持證券（ABS）/資產擔保債券購買方案。歐洲央行將在三年內購買最多5000億歐元ABS證券。
歐洲央行的ABS/資產擔保債券購買計劃將從2014年年內啟動。
野村證券經濟學家Nick Matthews說：“我們不能排除歐洲央行執行委員會再宣布啟動ABS購買計劃。”
“很顯然通脹前景惡化已經是板上釘釘的事情，這成為歐洲央行最近一系列寬松的信號。”
更新中
德拉吉的ABS計劃是火箭炮還是小水槍？
來源: http://wallstreetcn.com/node/207866
昨晚，歐洲央行宣布降息10個基點，並啟動新的ABS購買計劃。這是歐洲央行采取的除全面量化寬松之外的最後一招。
這一意外之舉令市場頗為震驚，歐元當即暴跌，突破1.30創下14個月新低。此前市場普遍預期歐洲央行會按兵不動，或者只是出臺溫和刺激措施。
歐洲央行這次比市場預期走的更遠一點，但還未走到QE這一步。至於為何不出臺QE，華爾街見聞網站此前曾提到過，目前的主要問題是德拉吉能否克服反對的聲音，成功推出QE。
在Jackson Hole全球央行年會上，德拉吉已經不再為低迷的通脹找借口，並且釋放的強烈的QE信號。
但央行內部依然有分歧。在昨天的發布會上，德拉吉稱，此前他一直未能讓歐洲央行的新舉措得到一致支持。
旗幟最鮮明的反對者是德國央行，《華爾街日報》援引知情人士消息稱，德國央行行長魏德曼反對歐洲央行周四推出的降息以及ABS計劃。他傾向於在采取取新的刺激措施之前，先對歐洲央行面向商業銀行為期四年的貸款措施（本月晚些時候將啟動）的效果進行評估。
所以，10月的刺激方案更像是妥協的產物。此前摩根大通的分析師Greg Fuzesi表示，德拉吉這次不會QE，而是會選擇更加溫和的方案，為QE爭取更多的討論時間。
對QE保持懷疑的人質疑，歐元區的公司債券或者政府債券的收益率已經夠低了，購買這些債券刺激收益率再度走低的意義到底是什麽？歐元區經濟的問題並非金融系統缺乏流動性，而是缺少需求。如果要刺激經濟，QE還不如給每位歐元區公民發一張1000歐元的支票見效快。
面對這種質疑，德拉吉稱，會確保歐洲央行委員會的大多數委員支持對那些最需要信貸的部門提供資金，這包括中小企業，尤其是歐元區南部邊緣國家中備受壓力的經濟體。
但《金融時報》的專欄作家Ralph Atkins認為，金融危機後歐洲的ABS市場出現萎縮，目前未償付的中小企業貸款支持的ABS僅僅只有1000億歐元，歐洲央行能買的量並不多。另外，擴大ABS規模的監管障礙也並未移除。
至於ABS購買的品種，德拉吉在記者會上說，將會購買簡單、透明的產品，清單中有住房貸款抵押證券（RMBS），這將明顯擴大資產池。歐洲央行還會購買上述貸款中風險較高的夾層部分，只要歐元區成員國提供擔保。
德拉吉承認，現在很難評估購買規模，盡管此前媒體報道可能是5000億歐元。
這項計劃還有一個較大的阻礙，即落實和真正起效果可能需要花費一定的時間，在此之前，歐元區可能已經滑入了危險的通縮。如果歐洲中小企業面臨的問題是需求不足，廉價的貸款可能起不了什麽作用。
但是德拉吉的選擇很有限，花旗的策略師Matt King說，購買ABS的計劃似乎比其他可能的手段更有機會成功。
繼續唱反調！德國央行反對歐洲央行的ABS擔保計劃
來源: http://wallstreetcn.com/node/208167
德國人已經不是第一次在公開場合與德拉吉唱反調了。
德國央行行長魏德曼周六重申，反對歐洲央行的ABS擔保計劃，因為該計劃要求國家ABS進行擔保，這會將本屬於銀行的風險轉移給納稅人。周五，德拉吉再次呼籲各國政府對ABS項目進行擔保。
本月初，歐洲央行再次宣布下調三大基準利率，並且計劃實施包括購買ABS在內的私營部門資產購買項目。
德拉吉要求各國政府為歐洲央行計劃購買的部分資產支持證券（ABS）、打包成組的貸款提供擔保，以此為經濟陷於停滯、通縮風險盤旋的歐元區註入更多流動性。繼6月降息和向銀行提供長期貸款後，歐洲央行現在開始向歐洲的領導人施壓，或者說是求援。
不過，此前彭博社獲得的一份草案顯示，對於歐洲央行的ABS購買計劃，歐元區最大的兩個經濟體——德國和法國將表示沒有興趣為其提供國家擔保。德法均表示：“以政府擔保的形式進行幹預是有問題的。”
在德拉吉宣布再度降息的第二天，德國央行行長魏德曼就立即對降息和ABS購買計劃都表示了反對，稱此類資產購買項目將對歐洲央行的資產負債表構成威脅。
本周五，德拉吉再次表示，如果歐洲央行將資產購買的範圍擴大至ABS資產，效果將會更加明顯。不過，他指出這需要政府對ABS資產進行擔保，以便降低歐洲央行資產負債表的風險。
德拉吉還呼籲為某些小企業貸款提供國家擔保，他指出美國就采取了這種做法。
對此，魏德曼馬上爭鋒相對地警告稱，他擔心國家對ABS債券進行擔保會將銀行的風險轉嫁給納稅人。這種風險的轉移與歐洲近年來讓銀行的投資者和債權人承擔損失的努力相違背。
ABS是由抵押貸款、信用卡債務等企業和個人債務做支持並打包而成，因支持資產的質量不同而有著不同的風險。與其類似的產品被譴責為造成08年金融危機的幕後推手之一。
中國資產證券化井噴 ABS產品今年規模驟增777%
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中國的資產證券化進入爆發期，本月A股近一年來首個券商資管發行的企業資產證券化產品上市，金融租賃資產證券化也正式破冰，但5.6萬億元資產證券化仍受“一行三會”的多頭監管等因素制約。
Wind數據顯示，今年以來，全市場發行的資產支持證券（ABS）已達237只，發行總規模2003.95億元。去年同期這類產品僅52只，發行規模228.63億元。
華泰證券非銀金融行業首席分析師羅毅表示，假定國內信貸資產證券化和企業資產證券化規模分別占到GDP總量的10%、1%，則國內資產證券化空間約為5.6萬億元，證券公司資產證券化規模約5000億元。
本月19日起，海印股份信托受益權專項資產管理計劃將在深交所上市交易。這是A股近一年來首個通過券商資管計劃發行的企業資產證券化產品，也是國內首個以商業地產收益權為基礎資產的資產證券化產品。9月16日，交銀金融租賃正式招標租賃資產支持證券，發行規模約為10億元，成為國內首家試點資產證券化的金融租賃公司。
隨著資產證券化的快速發展，多頭監管的矛盾日益凸顯。
中鐵信托王躍博士表示，資產證券化產品的創設、發行、審批、交易、監管等環節分別涉及“一行三會”四個監管機構，多頭監管必然導致部門本位主義泛濫、監管效率低下、監管成本上升、責任劃分不清等弊端，從而限制資產證券化的發展速度與規模。
金圓資本管理公司總經理林華認為，由於資產證券化的參與主體較多，環境變量之間又相互發生作用，為了使總體風險得到控制，要求在頂層設計上采取統一監管模式。
除了多頭監管，資產證券化的法律支持嚴重不足。中國目前缺乏正式立法的資產證券化法律，只有一些分散的專門行政規定和業務過程中所需涉及的其他法規。
所謂資產證券化，是指以特定資產組合或特定現金流為償付支持，發行資產支持證券的一種融資形式。廣義的資產證券化包括實體資產證券化、信貸資產證券化等。而狹義的資產證券化僅指信貸資產證券化，包括住房抵押貸款支持的證券(MBS)和資產支持的證券(ABS)。
業內人士對《經濟參考報》表示，現有資產證券化產品主要有5大類：
· 券商資產證券化產品，發行管理部門為證監會，實施審核發行；
· 信托渠道的類資產證券化產品(ABT)，發行管理部門為銀監會；
· 信貸資產證券化(ABS)；
· 銀行間債券市場非金融企業資產支持票據(ABN)，銀行間交易商協會為發行管理部門，實施註冊發行制；
· 項目資產支持計劃，由保監會管理，實施註冊發行制。
在兌付違約風波不斷、銀監會整肅通道業務大勢下，信托公司業務開始湧向監管指明的方向，開展信貸ABS業務。
由於各家信托公司對這一轉型業務重視程度太高導致行業競爭加大，信托公司能夠獲取的費用已低於信托公司通道業務。在銀行發行信貸ABS動力減弱、備案制發行短期無望的背景下，信托公司想用規模換市場和效益尚不現實。
2013年9月央行公布新一輪試點額度為4000億元人民幣，但一年過去，4000億的試點規模僅發行了1600億左右，大大滯後於監管層的預期。
不過，《經濟導報》報道稱，據業內消息，首單信托受益權資產證券化或將花落中融信托，“基礎資產是中融信托新增平臺貸款產生的信托受益權，目前已經開始走流程，將在上交所以私募方式發行。”（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)
歐央行執委會成員：將在一周內啟動ABS購買
來源: http://wallstreetcn.com/node/210510
歐洲央行執委會成員Yves Mersch 11月10日表示，歐洲央行將在一周之內開始購買資產支持證券(ABS)。如果有必要，購買政府債券是一個選項；如果情況惡化，購買主權國家債券的量化寬松(QE)措施是一個選項，歐洲央行已經耗盡降息方面的空間。
對於歐元區經濟形勢，Mersch表示，歐元區複蘇已經喪失動能。貨幣政策只能爭取一點時間，成員國政府必須支持結構性改革，從而實現可持續增長。
自從6月以來，歐洲央行已經采取兩次降息措施，並采取了一系列貨幣政策以提振歐元區通脹，不過到目前為止還沒有十分明顯的效果。
歐洲央行行長徳拉吉在上周的新聞發布會上強調，如果有需要，ECB將毫不猶豫的采取進一步措施。Mersch對此表示，目前還沒有決定是否購買政府債券，但是這是一個選項。
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銀監會喊話：鼓勵ABS在銀行間市場和交易所發行
來源: http://wallstreetcn.com/node/211549
12月3日，銀監會副主席閻慶民表示，將從多方面推進信貸資產證券化。在發行窗口上，鼓勵資產證券化產品不僅在銀行間市場發行，也可以在證券交易所發行。
在全國政協“加快發展多層次資本市場主題座談會”上，閻慶民表示，未來將從三方面推進資產證券化，一是發起機構範圍不斷擴大，資產管理公司、金融租賃等非銀金融機構均可以做；而是基礎資產類型趨於多元化，包括公司債、小微企業貸款，個人抵押貸款等都可作為基礎資產；三是投資者也可以擴大到證券公司、保險公司、基金等。
此外，他還提到，將推進信貸資產流轉業務試點，逐步實現信貸結構的優化和透明。
今年6月，消息稱平安銀行總額為26.31億元的信貸資產證券將登陸上交所，但隔天晚間此項目就被央行叫停。
華爾街見聞曾提過此事，有報道稱央行叫停的理由是，這個項目沒有經過央行的審批手續，央行事先對此案不知情。
但目前，資產證券化的審批程序有明顯變化。在國務院常務會議要求進一步采取措施緩解融資成本高的問題之後，銀監會就立馬下發文件，將信貸資產證券化業務由審批制改為業務備案制，不再進行逐筆審批，只要取得業務資格的銀行均可以直接備案發行。
閻慶民在昨天的會議上還強調要關註三點：
一是關註是否立足實體經濟，不要忘記2008年金融危機的教訓；
二是關註是否按照“三性”原則監管。所謂三性，包括一次性、可比性、簡單性，閻慶民提出這一關註點的背景是現在混業經營已成為趨勢。
三是關註和防範跨行業和跨市場風險。
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四大AMC已發行9期ABS 銀行不良資產證券化重啟呼聲漸高
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來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-11-22/964324.html
《每日經濟新聞》記者了解到，截至目前，四大AMC 已發行9 期不良信貸資產證券化產品；而商業銀行僅發行1 期，即建設銀行的“建元2008-1 重整資產證券化信托”。
每經記者 朱丹丹
不良資產證券化儼然成為近期業界焦點。《每日經濟新聞》記者了解到，截至目前，四大AMC 已發行9 期不良信貸資產證券化產品；而商業銀行僅發行1 期，即建設銀行的“建元2008-1 重整資產證券化信托”。
“對於金融資產管理公司而言，不良資產證券化早已展開，且進行了較好探索，已趨於成熟；而銀行不良貸款直接證券化則進展緩慢，這也是大家這幾年一直關註的。”一位業內人士分析指出。今年以來，銀行不良貸款證券化重啟之聲不時傳出。“不良資產證券化模式的引入，並不是根本解決資產質量問題的良方，而是為化解不良壓力提供了處置的多樣化途徑。不良資產證券化作為一個有效途徑，在本輪證券化試點亟待有所突破。”中信建投的相關報告指出。
基礎資產範圍已涉及多個行業
“我國金融資產管理公司發行不良資產證券化項目時，在首輪試點期間已趨於成熟和規範化。”日前，中誠信國際信用評級有限公司（以下簡稱中誠信國際）董事長閆衍表示。
與此同時，《每日經濟新聞》記者了解到，截至目前，四大AMC 總計發行了9 期資產支持證券（ABS），其中，在我國資產證券化首輪試點（2005~2008 年）時期，信達發行兩期，東方發行1 期；2014年，華融發行兩期，東方、長城各發行1期；2015年，長城、華融又各自發行1期。
此前，浙商資產管理研究院研究員戴苗指出，從入池資產來看，基礎資產均是各金融資產管理公司從銀行收購的不良信貸資產；從發行場所來看，幾乎全部在銀行間債券市場發行。未來在交易所發行也將指日可待。實際上，相比試點時期，信貸資產證券化的基礎資產主要是住房抵押貸款和汽車金融類貸款等，而近兩年來，基礎資產的範圍有所擴大。以2015 年長城資產發行的“金橋通誠2015 年第一期信貸資產支持證券”為例，其發行金額為13.4 億元，主承銷商為中信證券；入池資產為分屬於6 戶不同借款人的6 筆信貸資產，主要為從商業銀行和信托公司等金融機構收購的不良貸款；同時，分布5 個行業，包括建築及建造業、商務服務業等。
“受資產管理公司行業屬性及不良貸款重組類資產產品特性的影響，該交易基礎資產具有單筆規模較大，單戶集中度較高的特點；同時，其中建築及建造，商務服務業兩個行業集中度較高，易受相關行業波動影響。”中誠信國際指出。
而從特殊目的載體（SPV）的結構來看，上述資產證券化產品采用的也是信托專項計劃，其中受托人為中信信托。
銀行“不良”直接證券化待探索
除資產管理公司外，記者了解到，商業銀行方面，早在2008 年，建行就曾成功發行了試點的不良資產證券化項目。中信建投的報告指出，資產管理公司和商業銀行發行不良資產證券化的區別主要體現在目的、出表要求、處置力度等方面，比如資產管理公司的基本任務是處理不良以回收資金，因此更註重回收的時效性；而商業銀行則主要是為了緩解資產質量壓力，降低表內風險等，需要更多考慮處置的合理性，包括定價，風險轉移和隔離等。而伴隨著銀行不良貸款的攀升，銀行不良貸款證券化亟待重啟的聲音漸起。
9 月底，銀監會副主席曹宇曾公開表示，支持通過資產證券化、銀行業信貸資產登記流轉平臺等途徑，盤活存量資金，處置不良資產。不過，相比我國金融資產管理公司發行不良資產證券化項目，銀行不良貸款直接證券化還有待探索。
“商業銀行直接進行不良證券化在技術上可行，但可操作性值得商榷。首先，資產證券化的主要作用是籌集流動性，考慮到商業銀行不良貸款占比仍相對較低，即使證券化，籌集流動性的作用也不大；其次，與其他標的資產不同，不良貸款證券化分散風險的作用也不大。在其他資產的證券化過程中，商業銀行一般會持有部分劣後級的份額，而對不良貸款來說，如果商業銀行通過這種形式繼續承擔大部分信用風險，則就失去分散風險的意義。”交通銀行金融研究中心高級研究員許文兵表示。
許文兵還進一步向《每經濟新聞》記者分析指出，商業銀行不良資產證券化的難點，在於產品定價和風險分擔模式上。考慮到不良貸款風險較高，且信息不對稱的特性，同時此類貸款回收處置存在較大不確定性，很難在投資者和商業銀行間就風險和收益問題取得平衡，因此實現證券化的難度較大。
閆衍亦表示，我國開展不良資產證券化時面臨一些問題與挑戰，包括不良資產證券化過程牽涉眾多交易主體，交易結構複雜，必須有完善的法律法規體系來保證運作。在不良資產支持證券的發行定價中，存在著現金流不易預測，定價困難等特點。
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