美國今年勢加息市場估12月出手惟長期維持偏低水平
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GS(14)@2015-09-22 02:20:54■耶倫（右）表示，對中國經濟下行風險和決策能力感擔憂。 路透社
【本報訊】美國9月加息預期落空，聯儲局主席耶倫議息後見記者時刻意強調，局內大多數官員仍預期今年將會加息，不排除10月出手的可能性，惟市場普遍相信12月加息機會較大，並稱即使加息，利率也會在一段相當長的時間內維持相對低的水平。記者：黃珮琳 陳智深
耶倫拒絕透露自己取態，僅指大部份官員仍預期年內會加息。今次聲明特別提及，近期環球經濟及金融市場的發展，可能對經濟活動有所限制，短期內可能對通脹構成進一步下行壓力。
耶倫：憂中國經濟下行
耶倫表示，儲局主要聚焦中國和其他新興市場，並強調對中國經濟下行風險和決策能力的擔憂。儲局今次又將息口預測下調，現時只有13名官員預期今年最少加息一次，較6月時少兩人，令預期明年才是首次加息合適時間的人數增至4人，而至今年底利率中位數預測由0.625厘降至0.375厘，即最多只會加息一次；2016年底及2017年底分別降至1.375厘及2.625厘，長遠預期則降至3.5厘。綜合各大行看法，聯儲局維持利率不變，暗示目前美國經濟尚未完全準備好消化加息的影響，但大行普遍更關注加息路線圖，而非首次加息時間。瑞銀指出，儲局有維持全球金融穩定使命，希望避免在時機不成熟時加息，未來只有當有證據顯示經濟持續增長時才行動。渣打表示，儲局釋放的訊號對辦，但是整體語調鴿派，10月加息機會不大，若美國經濟增長仍然穩健，儲局將於12月加息，而明年加息兩次，令利率於明年6月達至1厘的相對較低水平。
陳德霖重申樓市未明朗
瑞銀和貝萊德均認為，首次加息時間遠不如加息速度來得重要，並預計未來利率正常化的過程是循序漸進的；即使開始加息，利率也會在一段相當長的時間內維持相對低水平。金管局行政總裁陳德霖昨早見記者，多次提醒置業人士，美國不會長期維持超低利率，今次無加息，不代表將來不加息。美國息口一旦上升，勢加重本港供樓人士負擔，陳德霖三日內兩度提到，樓市未來走向不明朗，提醒置業者留意收入與供款能力。他續指，過去樓市過熱主要有三大因素，分別是供應不足、美國及全球低利率，以及內地購買力強勁，惟最近上述三大因素均有所改變，金管局會密切留意市況發展，有需要時推出適當措施，確保銀行體系穩定。他續指，過去當局因應樓市進入上升周期，推出不少「逆周期措施」。若樓市轉為向下行，會於適當時候逐步放鬆。不過，他表示，不會形容有關措施為「辣招」，只會以「收緊」、「放鬆」去形容。
■馮孝忠
【專家意見】
恒生執行董事馮孝忠：「美國有機會12月或1月加息，聯儲局今年希望加息一次的意願很明顯，但受外圍金融及全球經濟波動因素所限，只能見步行步。」
■王良享
星展香港財資市場部大中華董事總經理王良享：「維持原來估計美國到12月會議加息的看法，10月加息機會微。由於美元暫不加息，美滙將輕微回吐，人民幣會暫時企穩。」
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150919/19301411
置業比例偏低 歡迎海外買家
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GS(14)@2016-10-14 06:30:57【明報專訊】兩次世界大戰，加上以往圍牆下的共產統治，令柏林的城市發展較為落後，居民人均收入亦較西德城市為低。Benarr表示，德國居民自置物業比例較大部分歐洲國家低，而在柏林居民擁有自住物業的比例更僅為15%。
設資產增值稅 遏過分炒賣
根據美國《石英》（Quartz）雜誌報道，德國自置物業比例偏低，主要因為二戰後德國兩成房屋已成瓦礫；作為戰敗國，貨幣幾近淪為廢紙，居民無力購房建房，政府成為解決房屋需要的唯一力量。另外，德國的租金管制嚴格，雜誌甚至形容，「在德國租房子是一件不錯的事情。」
過去兩三年，柏林物業價格正以每年10%的幅度上升當中。Benarr指出，海外投資者於德國置業與本地居民有同樣待遇，並不需要繳付任何額外稅率。資產增值方面非常吸引，但需要留意，賣出持有十年以內的物業，需支付資產增值稅。就租金收入所收稅項亦偏高，扣除手續費及稅項後，目前於柏林置業年租收入約為4%至6%。Benarr同意德國政府致力控制房價，「他們歡迎海外人士於德國置業，但以資產增值稅防止房屋被過分炒賣。」
[環球樓市]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0286&issue=20161014
安盛投資姚遠：京滬深堪比紐倫港 樓價實偏低
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GS(14)@2016-11-10 07:43:43【明報專訊】內地逾20個主要城市於國慶假期前後聯手出招調控樓市，當地樓市成交隨即大減，市場擔心此一支柱產業降溫將影響整體經濟。安盛投資管理新興亞洲高級經濟師姚遠接受訪問時認為，內地一線城市具備經濟活力，加上其樓價對比紐約曼克頓、倫敦及香港等國際大都會仍然較低，很難說已出現泡沫；他分析，一線城市過去一年樓價升幅太快，若升勢持續金融風險便會增加，故中央始出手調控。綜合來說，他對內地樓市及經濟前景仍然審慎樂觀。
明報記者 葉創成
姚遠指出，雖然內地一線城市住宅樓價對比家庭可支配收入（Disposable Income）的比率達16倍，但這並不代表已出現泡沫。他解釋，北京、上海及深圳是中國最有經濟活力的城市，其經濟增長與創新能力不是內地其他城市可以相提並論，而是應該與紐約、倫敦及香港等國際大都會比較，樓價屬偏低，「有些人認為，內地一線城市樓價對比家庭收入比率偏高，便斷定有關樓價有泡沫，這其實值得商榷，因為北京、上海及深圳住宅的買家不只當地人，全中國的有錢人均希望在當地置業；同樣道理，過去數十年紐約、倫敦及香港的樓價對家庭收入比率亦很高，因為在這些國際大都會買樓的不止當地人，而是全世界的有錢人。」
內地一線城市住宅成為內地富豪的熱門投資工具，其中一個可以佐證的數據，是去年上海一手及二手住宅成交宗數達66萬宗，較本港二手住宅成交宗數約5.6萬宗多逾10倍。姚遠分析，上海樓市成交如此活躍，反映不少市場參與者進行短炒活動：「中國富人對於房地產不是買來住的，而是買來投（資）的，一進一出頻率很高，否則成交宗數不會如此多。」
限購令有漏洞 富豪照炒樓
近年內地一線城市政府均對住宅樓市實施限購令，理論上，非戶籍的居民不可以在當地置業。惟姚遠認為，內地富豪總有方法可以取得有關戶籍，或者簽訂協議後再委託有戶籍的朋友去當地買樓，故限購令並非滴水不入，「我印象中限購政策始於2010年，那時候出現溫州炒樓團，他們聯群結隊到北上廣深把一幢又一幢的住宅買下來，所以當地政府要出手限購，希望讓真正在該城市工作的人才可以買房，安居樂業。曾經一段時間，炒樓團的確是被限制在市場之外的，但中國人是很聰明的，如果你擁有雄厚資產，又想投資一線城市房地產，一定可以找到辦法。」
姚遠分析，除了富豪投機炒樓推高需求外，中國人家庭觀念較強，而且內地曾奉行一孩政策多年，老一輩普遍支持年輕人買樓，亦是一線城市樓價高企的另一因素：「現在於一線城市買房已不是一對夫婦的事，而是一對夫婦及相關家庭（couple plus related family）的事。夫婦兩人可能不夠首期或無力支付按揭，但兩人的父母很可能會提供協助，這點頗有中國特色，亦與其他國家房地產市場明顯不同。」
中央調控 只因升得太快
綜合上述分析，姚遠強調，內地一線城市樓價是否真的出現泡沫有待商榷。他分析，中央於上月出招調控樓市，原因是有關樓價過去一年上升太快，「一線城市住宅樓價在此水平，可能並不是特別需要調整；但問題的關鍵是增長太快，這輪樓價升浪由去年下半年開始，至今年第3季一下子便突飛猛進（編按：深圳新建住宅樓價期內升幅逾五成），這對任何一種投資品種都是值得關注的問題，所以政府出手調控是有理由的。」
他補充，內地一線城市住宅成交量上月已回落，根據過往的經驗，樓價在兩三個月後亦會略為偏軟，相信這樣便達到預期的政策目標，屆時中央不需要推出進一步的調控措施，是最理想的情况；相反，若有關樓價仍不受控制飈升，迫使當局推出更強硬的招數，樓市風險便會增加。
除了內地主要城市出招冷卻樓市外，港府上周亦宣布提高住宅印花稅至交易額的15%，只有首次置業的香港永久居民可以豁免，該政策的目的亦是抑制樓市的投資需求。姚遠分析，本港奉行聯繫匯率，故本港與美國的貨幣政策屬一脈相承，安盛投資管理預測聯儲局下月將加息，明年再加息兩次，屆時港息料會跟隨上升，按揭利率亦因此上調，對住宅樓價構成壓力，「我們預期本港住宅在2017年將向下調整。」
[名人樓市論壇]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3381&issue=20161110
陳德霖提醒按息難長期偏低
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GS(14)@2016-11-16 05:40:06【本報訊】樓市再轉熾熱，觸發政府早前將雙倍印花稅提升至15%，金管局總裁陳德霖指，「加辣」時間尚短，仍要觀察一段時間才能判斷樓市走勢，但市場氣氛已漸見謹慎。
指加辣後樓市氣氛已謹慎
陳德霖昨日出席立法會財經事務委員會議時指，本港樓價於11月初已升近至去年高位，推出新一輪樓市措施後，市場氣氛已較謹慎。他強調，金管局責任是維持銀行體系穩定，會因應樓市的周期變化採取適當措施，目前「加辣」時間尚短，仍要觀察一段時間才能判斷樓市走勢。陳德霖又認為，即使美國下月加息，預期僅四分之一厘，幅度不大，但明年美國利率正常化的步伐尚不穩定，或會影響全球資金流向及利息走向，提醒市民按揭利率不可能長期偏低，置業時須量力而為。金管局亦要求銀行承造按揭時，為申請人進行壓力測試，證明其負擔能力。至於近日人民幣貶值會否加速內地人來港買樓，他認同滙率升跌對投資者購買力及意欲有影響，但相信內地人來港買樓的動力來自多方面，未必只與滙率有關。陳德霖續指人民幣以往升值時，有意見指內地人覺得香港樓抵買，故加速入市；但人民幣貶值後，又有意見認為香港樓保值，令內地人加速入市。他認為，邏輯上兩種行為有抵銷作用，不可能會同時成立。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161116/19835335
八十後投機客：值博率偏低
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GS(14)@2017-10-09 03:49:48牛市中，不少人可以乘着趨勢，水漲船高，要追求回報並不是難，難的是要跑贏大市和懂得急流湧退。要做到攻守兼備，便要在持貨比重上作出調整，何時進攻，何時防守全在於值博率的計算，微觀的值博率的計算可以由股份的止蝕和目標作計算，而宏觀的值博率，則可由市場上股份的強弱比例計算。這次不妨以恒指成份股在不同時段的MACD周期作比較，分析成份股的強弱分佈，再計算強弱比例。關於筆者對MACD的基本理解可見於本報專欄的〈MACD周期性分析恒指〉，我會把MACD分成4個周期作分析：
A. MACD線高於signal線而MACD線低於0線以下。
B. MACD線高於signal線而MACD線高於0線以上。
C. MACD線低於signal線而MACD線高於0線以上。
D. MACD線低於signal線而MACD線低於0線以下。*Signal線為MACD的EMA（9）而每個周期反映的強度亦有所不同：
A.股份在下跌周期中，而MACD轉強反映股份在反彈期間，是偏弱訊號。
B.股份在上升周期中，而MACD高於signal反映股份上升趨勢有力延續，是強勢的訊號。
C.股份在上升周期中，而MACD轉弱反映股份在調整期間，是偏強訊號。
D.股份在下跌周期中，而MACD低於signal反映股份下跌趨勢有力延續，是弱勢的訊號。而時段的比較，可參考2017年9月5日恒指由MACD周期B轉為周期C，即由升勢轉為調整，當日恒指收報27741.35，而執筆之日2017年9月22日，恒指同樣由MACD周期B轉為周期C，收報27880.53，指數比9月5日更高。比較此2天，結果可見於表，參考表中恒指成份股的MACD周期分佈，會發現B周期的恒指成分股由9月5日的27隻大大減少到15隻，即是強勢的股份數量減少，而當中更有不少如17、144等都接近C周期的尾聲，很有機會轉入C周期。而踏入C周期和A周期的股份數量都有明顯增加，可見即使恒指點數上是較高，但事實上成份股的強勢是有所減弱，所以此次恒指由B周期轉為C周期，是更為弱勢。同時，由於強勢股的數量亦相對減少，強弱比例變差，所以要買中好股的難度亦增加了，所以安全起見，應該開始減少進攻，增加防守，減輕一下倉位，除非市場重新破頂，或有其他轉強訊號才考慮增加進攻部署，如果恒指轉入周期D便更為弱勢，到時更要防守，希望不會不幸言中。恒指成份股MACD周期的分佈周期 21/9/2017 5/9/2017
A 6 3
B 15 27
C 18 10
D 11 10灝昇
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170924/20162432
耶倫：經濟強可逐步加息 關注通脹偏低
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GS(14)@2017-10-22 14:08:51【明報專訊】聯儲局主席耶倫周日出席華盛頓召開的銀行業會議表示，不排除今年再次加息，但對美國及海外通脹低迷表示關注。耶倫稱，經濟持續轉強，為逐步加息提供依據，料未來幾年逐步上調利率，以維持經濟擴張是適合的。不過無論是聯儲局、歐央行及日本央行均認同，通脹低迷可能令寬鬆政策延長，令央行不能太快加息。
憧憬美企業績 三大指數新高
市場憧憬美企業績向好，美國三大指數早段再創新高。收市後公布業績的Netflix股價早段創新高。伊拉克局勢緊張，刺激油價升逾1%。布蘭特期油升穿每桶58美元關口，紐約期油升穿每桶52美元。路透消息指，包括中石油、中石化在內的中資財團，有意向沙特阿美收購不超過5%的股份。
中資油企傳入股沙特阿美
耶倫承認，通脹偏低是最大的意外，聯儲局官員將密切關注未來幾個月的通脹數據。利率期貨數據顯示，交易員認為12月加息的概率為86.7%。聯儲局重視的個人消費支出價格指數（PCE）在8月按年升1.4%，核心PCE僅升1.3%，遠低於聯儲局的2%目標。耶倫表示，她預期這些疲軟指標不會持續，隨着就業市場持續轉強，預計明年通脹將會趨升，多數聯儲局委員也認同這點。
不過耶倫承認，通脹增長乏力可能反映一些更根深柢固的因素，其他發達經濟體的通脹也持續偏低，令很多分析人士認為，經濟或許存在一些結構問題。
日本央行行長黑田東彥稱，儘管經濟不斷增長，但疲弱的通脹將令日本央行延長擴張性貨幣政策。
歐洲央行副行長Vitor Constancio亦稱，就業市場改善與通脹上升之間的聯繫最近已經削弱，這將促使官員維持寬鬆政策。歐洲央行行長德拉吉表示，目前沒有看到歐洲股市、債市處於泡沫。歐元兌美元昨跌約0.2%。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7399&issue=20171017
盧志威：美股VIX偏低 期權值博
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GS(14)@2017-11-04 15:33:12【明報專訊】Under Armour前晚大幅調低2017年度的盈利預測，主因是第三季度有8500萬美元的集團重組撇帳，預計全年調整後每股純利18美仙至20美仙，遠低於此前預測的37美仙至40美仙。
其實今次股價暴跌是有遠因，早前有投行提出Under Armour在美國青少年心中的品牌認受性下滑，由於有八成銷售來自北美，這個消息是很大的警號，雖然收入只放緩5%，但如果趨勢持續，公司可能由盈轉虧，影響財政健全，所以已有評級機構因為這份驚嚇的業績而下調Under Armour的債券評級，就算公司博中Stephen Curry成為冠軍，看來亦返魂乏術。
可不博方向 買齊Call Put
今次美股業績期，可謂大生大死。大型科網股普遍向好，除了百度因為核心收入低於預期，加上第四季的收入指引不佳，發展人工智能又在燒錢階段，拖累股價急跌，其他科網股都不錯。
其實今次業績期，期權市場的引伸波幅似乎偏低，以Under Armour為例，一晚股價可以急跌兩成多，事前的期權市場都是反映約8%，就算不博方向，買齊Call Put都不是一個壞的策略。
這種現象可能是大家習慣的低VIX，只要業績輕微偏離預測，股價便會大幅波動，對於投機者來說，這種波動是有利的，只要善用工具，配合較佳的值博率，反而容易處理。
知名對冲基金經理David Einhorn認為部分科網股是泡沫，長期來說，美股的估值一定是高，但以目前的勢頭，有部分是借勢挾淡倉，對於這位大亨來說一定很難捱。
（筆者客戶持有Under Armour衍生工具）
烏托邦資產管理合伙人
[盧志威 美股搏擊]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0428&issue=20171102
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