黑石準備啟動集合最大膽策略「超級對沖基金」

http://wallstreetcn.com/node/24989

黑石即將發行一隻集合數百家第三方對沖基金最大膽交易策略的「超級基金」，黑石用支付給第三方佣金的方式向其他基金經理「借雞生蛋」在低收益率環境中最大化回報。

黑石將付費向那些接受過其480億美元基金平台投資的第三方基金經理，徵集最激進和最有創意的投資策略。前Duquesne Capital合夥人 Greg Geiling將負責這只集各家所長的」超級基金「。

高度保密是該超級基金在業內尤其受到矚目。基金經理們對其其交易或組合細節的保密往往會達到偏執的地步：即使是最大的投資者也不知道他們在如何使用自己的錢。

現在第三方基金經理們可以把其最激進的策略透露給黑石的這只基金來實踐他們的最優交易，因為受到各種安全措施的制約，這些人往往無法下注他們認為最好的交易。

FT援引某位業內人士觀點稱，集各家所長的黑石超級基金的策略會像「哈林籃球一樣令人眼花繚亂」。

黑石認為由於目前較低的全球投資收益率，使得投資者對於對沖基金風險偏好正在加大。事實上黑石最近幾個月正在其最大的機構投資者中實驗這種新模板基金，結果顯示其表現超出對沖基金業平均表現。

市場波動壓力，監管準則大幅加強和機構投資者偏向保守，使得對沖基金業近幾年難以交出豐厚的回報。

HFR數據顯示，過去3年內對沖基金業回報率僅僅為11%。 George Soros和 Louis Bacon這樣的對沖基金巨頭最近都向投資者歸還了資本。

58赶集合并，到底给赶集网估多少钱？ 从易

http://xueqiu.com/6313049521/41075870
谣言往往是遥遥领先的预言，$58同城(WUBA)$  与赶集合并正式宣布了。不过，今天几乎所有的新闻稿写的都是58同城获得赶集43.2%的股份，同时又说是5：5合并；到底给各自的估值是多少钱怎么也看不清楚，搞得我一头雾水。后面看到中新网说的“58同城首先将以现金加股票的方式获得赶集网43.2%的股份”（http://news.163.com/15/0417/16/ANDTCFVI00014J…）；我突然想明白了，原来这次分步进行的一个交易。结合英文稿中“as part of an intended long-term, strategic combination transaction, 58.com has agreed to acquire an approximately 43.2% fully diluted equity stake in Ganji for a combination of share consideration and cash, including approximately 34 million newly issued ordinary shares of the Company (one American Depositary Share, or "ADS&#      34;, represents two class A ordinary shares) and US$412.2 million in cash. ”的表述，我终于算出来了58赶集这次合并的兑价。

合并是股权的整合；但说到兑价是个市值的概念，这就需要有一个固定股价来衡量。58同城宣布这笔交易的同时还宣布了向腾讯的定向增发，增发价是52美元/ADS；这就是双方估值的基础。

首先，58同城以1700万ADS（3400万普通股）加4.122亿美元获得了赶集43.2%的股份（剩下56.8%的股份第二步才交割）。而58同城向腾讯增发的股份价值刚好也是4亿，正好是这次交易中的现金部分。所以，1700万ADS股份也可以按52美元/ADS的价格计算出相应的股权价值是8.84亿美元；加上4.122亿美元的现金是12.962亿美元。就是说这么多钱购买了赶集43.2%的股份，那赶集整体的估值就是30亿美元。

同样以52美元/ADS计算，58同城目前8840万ADS（2014Q4财报数据）对应的估值是46亿美元。合并后新公司的总股本是1.47亿ADS；如果股价超过68美元就可以有100亿美元的市值。

PS: 杨浩涌说，除去58同城的投资外，双方五五合并。58同城的投资不知道是不是主要指58到家和前段时间刚收购的安居客；不管是哪些，意味着这些业务的估值可以有46-30=16亿美元 :）

文/ i美股 吴桑茂
声明：文章发表时，本人所在机构持有$      58同城(WUBA)$ 多头仓位；文章所述内容不构成任何投资建议！

58同城與趕集合並：互聯網開始打劫一切生活場景！

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2105

全國政協委員薛光林：抓住低油價時機 集合大眾資源實現“藏油於民”

來源: http://www.yicai.com/news/2016/03/4760961.html

全國政協委員薛光林：抓住低油價時機 集合大眾資源實現“藏油於民”

一財網 王玉鳳 2016-03-13 09:01:00

薛光林擔心，石油作為基礎工業資源，低於平均生產成本的低油價很難長期持續，石油價格隨時可能向上突變。而一旦石油價格漲上去，中國就真的錯失機會了。

*欣泰連續11日一字跌停 集合競價成交近百萬流通市值僅剩4億

26日，*欣泰“跌停秀”繼續上演，集合競價階段，該股成交1632手，成交金額74.6萬元，跌幅10.04%，報4.57元，目前該股自12日複牌後已連續11日一字跌停，流通市值僅剩4.59億元。

深交所昨日發布的上周市場監管動態顯示，針對欣泰電氣股票複牌期間客戶買入量居前的會員，深交所一對一發出書面函件5份，要求相關會員加強針對性風險警示，切實提升風險警示工作效果。深交所昨日發布的上周市場監管動態顯示，上周曾一對一發出書面函件5份，要求客戶買入量居前的會員切實提升風險警示工作效果。

無視複牌後的逃命機會，依舊選擇賭博投機。在段子手感嘆“股市博傻者”何其多的同時，專家卻表示，欣泰電氣的造假早已露出端倪，企業估值的數據早已撕下了其偽裝的面具。

市況回顧：複牌首日該股股價一字跌停，跌9.97%，報13.1元，封單359590萬手，截至收盤，該股共計成交3.06萬手，成交金額4008萬元，換手率3.39%，封單459716萬手。

7月13日午間11點30分，*欣泰經過半日停牌後恢複交易，股價依舊封死跌停，報11.79元，截至11:30成交6415手，成交金額756萬元，封單431757萬手，截至收盤，*欣泰成交3.24萬手，成交金額3821萬元，換手率3.59%，封單494640萬手。

14日早盤，*欣泰集合競價階段，成交1189手，成交金額126萬元，跌幅10.01%，報10.61元。截至收盤，該股依舊封死跌停，成交2.31萬手，成交金額2456萬元，換手率2.56%。

15日，*欣泰集合競價階段，成交868手，成交金額83萬元，跌幅9.99%，報9.55元。

7月18日，*欣泰毫無懸念地迎來複牌後的第五個跌停，在集合競價階段，*欣泰以609手單的成交量牢牢被封死在跌停板中，當天成交額709萬元，比前一個交易日萎縮近一半。

19日集合競價階段，該股成交510手，成交金額39萬元，跌幅10.00%，報7.74元。20日集合競價階段，該股成交912手，成交金額64萬元，跌幅9.95%，報6.97元，股價已腰斬。

21日集合競價階段，該股成交665手，成交金額42萬元，跌幅10.04%，報6.27元。

22日集合競價階段，該股成交2482手，成交金額140萬元，跌幅10.05%，報5.64元。

25日集合競價階段，該股成交1436手，成交金額72.9萬元，跌幅9.93%，報5.08元。

欣泰電氣在恢複交易後還有兩個階段的交易機會。第一階段是，欣泰電氣股票自複牌後，將有三十個交易日進行交易，在三十個交易日期限屆滿後，深交所將對欣泰電氣實施停牌，並在停牌後十五個交易日內作出是否暫停其股票上市的決定;第二階段是被深交所作出終止上市決定後十五個交易日屆滿的次一交易日起，欣泰電氣將進入三十個交易日退市整理期。另外，在退市整理期結束的次一交易日，深交所將對欣泰電氣股票摘牌，上市公司股票也將終止上市。

專家視角 | 集合店：應運而生的零售新業態

未來我們的主力消費人群將會更加“自我且多元”且“更識貨”，他們需要商家能夠滿足他們在風格、品類以及理念上的“一站式”需求，而以聯營分銷模式發展渠道商和品牌商清晰也認識到差異化和消費體驗才是未來可持續健康發展的正途。

集合店正是在這樣的背景下出現了存在的理由和長期發展的動機。

盡管集合店的發展是一種應運而生的必然趨勢，但對國內市場而言，集合店發展成熟仍有很長的路要走，可以肯定的是未來對於擁有豐富品牌資源或商品開發能力的企業將主導這個市場，而精準的定位和優秀的商品組合能力是決定集合店未來是異軍突起還是悲情離場的關鍵所在。

集合店應運而生的原因

剛剛過去的雙十一，天貓全網總銷售額1229.4億，較2015年增加了32.3%。這股消費的“洪荒之力”誰主要是誰在貢獻?

根據《2015淘寶大數據分析報告》對2015年淘寶全網消費者分析數據，80%的消費者是35歲以下的年輕人，28歲以下的消費者超過50%以上，其中24歲以下消費者占比達到35%。支付寶數據顯示中國25-30歲消費者偏愛的購物品類以鞋服和美妝品類為主。中國80後人數達到了4.15億，占比中國總人口的31%，其中59%生活在城市，2015年他們對總體消費市場的貢獻達到30%以上，並將持續增高。80後消費者多為獨生子女，父輩們構建的豐富物質條件讓他們有與生俱來的“安全感”和“底氣”。

而成長於中國加入WTO和互聯網快速普及的大背景下，讓他們有了更多、更快的信息接觸平臺。在這樣的背景下，未來的主力消費人群形成了屬於他們自己的消費價值觀，(1)關註個性與潮流，對時尚潮流有自己的判斷，不盲目從眾;(2)關註產品品質，願意為符合自己要求的品質時尚產品買單和付出溢價;(3)崇尚高效、價值認同的購物決策，願意為情感認同及價值觀一致埋單，同時部分會跟風具有相似價值認同的圈子做出快速消費決策。面對這樣“自我且多元”且“更識貨”的主力消費人群，除了滿足他們對於商品本身的需求，更需要滿足他們在風格、品類以及理念上滿足他們“一站式”的購物體驗需求。

面對經濟下行壓力帶來的國內和國際消費需求減少，各品牌產品同質化、傳統經營模式局限、原材料及人工成本上升等因素影響，大批鞋服品牌商在2011-2014年爆發大規模庫存潮，不少鞋服品牌在這個階段從此消失，也有品牌以退為進進行關店和渠道調整。

據統計2014-2015年中國有將近10000家鞋服品牌門店關閉，其中都是我們熟悉的品牌，波司登、利郎、百麗、達芙妮、安踏、九牧王、七匹狼等，在海外市場鞋服單品牌商也存在同樣的局面。 另一方面，國際和國內渠道品牌集合店在這段時間加速擴張或集合店模式轉型，並取得了持續的逆勢銷售增長。如ZARA在2015年銷售收入年複合增長15.4%，利潤增長15%。韓國衣戀集團旗下的FOLDER多品牌鞋品集合店，開業當天銷售額超過90萬。通過差異化和客戶體驗的集合店模式保持品牌商的可持續健康發展起到了積極作用。

定義和分類

什麽是集合店?簡而言之就是把多個品類和/或品牌的產品集合在一個店鋪內進行統一經營，店鋪內的產品和經營完全由店鋪方統一管理。

集合店的分類我們可以從兩個維度區分為四種分類。一個維度是從品類維度，按照集合店里主要的品類包含多個商品品類還是單一商品品類;另一個維度是從集合店渠道品牌里包含的商品品牌多樣性維度，一類屬於集合店渠道品牌里包含多個產品品牌，消費者購買時產品品牌會是他們的購買決策要素，另一類是消費者在集合店渠道品牌里更多購買商品，而產品品牌不會是他們的購買決策要素。

多品類品牌集合店通過匯集多個品牌產品及滿足消費者某類購物訴求的此類集合店，通過品牌商品選取和組合、視覺陳列及場景設計選擇方面打造統一的價值內核，構建和諧整體的但又能凸顯各自特色的綜合店鋪。連卡佛就是這類集合店的典型。

單品類品牌集合店通過買手的審美偏好、經驗及價值認可選擇品牌及單品進行組合銷售，從而滿足特定顧客群體在某一類商品上的購買訴求。

三大趨勢

盡管集合店的發展是一種應運而生的必然趨勢，但對於國內市場而言，集合店發展成熟仍有很長的路要走。就現階段而言，集合店在中國市場剛剛起步，還沒有大範圍成功的典型案例，目前發展狀態和可預估的未來市場呈現以下三個趨勢：

品牌資源豐富或商品開發能力強的企業將是主要玩家：消費者到集合店購買商品的主要原因是因為集合店能夠提供一站式滿足需求的商品/品牌和購物體驗。這就需要集合店有足夠豐富的品牌資源或具有豐富的商品開發能力，而誰能異軍突起則取決於定位和經營層面。例如：迪卡儂在商品開發方面的突出能力以及類似衣戀集團這類擁有豐富品牌資源的企業，是存在成功的內力基礎。

大眾中高端鞋品品牌集合店和全品類商品集合店各領風騷：就單品類集合店而言，多集中於“鞋品”、定位“中高端”、“運動鞋品領域居多”三大特征。主要原因是現有鞋類品牌供應度、毛利組成以及消費者認知成熟度。例如較為典型的FOLDER、Footmark、Shoemaker等，而日本市場非常成功的ABC Mart，也是抓住了日本消費者在運動鞋領域的潮流細分需求，結合大眾定位，獲得成功的案例。而全品類商品集合店呈現“專業化”、“全品類”和“大眾化”的三大特征。例如迪卡儂、熱風等。

精準定位和商品組合能力決定未來是異軍突起還是悲情離場：傳統品牌商在向集合店過度過程中，需要考慮的首要關鍵問題是定位。具體而言，首先需要明確定位服務哪一類消費者，滿足消費者的何種訴求，和其他業態的差異性優勢在哪里。其次是商品組合能力，產品的多樣性、針對性的風格喜好、及有限空間內最優化的購物體驗，這將成為區分成功和非成功集合店的分水嶺。

(作者陳科系羅蘭貝格管理咨詢全球合夥人兼大中華區副總裁，本文不代表本報觀點)

中儲棉並入中儲糧 兩大公益類央企“集合”

央企合並又有新動作。

來自國務院國資委23日的消息稱，經報國務院批準，中國儲備棉管理總公司（簡稱“中儲棉”）整體並入中國儲備糧管理總公司（簡稱“中儲糧”），成為其全資子企業。中國儲備棉管理總公司不再作為國資委直接監管企業。

這兩家帶“儲”字的中央企業是國資委所監管的企業中兩家典型的政策性和公益類央企。中國儲備糧管理總公司負責國家的糧食儲備，中國儲備棉管理總公司負責國家的棉花儲備。

其中，中儲糧受國務院委托，具體負責中央儲備糧（含中央儲備油，下同）的經營管理，同時接受國家委托執行糧油購銷調存等調控任務，在國家宏觀調控和監督管理下，實行自主經營、自負盈虧。中儲糧總公司成立於2000年，註冊資本166.8億元，在國家計劃、財政中實行單列。截至2015年底，中儲糧資產總額11263億元，員工總數4.4萬人，全年營業收入1543億元，全年購銷糧食2.72億噸。

受國務院委托，中儲棉則具體負責國家儲備棉的經營管理。在國家宏觀調控和監督管理下，中儲棉總公司實行自主經營、統一核算、自負盈虧。中儲棉總公司目前下轄16個直屬庫，分布於全國各主要棉花產銷區，初步形成了布局合理、設施先進、管理規範的棉花倉儲體系。

2014-2015年度，中儲棉向市場投放儲備棉6.33萬噸。2015年，調運新疆棉67.86萬噸，有效地保障了衣食民生富足，保障了國家的經濟安全。

吃飯穿衣是人民群眾的的基本需求，因此滿足這兩大需求的中儲糧和中儲棉在央企序列中被歸類為公益類中央企業，其保障民生的能力是國資委考核的第一要點，而並非首要考核經濟效益。

根據國資委今年發布的《關於完善中央企業功能分類考核的實施方案》，對於公益類中央企業，以支持企業更好地保障民生、服務社會、提供公共產品和服務為導向，堅持把社會效益放在首位，重點考核產品服務質量、成本控制、營運效率和保障能力。

在這一要求下，國資委一方面強化考核這類企業公益性業務完成情況和保障能力，考核指標及權重視企業具體情況確定；另一方面根據不同企業特點，有區別地將經濟增加值和國有資本保值增值率指標納入年度和任期考核，適當降低考核權重和回報要求。

同時，國資委還對公益類企業開展社會評價，對企業提供的公共產品和服務質量、營運效率、成本控制和安全保障能力，引入第三方評價，將相關評價結果納入業績考核。

兩家企業合並後，有利於進一步整合儲備資源，進一步按照公益類企業考核要求打造企業目標，讓企業能全力以赴完成中央關於深化國有企業改革、農產品收儲制度改革以及糧食和棉花供給側結構性改革等任務，打好提質增效攻堅戰。

今年7月份的國資委新聞發布會上，國資委副秘書長彭華崗當時透露，還有幾組重組工作正在醞釀之中，中央企業戶數年內有望整合到100家之內。

而隨著中儲糧和中儲棉這兩家企業的重組，中央企業的數量將由目前的103家進一步降低至102家。市場也在期待，在今年最後的一個多月的時間里，國資委將加快完成整合到100家內的央企重組任務。

另外，已經確認重組的企業也在加快辦理手續。

其中，兩大鋼鐵巨頭寶鋼集團有限公司與武漢鋼鐵（集團）公司重組成立的寶武鋼鐵集團將於12月掛牌；南光（集團）有限公司已與珠海振戎公司實施重組，正在辦理工商登記手續；中國建築材料集團有限公司已與中國中材集團公司實施重組正在辦理工商登記手續。

上交所：擬調整收盤價產生方式，實行收盤集合競價機制

近日，上交所就收盤交易機制調整相關規則修訂公開征求意見，為進一步完善收盤交易機制，維護市場交易秩序，上交所擬調整收盤價產生方式，實行收盤集合競價機制。規則調整了連續競價交易時間安排，並明確收盤集合競價階段為14:57至15:00。征求意見的截止時間為2018年6月17日。

上交所有關負責人表示，收盤集合競價是國際證券市場收盤價產生的主要方式之一，上交所經過長期認真研究，認為采用收盤集合競價有助於維護收盤階段的價格平穩。

下一步，上交所將充分聽取各方意見，完善規則相關安排，待經中國證監會批準規則後發布實施。

收盤交易機制調整相關規則修訂（征求意見稿）修訂說明

為進一步優化收盤交易機制，上海證券交易所（以下簡稱本所）擬調整證券收盤價產生方式，采用收盤集合競價的方式產生收盤價，並對收盤交易機制相關業務規則進行修訂。具體修訂內容說明如下：

一、修訂背景

近年來，我國證券市場快速發展，對證券收盤價的抗操縱性和穩定性要求進一步提高。從國際實踐經驗上來看，采用收盤集合競價在一定程度上可以防範異常交易風險，降低收盤階段的價格波動。為進一步完善收盤交易機制，維護市場交易秩序，本所擬調整收盤交易機制，采用收盤集合競價方式產生收盤價。

二、本次規則修訂的範圍

本次公開征求意見的規則共計5項，包括：《上海證券交易所交易規則》（以下簡稱《交易規則》）、《上海證券交易所債券交易實施細則》（以下簡稱《債券交易實施細則》）、《上海證券交易所滬港通業務實施辦法》（以下簡稱《滬港通業務實施辦法》）、《上海證券交易所風險警示板股票交易管理辦法》（以下簡稱《風險警示板管理辦法》）和《上海證券交易所證券異常交易實時監控細則》（以下簡稱《異常交易實時監控細則》）。

三、具體修訂內容

（一）關於《交易規則》修訂內容的說明

《交易規則》修訂了9條相關條款，主要修訂內容如下：

1.調整不同階段的交易時間安排（第2.4.2條）。一是調整連續競價交易時間安排，並明確收盤集合競價階段為14:57至15:00。二是對債券質押式回購的交易時間安排做了專門規定。本所債券質押式回購交易的收盤價產生方式已於2017年4月調整為“當日該證券最後一筆交易前一小時所有交易的成交量加權平均價（含最後一筆交易）”。此次債券質押式回購交易收盤價產生方式維持不變，因此債券質押式回購交易的連續競價時間仍為9:30至11:30、13:00至15:00。

2.規定收盤集合競價階段的申報安排（第3.4.1條）。收盤集合競價階段本所交易主機不接受撤單申報。

3.調整收盤價的產生方式（第4.1.3條）。一是將原有的“當日該證券最後一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價（含最後一筆交易）”的方式調整為“通過集合競價的方式產生”。二是規定收盤集合競價不能產生收盤價或未進行收盤集合競價的情形時收盤價的確定方式。三是債券質押式回購交易收盤價產生方式維持不變，即仍為“當日該證券最後一筆交易前一小時所有交易的成交量加權平均價（含最後一筆交易）”。

4.明確停牌時間跨越14:57且須於當日複牌情形的處理方式（第4.2.5條）。本次修訂增加“證券停牌時間跨越14:57且須於當日複牌的”情形的安排，規定在此情形下停牌證券於當日14:57複牌並對已接受的申報進行集合競價，此後進入收盤集合競價階段。

5.規定收盤集合競價的即時行情揭示內容（第5.2.1條）。收盤集合競價的即時行情揭示內容同開盤集合競價。

6.明確開市期間未成交買賣申報的相關安排（第3.5.2條）。對不同競價階段轉換時的買賣申報安排進行了明確：一是收盤集合競價期間未成交的買賣申報不再進入後續交易階段；二是連續競價未成交的買賣申報，自動進入後續集合競價。

7.調整虛擬“量”“價”的相關表述及定義。《交易規則》第11.4條（七）（八）（九）款及涉及集合競價即時行情揭示的條款（第4.2.5條、第4.5.5條、第5.2.1條）調整了虛擬“量”“價”的相關內容：一是將原來“虛擬開盤參考價格”“虛擬參考價格”的表述統一調整為“集合競價虛擬參考價格”，以同時適用開盤集合競價、收盤集合競價兩種情形；二是明確收盤集合競價期間虛擬參考價格、虛擬匹配量、虛擬未匹配量的定義同開盤集合競價。

8.調整無價格漲跌幅證券的價格控制方式。由於增加了收盤集合競價階段，本所對無價格漲跌幅證券的價格控制方式進行了調整：一是增加“收盤集合競價階段”的價格控制方式（第3.4.15條），規定該階段的有效申報價格應不得高於最新成交價格的110%且不得低於最新成交價格的90%；二是同步調整連續競價階段的價格控制方式，並明確“開市期間停牌階段”的價格控制方式（第3.4.16條）。該兩種情形下，有效申報價格均不得高於最新成交價格的110%且不得低於最新成交價格的90%，以與“收盤集合競價階段”的價格控制方式保持一致；三是第3.4.15條、第3.4.16條增加了“除本所另有規定外”的表述，以排除如新股上市首日等本所另有規定的情形。

（二）關於其他規則的配套修訂

一是修訂債券現貨的收盤價產生方式，規定“債券現貨收盤價通過集合競價方式產生”；同時，明確收盤集合競價不能產生收盤價時的收盤價產生方式。該部分內容涉及的修訂條款為：《債券交易實施細則》第九條。

二是明確了收盤集合競價階段滬股通每日額度用盡時的相關安排。當滬股通的每日額度在收盤集合競價階段用盡後，香港聯交所證券交易服務公司停止接受當日後續的滬股通買入申報且當日不再恢複，但仍然接受賣出申報。該部分內容涉及的修訂條款為：《滬港通業務實施辦法》第四十條。

三是調整盤中臨時停牌的複牌時間安排。證券盤中臨時停牌在臨近收盤時的複牌時間由14：55改為14：57，與《交易規則》對“證券停牌時間跨越14：57且須於當日複牌的”情形的相關規定保持一致。該部分內容涉及的修訂條款為：《風險警示板股管理辦法》第八條和《異常交易實時監控細則》第四條。

四是細化明確“集合競價階段”的適用範圍，改為“開盤集合競價階段”。該部分內容涉及的修訂條款為：《異常交易實時監控細則》第八條。

特此說明。

上交所調整收盤交易機制：最後三分鐘集合競價 不可撤單

據上交所8月6日消息，為進一步維護收盤階段的價格平穩，近日經中國證監會批準，上交所調整收盤交易機制，實施三分鐘收盤集合競價，並對《上海證券交易所交易規則》進行了修訂。同時配套修訂了《上海證券交易所滬港通業務實施辦法》《上海證券交易所風險警示板股票交易管理辦法》《上海證券交易所證券異常交易實時監控細則》及《關於新股上市初期交易監管有關事項的通知》（上證發〔2015〕59號）。收盤交易機制及相關調整將自2018年8月20日起實施。此次調整的主要內容有：

一、關於收盤交易機制的調整

一是股票實行收盤集合競價。股票交易的收盤價產生方式調整為通過收盤集合競價產生。收盤集合競價的時間為14:57至15:00。收盤集合競價階段可以申報，不可撤單。行情揭示同開盤集合競價。

債券、債券回購、基金等其他交易品種的收盤價產生方式不變。

二是調整證券交易停牌後的複牌時間。為配合收盤集合競價的實施，提高交易效率，對於根據本所交易監管相關規定而停牌且當日複牌的證券，其複牌時間做如下調整：如證券停牌時間達到或超過14:57分，則於當日14:57分複牌，此後進入後續交易階段；對於原先“盤中停牌時間持續至當日14:55”的規定，調整證券停牌時間持續至當日14:57分，並於14:57分複牌，此後進入後續交易階段。

二、關於股票上市首日有效申報價格範圍的調整

為簡化價格控制方式，提高投資者申報效率，股票上市首日的價格申報範圍調整如下：

對於新股上市首日，開盤集合競價階段的有效申報價格範圍維持現狀不變，即“有效申報價格不得高於發行價格的120%且不得低於發行價格的80%”；連續競價階段、收盤集合競價階段和開市期間停牌的有效申報價格範圍統一調整為“申報價格不得高於發行價格的144%且不得低於發行價格的64%”（144%為開盤集合競價有效申報價格範圍上限的120%，64%為開盤集合競價階段有效申報價格範圍下限的80%）。

對於股票的其他3類上市情形，即增發上市、暫停後恢複上市、退市後重新上市，其上市首日開盤集合競價階段的有效申報價格範圍維持現狀不變，即“申報價格不得高於前收盤價的900%且不得低於前收盤價的50%”；後續有效申報價格範圍統一調整為“申報價格不高於最新成交價格的110%且不低於最新成交價格的90%”。

上交所此前規定的股票上市首日其他價格控制方式不再適用。

三、關於開市期間停牌的股票接受申報事項的調整

開市期間停牌的股票可接受申報，也可以撤銷申報，複牌時對已接受的申報實行集合競價方式一次撮合成交。

債券、債券回購、基金停牌階段可接受申報的有關事項不做調整。

下一步，上交所將就上述調整組織市場測試，保障收盤交易機制調整的順利實施。

附：

關於修訂《上海證券交易所交易規則》的通知

關於修改《上海證券交易所滬港通業務實施辦法》第四十條的通知

關於修改《上海證券交易所風險警示板股票交易管理辦法》第八條的通知

關於修改《上海證券交易所證券異常交易實時監控細則》第四條、第八條的通知

關於新股上市初期交易監管有關事項的通知

責編：張瑜

上交所8月20日起實行收盤集合競價 這些問題你應該了解

上交所於8月6日發布《上海證券交易所交易規則》等5項調整後的業務規則，擬自8月20日起調整股票收盤交易機制，通過3分鐘集合競價方式產生收盤價，收盤集合競價階段為14:57至15:00。

規則發布後，對於投資者關心的若幹問題，上交所相關負責人回答了記者的提問。

問一：收盤集合競價階段的行情展示與連續競價階段相同嗎？包括哪些內容？

收盤集合競價階段的行情展示不同於連續競價，而和開盤集合競價相同，即包括：證券代碼、證券簡稱、前收盤價格、集合競價虛擬參考價格、虛擬匹配量和虛擬未匹配量。

債券、債券回購、基金等其他交易品種未采用收盤集合競價，故14:57 至15:00期間的行情展示維持現狀不變。

問二：收盤集合競價階段能否撤銷申報？

對於股票交易，此次調整前，連續競價階段（包括14：57至15:00）可申報，也可撤銷申報；采用收盤集合競價後，收盤集合競價階段可申報，但不可撤銷申報。這意味著，在收盤集合競價階段，既不可撤銷在該階段提交的申報，也不可撤銷在進入該階段前提交的、但尚未成交的申報。

債券、債券回購、基金等其他交易品種未采用收盤集合競價，故14:57 至15:00期間仍可申報，也可撤銷申報。

問三：收盤集合競價階段接受市價申報嗎？

股票交易收盤集合競價階段不接受市價申報，市價申報僅適用於有價格漲跌幅的連續競價階段。

之前有部分投資者習慣在收盤前采用市價申報，以期盡快達成交易。在此，特別提醒投資者，8月20日施行收盤集合競價機制後，在股票交易的收盤集合競價階段，上交所交易系統將不再接受市價申報，僅接受限價申報；若投資者在該階段提交市價申報，將會出現申報無效的現象，投資者可能損失收盤階段的交易時機。

責編：張瑜