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不隨隨便便投資 一只牛的投資日記

http://feigan.blogspot.com/2012/02/blog-post_23.html

投資成功的關鍵在於挑選對的企業之後﹐在適當的時機﹐以便宜的價格買入後﹐只要企業還是經營妥當﹐就可以長期持有。要在股市賺錢﹐說易不易﹐說難不難。

急于讓自己手中的錢變成股票﹐再變成錢﹐其實是很難賺到錢。

對待投資應當像對待婚姻一樣慎重﹐像國與國之間的不輕易開戰﹐像愛護自己生命一樣。每個人必須自己承擔投資的風險。管理自己的組合和選擇喜歡的優秀公司都非常重要的﹔因為拿錢出來投資是為了致富﹐而不是想在股市中尋找刺激。

我在路上開車﹐明白[能]和[不能控制的風險]。不能控制的風險﹐例如公路品質﹑天氣﹑其他司機的駕駛態度﹐我是戒慎加虔誠禱告。能控制的風險﹐例如儘量在白天開車﹑恰當的速度﹑小心駕駛等等﹐我是百分百遵守和管理妥當。

投資也是一樣﹐要先要明白[能]和[不能控制的風險]。
我能做到的是﹕

• 挑選我明白業務的企業
• 挑選能繼續賺錢的企業
• 挑選經濟好壞都能賺錢的企業
  
• 挑選誠實的管理人
• 以便宜的價格買入
• 耐心等待價值成長
• 長期閱讀它的報告
• 長期觀察它的業績和財務
  
• 時常閱讀好書
  

至于[不能控制的風險]﹐以上我所做得已經把[不能控制的風險]降至低點﹐剩下的唯有戒慎加虔誠禱告。

分散投資風險是必要的﹐但是把它當成投資的主旨卻是不正確的。
降低風險的策略應該是小心謹慎地把資金分配在想要投資的企業上﹐要投資哪些企業以及用什麼價格買進。

以合理價買入經營卓越企業﹐能減少發生損失的機率。

絕不要隨隨便便投資﹐同時投資和持有時要慎重。

為什麼大公司的錢不能隨便要？

http://www.chuangyejia.com/archives/24698.html

當騰訊、360、百度、阿里巴巴、盛大這些大公司的投資部門，拿著錢想投資你的創業公司的時候，你是應該高興呢，還是應該警惕呢?

我想大部分創業者在得到這個消息的時候會滿懷憧憬，高興的晚上覺都睡不著。生逢亂世，有個有實力的大哥說要罩著你，以後的道路，立馬變的平坦起來，誰不高興呢?

接受了騰訊投資的人在憧憬著，自己的產品能夠率先接入微信，坐擁3億用戶的巨大流量;接受了百度投資的人在憧憬著，百度隨便倒一點流量過來，自己也吃喝不愁了;接受了阿里巴巴投資的人在憧憬著，自己能夠早日用上淘寶那非常值錢的數據資源……

不過，我們從近期的一系列教訓來看，拿巨頭的錢，要格外謹慎。用一位資深投資人的話來形容，就是你叫他一聲乾爹，他不一定答應，但是卻給你添了一大堆敵人。

首先我們要明白一個道理，投資你的多半是大公司的投資部門，騰訊有騰訊的投資部，360有360的投資部。投資部門，往往是指揮不動業務部門的。而你想要對接的巨頭資源，往往掌握在業務部門手上。

一些互聯網巨頭內部的複雜程度，遠超過人們的想像。舉個例子，騰訊負責遊戲的任宇昕，去找分管微信的張小龍辦點事情，都不一定能辦得成的。親兒子尚且如此，一個外面投資來，沒有控股的乾兒子，想要對接大公司資源，又談何容易?

你叫巨頭一聲乾爹，他不答應，可巨頭的競爭對手們，卻在你拿了投資後把你當成了它的乾兒子，和你老死不相往來。

舉個例子，你要了360的投資，就等於得罪了騰訊、百度、雷軍系，互聯網的半壁江山，都不會再和你合作了。

某刷機公司不久前接受了360的投資，想去找小米、百度合作，結果被人直接拒絕，使得這家公司喪失了諸多發展的寶貴時機。

最糟糕的情況不止於此，如果有的巨頭投資了你，還對你指手畫腳，那就更加糟糕了。

當時盛大在力推盛大賬號的開放平台，就想讓盛大投資的一些公司率先接入做示範，盛大投資的在線電影票公司格瓦拉花了半年時間做系統對接，結果第一個月通過盛大的賬戶只賣出2張電影票——這說明盛大的內部業務整合對於其所投資的創業公司往往並沒有太大的幫助，此事一度在圈內引為笑談。

不過，對於許多獨立的創業公司來說，賣給巨頭是他們的唯一選擇。因為一些創業方向，純粹依靠自己的力量做大太難了，必須要對接巨頭的流量、用戶。

這就是現實的可悲之處，13個人的Instagram在美國賣給facebook能賣出10億美元的天價，但是在中國，巨頭們卻不願輕易花高價去收購。

值得欣慰的是，過去幾年巨頭在收購上的重視程度已經提升了很多。這並不是巨頭良心發現，而是巨頭之間的競爭開始變得很激烈。

過去，百度做搜索，騰訊做社交，阿里巴巴做電子商務，盛大做遊戲，新浪、搜狐做門戶，大家之間的業務競爭並不激烈。此後隨著巨頭的業務擴展，巨頭的業務競爭開始變得非常激烈。

做殺毒的360，開始和做搜索的百度打起來了，做電商的阿里，也和做社交的騰訊產生競爭。如果看看新興的移動互聯網，這種競爭變得空前激烈，因為所有的巨頭都想搶佔入口，而入口只有那麼幾個，大家想做的事情都差不多。

因此就出現了爭搶創業者的現象。當一家巨頭自己搭建團隊在某項業務上落後於對手半年的時間時，最好的方式就是去收購創業公司，以資金換取速度，而速度，就等於用戶。同樣一件事情，早半年做和玩半年做的用戶規模量級是天壤之別。

在2013年，我們希望巨頭們的爭搶能更激烈一些。

(曾航)

關於農產品，隨便扯兩句 諸葛就是不亮

http://xueqiu.com/2325980630/24910938
美國豆很多人還是看空，我旗幟鮮明的看多。而且我現在的理解跟之前不同，之前我認為是USDA主導北美農產品價格。現在我發覺USDA只是在火上加油或者雪中送炭；真正起本質作用的還是基本面。

我提三個切入點，進行持續觀察，希望各位也能找找相應資料：
1、我認為8月初的優良率就是最高的優良率，所以今年美豆的優良率會比去年大大降低；
2、我認為今年的天氣因素出現在9月，換句話說，真正的天氣炒作尚未開始；
3、我認為天氣炒作今年的重點也許不是干旱，而是早霜，因為今年晚播；
美灣大豆的現貨價仍然維持高位增加了我的底氣。我之前做過外盤的買1311拋1411，目前利潤十分豐厚。而自1311起，除了1401非常小幅度升水以外，其餘各月全部依次貼水。甚至今天連南美都傳來天氣狀況不太好的消息。

在上半年，我詳細的看了一份資料，是國內的一位氣象學家的講座。
他提出我們已經進入以30年為週期的災難性氣候年份。拉尼娜和厄爾尼諾的影響會越來越大，而乾旱和洪澇也會同時發生。當時我並沒有認真思考和仔細研讀，最近重新回想，我認為這種可能性大大增加。因此，我認為以長週期做多農產品的時機也許正在到來。

對於粕類目前我的觀點仍然是豆粕依舊上漲，菜粕炒作基本接近尾聲。於是我把多單放在豆粕，空單放在菜粕，為了避免頭寸過大，回撤過寬，我也增加了菜粕跨期的倉位。總之，大思路依然沒變，還是做多粕類。
菜粕是我前期做多的主要品種，在這個月已經順利完成了交接棒，講多頭倉位重新回到豆粕上。對於菜粕01來說，最大的不確定因素是冬季供應。
我極少談及菜粕的冬季需求，因為對於農產品來說，關鍵看供給。大家都玩過搶板凳的遊戲，10個人9個凳子，驚慌的不是一個人，而是每個人。能理解我的意思麼？即便是供應至少一點點，因為需求是剛性的，對市場的影響依然會十分巨大，尤其是心理衝擊。而更多的貿易商，因為群體性的心理衝擊，會更傾向於囤貨待漲，這等於又拿走了一隻板凳，這就是發生在菜粕身上7月8月的故事，甚至這幾天菜粕11月合約這種以往的絕對邊緣品種都在講這個故事。
後市我不是特別看好5月菜粕的相對1月升水，因為有DDGS這個東西會在不遠的將來，尤其是美盤玉米收割之後大量到港。菜粕並不是剛性不可替代，而DDGS就是替代品之一。我相信這也是中糧不斷在菜粕05上拋空的原因。

綜上，目前我的持倉仍然以農產品為主，豆粕多菜粕空，豆粕菜粕之間各種套。工業品我看調整，時間我認為會在9月結束調整。我十分期待德國大選，以及國際市場的風雲突變。我自己主觀的認為，今年9月也許是波動率極其高的一個月份，美聯儲的退QE，美債的收益率走高，德國大選帶來的歐洲迷局，都將在9月進行某些發酵。既然我不準備去賭單邊，也沒有更好的套利平台介入，那我就先撤出來。
但對國內黑色鏈條，我相對保持樂觀。他們調整的幅度未必會很大，但也許雜音會很多。螺紋估計會走出震盪的模型，而焦炭在螺紋震盪之後才會體現究竟是真強勢還是假強勢。總之，大家最好做好準備。
市場平靜了太久，我覺得該發生些什麼了。

關於期指的套保隨便談談 諸葛就是不亮

http://xueqiu.com/2325980630/24941153
期指的套保不是只有做空一個方向。
舉個很一般的例子：
當我是超級大資金，我需要在股票上建倉。但是我最擔心的是在我建倉過程中，股價整體性上漲，導致我持股成本變得很高。這時候，我就必須使用買入套保。做法是先在期指上建立等額頭寸的多單。然後建倉個股，同時放空期指（相當於平期指的多單），直到建倉完畢，期指也已經平倉完畢。
比如我準備買入100億的現貨頭寸，那麼我先買50億價值的滬深300，大體上應該是7500張（以2200計算）。由於期指流動性非常好，這個工作完成起來要容易許多。
於是我選擇好我需要買的樣本股，比如某一籃子股票，同時在程序裡做空跟這一籃子股票等金額的期指，比如這個頭寸的整體規模是66萬（方便計算），那麼剛好期指就是搭配一張單子。
於是我的操作就是這樣的：買入66萬一籃子，同時平倉一張期指，這樣可以把買入成本基本鎖定大盤的某個位置。不會因為大盤的系統性上漲導致我購買成本過高。
當然，在策略上，可能還有其他的做法。比如我可以先買3000張期指的多單，然後開立3000張金額的現貨頭寸，這時候價格已經上去了，於是我高位重新保護平掉3000張期指多單，完成套保，這其實是趨勢加套保-----這是合法合規的。
我們將來會看到國債期貨上市。
在國債期貨上市後，最大的多頭是誰呢？
其實是一些套保商，尤其是保險公司。因為保險公司是吃利差的，當他發行某些保險類產品年化收益率可能只有3.5%（附帶了某些保障功能），但他可以購買收益率較高的較長期國債，比如10年，甚至30年（看他的保險條款如何匹配）。要知道保費收入是非常巨大的，而購買債券要受到流動性的限制。當有了國債期貨之後，保險公司可以先購買國債期貨（因為槓桿很高，所以流動性非常充裕），然後一點點買現貨債券同時平倉國債期貨多單，用上述股票套保的辦法完成債券的大資金建倉。
期貨的本質功能有兩個：價格發現和規避風險。套保就是其規避風險功能的具體體現。這個風險既有上漲的風險，又有下跌的風險。對於買入者來說，要規避上漲風險；對於賣出者來說，要規避下跌風險。對於持有者來說，有時候為了獲得絕對收益，要鎖定波動風險，由於國內股票無法做空，所以鎖定波動風險只能以買入現貨賣出股指期貨來完成-----從這個角度看，如果想做到機構都來使用期指的做多功能套保，把融券做空放開才是速度的真理。這恐怕又成了大盤假如下跌的另外一個替罪羊了，是不是很可笑呢？
套保是非常非常專業的東西。外行人說的一些外行話，真正理解的人看起來是非常可笑的。所以，希望大家都能去瞭解瞭解，不求瞭解十分清楚，只求有個簡單概念。
不學習的散戶，在這個市場是沒前途的。

關於T+0，隨便談談 諸葛就是不亮

http://xueqiu.com/2325980630/24966209
我一直是T+0的積極倡導者。
　　因為這是應得的權利。
　　全世界只有中國這個這麼大的交易市場是T+1的模式。
　　T+0只是權利，而不是義務。假如放開T+0之後，會有特別多的人因為T+0而導致大面積虧損，那這些人，在T+1的市場一定也不掙錢。
　　當天認錯權對於一個投機市場來說是特別重要的，風險不隔夜幾乎是所有的量化和程序化的鐵律。
　　市場的很多問題都是因為T+1的交易限制產生的。比如跟期指的不同步，比如機構可以利用ETF借道T+0，但資產不足70萬的散戶就不行；一旦T+0，散戶至少跟主流操作在一個起跑線。至於你自己跑的不快，摔倒了，那是技巧，是水平。而不是拽住你的腿：你不許跑。

　　很多人談T+0色變，主要原因就是覺得國內投機氛圍濃厚，再t+0了簡直火上澆油。
　　這種想法多慮了。投機氛圍濃厚不是T+0刺激的，更不會因為T+0帶來更大的投機氛圍。更何況，市場的參與群體也不服：憑什麼打擊投機？證券市場的最基本功能是什麼？價格發現和資產配置。

　　投機活動提供了最廣泛的流動性，在這些流動性裡，我們找到了公允市場價格，資產配置才得以開展。假如真的需要長期價值投資，或者說希望看到市場沒有投機客，人人都是巴菲特，那我建議T+365吧，直接實現這句話----假如你不想持有一年，你就不要看上一秒鐘。
　　所有的交易制度，僅僅是制度，依賴於制度，產生屬於自己的盈利模式才是真正我們需要做的工作。
　　T+0之後，這麼大的市場，出現什麼情形都不意外。但T+0是主流，這已經被全世界所有成熟的市場檢驗過的主流。我們看某些國家很可笑是麼？別的市場看我們T+1，一樣可笑。

瀋陽取消限購，房子隨便買。 小何才露尖尖角

http://xueqiu.com/1813018812/29622036
上海易居房地產研究院副院長楊紅旭在其新浪V認證微博上稱，從中介內部獲取的消息，即日起，瀋陽限購取消，本地人和外地人可購多套住宅。

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楊紅旭稱，「如消息屬實，則瀋陽把貞節牌坊全面推倒了！之前，無錫、南寧、天津、寧波、溫州等只是局部鬆綁！當前，瀋陽樓市供大於求，住宅去化週期22個月，與天津相近。限購鬆綁暗潮洶湧，大勢已去，半年後，估計只剩一線四市站崗！」

他分析稱，國務院或住建部，不會下文件取消，但事實將是：各地漸漸都不執行了……限購的最終命運，將類似於2006年「90/70「政策。

至於一線城市，他分析，限購還有另一附屬功能：控制人口。中央戶籍改革已明確：嚴控超大城市人口規模。

另據媒體報導，6月6日星期五上午，有消息人士稱瀋陽對非本市戶籍居民家庭購買住房提出了新的要求——只需提供3個月的養老保險或1年的工作證明即可。

也就是說，去年出台的沈八條裡對外地人在瀋陽購房門檻提高的政策不僅取消，並且大大地放鬆。

7日星期六晚間，上述消息人士再次表示，瀋陽限購千真萬確鬆綁了，之前針對本市戶籍家庭的擁有2套及以上住房在二環內暫停收房的規定，變成以個人為單位。這意味著一個家庭夫妻二人，可以在二環內擁有4套房。

8日星期日晚間，住建部再次傳來消息，瀋陽取消限購，但是不宣傳，半公開。

6月10日上午10時，在瀋陽房地產大廈一樓31號窗口限購窗口。編輯向工作人員進行購房限購查詢，工作人員給予的答覆是「現在限購查詢不針對個人開放了，隨便買。」而且就在窗口上擺放了一個提示牌，上寫「溫馨提示：商品房限購查詢，只對開發公司受理。」

關於產業鏈條的分析，隨便談談 諸葛就是不亮

http://xueqiu.com/2325980630/30352022
今天有空，講講產業鏈條上的分析。
很多人分析商品供求，喜歡從平衡表入手。當然，平衡表是一個商品最根本的供求基本面，是非常非常重要的。但很多人不能理解，其實平衡表是動態的。我絕對不是講平衡表沒有用。平衡表非常有用，但他僅僅是一個分析工具，而且這個分析工具會隨著產業結構的變化隨之變化。我們經常看到有些商品，本來供應很大，庫存比較高，但現貨剛開始沒漲幾天，庫存就集體不見了。這些東西平衡表上不會告訴你。我可以把我自己的一點點心得寫出來，我喜歡從產業鏈的結構入手。
假設有這麼一個行業A，工業。全國的供應廠商基本在10幾家。進口成本較高，國內工廠在逐步擠佔海外市場，中國製造名不虛傳。這個行業有上游，有下游。目前的狀況是上游主要是進口原料，下游是龐大而繁雜的行業B，行業B的公司有幾百家。
在傳統意義上，我們通常認為行業A的上游其實是這根鏈條的主導行業；在國內行業A顯著要強勢於行業B；但行業B是整個鏈條的核心，因為一旦行業B的需求不行了，行業A和上游再強勢，也毫無用途。
這裡的強勢主要體現在行業集中度。
假設現在行業A的幾家龍頭公司，聯合限產保價格，此時我們分析的角度在哪裡？
有人想也不想直接否定：這是在作死。
因為行業A的集中度高，所以整個行業想聯合限產保價的時候有很多，但還尚未有成功的時候。尤其是上次09年聯合保價最終內訌，致使行業A的產品價格一落千丈，前車之鑑歷歷在目，而今還這麼幹，不是送錢是什麼？
但且慢。有幾個問題要想想清楚：
1、整個產業的盈虧情況如何？----長期虧損，限產保價時候每噸虧損超過300元；
2、期現關係如何？----期貨大幅度貼水；
3、上次保價時候期現關係如何？----期貨升水；
4、上次保價失敗原因是什麼？----現貨便宜挺期貨豬隊友賣期貨，甚至買現貨賣期貨；
5、這次怎麼保價？降低開工，維持低開工率，期貨盤無法保值（大幅度貼水）；
還有很多問題，都是細節。
這裡又有一個終極問題：保價的目的是什麼？
再深入產業鏈研究一下，可以發現，原來行業A這次限產保價的幾個發起人的大股東竟然都是行業B的大企業。這屬於從終端向上游蔓延，由上游進行限產保價。假如A行業領頭的幾個企業產能下來之後滿足自己股東之外就不剩什麼產品，那麼這個保價是否還是沒有希望？行業B的生態會發生什麼變化？
當A開始限產保價格，B必然開始時候不接受，但由於開工率下來之後A只需要滿足自己的股東生產需求，這樣除了協議價之外現貨價格必然走高，導致小的B行業企業被淘汰。對的，這是一個產業鏈條的洗牌。這根本不是A生態的變化，這是整個產業鏈條發生質的改變。A從一個夾縫行業，變成了強勢行業，這也是為什麼協議價加工費提高一倍之後，B大多數企業都接受了現實。接受現實意味著可以苟延殘喘，不接受現實立刻沒貨。
當這根產業鏈條發生如此的變化的時候，會有什麼情況產生？首先，現貨價格注定在上面，因為開工永遠是不夠的。現貨是缺乏的。期貨價格的排列大概率是back，因為兩個原因：1、遠期開工恢復的預期導致投機空頭一路在遠月做空；2、對行業B的洗牌預期擔憂遠期需求發生萎縮也會導致產業客戶看空遠月；那麼大概率這根鏈條只要維持住這種格局，那麼一個最簡單的掙錢的辦法就是一路買，一路吃現貨升水。
這根鏈條的這種狀態會在什麼情況下改變？顯然在最上游。假如進口原料大幅度下跌，導致海外現貨價格崩潰，那麼這個保價行為自動終結；其二，期貨出現大幅度上漲漲幅遠遠超過現貨導致back變成contango，這樣的保價也自動終結，但這種概率不高，除非行業B的人大量湧入期貨進行買入套保-----這也是我的建議，行業B的企業應該這麼做，尤其是在高back的情況下，等於是在攤薄購買成本。
這就是我的分析思路，從一個大產業鏈條去觀察。核心的問題是：誰主動，誰強勢，強勢的格局如何形成，強勢持續的條件是什麼，在格局穩定維持的情況下，什麼策略最優選。
我沒有說具體的行業，我不過舉個例子。
商品市場千變萬化，如有雷同純屬巧合。切勿對號入座，切勿刻舟求劍。
油脂市場跟這個也類似。
好了，記得雪碧，各位同學。

關於最近的市場隨便扯扯 諸葛就是不亮

來源: http://xueqiu.com/2325980630/32449993

1、債券淩厲的很。今年是利率債的天下，從1月我喊到了10月，不知道誰能吃到最後？我自己都沒拿住何況別人。今年也是國債期貨的元年，這個超級品種越來越爆發出有魅力的一面，試想，誰還需要信用債去辛苦上杠桿？雖然一個月某些信用債可以漲5塊；你說有沒有到頭，我想還沒有，也許這是一波很長時間的債券牛市，看國內收益率的情況吧，按照眼下央行的信念，我覺得100才是階段性終點，即便後期短線有調整，也還是要堅定信心的買買買；
2、商品上最近的邏輯大家都在正套，從黑色到化工，甚至棉花，仿佛一夜之間，所有的商品都面臨短期跌過頭大家補貼水，走勢那叫一個咄咄逼人。只有從基本面出發才能區別到底是裝逼還是真逼。黑色上的邏輯是沒有邏輯，很奇特。有人說做空要去空05，我想不通，拿焦煤焦炭舉例子，焦煤倉單成本740，焦炭倉單成本1060，按照以往的交割經驗，臨近12月底，價格大多數時候會收斂在720和1020附近，放著如此確定的不去空，去空還有半年多才到期的1505，我不懂這個風險收益比怎麽算；化工因為原油的原因徹底成本塌了。pta的邏輯已經出現重大變化，9月三巨頭結價不一顯示聯盟已經告吹，px也出現了最初做多時候的風險點一路下跌。做空可能有些太別扭但做多千萬不要。最近pta強勢的主要原因是下遊太好px也穩住，前者是因為本來這就是下遊聚酯服裝的備貨旺季，後者是因為三巨頭大量開工托住了px價格沒跟著原油朝下走；這一輪旺季過了，到11月中旬就知道是真是假。國慶之後做了一輪豆粕的上漲，今年全部了結。自己今年吃了太多的不肯見好就收的虧，這次幹脆的收手一次。私信里幾個人都問過怎麽看豆粕，我都說要麽不買，要買國慶節之後再買，收割低點確實已經出現，不過要是現在才發覺，還是洗洗睡了吧。
3、股票最近運氣一直不錯，腦子還是要放清醒，該撤的時候要不留戀，長線的選股一直沒停，我很擔憂埃博拉，一方面是我悲天憫人的傲嬌小心態，一方面也希望可以讓我心儀的某幾個股票大幅度下挫一下好有機會買進去；長期看好不影響中短期空倉；記得上次誰很明確的問過我，我告知已經清光，唉，這周買短線，估計讓人失望了。
4、最近這一個半月，是我今年比較困難的一個半月。或者說，今年是我比較困難的一年，行情跌宕起伏，利潤來了又去，銀子掙了又賠，兩個字就是煎熬。這里有咎由自取，有天災人禍，也有意料之中。收獲就是我愈發的知道自己要什麽，該怎麽做。投機永無止境。
5、後期的交易重點股票盯著埃博拉，商品還是黑色，只是節點會朝後挪，插一句，我特別不認可做空螺紋要空5月的觀點。要是連1月螺紋都不敢空，還空什麽5月。這跟資金量大小完全無關。我相信就算到了12月，1月螺紋持倉也不會比10萬少。
6、下個月弟弟從加拿大回國，要呆一段時間，所以幫他去看看租房子，上海房租市場還是頗貴的，浦東船舶大廈附近，一個一室戶竟然也要3500，一室一廳要4000有余。忽然覺得上海房價不是很離譜，相比一些三線城市來說。

週末隨便扯扯 諸葛就是不亮

來源: http://xueqiu.com/2325980630/33002319

1、自今年年中以來，這波行情的特點：我看下來有幾個歸納一下：活躍度是自3478以後最好的；熱點板塊非常明確；除了防禦類的沒怎麽動，其余都輪了一輪。有朋友說這是到了尾聲。我想不能簡單這麽說。因為上面這幾個特點除了板塊輪動了一遍以外，其余兩個都不是進入調整的標誌。
2、熱點明確，就是之前一直強調的明牌。想想看，從上半年一直領漲的軍工板塊，到一帶一路引申出來的高鐵，船舶，重工機械以及核電重啟，自貿區等等等等，這些概念，難道都是概念？絕對不是。高鐵就在朝外走，墨西哥一段高鐵重新招標，中國的高鐵就失敗了？這幾個概念板塊後期依然會有資金不斷殺入，這是最明的明牌，至於還有一些小的明牌比如機器人行業，低空領域放開這都是稍有些遠的節奏。
3、在操作上，這一段時間我短線做的比較多，給我的感覺，眼下的短線很好做，因為熱點持續久，比如今天新聞聯播吹什麽概念了，明天高開，往往還能持續2到3天。這就會有持續的掙錢效應出現，那就會有可操作性。什麽時候上午一個版塊下午一個版塊，收盤st齊刷刷在板上，ok，好日子基本到頭，可以歇歇了。
4、大勢究竟好不好？顯然很一般，肯定在走下坡路。問題是預期過頭了還是預期沒體現。銀行股今年很搶眼，倆銀行轉債彪了20%，為什麽？因為預期過頭了。那我們對宏觀經濟的判斷，那些市場人士的聲音是不是也過頭了呢？真的有那麽差嗎？後續是比預期好，還是比預期還差？
5、市場的預期收益率在發生巨大的變化。無風險利率紮紮實實在向下走，最初我們看到的是實際利率在向下，今後我們也許會看到名義利率都在向下，存款在少，說明貸款意向不足，這一輪的收益率向下跟以往歷次都不同，因為我們從投資主導開始在轉型，這是今後10年的大勢，看不清這個大勢，會在今後的日子里極為不理解一些宏觀的現象。比如GDP增長向下為什麽股市反而向上？可誰又說GDP一定跟股市正相關？如果是這樣，中國股市最高點應該永遠也不可能過6124，因為那時候的GDP增長率是最高的。
6、想買的人多還是想賣的人多？看定增，這是產業資本的動向，包括史玉柱搞了個400億的產業基金；看解禁股限售之後是漲還是跌；假如壓力很大，但就是不跌，說明啥？我身邊在今年年中的時候，看漲的極多，眼下一半人已經出來了，主要以正規部隊為主，因為他們看不懂。看不懂為啥自己研究的覺得很不錯的股票就是不漲，不怎麽會做股票的人追各類熱點概念可以做到好幾倍的利潤，他們認為這是出現了問題。我不這麽看。
7、商品已經變成雞肋。自9月以來就開始陸續了結商品頭寸，重點放在股票市場。商品上確定性強的東西已經沒有了。順路說說對黑色的看法，我認為今年的黑色是沒有邏輯的黑色幽默。鋼廠利潤非常好，但盤子上始終鋼廠利潤被死死壓住在負值，美其名曰做空鋼廠利潤。我猜中了開頭，沒猜中結尾，早知道期貨這麽牛B就應該去買鋼鐵股，50%最起碼到手。市場在扭曲，在不顧現實的視而不見。市場說將來螺紋05一定會在明年2-3月份跌到2500以內，所以現在他就不能漲。這是半年的行情，怎麽眼下都打到2400，大家7個月都在買賣2400的螺紋鋼？沒有這個道理。商品上講故事的內容太多，大家講故事聽故事別最後自己信了，成了主人公，才是悲催。比如動力煤，比如焦煤，比如奇葩的纖維板，瘋狂的螺紋鋼，鐵礦石。
雪碧可以有。我最近贊助出去不少手頭緊。

關於0607的牛市，隨便聊聊 諸葛就是不亮

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最近稍微行情表現的好一點，討論牛市的話題就多了。很多人都紛紛談論起0607的牛市。但不管是吳曉波的文章，還是個別票友的雜談，我覺得對當年的牛市，都有很多地方存在誤解，偏見，甚至無知。這里隨便扯兩句。
我經歷過兩輪牛熊，第一輪牛市起自於1999年，但我真正經歷是在2000年夏天，那一撥牛市一直持續到2001年6月，2245就是高點，之後是漫長的長江三疊浪一般的下跌。跌到全市場全無人氣。上海大盤一天成交金額最少的我印象里只有20多億。我當時所在的營業部，500人的中戶大廳，經常連兩桌80分都湊不夠。當時市場上的低價股比比皆是，不足1塊的多了去了，2,3塊的一大把。整個市場充斥著推倒重來，許小年因為當年說過800點，而聞名。香港人史美倫早已經走了，小川主席更是高升央行行長。整個證券市場，一股子沒人要的樣子。
先說那次牛市的發端，尚福林的股改。股改是用支付對價的方式換取非流通股的流通權。最初這個流通權的實現是想無償在發新股時候取得的，結果大盤跌了n年。（我個人理解沒有這個減持政策，大盤也撐不住了，因為當時很少能找到10塊以下的個股，市場充斥著“消滅10塊以下股”這種豪言壯語，像不像？哈哈）
股改就是在市場最低迷的時候開始做的。當時前四家公告出來，有看多的，有看空的。我當時覺得亂。看不清。但是第一批股改四個股做完，我看懂了。上吧，沒什麽可想的。公告一批，漲停一批，一直到關門投票，投票出來直接填滿權的漲。這就是在送錢。於是發動自己所有的資源，打聽下一批股改的是誰。找到了立刻就是30%的利潤。投行們也瘋了，這等於是把1000多家上市公司重新做一次IPO。當時的股改，就這樣撬動了大家的牛市思維，我稱這個階段是“火山尋寶”。
其實這是牛市的一個必備條件：
牛市必備條件1：必須要有持續領漲的板塊和邏輯主線，從而激發市場賺錢效應。
似乎一夜之間，股票市場的方式就變了，從原先的大家看空推倒重來，變成找股改股。找不到的沒關系，去買G字頭的，G字頭的漲停沒關系，去守著還沒G字頭的。這就是當時的市場氛圍。這是一個領頭效應。至於其他的效應，也在慢慢的發酵。
當市場開始走暖，一些邏輯主線開始逐步伸展。基於03年開始的投資大躍進，導致中國各類產能全部飛躍，有色煤炭，開始狂飆。我在第N個板追過馳宏鋅鍺，因為它漲的最拉風。這時候市場的主邏輯已經開始向另外的地方蔓延，那就是價值發現，價值重估。那階段有一個最典型的現象就是不管哪篇報告，都有倆字“低估”。確實低估了。我覺得這是牛市的第二個必備條件：
牛市必備條件2：主線邏輯從價值發現和價值重估開始。
但實際上在06年末，很多人是不怎麽掙錢的。因為他們手上的股票沒漲。
然而，07年的春節後，那是真正的狂牛。春節麽，大家喜歡串門，喜歡吹票，又有錢了。一窩蜂的都來了。開戶排隊，遞條子插隊開戶，都是那時候的現象。07年開始，我認識的一個小兄弟券商的員工在銀行賣基金一年賣了100萬的銷售收入。從業人員的地位得到空前的提高。從原先0203年的10大危險行業第二名（僅次於戰地記者），一路扶搖直上，那一年沒找到女朋友的挫哥們估計會很郁悶，因為接下去一年是沒人屌他們的。那個階段牛市故事里，說的最多的是預期會如何如何。最搞笑的是，交叉持股的公司，會不斷的漲。因為A持有B，所以B漲了A要漲，但同時B也持有A，所以B也不能停。左腳踩右腳，再上1公里。武當梯雲縱，無敵了。兩面針能漲飛掉，就是這個道理。
這其實已經是牛市的第三個階段，價值幻想階段。
在屢次打招呼市場都不停之後，政府的大殺招來了。加印花稅。消停了，都跌停了吧？大部分股票跌了四個跌停板，小票。ST很幸福，因為可以跌10天。之後是更加瘋狂的縮量上漲。我已經完全看不懂，530之前就撤退了。後面的漲已經完全是情緒的發泄。憋了5,6年的熊市的力量，開始biubiu的亂冒。增發？漲停。新股？漲停。中國神華的發行價高？nonono，young man，沒有二級給的定價高。最離譜的標誌，中石油，16.8的發行價，集合競價48！我的朋友拋了80萬股中簽的新股。平均每筆成交股數是不足400股。誰瘋了？
真正大盤開始跌始自於08年3月，二次做頭之後，一路馬不停蹄。在2007年11月最高點和08年3月之間，還有股票走出了double的行情。別小瞧了市場的力量，別高估了自己的想象力。跟市場比起來，我們都是渣。
之後的故事大部分人都應該記得清楚。我不多說了。
整個市場的主邏輯就是從價值發現，價值重估，一路走到價值幻想，發令槍就是股改。因為股改，讓大家意識到了股票的價值。期間的宏觀積累很關鍵，03年開始國內一輪高增長低通脹的好日子，中國制造走遍全球，宏觀非常好。07年一年是增長最紮實最有質量的一年。然而跟否極泰來想法，之後就一路向南了。人類是非常奇怪的生物，最快樂的時候是最痛苦的表情。
行業輪轉上，其實就是跟價值發現，價值重估，價值幻想一脈相承。
先是最便宜的資源類鋼鐵開始，然後逐步到中遊以及金融蔓延。最後是防禦類的開始，比如商業，消費，最後是醫藥，最最後，我說的07年11月到08年三月還翻倍的，就是農業，中糧屯河這種。當初中信有一個完整的行業輪轉表，結論對錯不談，里面的一些邏輯還算清楚。
以史為鑒吧。每個人都有自己心里的一個牛市。但不要總覺得一漲就是泡沫，就是騙子，就是高估了，一跌就是世界末日。市場無所不容，又無所不有，先寬容別人，後寬容自己，胸懷才是掙錢的根本。更不要跟少林僧一樣，看別人全是歪門邪道。高舉價值投資的大旗可以推到一切投機分子，這就有點二了。上一輪行情，大部分個股的漲幅是差不多的。但這一輪，肯定不會如此。至於誰是幸運兒，留給市場吧。
我要是再要雪碧，你們肯定會給臭雞蛋的，這篇算送的。哈，雪碧免了。