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中環在線：花旗出事魯賓唔認賬 李華華

民眾對樸槿惠道歉不認賬 抗議大遊行仍將繼續

隨著“閨蜜幹政”醜聞持續發酵，韓國樸槿惠政府正承受著前所未有的政治危機。

即便樸槿惠接連兩次向民眾道歉、並將總理更換為與自身派別相左的人士，這場風波不僅沒有停下來的跡象，反而愈演愈烈，甚至引發了韓國民眾的憤怒和無力感。

大遊行將繼續

本月5日，首爾大街上的楓葉正當時，瑟瑟寒風預示著首爾冬日的來臨。而許多韓國民眾卻在這樣的夜晚站立街頭，手里拿著蠟燭和要求樸槿惠“下野”的牌匾。

這一天，韓國爆發了今年規模最大的反政府遊行，訴求只有一個——樸槿惠立刻引咎辭職。

在遊行現場，第一財經記者見到了許多韓國民眾，男女老幼整齊地靜坐在政府機構集中的光華門廣場，高舉要求樸槿惠下臺的標語。

據當地警方通報，當天共有近十萬民眾參加遊行，為防止意外事故，警方派出了近4.5萬警力保持現場秩序。

不過，相比警方的擔憂，現場的氛圍卻顯得平靜，甚至有些歡樂：臺上的歌手和文化人士熱情地邀請臺下民眾唱歌，而臺下民眾也邊舉蠟燭，邊為表演者歡呼。

唯一的不同是，遊行中所唱的歌曲，歌詞都被改編為要求樸槿惠立刻下臺的內容。

除此之外，現場出現樸槿惠“語錄”的時候，雖然有民眾激動地大喊，但全程幾乎保持高度理性，並沒有出現警方擔憂的暴力事件。

與此同時，自從10月29日史上規模最大的反樸槿惠遊行以來，每天都在爆發不同規模的遊行，文化界、宗教界、學生群體紛紛發表時局宣言，要求樸槿惠盡快下臺。而樸槿惠日益下跌的支持率也已經不再是新聞，青瓦臺人士也坦言“早就預料到支持率會跌至個位數”，而對此“無可奈何”。

這種被韓國媒體稱為“崔順實綜合癥”的現象，直接將韓國民眾從各行各業引到了街頭，本次遊行的主辦方還預告，12日將舉行“全民大行動”，直指樸槿惠下臺、嚴懲崔順實。

民眾只剩無奈

對於今年正在首爾瑞草區某高中就讀高三的女生徐炫雅（音譯）來講，來到遊行的現場，實屬不易，因為當天距離韓國的大學入學考試“修能”僅剩下12天。

不過，她卻向第一財經記者無奈地搖頭：“此刻我已經沒有什麽學習的想法了。”

“原本，我曾以為只要努力就能成功；所以在韓國大學入學競爭再激烈的情況下，也默默地忍耐著努力學習，但是看到了崔順實、再看到了憑借有權的母親就能輕松進入韓國排名前十的梨花女大的女兒，此刻真的有一種疑問：到底是能力重要，還是投好胎重要。”她接著說道。

而站在徐炫雅旁邊的同班女生說：“原本我的理想是做一名女檢察官，維護國家和民眾的正義；但看到現在檢察院的無力，我默默地將這個理想收起來了。”

與此同時，第一財經記者在遊行現場遇到了一位在首爾中區某中學執教的教師，她稱：“其實，現在許多學生對於這個案件同樣了如指掌，只是他們不會說出來，而自己會默默地思考，然後一個人獨自落淚。雖然我在學生面前怕影響他們的心態而不做任何表述，不過作為一個有投票權的韓國成年人，對於沒有投票權的學生們，此刻感到非常羞愧和無奈，也希望樸槿惠能夠盡快下臺，我也能夠自信的向學生們講述‘正義一定會勝利’。”

與此同時，記者還在現場看到了一些推著嬰兒車的家長們，這些被稱之為“嬰兒車”大軍的家長們，在他們的嬰兒車上紛紛粘貼著“我要給我的孩子更加公正的社會”、“在這些孩子們面前，我們是否會感到羞恥”等標語，用自己的方式表示對於事件的憤怒。

一位婦女在集會發言中說到：“孩子問我崔順實是誰，還問總統是誰？但我無法回答。為什麽這些羞愧感要由我們來承受呢？我希望破壞民主和憲政秩序的崔順實集團受到處罰，還希望處於問題中心的樸槿惠總統擔起責任，樸槿惠總統請辭去職務。”

在韓國社交網站上，位於韓國全羅北道的圓光高中高三學生更是在網絡上掛起海報，直指樸槿惠，並諷刺稱“姐姐，我家人太平凡了，沒有錢買馬”（崔順實的女兒鄭宥拉是依靠賽馬項目進入梨花女大的）；而首爾市長樸元淳在其個人主頁上轉發了一個小學生的考試卷，回答“在韓國，由誰管理這個國家”一欄上，赫然寫著“崔順實”三個字，網民對此表態稱“心痛”、“恥辱”。

退黨熱線被打爆

與此同時，韓國的兩大在野黨——共同民主黨、國民之黨也發布聯合聲明：要求樸槿惠立刻取消為克服危機而進行的新總理任命，並表示將拒絕配合、批準樸槿惠提出的改革案。

在此基礎上，本月6日，共同民主黨的47名國會議員更是警告：要求樸槿惠立刻“退居二線”，徹底從國家政治、治理中脫手，將國家權力徹底轉讓給新上任的總理，否則將會展開新一輪的抗擊行動。

相比在野黨的“攻擊”，執政黨內部的紛爭和眾叛親離才是樸槿惠政府的致命傷。

韓國《朝鮮日報》報道，本月6日，執政黨新國家黨首席發言人廉東烈表示，在對民眾道歉的同時，新國家黨也將努力克服現有的國家危機。

不過，這番解釋並沒有能夠使韓國民眾買賬：部分黨內議員認為“現有的黨內領導層無法克服巨大的危機”，並認為“黨領導層應該全部引咎辭職，並徹底重新改組”；有部分核心職位的黨職人員也宣布辭職以敦促樸槿惠的親信，現新國家黨黨首李貞炫共同辭職。

對於這種聲音，李貞炫在接受媒體采訪時明確表示“感到責任重大”，同時拒絕立刻辭職，並認為“有責任將國家政治和黨內紛爭重新扶回正軌”。

一方面，執政黨內部就責任分擔的鬥爭已經進入白熱化階段，另一方面，新國家黨在韓國各地的辦公室的“退黨熱線”則快被打爆。

韓國《每日經濟》新聞報道，樸槿惠在第二次對民眾的道歉中，在澄清對於其“加入邪教”等傳聞的同事，不僅沒有提及到“責任總理”、“退居二線”的關鍵詞，反而還表示出繼續掌權的意願，表示“國政一刻也不能中斷，為防止更大的國政混亂和空白的局面，查明真相和追究責任的事就托付給檢查機關，而政府要盡快恢複本應履行的職能。為履行好國民托付給我的責任，將與輿論界，宗教界人士和朝野代表經常保持溝通，真誠聽取國民和國會提出的要求。”

當道歉通過電視直播後，在執政黨內部引起了巨大的退黨潮。

據該媒體報道，在這段講話出爐以後，新國家黨位於韓國各地的辦公室便接到無數要求退黨的電話，與此同時，還要求“自己地區的議員也要一同退出執政黨”，以至於部分地區的辦公室因無法承受眾多電話而不得不“拔掉電話線”。

更不同尋常的是，即便是樸槿惠多次面臨政治危機仍堅決表示“維護總統”的大邱、慶尚北道地區的黨員，近日也紛紛要求退黨。

另外，“薩德”導彈問題也是新國家黨的夢魘。

自從美韓當局於7月宣布在韓國慶尚北道布置“薩德”導彈以來，韓國國內便出現了一波又一波的反對潮。在位於“薩德”預定布置的慶尚北道星洲郡，原本只是一個不起眼的小縣城，雖然人口較少，但絕大多數民眾支持新國家黨。許多民眾甚至自發提交退出新國家黨的申請，而反對“薩德”導彈的在野黨人士卻受到了當地民眾的熱烈歡迎，甚至有部分當地元老主動表示支持在野黨，並當場入黨表示支持。

在“薩德”布置消息發布以後，星洲郡內4200名新國家黨黨員中有近3000名新國家黨黨員申請退黨，位處“薩德”導彈布置地點較近的慶尚北道金泉地區也掀起了退黨潮，而慶尚北道周邊地區也有數百名黨員退黨。

一名不願意透露姓名的新國家黨國會議員更是向《第一財經日報》記者坦言：“對於保守傾向的選民來講，除了新國家黨並沒有任何選擇，所以還會稍稍猶豫一下……不過，如果非樸槿惠親信的部分議員真的選擇退出新國家黨，並創造傾向於保守的第三黨，那麽新國家黨將很難阻止觸發起來的退黨潮，並將面臨創黨以來最大的危機。”

韓國專家：應重建民眾信任

民意調查機構“蓋洛普韓國”４日公布的調查結果顯示，樸槿惠的支持率已經跌至５％，創下韓國歷屆總統最低紀錄。亞洲金融風暴期間，因處理不當而使韓國經濟陷入泥潭的金泳三曾創下6%的低支持率。
韓國建國大學教授崔根培在接受第一財經記者采訪時，則認為：“現階段樸槿惠推行的創造經濟、經濟改革三年規劃等，很明顯已經無法正常執行了；許多民眾不會信任樸槿惠和她的政策，而企業也會更多的“看眼色”，無法正常決策。失去了政府有效管控的韓國經濟，將會像失去了中樞的大腦一樣。”

崔根培還認為：“為了能夠對危機進行有效的管理，則首先需要恢複政府和經濟決策者的信賴；並組織一個即便政權更叠、仍然能夠保持客觀性的，民眾信賴的經濟決策團隊，並具有一貫性的推行多項改革措施。”
在要求樸槿惠下臺的遊行現場，記者遇到的一位大學生的表示，也許正是韓國民眾此刻的心聲。

“雖然這是我第一次參加這種遊行，我們敢出來遊行，接受外國記者的采訪，正是要體現壯士割腕的決心；我們將以我們自己的手，消除並改正不公平，讓不正常的東西回歸到正常化；相信這也是我和所有參與遊行的韓國民眾的共同想法。”

被彈劾卻“不認賬”？ 樸槿惠答辯狀稱其沒有違法

18日據韓聯社消息，韓國總統樸槿惠方面在委托律師團16日向憲法法院遞交的答辯狀就獲國會通過的彈劾案反駁稱，即便有關方面主張有證據證明樸槿惠做過違法行為，但也不足以免去其總統職務。

韓國國會負責彈劾公訴事務的委員團和律師團18日在國會舉行聯席會議，公開答辯狀的主要內容。就樸槿惠是否犯下受賄罪等問題，樸槿惠方面指出憲法法院應在法院通過一審對崔順實等涉案人員進行充分審理後再作出判決。

樸槿惠律師團16日遞交的反對調閱親信門案卷的異議申請書。（資料圖：韓聯社）

樸槿惠方面稱，彈劾程序存在嚴重的法律缺陷，指控事項並不屬實，也沒有證據證明指控事項，因此公訴應被駁回。同時，彈劾案中指出的違法行為均不屬實，將未被證實的疑點視為既定事實的做法違背無罪推定原則。尤其是，基於(總統親信)崔順實的法律責任，從憲法上追究樸槿惠的責任違反《憲法》第13條第3款規定的法律責任限於違法者本人的原則。

據報道，該答辯狀對樸槿惠涉嫌逼捐等多項指控予以一一反駁。

樸槿惠方面稱，崔順實等人廣泛幹預政務和高官人事任免的指控並不屬實，且未被證實。Mir和K財團相關項目是樸槿惠施政的一小部分，樸槿惠並沒有從中牟取私人利益，也沒有發現崔順實圖謀私利的情況。

就樸槿惠為Mir和K財團逼迫企業集團捐款的指控，答辯狀稱，樸槿惠沒有強迫企業為兩大財團出資，涉案企業有關人士已在檢方調查中陳述稱，樸槿惠並沒有強迫企業為財團出資，而是其自願捐款。由於兩大財團是公益基金會，加上樸槿惠請求企業捐款時並未提及相關代價，因此不能將此視為有受賄意圖。

據悉，樸槿惠方面還就“世越號”沈船事故發生當天應對不力、對崔順實友人經營的公司給予特殊照顧等指控進行了駁斥。

9日下午，樸槿惠遭彈劾後現身座談會，還表示將從容面對憲法法院的彈劾審判和獨立檢察官的調查。

16日，在韓國總統樸槿惠在遭彈劾停職7天後，其委托律師團向憲法法院遞交了駁斥韓國國會彈劾決議所列13項罪狀的答辯狀和反對調閱親信門案卷的異議申請書。律師團一員李中煥當天下午在憲法法院召開記者會表示，國會無端彈劾，應予駁回。

李中煥稱，違憲指控難以接受，違法指控沒有證據，律師團將據理力爭。李中煥還暗示樸槿惠不會出庭受審。

10億浮虧國海被迫“認賬” 券商風控難題待解

“代持違約”僵局持續超過一個星期，在監管重壓下，國海證券昨日被迫“認賬”，或扛下近10億元浮虧。

12月21日早間，國海證券發布公告稱與涉事機構達成共識正溝通協商具體方案。一時間債市和股市小幅企穩，至此“蘿蔔章”事件引發的市場動蕩暫時得以解決。但事件遠非如此簡單：在此之後，金融機構之間的信任基礎是否還能存在?“蘿蔔章”背後所暴露的風控難題又該如何應對?極易滋生灰色交易的債券長期代持是否會就此消亡?

多位被訪人士表示，潛在的影響仍在蔓延。債券代持的核心理念或將發生變化，金融機構的風控趨緊，尤其是對賬戶管理將趨嚴。債券代持交易新規或將登臺，而債券長期代持或就此終結。而這一切都需債券行業從新定義。

責任“拉鋸戰”

12月20日，證券業協會就此事召開緊急會議，在調停近4小時未果後證監會副主席李超連夜趕到協調，初步認定國海與機構共擔責任。12月21日早間國海證券發布聲明稱：“雖然主要責任在於涉嫌刑事犯罪的個人，但為了維護大局、履行社會責任，公司認可與與會各方的債券交易協議，願意與與會各方共同承擔責任，同時公司將依法追究相關個人偽造公司印章的刑事責任。”

有業內人士爆料，在監管壓力之下，國海證券表態百分百認賬。有機構給國海證券算了一筆賬，賬面浮虧在10億元以內，這在其可承受範圍內，待市場轉暖浮虧還會縮窄。2016年國海證券全年預計歸屬母公司股東的利潤達11.56億元。被訪人士對本報記者表示，國海證券或將面臨被降級風險，其投行、資管業務將受到較大影響。

回顧這一路態勢，12月14日，國海證券被爆出100億元債券代持事件，12月15日國海證券發布聲明稱，此事罪責在於離職員工私刻“蘿蔔章”。此後幾天事件迎來高潮，國海證券與多家涉事機構進行協調，在一份流出的會議紀要上傳出22家涉事機構和國海證券產生分歧，爭執點在於責任在誰，國海證券是否要對債券代持的協議負責。多家機構多為不滿的是國海證券對此並未顯示出負責的意味。

從“蘿蔔章”到不願負責再到發布聲明承擔主要責任，涉事券商的一位債券分析師對第一財經記者稱：“一旦國海證券認責，可能會面臨監管上的懲罰。20多家涉事機構也不願分擔此責任，根源也在於難以面對監管壓力。”

債市壓力驟緊，監管層出手勢在必行。“這次涉事的20多家機構主要是證券公司，證監會不得不出面協調。同時，對於國海證券而言，隨著後續事態的發酵和演化，若不對此擔責將加劇資金面的緊張，進而導致多家涉事機構做空債市導致‘債災’甚至拖累A股引發‘股災’。這超出了國海證券的控制範圍，因此它站起來擔責是一種無奈和妥協。

另一位債券交易員告訴本報記者，此次監管層要求共擔責任，且要求各家機構暫時不要賣出，這要求對國海證券而言是有利的。“如果過幾天債券價格回升，國海證券浮虧或收窄。”後續如何共擔責任的實質是資金層面的妥協，與此前事態相比已是小問題。

國海證券盡可能按照協議贖回代持的債券。但也有大型券商債市負責人對本報分析，債券代持涉及多家機構，回購條款並不同，同時債市二級市場也在變化，後續責任的劃分依舊較為複雜。

券商風控亟待升級

對於後續態勢，多位債券市場人士都告訴本報記者，證監會正在要求券商自查、上報代持規模。

前述涉事券商的債券分析師告訴第一財經記者，12月21日債市開始企穩，A股也呈現小幅反彈，資金鏈緊張態勢已暫時緩解。表面而言，此事已初步告一段落，但潛在的影響仍在蔓延。債券代持的核心價值理念是否會發生變化，以信譽為基礎的債券代持是否會逐步退出歷史舞臺以及新的交易規則是否登臺，這都需債券行業從新定義。

日前有券商交易員向本報記者表達過擔憂，其每月債券代持業務少則幾十單，多則上百單，每單業務至少涉及5000萬元。此次“蘿蔔章”事件發生後，他尤為擔心日後該如何辨別公章的真偽，若出現類似問題，自家機構或要擔責。“個人造假，機構是否需要承擔責任?對於這一問題如果在國海事件之前業內還有爭議的話，在此事件之後機構為其買單的可能性就更大了。”

被訪的多位人士均認為，此次事件最應反思的是金融機構尤其是券商的風控問題。

“債券代持不是第一次出現問題，債市暴跌之下，債券代持的潛在問題將會顯現。在牛市行情下，債券代持的交易雙方可實現雙贏。但一旦遭遇熊市，代持方遭受損失，若委托方不願按照‘灰色’協議認賬極則易出現糾紛，這一連串問題的背後是交易規則不完善。”一位中型券商固定收益部總經理告訴第一財經記者，作為一個場外市場，債券代持最為重要的是中後臺風控流程要足夠強大，因為這畢竟不是集中的交易場所，有很多信息均遺漏在外會衍生出諸多“抽屜”協議。若是非標交易，那抽屜協議將會更多，隱藏的問題更大。

“此次事件表明，券商不僅應將看得見的業務納入風控範圍內，那些‘不顯眼’的業務也需納入內控中來。”首創證券研發部總經理王劍輝告訴第一財經記者，由於代持業務量大，要實現一一鑒定協議真偽，必須將場外協議納入電子托管系統。但是，集中化管理使場外市場透明化，這使債券代持業務失去其存在的意義。

此外，前述固定收益部總經理表示，還可以通過增加一道工序的方式加強風控。“代持方的後臺要與委托方的前臺實現無縫對接，以此方法進行協議的核實。但雙重核實使券商工作量增加了一倍，這也意味著其他業務的合同也可能存在類似問題。”

“刻章的真偽並非風控的關鍵。”王劍輝表示，其根本問題在於賬戶管理出了問題——為何僅需蓋一道章這一項業務就能順利完成?這表明券商應在業務往來、資金往來、財務管理和賬戶管理上堵塞漏洞。

債券代持新起點

此前有業內人士認為，國海證券的“蘿蔔章”事件將是債券代持業務上的一個轉折點。那麽歷經此次磨難，債券代持何去何從?

“未來債券的長期代持或將不複存在。”前述固定收益部總經理表示，債券代持是一種常見的交易服務，代持時間，短則一周，長則數月。短期代持多是為緩解金融機構的資金流動性緊張，是金融機構之間的正常交易行為。

但長期“養券”則處在灰色地帶，上述固定收益部總經理表示：“讓金融機構涉足其中動機多不純。任何一個賬戶均有其投資規模的限制，讓他人長期代持同時通過多次加杠桿的方式極易突破投資的限定規模，風控容易產生問題。短期代持有其合理性，但長期養券實則沒有必要，未來監管層或限制債券代持的期限。”

更多的被訪人士認為不能“因噎廢食”。

縱覽代持業務的發展。因丙類賬戶存在出現了利益輸送，2013年左右債市遭遇集中整治，這是制度上存在的漏洞。與此相比，此次國海證券的事件僅是債券業務尤其是債券代持在發展中出現的新問題，並非債券代持業務本身出現了問題，需在操作和風控等具體操作上加強監管和風控。王劍輝說：“債券代持本是金融機構之間通過相互支持，共同將這一蛋糕做大的結果，債券代持從此前的口頭協議到框架協議再到單個協議，呈現出逐步規範發展的態勢。從長遠而言，國海證券的事件給行業內的人士上了新的一課。”