還記得50元的和記黃埔 雪明資產管理世界
http://thesnowshine.blogspot.com/2011/01/50.html
那是上年年中的事情吧，和黃長期處於40-50元左右徘徊，大家在那時候根本沒有購買他的意欲，不過不記得何時開始突然井噴到接近一百元，但奇怪 的是越貴越多人買，有人甚至看會升到120元以上，股巿真是無奇不有，奇就奇在眾人不會理會公司值多少錢，只要股價會上升，就要買進，相反多好的公司假設 長期徘徊在低估值，想搵個人買都非常困難，不過這就是股巿了。
問題在於我們如何看待這一種事情的演進和發生，和黃一向是和黃沒有變化，變的是股民心態和股價，這就應現了技術分析的所謂趨勢突破理論， 噢，這樣的話我的青啤應該要雪在雪櫃一陣子了，因為無論陰陽燭或者移動平均線都對於其股價沒有什麼大幫助，不過不代表它不會成為下一個和黃案例，又來個突 然井噴，屆時我會應巿場要求賣出，以免股民買不到訓不著。
現在倒經常聽人說和黃若回到80元應該積極吸入，但誰又會在50元時叫人積極買進呢，沒有，那時候專家們一致推介的是其他公司，和黃只是 掛在專家咀裏關於3G的轉變情況，不過其餘業務從來沒有人思考，現在幾乎天天都唱好和黃，和黃前和黃後的唯恐提少一陣都怕驚人冷落自己。多麼可笑的所謂專 家，價值投資者不喜歡站在幕前，而喜歡退居幕後思考有什麼低於價值並適合買進，如果你細心發掘，會找到很多個明日的和黃。
有些事例是突然間的大跌令到股價非理性修正到低於內在價值，好像很多人之前看好的M巾股恆安國際，目前修正到近60元，要說便宜又不是， 但站在增長股而言就十分之可取了，但我並沒有買進，因為我並不需要M巾，因為我實在無必要買進以來對沖物價上漲。只是說笑，我不太了解這家公司和他的產 品，但利用股價一時之間突然大幅下跌所創造的機會十分之多，例如上年騰訊突然傳出馬化騰被行使認購期權而沽出持股，巿場突然認為公司前景不再，再看看今天 的股價，大家可能又會再一次悔不當初了。
然後目前有什麼能有這樣的特徵呢，最近A股巿場向下修正不少，也有很多非指數成份股不按常情般地向下大跌，投資者應該趁現在的情況進入巿 場嚐試發現有什麼值得買進吧，前景不應該看得太淡才對，只要公司負債不是太高，估值便宜也可以買進，耐心地持有，等待其變為另一個和黃吧。
還記得達芬奇家居嗎？現在是國企了
http://www.chuangyejia.com/archives/21117.html曾經在去年夏天深陷「產地造假」風波的達芬奇家居如今高調回到公眾視線。12月14日，公司宣佈北京首旅集團已經正式入股。按照資產置換方案，首旅集團將以33.8%的股份成為其最大股東。由此，達芬奇家居也將由外企變為國企身份。
在達芬奇方面看來，此番可謂找到一個「大靠山」。遭受了2011年鋪天蓋地的輿論圍剿後，達芬奇的品牌和銷量都遭受重創，是以此番寧可低價「賣身」，也要通過首旅集團的國資背景重新建立自己的品牌美譽度和高端家具市場。
首旅成為第一大股東 達芬奇家居變身國有
曾經在去年夏天深陷「產地造假」風波的達芬奇家居如今高調回到公眾視線。但是與去年的焦頭爛額不同的是，這次的達芬奇顯然是意氣風發、躊躇滿志。
12月14日下午，達芬奇家居董事長潘東尼對外宣佈，北京首旅集團正式入股達芬奇家居，成為公司重要股東。首旅集團總裁劉毅將於近期正式接任達芬奇家居董事長一職，原董事長潘東尼在「交棒」後將正式榮休，公司總經理一職繼續由潘莊秀華擔任。
對於此次首旅入股涉及的具體金額和股權比例，達芬奇家居和首旅集團均表示暫時不方便對外透露，但有接近雙方的知情人士向網易財經透露，「首旅將擁有其33.8%股份成為第一大股東，其他股份則由現任董事長潘東尼以及另一位中國籍合夥人各佔一半」。
首旅入股也預示著達芬奇家居股份有限公司將正式由外資身份轉變為國有。不過目前還不清楚下一步雙方會如何展開合作。
達芬奇家居董事、新聞發言人黃志新向網易財經指出，首旅集團旗下有很多商城和酒店需要改造，而達芬奇家居擁有50餘個國際知名家具品牌中國代理權，還兼任國際大牌國內業務拓展夥伴，是一家擁有「國際知名度」的高端家居銷售企業，「雙方可以在很多業態展開合作」。
雙方在市場上的合作能走到哪一步現在還無法判斷，但是至少從達芬奇方面來說，顯然首旅的股東背景有助於緩解達芬奇在國內市場上遭遇的信任危機。
資料顯示，達芬奇家具是國內高端家具代表品牌之一，公司於2000年在上海註冊成立，代理了包括阿瑪尼(ARMANI)、范思哲(VERSACE)等59個國際知名家居品牌。目前公司在國內擁有近20家門店。該公司總經理潘莊秀華曾經透露的數字是，公司營業額從2008年的2億6000萬飆漲到2010年的6億元。
去年夏天，正當達芬奇在國內高端家具市場影響越來越大並籌備上市之時，一場「產地造假」危機突然由央視引爆，並且使達芬奇成為「跳進黃河也洗不清」的輿論討伐對象。
2011年7月10日，央視《每週質量報告》節目曝光達芬奇家居涉嫌「偽造產地」，家具材料也並非實木等「造假」行為。當時倍感冤枉的達芬奇急忙澄清，潘莊秀華在新聞發佈會上的痛哭畫面更為此事增添了諸多口水。及至後來，達芬奇反擊央視稱記者涉嫌敲詐勒索，此次風波最終變成變成了一場羅生門。
吸取造假風波教訓 寄望首旅成「大靠山」
儘管達芬奇涉嫌「產地造假」的指控有些虎頭蛇尾，但是產品銷售仍然受到了巨大影響。達芬奇家居也一度陷入困境，多處門店關停，訂單數量驟降，銷售停滯，並遭遇消費者天價維權請求。此外，其2011年全年業績出現赤字，早已籌備2011年底上市的計劃也被迫終止。
痛定思痛的達芬奇得出了一個令外人看來有些怪異的結論。有業內人士向網易財經表示，此次入股如果說首旅集團是「戰略性投資」，那麼達芬奇家居則是為了尋求「靠山」。黃志新也向網易財經證實了這一說法，他指出，去年達芬奇家居被指「產地造假」正是因為缺乏「有實力的靠山」，「現在達芬奇有了國企這個大靠山了」。
此外，他還表示，此次合作並非「心血來潮」，而是雙方經過慎重考慮後做出的決定，「從今年年初開始我們就已經開始商談首旅集團入股的事宜，經過這麼長時間的瞭解與磨合，達芬奇家居最終納入首旅旗下，搭上國企這趟列車」。
能讓達芬奇的無比興奮顯然是首旅的強大實力和背景。公開資料顯示，首旅集團組建於1998年，目前旗下擁有旅行社、新型旅遊商業、酒店服務業、景區景點業、汽車服務、餐飲六大業務板塊，企業涵蓋全聚德、北京飯店等1000多家企業。截至2011年末，集團總資產達370億元人民幣，營業收入超過347億元。
對於此次合作，首旅集團向網易財經表示，入股達芬奇家具是集團的「戰略性」行為，今後達芬奇家居將進一步豐富集團業態，延伸集團已形成的食、宿、行、游、購、娛六大板塊業務。首旅集團總裁劉毅表示，達芬奇家居的植入，彌補了集團旗下家居時尚生活類業態的空白。
達芬奇家居董事長潘東尼也表示，首旅集團擁有非常強大的經營管理資源和市場資源，「與國際頂尖時尚品牌合作，則會給首旅集團帶來更多的發展模式和更大的發展空間」。
值得關注的是，首旅集團一位不願具名的高管向網易財經表示，首旅集團正在規劃高端商業綜合體項目，該項目將主要佈局高端名牌時裝和高端家居，「而達芬奇擁有諸多國際高端家具品牌代理權，因此未來首旅在開發此類項目時將獲得達芬奇家居的有效幫助」。
還記得《你畫我猜》嗎？它的開發團隊慘遭關閉！
http://www.iheima.com/archives/42080.htmlZynga在去年3月斥資1.8億美元收購了開發出熱門移動遊戲《你畫我猜》的OMGPOP，但是風靡一時的《你畫我猜》卻不斷走下坡路，未能給Zynga帶來預期的收益。去年10月，Zynga因為OMGPOP而直接減記資產9500萬美元;如今，在Zynga為了節省8000萬美元而進行的大裁員中，OMGPOP也難逃被徹底關閉的命運。
Zynga宣佈將裁員520人並關閉位於洛杉磯、達拉斯和紐約的辦公室時，很多人都沒意識到OMGPOP也在Zynga的紐約辦公室。但是OMGPOP的官方Twitter帳號以及包括社區經理Joseph Alminawi和業務拓展副總裁Ali Nicolas在內的一些員工都在Twitter上發了關於OMGPOP被關、員工被裁的消息。
OMGPOP官方Twitter帳號在一條tweet中寫道：「今天是很多OMGPOP員工在Zynga的最後一天，我們在此感謝你們多年來的厚愛和精彩的工作!」而Ali Nicholas表示她是「通過Facebook知道自己被裁、OMGPOP辦公室被關」的。
前OMGPOP CEO及《你畫我猜》作者丹•波特(Dan Porter)上個月離開了Zynga，而《你畫我猜》在4月底剛剛推出續篇《你畫我猜2》(Draw Something 2)。雖然與Zynga目前面臨的困境相比，OMGPOP被裁都不能算大事了，但是鑑於Zynga當初收購OMGPOP時那麼高調，OMGPOP的悲劇還是難免令人驚訝和嘆息。(悠拉)
還記得那個社交網站開心網嗎？轉型遊戲開發了
http://www.iheima.com/archives/46047.html2008年， 我們在非常短的時間內以迅雷不及掩耳盜鈴之勢成為了白領最喜歡的社交網絡，當時推出了爭車位、偷菜、開心餐廳和開心城市等社交遊戲。2011年，遊戲開始超過廣告成為開心網重要的收入來源。 2012年，我們開始把遊戲作為重要的業務來看，這是一個重大的轉折。
在移動遊戲方面，我們中長期的目標希望自己成為有實力的多屏聯動的遊戲開發商和運營商。未來兩年我們將加大自研的力度，多做遊戲，快做遊戲。
我們將怎麼樣加大投入？有兩種方式：首先，通過投資加快佈局，我們手游投資在2012年開始，目前投資了3個遊戲開發團隊，未來一年希望投入5到10個遊戲開發團隊。在遊戲開發團隊選擇上，我們希望尋找的是有經驗、接地氣、能夠快速學習和快速行動的團隊。第二，我們要大力引進遊戲的研發和運人員，開心網目前有兩個遊戲工作室，在未來的半年之內我們希望再建立兩個工作組。
為什麼會這麼做，有什麼優勢來支持我們去這麼做?過去5年我們積累了不少的經驗和教訓，這是我們最大的優勢和最寶貴的財富，我們積累的人才不管是技術、產品和設計策劃都是一流的。此外，在資金上比較充裕，可以把錢花在移動平台上的產品研發、推廣上。第三，我們有行業資源，我們有新浪和騰訊兩個戰略投資人，平台上也跟騰訊有比較深入的合作。
觀點節選：
一，手游更容易有大的突破，但就像大電影、大手筆，無法預知觀眾是否愛看，有很大的風險。
二，頁游像電視劇，現在的製作水準越來越高。
三，手游是微電影、微視頻，是真正適合大多數人的節奏，無論是端游、頁游、手游，扎堆都是不正常的現象，也沒有新意。遊戲開發者應該考慮在遊戲類型和玩法上有突破。手游產品更容易在類別和玩上有突破。
四，多屏互通是未來的方向，玩手機遊戲要利用碎片時間，將來在新的移動設備，比如像眼鏡、手錶、牆，桌面各種設備互通，可以滿足對碎片時間的需求，需要在不同的屏幕之間同步，並且利於屏幕的普及和推廣。
五，移動休閒、社交遊戲將成為未來的主戰場之一，玩遊戲的時間越來越碎片化。利用移動社交平台，移動社交遊戲能夠更多地吸引客戶。未來是無網絡，不社交，不社交，不遊戲。
(本文節選自程炳皓在Chinajoy產業高峰論壇上的演講。)
美國政府關門的另一種「風險」：還記得1995年的萊溫斯基？
http://wallstreetcn.com/node/58582
美國國會能避免政府關門的時間剩下不到2小時。從過往經歷看，關門不是世界末日，但還是會帶來多種問題，比如80萬聯邦政府僱員就得在家無薪休假了。
德意志銀行整理數據顯示，過去持續最久的美國政府關門是1995年12月15日到1996年1月6日。
如果大家還有印象，應該會想起那三週關門期間還發生了一件始料未及的事：
由於非重要白宮工作人員回家休息，不帶薪的實習生要在白宮承擔更多的工作。
因此，當時22歲的女實習生、白宮幕僚長高級助理萊溫斯基小姐就有了更多時間接觸時任總統克林頓。再後來的醜聞我們現在都知道了。
下面這幅照片攝於1995年11月17日。萊溫斯基自稱，在那兩天之前，她與克林頓開始發生性關係。
當然，以上有玩笑成分，我們應該知道，即便今天得知美國政府關門，克林頓這樣的「獵豔」經歷也不會重演。
主要原因倒不是現任總統奧巴馬比他的前任更有定力，而是因為白宮在本週一、9月30日就「未雨綢繆」，宣佈白宮的實習生今後再也不會在政府關門的時候留在白宮工作。
為歐債瘋狂的投資者們：還記得當年的日債嗎？
來源: http://wallstreetcn.com/node/105188
投資者正忙於購買歐元區國債，部分國家債券收益率甚至觸及歷史最低水平。但需要提醒的是，不可忘記當年日本債券留下的教訓。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）
華爾街見聞提及，本周，歐元債券收益率下跌6個基點至1.4%。基準德國10年期國債收益率甚至史上首次跌破1%。
投資者之所以如此為這些被視為安全資產的歐元區債券瘋狂，是因為近期公布的歐元區經濟數據令人大跌眼鏡。華爾街見聞網站提及，歐元區二季度經濟意外零增長，甚至連德國GDP都環比收縮0.2%，法國GDP則環比停滯。
弱於預期的數據加大了市場對於歐元區複蘇失去勢頭的擔憂。
但是，日本卻為投資者狂購歐債提供了交易模型，但也附贈了一個教訓。
1998年，日本10年期國債收益率歷史上第一次降至1%。此時，與泡沫破裂後的第二個經濟衰退僅相距一年半。隨後就是債券持有人悲喜交加的時光：長期國債收益率在短短幾周內就暴跌到了0.7%，但之後四個月形勢就大幅逆轉，10年其債券收益率飆升至2.3%！
不過，這並非資金的猛然轉向。實際上，投資者已經早在數月之前就開始購入歐元區債券。他們將收益率鎖定在與預期通脹相符的水平上。
這種勢頭甚至比2012年發生的同樣現象程度更為猛烈，而當年是因為投資者擔憂歐元區將會分裂或解體。如今的憂慮自然和當年不同。市場認為歐洲央行並未采取足夠措施避免日本式的通縮。
即使德國變成日本，也並不能保證在這些層面獲得債券收益。
窮人家的流水宴：記得坐在離出口近一點的地方 作者：格隆
http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1740&extra=page%3D1窮人家擺流水宴
巴西狂歡節以其激情澎湃、參與者眾、性感美女如雲而聞名於世，每年都會吸引世界各地數百萬人參加，每個人都肆意揮灑激情，素有「地球上最偉大的表演」之稱。但也正因為如此，幾乎每年狂歡節都會有有火災、擁擠踩踏等悲劇事件發生，於是就有了這句經典的官方溫馨提示：狂歡吧，但記得坐在離出口近一點的地方！
最近有不少市場大佬加入大牛市唱多陣營，只是表述上多少有些留有餘地的取巧。然後就有不少朋友問格隆：你的沒有大牛市的觀點，是不是要做一些修正了？我的回答就是這句巴西官方提示：好吧，你可以接著玩，但一定記得離出口近一點。
格隆知道在人心思漲的大環境下，堅持「小牛市」論，多少會有些不受人待見。格隆之所以堅持闡述這個判斷，是因為大牛市與小牛市性質完全不同，也決定了你的操作模式與最終操作結果完全不一樣。目前的上漲行情，但凡客觀一點，都不難發現有非常醒目的窮人顯擺和鋪張色彩——你不能否認，在美國人確定收縮，中國經濟確定會繼續下台階的雙殺背景下，中國經濟現狀的拮据、困頓、進退兩難顯而易見（相關數據恆河沙數，格隆不列舉了），至少絕對算不上大戶富人家。如果說富人揮霍是因為地主家有餘糧，可以理解的話，坐吃山空的窮人鋪張則多少有些無視家底，自欺欺人的味道：家裡幾乎都揭不開鍋，還大擺流水宴，誰來買單？明天吃什麼？
伊拉克是典型估值提升的小牛市，ISIS戳破了這個幻覺
格隆一再強調了，任何一隻股票、一個公司，乃至一個國家，評估價值的增長都不外乎兩個條件：一是真實盈利水平（社會財富）的增長，二是估值水平的提升（這完全是個情緒和心態的變化，主要受制於對整個社會制度層面的不確定性的評估以及由此形成的風險溢價。在情緒好的時候，原來願意給你10倍市盈率，現在可以給到15倍乃至更多）。其中盈利水平的提升是主動輪，估值水平提升是從動輪。盈利水平的持續提升幾乎必然帶來估值水平的抬升，此時兩者共振基本代表著大牛市的到來，也即所謂的「戴維斯雙擊」。但暫時情緒改善，引致單純估值水平抬升而促發的行情，由於缺乏盈利支撐，基本都只能喧囂一時，最終會現出原形。
很多人會狡辯牛市與否與GDP沒有必然關係。格隆覺得這是沒弄懂經濟學中速度與加速度關係的原因。GDP（Gross Domestic Product，簡稱GDP）是指在一定時期內（一個季度或一年），一個國家或地區的經濟中所生產出的全部最終產品和勞務的價值總和——它大概類似你當年獲得的收入。GDP表面看是個財富總和，但實際是個增量概念，類似物理學中的速度。而GDP增速則表明你當年獲得的收入比去年收入增加的比率，這類似物理學中的加速度——GDP絕對額中會有很多會在當期就被消耗掉，與微觀企業盈利關係不大，但GDP增速則與微觀企業盈利息息相關：對於美國這樣相對高效的經濟體而言，一個點的GDP增速能支撐微觀企業3個點以上的盈利增長，但對於中國這種粗放型經濟體系而言，長期以來，歷史上8個點的GDP增長，只能維持企業盈利勉強達到正增長：換句話說，牛市確實與GDP沒有必然關係，但與GDP增速息息相關。沒有GDP增速支撐，牛市基本是緣木求魚的無源之水。放眼全球，在GDP增速持續下台階的情況下，基本沒有任何一個國家股市有過持續性的大牛市。
我們不妨以國家為例來看看評估價值的變化邏輯。
學過高等數學排列組合的能輕鬆看出不同組合裡的差別。如果把盈利水平標記為A，估值水平標記為B，則有意義的不外乎以下幾種組合：
1、A上，B也上。這就是戴維斯雙擊，長期大牛市的經典組合。美國是典型代表：美國3%的GDP增速，足以支撐實體企業8-9個百分點的盈利增長。教育、科技創新、產權保護、政府治理等制度層面的合理與穩定則保證了美國國家風險溢價在全球始終是最低的——結果就是道指過去百年不斷創新高的走勢。客觀說，巴菲特用他那一套投資方式與邏輯，如果不是在美國，要創造出這麼炫目的投資成績基本就是個奇蹟。
2、A有改善，但不醒目，B明顯改善。典型代表是南非、印度、越南、柬埔寨和緬甸。這些國家共同的特徵都是國家制度架構層面持續而明顯的改善，國家風險溢價的走低帶來估值水平的抬升，其股市也給予了典型「小牛市」特徵的回饋；
3、A不改善，甚至惡化，單純B抬升。典型案例是伊拉克。伊拉克政治制度的改革與民選政府的執政曾一度令全球資金對其寄予厚望並慷慨給予短期估值的大幅提升：但很明顯，什葉派和遜尼派的教義之爭，民主和平與戰亂之爭，前者對伊拉克人的影響力和重要性要遠大過後者。短暫的政治美好藍圖絲毫不能掩蓋基本面的蒼白乏力乃至惡化。最後戳破這個美麗童話幻覺的是一個叫ISIS的奇葩極端組織——最近美國人實在受不了，派去了自己的F22對ISIS直接空襲。
A股、港股會在三季度見頂嗎
既然只是一場窮人家的流水宴，你就肯定不能指望大魚大肉，觥籌交錯能一直延續下去，找個時間離席是需要的，一般最後離席的都不好意思不買單的。至於何時離席，這涉及對7月以來這波行情性質的判斷，以及對下半年趨勢的預判。格隆斗膽談談看法。
7月以來，滬港兩地市場聯袂走出一波行情。未來，尤其下半年怎麼看，格隆幾點看法：
1.A股與港股7月以來的這波行情，性質都一樣，本質上是一波追落後行情。
所謂追落後，是指今年上半年主要盈利市場在歐美股市（也包括一些國家基本面有明顯改善的新興市場國家），全球資金也是在這幾個市場流動。經過今年半年多上漲，歐美市場估值水平均已在歷史均值水平以上，隨著歐洲經濟復甦開始顯露疲態，美國開始收縮貨幣，歐美股市吸引力確定在下降。在美國，歐洲，甚至印度這樣的主要發展中市場都已大漲一波後，國際資金需要尋找一個風險收益配比更合適的去處，而整體估值更有吸引力（貌似全球主要市場，只有俄羅斯這個奇葩的估值比大中華要低），今年基本沒有上漲的中港兩地股市較好地滿足了這個要求；
2.中港兩地估值這兩年一直都很低，為什麼追落後發生在這個時點?
原因也不複雜：除了歐美股市高高在上，中港市場趴在地上這個原因外，中國經濟下台階後貌似基本企穩，資金對中國經濟硬著陸的擔憂減輕甚至消除，外加上反腐改革，讓政治不確定性有所消除，所以資金殺到中港追落後。恰好又有滬港通推波助瀾，這些因素的共振導致這波追落後行情得以成為現實；
3.沒有大牛市。或者說大牛市概率很小。
格隆前面說了，這波追落後行情是好幾個因素共振達致的，是一個暫時的脆弱平衡，任何一項因素變化，都可能導致行情掉頭，我們看到的大量外資申購A股ETF的情況也可能逆轉（這批海外資金比猴都精，通過買ETF入場，就是做好了隨時開溜的準備）。最關鍵的是，中國經濟確定向下的趨勢不改，明年大概率會再下一個台階，外加美聯儲開始收緊，內外交困，A股大牛市幾率很低。如不出意外，三季度可能就是上述諸項利好因素共振的最後蜜月期；
4.之所以說中國經濟向下趨勢不改，是因為各項數據都表示中國經濟目前只是暫時企穩。 PMI，PPI這些軟數據的暫時回暖，絲毫沒有掩蓋水泥，工程機械，用電量與發電量，火車貨運這些硬數據的全面下降，多數人寄予期望的經濟復甦被證偽的概率很大，所謂的經濟復甦極可能只是個「偽復甦」，幻覺居多。隨著美聯儲寬鬆貨幣政策的退出，中國目前為了維持經濟下降有一個平緩斜率而採取的局部給力的溫和去槓桿政策，未來的騰挪空間與時間窗會越來越狹窄和侷促，格隆完全不排除明年上半年在美聯儲擠壓下，中國經濟快速下一個斷層的可能。換句話說，A股，包括港股明年的日子，大概率不會好過今年：因為明年是美聯儲收緊與中國經濟再下台階的雙殺組合；
5，既然是偽復甦的可能性偏大，那在下半年策略上，三季度很可能就是最後蜜月期。
三季度之後，投資風險大概率會增加。當然，如果你能拋棄大牛市思維，現在就開始去看看一些類似消費這樣趴在地下的，與牛市沒什麼關係的的行業，你的風險權重可能會有改善。
Any surprise?
就沒有一點驚喜的可能嗎？當然也不是。
在格隆看來，一方面我們要對目前內外交困的經濟大環境有一個清醒而客觀的認識，另一方面也要對新一屆政府的改革決心、全局把握與局部調控能力有足夠信心。區別只在於，前者是現在時，在6-9個月內都很難實質改善，這直接決定我們當前的投資戰術。後者是將來時，需要大膽假設，小心求證，且行且觀察。
格隆個人意見，未來最有可能帶來驚喜的是法治改革與國企混合所有制改革這兩個領域。前者將在10月的四中全會上討論，如果超預期，將直接降低中國的國家風險係數，估值水平再上台階也不是沒有可能。而後者如果有效推進，將直接提升中國最大存量資產的經營效率，帶來整個社會財富的增加——但這個涉及所有制和壟斷利益的破除這些敏感項，道阻且長。
目前看來，四個事件指向同一個時間點：「九月底十月初」——四中全會召開、滬港通啟動、地產金九銀十驗證、上市公司三季報業績公佈。這些因素都一致向好的概率很低，支撐當前「估值抬升式」牛市的平衡被打破的可能性很高。
窮人家的流水宴：記得坐在離出口近一點的地方 作者：格隆
http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1740&extra=page%3D1窮人家擺流水宴
巴西狂歡節以其激情澎湃、參與者眾、性感美女如雲而聞名於世，每年都會吸引世界各地數百萬人參加，每個人都肆意揮灑激情，素有「地球上最偉大的表演」之稱。但也正因為如此，幾乎每年狂歡節都會有有火災、擁擠踩踏等悲劇事件發生，於是就有了這句經典的官方溫馨提示：狂歡吧，但記得坐在離出口近一點的地方！
最近有不少市場大佬加入大牛市唱多陣營，只是表述上多少有些留有餘地的取巧。然後就有不少朋友問格隆：你的沒有大牛市的觀點，是不是要做一些修正了？我的回答就是這句巴西官方提示：好吧，你可以接著玩，但一定記得離出口近一點。
格隆知道在人心思漲的大環境下，堅持「小牛市」論，多少會有些不受人待見。格隆之所以堅持闡述這個判斷，是因為大牛市與小牛市性質完全不同，也決定了你的操作模式與最終操作結果完全不一樣。目前的上漲行情，但凡客觀一點，都不難發現有非常醒目的窮人顯擺和鋪張色彩——你不能否認，在美國人確定收縮，中國經濟確定會繼續下台階的雙殺背景下，中國經濟現狀的拮据、困頓、進退兩難顯而易見（相關數據恆河沙數，格隆不列舉了），至少絕對算不上大戶富人家。如果說富人揮霍是因為地主家有餘糧，可以理解的話，坐吃山空的窮人鋪張則多少有些無視家底，自欺欺人的味道：家裡幾乎都揭不開鍋，還大擺流水宴，誰來買單？明天吃什麼？
伊拉克是典型估值提升的小牛市，ISIS戳破了這個幻覺
格隆一再強調了，任何一隻股票、一個公司，乃至一個國家，評估價值的增長都不外乎兩個條件：一是真實盈利水平（社會財富）的增長，二是估值水平的提升（這完全是個情緒和心態的變化，主要受制於對整個社會制度層面的不確定性的評估以及由此形成的風險溢價。在情緒好的時候，原來願意給你10倍市盈率，現在可以給到15倍乃至更多）。其中盈利水平的提升是主動輪，估值水平提升是從動輪。盈利水平的持續提升幾乎必然帶來估值水平的抬升，此時兩者共振基本代表著大牛市的到來，也即所謂的「戴維斯雙擊」。但暫時情緒改善，引致單純估值水平抬升而促發的行情，由於缺乏盈利支撐，基本都只能喧囂一時，最終會現出原形。
很多人會狡辯牛市與否與GDP沒有必然關係。格隆覺得這是沒弄懂經濟學中速度與加速度關係的原因。GDP（Gross Domestic Product，簡稱GDP）是指在一定時期內（一個季度或一年），一個國家或地區的經濟中所生產出的全部最終產品和勞務的價值總和——它大概類似你當年獲得的收入。GDP表面看是個財富總和，但實際是個增量概念，類似物理學中的速度。而GDP增速則表明你當年獲得的收入比去年收入增加的比率，這類似物理學中的加速度——GDP絕對額中會有很多會在當期就被消耗掉，與微觀企業盈利關係不大，但GDP增速則與微觀企業盈利息息相關：對於美國這樣相對高效的經濟體而言，一個點的GDP增速能支撐微觀企業3個點以上的盈利增長，但對於中國這種粗放型經濟體系而言，長期以來，歷史上8個點的GDP增長，只能維持企業盈利勉強達到正增長：換句話說，牛市確實與GDP沒有必然關係，但與GDP增速息息相關。沒有GDP增速支撐，牛市基本是緣木求魚的無源之水。放眼全球，在GDP增速持續下台階的情況下，基本沒有任何一個國家股市有過持續性的大牛市。
我們不妨以國家為例來看看評估價值的變化邏輯。
學過高等數學排列組合的能輕鬆看出不同組合裡的差別。如果把盈利水平標記為A，估值水平標記為B，則有意義的不外乎以下幾種組合：
1、A上，B也上。這就是戴維斯雙擊，長期大牛市的經典組合。美國是典型代表：美國3%的GDP增速，足以支撐實體企業8-9個百分點的盈利增長。教育、科技創新、產權保護、政府治理等制度層面的合理與穩定則保證了美國國家風險溢價在全球始終是最低的——結果就是道指過去百年不斷創新高的走勢。客觀說，巴菲特用他那一套投資方式與邏輯，如果不是在美國，要創造出這麼炫目的投資成績基本就是個奇蹟。
2、A有改善，但不醒目，B明顯改善。典型代表是南非、印度、越南、柬埔寨和緬甸。這些國家共同的特徵都是國家制度架構層面持續而明顯的改善，國家風險溢價的走低帶來估值水平的抬升，其股市也給予了典型「小牛市」特徵的回饋；
3、A不改善，甚至惡化，單純B抬升。典型案例是伊拉克。伊拉克政治制度的改革與民選政府的執政曾一度令全球資金對其寄予厚望並慷慨給予短期估值的大幅提升：但很明顯，什葉派和遜尼派的教義之爭，民主和平與戰亂之爭，前者對伊拉克人的影響力和重要性要遠大過後者。短暫的政治美好藍圖絲毫不能掩蓋基本面的蒼白乏力乃至惡化。最後戳破這個美麗童話幻覺的是一個叫ISIS的奇葩極端組織——最近美國人實在受不了，派去了自己的F22對ISIS直接空襲。
A股、港股會在三季度見頂嗎
既然只是一場窮人家的流水宴，你就肯定不能指望大魚大肉，觥籌交錯能一直延續下去，找個時間離席是需要的，一般最後離席的都不好意思不買單的。至於何時離席，這涉及對7月以來這波行情性質的判斷，以及對下半年趨勢的預判。格隆斗膽談談看法。
7月以來，滬港兩地市場聯袂走出一波行情。未來，尤其下半年怎麼看，格隆幾點看法：
1.A股與港股7月以來的這波行情，性質都一樣，本質上是一波追落後行情。
所謂追落後，是指今年上半年主要盈利市場在歐美股市（也包括一些國家基本面有明顯改善的新興市場國家），全球資金也是在這幾個市場流動。經過今年半年多上漲，歐美市場估值水平均已在歷史均值水平以上，隨著歐洲經濟復甦開始顯露疲態，美國開始收縮貨幣，歐美股市吸引力確定在下降。在美國，歐洲，甚至印度這樣的主要發展中市場都已大漲一波後，國際資金需要尋找一個風險收益配比更合適的去處，而整體估值更有吸引力（貌似全球主要市場，只有俄羅斯這個奇葩的估值比大中華要低），今年基本沒有上漲的中港兩地股市較好地滿足了這個要求；
2.中港兩地估值這兩年一直都很低，為什麼追落後發生在這個時點?
原因也不複雜：除了歐美股市高高在上，中港市場趴在地上這個原因外，中國經濟下台階後貌似基本企穩，資金對中國經濟硬著陸的擔憂減輕甚至消除，外加上反腐改革，讓政治不確定性有所消除，所以資金殺到中港追落後。恰好又有滬港通推波助瀾，這些因素的共振導致這波追落後行情得以成為現實；
3.沒有大牛市。或者說大牛市概率很小。
格隆前面說了，這波追落後行情是好幾個因素共振達致的，是一個暫時的脆弱平衡，任何一項因素變化，都可能導致行情掉頭，我們看到的大量外資申購A股ETF的情況也可能逆轉（這批海外資金比猴都精，通過買ETF入場，就是做好了隨時開溜的準備）。最關鍵的是，中國經濟確定向下的趨勢不改，明年大概率會再下一個台階，外加美聯儲開始收緊，內外交困，A股大牛市幾率很低。如不出意外，三季度可能就是上述諸項利好因素共振的最後蜜月期；
4.之所以說中國經濟向下趨勢不改，是因為各項數據都表示中國經濟目前只是暫時企穩。 PMI，PPI這些軟數據的暫時回暖，絲毫沒有掩蓋水泥，工程機械，用電量與發電量，火車貨運這些硬數據的全面下降，多數人寄予期望的經濟復甦被證偽的概率很大，所謂的經濟復甦極可能只是個「偽復甦」，幻覺居多。隨著美聯儲寬鬆貨幣政策的退出，中國目前為了維持經濟下降有一個平緩斜率而採取的局部給力的溫和去槓桿政策，未來的騰挪空間與時間窗會越來越狹窄和侷促，格隆完全不排除明年上半年在美聯儲擠壓下，中國經濟快速下一個斷層的可能。換句話說，A股，包括港股明年的日子，大概率不會好過今年：因為明年是美聯儲收緊與中國經濟再下台階的雙殺組合；
5，既然是偽復甦的可能性偏大，那在下半年策略上，三季度很可能就是最後蜜月期。
三季度之後，投資風險大概率會增加。當然，如果你能拋棄大牛市思維，現在就開始去看看一些類似消費這樣趴在地下的，與牛市沒什麼關係的的行業，你的風險權重可能會有改善。
Any surprise?
就沒有一點驚喜的可能嗎？當然也不是。
在格隆看來，一方面我們要對目前內外交困的經濟大環境有一個清醒而客觀的認識，另一方面也要對新一屆政府的改革決心、全局把握與局部調控能力有足夠信心。區別只在於，前者是現在時，在6-9個月內都很難實質改善，這直接決定我們當前的投資戰術。後者是將來時，需要大膽假設，小心求證，且行且觀察。
格隆個人意見，未來最有可能帶來驚喜的是法治改革與國企混合所有制改革這兩個領域。前者將在10月的四中全會上討論，如果超預期，將直接降低中國的國家風險係數，估值水平再上台階也不是沒有可能。而後者如果有效推進，將直接提升中國最大存量資產的經營效率，帶來整個社會財富的增加——但這個涉及所有制和壟斷利益的破除這些敏感項，道阻且長。
目前看來，四個事件指向同一個時間點：「九月底十月初」——四中全會召開、滬港通啟動、地產金九銀十驗證、上市公司三季報業績公佈。這些因素都一致向好的概率很低，支撐當前「估值抬升式」牛市的平衡被打破的可能性很高。
窮人家的流水宴：記得坐在離出口近一點的地方 作者：格隆
http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1740&extra=page%3D1窮人家擺流水宴
巴西狂歡節以其激情澎湃、參與者眾、性感美女如雲而聞名於世，每年都會吸引世界各地數百萬人參加，每個人都肆意揮灑激情，素有「地球上最偉大的表演」之稱。但也正因為如此，幾乎每年狂歡節都會有有火災、擁擠踩踏等悲劇事件發生，於是就有了這句經典的官方溫馨提示：狂歡吧，但記得坐在離出口近一點的地方！
最近有不少市場大佬加入大牛市唱多陣營，只是表述上多少有些留有餘地的取巧。然後就有不少朋友問格隆：你的沒有大牛市的觀點，是不是要做一些修正了？我的回答就是這句巴西官方提示：好吧，你可以接著玩，但一定記得離出口近一點。
格隆知道在人心思漲的大環境下，堅持「小牛市」論，多少會有些不受人待見。格隆之所以堅持闡述這個判斷，是因為大牛市與小牛市性質完全不同，也決定了你的操作模式與最終操作結果完全不一樣。目前的上漲行情，但凡客觀一點，都不難發現有非常醒目的窮人顯擺和鋪張色彩——你不能否認，在美國人確定收縮，中國經濟確定會繼續下台階的雙殺背景下，中國經濟現狀的拮据、困頓、進退兩難顯而易見（相關數據恆河沙數，格隆不列舉了），至少絕對算不上大戶富人家。如果說富人揮霍是因為地主家有餘糧，可以理解的話，坐吃山空的窮人鋪張則多少有些無視家底，自欺欺人的味道：家裡幾乎都揭不開鍋，還大擺流水宴，誰來買單？明天吃什麼？
伊拉克是典型估值提升的小牛市，ISIS戳破了這個幻覺
格隆一再強調了，任何一隻股票、一個公司，乃至一個國家，評估價值的增長都不外乎兩個條件：一是真實盈利水平（社會財富）的增長，二是估值水平的提升（這完全是個情緒和心態的變化，主要受制於對整個社會制度層面的不確定性的評估以及由此形成的風險溢價。在情緒好的時候，原來願意給你10倍市盈率，現在可以給到15倍乃至更多）。其中盈利水平的提升是主動輪，估值水平提升是從動輪。盈利水平的持續提升幾乎必然帶來估值水平的抬升，此時兩者共振基本代表著大牛市的到來，也即所謂的「戴維斯雙擊」。但暫時情緒改善，引致單純估值水平抬升而促發的行情，由於缺乏盈利支撐，基本都只能喧囂一時，最終會現出原形。
很多人會狡辯牛市與否與GDP沒有必然關係。格隆覺得這是沒弄懂經濟學中速度與加速度關係的原因。GDP（Gross Domestic Product，簡稱GDP）是指在一定時期內（一個季度或一年），一個國家或地區的經濟中所生產出的全部最終產品和勞務的價值總和——它大概類似你當年獲得的收入。GDP表面看是個財富總和，但實際是個增量概念，類似物理學中的速度。而GDP增速則表明你當年獲得的收入比去年收入增加的比率，這類似物理學中的加速度——GDP絕對額中會有很多會在當期就被消耗掉，與微觀企業盈利關係不大，但GDP增速則與微觀企業盈利息息相關：對於美國這樣相對高效的經濟體而言，一個點的GDP增速能支撐微觀企業3個點以上的盈利增長，但對於中國這種粗放型經濟體系而言，長期以來，歷史上8個點的GDP增長，只能維持企業盈利勉強達到正增長：換句話說，牛市確實與GDP沒有必然關係，但與GDP增速息息相關。沒有GDP增速支撐，牛市基本是緣木求魚的無源之水。放眼全球，在GDP增速持續下台階的情況下，基本沒有任何一個國家股市有過持續性的大牛市。
我們不妨以國家為例來看看評估價值的變化邏輯。
學過高等數學排列組合的能輕鬆看出不同組合裡的差別。如果把盈利水平標記為A，估值水平標記為B，則有意義的不外乎以下幾種組合：
1、A上，B也上。這就是戴維斯雙擊，長期大牛市的經典組合。美國是典型代表：美國3%的GDP增速，足以支撐實體企業8-9個百分點的盈利增長。教育、科技創新、產權保護、政府治理等制度層面的合理與穩定則保證了美國國家風險溢價在全球始終是最低的——結果就是道指過去百年不斷創新高的走勢。客觀說，巴菲特用他那一套投資方式與邏輯，如果不是在美國，要創造出這麼炫目的投資成績基本就是個奇蹟。
2、A有改善，但不醒目，B明顯改善。典型代表是南非、印度、越南、柬埔寨和緬甸。這些國家共同的特徵都是國家制度架構層面持續而明顯的改善，國家風險溢價的走低帶來估值水平的抬升，其股市也給予了典型「小牛市」特徵的回饋；
3、A不改善，甚至惡化，單純B抬升。典型案例是伊拉克。伊拉克政治制度的改革與民選政府的執政曾一度令全球資金對其寄予厚望並慷慨給予短期估值的大幅提升：但很明顯，什葉派和遜尼派的教義之爭，民主和平與戰亂之爭，前者對伊拉克人的影響力和重要性要遠大過後者。短暫的政治美好藍圖絲毫不能掩蓋基本面的蒼白乏力乃至惡化。最後戳破這個美麗童話幻覺的是一個叫ISIS的奇葩極端組織——最近美國人實在受不了，派去了自己的F22對ISIS直接空襲。
A股、港股會在三季度見頂嗎
既然只是一場窮人家的流水宴，你就肯定不能指望大魚大肉，觥籌交錯能一直延續下去，找個時間離席是需要的，一般最後離席的都不好意思不買單的。至於何時離席，這涉及對7月以來這波行情性質的判斷，以及對下半年趨勢的預判。格隆斗膽談談看法。
7月以來，滬港兩地市場聯袂走出一波行情。未來，尤其下半年怎麼看，格隆幾點看法：
1.A股與港股7月以來的這波行情，性質都一樣，本質上是一波追落後行情。
所謂追落後，是指今年上半年主要盈利市場在歐美股市（也包括一些國家基本面有明顯改善的新興市場國家），全球資金也是在這幾個市場流動。經過今年半年多上漲，歐美市場估值水平均已在歷史均值水平以上，隨著歐洲經濟復甦開始顯露疲態，美國開始收縮貨幣，歐美股市吸引力確定在下降。在美國，歐洲，甚至印度這樣的主要發展中市場都已大漲一波後，國際資金需要尋找一個風險收益配比更合適的去處，而整體估值更有吸引力（貌似全球主要市場，只有俄羅斯這個奇葩的估值比大中華要低），今年基本沒有上漲的中港兩地股市較好地滿足了這個要求；
2.中港兩地估值這兩年一直都很低，為什麼追落後發生在這個時點?
原因也不複雜：除了歐美股市高高在上，中港市場趴在地上這個原因外，中國經濟下台階後貌似基本企穩，資金對中國經濟硬著陸的擔憂減輕甚至消除，外加上反腐改革，讓政治不確定性有所消除，所以資金殺到中港追落後。恰好又有滬港通推波助瀾，這些因素的共振導致這波追落後行情得以成為現實；
3.沒有大牛市。或者說大牛市概率很小。
格隆前面說了，這波追落後行情是好幾個因素共振達致的，是一個暫時的脆弱平衡，任何一項因素變化，都可能導致行情掉頭，我們看到的大量外資申購A股ETF的情況也可能逆轉（這批海外資金比猴都精，通過買ETF入場，就是做好了隨時開溜的準備）。最關鍵的是，中國經濟確定向下的趨勢不改，明年大概率會再下一個台階，外加美聯儲開始收緊，內外交困，A股大牛市幾率很低。如不出意外，三季度可能就是上述諸項利好因素共振的最後蜜月期；
4.之所以說中國經濟向下趨勢不改，是因為各項數據都表示中國經濟目前只是暫時企穩。 PMI，PPI這些軟數據的暫時回暖，絲毫沒有掩蓋水泥，工程機械，用電量與發電量，火車貨運這些硬數據的全面下降，多數人寄予期望的經濟復甦被證偽的概率很大，所謂的經濟復甦極可能只是個「偽復甦」，幻覺居多。隨著美聯儲寬鬆貨幣政策的退出，中國目前為了維持經濟下降有一個平緩斜率而採取的局部給力的溫和去槓桿政策，未來的騰挪空間與時間窗會越來越狹窄和侷促，格隆完全不排除明年上半年在美聯儲擠壓下，中國經濟快速下一個斷層的可能。換句話說，A股，包括港股明年的日子，大概率不會好過今年：因為明年是美聯儲收緊與中國經濟再下台階的雙殺組合；
5，既然是偽復甦的可能性偏大，那在下半年策略上，三季度很可能就是最後蜜月期。
三季度之後，投資風險大概率會增加。當然，如果你能拋棄大牛市思維，現在就開始去看看一些類似消費這樣趴在地下的，與牛市沒什麼關係的的行業，你的風險權重可能會有改善。
Any surprise?
就沒有一點驚喜的可能嗎？當然也不是。
在格隆看來，一方面我們要對目前內外交困的經濟大環境有一個清醒而客觀的認識，另一方面也要對新一屆政府的改革決心、全局把握與局部調控能力有足夠信心。區別只在於，前者是現在時，在6-9個月內都很難實質改善，這直接決定我們當前的投資戰術。後者是將來時，需要大膽假設，小心求證，且行且觀察。
格隆個人意見，未來最有可能帶來驚喜的是法治改革與國企混合所有制改革這兩個領域。前者將在10月的四中全會上討論，如果超預期，將直接降低中國的國家風險係數，估值水平再上台階也不是沒有可能。而後者如果有效推進，將直接提升中國最大存量資產的經營效率，帶來整個社會財富的增加——但這個涉及所有制和壟斷利益的破除這些敏感項，道阻且長。
目前看來，四個事件指向同一個時間點：「九月底十月初」——四中全會召開、滬港通啟動、地產金九銀十驗證、上市公司三季報業績公佈。這些因素都一致向好的概率很低，支撐當前「估值抬升式」牛市的平衡被打破的可能性很高。
$蘭亭集勢(LITB)$ LITB不知道大家還記不記得 william不是王子
來源: http://xueqiu.com/2942412379/31521415
$蘭亭集勢(LITB)$ LITB不知道大家還記不記得
因為我做過幾年外貿，知道LITB打出什麽盈利電商這個噱頭，加上最重要的外貿網站燒錢其實是厲害的，但是營收增長08年之後開始增長率沒那麽高了，LITB很難保持高增長了。
發過幾次看空的，可雪球上在LITB上市不久大漲至20的時候，很多大神都買入了LITB，那時候我炒股幾個月，心想那些大神比我經驗豐富，而且基本沒有失誤過，我剛開始就小建倉了500股，成本大約現在21刀。（想著持有不久30就賣）
財報一出來，立馬跌到14，又聽別人說撿便宜，我立馬又加倉1200股，14刀，結果很快就到了11-12刀，我又加倉了1000股。
很快股價在10刀左右，也就是一兩天的功夫。
自此我明白了，股價是不太可能回去20了，所以在10左右慢慢就止損平倉了。
股市里像我這種經歷的人，應該有不少
1：盲目跟風別人
2：接刀子 攤薄成本
3：心存幻想 回到自己成本價
4：絕望才平倉
其實我剛開始的建倉虧損還是有限的，虧損是在慢慢加倉中擴大的。
寫出自己的經歷，向大家學習。
自此我很少攤薄成本，有沒有利潤，往往你第一手買入就已經決定了。
慢慢開始習慣，隨著股價上漲而加倉。
$世紀互聯(VNET)$ $網秦(NQ)$
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