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合和主席胡應湘豪花一百二十五萬 元投得意大利白松露菌王，上週四與一班商界名流在五星級麗嘉酒店大擦一餐。原來同一個星期，胡應湘的大家姐胡慧貞亦專程從美國返港，直踩上合和中心寫字樓 與細佬「攤牌」，追討其父胡忠生前承諾給予她的一千萬元，姊弟鬧得不歡而散後，家姐從報章得悉胡應湘搞咗個百萬菌宴，更是火遮眼；決定把六十多年來的鬱結 盡數，把家族內成員之間的家事都一一抖了出來。

胡氏家族的族長胡忠，由薄扶林村的豬農成為五、六十年代「的士大王」，是典型香港人奮鬥成功的故事，但膝下九名子女之間原來感情淡薄且缺乏溝通，以至八十二歲的大家姐要上演一幕豪門姊弟情仇。

以 一百二十五萬元投得白松露菌王的合和主席胡應湘認真豪氣，不但把善款捐予「母親的決擇」，上週四與太太郭秀萍還邀請一班商界友好，包括滙豐銀行亞太區主席 鄭海泉、港交所主席夏佳理、立法會議員梁劉柔芬等，到麗嘉酒店享用菌王宴，四道菜式包括龍蝦仔配帕爾馬火腿、奶油炒蛋、意大利飯及牛仔肉雲吞配薯蓉，甜品 還有白松露菌雪糕。

上週四晚七時許，胡應湘兩夫婦乘着勞斯萊斯房車到達酒店，一下車就被傳媒包圍，胡應湘說：「白松露菌邊使百幾萬咁貴，只不過意大利政府為了做善事，捐咗出來拍賣。」

本月初從美國返港的大家姐胡慧貞，從報章得悉細佬吃百萬菌宴，在筲箕灣茶樓邊吃着排骨飯邊說：「吓，唔見佢請埋我呢個家姐去食！」

返港住東頭邨

八十二歲的胡慧貞，本月九日從美國三藩市返港，特地向胡應湘追討老父胡忠剩下的遺產。她並無住酒店，而是住在友人黃大仙東頭邨的公屋家中。走在東頭邨上，難以想像這位打扮樸素的老婆婆，正是掌管市值二百億的合和實業主席胡應湘的親家姐。

到港後第二日，她相約胡應湘父子在合和中心的新皇朝觀景酒家見面，「本來開咗位啦，佢哋臨時唔來，我想見吓個姪都唔俾。」

她一怒之下走到胡應湘合和寫字樓大吵，胡應湘對她說：「你扯啦，我呢度係做生意o架。」同樣火氣十足的胡慧貞向細佬發炮：「你收檔啦，做生意！你就嚟死啦。」

其間七十八歲的合和老臣子兼非執董李憲武走出來「勸交」，並向胡慧貞說：「大小姐你係好偉大嘅，為胡家出過力。」

胡慧貞識趣離開，到朋友家中哭訴被細佬「趕走」，跪在朋友面前說：「我真係好陰功呀，細佬咁樣虐待我。」她心中的鬱結要從六十年前說起。

風雨前夕出生

生於一九二四年的胡慧貞，對上有一個大哥胡文瀚，在她出生的時候，父親胡忠與母親在薄扶林村養豬為生，她出生前是風雨前夕，母親為傳統農村女人，認為這是路途崎嶇的兆頭。父親為她改了個乳名叫兼娣，「兼娣，即係想我帶多幾個細佬出來。」胡慧貞說。

務農社會中，自然想添幾名男丁幫補家計，但胡慧貞出世後，帶來的卻是三個細妹，「或者阿媽覺得我腳頭唔好啦。」她說。後來，家中陸續有四個男丁出世，母親本來共生有十一個孩子，最後養活九個，共有五子四女。

胡慧貞自七歲起已擔起照顧弟妹的責任，父母清晨五時起床，由薄扶林村擔柴出市區賣，又擔「豬潲」返屋企餵豬，生活艱苦。她特別提到一九三五年出世的細佬胡應湘。「阿湘細嗰時好難湊，成日都喊，我一個湊幾個。阿媽新鮮餸就俾細佬食，我就食隔夜餸。」

二十年代，其父胡忠不甘於做農民，把積蓄拿來到「紅邊的士公司」學揸的士。考得車牌後，他日間養豬，夜間揸的士。一日做足十八小時，收入是養豬的兩倍。

一 九三五年，胡忠一家由薄扶林村搬到灣仔道一百二十三號居住，胡忠的事業亦愈做愈旺。但一九三九年胡忠得了個大病，身體由二百磅減至一百二十磅，家裡的生意 全由長子胡文瀚和母親打理。胡文瀚一直在胡忠身邊幫手；十八歲就考車牌，一邊讀書，一邊幫老父做事，週六、日就頂班開的士。

及至四一年香港 淪陷，母親江素琛帶着九個仔女逃難到韶關，胡忠大病初癒，留守在香港照顧房產雜物。憶起走難的日子，胡慧貞說：「七十幾架飛機轟炸曲江（即韶關），我哋間 屋着火，我阿媽仲話要入去攞番啲棉被，我拉住佢叫佢唔好。我又孭住阿濱（胡應濱），帶住細佬妹走難，阿湘（胡應湘）仲生痄腮，如果唔係我，佢哋仲有命 呀。」但胡應湘曾向家姐說是二家姐胡慧芳救他們逃出火海，令胡慧貞十分氣憤。

金山過埠新娘

和平後，胡氏一家回到香港團聚，胡忠在兒子胡文瀚協助下重組「中央的士」，繼續其的士業務生意，又創辦飛行汽車有限公司，胡家在香港的士數目已達數百部，這時胡忠亦為仔女的將來作出安排。

一 九四七年，胡慧貞二十三歲，本想繼續讀書的她，卻被母親安排做過埠新娘。「全家讀得書最少嗰個係我，喺崇德讀到初中就要走難；打完仗老母又要我嫁。總之我 就無自由。」母親江素琛為她物色一個姓黃鄉里，在舊金山（三藩市）開設雜貨店，「我阿媽最緊要睇錢，佢諗住對方在金山開鋪頭，就將我嫁俾一個叫黃雅的男 人。」

就在這種盲婚啞嫁下，胡慧貞一個女仔跟着黃雅由灣仔乘船，經歷二十多日的航程到三藩市。「就咁食餐飯，餅都無派就嫁咗個女，阿媽叫老 豆去酒店見吓個女婿，爸爸都唔見，真係賣女都無咁賤呀。」說時胡慧貞兩眼通紅。同年，胡母亦安排次女胡慧芳嫁到美國，親家在金山賣牛肉。母親把女兒嫁到美 國，目的都是為胡家的弟妹鋪定後路出國留學。

但胡慧貞對丈夫黃雅並無好感：「我後生都好靚o架，佢（黃雅）又肥又矮，我同佢結婚一年內就有咗，我懷孕時嘔得好緊要，後來去醫院『落』咗佢。」黃雅的家人見這位新抱「唔肯生」，兩夫婦遂離婚，胡慧貞走到專門收留被遺棄婦孺的金門女子中心居住。

她本想回港，父母卻着她不要返來，她說：「佢哋要面，唔想俾人知我呢個人間棄婦，唔俾我返香港。」但老父亦寄來五百元美金作使費，她到女子中學讀書學英文。一九五○年認識了第二任丈夫劉信，他在當地燒銲工廠打工，一星期搵四十美元，二人結婚時，母親亦寄給她五千美元買屋。

一九五二年六月，胡忠帶着應湘、應濱及應洸三兄弟到美國旅行，前後在胡慧貞家中住了八個月。「爸爸帶住啲細佬去遊埠個幾月，佢哋來到都係住喺我度，嗰時我剛剛有咗 BB，我同老公喺廳瞓，爸爸瞓房，爸爸鍾意食魚，我都去買魚俾佢食。」

老父美國買大屋

好學的胡忠，由女婿劉信驅車，每晚到三藩市學英文。與老父同住的八個月裡的點點滴滴，胡慧貞至今還記着，老父臨走前到百貨公司買禮物帶返香港，那時臨近農曆新年，胡慧貞選了一條裙子，但老父到櫃面找數時跟她說：「你俾你嘅，我俾我嘅。」胡慧貞聽到十分心酸，心中想「我幾仔乸咩都無」。而東亞銀行主席李國寶母親胡紫霞與胡慧貞友好，曾向胡老太說：「個女係你屙出嚟，點解要咁對佢。」

最令胡慧貞耿耿於懷的就是，老父帶着十多萬美元，在三藩市購入兩幢物業連鋪及房共五十七個單位，她與丈夫管理物業，但每月只給他五十美元作酬勞，而每月的五千美元租金收入，就寄給胡應湘及其他弟弟讀書之用。

每年胡應湘在美國普林斯頓大學放暑假時，都會到胡慧貞家中居住。胡慧貞勞氣地說：「我同老豆睇住物業，啲租客來交租，食飯都坐唔定呀，我哋就俾五十蚊，俾啲仔就五千。我阿媽仲話我，『依家屋企叫你做啲嘢都唔得呀！』」至今她仍保留五十年代替老父收租的物業單據。

而為了謀生，胡慧貞自七一年當上地產經紀，思想傳統的母親江素琛卻反對她做這些「爛婆」職業，她向母親解釋經紀屬斯文工作，「我唔做嘢，點有飯食。」

及至八一年，胡慧貞的丈夫劉信患癌去世；失去老伴令她打擊甚大。「我無咗老公就搵老豆囉。」

胡忠家族圖

A. 前立法局議員，1968年獲封為太平紳士，1974年獲頒O.B.E.勳銜；退休前為合和實業主席，今年二月辭世，享年86歲。

2. 醫學博士兼著名心臟病專家。現長居美國底特律。

3. 普林斯頓土木工程系畢業，合和實業創辦人。

4. 畢業於美國賓夕法尼亞洲大學，獲電機碩士，1988年在美駕駛飛機失事去世。

5. 建築師出身，前上市公司大寶地產主席，公司結業後從事移民顧問生意。

6. 早年移居三藩市。

7. 早年移居三藩市，88年癌病去世。

8. 長居美國，為註冊藥劑師，其夫韋國仕為律師。

9. 長居美國，為註冊藥劑師，兼營地產，其夫李煜端為化工碩士。

J. 合和非執行董事。

K. 合和董事兼副總經理。

喪夫獲贈八百萬

她 返港與老父胡忠和母親江素琛在合和中心的酒樓見面，她說：「我日日請老豆老母飲茶食晏，先見到佢哋，我死咗老公喺佢地面前喊得好淒涼，爸爸話：『唔好喊， 爸爸俾一千萬過你』。」當時合和已是一間有規模地產發展商，為華資地產五虎之一，亦開始涉足基建項目，胡家已是香港的富豪。

於是午飯後，胡 慧貞到樓下胡應湘寫字樓攞錢，胡應湘的反應是：「吓，咩話？爸爸話俾一千萬你？我唔知道喎，我門口都唔俾你入呀。」後來經老父胡忠調停，胡慧貞獲得八百萬 港元，以當時的生活指數計，可以購逾十個太古城單位。她說：「那時候我同朋友去買衫、買珠寶，係一生人之中最快樂的時刻。」

父母金婚分家產

對於家姐要求追討遺產一事，胡應湘回覆本刊，並詳細列明遺產的分配方式。胡忠的資產主要是「中央建業」，「胡忠父子有限公司」 及在美國的物業，在一九六九年前，胡忠夫婦各佔資產的一成，其餘五名兒子佔一成六。但在一九六九年即胡忠舉行金婚紀念日，亦是「分家產」的日子，長子胡文 瀚要求佔雙份（即百分之二十），女兒亦要求有所分配，後來經協調後，胡忠夫婦佔雙份，長子佔雙份（即百分之二十），兒子佔一分（百分之十），另女兒佔半份 （百分之五）。

一九八九年胡忠立下遺囑，把名下約一千三百萬財產分給五子四女，以及因飛機失事過身的四子胡應洸的兩名子女，共十一人，以子佔一成，女及孫兒佔百分之五計，胡慧貞已收到一百七十五萬元現金。

家 族分產本來於胡忠九一年過身而結束，但胡慧貞仍記着老父承諾給她的一千萬元，在她心目中，老父所指的一千萬，應該是以美元計算，「我喺美國返來，梗係用美 金計啦。」一千萬美元相等於七千八百萬港元，因此她覺得仍未「收足」，多次寫信向胡應湘追討。不過，記者看過書信內容，追討錢財反而是其次，主要還是道出 她過去為胡家犧牲了讀書的機會，甚至婚姻，只望胡應湘理解她的心情。

一九六九年，胡忠夫婦（左一、二）舉行金婚紀念，姊弟間發生爭位事件，次子胡應洲（左三）欲把家姐胡慧貞（右一）的位置留給太太坐，老父胡忠當時說：「阿兼（胡慧貞的乳名）坐低，唔使理佢。」胡慧貞解釋相中弟弟之所以「扁嘴」，就是因為爭位不成。（照片由被訪者提供）

墓前痛哭

上週五她到胡忠位於柴灣華人永遠墳場墓前哭訴：「爸爸，你要幫我呀，阿湘（胡應湘）攞晒我啲嘢，我衣食就解決到，但條氣就好唔順。」

胡慧貞現時在美國有物業收租，而且早年老父給予她的八百萬元，她購入保險金，每月收入最少一萬美元（約八萬港元），而她的一對仔女亦是藥劑師，並已成家立室，生活無憂。她的仇恨，源於後生時不愉快的經歷。

胡慧貞的閨中密友亦說：「其實Linda（胡慧貞洋名）唔係無錢，但係佢為家庭犧牲咗咁多，啲細佬妹都唔尊重佢，當佢無到，次次返香港提起舊事就喊，其實只要細佬肯同佢傾吓就無事。」

姊弟之間溝通少，自然誤解多，見面時又以說話互相攻擊。

被屈激死老豆

九一年胡忠過身，正值胡慧貞返港第三日，她說：「我同阿湘講，『好奇怪，我返來第三日嗰晚探完爸爸，點知佢見完我就走咯。個死仔（胡應湘）話『你激死老豆囉』。」這句說話令她至今不忘。

她寫信質問胡應湘：「你也算是紳士一名，如此胡說八道，有無想過聽 者感覺？」因此胡慧貞對老父疼錫胡應湘亦有微言。

一九六九年胡應湘創辦合和實業，經營地產，胡慧貞說：「我老豆賣晒五百部的士，俾錢阿湘（胡應湘）搞地產，佢同老豆講話有二十幾個地盤開緊工，好唔掂。」

事實上，胡忠於六七年，即暴動前就結束了其經營了四十五年的的士生意，事關他看準政府開放的士業，准許私人購買的士，公司難以競爭。而胡應湘回覆本刊時說：「於一九六九年中，本人在先父擔保下，向滙豐銀行貸款一千五百萬元，連同本人名下分配得來的資產創立合和集團，投資地產。」

合和於七二年上市，是華資地產五虎之一，合和在胡應湘掌舵下，過去到泰國搞基建、印尼搞電廠，最近又搞港珠澳大橋，公司市 值二百多億。雖然大家姐亦生活無憂，但每當看到香港雜誌富豪榜列出胡應湘有數十億身家就心有不忿，念念不忘老父承諾給予的一千萬元。胡應湘回覆說：「大姊 多次回港向本人聲稱先父答應給予她一千萬美元，但由於先父沒有委託或指示本人支付這筆款項，亦未有列入遺書內，所以未能答應其要求。」

家族成員感情淡薄

胡 慧貞不單對胡應湘有怨恨，甚至對其他兄弟亦有意見。像今年初過身的大哥胡文瀚，他繼承了在跑馬地成和道的祖屋「忠苑」，並拆卸重建改為文瀚苑，由其子胡文 佳持有。胡慧貞說：「祖屋俾長子嫡孫呀，祖屋係唔拆得o架！佢拆咗，咁佢老婆（胡文瀚妻子蔡鳳珍）咪碌落樓梯過身囉。」

細佬胡應濱早於八十年代搞大寶地產，曾經叱咤一時，在大坑道興建大寶閣，又返大陸天津搞養蝦場，並與長實合作發展天水圍住宅，但由於投機，八二年到澳門大搞地產而債台高築，公司於八八年嚴重虧損，其後易手，胡應濱從此絕跡商界。胡慧貞說：「阿媽最錫阿濱（胡應濱），啲錢就係俾晒佢，不過都敗晒，依家要租地方住咋！」

就算已過身的細佬胡應洸，她亦說：「佢自己揸住部飛機，嗰日諗住同老婆辦離婚手續，八八年喺丹佛飛機失事死咗。老豆俾咗四億佢喺美國買地，依家由佢兩個仔女揸住。」

今次返港，她把多年鬱結盡數出來，感到十分舒暢，她說：「我大佬（胡文瀚）過身前有七年老人痴呆，我老媽子有九年（老人痴呆），趁我未有之前要講晒啲嘢出嚟，解決咗佢。」

1969年經家庭會議後胡忠資產分配

（）為1969年前胡忠資產的分配比例

注：胡忠資產是中央建業有限公司、胡忠父子有限公司及美國物業。

資料：合和主席胡應湘提供

貨櫃碼頭工潮延續個多月，負責和黃港口業務的公司和高層，接二連三在報章刊登文章，指摘碼頭工人要求大幅加薪，令外判商被迫結業，損害香港的貨運業。並且批評工會領袖，以文革方式進行階級鬥爭，損害香港的法治和營商環境。

正如和黃在報章發表的聲明所述，公司自2005年已分三次出售港深兩地港口業務，獲利七百多億元，現在只擁有和記港口信託27.6%股權，國際貨櫃碼頭（HIT）對和黃整體盈利貢獻跌至不足1%。故此，碼頭工人罷工，對和黃的損失微乎其微；付貨人若改為使用鹽田貨櫃碼頭，對和黃來說不過是將錢左袋交右袋而已。

和黃高層一直強調香港是個自由市場，工人若不滿意工資，可自由轉工。工人連續工作二十多小時，是工人自願的，僱主不能強迫工人長時間工作。這種說法，停留在十九世紀工業革命初期，工人為了生活，「自願」地在血汗工廠內長時間工作，只得數小時睡眠休息的時間。

筆者相信香港人不喜愛亦不會認同搞階級鬥爭，對文革式的批鬥深感厭惡。不少內地人合法和非法移居香港，就是要逃避內地的文革和階級鬥爭。大量港人移民離開香港，以及大批內地幹部子女移居西方國家，正正因為擔心類似的鬥爭會再次發生。

不錯，香港一直崇尚自由市場制度，企業和員工享有高度自由。但貨櫃碼頭業務，明顯不是自由市場，純屬寡頭壟斷，被少數財團操控，收取全球最貴的處理費，賺取數以千億元的暴利。

九七回歸後的特區政府，本應即時引入競爭法，制止大財團壟斷市場，操控價格，損害整體社會利益。特別是物流業是香港經濟的最大支柱，佔本地生產總值四分一，聘用數十萬工人，政府又怎能讓少數財團操控整個行業的發展，收取極其高昂的處理費，損害整個行業的健康發展！既然貨櫃碼頭業務對香港經濟息息相關，政府便應進行規管，防止出現壟斷情況。要市場存在有效競爭（effective competition），最少要有四至五個競爭者，每個競爭者的市場份額維持在兩成左右。政府必須規劃貨櫃碼頭用地，定期批出土地讓新經營者進場競爭。貨櫃碼頭的總體處理能力必須高於需求，才可以避免經營者聯手加價，損害付貨人的利益。個別經營者若從事反競爭行為，競爭事務委員會可以根據競爭法採取適當行動，懲處有關經營者。只可惜九七回歸後首任特首董建華沒有按照消委會建議引入競爭法，又沒有將貨櫃碼頭業務納入規管。董建華更把原本規劃用作興建十號貨櫃碼頭的大嶼山土地，改為興建迪士尼樂園，方便財團繼續壟斷市場，毋須面對新經營者的競爭。倘若政府按照原先規劃，香港現時的貨櫃碼頭泊位至少由24個倍增至48個，斷不會出現一個財團獨大的情況。倘若泊位增加，有更多新經營者入場競爭，對碼頭工人的勞力需求自然上升，又怎會出現工資大幅倒退，而財團卻可以賺取過千億元暴利的荒謬現象。由此可見，倘若特區政府過去十多年公公正正處理貨櫃碼頭的規劃和監管，今次碼頭工潮其實是可以避免的。

林本利曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監（http://www.livingword.edu.hk）作者網誌 - http://lampunlee.blogspot.com

歐美股市屢創新高，中國股市卻頻頻破底，是許多中國基金投資人心中的痛。被香港媒體封為「股壇金手指」，並有「亞洲巴菲特」稱號的惠理集團主席謝清海接受《今週刊》專訪指出，中、美兩地股市逆轉的時刻為期不遠！

撰文‧謝富旭、歐陽善玲

股市大鱷索羅斯年初的「陸股今年崩盤論」言猶在耳，三月十日，上證指數重挫二．八％，失守二千點大關，投資人對中國股市不僅信心幾乎全失，連耐心都所剩無幾。

五年來，上海Ａ股指數從二○○八年歷史高點，向下修正累積高達六五％以上。香港國企股（Ｈ股）也沒好到哪裡去，亦從○八年高點下跌達五五％。誰也沒料到，全球經濟成長速度最強之一的中國，股市竟會有如此與經濟基本面脫鉤的弱勢表現。看空、看衰、甚至看崩中國股市的言論，近日更傾巢而出。

唯有一人獨排眾議，他是惠理集團主席謝清海，敢大聲看好中國股市，不在於他長達二十五年的中國股市投資經驗，而在於他拿得出成績單。

惠理集團旗下的旗艦級基金——資產規模高達十三．三億美元的惠理價值基金（以中國股票投資為主），在過去五年的中國熊市繳出一三○．九％的報酬率；成立二十年來，累計報酬率高達二一七四％，年化報酬率達一六．一％，「亞洲巴菲特」名號，果然不是浪得虛名。

三月十一日，謝清海接受《今週刊》獨家專訪指出，過去五年來，很多人投資中國股市賺不到錢，第一層無法打破的迷思就是：以為上海與深圳兩地股市，就足以代表全中國。

以偏概全的迷思

滬、深股市不代表全中國

他說，「滬、深兩地股市只代表中國整體經濟的一部分，很多中國公司不是還沒掛牌，就是到香港、新加坡、美國等海外掛牌。中國股市過去幾年表現不好，不代表中國企業大多表現不好，許多海外掛牌的中國企業股價依舊活蹦亂跳，即使在中國內部，像深圳創業板就屢創歷史新高，走勢相當瘋狂，與上海及深圳以大型股為主的股市走勢背道而馳。」謝清海心中的投資地圖，已經出現「一個中國、兩個世界」的樣貌。一個是由傳統大型工業股、石油股、礦業股以及金融股等所組成的舊世界；另一個則是由服務業、高科技以及媒體產業組成的新世界。

「中國的未來不在我們所熟知的舊世界股票上，而是許許多多名不見經傳的服務業、高科技以及媒體產業等新世界公司。」「如果基金經理人只會守成式地根據指數權值股投資，當然賺不到什麼錢，那種老套『價值投資法』，講難聽一點，好像是在抽菸屁股，想辦法賺取公司剩餘價值，在中國股市已經不適用了。」

過度恐懼的迷思

經濟轉型難免產生陣痛

中國經濟正處於轉型，它正在從出口導向轉型成內需消費導向，這個轉型，讓它的經濟走緩了下來，產生許多調整的陣痛，很多問題會被攤出來討論。在這過程中，投資中國的投資人很容易陷入第二個迷思：過度恐懼。

「如果你從媒體報導看中國的話，會很憂心。但如果你進入中國的內部去實地觀察，其實情況並沒有那麼糟。」謝清海說，即使中國經濟成長率走緩，仍維持在高個位數成長。他強調，中國佔有亞洲高達四○％的國內生產毛額（ＧＤＰ）比重，中國佔全球ＧＤＰ的份量則高達一五％；他對中國經濟前景樂觀的主因在於，看好中國的經濟改革。拿歷史來比喻，中國現階段的轉型，很像七○或八○年代南韓與台灣經濟的轉型。

謝清海分析，中國股市過去幾年表現不佳，是來自於「三低因素」：經濟成長率走緩走低、利率節節走低，連帶人民幣匯價也走貶。中國股市不缺資金，中國人民有極為充沛的存款水位，可惜這些資金沒有得到很好的配置、流入到具有競爭力的企業部門再去創造更多的利潤，令人擔憂的是，有不少是透過銀行，流到影子銀行的不當資產項目上。

隨著經濟改革推進，謝清海認為，「三低因素」對中國股市造成的不良效果，最快將在今年獲得改善。畢竟，中國股市的表現已落後美國股市好長一段時間了，中國股市的平均本益比已經來到八倍，很便宜，相對於美國股市價格則顯得相當昂貴。「兩個國家的股市在未來能否出現逆轉走勢，是未來幾年很值得注意的投資基調！」

對稱性的迷思

超大型經濟體吸震力夠強

第三個投資中國的迷思，是所謂的對稱性問題。以讓許多投資人坐立難安的中國影子銀行問題來說，謝清海就有不同的解讀。大家把問題聚焦在裡面有多少未爆彈、有多少貪贓枉法、有多少金額，卻忽略了中國經濟與金融規模的碩大，足以稀釋並吸收影子銀行危機爆發後，所產生衝擊波的能耐。

他指出，一三年中國ＧＤＰ成長七．七％，這七．七％換算成ＧＤＰ金額的話，相當於一個印尼經濟體。「在短短十二個月內，一個印尼經濟體規模就這樣被創造出來，你說驚不驚人？」而人們在看中國內部問題時，往往忽略了它也是一個規模如此碩大經濟體的事實。

謝清海指出，中國政府負債佔ＧＤＰ約六○％，遠低於日本、美、加、歐洲等先進國家；其中，外債部分約佔ＧＤＰ二○％以下，顯示中國政府絕對有能力處理市場擔憂的債務問題。他說：「中國如果爆發影子銀行金融危機，光憑自己的金融實力，就足以自我修復，甚至不必靠國際貨幣基金（ＩＭＦ）等外力奧援。現在市場已過度反應，在我看來，這不會造成中國經濟危機。」

投資中國三大主軸

城鎮化、個人消費、服務業未來十年，謝清海將聚焦在三個主軸：第一、城鎮化；第二是個人消費相關產業；第三則是服務業。

他分析，現在住在都市的中國居民，很多人都還沒有房子，更遑論車子。惠理旗下基金持有中國許多汽車股與房地產類股，即是基於城鎮化所引爆的潛在商機。

而發展服務業是中國政府一定要執行的總體經濟重要戰略，因為發達國家的服務業通常可提供三分之二的就業人口，也通常佔據整體經濟體三分之二的份量。中國大力發展服務業，將是彌補轉型中所造成就業缺口與成長缺口的最重要一步棋。

另外，謝清海也看好能源產業，「不管天然氣、還是電力，甚至是自來水，中國能源價格偏低，造成許多浪費，有效率地利用能源已是國家安全層次的問題，隨著能源價格去管制化，能源相關公司自然是直接受惠者。」其次，節能或乾淨能源產業繼去年的強勢表現後，未來依舊看好。「中國人對汙染問題已到了難以忍受的憤怒地步，為平息民怨，中國政府將致力並鼓勵發展乾淨能源產業。」至於中國金融類股，謝清海雖看好證券業，但對大型金融股則持中立態度。「中國大型銀行股的本益比目前僅有五、六倍，的確很吸引人，但金融股本益比能否回升，牽涉到信心面，短期內要顯著改善恐有難度，且信心面也最難以捉摸！」謝清海深信中國經濟轉型會成功，與其說是來自於對中國政府或中國經濟體的信任，倒不如說是對中國文化的深刻瞭解。「在中國悠久的文化裡，養成中國人重視子女教育的傳統，中國人渴望成功，也渴望經濟上的成就，這是中國經濟轉型會成功的最深層因素！」針對全球經濟，謝清海不諱言，出生於一九五四年的他，一生經歷過不下五至六次的全球重大經濟危機，加上又在投資領域打滾了二十五年，讓他總是抱持高度的危機意識。

他說，「沒人知道下次金融危機何時降臨，但我現在最擔心的是，美國赤字由中國買美債來予以融通的這種模式，到底還能持續多久？如果中國經濟轉型成功，沒有辦法像以前每年創造那麼龐大的外匯，來繼續購買美國公債，到底誰會接下中國的棒子？一想到這個問題，就會讓我不寒而慄。」其次，歐巴馬政府推出的健保改革雖立意良好，但為了支撐這套制度，政府每年需要挹注龐大的資金，「假使未來美債不再那麼吃香，美國政府財力還能支撐嗎？這也令我擔心。」美股現在的價位，已讓謝清海覺得相當昂貴，投資人此刻進場討不到便宜。他建議，應該提高現金部位，並持有一些黃金，提高中國股市配置，降低漲幅已多的歐美股市比重，將可望在下一波財富重分配浪潮中成為贏家。

謝清海

出生：1954年

現職：惠理集團主席兼聯席首席投資總監經歷：香港摩根建富集團研究部主管、《遠東經濟評論》財經記者學歷：馬來西亞檳城大英義學

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