控制风险为先，敢于并购紧随

八月以來單月報酬率皆達二成以上 鐘振寧：緊隨盤勢變化 順勢多空操作

摩根大通緊隨高盛推出新一代衍生品

作為導致金融危機的元兇之一，信貸衍生品再度成為了投行們趨之若鶩的“寶貝”，繼高盛(Goldman Sachs)之後，摩根大通(JPMorgan)也開始了新一代信貸衍生品的設計，金融市場或迎來革新。

當前，摩根大通正在提供一種和高風險貸款指數相關聯的互換合約，這將方便投資者押註此類債務。而高盛則在計劃一個100億歐元的結構性投資，該計劃將債務轉化為最高級的證券。同時，ETF基金ProShares上周推出由公司債構成的信用違約互換交易所交易基金。

自2008年金融危機之後，信貸衍生品被稱為是“金融業的大規模殺傷性武器”，它能幫助銀行降低風險，但這種做法也導致了市場系統性崩盤的危險。從理想化角度講，金融監管可以要求披露足夠的信息，使投資者能夠評估風險，從而樹立信心。但得不到監管的衍生品市場的問題是，投資者知道得太晚了。

而現在，華爾街又開始回歸到這條金融創新的道路上。

摩根大通的總回報互換合約與金融信息商Markit的iBoxx USD Liquid Leverage Loan指數，該指數反映了規模7500億美元杠桿信貸市場的情況。這個合約允許投資者向交易所繳納一定費用以在交易到期時獲得該指數的共回報，但如果指數錄得虧損，投資者也要賠償交易對手。

該類互換合約允許投資者放大收益，因為投資者可以以相對少的抵押物交易較大的債務資產池。

Newedge USA LLC的首席策略師Lawrence McDonald表示，在2007年金融危機的巔峰時刻，這樣的革新就存在，但是許多投資者沒有註意到，這些信貸衍生品是最為明顯的風險指標。

雖然信貸衍生品能夠給市場註入活力，但同時也帶來了兩個嚴峻挑戰，它們可能促成“向安全地帶逃亡”現象，並可能引發金融危機。

Brean Capital LLC的宏觀策略負責人Peter Tchir預計，一些基金已經使用更高的杠桿來獲得的投資者所預期的收益。我們正進入一個新的時代，金融市場中將出現更多複雜的衍生品，但這也會帶來更多的問題。

緊隨湘鄂情 零七股份投身雲計算

經濟觀察網 記者 任育超 從房地產到礦產，再由礦產到旅遊，零七股份的轉型終於由旅遊轉向了時下最火熱的雲計算。不久前，湘鄂情更名“中科雲網”，正式轉身大數據雲計算。

溢價16倍收購

9月5日，零七股份（000007.SZ）發布了重組預案，公司擬以非公開發行股份和支付現金相結合的方式購買江蘇廣和慧雲大數據科技有限公司（以下簡稱“廣和慧雲”）100%股權，進軍雲計算業務領域。

資料顯示，廣和慧雲成立於2010年1月，為雲平臺綜合服務提供商和運營商，主營業務為建設和運營跨區域的分布雲平臺，主要面向全國三、四線城市客戶。

此次收購中，廣和慧雲100%股權的預估值約為 100,000.00萬元，較賬面凈資產增值 94,163.29 萬元，增值率達到1,613.29%。

為了保證重組順利進行，零七股份擬向繁誥網絡、繁洋企管、慶繁投資等6名交易方，以非公開發行股份的方式購買其持有的廣和慧雲70%股權；以現金方式收購剩余的30%股權。同時，零七股份擬向實控人練衛飛發行股份募集配套資金3.3億元，其中3億元用於支付此次交易的現金對價，剩余部分用於補充公司營運資金。

零七股份表示，本次交易完成後，公司將成為一家同時擁有雲計算業務板塊、礦產品貿易業務板塊、旅遊及物業業務板塊的公司，公司資產質量和盈利能力將得到明顯提高。未來，公司將繼續努力，尋求在新興產業特別是雲計算產業鏈上的業務整合機會，提高新興產業和高附加值業務在上市公司中的比重，實現上市公司的成功轉型。

雲計算概念興起受市場追捧

雲計算這一概念再次引爆市場行情。

雲計算，被稱為繼個人計算機、互聯網之後的第三次信息技術革命，算是以虛擬化技術為基礎、以按需付費為商業模式，具備彈性擴展、動態分配和資源共享等特點的新型網絡化計算模式。

目前，全球雲計算產業雖處於發展初期，2013 年全球雲計算服務規模約為 1,317 億美元，年增長率為18.0%，歐美等發達國家占據了雲服務市場的主導地位（75.0%以上），我國雲計算服務市場總體規模較小，2013 年我國在全球所占份額不到 5%。

有業內人士表示，2014年3月，國務院發布了《國家新型城鎮化規劃（2014－2020 年）》，規劃明確提出推進智慧城市建設，推動物聯網、雲計算、大數據等新一代信息技術創新應用，雖然“雲計算”在國內的規模較小，但是政策上的扶植和技術的發展，“雲計算”有一定的成長性。

目前，A股上市公司中，鵬博士、銀江股份、榮之聯、易華錄等公司均涉及此項業務。

此次零七股份收購的標的廣和慧雲，在2013 年以前主要從事傳統的數據中心服務外包業務，2013 年下半年廣和慧雲轉型從事分布雲智慧平臺的銷售和運營，業務內容也從原來的提供服務外包拓展為提供信息化解決方案。其客戶群主要面向全國三、四線城市，幫助客戶以T3的技術標準建設雲計算數據中心，完善城市信息基礎設施。

根據業績數據顯示，2012年、2013年和2014年1-4月，廣和慧雲營業收入分別為6,431.26萬元、8,308.07萬元和2,813.98萬元，同期凈利潤為2,233.62萬元、2,808.79萬元和1,353.32萬元。與此同時，交易方給出的業績承諾為：廣和慧雲2014年-2016年實現的稅後凈利潤分別不低於8000萬元、1億元和1.3億元。

兩大電網巨頭加緊發力千億投資級農網改造 設備廠商已緊隨

兩大電網巨頭加緊發力千億投資級農網改造 設備廠商已緊隨

一財網 林春挺 2016-02-28 15:18:00

“我們正在積極準備(新一輪農網改造的)工作。”臥龍電氣一位內部人士最近向本報記者表示，中國正在啟動的新一輪農網改造工程，給電網設備商帶來了新的機遇。

高送轉方案“緊隨”減持計劃 天龍集團稱不存在股價炒作

11月17日，天龍集團發布公告，公司控股股東馮毅提議公司2016年度利潤分配預案為：每10股派0.5元(含稅)轉增15股。 而11月11日，公司股東剛剛披露減持計劃：馮毅及一致行動人馮華、馮軍擬共減持不超2,860萬股，公司持股5%以上股東程宇擬減持不超1829萬股;公司董事陳鐵平擬減持不超23萬股。

隨後，11月18日，天龍集團高送轉方案收深交所問詢函，要求說明高比例送轉預案是否存在炒作股價並配合大股東減持的意圖，以及其他持股5%以上的股東是否存在減持計劃。22日晚間，天龍集團在公告中回複深交所問詢函，對以上問題作出回應。

天龍集團表示，第一，2016 年 11 月 8 日，控股股東馮毅先生召集公司董事會秘書及證券事務代表召開會議， 提出公司年度分配預案及本人及其一致行動人減持計劃。

董秘及證代二人認為：市場早已對公司高送轉有很高預期，年度分配預案保密難度較大， 如控股股東有意向實施該方案可以現階段決策並披露預案，以確保信息保密並及時披露， 降低信息泄露導致股價異動的風 險。同時，二人提醒控股股東馮毅先生，關於股份減持的承諾於 2016 年 11 月 16 日到期，年度分配預案按照交易所 2016 年 9 月 28 日出具的公告格式要求， 亦須披露持 股 5%以上股東及董監高未來 6 個月減持計劃。

天龍集團稱，公司及大股東不存在利用高比例送轉預案誤導市場、 炒作公司股價的可能。

第二，高比例送轉預案與公司業績成長性相匹配。截至 2016 年 9 月 30 日，公司營業收入 38.03 億元，較上年同期 增長 410.58%; 歸屬於上市公司股東的凈利潤 12, 334.26 萬元，較上年同期增 長 760.00%;歸屬於上市公司股東的凈資產 219, 065.46 萬元。

第三，除持股5%以上股東馮毅及一致行動人、程宇、董事陳鐵平已披露的減持計劃外，其他持股5%以上股東及其他董事、監事、高管未來6個月內無股份減持意向。

家電產業實力排行：廣東最強，安徽江蘇山東緊隨其後

家用電器，作為人們日常生活中使用得最多的產品之一，我們第一時間想到的就是居家四大件，即電視機,、冰箱、空調、洗衣機。從而，家電產業也是我國最重要的制造產業之一。

分地區看，哪些省份的制造最強呢?第一財經記者根據國家統計局對這家電四大件的數據梳理發現，總體來看，廣東省的實力最強，安徽、江蘇、山東則緊隨其後。

家電四大件產量分布

彩電：廣東占半壁江山

2016年我國彩色電視機產量達17483.4萬臺，累計增長8.7%，中國制造彩電占全球出貨量比重達到60.3%。

分省份來看，共有21個省份生產彩電，有6個省份彩電產量超過了1000萬臺，分別是廣東、山東、江蘇、安徽、四川和福建。其中領頭羊廣東以8116.89萬臺的產量獨占鰲頭，是第二名山東的4倍左右，產量幾乎占據了全國的半壁江山。

由於我國彩電產量占全球的一半，也就是說，單廣東一省的彩電產量就占據了全球的四分之一左右。

在廣東省內，盤踞著創維、TCL、康佳等三大彩電巨頭。其中，TCL彩電的2015年總銷量突破2000萬臺，成為繼三星、LG之後，第三個年銷量突破2000萬臺的彩電品牌。

廣東之後，山東的彩電產量達到2111.71萬臺。若以2015年的數據看，其著名企業海信的市場占有率僅次於TCL&LeTV聯合體，位居各大品牌第二位。另外海爾的市場占有率也達到了5.63%，位居各大品牌第六位。

冰箱：安徽領跑 廣東第二

2016年全國家用電冰箱行業完成累計產量9,238.33萬臺，同比增長4.64%，分布在安徽等14個省份，其中只有安徽和廣東超過1000萬臺。具體來看，安徽完成累計產量3058.8萬臺(占33.11%)，同比增長5.84%；廣東完成累計產量2135.51萬臺(占23.12%)，同比增長8.34%，兩省相加占比超過了55%。

洗衣機：安徽躍居第一

統計數據顯示，2016年我國家用洗衣機產量達7620.9萬臺，同比增長4.9%。共有12個省份生產洗衣機，有3個省份的產量突破1000萬臺，分別是安徽、江蘇和浙江。其中，安徽產量達到2006.42萬臺，增長16.3%，是目前唯一一個洗衣機產量突破2000萬臺大關的省份。這也是安徽洗衣機產量首次躍居全國第一。

空調：廣東第一 安徽第二

在空調方面，2016年我國累計產量達16049.3萬臺，同比增長4.5%。共有16個省份在生產空調，有4個省份產量超過1000萬臺，分別是廣東、安徽、湖北和重慶。其中廣東的產量達到了6169.8萬臺，是第二名安徽的2倍左右，占全國比重近四成。

在廣東之後，安徽的產量也達到了3113萬臺，在全國位居第二，比第三名湖北多出了近2000萬臺。

廣東總體實力最強，安徽、江浙、山東亦不弱

中國制造看家電，家電制造看廣東。從總體實力上來看，目前廣東仍然占據著絕對老大的位置，尤其是珠江東岸的彩電行業和西岸的空調產業，在全國處於絕對領先。經過第一財經記者統計顯示，去年廣東家電四大件產量總數達到了2.53億臺，其中彩電和空調產業均在全國遙遙領先，冰箱位居第二，洗衣機位居第四。

目前我國家用電器行業上市公司有60家，廣東省21家，占比約35%。在廣東家電企業中，擁有美的、格力、TCL、科龍、康佳、創維、奧馬及未上市的格蘭仕等知名家電品牌，也有萬家樂、華帝、萬和等成長型家電品牌。

不過隨著近年來土地、人工等成本上漲，不少龍頭企業如美的、TCL等的產能也紛紛向合肥、武漢、南昌等地轉移，珠三角則成為研發設計、品牌、資本聚集的家電總部經濟聚集區。

在廣東之後，安徽家電產業的產量規模已躍居全國第二位。早在2013年全省的四大件產量已突破8000萬臺，居全國第二，占全國四大件的比重約18%。至去年，四大件產量達到了9456.29萬臺，冰箱和洗衣機產量已位居全國第一，空調位居第二，彩電位居第四。

以城市論，合肥的家電四大件產量已連續多年位居全國城市第一位。由於緊鄰長三角經濟發達地區、承東啟西的地理位置、較低的綜合成本、良好的高教資源以及安徽充足的勞動力資源等優勢，加上皖江城市帶承接產業轉移示範區的獲批和建設，合肥作為該示範區的核心城市，吸引了美菱、榮事達、海爾、格力、長虹、美的、華淩、三洋等家電巨頭落戶，並一舉發展成為全國最大的家電制造業基地。

不過盡管目前產量已經位居全國第二，但安徽的家電企業主要是來自沿海和外資企業，本土品牌企業並不多。目前安徽省內的家電上市公司有4家，無論是規模還是影響力都排在廣東、山東、江浙之後。

此外，江蘇和山東的家電產業也是名列前茅，其中江蘇去年家電四大件的產量合計5085.87萬臺，彩電和冰箱產量均位居第三，洗衣機產量位居第二。目前江蘇擁有小天鵝、春蘭股份等十幾家家電業上市公司。山東去年的家電四大件產量合計4397.92萬臺，其中彩電產量位居第二，冰箱第四，並擁有海爾、海信這樣的巨頭，以及九陽股份等知名企業。

浙江去年家電四大件產量也達到了3806.52萬臺，位居第五位，其中洗衣機產量位居第三位。

野村打響申請合資券商持股51%第二槍，多家外資或緊隨

8日，證監會新聞發言人高莉在答記者問時提及，5月8日，野村控股株式會社等向中國證監會提交了設立外商投資證券公司的申請材料，野村控股株式會社擬持股51%。證監會將依法、合規、高效地做好相關申請的審核工作。

至於野村證券在華合資券商究竟是哪一家，第一財經記者第一時間詢問，野村證券回應稱：“目前正籌備申請在中國境內開展證券業務的牌照，但是現階段不方便透露任何詳細信息。”野村證券投行部一位人士對記者表示，對於在華合資券商的具體事宜尚不知情。

野村證券是日本最大的證券公司，也是最早拓展中國金融和投資業務的境外機構之一。其前身為野村緒七在1872年設立的野村商店，1918年成立野村銀行。兩年後設立專門從事債券業務的野村銀行證券部。1925年該部獨立，成立野村證券股份公司。1946年總公司從大阪遷到東京。野村在日本國內有分社113個，海外國際子公司及分社、辦事處共30個。

巧合的是，同日，野村證券宣布，任命陸挺為野村中國區首席經濟學家，接替趙揚，並稱“他（陸挺）將帶領中國經濟研究團隊對中國的經濟走勢進行預測，並致力於影響中國發展的宏觀經濟專題研究，提升野村在市場的影響力和領導力。” 加入野村證券之前的兩年時間里，陸挺於華泰證券任職全球研究主管、全球銷售和交易主管以及首席經濟學家一職。

至此，這也是《外商投資證券公司管理辦法》（下稱《辦法》）發布後的第二家外資申請。《辦法》發布後僅5日，即5月3日，瑞銀（UBS）就表示已經申請中國證券監管機構批準其增持其在華合資券商股權至51%。

5月2日晚間，證監會官網“行政許可及信息公開申請受理服務中心”的“審批進度”一欄出現“瑞銀證券股權變更”的申請，狀態顯示“已獲受理”。據了解，該申請事項為瑞士銀行有限公司擬將持有的瑞銀證券有限責任公司的股權比例從24.99%增至51%，實現對瑞銀證券的絕對控股。這表明，首家合資證券公司變更實際控制人的申請已獲證監會受理，進入審批程序。而幾日之後，野村證券也提出設立合資券商並控股的申請。

然而，頗為出人意料的是，市場普遍預期摩根士丹利（下稱“大摩”）大概率將緊隨瑞銀證券之後。截至目前，外資在合資券商的持股比例基本在33.3%。摩根士丹利是第一個將在合資券商中持股比例提高至49%的外資機構，近期也表示有意將在合資公司摩根士丹利華鑫的持股由49%提高至51%。

至於大摩何時會向證監會提出控股申請，大摩內部人士對記者表示：“具體何時提出申請，目前還沒有一個具體的時間表。” 不過知情人士也對記者稱，大摩應該不會等候太久。

業內人士認為，大摩在境內成立合資券商的目的絕不僅是財務投資，更多是戰略投資，他們要具有絕對的管理權。如今，控股合資券商的限制正式放開，大摩想必不會錯過控股華鑫證券的機會。

瑞銀、大摩已在境內設有合資券商多年，要實現51%的持股需要增持股份。“現在野村一上來設立合資券商，就可以直接申請持股51%，可以說是趕上了政策的好時候。”某合資券商人士對第一財經記者表示。

此前，多位外資行人士對記者透露，提高持股比例涉及到外資行從當前持股方手中買股份，該過程需要與其他股東談判，因此並非一蹴而就，需要不短的時間。

過去多年來，合資券商受監管不確定、文化理念差異等因素影響，部分無法實現既定的計劃，20多年時間里，出現了許多分分合合的資本故事。例如，2017年10月，摩根大通與第一創業“分手”，將其所持一創摩根33.30%的股權過戶至第一創業證券股份有限公司名下。

與大部分後期成立的合資券商不同，高盛高華和瑞銀證券是比較早的一批，也是全牌照券商。而摩根士丹利華鑫證券、一創摩根等稍晚一點成立的合資券商則需要分別拿一級市場和二級市場的牌照。按照監管層的要求，必須在一級市場，也就是IPO市場連續三年盈利，才可以進入二級市場。

盡管合資券商之路挑戰重重，但中國市場的巨大潛力仍然吸引大批外資機構紛湧而至。

目前，合資券商主要有高盛高華證券、瑞銀證券、東方花旗證券、中德證券、摩根士丹利華鑫證券、第一創業摩根大通證券、申港證券、華菁證券，還有未開業的東亞前海證券、匯豐前海證券等，眾多合資券商還在等候監管審批。

緊隨長油、創智謀求重新上市，老三板退市公司再燃“複活”希望

A股剛剛“送別”退市昆機、退市吉恩、烯碳退3只股票後，又迎來了希望“起死回生”兩只退市股。長油5和創智5本周二分別向交易所提出重新上市申請。

長油和創智如果能夠重新上市成功，必將給其他籌謀回A的退市公司帶來“複活”希望。一位來自某計劃重新上市的“老三板”企業代表對記者表示，長油和創智的路徑將成為他們參考的對象，近期會密切關註這兩家公司的重新上市進程。

但在當前發行上市制度“戰略性轉向”、政策支持更傾向於新經濟的背景之下，傳統產業的退市公司能否成功回歸，也將畫一個大大的問號。

“複活”路艱

長航油運（即長油5）1997年登陸A股，因2010 年至2012 年連續三年虧損，並不能及時轉虧為盈，長油5在2013年被上交所暫停上市。2014年6月5日，正式終止上市，成為A股首家退市央企。

根據上海證券交易所2014年4月11日發布的終止公告，在退市整理期屆滿之日後的45個交易日內，退市公司便可進入到場外交易市場進行轉讓。

長航油運是招商局集團旗下從事油輪運輸的平臺，控股股東為中外運長航集團，實際控制人為招商局集團，最終控制人為國務院國資委。

已退市公司重新回歸A股，路途充滿未知。《重新上市辦法》針對不同情形退市公司，在重新上市的申請程序、申請文件等方面作出了差異化安排。第一財經記者發現，長油5重新上市，需要滿足的條件包括，最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過5000萬元，或者營業收入累計超過3億元；滿足扣非後最近三年凈利潤均為正數，且累計超過3000萬元，最近一年期末凈資產為正值；最近三年財務報告均被出具標準審計報告，主營業務沒有發生重大變化，董事、高管、實控人未發生重大變化、變更等，且具備持續經營能力。

2015至2017年的年報，長油5營業收入分別為54.79億元、57.81億元、37.29億元，扣非凈利潤6.1億元、5.28億元、3.79億元，經營性現金流凈額為11.27億元、13.01億元、8.12億元。相比2010～2014年的業績，長油5的業績已大幅改善。

公司6月4日表示，已經具備了重新上市的條件，“公司的主營業務沒有發生變化、實際控制權沒有發生變更、經營管理層沒有發生重大變動的情況下，通過自身消解債務負擔，改善經營結構，恢複了盈利能力和持續經營能力”。

對比長運航油來說，創智科技（即創智5）退市後的路途較為“坎坷”。

創智科技主業是從事無線通信產品的設計與開發，公司1997年上市，後因2004～2006年連續三年虧損，於2007年5月被深圳證券交易所實施暫停上市。暫停六年後，於2013年2月終止上市。

值得註意的是，在退市進入全國中小企業股份轉讓系統掛牌之後，創智5很長一段時間都沒有交易。

2016年7月，創智科技重新上市的申請獲深交所受理，但是一個月之後，又突然中止了進程。直到今年6月4日，創智科技才申請恢複了重新上市的程序。

匯綠5緊隨其後

長油和創智的舉動，也給了其他退市公司更多希望。

6月5日，在全國股轉系統“老三板”掛牌的匯綠5也發布公告稱“停牌期間公司與相關各方積極推進重新上市工作，公司股票將根據重新上市工作進度安排確定恢複轉讓日期”。值得註意的是，這是一家少有的通過“借殼老三板”謀求A股上市的公司。

匯綠5即匯綠生態科技集團股份有限公司，2015年由匯綠園林重組華信股份後成立。匯綠園林早在2014年曾遞交IPO招股書，謀求A股上市。但2015年1月，公司就撤回了IPO申請。事後證明，匯綠園林改變了上市策略，從直接IPO、接受證監會發審委審核，轉道為通過“借殼老三板”的退市公司，從交易所申請重新上市。

排隊路上中途折返，匯綠園林的策略調整可能與IPO政策環境收緊，排隊企業過多以及公司業績下滑有關。

2014年IPO堰塞湖也維持在高位，上半年結束時，絕大部分排隊企業更因為財報過期而集體中止審核。當年截至7月1日，證監會已受理且預先披露首發企業共637家，含已過會企業40家，未過會企業597家。在未過會企業中，“中止審查”企業達到589家，處於正常審核狀態的企業僅8家，市場一度陷入“IPO關閘”的恐慌。

另一方面，匯綠園林2014年遞交的招股書顯示，2013年該公司的營業收入、營業利潤、凈利潤等均出現大幅下降，其中營業收入同比上一年下降30.85%，凈利潤下降44.57%。

一名來自上海的投行人士對第一財經記者表示，匯綠園林通過收購“老三板”公司來謀求上市，有兩種可能，一方面當時IPO堰塞湖現象十分明顯，排隊時間過長；另一方面，通過發審委上市需要面臨重重審核，業績的要求相較於“老三板”重新上市來說，也更為嚴格。但由於匯綠5適用於重新上市新規，想要“彎道超車”也便的更加漫長。

證監會2014年推動新一輪退市制度改革，同時授權交易所對相關規則進行修訂。2015年1月30日，滬深交易所分別發布了修訂後的《退市公司重新上市實施辦法》，針對不同情形退市公司，在重新上市的申請程序、申請文件等方面作出差異化安排。

其中規定，包括最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過5000萬元，或者營業收入累計超過3億元；滿足扣非後最近三年凈利潤均為正數，且累計超過3000萬元，最近一年期末凈資產為正值；最近三年財務報告均被出具標準審計報告，主營業務沒有發生重大變化，董事、高管、實控人未發生重大變化、變更等，且具備持續經營能力。

匯綠5就因主營業務發生變化、實際控制權發生變更等原因被卡在了門外。2015年，匯綠園林完成與“老三板”掛牌公司華信5（400038）的重組，重組後公司名變更為匯綠生態科技集團股份有限公司，代碼為變為匯綠5。對於當年匯綠園林的上市改道，業界有不少爭議。有觀點認為，撤回IPO而賭華信恢複上市，或許是因為

“目前來看，無論通過IPO、‘借殼’上市公司還是借殼‘老三板’重新上市都有各自的優勢和劣勢。IPO審核從嚴，且需要排隊時間；借殼上市公司的成本太高；而‘老三板’劣勢在‘新老劃斷’之後尤為明顯，盡管對比IPO來說，程序較為簡單，避開了發審委，比‘借殼’上市公司節省了成本，卻極有可能面臨三年的窗口期。”上述投行人士稱，盡管“老三板”重新上市是通過交易所審查，但並不意味著就更加輕松，而目前由於仍未出現第一支重回A股“賽場”的退市股，仍不能確定“老三板”重新上市是否能成為一條上市“捷徑”。

“老三板”春風擾動

隨著匯綠5距其變更主營業務和控制權過去即將滿3年，似乎也讓它離以重新上市的方式進入A股，越來越近。匯綠5的凈利潤由2016年逐漸好轉，扣非後的凈利潤相比2015年上漲57.7%。但其經營活動產生的現金流凈額在2017年之前一直為負數，且在2016年達到-2600萬元。

除上述企業之外，退市集聚地“老三板”的掛牌公司也紛紛啟動“複活”計劃。天創5於6月4號宣布，正在準備重新上市。此外，提出重新上市計劃的企業還有南洋5、國重裝5等。

但是，重新上市不是想上就可以申請的，修訂後的重新上市辦法對業績和公司股權結構都做出了明確要求，符合重新上市要求的“老三板”企業尚屬少數。

根據全國股轉公司規定，“兩網及退市公司”股票采取集合競價方式，根據公司不同情況，實行區別對待，具體分為3種情況，分別用數字1、3、5標註。

其中，規範履行信息披露義務、股東權益為正值或凈利潤為正值、最近年度財務報告未被註冊會計師出具否定意見或無法表示意見的公司，其股票每周轉讓5次(每周工作日各一次)，其股票簡稱最後一字符為“5”.截至目前退市到“老三板”掛牌交易的59家企業（包括3家B股企業）中，共有26家以“5”結尾的企業，長油5和創智5就屬於符合第一種情況。

另外，股東權益和凈利潤均為負值，或最近年度財務報表被註冊會計師出具否定意見或無法表示意見的公司，其股票每周轉讓3次（每周一、三、五各一次），其股票簡稱最後一字符為“3”，目前有13家企業被列為此類。

而最後一種情況每周僅能轉讓一次，位於推薦公司股票掛牌的主辦券商簽訂《推薦回複上市、股票轉讓協議書》或不履行基本信息披露義務的，截至目前有20家企業處於該階段。第一財經記者查閱各個公司的公告發現，這20家公司皆已發布公告稱“不能按時披露2017年年度報告”。

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