蘇寧業績大滑坡

　　8月底，蘇寧電器和國美電器先後發布了慘淡的半年報：蘇寧上市以來首次淨利潤大幅下滑，下滑幅度高達29%；國美電器則虧損5億元，這個數字遠超過它此前預警將出現虧損時，匯豐證券預計的7400萬元的虧損額。

　　情況從來沒有這麼嚴峻過。

　　家電連鎖業最為關鍵的指標數據—同店銷售—蘇寧和國美都大幅下滑。蘇寧下降了10.38％，而在財報中承認自己存在主觀原因、管理層執行不力的國美，今年第一季度同店銷售下跌34%，第二季度跌幅為18.7%。

　　整體來看，這首先是因為以舊換新等一系列家電激勵政策退出，加上對房地產行業趨緊的宏觀調控，使得家電行業整體下滑。

　　在同店銷售下降，且新增店面數量寥寥無幾的情況下，蘇寧的主營業務收入依然同比增長了6.57%。營業額增長源自電子商務業務蘇寧易購，其上半年銷售額為52.8億元，幾乎與去年全年銷售額持平。

　　不過，電子商務也是蘇寧利潤率銳減的重要原因。蘇寧易購在廣告宣傳、促銷上大幅投入，而蘇寧的銷售費用率也同比增長了2.43%；蘇寧易購員工已經增長到超過4000人，其管理費用率增長了0.48%；蘇寧的財務費用率增加了0.39%。

　　蘇寧的銷售、管理和財務三項費用同比增加了約15.57億元。蘇寧今年上半年的利潤總額為22億元。國美集團總裁王俊洲則表示，上半年國美電商業務虧損約2.6億元至2.7億元。

　　可以預見，蘇寧這樣的傳統家電渠道未來將在電商業務上投入得更多。而且，蘇寧不惜犧牲線下業務的毛利，已經從電腦等3C數碼品類開始做線上線下同價。而國美則走得更遠，它8月17日已經宣佈全品類同價。

　　為了發展電商業務，蘇寧6月進行了57億元的定向股票增發，還在8月30日的股東大會上，通過了發行80億公司債的決定。

　　不過，國美副總裁何青陽對《第一財經週刊》強調，「線上難以替代線下的展示、體驗等功能，一定不會消失」，百思買也是實體店佔八成，電商佔兩成。蘇寧總裁金明在9月3日也對媒體說了類似的看法。

　　在熱鬧的電商業務之外，怎麼讓線下門店更賺錢同樣重要，並且更實在。蘇寧和國美今年都在開新店上變得謹慎，而關店力度比以往都大，使得新增店面量寥寥無幾。

　　蘇寧還將對現有店面做升級，今年將開出20家Expo超級旗艦店，3年內開出400家。大旗艦店能引得更多人來逛、對顧客的粘性更強，因此銷售額和利潤都更高。

　　以北京即將開業的聯想橋店為例，其營業面積從約4000平方米增加到1.2萬平方米，這個旗艦店還能Wi-Fi上網比價、有更有親和力的體驗區，品類 也會從家電數碼擴展到跟家居環境相關的產品—總之，要讓人更愛來逛，並能當場順暢下單。這既能促成業績的增長，也是抵禦電商衝擊的一種做法。

國企收緊“荷包” 上半年中國對外投資滑坡

中國對外投資上半年大幅縮水，國企削減海外投資，是造成中國結束連續近十年的對外投資增長的主要原因。

商務部數據顯示，今年1-6月，中國境內投資者累計對外投資433.4億美元，同比下降5%。

而境外機構統計數據顯示下滑更為嚴重。美國傳統基金會（Heritage Foundation）統計數據顯示，截至6月底今年中國對外企業並購，能源收購項目額總計為390億美元，相比去年同期460億美元下降了15%。

傳統基金會數據顯示，除了2011年略有下降，過去十年中國對外投資規模持續上升。

中國官方數據顯示2013年中國對外投資首次突破1000億美元，相比2012年增長了23%。

對外投資數據失望的主要原因，是今年沒有重量級的海外能源投資收購。英國《金融時報》援引分析師觀點認為，中國企業海外能源收購減少，主要是因為反腐導致。

咨詢公司榮鼎集團(Rhodium Group)中國對外投資問題主管Thilo Hanemann告訴《金融時報》

“當中國油企遭受巨大反腐壓力時，在面對海外投資機會時他們的風險偏好下降。”

去年以來，以中石油為首的能源企業陷入反腐風暴。國務院國資委主任，中石油前總經理蔣潔敏涉嫌受賄，被正式立案起訴。

在國有企業迫於壓力減少對外收購之後，中國本土私人企業正逐漸成為收購主角。

截至去年，民營企業海外並購交易規模達到創紀錄的230億美元，大致相當於2010年水平的三倍。

電腦巨頭聯想集團，綜合性企業複星集團，以及剛剛創下科技股IPO紀錄的阿里巴巴均大舉增加的對外收購。

美銀美林亞太並購交易主管Stephen Gore告訴《華爾街日報》，計算機和科技行業的民營公司最近幾年也開始在全球舞臺上進行高調的收購交易。

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2014年各省財政收入陸續公布 增速幾乎全線滑坡

本文由微信公眾號“掃雷小組”(ID: saoleixiaozu007) 授權華爾街見聞發表

截至1月12日，共14個省（市、自治區）公布了2014年的財政收支數據。具體情況請見下圖：

1、除浙江、上海、山東三省外，其余11省2014年的財政增速低於2013年。

2、廣東依然是全國財政收入最高的省份。目前廣東尚未公布2014年全年的財政收入數據，但其前11月財政收入為7268.04億，已高出江蘇全年財政收入35億。

3、在公布數據的省份中，2014年財政增速高速高於10%的省份數量為10個，低於10%的省份數量為4個。其中，江西省以16.10%的增幅居於榜首，吉林以4%的增幅居於末位。

4、共計10個省份完成年初設定目標，4個省份低於預期。

其中浙江、上海、甘肅三省增速超過預定增速4個百分點以上。而內蒙古和陜西兩省小幅超過年初預定增速，分別超過預定增速0.1、0.63個百分點。

吉林的實際增速與年初設定增速相差最大（4個百分點）。

5、未公布數據的省份情況可能更嚴重。如遼寧前11月的財政收入下降6.8%，黑龍江去年前10月財政收入下降7.8%，兩省份2014年財政收入很可能呈現負增長的態勢。

再看財政收入質量，如下圖所示：

截至1月12日，共有4個省份公布了稅收收入及非稅收入的情況。上述四個省份中，江蘇、浙江、山東三省的稅收收入占財政收入的比重上升，財政收入質量進一步提升。內蒙古則有所下降。

相比於相對可控的稅收收入，非稅收入中的各種費彈性頗大。在財政收入增速下降的過程中，非稅收入占比的變動情況尤其值得關註。

目前只有內蒙古公布了政府性基金收入。內蒙古財政廳發布的數據顯示，2014年內蒙古的政府性基金收入為502.50億，同比下降22.3%。

政府性基金的收入構成中，80%來自土地出讓金。因房地產行業下行，土地出讓金勢必減少，2014年政府性基金收入負增長的省份應該不在少數。

掃雷小組預計：

政府性基金收入下降、財政增速降低，這一趨勢很可能在今年延續。如已召開地方兩會的河北省將今年的財政增速下調至7.5%，相比2014年的增速降低了1.7個百分點。

 

在去年年底召開的全國財政工作會議上，財政部長樓繼偉表示，財政收入由高速增長轉為中低速增長，由兩位數增長進入個位數增長的時代，要克服速度情結。

 

廣義財政收入（公共財政預算收入加政府性基金收入）增速下降意味地方政府以自身財力通過基建投資提振經濟的空間將變得更窄。民生支出及債務支出相對剛性，中央財政擴大的赤字很可能用於這部分支出，用於基建投資的部分亦有可能減少。因此，為了“穩增長”的需要，今年貨幣政策可能會保持相對寬松，由此可能造成經濟中杠桿率在短期內還會有所上升。

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中國經濟持續低迷 投資滑坡寬松藥不能停

城商行盈利大滑坡 個別銀行兩年下降90%

城商行盈利大滑坡 個別銀行兩年下降90%

第一財經日報 楊佼 2015-05-21 00:40:00

“城商行體量小，利潤基數也小，受外部環境影響更明顯，現在可以說是腹背受敵，好日子基本已經結束了。”

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人事動蕩致華安基金大滑坡 “老十家”淪為二線基金

人事動蕩致華安基金大滑坡 “老十家”淪為二線基金

一財網 謝丹敏 2015-07-14 20:58:00

繼一年前原總經理李勍離職後，華安基金管理有限公司近日迎來了正式的新任掌門人童威。然而，此時的華安基金不再是上海首屈一指的基金公司，其江湖地位已滑落至二線基金之列

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陜西山體滑坡確定64人失蹤 發現一處生命跡象

8月13日，陜西山陽縣政府舉行新聞發布會，通報中村鎮煙家溝突發性山體滑坡災害救援進展情況。通報稱，目前救援工作仍在緊張有序進行中。截至發稿，事故共有14人生還，64人失蹤。善後處置工作已經開展。

據中新網報道，此次山體滑坡失蹤人數官方屢屢更正，從最初的40余人到60余人，再到13日早上的65人，下午的64人。

2015年8月12日0時30分許，位於陜西商洛市山陽縣中村鎮碾家溝村的陜西五洲礦業股份有限公司山陽分公司生活區發生山體滑坡，造成部分職工宿舍和民房被掩理。

目前已有14人獲救，仍有64人(男49人、女15人)失蹤，其中五洲公司職工27人、家屬4人，浙江工隊15人、家屬9人，中天工隊6人，煙家溝村村民3人。

發現一處生命跡象

新京報報道，13日上午，滑坡現場出現了二次塌方，新增塌方土石80萬方，滑坡面積由8.8萬平方米增加到9.6萬平方米。相當於15個標準足球場大小；掩埋面積35米厚，有11層樓高。

二次塌方前，因救援現場已有山石滾落，所有救援力量連夜撤離了事故現場，故並沒有救援人員傷亡。現場情況穩定後，搜救人員才再次進行救援。

13日下午4時許，失聯者家屬首次獲準靠近塌方現場。家屬們在靠近塌方處下車後，望著救援現場，都神情悲慟。家屬趙晨表示，她的姐夫和舅舅都埋在了里面，“還有一家人都被埋的，有個孩子才7歲。”

13日晚間，救援指揮部向媒體表示，救援人員已通過生命探測設備發現一處生命跡象。目前，救援人員正在集中力量在該區域進行搜救，為防止發生次生災害作業面每四米間隔分層施工。

善後處置工作已經開展

另據中新網報道，在失蹤人員名單公布後，善後處置工作開展。每縣設工作組，每個工作組由縣領導帶隊，由縣、鄉、村和企業幹部組成，分縣接待，分散安置，耐心做好每個家屬的工作，堅持統一賠付標準，統一簽訂賠付協議。對提早簽訂協議的，適當增加補助；對受災家庭有老人孩子的，酌情照顧，做到善後工作合情合理合法。

幸存者：往山上逃亡的人均獲救

據南方周末網援引華商網報道，8月12日上午，華商報記者見到了9名逃出的工人。據工人講述，當時天色已晚，山體滑坡的一瞬間，工人開始四處逃散。因為天黑，很多人不知道方向，而往山上逃亡的9人有輕傷但無大礙，往山下逃亡的工人幾乎全被掩埋。

據工人彭少斌介紹，事發時，大部分工人都已經入睡，只有少部分上夜班的工人聽到了山上石頭滾落的聲音。“當時我聽見山石滾落往下滑的聲音後，逃出門不到兩分鐘，幾乎半個山體便垮塌了下來。”

據另一名工友周坤林介紹，“我聽見響聲之後，外面的張立虎，王礦長在呼喊，讓大家趕緊往外逃，等我逃出來之後，往山下逃的工人都沒有出來，等我逃到安全地帶後發現張立虎和王礦長也沒有出來，我們被隨後的消防官兵接到鎮上。”

非上市銀行利潤增長之痛：營業收入滑坡 瀕臨虧損

營業收入銳減，凈利潤大幅滑坡，不良貸款卻幾乎成倍增長，越來越多的非上市銀行正在遭受腹背受敵的困境。

非上市銀行利潤大步倒退的傷口，正被近期陸續披露的年報一一撕開。《第一財經日報》記者查閱多家銀行2015年年報發現，包括全國性股份制銀行、城商行在內的很多非上市銀行，營業收入、凈利潤都出現了大幅下滑，其中個別情況最嚴重的，降幅超過70%。

不僅凈利潤大幅下降，營業收入減少、不良貸款大幅上升，也在同時夾擊這些銀行。在不良貸款大幅上升之際，一些銀行的營業收入已經連年下滑，兩年間利潤總額累計降幅達到99%，處於虧損的邊緣。

“城商行等中小銀行面臨的關鍵問題，還是怎麽找到新的利潤增長點。”業內人士認為，預計未來兩到三年，在非上市銀行之間，經營將會進一步分化，並且可能出現一些並購重組。

部分銀行瀕臨虧損

柳州銀行近日披露的年報顯示，2015年，該行實現營業利潤8.53億元，利潤總額8.63億元，凈利潤6.62億元，同比分別大幅下降約26%、26%、27%。而在2014年，柳州銀行上述營業利潤、利潤總額、凈利潤分別為11.4億元、11.5億元、9.09億元。

實際上，柳州銀行並非孤例。非上市銀行利潤衰退，雖然早在2013年就已開始出現，但當時仍屬個別現象。隨著時間的推移，利潤大幅下滑的非上市銀行數量越來越多，並日漸普遍。

不同於體量較小的柳州銀行，不少規模較大的非上市銀行，2015年的凈利潤也出現大滑坡，東莞銀行、成都銀行、大連銀行等均是如此，其中，大連銀行凈利潤甚至連續幾年下滑。

根據東莞銀行4月30日披露的2015年年報，該行去年實現利潤總額23.51億元，凈利潤18.73億元，比之2014年的25.76億元、20.59億元，分別下降約8.9%、9%。而在2014年，東莞銀行的凈利潤增長也基本停滯，同比僅微增0.34%。

成都銀行雖然沒有出現這種情況，但去年的利潤下滑更為嚴重。年報披露，2015年全年，該行營業利潤、利潤總額、凈利潤分別為33.2億元、35.7億元、28.1億元，比2014年的45.4億元、45.8億元、35.5億元，分別下降12.2億元、10.1億元、7.4億元，降幅分別高達27%、22%、21%左右。

在同類銀行中，最為慘烈的當屬大連銀行。2015年年報顯示，該行當年雖然實現營業利潤4.64億元，同比下降18.05%，但利潤總額卻只有區區3141萬元，凈利潤也僅1.28億元，同比分別下降93.97%、73.07%，已經處於虧損的邊緣。

更為嚴重的是，大連銀行的盈利指標已經連續兩年大幅下降。根據大連銀行年報,2013年，該行營業利潤高達28.96億元，利潤總額、凈利潤分別達到29億元、23.17億元。但到了2014年，營業利潤、利潤總額、凈利潤萎縮至5.66億元、5.21億元、4.77億元，三個數據降幅均在80%以上。

如果以2013年為基數，大連銀行最近兩年的利潤降幅更為驚人。根據年報數據計算，大連銀行2015年上述利潤指標，僅為兩年前的17%、1.09%及5.6%。換言之，兩年時間里，大連銀行的營業利潤、利潤總額、凈利潤，累計下降了83%、99%、94.4%。

不僅如此，2014年、2015年，大連銀行的撥備覆蓋率較2013年大為下降，分別為93.38%和100.02%，已經低於監管最低要求。如果按監管要求足額撥備，其2015年恐怕已經處於虧損中。

值得註意的是，成都銀行、大連銀行、東莞銀行等雖然是地方性銀行，但在所屬城商行陣營中，資產規模、盈利能力都曾處於前列，而且一度有過沖擊IPO的計劃。

事實上，不僅是區域性銀行，全國性股份制銀行同樣也出現了這種情況。其中最為典型的當屬廣發銀行。這家成立於1988年的全國首批股份制商業銀行，2015年實現凈利潤90.64億元，同比大幅下滑24.7%。

營業收入大幅下降

結束快速增長的“黃金十年”，進入“白銀十年”，銀行業的利潤增長下滑早在意料之中，不同類型銀行的利潤增長也出現了顯著的差異。

2015年，A股16家上市銀行凈利潤增速雖然普遍下滑，但仍然實現了同比正增長。三家上市城商行中，寧波銀行、南京銀行凈利潤分別增長16.29%、24.82%，在上市銀行中仍然遙遙領先。

而不同於上市銀行，未上市銀行面臨的情況要嚴峻的多，正遭受著營業收入下降、資產質量持續惡化的雙重夾擊，而這也是上述銀行凈利潤出現嚴重滑坡的主要原因。

在上述銀行中，大多數都出現了營業收入下降。年報顯示，2015年全年，成都銀行實現營業收入89.58億元，比2014年的91.31億元，減少了1.73億元，降幅約為1.9%。

大連銀行2015年營業收入為55.6億元，比2014年的74.04億元，減少了18.4億元，降幅達到24.86%。

2015年，大連銀行的利息、手續費及傭金兩項主要收入，出現全面下滑態勢。其中，利息收入119.8億元，比2014年減少27.4億元，降幅約18%，手續費及傭金收入5.67億元，同比減少1.61億元，同比下降22%以上。如果以凈收入計算，則降幅更大。去年，該行上述兩項凈收入分別為49.02億元、5.23億元，同比分別減少16.06億元、1.65億元，降幅分別達到24.8%、25%左右。

不僅營業收入下降，不良貸款也有增無減。截至去年底，柳州銀行不良貸款余額5億元，比年初大幅增加3.03億元，增幅達到150%以上。同期，成都銀行不良貸款余額約31.5億元，比上年增加近100%，不良率已達2.35%，比上年的1.19%上升1.16個百分點，升幅近98%。

大連銀行的不良貸款余額雖然已有所下降，但仍居高不下。截至2015年末，該行不良貸款余額達53.6億元，較2014年年末減少19.89億元，但不良貸款率仍為3.89%，而該行2014年不良貸款率高達5.59%。

不良貸款上升導致上述銀行資產減值損失顯著增加。2015年，東莞銀行的資產減值損失為16.47億元，同比增加5.43億元，增幅接近50%。同期，由於貸款減值損失增加，柳州銀行去年的營業支出上升了31.69%。

為了應對不良貸款，各家銀行的風險準備都在持續增加。截至2015年底，柳州銀行共計提呆賬準備金11.36元，比上年增加4.36億元，同比增加近60%。東莞銀行則提取一般風險準備40.4億元， 比上年增加9.3億元，增幅達到30%。

作為全國性股份制銀行，廣發銀行同樣如此。年報顯示，廣發銀行2015年撥備前利潤325.55億元，同比增長34.15%，但受資產減值準備支出計提影響，最終僅實現凈利潤90.64億元。另外，截至2015年末，廣發銀行的不良貸款率為1.43%，比年初上升0.39個百分點。

與廣發銀行一樣，成都銀行的營業收入下降並不明顯，利潤下滑主要是受不良資產拖累。2015年，成都銀行的資產減值損失25.1億元，比上年增加了11.7億元，增幅超過80%。

與上述幾家銀行不同，大連銀行去年的營業支出、貸款損失準備、貸款減值損失都大幅下降。年報顯示，該行去年貸款損失準備53.6億元，同比減少13.2億元，資產減值損失19.55億元，同比減少13.9億元。

但由於營業收入降幅超過營業支出，該行的利潤仍然出現大步倒退。2015年，該行營業支出只下降了17.4億元，但營業收入下降18.4億元，支出多降1億元。與此同時，該行還產生了信貸資產處置損失4.4億元，導致同期利潤總額只有3141萬元。

利潤增長點之困

在宏觀經濟持續下行的背景下，營業收入增長不斷放緩，不良貸款有增無減，是銀行業共同面臨的難題。但經營環境變化的沖擊，在非上市銀行身上體現的更為明顯。

“大連銀行有一定特殊性，該行主要高管出事之後，管理層一直沒有補齊，勢必對其經營產生影響。”某上市銀行中層人士對《第一財經日報》記者分析，銀行的經營，一是靠人，二是靠信心，“管理層出事之後，很多業務可能因此被擱置。”

2015年9月，大連銀行原行長王勁平因涉嫌嚴重違紀違法，開始接受組織調查。當年12月，有消息稱，大連市沙河口區檢察院以涉嫌受賄罪，對王勁平立案偵查。年報信息顯示，經該行第四屆董事會2016 年第三次臨時會議審議，由副行長崔磊代為履行行長職責。

上述上市銀行人士認為，非上市銀行尤其是城商行，都是地域性銀行，業務集中在有限的幾個地區，不像大中型銀行，能通過不同地域分攤風險，而且非上市銀行大多規模較小，出現問題後容易放大。此外，城商行等中小銀行業務單一，業務工具、人才儲備難免不足，遇到問題不容易“轉彎”，會進一步暴露經營問題。

一位地方中小銀行董事長亦向《第一財經日報》記者分析，剔除個別因素，出現如此巨大的差異，除了所處經營環境的差異外，也與各家銀行的業務結構、產品、管理、風控等因素有關系。自身業務、管理等方面存在問題，遇到經營環境變化，問題就會加速暴露。

“去年資產收益率大幅下降，我們以往資產收益率都在1.2%以上，但去年一下降到1%。”上述中小銀行董事長稱，一些銀行前期風控、客戶選擇出了問題，遇到系統性“雷區”，導致撥備、核銷大幅增加;另一方面，在資產端，優質項目減少，銀行不敢投放資金，使得收入大幅下降。

一位擬上市城商行人士認為，未來兩到三年，不同銀行還會繼續分化，經營好的會越來越好，經營不好的將很快消沈下去。即便面臨不良貸款爆發、利潤增長大幅下滑的困境，有些中小銀行的表現依舊可圈可點。

事實也如此。根據普華永道統計，包括H股上市的7家城商行仍然保持了26.6%的凈利潤增長。廣發銀行所屬的股份制銀行，利潤實現正增長。而在非上市銀行中，臺州銀行、唐山銀行等也有不錯表現。

年報信息顯示，2015年，臺州銀行實現營業收入65.12億元，同比增長11.9億元，增幅達到22%以上，凈利潤24.36億元，比上年增加2.02億元，增幅亦接近10%。同期，該行不良貸款余額為4.32億元，不良率只有0.55%。唐山銀行2015年實現凈利潤12.8億元，同比增加5.77億元，增幅達到80%以上。

“這就是好銀行與差銀行的區別，接下來幾年，中小銀行尤其是城商行，預計還會出現一批並購重組。”上述擬上市銀行人士說，對城商行等中小銀行來說，目前最重要的挑戰還是在業務層面，沒有找到新的利潤增長點。

公募奔私後遺癥：銀河基金業績大滑坡

最近兩年隨著大資管行業蓬勃發展，人才流動變得十分頻繁，“公奔私”成了一股潮流，2015年基金公司離任的基金經理數量歷史性超過了300人，其中多數轉向了私募新戰場。

人才流失一直是公募行業的一大痛點，銀河基金即是一個鮮活的例子。隨著2015年總經理、紀委書記和六位基金經理相繼離職，投資業績出現了明顯的下滑。

業績下滑

2016年5月13日，一家名為上海璐鑫投資管理有限公司的私募股權投資基金在基金業協會獲得備案登記。

《第一財經日報》記者查詢備案信息後發現，盡管目前僅有5名員工，但這家新晉陽光私募的來頭著實不小，法人代表兼執行董事為銀河基金前總經理尤象都，副總為銀河基金前紀委書記畢亞平。

過往從業經歷顯示，尤象都是“銀河系”一位元老級員工，2008年6月加入銀河金控，負責投資部；兩年後轉調銀河基金任職總經理，直至2015年8月離職。

在2015年8月18日辭去銀河基金職務後，尤象都快速轉型，4個月後創辦陽光私募，成為一家註冊資本1000萬的私募股權基金的法人代表。

在尤象都這位銀河基金前“掌門人”離職前，銀河基金原“投研一哥”、投資部副總監成勝先行出走，成勝於2015年5月22日離職，不到一個月的時間於2015年6月17日成立私募基金浙江湧悅資產管理有限公司，先後發行了三期產品。

成勝離職之後，銀河基金又有索峰、周珊珊、孫偉倉、王培、徐小勇5位基金經理離職。大量基金經理離職，新鮮血液又一時間供給不上，銀河基金公司普遍出現了一位基金經理管理多只基金的情況。截至目前，銀行基金僅有11位基金經理，但基金數量卻多達50只(A、B、C類別分開統計)，這意味著平均一個基金要管理4只以上基金。

人才的流失也給銀河基金的發展帶來了一道傷。一年前，銀河基金內部人士向《第一財經日報》記者講述了這家公司當時的輝煌，投研團隊穩定，業績位列行業先列，明星基金經理成勝管理的兩只偏股型基金的長期業績均位列行業前三。

然而，一年後的今天，銀河基金的投資業績遭遇了坍塌。成勝時期曾經多只風光無限的基金，如今紛紛踏錯節奏，位列同類後列。

據Wind資訊統計，銀河主題策略基金在成勝管理的2年7個月時間里(2012年9月21日-2015年5月22日)，累計取得了475%的回報，在同類392只基金中排名第2。成勝離職之後，該基金遭遇了兩次換將，先是王培在接棒成勝管理的近9個月時間業績大幅下滑，同類排名跌到209位(460只基金)，勉強擠進了前50%。2016年2月，王培離任由基金經理張揚接任，自那以後，基金業績遭遇坍塌，在同類484只基金中僅排在415位。短短一年時間里，銀河主題策略基金業績由前三跌到了後15%。

其他多只基金的業績排名也相對靠後。銀河轉型增長在2015年5月12日成立以來，業績在347只同類基金中排名311位。銀河消費驅動在基金經理盧軼喬於2012年12月21日接手以來，在398只基金中排名249位。

整體而言，在混合型和股票型基金中，銀河基金旗下鮮有基金能排在行業前50%。

公募人才困境

人才流失盡管給多數公募基金帶來了成長的煩惱，但也有些基金公司出現了逆周期發展。與銀河基金的情況相同，匯添富也遭遇了“將帥離職”離職風波，原掌門人林利軍投奔股權私募基金，原明星基金經理齊東超成立私募基金主攻二級市場。

原本外界預期匯添富基金很快將走下坡路，但事實絕非如此。

齊東超管理過幾只基金在他出走後，並未表現出走弱的趨勢，相反還出現了相對大盤更多的超額收益，其他多只基金同樣表現不俗。據銀河證券統計，截至2015年末，匯添富在前15大基金公司中，權益類基金業績排名第一。

有熟悉匯添富基金的行業人士對《第一財經日報》稱，林利軍離職之前，已經把匯添富搭好框架，整個投研體系已經比較健全，一個明星基金或者分管領導的出走，根本不會對它的業績構成較大的壓力。

與匯添富類似，富國基金遭遇刁羽等明星基金出走的同時，業績也出現了上升，2015年在15大基金公司的投資業績僅次於匯添富。

在業內人士看來，公募人士離職最根本的原因是激勵機制的缺失。作為應對策略，多家公司推出了事業部制和股權激勵等多項措施，並取得了一定成果，比如中歐基金事業部顯現效果，最近兩年從一家小型公司一躍成為大中型基金;前海開源從一家出道不久的公司很快被業內所熟識。

但公募無論如何改革，與私募仍有差異化之處。“關鍵是看個人如何取舍。”上海一家公募基金經理對本報稱，基金經理去私募更像是在創業，很大一部分知更傾向成為掌門人，而不是在掛靠別人平臺上做投資，公募則正好相反。

貨幣基金收益大滑坡 余額寶收益率大跌10%

盡管公募基金“寶寶”類產品依舊受寵，但收益率卻早已今非昔比。

《第一財經日報》記者註意到，貨幣市場基金的代表產品余額寶的7日年化收益率已經從年初高點的2.733%跌至2.44%，跌幅達到10.72%。截至6月3日，可統計的505只貨幣基金7日年化收益率平均值是2.4062%，中位值是2.42%。

盡管年化收益率在近期來直線下降，但余額寶在今年一季度末的規模達到7626.07億元，創下歷史新高。

余額寶4個月收益下跌10%

Wind統計數據顯示，目前市場上有12只貨幣基金的7日年化收益率跌破1.5%，分別為山西證券日日添利C、上投摩根天添寶A、中歐貨幣C、嘉實理財寶7天A、上投摩根天添寶B、交銀理財60天A、匯添富理財14天A、長城工資寶、上銀慧盈利、嘉實理財寶7天B、銀河銀富貨幣A以及信誠理財7日盈 A。

其中，山西證券日日添利C的 7 日年化收益截至6月3日的7日年化收益率是0.87%，低於1%。

隨著市場利率的不斷下調，近半年來貨幣基金的收益率也在大幅下降。貨幣基金代表余額寶則便較為典型。1月18日，當日余額寶的7日年化收益率是2.7330%，到了5月12日，余額寶的7日年化收益率下降至2.4240%，跌幅約為11.31%。

Wind統計進一步顯示，目前在可統計的505只貨幣基金中，7日年化收益率在4%以上的只有9只，超過5%的則只有一只。

盡管收益率不斷下降，但在目前缺乏賺錢效應、不斷震蕩的市場環境下，並不能妨礙投資者對“寶寶”類基金的中意。基金業協會於上周五晚間發布的統計數據顯示，截至今年4月底，貨幣市場基金規模占到公募總凈值的比例約為55.67%，去年“股災”發生後風險偏好急劇下降，貨幣基金占比提高至50%以上，以截至去年9月末的數據計算，彼時貨基占比是54.83%。

“在目前權益市場、債券市場波動大、不確定性較強的市場環境中，兼具安全性與流動性的貨幣型基金是現階段穩健投資的一種選擇。”一位貨幣基金經理便認為當下貨幣基金仍具備較強的投資價值。

“預計央行貨幣政策偏重價格調控，量上以維穩對沖為主。貨幣市場利率有望保持低位，資金面總體平穩。”某貨幣市場基金在一季報中指出。

第一財經日報也註意到，當前市面上一些產品頗受青睞，這類產品大多采用T+0回轉交易模式，“買入當天即享收益”，因為能實現和股市的無縫對接，有利於資金流動性和利用率的提升。

“貨幣基金的收益穩定，這種T+0回轉交易的產品也方便操作，逐漸替代了上交所的隔夜回購，是場內閑置資金的一個不錯選擇。”深圳一家基金公司人士向本報指出。

新發基金數量回暖

在股債雙殺的大背景下，公募基金發行遇到“寒冬”，在剛剛結束的5月份，共發行了17只開放式基金，累計募集規模近350億份。

大概一年前，A股“盛極而衰”，從牛市直接進入熊市。在一年前的這個時候，首發規模破百億的新基金屢見不鮮，以去年5月同期數據對比，當月共發行了146只開放式基金，募集規模達到3348億份。也就是說，一年後，公募基金發行規模約是一年前的十分之一。

基金發行遭遇“寒冬”，與目前A股市場總體環境不無關聯，“基金難賣”已然成了當下公募銷售公認的一大難題。

截至2016年5月31日，上證綜指收於2916.62點，5月跌幅為0.74%，同期創業板指和中小板指分別上漲0.98%和0.55%。在此背景下，公募各類型基金均獲得小幅上漲的月收益。

盡管市場還處於震蕩之中，但來自公募基金的發行數據從一個側面印證了基金公司對市場態度樂觀的轉向：5月份公募新發基金是226只，新發數量超過了前一個月的兩倍。

新發基金規模前十分別是工銀泰享三年理財債券、浦銀安盛幸福聚利定開債A、華商保本1號混合、大成景榮保本混合A、富國泰利定開債券發起式、招商安博保本混合A、國投瑞銀瑞盛混合、華夏高端制造混合、博時安潤18個月定開債券A和金鷹元和保本混合A。其中，工銀泰享三年理財債券(002750)以逾300億的募資規模高居榜首。

這個統計說明，在新發的基金中投資者最親睞的基金是定期開放債基，即中長期純債型基金，顯示投資者的風險偏好仍較低。

記者便了解到，某固收類基金的策略是總體維持相對中性的久期，通過相對長久期的組合實現進攻性，同時對信用風險加強關註，進一步降低組合信用風險敞口，嚴格控制個券的等級。

“貨幣政策是更加中性，還是回歸逆周期，決定了後續債券市場的方向和深度。”招商證券在最近一份研報中指出，在目前政策基調依 然中性的背景下，雖然市場情緒有所轉暖，但是長端利率可能在市場博弈中繼續維持窄幅區間波動。

“結合債券市場表現與流動性要求來應對收益率變化，重點把握資金面波動時點，投向短融、存單和回購等，確保組合流動性。”北京一家公募基金貨幣基金經理指出。