📖 ZKIZ Archives

觀瀾海外系列一：全球市值前十大環保公司概覽 汪書記聊江湖

http://xueqiu.com/9600279824/24959957
回望上半年，盛宴創業板，一場霧霾，環保亦升天。時至7月，二級市場客戶常苦惱「這估值沒法看，但還得挑幾個把家還」；一級市場投環保的朋友暗暗嘆「新基金到位了，沒有好標的怎麼把老基金錢用完」。國內，什麼樣的環保企業有未來……當局者迷。本期開始，青蛙每週一談推出觀瀾海外系列報告，看國外的歷史能否照搬。

表1列出了市值排名前十的環保公司。從表中可以看出，前十大環保公司涵蓋水務、固廢、危廢、環境監測儀器等眾多子行業公司。將上述企業的環保相關業務剝離出來以後可以發現，專注於環保業務的國際龍頭企業裡主要是固廢公司和水務公司。

查看原圖圖1和圖2分別列出了這些公司的營業收入和淨利潤情況。從中我們可以發現營業收入和淨利潤較大的主要為固廢公司和水務公司。

查看原圖圖3和圖4給出了上述環保公司的資產負債率，ROA和ROE。上述公司以運營為主要經營模式，資產負債率幾乎都維持在60%以上，資產結構偏重。上述公司的ROA平均在3%左右，ROE平均在10%左右，不同公司間差別較大，且其中廢物處理公司的ROA比較高。

查看原圖以下我們將重點介紹固廢和水務的兩家國際環保巨頭：美國廢品管理公司和威立雅環境集團。廢品管理公司是北美最大的固廢公司，威立雅則位列全球水務公司第一。

圖5和圖6顯示了這兩家公司上市以來股價的變動。從中可以看出三家企業股價都受到宏觀經濟因素的影響。

查看原圖圖7到圖10反映了廢品管理公司和威立雅環境兩家公司的盈利情況。兩家公司的營業收入和淨利潤2001至2012年都呈現窄幅波動，行業或已經進入成熟階段。從後面的數據可以看出，併購成為這一階段主要特徵。

查看原圖威立雅和廢品管理公司：在兼併收購中多業務發展
為了維持公司的可持續增長，廢品管理和威立雅在近幾年，尤其是金融危機以後都進行了大量的兼併收購。
威立雅環境集團從最早的城市供水業務擴展到污水處理、垃圾焚燒、危廢處理，到如今剝離掉交通部門後仍剩下三大核心業務部門：水務、廢品管理和能源。

查看原圖從圖13中我們可以看到，通過不斷的兼併收購，公司在水務和廢品管理上提供的服務已經擴展到行業的整條價值鏈。

查看原圖美國廢品管理公司成立之初即以大量的併購在20世紀80年代一躍成為美國最大的固廢公司。公司在美國的總部位於德克薩斯州的休斯頓，並且在加拿大、美國和波多黎各一共有52000個員工、約2500萬居民用戶和200萬商業客戶。

如今公司的業務通過兼併收購擴展到固廢行業的整條價值鏈，並提供相關的環境服務，比如醫療解決方案業務等針對客戶特殊需求的服務；並且廢品管理公司擁有垃圾焚燒業務。政府環保法規日趨嚴格，導致垃圾填埋場數量減少，集中度升高，並且垃圾焚燒佔比上升。如今，垃圾焚燒已經成為廢品管理公司的一項穩定的業務來源。

查看原圖

觀瀾海外，環保行業已進入成熟階段。其中大型環保企業主要為固廢處理公司及水務公司，經營模式以重資產的運營類為主。如今行業內生增長已遇瓶頸，併購成為了這一階段的主要特徵。

讀書札記131203日本史 (一) 概覽 及 上古三世 掌門天地

http://www.tangsbookclub.com/2013/12/03/%E8%AE%80%E6%9B%B8%E6%9C%AD%E8%A8%98131203%E6%97%A5%E6%9C%AC%E5%8F%B2-%E4%B8%80-%E6%A6%82%E8%A6%BD-%E5%8F%8A-%E4%B8%8A%E5%8F%A4%E4%B8%89%E4%B8%96/

讀書札記131203
日本史 (一) 概覽 及 上古三世
掌門執筆

《日本史 Japan： From Prehistory to Modern Times》(1981) John Whitney Hall
中文版：中國出版集團 “世界歷史文庫”

〈引子〉
老生常談：「日本人只懂一味模仿，不擅創造。」真的嗎？ 你見過欠缺創造力的人達到高度成功嗎？ 事實上，欠缺創造力的人一早便被別人同化了，你根本辨認不出來。 人如此，文化更是如此。
當今之世，在西方資本主義文明強烈幅射下，幾乎所有傳統文明都呈現冰雪消融之勢道。 除了阿拉伯伊斯蘭文明外，就算是底蘊極度深厚的中華文明，在全球一體化浪潮的侵蝕下，能否保得住精魄也大有問題。 大家試比較香港、上海和東京三大東亞都會，在華麗耀眼的西服之內，那裡的人最能夠守得住傳統的精神和體質呢？

作者精切地指出：只有日本人，才能夠在全盤接受外來的 技術體系和典章制度之下，竟然能夠保住 傳統的文化風格和社會結構，並且相互調適，開創新局。這就需要有極高的創造力了。****
歷史上，日本人曾經兩度全盤 “西化” ，公元645年仿唐的「大化革新」和 1868年仿歐的「明治維新」。*** 兩者都使得日本煥發新姿，奔騰飛躍；但是她沒有因此而喪失傳承，成為邯鄲學步的文化侏儒，如香港之所為。

言歸正傳，此書是通史，意不在考訂史實，而在派發sense。
〈概覽〉
1日本島國，孤懸大陸邊陲之外圍，狀況與英倫相同，其僻處則尤有過之。
季風洋流使其温暖及宜於稻作，育孕文化。 海洋作為分隔屏障保護了她，使她長時期獨立於大陸強勢政治力量，免受過於猛烈的衝擊，甚或吞噬。 但是海洋同時又作為通道而利益了她， 使她不斷地接受外來文化和經濟上的滋潤。

地理環境加諸日本的兩大決定性因素便是：與世隔絕 和 農業豐饒。
這使得日本歷史非常單純而完整，呈現為線性積累發展，節奏緩慢。****
現代之前，她的歷史步伐從未被外力打斷， 不似中國之有五胡憑凌，遼金元清宰割入主。 最危險的一次是忽必烈汗來征，也能憑藉自身的果毅和好運道履險如夷。

她接納外來的重大影響竟然是出於主動的，這點在世界歷史上相當罕見。*** 體現為時機成熟的時候，可以變政維新； 換句話說，政改本質上是內部力量推動的，只不過從外部移植解決方案，*** 這與鄧小平改革開放相類似。 日本兩次維新都順利竟功，陣痛甚短，允稱文化奇蹟。

日本史為何如此奇特？ 作者由頭至尾， 為各重要階段的傳承變化提出見解。 上古之前，文化稀薄，不論。 上古分為三世：
〈上古篇〉繩紋，彌生和 古墳文化
由於山勢分隔，那時日本的東部和西部無論在人種、語言和文化上差異都很大，各自受到不同的海洋面向所影響， 這種差異在後來很長的時間內才逐漸移除。其時，受到大陸人民遷徙和文化幅射，西部文化比較東部領先。

2繩紋文化 公元前250年之前的若干千年
日本極早就有陶器，晚期裝作精美，表面滿佈繩狀花紋，因此得名。***
繩紋之世，人民未識農務，以採集漁獵維生，穴居地底，養狗，使用格式和後世相似的「扁弓」，疑為母系社會。
業界把繩紋陶器在西部消失的時間訂為元前250年， 其在東部和北部則延續了數以百年。

3彌生文化 ，約在公元前250年 至元後450年，跨時七百年。
繩紋文化急速地被風格迥異的文化毁壞取代， 這必然是朝鮮半島方面的民族遷徙所造成的，*** “彌生文化”由陶器出土地點命名。
彌生人蒙古血統，製作青銅器，役使牛馬，精通農業，引進了灌溉水稻技術，把日後的社會定型。 他們群居於泥地之上的棚屋村落，木作樑柱，稻草蓋頂。 墓葬鋪張，高墳陶棺，葬於村外。***

西漢于於元前108年征服古朝鮮國，置樂浪四郡， 可能是這股動力在之前之後，分數波把稻作文化壓進了日本。*** 在稍晚的墓葬中發現許多西漢銅幣和銅鏡，証明彌生人已然形成氏族社會，並且內部階級分化。

4古墳文化，約在公元450年至700年。
三世紀中葉，氏族上層開始用前方後圓式的巨大土丘標誌墳墓，*** 最大者體積比埃及金字塔還要大！ 這種風氣一直延續到七世紀佛教傳入後才被廢止。 於是這段時期被劃稱為 “古墳文化”。

古墳內設通道石室，藏有極之豐富的陪葬品， 那該是王侯之墓，反映酋邦己然成型。*** 陪葬品中最引人注目的是騎馬武士陶俑， 棉衣盔甲，長刀彎弓，馬有馬鐙，一派草原游牧民族的典型裝束，於是而有日本人是「騎馬民族」的起源學說。****

古墳文化雖然顯示出許多與朝鮮的接觸， 例如古朝鮮也作興建大墳，樣式卻非前方後圓； 但仍被認為是內生的文化，証據是最早的古墳地點並非西面的前沿地帶；而早期的陪葬品全都是彌生款式，要到四世紀才有來源於大陸的東西。***

原因是朝鮮方面，中國殖民地於四世紀初解體，分裂為 高句麗、百濟和 新羅三國鼎立，開展了九百年漫長的 “戰國時代”。 日本武力曾經多次越洋介入王國間的戰爭。 據日本人自已的說法，四世紀中葉曾於在朝鮮半島南岸 任那 地方建立過軍事據點。 可以設想，日本人進入朝鮮後汲取了當地文化因子，成就了古墳文化。而軍事領袖在國內外的有力擴張，反映在墳墓誇大的行逕上面。***

就在古墳文化日趨成熟的時候，「大和國家」悄悄地浮現在日本歷史的湖面。下回將說〈大和國家〉。

〈附記〉
“世界歷史文庫” 系列真是琳瑯滿目，現時看到第九本《日本史》。
開卷前有點咕嘀，全系列中這本書顯得 “古舊” ，原書1970年初版，手頭的竟是第十二版的譯本。 一讀便知分曉，原來作者 霍爾Hall在美國的 “日本史”業界飲譽甚隆，乃是 賴世和Reischauer的傳衣砵高足。 而賴世和更是泰山北斗之尊，地位等同 費正清Fairbank之於 “中國史”。*** 本書在業界享譽如此的高，以致文庫難以捨割；觀其史識縱橫，強勁無比，感覺上確是冠於曾讀的同列。

保險股暢想曲概覽 東博老股民

來源: http://xueqiu.com/9528220473/35250067

保險股暢想曲概覽
重要提示：在我看來，就確定性來說，銀行股確定性高於保險股，就投資價值來說，銀行股投資價值高於保險股，但我還是願意買入保險股賭一把，賭一把保險業在牛市中投資業績的高增長，賭一把主流機構在牛市中對保險股的非理性炒作。考慮到新華保險的不確定性，不建議老朋友們跟隨持有。
結論一：看好新華保險，假如市場進入快牛狀態，經營業績未來三年有連續翻番能力，每股凈利潤有超越中國平安的潛力，股價有超越中國平安的潛力。假如不出意外，2014年將是第一個業績翻番年或同比增長80%以上。
 
結論二：中國平安勝在經營優勢，新華保險勝在牛市彈性，選擇新華保險作為重點，說白了就是投機一把而已，賭一把市場的非理性炒作。
 
結論三：有專業分析稱，考慮牛市中保險股投資收益彈性，應首選純壽險公司人壽，不是綜合金融平安，按投資資產/市值比率顯示，兩者這一指標在伯仲之間，唯有新華保險遙遙領先。前三季度總投資收益率也是新華保險首屈一指。
（為適應網絡快餐文化，此處略一萬字。）


保險公司投資收益率牛市彈性
中國平安，代碼：601318，總股本88.92億股，前三季度投資資產13700億元，年化總投資收益率4.60%，每股投資資產154元，收盤價71元，投資資產/市值比率2.17倍。
投資收益率每提高一個百分點，提高每股凈利潤1.16元。
按20%權益投資，30%收益，可增加利潤840億元，增加每股凈利潤7.08元。
按25%權益投資，35%收益，可增加利潤1225億元，增加每股凈利潤10.33元。

新華保險，代碼：601336，總股本31.20億股，前三季度投資資產5926億元，年化總投資收益率5.60%，每股投資資產190元，收盤價45元，投資資產/市值比率4.22倍。
投資收益率每提高一個百分點，提高每股凈利潤1.43元。
按20%權益投資，30%收益，可增加利潤360億元，增加每股凈利潤8.65元。
按25%權益投資，35%收益，可增加利潤525億元，增加每股凈利潤12.62元。

中國太保，代碼：601601，總股本90.62億股，前三季度投資資產7645億元，上半年年化總投資收益率4.40%，每股投資資產84.36元，收盤價30元，投資資產/市值比率2.81倍。
投資收益率每提高一個百分點，提高每股凈利潤0.63元。
按20%權益投資，30%收益，可增加利潤462億元，增加每股凈利潤3.82元。
按25%權益投資，35%收益，可增加利潤673億元，增加每股凈利潤5.58元。

中國人壽，代碼：601628，總股本282.65億股，前三季度投資資產19910億元，年化總投資收益率5.10%，每股投資資產70.44元，收盤價32元，投資資產/市值比率2.20倍。
投資收益率每提高一個百分點，提高每股凈利潤0.53元。
按20%權益投資，30%收益，可增加利潤1200億元，增加每股凈利潤3.18元。
按25%權益投資，35%收益，可增加利潤1750億元，增加每股凈利潤4.64元。
以上計算未考慮在牛市中未來兩年保險業投資資產的高速增長。


結論一：看好新華保險，經營業績未來三年有連續翻番能力，每股凈利潤有超越中國平安之潛力，股價有超越中國平安之潛力。假如不出意外，2014年將是第一個業績翻番年。
結論二：中國平安勝在競爭優勢，新華保險勝在牛市彈性，選擇新華保險作為重點，說白了就是投機一把而已，賭一把市場的非理性炒作。
結論三：有專業人士分析稱，考慮牛市中保險股投資收益彈性，應首選純壽險公司人壽，而不是綜合金融平安，按投資資產/市值比率顯示，兩者這一指標在伯仲之間，唯有新華保險遙遙領先。

備註：
中國平安07年總投資收益率14.10%，股票、基金投資比率24.20%。
中國太保07年總投資收益率11.70%，股票、基金投資比率22.70%。
中國人壽07年總投資收益率11.07%，股票、基金投資比率22.95%。
假如不出意外，在下一輪股市泡沫期，保險公司股票、基金投資比率將達30%以上。
我註意到幸福人壽截至2014年11月底，年化綜合投資收益率達9.6%，對於11月以前並沒有太多上漲的股市來看，這個收益率是相當高。


對於保險公司，我是個外行，由於目前保險公司分紅類險種占比較大，保險公司權益投資的資金來源及內部利益分配難以說清楚，且保險公司在牛市中的高收益還會彌補一些過去欠缺的利益分配，同時也很難判斷哪家保險的投資能力更強。所以，這一輪牛市中保險公司的投資收益是否能達到過去的收益率還是個未知數，所以就選擇在牛市中攻擊性比較強的新華保險。

另：主賬戶新年來買入新華保險，目前持股順序為：興業銀行，招商銀行，新華保險，浦發銀行，中國平安，民生銀行。

買入持有新華保險，在主賬戶來說，屬於行業分散策略；在實驗賬戶來說，屬於賭一把策略。

七種武器之——儲能兵器譜：儲能技術現狀及發展路徑概覽

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2364

小學概覽出爐　左校推愛國教育

1 : GS(14)@2016-09-06 22:22:04

【本報訊】2017年小一「自行分配學位」計劃月尾開始，家長昨日起可領取「小一入學申請表」，為合資格子女報讀心儀學校，《小學概覽2016》亦同時推出，記者發現部份小學標榜國民教育，加強學生國民身份認同，亦有學校明言要培養學生愛國愛港。教育局長吳克儉早前撰文，稱須加強和深化《基本法》教育、弘揚中華文化，《蘋果》翻查《小學概覽2016》，發現有不少學校表明推行國民教育。傳統左校漢華中學（小學部）列明其中一項「關鍵項目的發展」為「培養學生愛國愛港、愛家庭」。



學習內地生活方式

有建制背景的香港教育工作者聯會黃楚標學校，亦稱校方將於參與教育局基本法教學的研究，「進一步加強國情教育之探討」，該校回應查詢指將舉辦《基本法》展覽及於課堂滲入《基本法》內容，教育學生《基本法》知識。基督教宣道會徐澤林紀念小學、香港潮陽小學、慈航學校亦列明「加強學生國民身份認同」為教學理念。另外，浸信宣道會呂明才小學、保良局梁周順琴小學等六間小學，列明參與由教育局資助「薪火相傳」國民教育活動平台，旗下的香港學生內地交流計劃《同根同心》。計劃部份行程包括參觀威遠炮台或海戰博物館，「培養愛國為民、保家衞國精神」及與潮州的中學交流，「學習內地城市居民的生活方式」，透過中港交流，強調愛國教育。由即日起至26日，家長可透過子女就讀幼稚園、幼稚園暨幼兒中心或各區民政事務處等政府部門索取「小一入學申請表」。透過「自行分配學位」，家長可為子女在不受校網限制下報讀一間心儀官立或資助小學。報名日期為9月26至30日，於11月下旬公佈結果。《小學概覽2016》也於昨推出，共收錄十八區五百間小學資料。■記者葉偉東




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160906/19761904

---