http://www.21cbh.com/HTML/2010-11-19/yNMDAwMDIwNjgyNA.html
58岁的山东菏泽人马志富最终决定，将他一手带大的华美奥能源集团（下称“华美奥能源”），转让给中国秦发（0866.HK）。
11月18日，中国秦发发布公告称，其将以16亿元的作价，收购华美奥能源32%的股权。
收购完成后，中国秦发将成为华美奥能源最大单一股东，并可能进一步收购不少于19%的股权。中国秦发是中国最大的民营煤炭贸易商，“主要从中国西部和北方地区采购煤炭，通过陆路及海上运输，将煤炭运送至中国沿海地区的客户”。
“马总如果不引入中国秦发，又会怎么样呢？或许，将来难免会被国企兼并。”当日，一位山西朔州煤炭业内人士在电话中对记者表示。在其看来，中国秦发也是民营企业，两个民企的结合，“或许这是华美奥能源最好的结果”。
继10月21日国家出台《关于加快推进煤矿企业兼并重组的若干意见》（下称《意见》）后，11月9日召开的全国煤炭工作会议确定了“十二五”期间煤炭工业的总体发展目标，两大重要事件均被业内解读为新一轮全国性煤炭大整合的前奏。
煤炭专家李朝林认为，新一轮的煤炭整合，必然将是央企的盛宴，民企仍将处于弱势。华美奥能源引入中国秦发，可在煤炭整合中避免被国企兼并；同时，又可依托中国秦发在资本市场中融资，通过并购其它民营煤炭企业得以生存。
被收编的华美奥
华美奥能源公司成立于2004年，位处山西朔州，马志富为该公司董事长。中国秦发成立于1996年，为中国最大的民营煤炭供应商，其董事长徐吉华以12亿元身家位居《2010胡润百富榜地区排名榜单》第184位。
“中国秦发主要优势是在选配煤、运输及航运业务上，但此前，它在国内还没有一个上游煤矿。”上述业内人士对本报记者称。
据记者了解，通过此次收购，秦发将获得华美奥能源的3家全资附属公司，即兴陶煤业、冯西煤业及崇升煤业，三个煤矿总计拥具3亿吨的储备量。
2009 年4月山西煤改启动，华美奥能源与中煤、阳煤、同煤、国电、山西煤运等8家大企业及地方企业西易，成为朔州煤改的主体，并在随后吞并了三家煤企，最终达到 300万吨的产能，从而终于达到山西23号文（即《关于加快推进煤矿企业兼并重组的实施意见》）中“煤企规模不低于300万吨/年”的规定。
作为山西煤改中幸存下来的为数不多民企，华美奥能源被视为民企成功进入的典型案例，也是山西省换发首批5家整合煤矿安全生产许可证的获得者之一。
而收购方中国秦发，则于2009年7月3日成功在港交所挂牌。在18日的公告中，中国秦发称，华美奥公司在朔州的三个煤矿均位于该公司的大同煤炭装卸站，故并购可降低集团的整体煤炭运输成本；同时，在未来可以借助华美奥能源收购和整合其它煤矿。
中 国秦发并购上游煤企的意愿由来已久。该公司总裁徐吉华2010年年初曾表示，该公司正研究和探讨在国内及国际范围投资有潜力的煤矿，“拓展上游货源，进一 步完善一体化的煤炭供应链”。10月，中国秦发执行董事翁立即透露，该公司近来积极拓展上游业务，现有山西煤矿并购项目已进入最终洽谈阶段。
11月18日，根据中国秦发对华美奥的收购协议，华美奥下属的三个矿将扩大产能，计划年产量不低于800万吨，主要产品是长焰煤及气煤，可供发电及炼焦使用。
“中国秦发需要华美奥能源，因为随着‘十二五’的煤炭整合高潮的来临，中间商的利润会大大压缩。”李朝林分析称，未来，前五十大煤企或会占据国内煤炭生产80%以上的份额，之后，煤企多会直接与电企、建材等用煤大户谈判，留给中间商的煤炭供给空间并不太多。
整合大戏中的配角
根据“十二五”煤炭业整合目标，到2015年，中国将形成10个亿吨级、10个5000万吨级特大型煤炭企业。
在中国煤炭经济研究会秘书长赵家廉看来，提高煤炭行业产业集中度，是“十二五”规划的一个重要内容。中国煤炭行业最终会进入寡头时代，就像美国、澳大利亚一样。而民营企业即便不会最终出局，但是只能处于从属地位，是个配角。
据悉，目前进入亿吨级俱乐部的煤炭企业包括，中国神华、中煤集团、山西焦煤集团和大同煤矿集团。而站在门外的还有，陕西煤化工集团、山东省能源集团、兖矿集团、河南煤化工集团、龙煤集团、淮南矿业集团、潞安集团、晋煤集团等。
“如果再加上‘十二五’期间煤炭产能可达亿吨的五大电力集团，这个榜单还会扩大。”李朝林说。
可预见的是，“十二五”期间中国煤矿企业可能将迎来“航母”时代，央企和地方集团将在这场重组盛宴中分到大份蛋糕，而失意者仍将是民企。
对于实力有限的民营煤炭企业来说，在新一轮整合中，只有抱团取暖，才能获得生存的机会。“即使财大气粗的国有煤企，目前还拖欠着一些兼并民企的‘赎买费’，更何况是民企。”李朝林说，除了并购，企业还得另外安排资金进行扩产、安全投资，费用极高。
对于从事煤炭行业36年的马志富来说，让他欣慰的是，包括他本人在内的整个高管班子仍将保留，他仍可关注华美奥能源的下一步将往哪里走。
http://magazine.caing.com/2011-01-15/100217177.html
在河北唐山迁安市，九江线材有限公司（下称九江线材）与首钢迁安钢铁有限公司（首钢迁安）、唐山市松汀钢铁有限公司毗邻。
很长一段时间里，首钢迁安的国企身份并不让九江线材羡慕。
民营钢铁集团难踏实
“2010年以前，民营钢企负担轻，管理灵活，日子过得都还可以。”九江线材一位高管向本刊记者感叹道，后来日子越来越难过，除了市场变化，政策风险也越来越大。
为了规避政策风险，避免被其他企业兼并，早在2008年由九江线材牵头，当地27家民营钢铁和矿山企业共同组建了一个大型民营钢铁集团——长城钢铁集团。
但是，随着中国钢铁产业调控政策越来越严格，大型民营钢铁集团的身份，也不能让企业感到踏实，他们也开始羡慕首钢迁安的“国企背景”。
“加入国企旗下，至少不用担心自己是‘钢铁黑户’而被关停，也就是说可以从根本上降低政策风险。”上述九江线材高管坦言。
在最近短短不到两个月里，已有12家河北民营钢铁企业先后加入河北省第一大钢铁企业——河北钢铁集团（下称河北钢铁）旗下，九江线材是其中之一。
这也宣告了此前河北省民营企业之间组建民营钢铁集团计划的失败。
尴尬的抱团
河北省成立较大规模的民营钢铁集团始于2006年。当时，国家发改委的《钢铁产业政策》刚刚发布不久，明确提出宏观调控的目标是淘汰落后产能，解决产能过剩问题，原则上不再大幅扩大钢铁生产能力。
面对严峻的宏观调控形势，对于当时只有数十万吨生产规模的武安市众多民营钢铁企业来说，只有搞联合形成大型集团以规避调控，别无出路。
2006年2月，在河北省工商行政管理局注册的河北新武安钢铁集团有限公司成立，公司由武安市文丰钢铁有限公司、普阳钢铁有限公司和兴华钢铁有限公司等12家民营钢铁企业的12名自然人联合出资12.3573亿元，武安市政府以武安市国有资产经营有限公司的名义出资2.4亿元。
新武安钢铁集团2009年粗钢产量1671万吨，产能位列中国第八，一跃成为中国大型钢铁企业集团。可是，尽管新武安集团跻身中国钢铁行业前十位，但其粗钢产量数字仅仅是旗下企业简单相加，一直没有进行实质重组。
“成立之时并不是按照市场化运作，也不是行政命令，只是为了规避被兼并的风险，所以多数成员企业并没有推进实质重组的动力。”新武安钢铁集团一位副总经理向本刊记者坦承，各家成员企业规模和盈利都差不多，没有一家有实力去牵头重组。
与新武安集团不同，2008年末唐山市成立的两大民营钢铁集团——长城钢铁集团和唐山渤海钢铁集团，有着较强的政府支持，也有企业牵头重组。即便如此，这两家集团也面临与新武安一样的尴尬局面。
2008年12月19日，河北省唐山市39家民营钢铁企业整合重组为两大钢铁集团，分别是长城钢铁集团和唐山渤海钢铁集团。长城钢铁由九江线材牵头，由迁安27家民营钢企一起出资；渤海钢铁由国丰钢铁牵头，由唐山丰南区的12家民营钢企出资。
上述九江线材高管表示，在长城钢铁成立之初，迁安市政府即要求企业尽快落实“五统一”，进入实质性运作阶段，在2009年8月底前必须达到紧密型合作。按照长城钢铁计划，将把企业落后产能打包淘汰，置换新建沿海产能，以实现实质重组的第一步，但这一方案并未获得国家批准，“这之后，长城钢铁实质重组也就搁浅了，各家企业自己管自己”。
“渤海钢铁成立之初也是计划以搬迁改造、减量置换方式，新建一个500万吨的新型钢铁企业，以达到实质重组。”国丰钢铁一位高管向本刊记者透露。
根据渤海钢铁集团计划，一期项目为铁钢材年产500万吨，项目建设期间，12家成员企业均不增加新产能、不上马大型技改项目，同时制定淘汰落后装备的时间表。待一期500万吨产能建成投产后，拆除国丰等成员企业的22座高炉、14座转炉，总计淘汰炼铁产能682万吨/年、炼钢产能690万吨 /年，企业主体由12家减少到6家。
在渤海钢铁500万吨新建产能达产、集团稳定运营之后，根据产业政策要求，采用集团对所属企业反向收购、成员企业资产折股等多种方式，继续进行搬迁改造、减量置换。最终将企业个数由12家减少到1家，使唐山丰南区钢铁总产能下降20％，形成一个布局合理、技术先进、产能1000万吨以上的现代化钢铁集团。
“现在，我们成员企业的淘汰落后产能已经都做完了，每个企业都淘汰了200立方米以下的高炉，但是置换的批文拿不到，我们无法进行下一步工作。”上述国丰钢铁高管表示，500万吨基地是丰南区12家民营钢铁企业淘汰落后产能后发展的一个平台，如果不能开工，等于渤海钢铁的整合无法推进。
河北省钢铁行业一位行业资深人士向本刊记者透露，河北省其实很看重渤海钢铁的项目，省领导还为此到工信部进行“公关”。
渤海钢铁一度接近通过审批。渤海钢铁一位高层向本刊记者透露，国丰钢铁董事长张震经常去工信部跑批文，前工信部部长李毅中也曾对项目批复“赞同支持”，只是鉴于当时节能减排的国家政策，项目批文“不发为好”。渤海钢铁原寄望于李毅中退休之前获批，不料事与愿违。
难逃拆分命运
在河北冶金行业协会副会长宋继军看来，河北民营钢铁企业这种抱团式的重组模式可以规避当时的政策风险，但是由于没有形成股权关系，在市场好时也许可以共同进退；市场不好时，可能就只能各管各。
民营钢铁集团难踏实
上述九江线材人士坦言，长城集团的成员随时可以离开，因为企业都是独立核算，“走起来很方便，也很容易。”
在河北钢铁最近收编的12家民营钢铁企业中，九江线材、燕山钢铁、荣信钢铁、鑫达钢铁、唐山松汀此前都属于长城钢铁集团；而新金钢铁、裕华钢铁和金鼎重工，此前属于新武安集团。
“河北钢铁目前重组我们的模式，我们比较能接受。”上述九江线材高管表示，河北钢铁仅占10％的股权，民企没有失去控制权。
让民营钢企投入河北钢铁集团怀抱的更重要原因是政策因素。从2010年下半年开始，中国政府加大了节能减排的力度。2010年9月，节能减排风暴席卷河北，首当其冲的就是在节能减排方面投入较少的民营钢铁企业。上述九江线材高管表示，此前抱团重组扩大规模可以规避淘汰，“但节能减排一限电就让我们陷入极大被动，感觉到生存困难。”
在节能减排风暴后，国家发改委联合三部委的清查钢铁项目行动，也让民营钢铁企业备感压力。去年11月3日，国家发改委、国土部、环保部联合发布《关于清理钢铁项目的通知》，要求对钢铁项目进行一次性清理。清理内容主要包括产能总体情况、项目核准情况、项目用地情况，以及项目节能环保等。
被河北钢铁重组的一家长城钢铁成员企业负责人向本刊记者坦言，要获得齐全的手续，很难。“渤海钢铁经常去跑批文，也没跑下来，我们的批文就更难了。”他表示，与其清查后由于手续问题被关停，还不如趁早找个合法的“婆家”。
目前在河北钢铁收编的12家民企中，还没有渤海钢铁的成员。但上述渤海钢铁高层表示，他们对获得批文也失去了信心，再加上北京治堵方案的出台，限制外地进京车辆，以后跑批文更不方便了。“也许渤海钢铁的成员也会加入到河北钢铁，以寻求合法依据。”
2010年11月，河北省政府出台《关于控制钢铁产能推进节能减排加快钢铁工业结构调整的实施意见》。意见提出，政府将支持河北钢铁集团开展跨地区、跨所有制兼并重组，打造为具有较强国际竞争力的特大型钢铁企业集团。
来去难自如
河北钢铁行业协会秘书长王大勇认为，河北钢铁目前对民营企业的重组方式比较可取。“先入股，让民企看到进入河北钢铁后的好处，再逐渐扩大到控股，这样民企比较容易接受。”
民营钢铁集团难踏实
现在，河北钢铁仅仅以商誉、管理和技术服务出资持有10％股权，被重组企业依然可以独立运营、独立核算。这与之前河北民营钢铁企业抱团重组模式很接近。
不过，河北冶金行业协会副会长宋继军认为，虽然河北钢铁目前并未控股，但是被重组的民营企业很难像之前那样“来去自如”。首先，河北钢铁是国有企业，有政府的强力支持；其次，民营企业即使发展大了，离开河北钢铁可能面临手续不全的风险。
河北钢铁也有意在未来加强对重组对象的股权控制。河北钢铁副总经理孔平在接受本刊记者采访时表示，收编后，河北钢铁会对不同企业增资，扩大持股比例。“现在钢铁形势不同了，许多民营企业主动希望我们控股，所以不会出现收编后又出走的情况。”孔平说。
2010年12月，在河北钢铁召开的工作研讨会上，河北钢铁董事长王义芳表示，对整合重组的民营企业要建立健全协调机制，充分发挥协同效应。
按照此前河北省政府关于省内钢铁产业结构调整《意见》，河北省将培育三家至五家具有较强实力和明显竞争优势的大型钢铁企业集团，到“十二五”末全省有冶炼能力的钢铁企业（集团）减少到10家左右。
在宋继军看来，民营钢企众多的河北省，最后能留下的民营企业将会很少。“只有那些有一定规模和先进环保设施的企业能不被兼并，比如津西钢铁、纵横钢铁、国丰钢铁等。”
http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-27/yOMDAwMDI0MDkyOA.html
並不樂觀的市場環境，讓開發商之間抱團取暖的心態更為強烈。接連披露的幾宗股權及債券交易背後，便隱藏著這種互惠互利的合作關係。
近期，香港地產商華人置業（00127.HK）入股恆大地產（03333.HK）的子公司，還購買佳兆業（01638.HK）的海外票據，短短一週內的兩筆資本運作，都體現了華人置業對同行「撐到底」的態度。
種種跡象顯示，在海外專業投資機構依然保持著對中國房地產調控政策的「謹慎」態度時，開發商之間的項目合作即股權更迭，已經開始變得頻繁。
開發商間投資增加
如果說2007年那一輪房地產投資高潮中的明星是海外的房地產基金，那麼這一輪，更像是自己人之間的一場合作遊戲。
5 月25日晚，奧園地產集團（03883.HK）發佈公告稱，公司全資附屬公司奧園集團與高速集團、項目公司安徽省高速地產集團（蘇州）有限公司簽訂合作協 議，奧園集團將向項目公司的註冊資本注資共4.5億元人民幣，注資完成後，奧園集團將擁有項目公司的60%股權，而項目公司也將成為奧園地產的控股公司。
奧園集團此番向安徽省高速地產注資完成後，後者將動用該筆款項使註冊資本由3億元人民幣增加至7億元人民幣，而奧園也由此成為該項目的實際控制人。
就在一週前，同樣是位於江蘇省的一個項目的股權轉讓，則引起過更為廣泛的關注。
5月中旬，恆大地產與華人置業均發佈公告稱，恆大將旗下一家名為GRANDDAY的子公司共49%的股權轉讓給華人置業，總交易金額為5億美元（約38.75億港元）。交易之前，恆大地產是這家子公司的全資控股公司。
儘管有報導顯示，此番交易的平均樓面地價為4000元/平方米，較恆大當初僅約200多元/平方米的成本溢價約20倍，但華人置業在其公告中依然對此番交易作出了格外樂觀的評價，稱：此舉讓集團擴大了物業的市場份額，對集團在國內的發展有利。
對於華人置業的收購行為，海通國際發佈的評論稱，交易的溢價使得該項目的估值上升，利於雙方的資產估值，屬於雙贏的交易。
事實上，已經告別單邊上漲格局的房地產市場，已經讓開發商變得越來越沒有安全感，抱團取暖的情結日漸強烈。早在2009年，萬科以及中海等開發巨頭就已經預言，未來開發商之間的合作會更加頻繁。
近期披露的交易，恐怕僅是「冰山一角」。仲量聯行資本市場投資部經理劉裕通認為，調整的市場環境之下，開發商之間的投資機會明顯增多了，而且未來還有進一步增加的趨勢。
劉裕通透露，這一輪的股權合作明顯體現在開發商之間，而海外的專業投資機構卻相對謹慎。「海外機構對宏觀調控心存擔憂，因此近期談的單雖然有增加，但真正簽約的數量並不多。」
對 於海外機構的擔憂，一個頗為直接的佐證便是淡馬錫對佳兆業投資的退出。資料顯示，新加坡淡馬錫控股在5月12日折價拋售其擁有佳兆業全部約8%的股權，套 現約11.8億港元，約合1.5億美元。有分析評論，淡馬錫的退場可能是不太看好內地房地產市場，擔憂宏觀調控的風險。
香港同行曲線投資
在股權合作的同時，香港地產商還在頻繁購買內地房企的債券，以分享內地房地產市場的果實。
日 前，佳兆業和華人置業同時發佈公告稱，前者在2010年4月發行3.5億美元2015年到期13.5%優先票據的基礎上，進一步發行本金總額3億美元(約 23.4億港元)的額外2015年到期13.5%優先票據，華人置業集團的兩個全資附屬公司作為第一認購人，分別認購9000萬美元及6000萬美元；而 1.5億美元則由第二認購人劉鑾雄認購。
同一時間，華人置業也發佈公告稱，公司與佳兆業訂立認購協議，按認購協議條款及條件認購及購買本金合同1.5億美元的相關新增票據。票據按年利率13.5%計息，於2011年10月28日起每半年分別於每年的4月28日及10月28日支付。
事 實上，早在今年1月20日，佳兆業發佈公告稱，公司與華人置業附屬公司新鴻基投資服務有限公司於1月19日訂立認購協議，認購人同意認購及支付佳兆業將欲 發行的本金總額為人民幣20億元，以美元結算的優先有抵押擔保債券，債券按年利率8.5釐計算，預期債券將於2014年到期。
有業內人士評論，華人置業以及新鴻基正是以資本市場的手法玩轉內地房地產市場。這也並非他們的首次運作，早在去年4月，這兩家公司就包攬了恆大地產補充發行的6億美元海外債券，票面利息同樣高達13%。
華人置業表示，認購及購買相關新增票據將為公司提供機會，在現時低息環境下提高投資收入。此外，董事會也考慮到被投資公司是在中國內地從事大型住宅物業及綜合商業物業的開發，而這與該公司計劃加大內地業務的目標一致。
華人置業公司網站的資料顯示，目前該集團在內地的項目主要集中於成都和重慶，再售和計劃銷售項目僅兩三個。從某種程度上看，曲線投資內地開發商的債券，相對於並不熟悉內地市場的香港開發商來說，不失為一個聰明的選擇。
例如華人置業發佈的2010年業績摘要顯示，去年錄得營業收入26億港元，毛利13億港元，其中來自物業銷售方面的經營溢利約4億港元。但其與新鴻基在恆大債券上的利息收益約4億元人民幣，足以與該集團的物業銷售收益媲美。
可以預計，宏觀調控對房價的打壓將直接衝擊開發商的利潤率，在此背景之下，高息發行的開發商海外票據，有望成為手握重金的香港巨頭們更安全和划算的投資方式。
http://www.21cbh.com/HTML/2011-10-20/zOMzA3XzM3MzMzOQ.html
疯狂投资小额贷款公司（下称小贷公司）浪潮中，一批上市公司与众不同。
与借助当地发达的民营经济进行散养式放贷不同，这类上市公司发起设立小贷公司，更多的是为给其上下游或关联企业解资金“燃眉之急”，以保证产业链公司稳定，减少上下游经营风险。
如此“供应链”抱团式的小贷公司投资模式，在本轮信贷紧缩中的遭遇如何？
尽管供应链类小贷公司可以依靠与上下游及股东间的关系抱团取暖，在融资、放贷方面颇具优势，但在目前整体资金短缺的情况下，也不得不面对困境。“现在我们的贷款利率已达4倍上限，仍然供不应求。公司十多亿资金全部贷光。”某国内大型供应链式小贷公司人士透露。
虽供应链企业的状况相互之间比较了解，放贷风险较小，但在信贷危机下，困扰其他小贷公司的风险问题，也同样显现。
“下半年，我们加大风险控制，贷款审批日益严格，之前对一些信用额度较高的客户还可以不做抵押直接借款，但现在一切都要从严；此外，也取消了个贷，现在只提供企业贷款。”
小贷力挺供应商
2010年8月17日，友阿股份（002277.SZ）公告称，拟投资1.8亿元发起设立长沙市芙蓉区友谊阿波罗小额贷款公司（下称芙蓉小贷），持股90%。
友阿股份表示，其长沙区域供应商数量已达1600家，在芙蓉区注册的供应商近200家。
针对供应商经营过程中面临的资金回笼时间长、资金使用效率不高和靠自身资金的自然流转很难满足资金正常需求等问题，该小额贷款公司将满足其经营资金周转需求。
尽管营业不到一年，但2011年上半年，友阿股份控股的芙蓉小贷就取得净利润1294.63万元。
与 友阿股份相似的，还有泸州老窖（000568.SZ）大股东泸州老窖集团有限责任公司（下称老窖集团）。2010年3月16日，老窖集团联合和其它经销商 企业、关联协作企业、地方品牌酒类企业及部分社会投资人发起，设立资本金8亿元的龙马兴达小额贷款股份有限公司（下称龙兴小贷）。
老窖集团董事长谢明曾透露，龙兴小贷主要是为带动泸州酒业园区配套企业的融资。
当地财政局一位知情人士向本报记者透露，龙兴小贷通过对酒业园区企业的贷款，扶植其庞大的供应商和上下游供应链网络，在园区中小企业出现资金紧缺时，提供短期借款救急。
“对不同客户提供的额度不一样，要详细参考客户信用情况、与老窖集团关系紧密程度等。不过，一般贷款金额都在数百万左右；而偿还期限方面则多为3个月和6个月，最多不超过1年。”前述人士表示。
“上述类型小贷公司股东多有当地国资背景，经济实力比较雄厚，设立小贷公司有成为政府融资平台重要补充的意味。而当地银行基于其股东背景，愿意给这种信用度较高的小贷公司提供借款，甚至银根紧缩情况下，也可能优先向其提供资金。”该财政局人士表示。
物流股参与小贷
除地方国资性质的友阿股份和老窖集团，凭借零售行业庞大的经销商体系和上下游关联企业客户资源发起设立小贷公司外，以怡亚通（002183.SZ）为代表的物流管理上市公司，则成为设立供应链型小贷公司的另一样本。
2009年10月25日，怡亚通发布公告，拟成立深圳市宇商小额贷款有限公司（下称宇商小贷），注册资本1 亿元，公司全资持股。
值得注意的是，斯时恰逢怡亚通主业陷入低谷期。当天发布的2009年三季度显示，公司前三季度净利6363万元，每股收益0.17元，同比均下降50%；净资产收益率同比下降5.29个百分点至5.35%。
“由 于银行与企业的信息不对称，使公司供应链上下游的许多客户无法取得银行信用，没有足够资金完成其供应链上的商业行为。而小额贷款公司能站在供应链全局的高 度，为协调供应链资金流，降低供应链整体财务成本提供系统性金融解决方案，将核心企业的良好信用延伸到供应链上下游多个企业。”怡亚通投资报告如是陈情。
事实上，物流公司依照上下游客户依托，投资建立小贷公司的业务模式在深圳颇为普遍。
按照深圳市政府颁发的《深圳市小额贷款公司试点管理暂行办法》，深圳部分供应链管理企业成立小额贷款公司后，其供应链上下游的中小企业无需固定资产抵押，就可通过小贷公司获得融资。
本报记者了解到，目前深圳物流供应链企业提供的小额贷款金额为100万到500万不等，贷款期限2-6个月，年利率约18.5%。而贷款具体形式较为多样化，包括货物质押贷款、商业返利质押贷款、应收款保理融资，甚至网吧贷款和汽车金融业务等。
前述财政局人士认为，“供应链型小贷公司的发起人股东，多处行业核心地位，熟悉并能对上下游中小企业起到关键影响。基于股东背景，这类的小贷公司发放贷款时可降低风险，既解决中小企业分散的问题，凭借稳定而庞大的客户群体，也能保证丰厚收益。”
2011年上半年，宇商小贷净利1334万元，而同期怡亚通净利仅3930.70万元。宇商小贷对其业绩贡献超过三成。
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21世紀網 臨近歲末，LED企業衝擊資本市場的腳步正在加快。
本週二聚飛光電剛通過證監會創業板發審委IPO申請審核。週四，萬潤科技就敲響了證監會發審委的大門，週五長方半導體和利亞德光電兩家LED企業將分別上會接受審核。
在LED行業已現產能過剩的背景下，21世紀網發現，在上述企業的招股書中，募集資金都被用於擴大再生產。此外，據高工LED產業研究所的調研，目前還有約50家LED企業準備登陸資本市場募資擴產，業內人士認為，此趨勢若繼續延續下去，LED行業產能過剩或將加劇。
火熱的板塊
今年以來，我國LED企業加快了登陸資本市場的步伐。
1月，雷曼光電正式掛牌上市。5月，國內LED封裝企業鴻利光電成功登陸深圳創業板。6月，奧拓電子和洲明科技也成功登陸資本市場。7月，瑞豐光電加入LED上市公司陣營。10月，聯建光電也正式掛牌上市。
11月25日，勤上光電在深交所掛牌上市，12月13日，聚飛光電通過證監會審核。
除上述已成功上市的企業外，該板塊的後備軍不在少數。
12月14日，以LED光源器件封裝和LED照明產品為主業的萬潤科技將過會審核。12月16日長方半導體和利亞德光電兩家也將敲響證監會發審委的大門。
據悉，除上述企業外，目前僅深圳市就有數家LED企業準備上市，此外還有50家LED企業已經完成或者正在進行股改，以求引入投資方，快速實現上市。目前，等待上市的LED企業都排到了後年。
產能消化疑問
21世紀網發現，近期上市或擬上市的LED企業大多集中在封裝領域。
浙江高工產業研究院院長張小飛表示：我國封裝企業約1200多家，產能多於市場需求。此外，封裝行業中螢光粉等材料價格沒有降低，芯片雖有下降但尚不足以使封裝成本降低。封裝企業多、規模小、同質化競爭下的價格戰，導致毛利率越來越低。
而據高工LED產業研究所的調研，部分中、小封裝企業已經出現開工不足。
此外，張小飛表示：我國的LED封裝企業數量多但比較零散，目前還未形成行業龍頭企業。總體看，中國封裝企業很少有核心技術，同質化競爭嚴重，導致行業毛利率較低。在未來競爭中，封裝企業將首當其衝面臨洗牌。
就是這個可能遭遇洗牌的領域，近期在資本市場助力下，產能卻仍在迅速增長。
雷曼光電招股書顯示：募投項目達產後，將新增年產能直插式LED器件2.64億只，貼片式LED器件4.8億只，中大功率LED器件0.096億只，LED顯示屏10,200平方米，LED照明節能產品36萬隻，產能擴張較快。
聚飛光電在招股書介紹：此次發行所募集資金扣除發行費用後，按輕重緩急順序投資以下項目：投資21527萬元用於背光LED 器件擴產項目，投資10075.61萬元用於照明LED 器件擴產項目，投資4648萬元用於LED 技術研發中心項目。
聚 飛光電表示：此次募集資金投資項目完全達產後，背光LED器件產品的產能將新增1440百萬隻/年，新增產能是2010 年產能720 百萬隻/年的2 倍，照明LED 器件產品的產能將增加660 百萬隻/年，新增產能是2010 年產能的90百萬隻/年的7.33倍。
此外，已上市的企業也計劃為我國LED行業產能繼續增加盡一把力。
近期，拓邦股份擬投3 .8億元建光電產業園，德豪潤達砸30億元欲建大陸最大LED封裝基地，天通股份3.6億元投資LE D項目，紫晶光電擬投29億元在新疆生產藍寶石晶體，璨揚光電訂購四台生產LED外延片MOCVD設備。
一邊企業瘋狂擴張，產能成倍提高；一邊下游銷售不暢，行業出現過剩。未來如何消化，將成為這些企業急需考慮的問題。（21世紀網 陸曉輝）
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幸運的2011，不幸的2011
2011年即將過去了，迎來的2012年肯定不會是世界末日。沒帶賬戶密碼，毛估估 今年投資回報以港幣計算，應該在2%左右，以人民幣計算應該是負4%了，明天再補上吧！今年我是幸運的，但也是不幸的。幸運的是，在經歷了A股的腦震盪 後，在相對高位的24000點增資，在一連串的不知所謂的胡亂投資之下，還能夠保住本金，這點上面我算是幸運的。不幸的是，我的資金成本比很多投資者都要 高。在2011年，我有很多參與15%以上回報率的無風險投資項目的投資機會，15%以下的正收益對我來說已經是虧損了。
今年最失敗之處就是過早地放棄了用於防守的公用類股票，賣出的數碼通、和記電訊、中石化、中國移動、康師傅、新奧燃氣、港華燃氣……都錄得了正收益。
都算了，一切都過去了。
再見，抱團取暖的2011年
今年初我對股市的信心並不大，感覺港股普遍高估了，現在的情況剛好相反，感覺整體被低估了。今年港股指數下跌才20%，但80%的中小型股跌幅都超過一半，這點上面和A股大不一樣，風險基本上已經完全釋放，這也是我對2012年港股特別樂觀的原因之一。
但今年股市裡，集體抱團取暖的現象特別嚴重，無論是A股還是港股，多年罕見，不得不提一下。在今年牛皮走軟的港股中，公用事業股、食品股、日用品股都成了大眾抱團取暖的對象，但今年的這種抱團現象和03、08年時有著明顯的差別，並不是理性的。
一般情況下，在行情不好時，投資者傾向持有盈利穩定、估值低的防守股並無不妥。請大家認真看一下今年是什麼情況？請看一下康師傅、統一、中國旺旺、恆安、維達，這些消費股的估值和業績，請再看一下中國聯通、電能實業、中華煤氣，這些公用股已經去到什麼樣的市盈率了？
就像是黃金，當全世界的人都認為黃金可以保值時，沒有參與其中的人看上去就看是個傻子。明年行情改善，這些成為抱團對象的股票又會是怎麼樣的一個表現呢？期待中……
A股也有這種現象，醫藥白酒行業特別明顯，增長率很多都明顯不能夠支撐它們的估值。不詳述了，這不是我杯茶。
投資收藏品 買漲不買跌
房子大家都是買漲不買跌的，所以大家都知道今年房地產行情肯定不妙。
正如房地產一樣，投資收藏品也都是買漲不買跌的。11、12月份在美元走強下，名表、鑽石、黃金價格明顯下降了不少，珠寶店的人流也明顯少了，一眾高價承租商舖的珠寶店估計會有大麻煩了。
我在國內時，看電視基本上只看鳳凰衛視和中央二台。發現中央二台很有意思，基本上它 開始報導什麼投資收藏品，那個收藏品就像受了咒詛，價格最多頂不了三個月就崩盤了，有趣！最新的報導很像是什麼茶葉，忘了，經銷商競然要親自出馬到廠裡搶 茶葉，瘋了。後面中央二台又會報導什麼呢？呵呵
當真理不再是真理，歪理更像是真理……
在香港，公民被告知不要貪污，否則ICAC會來抓你的，你看到別人貪了，也確實被抓了，你信了；在國內，你的價值觀只會被不斷否定，再否定，最終令你相信國內有國內的一套……
在香港，投資者被告知成長股是靠不住的，否則市場會給你教訓，你不信嘗試了，也確實被教訓了，你信了；在國內，你的投資觀只會被不斷否定，再否定，最終令你相信A股有A股的一套……
接觸A股滿一年，當中我少數關注的高估值「成長股」：湯臣倍健和永輝超市都錄得了高幅度正收益。
展望2012 瘋狂的貪婪
尼采說：凡是不能夠殺死你的，必將使你更強！
2012年，既是世界末日年、又是選舉年，換屆年，也是普天同慶的奧運年。
經歷了2011年的死裡逃生，不禁對2012充滿希望，我更相信，這會是價值投資者的重生年！
不可告人的秘密 國家將大力支持內需？
最後告訴你一個秘密，不要告訴人哦！
在過去的2011年，和展望的2012年預測中，拉動中國經濟增長的三頭馬車當中，國家政策大力支持的消費開支，增長率是三者之中最低的；被最眾人臭罵的固定投資增長率，還會繼續成為拉動中國經濟增長率的第一把手。
想知道真相的你可以看看社科院的《經濟藍皮書》，這可是投資寶典！記住，我只告訴了你一個人哦！
面對數千億元的巨大市場以及標準缺失、競爭混亂的現狀，國內22家科研機構、上市公司和龍頭企業昨天正式簽約成立LED照明「標準光組件聯合研究聯盟」。
這22家單位包括國家半導體照明工程研發及產業聯盟、廣東省工業技術研究院、德豪潤達、晶科電子等。
由於缺少統一規範和標準，目前市場上LED照明應用產品種類繁多、性能各異、互換性差，給整個產業帶來了嚴峻的挑戰。而LED照明標準光組件的研究聯盟，擬解決LED照明產品中間件接口不統一、互換性能差的難題。
另一方面，在節能減排的壓力下，從國家到地方都大力推動LED照明，預計2015年中國LED照明的產業規模將達到5000億元。因此，各方都在搶佔標準制訂的先機。國家正在制訂的LED照明標準主要針對終端產品的光源效果和安全。
目前，廣東企業佔了全國LED市場份額的六成，廣東省的LED企業超過3000家，從業人員超過50萬人。2011年廣東省LED產業的產值達到1500億元，已連續兩年大幅增長，今年產值有望達到2000億元，增長30%。
廣東省科技廳副廳長葉景圖表示，建立聯盟可以減少企業的重複研發，更重要的是形成專利體系，突破國際專利封鎖。
國際半導體照明聯盟（ISA）秘書長岳瑞生介紹說，國際照明委員會、國際電工委員會、歐洲光引擎委員會、美國能源之星、ISA等機構都在制訂LED照明的標準，爭奪行業語話權。標準成功的關鍵在於科學性、實用性。中國企業希望從應用市場入手，參與這場競爭。
國 家半導體照明工程研發及產業聯盟常務副秘書長阮軍告訴《第一財經日報》，中國有機會突破國外的LED專利封鎖，因為國外LED專利陸續到期；而且，LED 上游的專利不是獨家壟斷，歐美、日韓、中國台灣企業都有相關專利；此外，中國的LED專利申請數量也在增加，「十一五」期間有1000多項LED專利申 報，其中發明專利400多項。
「國內應用市場很大，我們將市場做大，下游起來後，我們一旦形成自己的專利與標準，就可以爭取與上游進行專利交叉授權。」阮軍說。