📖 ZKIZ Archives

微軟丟掉手把　能甩掉任天堂？

2010-11-08 TCM



一場「體感」大戰，正在三大遊戲機業者中開打。

十一月四日，美國微軟遊戲機Xbox Kinect在全美各地開賣，上萬遊戲迷在門口引頸企盼。

這款標榜全面丟掉鍵盤、搖桿，只靠3D攝影機捕捉身體擺動與聲音辨識，就能操作的新機器有多轟動？微軟官方表示，美國自六月開放預購後，不到兩個月就緊急喊停，因為訂單已超過原先預估的量。

「以目前狀況來看，Kinect（在年底前）的銷售絕對可以超過索尼與任天堂！」微軟Xbox 360產品群行銷經理艾隆‧葛林博格（Aaron Greenberg）說。

根據美國調查機構LCM的評估，Kinect今年出貨量將上看四百萬台，不只可重現任天堂Wii的熱潮，明年更有機會挑戰二千五百萬台。過去Wii銷售一年半的紀錄是二千八百萬台。

體感已成繼觸控之後，最夯的技術話題，不只吸盡美國E3、東京電玩等世界級遊戲大展目光，甚至在北京通訊展上，中國移動、中國聯通等業者也推出了相關的產品。

除了微軟之外，另一個遊戲機大廠索尼（Sony）也不甘示弱。搶在Kinect上市前一個月，推出最新體感手把控制器PS Move，搭配原有的遊戲機PS 3，號稱比Wii感應範圍更大、動作捕捉更精準，在北美洲和拉丁美洲推出不過三十天，銷售量就突破一百萬支。索尼美國遊戲事業總裁暨執行長闕頓（Jack Tretton）表示，到明年二月以前，都將供不應求。

微軟Xbox沒手把： 硬體專利領先對手五年

兩大競爭對手相繼搶進體感領域，當年一手開闢這個戰場的任天堂，在獨領風騷三年後，此時除了推出一個加強原有感應能力的Wii MotionPlus之外，沒有令人驚豔的動作，而且受到主機銷售量大幅下滑與日圓猛升的影響，今年上半年甚至出現了七年來首見虧損。

表面上看來，任天堂看似不妙，微軟占盡上風，而索尼遲了三年才推出與Wii相同的東西，事實上，這場體感大戰的背後，是三大業者完全不同的策略思維。

最晚加入市場的微軟，自從推出Xbox以來，聲勢一直不若對手。論遊戲軟體數量與精細度不如索尼，論玩家死忠與創新能力又輸任天堂，直到陸續收購了兩家專攻3D攝影技術的以色列公司，情況才開始改變。

關起門來秘密研發兩年，從一開始只能大致捕捉基本動態，到後來可以運用更成熟的3D深度偵測技術，以及可以分析人體骨架活動的能力，微軟的目標只有一個，就是一方面讓玩家徹底從搖桿與手把中解放，一方面墊高技術專利門檻。

「我們直覺這會是下一個未來，所以就砸下了大量的人力與資源，」葛林博格說，不僅硬體專利領先對手五年，遊戲軟體也可以因為這項新的體感技術申請專利。

丟掉搖桿，用全身搖擺的方式玩Game固然新鮮，但「缺點是失去了手感，」拓墣產業研究所研究員蔡卓卲指出，這樣的玩法容易局限在運動、跳舞、格鬥等遊戲上，對於需要「拿器具」的遊戲，例如射擊、揮拍、舉物等，就會因無手把反而少了真實感。

索尼推新感應手把： 目標打造全3D世界

「玩遊戲最重要的還是在軟體，必須要有夠多的應用才能吸引玩家，」蔡卓卲表示。以這個角度來看，擁有全球最多的遊戲軟體開發商，索尼此刻推出用LED發光球感應的手把，非但不是黔驢技窮，反而是補足自身缺憾，同時還能當下一個階段轉型的好棋。

因為索尼的PS系列向來不缺好遊戲，但卻也因此無法大刀闊斧的革新，只能在畫面與玩法上繼續倚賴傳統按鍵，無聊單一的玩法，讓它在過去三年被任天堂打得一敗塗地。

如今多增加了感應手把，在範圍與精確度上，不僅勝過任天堂的Wii，在判斷玩家的揮擊速度與力道上，也遠比Kinect更為敏銳。最重要的是，它還能配合集團的整體布局。

蔡卓卲指出，索尼向來不是只思考遊戲機本身，而是要能與其他家電類產品結合。當年PS3之所以走向高畫質精細路線，甚至配備藍光光碟機，都是在此戰略考量 下的結果。「索尼想要打造的是一個全3D的世界，不是馬上就要做出一個全新的東西，與微軟單從遊戲機角度的思考點不同，」蔡卓卲說。

至於任天堂，在Wii的風潮漸過之後，現在反而將重點放在掌上型遊戲機NDSL上。

任天堂推掌上型新機： 用裸視3D勾死忠玩家 里昂證券（CLSA）資深分析師高耶爾（Atul Goyal）接受彭博社專訪時指出，任天堂的政策已大轉彎，他們瞭解到一般玩家市場已太過擁擠，改為聚焦核心玩家。3DS遊戲機將擁有無線上網功能，搭配 多顆鏡頭和感應各種動作的加速儀，不須眼鏡便可顯示3D畫面。

除了3D之外，互動也是任天堂主打的特點。新版的NDSL具備的無線上網功能，會自動抓取附近同好的資料。當一個攜帶NDSL，並開放訊息功能的人走過你 身邊時，你的NDSL就會像臉書（Facebook）一樣出現他的資料，雙方就可以從兩個完全不認識的陌生人，成為相互打招呼、玩對打遊戲的夥伴，「這將 大幅加深使用者的黏度，」蔡卓卲認為。

從「體感」延燒到3D互動，三大業者各有各的算盤，這場大戰才剛揭開序幕。

迎戰任天堂和索尼，微軟後來居上！3大遊戲機體感技術比較表

微軟 Kinect感應原理：立體影像捕捉辨識優點：無須手持控制器，自由度大幅提升缺點：感應敏銳度較差，無手感回饋適用遊戲類型：運動、格鬥、冒險等空手遊戲

索尼PS Move感應原理：LED光源辨識，相對位移感應優點：感應範圍大，手感好，定位精準缺點：仍受手把限制，自由度低 適用遊戲類型：第一人稱射擊或手持球具類運動

任天堂Wii 感應原理：紅外線定位，相對位移感應優點：遊戲簡單輕鬆，適合全家互動缺點：感應範圍小，定位較不精準適用遊戲類型：可愛與家庭風格等簡易遊戲

資料來源：拓墣產業研究所、台大智慧生活科技中心

 


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=19095

創始人手把手教你小企業如何做營銷

http://new.iheima.com/detail/2013/1105/56129.html

你是初創型的小企業，自己的產品沒多大名氣，創業的資金有限，資源也沒那麼廣......一句話，營銷沒條件?不用捉急，黑馬哥為你呈上來自於199IT的LadderingWorks的CEO和創始人——Eric.V.Holtzclaw分享的一些已經被多個創業者證實的、永恆的技巧提供參考。

1.分發你的東西

美 國FrozenPints的AriFleischer和AlyMoler突飛猛進地發展他們精釀啤酒冰淇淋企業，是通過參加精釀啤酒展示和農貿市場，他們 製作一件事，就是分發他們的產品。一旦顧客免費品嚐了這種意想不到的混合物(碰巧又是美味的)，他們在他們本地的商店排隊購買，或者甚至要求商店進貨。

2.參加社交活動

BellaWebDesign的DesireeScales是一個一流的溝通者。她幾乎參加和出現在城裡的每個活動上。她對整個社區的貢獻，使得人們尋找在她專注的領域——小企業網站和滲透營銷的專家時，首先會想到她。

3.或者，創建你自己的活動

如果你不喜歡你參加的活動，創辦自己的。DarrahBrustein在亞特蘭大創建了一個最成功的社會活動：亞特蘭大40歲下的人。Darrah創建的這個活動是為了聯繫在她所在城市的其他年輕創業者，現在也正在授權給其他城市。

4.自願領導一個組織

要最大程度的利用一群人或者一個組織的秘密不只是參加，而是去領導。以LisaCalhoun的Write2Market為例，她是作為這個企業家組織的主席，這允許她交往和聯繫在亞特蘭大市場上成長最快企業中的最聰明的人。

5.開始播客

DreamlandInteractive的ToddSchnick創建了自己的播客，內容是他訪談其他企業家的。人們喜歡講述他們的故事，並且通過在播客中強調他們，你能建立一個即時的，有意義的聯結。這也是在你感興趣的主題上得到知識的好方法。

6.有助於他人

多數小企業的創建者努力維繫他們的財政平衡，尤其當他們從一個Excel表格到像QuickBooks一樣先進的工具中。IconisGroup的 CathyIconis每週四晚上7點在Twitter上主持了一個Quickbook聊天室，來回答小企業主的問題，這樣可能也會找打一些客戶。

7.每週發一封郵件

如果你想和你的客戶保持聯繫，沒有什麼方法比每週發一封郵件來證實價值的重要性，來得更簡單。SoarWithEagles的RickHoucek每週一發出一封郵件，他稱之為2分鐘週一激勵因素。Eric.V.Holtzclaw希望每週收到它，也經常轉發他的建議給其他人。

8.支持一個理由

LANSystems 的MaryHester拋出一個年度野餐聚會，目的在於每個地球日。鼓勵聚會參與者帶他們的電子垃圾——舊的計算機顯示器和CPU。在他們最近的活動上， 他們手機了超過兩噸的IT設備，把他們放入垃圾填埋場，這也為他們建立現在和潛在的，在他們客戶中的好聲譽。

9.贊助一個組織

許多本地的組織不是非常昂貴，如果你考慮所謂的每個會議的成本，你可以贊助一年。如果你的產品或者服務非常適合他們的聽眾，你在這個組織每次發出一封電子郵件和每次他們見面的提及上，你都可以被曝光。參會者總是會記住和感謝贊助他們喜愛組織的公司。

10.生產一個很酷的贈品

當費力思考你的公司要贈予什麼時，確信這個東西很重要，他們不想扔掉，或者是很容易就丟在他們的桌子裡或者包裡。

看上去，Eric.V.Holtzclaw推薦的10個小技巧似乎有點不那麼直接，但是這些技巧都能幫助你在你的目標客戶中帶來持久的影響。


[編輯：yangbeibei]
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=80767

上市公司手把手教你如何調研-中小投資者讀本 O_Livia

http://xueqiu.com/5199849053/26294668
該文為雪球某上市公司投關負責人所撰。秉著雁過不留痕，好事不留名的專業投關精神，由我代發。據悉這文章只是提綱，歡迎大家眾包補充。

那我先來補充一句。
致在雪球潛水的顯靈的各位上市公司投關用戶們：今天雪球多談一句，明天少接十通電話。[俏皮]


1       準備工作

1.1       瞭解擬調研的公司：

知道該公司所屬的行業，知道該公司的一到兩家競爭對手的名稱，知道該公司的主營業務。如果有條件，建議簡單讀一讀該公司最近一期的年報或半年報。

1.2       選取合適的調研時間：

為了確保信息披露的合法合規，一般上市公司都會有靜默期安排，例如每個季度結束的一段時間或者定期報告披露前的一段時間，都可能是上市公司的靜默期。調研上市公司最佳的時間是定期報告披露以後。

1.3       提前預約、按時拜訪：

調研公司應尊重上市公司的來訪接待流程，儘量提前預約，投資者最好提供幾個時間段選擇，並告知上市公司拜訪人員的單位和姓名；獲得上市公司確認後，應儘量按照約定的人員、時間和地點參會，儘量不要遲到，也不宜提早太久。

1.4       準備調研提綱併合理分配時間（資深投資者適用）：

建議有針對的列出一些感興趣的問題，有助於提升溝通效率。



2       投資者應該這樣

2.1       給予上市公司接待人員鼓勵和尊重

調研公司的初衷是感興趣，有投資的意願或者已經投資，而不是投資者與上市公司站在對立面的挑戰，因此建議雙方在互相尊重的基礎上進行溝通而不是質疑或者辯論。

2.2       詢問問題主題明確而簡短，有針對性

2.3       掌握詢問問題的範圍和尺度

2.4       關注該公司的重點業務或突出的優缺點

會議時間有限，建議從最關注和最重要的問題開始

2.5       引導上市公司主動表達

2.6       對於監管新規，保持適度關注即可

監管新規從出台到實施、最終反映到上市公司的業績，需要一個相對較長的週期，對於股價可能會有影響，但是短期內對基本面影響不大

2.7       歡迎投資者從股東或者客戶的角度提出合理化的意見和建議

2.8       注意傾聽上市公司的措辭和表達（資深投資者適用）

2.9       與上市公司培養默契（資深投資者適用）




3       投資者不應該這樣

3.1       不要詢問未經披露的具體數據：

出於披露公平性原則，如果投資者不希望比別人獲得的信息少，就最好不要希望自己比別人瞭解得多

3.2       不要過多探詢公司內部發展計劃

3.3       不要直接詢問業績增長預期

3.4       不要未經上市公司許可公佈交流錄音、全文記錄等

上市公司歡迎投資者撰寫投資心得或公司點評，但是考慮到口頭溝通的內容與公告和定期報告相比，在嚴謹性、準確性方面都略遜一籌，不建議投資者在未經上市公司同意的情況下以直接引用的方式公佈

3.5       不要詢問某項業務具體如何經營：

絕大多數情況下，解釋一項業務的具體運營流程都可以寫成一本教科書，見面調研時間有限，建議投資者通過其他渠道鑽研

3.6       不要過多的詢問監管的態度等敏感問題

對於受到監管比較嚴格的行業或者公司，評價監管的態度、趨勢、做法是有風險的，建議投資者點到為止

3.7       不要以數學專家的身份質疑公司報表中的數據計算錯誤：

作為一家上市公司，做報表是基本功，審計師也不是光拿錢不干活的，我們不敢100%確保所有公司的報表都準確，但是我們的報表在絕大多數時候都是經得起推敲的。如果投資者真的對某些數據持懷疑態度，也許問問背後的原因會更有幫助。

3.8       不要想當然的提出上市公司報表造假：

投資者選擇一家公司作為投資目標前往調研，前提應該是對該公司信任和認可，有投資的意願。如果投資者主觀上已經判定一家公司的報表造假，最好的方式應該是用腳投票或者聯繫諮詢投訴部門，而不是與上市公司的投關人員針鋒相對的辯論。

3.9       不要過多詢問競爭對手的信息，對行業前景的詢問要適度：

上市公司一般對自身的瞭解會更為準確，同時會避免過多的談論同業，我們不建議投資者抱著瞭解競爭對手的目的去拜訪上市公司。關於行業前景，不同的公司有不同的看法和談論的意願，對於不太願意談論這方面的主題的公司，最好節約時間關注公司基本面。



4       案例分享：這部分歡迎球友補充，理性討論。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=83226

32萬加盟費用，手把手教你在北京開一家慶豐包子鋪

來源: http://new.iheima.com/detail/2013/1228/57480.html

i黑馬對面，過了天橋就有一家老字號慶豐包子鋪，皮薄餡兒大，入口即化，通常是我們一眾小編們的宵夜，吃包子容易，做生意難，想要擁有一家屬於自己的慶豐包子鋪，你需要完成12步。本文來源：觀察者網一、先得去慶豐包子鋪總部填表。慶豐包子鋪的加盟者要先去總部填寫《預申請者的詢問及登記表》，考察預選店選址。慶豐包子鋪總部是在西城區平安里路口北側路東的第一個胡同，叫群力胡同，進胡同南側第一個大門就是。請參考下面的地圖。總部在哪兒？二、包子鋪開在哪兒合適？首先，您需要找一間使用面積不低於200平方米（本地加盟）的店鋪，電力要求不低於45千瓦，如果您選擇電蒸車蒸制包子，則電力要求不低於70千瓦，其次店鋪距離現有的慶豐包子鋪要有一定距離，最好在2公里以上，所選店面必須是該地區主要街道的臨街房，店面最好選首層。步行十分鐘所能達到的區域內的常住居民應有6萬人以上。一定要能獲得餐飲營業執照。三、客人看不到包子鋪開在哪兒，咋辦？慶豐包子鋪總部也替您想好了：店鋪門頭寬度不能小於8米。門頭門面很重要！四、店址審查合格後加盟者還需要做什麽？答：申請加盟者需提交《店鋪管理計劃書》，其中包括主要管理人員簡歷。想想還有點小激動呢！五、開包子鋪有風險，加盟需謹慎！從您提出加盟申請到獲得批準，需要經過一些較複雜的程序和過程，而且最終通過審批的幾率也比較低，如果您承租店鋪的目的就為加盟慶豐，一定要在和慶豐簽訂合同以前慎重繳納承租店鋪的各種費用。如果您所提出的申請沒有被通過，對您的損失，慶豐包子鋪不承擔任何責任……六、最關鍵問題，開一家慶豐包子鋪要交多少加盟費？在簽訂特許經營合同時，需要交納總計32萬元，其中含10萬元的一次性加盟費，16萬元的保證金，和6萬元的首年的權益金，也就是通常所說的品牌使用費，以後每年只交納6萬元的權益金。（合同續簽時，不再收取一次性加盟費，保證金延續使用。）交錢……七、開第二家慶豐包子鋪加盟店有優惠不？北京沒有優惠政策，外埠地區可以有……八、北京市區沒地兒了，如果包子鋪開在郊區，加盟費打折嗎？比如在北京遠郊區縣平谷、門頭溝、延慶、懷柔、密雲等等。根據店面具體位置，慶豐包子鋪已制定出較大的優惠政策，這得找總部面談……九、北京郊區如果也沒地兒了，在外埠開設慶豐包子鋪加盟店，加盟費能便宜不？根據具體城市的具體情況，慶豐包子鋪總部會酌情考慮。精打細算不容易……十、32萬只是加盟費，前期要投入多少錢，自己的慶豐包子鋪才能開業？以一個使用面積為220平方米的店鋪為例，裝修費用大概需要約20萬元左右，設備、設施及餐具需要約15萬元左右，不計房租，前期投入（店鋪正常運營）總共大概約70萬元到80萬元。繼續交錢……十一、錢有了，裝修、設備和人力還沒譜，咋辦？裝修由慶豐包子鋪總部統一提供圖紙，提供裝修方案，保證店鋪內的裝修風格基本統一，機器設備總部提供幾家專門的供應商，由加盟者自由選擇；關於人員，所有包子鋪內的員工包括值班經理都由加盟者自己招選，大約需要22-25人，總部提供統一的免費培訓，經過理論學習和實際操作，達到要求方可上崗。一個好漢三個幫，一個包子鋪得二十人來幫！十二、汁香餡多的包子的好包子是如何出籠的？慶豐包子鋪所有食品加工的原材料都是由華天集團統一招標，經過嚴格篩選的供應商所提供。為了保證所有店鋪口味的統一，北京地區的慶豐包子鋪施行統一配送餡料，外埠地區的店鋪使用統一專用的“調味料包”進行餡料加工。慶豐包子鋪總部有專門的督導部門協助您做好開業前的準備工作，和開業後的短期駐店指導，及在北京地區每月不少於兩次（外埠地區每月一至兩次）的針對服務、衛生、質量的全方位的現場檢查指導。好包子如何出籠？汁香餡多的包子有了這些，您的慶豐包子鋪就大致成型了。說不定下次習大大就又會去慶豐包子鋪啦。慶豐包子鋪開張！（示意圖） 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：觀察者網 | 編輯：liyanglin | 責編：李陽林

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=86471

手把手教你寫商業計劃書：通向成功的23點清單

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0102/57567.html

如果你正在為一項全新的或已有的業務尋求融資，i黑馬提醒，你必須需要一份商業計劃書。商業計劃書能夠提供必需的信息，供出資人和投資人判斷他們是否應考慮投資你的公司。商業計劃書提綱是你組織思路的第一步。如果你按照下面的提綱來制作商業計劃書，那麽就確保了它從格式上起到促使投資人和出資人采取行動的作用。在下面的商業計劃書提綱中，你將看到商業計劃書中常見的十個（10）章節，以及你必須完成的二十三個（23）子章節。第I章：執行摘要1：執行摘要執行摘要是商業計劃書最重要的部分，因為如果執行摘要不能引起讀者的興趣，他們甚至不會去看你計劃書的其余內容。在執行摘要的開頭，簡潔明了地解釋你的公司開展的業務。然後，介紹為什麽你的公司能夠取得成功，它具備哪些獨一無二的特質。例如，你的管理團隊是否擁有出色的競爭力？你是否擁有專利？你是否是所在市場的先行者？是否存在著尚未被滿足的巨大市場機會？等等。最後，在執行摘要中需要提供財務預測概要。具體而言，需要包括未來五年中，每一年的預期營業收入、成本支出和利潤，以及你需要的資金數額和這些資金的關鍵用途。第II章：公司概述2：公司概述公司概述這一章，簡要介紹了你的公司的發展歷程。這一部分需要回答的問題，包括公司的成立時間和成立過程、公司的法人實體類型、以及目前為止取得的成就。過去的成就非常重要，它可能是評估你公司成功潛力的最佳參考指標，所以一定要確保公司取得的所有關鍵里程碑都包括在這一部分中。第III章：行業分析行業分析由如下兩個子章節構成：3：市場概覽市場概覽部分討論公司所在市場的規模和特征。例如，如果你的公司是一家餐廳，那麽這部分就需要包括餐飲行業的市場規模，對細分市場（例如，快餐業vs正餐業）和市場發展趨勢的簡要討論。4：相關市場規模相關市場規模是對市場規模更加具體的計算，它的定義是：如果你的公司取得100%的市場份額，每年能夠獲得的營業收入。相關市場規模是兩個數字的乘積：1）每年可能會購買你的產品和/或服務的消費者數量，以及2）每一年，這些消費者願意為你的產品和/或服務所支付的費用。第IV章：消費者分析消費者分析包含如下兩個子章節：5：目標消費者目標消費者這一部分需要精準地定義公司當前和/或計劃針對的目標消費者。需要盡可能多地提供目標消費者的統計信息，例如性別、年齡、收入、地域分布、婚姻狀況和教育情況。6：客戶需求在商業計劃書的這一章，詳細闡明消費者需要你的產品和/或服務的原因。例如，消費者最看重的是速度？質量？位置？可靠性？舒適性？價格？價值？諸如此類。第V章：競爭分析競爭分析包含如下三個子章節：7：直接競爭者所謂直接競爭者，是指采用與你的公司同樣的解決方案，並滿足同樣的客戶需求的公司。例如，如果你經營一家意大利餐廳，那麽其它意大利餐廳就是直接競爭者。在商業計劃書的這一章，介紹你的直接競爭者有哪些，以及他們的競爭優劣勢。8：間接競爭者間接競爭者雖然也滿足同樣的客戶需求，但和你的公司采用不同的解決方案。例如，如果你經營一家意大利餐廳，那麽法國餐廳就是間接競爭者。在商業計劃書的這一章，介紹你的間接競爭者有哪些，以及他們的競爭優劣勢。9：競爭優勢在這一章闡明你的競爭優勢至關重要。具體而言，介紹能夠支撐你的公司與直接和間接競爭者進行競爭、並取得領先的因素。第VI章：營銷計劃營銷計劃包含如下四個子章節：10：產品和服務介紹公司提供的產品和/或服務的詳細信息。11：定價詳細介紹你的定價策略。尤其需要重點討論定價策略與競爭態勢的關聯。例如，你的公司是高端品牌？還是低成本品牌？根據選擇的定價模型，介紹你所預期的品牌定位。12：推廣方案推廣方案詳細介紹你用來吸引新消費者的策略。例如，你可能選擇廣播廣告、按點擊次數收費的網絡廣告、或新聞稿件，等等。在這一章，詳細介紹你會使用的每一種推廣形式。13：渠道方案渠道方案介紹消費者能夠購買你的產品和/或服務的方式。多數情況下，消費者只能直接從你的公司購買，他們既可能前往實體渠道購買，也可能通過網絡購買。在其它情況下，你可能擁有渠道商或合作夥伴，來銷售產品或服務。在這種情況下，需要詳細介紹渠道體系的架構。第VII章：運營方案運營方案包含如下兩個子章節：14：關鍵運營流程關鍵運營流程是你的業務每天必須執行的工作。在這一章，你需要詳細介紹這些工作。例如，你是否需要運營一個消費者服務部門？如果答案是肯定的，那麽它具體扮演怎樣的角色？完成這一章節，你將能夠極為清晰地闡明你希望建立的組織架構。15：里程碑在商業計劃書的這一章，列舉在未來你希望實現的關鍵里程碑，以及實現里程碑的預期時間節點。在這一章，你將為至關重要的具體工作設立目標，例如新產品完成研發和發布的時間，計劃實施新的合夥關系的時間，等等。第VIII章
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=86967

手把手教你讀財報02：財報的價值及獲取

來源: http://xueqiu.com/8290096439/30903364

本篇談三個問題：

一、為何要讀財報？

二、造假橫行的市場，讀財報有用嗎？

三、哪里去搞到企業財報？

首先談第一個問題，為何要讀財報？

1）買份企業的股權，回報來自兩方面：一是企業賺的比花的多，二是他人願出高價購買。算起來和養雞差不多（一笑），前者是產蛋能力的提高（企業價值變化），後者是下一位買雞人的出價（市場情緒變化）。

2）如果投資人主要目的，是意圖獲取企業價值變化。那麽，了解企業，評估價值，是必需的功課了。財報則是這門功課的基礎，它是養雞工給你匯報的雞情。不了解雞情，價值評估也就無從談起。

3）如果投資人主要目的，是獲取市場情緒變化的差價。鑒於企業經營情況好轉或惡化跡象，常常是推動市場情緒變化的重要催化劑之一。讀懂財報的投資人，天然的比別人多掌握了一條市場情緒變化的軌跡，贏在起跑線上。

4）因此，無論養雞為生蛋還是為賣雞，亦或者兼而有之，了解雞情（讀懂財報），是必不可少的技能。想在市場生存，絕對值得花時間學習。

再談第二個問題，造假橫行的市場，讀財報有用嗎？

5）有用。套用劉德華的經典臺詞：有信心不一定能贏，但沒有信心卻一定會輸。對投資人而言，也可以說：讀得懂財報不一定能贏，但讀不懂財報卻一定會輸。

6）正面的不說，至少投資人可以通過財報的閱讀，躲開一些騙子公司。躲開一個騙子，投資成功的概率就大了一分。如同生活中躲開一個垃圾人，你快樂的機會就多一點。

7）又或者按照索羅斯的教導「要獲得財富，就是要認清其假象，投入其中，然後在假象被公眾認識之前，退出遊戲」去參與假象遊戲。讀懂財報，也能減少你的信息劣勢，避免成為留在了高崗上的公眾。

8）在《價值：公司金融的四大基石》一書中，曾利用一個模型指出基本面投資者是決定股價的最終力量（為保持閱讀連續性，老唐在文末描述該模型）。而技術面，大體相當於對基本面投資者的追隨。所以，哪怕你自認是徹底的技術面投資者，也需要讀懂基本面。否則，你甚至不能算技術面，最多只能算基本面追隨者的追隨者（跟班兒的跟班兒？）。

最後了解如何獲取財報。

9）我國上市公司，每季度都會發財務報告。但從審計要求上說，只有年度財報報告是強制要求經過會計師事務所審計，其他不要求審計。

10）從時間上說，年報要求在12月31日後4個月內披露；半年報要求在6月30日後2個月內披露；一三季度的季報，要求在季度結束後1個月內披露。（提醒：有些國家和地區，上市公司是可以自己確定自己的財政年度的，並不都統一為1月1日~12月31日）

11）因此，年度報告的可信度最高，信息披露程度也最詳細。半年報次之。至於一三季報，比較簡單，僅供投資者了解基本數據，參考價值有限。

12）學會了閱讀年度財務報告，半年報和季報自不在話下。因而，老唐選擇貴州茅臺酒股份有限公司（sh.600519）最新年報為例，談論如何閱讀財務報告。

13）由於貴州茅臺的經營模式相對簡單，某些有必要介紹、貴州茅臺又沒涉及的項目，老唐會補充解釋。這種補充解釋，就不舉實際財報為例了。

14）所有上市公司的年報、季報、半年報，以及一切公開信息，都可以在對應的交易所下載到。交易所目前僅提供企業2000年以後的財報下載；

15）上海交易所上市的企業，到上交所網站下載。上交所網址：http://www.sse.com.cn/

網站首頁右上角，輸入股票代碼或企業簡稱，例如600519,或貴州茅臺，點擊查公告

然後在進入的頁面里，選擇要找的公告，點擊「貴州茅臺年報」幾個字，即可下載到貴州茅臺2013年年報全文。


16）深圳交易所上市的企業，到深交所網站下載，網址：http://www.szse.cn/

在右上角公告查詢欄目里，輸入股票代碼或股票簡稱，搜索即可


然後，選擇公告類型和時間即可進行下載。


17）上市公司的年報，按照要求，需要在次年的4月30日之前披露。所以，可以輸入2014-01-01至2014-04-30進行搜索。如果你要找的企業年報，居然不在這個區間，那可能屬於因故不能在4月30日前披露年報的，會被交易所從4月30日之後停牌。無法按時披露年報，通常是警示信號。這種企業，建議新手不碰為好。

18）自己關註的企業，除了年報以外，還會有很多其他的信息披露不能錯過。最簡單的方法，是在雪球上關註該股票，然後雪球會自動推送企業披露信息及相關新聞，省事兒不少。

附錄：股票市場模型

假設市場上有兩類投資者A和B，交易一家企業的股票。A類投資者研究企業情況，推導出股票的內在價值，並依此決定買賣。一部分A類投資者認為股票的價值是40美元，一部分認為是50美元，還有一部分認為是60美元。

B類投資者則不對公司做研究，而是依據價格走勢趨勢決定買賣。當股票價格上升時，他們買入，認為股價將繼續上升；當股價下跌時，他們賣出，認為股價將繼續下跌。他們通過跟隨趨勢，意圖通過較小的損失博取較大的收益。

假設交易開始的時候，股價為30美元。A類投資者開始買入，因為他們相信股票的價值為高於當前股價。他們的購買推高了股價。B類投資者發現股價上漲趨勢，也開始買入股票，進一步推動股票價格的上漲。

越來越多的B類投資者加入購買行列，進一步帶動上升勢頭。隨著股價上升到40美元時，一部分A類投資者停止購買，但B類投資者及另一部分A類投資者繼續購買。一旦股價上升到接近60美元，一些A類投資者可能認為股價已經被高估了（認為值40的那些），開始賣出。一旦股價超越60美元，所有的A類投資者都停止購買，其中許多開始拋售。這就減緩了上漲的勢頭，部分敏銳的B類投資者發現了這一點，他們也開始拋售。

最終賣盤力量超過了買盤，股價開始下滑。隨著更多的B類投資者發現下跌勢頭，並參與到賣出行列，股價下滑越來越快。價格一直下降到接近A類投資者在此開始購買的那一點為止，下跌趨勢止住並開始出現逆轉。

這種模式持續進行，沒有新的消息刺激，股價就在A類投資者設定的範圍震蕩。

現在我們假設公司宣布一個沒有任何投資者預期到的新產品。A類投資者修正了對公司價值的估計，範圍變為60~80美元，他們開始買進，從而使股價開始一個新的震蕩周期，但是震蕩範圍更高了。

這個模型展示了股市的兩個重要方面：
第一，即使沒有關於公司的任何新信息，股價也會波動；
第二，A類投資者是決定股票價格水平的最終力量。

手把手教你讀財報 系列文章目錄地址
http://xueqiu.com/8290096439/30887463

文末廣告：各位球友，
有錢的捧個錢場，多多打賞；
沒錢的捧個人場，大力轉發。
有了熱鬧的捧場，才會有努力的分享。
多謝多謝！
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=109162

手把手教你讀財報04：財報的構成

來源: http://xueqiu.com/8290096439/30962983

讀完了重要提示以後，便進入了財報正文。

1）財報第2頁目錄顯示，這份財報分11節。這其中，真正重要的內容有三節：財務會計報告,董事會報告，重要事項。如果關心一家公司，這三節是必看的內容；

2）次要內容有兩節：股份變動及股東情況，董事、監事、高級管理人員和員工情況。如果準備持有一家公司了，建議除了重要的三節以外，也要關心這次要的兩節。

3）股份變動及股東情況，可以觀察股東人數的變化，以及前十大股東的變化。股東人數的變化，每期報表都有兩個數字（報表27頁），一個是報告期末（年或季度的最後一天），另一個是報告披露前5日。有興趣觀察市場博弈的朋友，可以用這兩個數字，加上季報數據披露的股東人數，一一找出對應當日的股票價格，可以畫出兩條很有趣的曲線。

4）從員工情況介紹里，可以獲取公司員工人數。然後用資產負債表的「應付員工薪酬」期末與期初的增加值，加上現金流量表的「支付給職工以及為職工支付的現金」，得出員工薪酬總額。總額除以總人數，可以算出當年平均薪酬。

5）通過觀察平均薪酬數據是否合理（例如有些公司造假無方，據此法算出員工平均年薪數千元或者數十萬元，就需要警惕了），與往年相比、與同行相比，是否有異常。例如，茅臺年報34頁，員工16800人。報表43頁和50頁顯示，職工薪酬總數約為31.3億，得出平均年薪18.6萬。由此還可以衍生出另外一些數據，例如人均營收，人均利潤，薪酬占利潤比等。自己慢慢摸索吧。

6）會計數據和財務指標摘要，可以使公司股東或對公司已經熟悉的人，迅速了解一些框架性的數據。剩余的其他部分，基本上是官樣文章，幾分鐘瀏覽一下即可。

7）從便利於學習的角度考慮，本篇先簡單介紹這幾篇官樣文章。下一篇，開始談財務會計報告的資產負債表部分。整個財務會計報告的三份表及附註講完了，再回頭看董事會報告和重要事項。

8）官樣文章1：釋義及重大風險提示。解釋了一下後面報告里會用到的一些簡稱，都代表著什麽意思，這個一看就懂。至於“八個營銷”，是袁仁國董事長提出的茅臺營銷策略，網上有很多文章闡述和解釋。感興趣的朋友，自行搜索。

9）官樣文章2：公司簡介。這里可以找到公司董秘和證券事務代表的聯系方式，如果有事情要咨詢公司的，直接打電話過去即可。不過，那邊接電話的，態度和能力就有好有差了。有些公司，比較註重投資者關系維護，接電話，熱情懂行。而有些公司，例如茅臺，就差很多。

10）茅臺的證代不夠熱情，很容易理解。如果12年前，你拿了20萬入股了你朋友經營的一家公司，占股不足三成。12年里，你不參與經營，但年年收到分紅。12年累計收到手分紅超過80萬，並且最近兩年，這家公司的市場價值在1200萬到2700萬間波動，其中有1/3多（期間鄉政府強迫你朋友白送你部分股份）是屬於你的，分分鐘可以提現走人。憑良心說，是你笑臉迎你朋友，還是你朋友笑臉迎你？老唐估計你打個電話過去鼓勵和表揚一下朋友，他可能多高興的。但如果你打電話過去指手畫腳，他一樣心頭嘀咕“你懂個毛線！格老子天天在市場里摸打滾爬，沒得你搞得醒豁嗦？”
    把上述例子中的萬，改成億，大體就是二級市場投資人和茅臺公司之間的關系。

11）跳到財報36頁，看官樣文章3：公司治理。標準的格式化文字，第一次看財報的時候，還是讀一遍吧，尤其是可以考慮臨睡前閱讀，有幫助睡眠作用。這里面若有啥重要東西，都會在重要事項里提示的，所以你就是睡著了，錯過了什麽，也無需擔心。

12）官樣文章4：內部治理。官樣文章5：備查文件目錄。建議同上。

13）本篇偏短，老唐借機將茅臺酒股份公司股東結構及下屬公司關系圖，放一份在這里，一者給茅臺股東和準股東提供參考。二者可以避免各位朋友閱讀財報時，被眾多公司名稱搞糊塗。——很抱歉，老唐是電腦小白，畫下面這個破圖，耗時比寫整篇文章還長。但依然奇醜，各位將就看了。如果哪位肯幫我重做一個漂亮的，或者肯教我怎麽快速簡單地做出一份漂亮的控股關系圖來，老唐感激不盡。

14）茅臺銷售公司，是茅臺股份體系中最重要的子公司。股份公司持股95%，茅臺集團持股5%。2013年茅臺股份全部白酒銷售額309.21億中，298.55億是經由茅臺銷售公司完成，占比96.55%。

15）茅臺進出口公司，股份公司持股70%，茅臺集團持股30%。2013年茅臺酒出口約11億，主要由進出口公司完成。

16）茅臺個性化定制營銷公司，是新設立的公司。股份公司持股70%，北京天信慧通投資公司持股30%。

17）茅臺財務公司，股份公司持股51%，茅臺集團及其全資子公司習酒公司持有剩余的49%。

18）貴州名劍酒業，股份公司持股55%，貴州金訊貿易公司持股45%。

19）另外還有還有一個不進入並表範圍的貴州茅臺酒廠（集團）投資合作有限公司。投了400萬，占股 40%，似乎沒怎麽經營。

20）以前還有一個北京茅臺神舟商貿有限公司，2014年3月註銷了。這個在2013年年報的「資產負債表日後事項說明」里也有披露——年報93頁。所謂日後事項，指的是報表截止日（年末或季末）與報表披露日之間，發生的一些比較重要的事情。順帶提一句：由於公司對報表披露日，有一定的自由決定權。因此，有些公司的某些利好或利空事件，可能會被管理層通過調整報表披露日而決定本期還是下期披露。

下篇開始談論資產負債表。在財報的體系里，能學習著看懂資產負債表，基本可以冒充半個行家了。可能要多耗幾天，才有下一篇——老唐想盡力把它寫的清楚而簡單，請各位看官別催。

手把手教你讀財報 系列文章目錄地址
http://xueqiu.com/8290096439/30887463

插播廣告：各位球友，
有錢的捧個錢場，多多打賞；
沒錢的捧個人場，大力轉發。
有了熱鬧的捧場，才會有努力的分享。多謝多謝！
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=109384

手把手教你讀財報07：金融資產 唐朝

來源: http://xueqiu.com/8290096439/31061826

話說上市公司手頭有了錢，除了滿足日常經營需求以外，也會做一些投資。下面幾篇，集中介紹幾種上市公司報表中常見的金融投資，主要包括交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資、長期股權投資、投資性房地產和買入返售金融資產。這些金融投資，放在不同科目里，可能對利潤表或股東權益表產生不同影響，不僅基於企業基本面的投資者不可不知，哪怕是揣測市場情緒的投機者，也不能不知。

舉個簡單的例子，如果一家上市公司，大量持有其他上市公司股票，而恰好最近，那些股票大漲。投機者可能想，哇塞，這下子，公司凈利潤大增，股價豈不同樣飆升，買。結果，財報出來，凈利潤沒什麽大變化。咦？怎麽回事？詢問行家才知道，這家公司買的股票，放在可供出售金融資產欄目里的，股價漲再多，只要沒賣，凈利潤上一分錢也不會體現。

上次發《資產負債表總述》時，文章稍微長了點，很多新朋友都喊吃不消了。這篇文章和那篇長度差不多，且稍難。為降低閱讀難度，老唐拆成兩篇，但內容有關聯，所以同時發出來。消化能力強的朋友，兩篇一起幹掉。消化能力略差的朋友，就分而食之吧！

交易性金融資產    要點：
         交易性金融資產價格波動算當期損益，影響利潤表。

1)通常公司會把計劃短期內出售的債券、股票、基金、權證等金融資產，放進「交易性金融資產」科目。取得該項資產的公允價值（扣除已宣告但尚未發放的現金股利或已到付息期但尚未領取的債券利息）算交易性金融資產的初始成本。相關交易費用算當期損益，從當期利潤表里扣除。註意，只是“計劃”，最終是否是短期內出售了，與此無關。但企業一旦決定放進該科目，就不允許轉換成其他科目了。

2）放進「交易性金融資產」科目的投資，持有期間不計提資產減值損失，期間公允價值的變動，計入投資損益，進入利潤表。持有期間收到的股利或利息，計入投資收益，進入利潤表。企業利潤，一般要靠企業對外交易形成。沒有交易，而使利潤發生變化的情況，有兩種情況：一種是交易性金融資產公允價值變動導致的利潤變動；另一種是由於匯率波動，導致持有外匯的價值波動。

3）公允價值，指正常交易中，一項資產出售所能收到，或者一項負債所需支出的價格。挺複雜的，很多造假都跟它有關系。作為普通投資者，大致先記住：有活躍市場報價的投資，市價就是公允價值（如果不是異常的關聯交易，通常可以把上市公司的買價，就看作公允價值）。沒有活躍市場報價的投資，一般需要專業機構進行評估一個公允價值。

4）由公允價值變動帶來的利潤或虧損，雖然算進了當期凈利潤，但稅務局是不認的。也就是說，公允價值變動帶來的利潤，稅務局不向你收稅。虧損，稅務局也不允許你從利潤里減。只有等你賣出時，產生了利潤，稅務局才收稅（若是虧損，允許你當期其他利潤里抵扣）。稅務局和公司對交易性金融資產公允價值變動損益的不同政策，是產生遞延所得稅資產和遞延所得稅負債的重要源頭（遞延所得稅資產和負債，後面會講）。

可供出售金融資產 要點：
      可供出售金融資產價格波動，不影響利潤表，影響凈資產。

5）沒有被劃進計劃短期持有的「交易性金融資產」，也沒有被劃進計劃長期持有的「持有至到期投資」的其他金融資產，都歸進「可供出售金融資產」里。可以理解為，公司也沒想明白該筆投資，究竟是準備長期持有還是短期出售，就歸為「可供出售金融資產」。取得該項資產的公允價值加上交易費用，一起算可供出售金融資產的初始成本。

6）可供出售金融資產采用公允價值計量。（除了減值損失和外匯匯兌損益以外的）公允價值變動，不影響利潤表。計入資本公積，影響股東權益（凈資產）。因為不進入利潤表，所以也不涉及納稅問題。等賣出時，獲取的差價計入當期利潤表，同時從資本公積項目里去掉該筆投資歷年累積的資本公積。

7）可供出售金融資產持有期間，發生的減值損失和外匯匯兌損益，進入利潤表。權益類資產（例如股票）的減值損失，以後不可轉回。債券類資產的減值損失，當減值跡象消失時可以轉回，計入當期投資損益，影響利潤表。

8）通俗解釋一下減值損失和轉回。當上市公司發現所持有的金融工具，有明顯貶值跡象（例如債券的發行人還不起貸款了，所持股票的公司近期被騙一筆巨款，或涉及巨額訴訟等），持有人需要做減值測試（就是看看可能賠多少），並提取相應的減值準備。這筆減值準備，要從當期利潤表里減去，降低當期利潤。

如果後來發現債券發行人沒事兒了，度過難關了，債券又安全了。這筆減值損失，可以拿回來，加進當期利潤表。這個過程被稱為轉回。為了提防上市公司利用這個操控利潤表，規則規定，權益類（如股票）一旦減值，不允許轉回。

9）可供出售金融資產持有期間，宣告的股權分紅或應得的債券利息，計入當期投資損益，影響利潤表。註意，是宣告分紅和應得利息，與是否收到該筆分紅或利息無關。

10）公司持有股票，會在財報的“董事會報告”或“重要事項”里，列出一份表格向股東匯報，通常可能叫“持有其他上市公司股權情況”表。財報閱讀者可以輸入“持有其他上市公司”字樣進行搜索。表格會詳細列出持有其他上市公司股票的數量，初始投資金額（買入成本），期末賬面值，會計核算科目等。

11）持有其他上市公司股權情況表，可以讓你看見公司的買入成本，以及本期是賺是賠。但請一定要註意最後一行的會計核算科目，看里面寫的是“交易性金融資產”還是“可供出售金融資產”或是“長期股權投資”（後面講）。它決定了該股票當年的賺賠，是否影響公司當年凈利潤。由於茅臺公司沒有這兩類投資，朋友們可以看自己持股的其他公司的情況。

手把手教你讀財報 系列文章目錄地址
http://xueqiu.com/8290096439/30887463
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=109656

巨頭又刷存在感 百度手機助手把豌豆莢屏蔽了！

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0108/148802.html

i黑馬：巨頭又在刷存在感了。今天豌豆莢怒發公開信，說百度手機助手把它們家給屏蔽了：用戶通過百度搜豌豆莢時，能得到很長的搜索結果，卻唯獨沒有豌豆莢。

百度又在玩什麽陰謀？它本身是個應用商店，去年收購的91手機助手也是個應用商店，與豌豆莢都是競爭對手，這跟現在的屏蔽事件不無關系。

所以黑馬哥說，像百度收購91這種交易就是壟斷，政府就不該審批。前段時間，英媒還大呼這種投資並購關系在中、美流行，把互聯網都壟斷了。

百度也夠亂的，2013年一直推輕應用，主打瀏覽器為入口，這與應用商店模式完全相反，後來自己做手機助手，還把91助手買了，現在又把競爭對手給屏蔽了，這都幹的什麽事啊。

\以下為豌豆莢公開信全文：
 
致百度手機助手的公開信：
 
百度手機助手的老師們
 
你們好。
 
不久前，我們發現在沒有任何通知的情況下，百度手機助手屏蔽了豌豆莢：用戶在百度手機助手內搜索[豌豆莢]時，能得到很長的搜索結果，卻唯獨沒有豌豆莢，導致每天有數萬用戶得不到他們想要的搜索結果。
 
這是一件很糟糕的事情。
 
豌豆莢不想武斷地將此事看做是有針對性的惡意行為，我們非常急切地想知道原因。我們願意相信，一家憑借搜索[讓人們最平等便捷地獲取信息，找到所求]的公司，不會再產品中設置屏障，阻斷用戶的搜索。即使是在競爭激烈的移動互聯網行業，平等、開放仍是大家公認的最大價值。目前為止，各個主要渠道也並未屏蔽競品。
 
在這段時間里，我們嘗試聯系了百度手機助手團隊內的不同接口人，積極地想要了解原因。讓我們更為驚訝的是，經過多次的溝通，包括郵件、微信、短信和電話，至今我們仍然沒有受到任何正式的回複。
 
一個搜索按鈕所代表的不僅是搜索本身，更是互聯網改變這個世界的出發點之一。因此，豌豆莢今天上線了一個網頁，希望認同互聯網價值的人們可以和豌豆莢一道發出聲音，不要沈默。
 
我們唯一的訴求是百度手機助手取消對豌豆莢無理由的屏蔽。豌豆莢不會“以暴制暴”，屏蔽百度手機助手，我們相信在這個依然開放的世界，溝通最終可以解決問題。
 
祝好。
 
豌豆莢
 
2015年1月8日

本文為i黑馬版權所有，轉載請註明出處，侵權必究。

勇者遊戲：手把手教你如何用牛熊證抄底H股

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1117

本帖最後由 優格 於 2015-1-15 08:57 編輯

勇者遊戲：手把手教你如何用牛熊證抄底H股
作者：Tung

放眼望去，H股指數已然成為了全球主要市場里面PE最低的指數。AH溢價差拉得離譜,越來越多的投資者也認為抄底H股是個好機會。本期港股那點事分享一篇來自格隆匯會員 Tung 的一個策略：用牛熊證做H股指數，博取H股回升的機會，供大家參考。

南下，南下，南下買什麽？

放眼望去，H股指數已然成為了全球主要市場里面PE最低的指數。如果你錯過了去年8倍PE的A股，難道今年還要錯過同樣也是8倍的H股嗎？低窪總是會被填平的，這是常識！

過去60天，AH溢價率持續擴大，超過30%！（按安信首席經濟學家高善文的觀點：考慮A股本土溢價，10-15%情有可原，30%從歷史上看絕對站不住，也站不穩）。如格隆所說，從買賣看，同等質量的商品，便宜的應該更受青睞，這也是常識！

種種常識來看，今年持有H股指數應該是比較靠譜的。要投資H股指數，買個指數對應的ETF就可以了，沒有什麽技術含量，甚至自己簡單做個定投策略，還能規避短期的波動風險，簡單的方法往往是最有效的。不過今天我稍微說點特別的，勇敢者的遊戲！


有錢，任性，放杠桿！

馬克思說過，“一有適當的利潤，資本就會非常膽壯起來。有50% ，就會引起積極的冒險;有100% ，就會使人不顧一切法律;有300% ，就會使人不怕犯罪，甚至不怕絞首的危險。”現在，不需要罔顧法律，更不需要冒著絞首的危險，為了300%的利潤，放一放杠桿也未嘗不可。如果H股指數能回到10倍PE，那麽就是近30%的漲幅，放個10倍杠桿，就是300%的漲幅！那麽問題來了，杠桿買哪個？香港這個市場有種特殊的權證，叫牛熊證，咱們可以試試選擇這個。


（權證，牛熊證有極高風險，完全不熟悉卻又有興趣的朋友，可以繞道先看另外一個科普文）

每個人的風險偏好和承受能力都有所不同，所以牛證沒有好壞之分，只有哪個最適合自己。在茫茫牛證中，我選出圖中這個最符合我個人偏好的。67299，到期日是今年年底，剛好符合我今年全年持有H股指數的策略；9.79倍的杠桿，可以讓我的300%不再遙不可及；10.4%的回收價賦予這個牛證一定的安全邊際，畢竟大盤短期跳水10個點並不是太容易的事，特別是H股指數已經榮登全球最便宜指數寶座之後；溢價-0.8%，說明這還是個打折商品，錦上添花。

這里特別要說明一下，牛證有回收風險，拿67299來舉例，當H股指數在任何時候跌破11000點時就會觸發回收機制，這時67299就會停止交易了，也意味著你可能血本無歸了。牛證有風險，玩耍需謹慎，且行且珍惜！！

雖說這是勇敢者的遊戲，但是勇而無謀，則是一介莽夫。玩耍這種高風險的產品，有些策略輔助可能可以相對降低風險，在此我可以和大家分享兩個:

其一就是加倍下註。買牛證很怕看對方向虧了錢。比如之前說的H股指數很靠譜，今年大概率看漲，但是再怎麽看漲，盤中有波動是難免的，就算年底H股指數真漲到了15000點，盤中跌破11000點也是有可能的，拿67299來說，這時你已經虧光了。我個人規避這種情況的辦法就是加倍下註。比如說我花了1000塊買了67299，然後h股指數真的跌破了11000點，此時我就會花2000塊買另外一只回收價是9500點的牛證。如果年底H股指數如預期那樣上漲，那麽就賺的滿盆滿缽，如果H股指數繼續下跌，那麽就只能說明自己判斷錯誤，也該為此買單了。畢竟此時大盤也已經大幅下跌了25%,怎麽看也算得上是熊市了。

其二就是對沖。如果說比H股指數更靠譜的東西是什麽？我認為就是AH溢價率縮小!很多人會說這是廢話，大夥都知道，但是知道歸知道，要怎麽從中賺錢呢？香港市場工具齊全，我們可以用牛證做多H股指數，然後做空一個A股指數，比如說南方A50ETF，以此來直接賺取A股和H股價差收窄的收益，只要AH溢價率縮小，那麽賺錢就是極大概率的事。

本文旨在拋磚引玉，拓寬思路，不構成投資建議！牛證有風險，玩耍需謹慎，且行且珍惜！！


權證簡單科普

首先就是權證，牛熊證是什麽東西。這些都是衍生投資工具的一種，有效期通常為六個月至五年不等。衍生權證的相關資產，可以是普通股、市場指數、外幣又或一籃子股份，衍生權證一般是投資銀行所發行。

下面我就根據自己的理解，簡單解釋一下這些衍生產品的一些基本指標。不裝b，求直白，寫的比較粗淺和啰嗦，求大家見諒。那麽就拿67299來舉例吧。這是一個牛證，可以理解為看漲的權證，與之對應的就是熊證，平時一般合稱牛熊證。看漲買牛證，看跌買熊證，名字很形象。


到期日
到了2015年底，這個牛證就退市了，如果此時你還持有該牛證，就會根據h股指數的收盤價來結算你最後的盈虧情況。到期日之前還會有一個最後交易日，權證一般是到期日前一周，牛熊證則是前一天，字面意思，到了那個時候就不能交易了。

行使價
香港的牛熊證，權證不能隨時行權，所以這個行使價平時只有參考價值，除非到了到期日才有實際意義。假如年底h股指數到了15000點，如果你持有牛證到期，那麽這個牛證獲利的點數就是15000-10800（行使價）=4200點。（註意這個並不是你獲利的點數）

換股比率
換股比率可以為任意數，5000的換股比率意味著5000份67299才對應1份h股指數。繼續上面的假設，那麽這個牛證的理論價格就是[15000（指數點位）-10800（行使價）]/5000(換股比率)=0.84（理論價格）。如果你是上圖0.25價格買入，那麽恭喜你每股賺了0.59。（0.84-0.25=0.59）

打和點
假如到期日時，指數點位和打和點一致，那麽你將不賺不賠。
[12050（打和點）-10800（行使價）]/5000(換股比率)=0.25（理論價格）=0.25（最新價），此時指數的實際價格卻是12125.74，所以如果此時到期的話，理論價格就是0.265，那麽你賺的就會更加多一點。

溢價(折價)
如上面所說，行使價在到期日前只供參考，所以牛證的價格常常會小幅偏離本身應有的價格。[12125.74（圖中指數點位）-10800（行使價）]/ 5000(換股比率)=0.265(理論價格)，而圖中的最新價則是0.25。12050（打和點）/12125.74（圖中指數點位）-1=-0.8%(溢價)，或者說折價0.8%。這就是為什麽折價買牛證的話，就算全年指數不漲不跌，最後價值回歸，你還是能賺一點。

收回價
這個就是牛熊證和權證最大的區別，牛熊證有收回價，權證則沒有這個玩意。例如67299的回收價11000，意味著在任何時候，指數一旦跌破11000點，那麽這個牛熊證就被收回了，也可以理解成到期日提前了，或者說強制行權了。這也導致了牛證只有價內，沒有價外，指數在10800以下叫價外，10800以上就是價內。這個牛證一到11000點就回收了，根本就沒有機會到10800以下，所以牛熊證都是只有價內的。價內最大的好處我認為就是牛熊證漲跌會緊跟標的的漲跌，只要你判斷正確了方向，就大概率賺錢。而權證則有時間價值，常常判斷對了方向，最後賠光所有的錢。例如在8000點買了一個權證，行使價是10800，結果指數如預期般一路向上漲，最後到期日收在了10800，有了上面的科普，不難算出這個權證的價格等於0。[10800（指數點位）-10800（行權價）]/x(換股比例)=0。

街貨占比
衍生權證一般是投資銀行所發行，其他人持有的部分稱為街貨，街貨/發型量=街貨占比，在街貨占比到70%的時候，發行商可以選擇增發。這個數值多少體現市場的參與程度。同時這個數值較高的時候，流動性一般也會較好。

以上內容只是皮毛基礎，和一些簡單價格計算的方式。權證牛熊的風險極高，投資需謹慎！

（文中觀點代表作者看法，僅供參考）



Next Page
ZKIZ Archives @ 2019