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合生元：“觸電”引戰投，重回行業弄潮兒行列

本帖最後由 Jady 於 2015-3-6 10:19 編輯 ”合生元（1112.HK）：“觸電”引戰投，重回行業弄潮兒行列 作者：劉淑;黃茂 投資要點 提升目標價至32港幣，重申“買入”評級。正如我們1月29日公司深度報告所指“珍珠白菜價，只在一霎那”，合生元股價僅三周自底部迅速反彈60%；目前雖已非“白菜價”，但仍較國際國內同行折價30-50%，仍有修複空間。結合我們與公司、行業專家溝通及公司此前公告（成立電商子公司，引入國際戰投及員工持股），我們認為：隨著公司堅決“觸網”，未來可能引入國際戰投，壓制其估值的因素將逐步解除，目前股價僅對應18/15倍2014/2015PE，；上調其目標價至20倍2015PE，對應港幣32元，較現價仍有30%以上空間，維持“買入”評級。 正如我們1月29日深度報告所言，從合生元的發展歷程可以看出：合生元與國內外同行最大的不同在於公司的互聯網基因，在整個嬰幼兒用品行業尤其是嬰幼兒奶粉受到互聯網顛覆式重構的今天，合生元及時、清晰地認識到行業趨勢，利用公司媽媽100平臺和其一貫的互聯網思維，有望重回行業弄潮兒行列。 2014年中國母嬰網購市場規模達千億，母嬰垂直電商成一級市場香餑餑。2月12日公司公告成立全資子公司——媽媽100國際，全力開拓嬰幼童電子商務業務，並決定將其電子商務平臺對第三方品牌產品開放，使得媽媽100電子商務發展為更加多元化的電子商務平臺。同時，公司決定在媽媽100國際層面引入戰投（包括外部機構投資者和公司內部員工）。據中國電子商務研究中心，2012年中國母嬰市場網購規模為610億，2013年為650億，而2014年前三季度已達580億，估2014全年超千億。而在一級市場，母嬰電商已成資本追逐的香餑餑：2014年12月，上線僅9個月，用戶百萬（而合生元的媽媽100會員已達200萬）、GMV不到2億（而媽媽100 GMV已達10億級別）的蜜芽寶貝獲得6000萬美元的C輪融資；2015年1月，母嬰電商迎來最大單筆融資，貝貝網完成1億美元C輪融資，融資後貝貝網的估值達高10億美金，而其2014年GMV估計僅1-2億元。 若引入國際戰投，可提升估值。網絡銷售之所以能對嬰幼兒奶粉的線下銷售產生如此強的沖擊，除了我們之前深度報告所述的原因外，另外很大部分原因，是國內消費者對於國內奶粉品牌的“先天”不信任；而網絡和網購的發展，極大減少“信息不對稱”，使得國內品牌和國際品牌的界限劃的更清晰，國內品牌的市場逐漸萎縮；如果能夠引入國際戰投入股，國內品牌可以名正言順的成為“洋品牌”，這對公司的品牌營銷和市場推廣至關重要；尤其是在國內其他同行已經為自身貼上“洋標簽”的背景下，此舉尤為必要。從二級市場的估值角度可以看出，引入國際戰投顯著提升相關公司估值：雅士利引入達能（後者斥資逾40億港幣獲前者25%股權），目前估值對應24/18倍2014/2015PE；貝因美引入恒天然（後者斥資36億人民幣獲得前者20%股份），目前估值對應290/40倍2014/2015PE；而合生元目前的估值仍僅18/15倍2014/2015PE。如我們深度報告所言，我們認為合生元較國內競爭對手優勢明顯，理應享有溢價。 2014年多因素（網購爆發，政府降價，公司規模瓶頸，結構下移）疊加帶來公司最低谷，為投資者帶來投資良機。而2015利好刺激因素多：首先，單獨二胎的利好的兌現以及後續二胎完全放開預期（衛計委數字顯示，自2013年11月宣布實施單獨二胎，後續各省份陸續在2014年初執行，截至2014年8月的半年里，在現有的1100萬對單獨夫婦中，已有70萬申請二胎，預計首批單獨二胎新生兒主要在2015年出生，預計新生兒當年額外增加4%左右）；其次，預計2015歐元結算價同比下滑超10%提振毛利率2ppt；歐洲奶源價格大跌40-50%也將有利毛利率提升；最後，2015年公司堅決“觸網”、未來可能進一步引入戰投、擇機並購進入其他兒童用品市場，進一步做大嬰幼兒營養護理專業平臺。 上調目標價至32港幣，對應20倍2015PE，維持“買入”評級。2013-2014年整個中國嬰幼兒奶粉行業因為網購的飛速發展出現了顛覆式重構，我們認為：合生元的互聯網基因決定公司有能力成為此輪廝殺後的行業領頭羊；此次公告單獨成立電商子公司，並決定後續引入戰投同時包含員工持股，表明公司“觸電”態度之堅決，行動之迅速。我們認為：隨著公司堅決“觸網”，未來可能引入國際戰投，壓制其估值的因素將逐步解除，目前股價僅對應18/15倍2014/2015PE，較國際、國內同行以及公司歷史估值中樞仍折價30-50%；上調其目標價至20倍2015PE，對應港幣32元，較現價仍有30%以上空間，維持“買入”評級。 1.png (42.73 KB, 下載次數: 2) 下載附件 前天 09:40 上傳 2.png (46.45 KB, 下載次數: 2) 下載附件 前天 09:40 上傳 3.png (50.52 KB, 下載次數: 2) 下載附件 前天 09:40 上傳 4.png (23.48 KB, 下載次數: 2) 下載附件 前天 09:40 上傳 （來自興業食品飲料）

中美英弄潮全球人工智能

科學家斯蒂芬·霍金近日談及人工智能時說：這是與工業革命同等重要的全球性事件。

人工智能成為熱詞之一的同時，全球人工智能企業數量發展也呈直線上升趨勢。全球人工智能企業分布如何?投融資與申請專利情況如何?

烏鎮智庫等機構基於人工智能行業的企業、投資融資以及研究成果等維度的大數據，推出《烏鎮指數：全球人工智能發展報告(2016)》。

全球人工智能企業集中分布在美國、中國、英國，三國擁有的企業數量占總數的65.73%。與此相對應，美、中、英三國人工智能企業融資規模也為全球最大，但三者間規模差距較大，美國為英國的21.9倍、為中國的6.96倍。美國人工智能企業融資規模為179.12億美元，中國為25.72億美元，英國為8.16億美元。

全球人工智能領域的並購情況顯示，2013年第四季度之前，並購數量相對平穩。此後，並購數量呈逐步上升趨勢。這與2013年之後資本不斷進入該領域、該領域企業發展較活躍有關。

全球人工智能申請專利數量分布圖顯示，美國、中國、日本位列全球人工智能專利申請前三位，且數量級接近，三國占總體專利申請數量的73.85%。位列第四的德國僅為中國的27.8%、美國的16.8%。人工智能專利申請以機器人、神經網絡、語音識別及圖像識別等領域為主。

霍金在談到人工智能重要性的同時，也預警要學習規避風險，需要更多人進行更深入的研究。

新A股時代：險資弄潮 遊戲規則重塑

2016年的A股市場正在走向尾聲，但各大險資狩獵A股卻鏖戰正酣。寶能系下的前海人壽與南玻A管理層的“交惡戰”還未完全落幕，低調許久的安邦系又登臺，不足一周內兩度舉牌中國建築，激活其沈寂已久的股性，接連大漲。

實際上，以安邦、恒大、寶能等為首的險資均在年末加快了A股掃貨節奏。僅從截止到第三季度的數據來看，險資在已加碼逾700家上市公司，合計持股市值超過1萬億元，儼然已A股的超級大股東，更替代公私募成為A股的的弄潮兒。

舉牌的險資之中，安邦、恒大、寶能、陽光保險等的舉牌戲份最為惹眼。從打法上來看，“高富帥”安邦一直偏好大而穩的藍籌股，恒大一向“快進快出”，“寶萬之爭”主角寶能則更為兇猛激進。而幾大險資你方唱罷我登場，正在重塑A股的遊戲規則。低估值、高分紅、有業績保障的險資概念股被追捧，甚至成為公私募跟投的對象。

“高富帥”安邦登場

不足一周內兩度舉牌中國建築後，安邦的“高調”引來監管問詢函，但從隨後安邦的回複來看，未來12個月內還將在合適的十幾下繼續增持中國建築不低於1億股、不超過35億股的股份。這意味著，安邦或為掃貨中國建築就準備了600億元資金。

事實上，安邦確實為“買買買”準備了足夠的資本。據公開數據顯示，安邦人壽在第三季度的保險業務收入為3457897萬，全年累計8836148凈利潤 416194萬元，全年527000萬元。安邦財險的三季度保險業務收入為128,000.14萬元，全年保險業務收入為349138.06萬元，三季度凈利潤231579.98萬元，全年凈利潤555173.86萬元。

而之所以選擇大藍籌中國建築作為舉牌標的，一位接近安邦的市場人士告訴《第一財經日報》：“安邦看中的是作為‘大’的公司，中國建築能夠獲得政策支持的機會更多，同時管理規範、經營情況也相較良好。”其補充稱，一帶一路、供給側改革等屬國家戰略，必然蘊藏大機會，這一點不能否認。而中國建築正是有諸多的一帶一路項目。

實際上，險資舉牌始於安邦。2013年底至2014年底，“安邦系”就已開始頻繁掃貨A股，曾對金融街、招商銀行、民生銀行等大藍籌舉牌。

以招商銀行為例，安邦在2013年第三季度通過“安邦財產保險股份有限公司”先後兩次增持標的0.5%、0.08%股份，12月再增持4.49%股份，以累計5.07%的持股比例觸發舉牌。在隨後一年中，安邦系仍持續買入標的，至2014年12月底時將持股比例擴大超過10%。截至11月30日，安邦共持有招行銀行27.05億股，占比10.72%，市值約494億元。

從早期開始，安邦就延續著險資一貫的風險偏好，熱衷“大而穩”的龍頭公司。多集中於能源、金融、地產領域。梳理安邦買入的股票，不乏“千億俱樂部”成員，大多符合分紅穩定，財務數據良好、盈利增長穩定，且估值較低等特點。此次大舉舉牌的中國建築更是如此。

《第一財經日報》記者梳理發現，目前安邦在A股持股超過舉牌線的共10家(如下圖)，其中4家上市公司隸屬“千億俱樂部”。中國建築總市值3303億元，民生銀行3347億元，招商銀行4609億元，萬科A則為2901億元。

安邦出手除了在標的選擇上有一定特點以外，亦多為大手筆，動輒成為上市公司前十大股東名冊的“座上賓”。在所持“千億俱樂部”的股票中，安邦持有萬科(00002)A股2.345億股，位居A股股東第三名，持股比例為2.13%;安邦財險持有保利地產3.35億股，持股比例2.82%，位列股東名冊第三;持有招商銀行27.05億股，持股占比10.72%，位居第三;持有民生銀行共56.73億股，合計占比15.54%，位列第二大股東。

值得註意的是，雖然安邦舉牌不斷，卻沒有陷入過“控制被舉牌公司”的紛爭中，民生銀行、招行、金融街、萬科都未曾涉及紛爭。上述市場人士表示，快進快出的做法，容易造成整個險資的處境為難，因此並不認同恒大此前部分操作。

舉牌攪動A股

如上述市場人士所言，和安邦相比，恒大、寶能、陽光保險等更為年輕的險資在A股的掃貨打法以及行業偏好則有所不同(恒大等舉牌股如下圖)。

和安邦相比，恒大、寶能、陽光保險等更為年輕的險資在A股的掃貨打法以及行業偏好則有所不同。

以剛舉牌吉林敖東的陽光保險而言，相對安邦喜歡地產、金融類的大藍籌，其對“小而美”的消費藍籌更有偏愛。

作為後起之秀，陽光保險的A股進擊之路，在舉牌伊利之前並不被市場所熟悉。自2015年開始，陽光保險加速跑步進場。陽光人壽2015年財報顯示，其當年可供出售的金融資產845億元，其中權益工具股票203.01億元，占比近四分之一。而2014年，這家公司可供出售的金融資產中，股票僅84.08億元。

從陽光保險在A股的投資版圖來看，據《第一財經日報》記者不完全統計，截至目前，陽光保險旗下兩大子公司持股數量在百萬股級別的共17家。其中，近半數來自消費上市公司。而對於消費股的偏愛，也成為市場對陽光保險的關註焦點之一，更由此引發此前陽光保險對伊利控制權“有備而來”的爭議。

而在幾大險資中，恒大以“快進快出”的打法著稱，且從持股比例來看，“進5%而不舉”也是一顯著特點。

據《第一財經日報》記者梳理，自2016年中報至三季度報公布以來，恒大人壽躋身過前十大股東排名的上市公司逾30家。其中，有17家上市公司存在持股比例超過5%的股東不足2人的情況。標的多股權分散、具備國資背景且多集中於房地產領域。

寶能同樣對房地產頗為偏愛，正是去年底掀起的“寶萬之爭”讓寶能系名聲大噪。從持股標的來看，寶能系的重點目標多是股權分散，又具備“混改”預期的上市公司，憑借“舉牌+定增”的手法，寶能系自2015年開始，連續向南玻A、中炬高新、韶能股份、華僑城A發起猛攻。

不得不提的是，相比安邦而言，恒大、寶能、陽光保險更為激進的掃貨方式，亦激發了與上市公司的諸多矛盾。恒大此前在增持廊坊發展過程中，與廊坊發展上演“你爭我奪”的拉鋸戰，而寶能不僅至今未與萬科管理層分出高下，此前與南玻A管理層的矛盾爆發更是搶占了市場“頭條”，攻城奪權的案例在寶能系掃貨過程中頻頻發生。

在上海一私募董事長看來，年輕的中小險資在掃貨上市公司，更為兇猛也不夠“成熟”，動機複雜利益訴求更多，也更為強勢。

“之前有的險資在增持中打擦邊球，到線不公告，甚至頻頻和上市公司管理層爆發矛盾，這也讓很多上市公司害怕險資。”該人士如是稱。

遊戲規則重塑

時至年底，上述幾大險資攜帶大量增量資金，你方唱罷我登場，或正在引領A股行情，遊戲規則正面臨重塑。低估值、高分紅、有業績保障的險資概念股被追捧，甚至成為公私募跟投的對象。

據Wind數據不完全統計，截至2016年第三季度，近百家險企在A股共投資了超過700家上市公司，持倉總市值合計約1.03萬億元，約占A股總市值的2.04%，流通市值的2.64%。

深圳市世紀恒豐資產管理公司投資總監宋曦對《第一財經日報》記者分析稱：“對險資而言，以前權益資產沒有那麽重要，以往是債券能夠實現它們的收益目標，現在債市波動還比較大，通過債券市場加杠桿可能實現不了它們的收益目標了，所以股市被提到相對重要的位置。”

而當險資將資金力量向A股集中，市場的資金主力甚至也隨之潛移默化地改變。

資深基金經理馮耀東認為，A股市場的主力已經由公私募轉向險資。“市場投資結構變了，往前推2010年市場主要力量是散戶，從2011年之後市場主力機構是公募私募、保險，到現在的國家隊等，最近一年多，市場主要增量是保險。”他稱。

對於險資儼然已經是這一輪市場的主要增量資金，上述私募董事長表示認同，其進一步表示，這部分增量資金正在改變以往由公私募等機構所決定的A股價值取向。

“市場會是怎樣的，很大程度取決於參與資金來自哪里，投向哪里。”他透露，他所帶領的私募剛剛跟投了一只預期險資舉牌股，而這樣的跟投趨勢在公私募中不在少數。

險資這一輪跑贏公私募正在成為共識。同花順統計數據顯示，截至11月28日，剔除成立不足一個月的140余只偏股型混合型基金，在余下1566只同類基金中，最近一個月以來凈值回報率超過5%以上的基金僅有64只，占比僅為4.1%。

在此驅動下，低估值、高分紅、有業績保證的股票已經不再只是險資的偏愛。如申萬宏源研究所副所長董樑所說，2017年，保險公司的資金配置方向或成為投資者的重要參考。現金流好、分紅能力強的股票成為首先選擇。即使未來A股風格轉換，應選擇有業績成長支撐的股票，將慢慢成為市場主流。

行政事業“零收費”潮湧：廣東湖北弄潮，地方競相推廣

實現全省行政事業性收費為零，這一次湖北、廣東走在了全國前列，成為這一波政府為企業減稅降費大潮中的弄潮兒。具體而言，廣東、湖北兩省先後實現了省定行政事業“零收費”，即免征省級立項的涉企行政事業性收費中的省級收入，廣東甚至免征了這些收費中的市縣級收入。

國家行政學院教授馮俏彬告訴第一財經記者，行政事業“零收費”的做法將減輕企業負擔，也為地方營造更好的營商環境，廣東、湖北的做法將給其他地方招商引資帶來壓力，未來更多的地方會效仿這一做法，“零收費”很可能擴散到全國其他有條件的地方。

要實現行政事業“零收費”，最大的難點在於如何彌補這部分減收的財力、保證行政事業機關的正常運轉。廣東解決這一問題主要通過壓減機構編制、降低行政成本以及同級財政安排支出保障。

馮俏彬認為，未來條件成熟時，可以取消政府部門提供普遍服務的行政性收費，因為普遍性服務已經由政府收稅來承擔，稅外再收費已屬於重複征收。

“零收費”擴圍企業獲利大

為減輕企業負擔，本屆政府成立以來陸續出臺了一系列清理規範政府性基金和行政事業性收費的措施，今年中央層面更是推出2000億元龐大降費舉措，其中包括4月1日起就開始實施的取消或停征41項中央設立的行政事業性收費，這也讓不少地方醞釀行政事業零收費，以營造良好的營商環境。

今年5月1日起，湖北省停止征收綠化補償費、聯網維管費、河道砂石資源費。

湖北省物價局稱，至此，2015年初10余項省級立項涉企行政事業性收費全部取消或停止征收，實現湖北省省定涉企行政事業性“零收費”，年減企業負擔共近20億元。

而廣東省實行行政事業“零收費”的時間更早、力度更大。

早在2014年5月1日，廣東省對全省範圍內的所有企業免征32項中央設立、7項省設立涉企行政事業性收費的省級收入，並鼓勵下屬市縣免征本級收入。2016年10月，廣東省要求對23項國家規定和11項省定的涉企行政事業性收費免征省級收入基礎上，包括佛山、東莞等所有市免征市縣級收入，從而全面實現省定涉企行政事業性收費“零收費”。

“去年文件公布的減免事項很多，對我們公司來說涉及到的項目有三四項，總共減免了幾十萬元，這對企業來說是實實在在的減負。”東莞市中圖半導體科技有限公司總經理康凱告訴第一財經記者。

佛山市發展改革局相關負責人告訴第一財經記者，企業對“零收費”政策反響良好，認為這一政策的減負力度較大，企業可以將減負的資金用於技術創新等方面，有利於促進企業轉型升級。有的企業單堤圍防護費這一項，就可以減負1000萬元以上，比如佛山維尚家具制造有限公司、佛山創美藥業有限公司等。

堤圍防護費，是為了加強河道堤防整治維護工作，提高城市防洪(潮)能力，改善水生態環境質量，由地方政府依法向社會征收的行政事業性收費。一般按繳費人申報流轉稅時的銷售額或營業額計算。

長期關註行政事業零收費進展的馮俏彬告訴第一財經，廣東省是行政事業“零收費”的起源地，這與當地外商多，當地政府希望簡政放權、優化營商環境有關。

盡管廣東財政收入總量已經連續25年居全國第一，但其內部發展極度不平衡，粵東西北欠發達地區一直有賴於省級政府的統籌協調，即便同處於第一梯隊的珠三角9市，內部也存在著貧富差距。廣東免征省定涉企行政事業性收費最初是從相對富裕的廣州等6個珠三角地市開始。

廣東省深圳市福田區在2014年率先探索行政服務零收費，效果不錯。2016年4月，廣東省發改委和財政廳共同發布了《關於免征部分涉企行政事業性收費的通知》(下稱《通知》)，將行政事業“零收費”擴展到廣州、深圳、佛山、東莞、佛山、中山等六市，同年10月拓展到其他城市。今年湖北跟進實現了省定行政事業零收費。另外工商系統、質監系統也在推行零收費。

圖片來源：人民網

此外，浙江省質監局決定從今年4月1日起，全省質監部門實現行政事業零收費，每年可為企業直接減負3億元。貴州省質監局近日稱實現了行政審批零收費。

馮俏彬總結，這次“零收費”有三個特點，首先主要針對企業，由於經濟增速放緩之下企業負擔重，現階段免征行政事業性收費主要為企業減負。其次“零收費”範圍主要是省一級收入，一個收費項目可能涉及中央、省級和市縣，省級政府取消本級收入的阻力最小。最後，地方實現“零收費”是一個漸進過程，如廣東和湖北都用兩三年時間才逐步實現。

中山大學嶺南學院財稅系主任林江告訴第一財經，近年來廣東省地市的財政收入增長放緩，而行政事業性收費原本可以補償非稅收入，地方政府本身是不願減免的，不過這次由省里出臺文件，地市必須執行。此外，免征的項目中包含了堤圍防護費等國家規定項目，若廣東沒有跟中央溝通好是做不來的，因而此舉釋放出來的信號很明顯，那就是中央和省里要給企業減負的決心。

“地方實行行政事業‘零收費’符合簡政放權、減稅降費大方向，未來將在財力允許的地方進一步推開。為了招商引資，各地都在營造良好的營商環境，廣東、湖北率先實現行政事業零收費產生了良好效果，這將鼓勵其他地方跟進，未來更多有條件的地方會推行這一零收費。”馮俏彬稱。

多招解決財政減收難題

推行行政事業“零收費”，除了地方要有強烈的意願，更重要的是解決零收費帶來的財政收入減收這一難題。

廣東省東莞市和佛山市在去年4月執行上述《通知》免征市縣收入後，東莞市財政局數據顯示，東莞去年全年行政事業性收費共減免金額19.79億元，占該市2016年一般公共預算收入3.63%，影響收入增幅3.93個百分點。其中，僅堤圍防護費和村鎮基礎設施配套費這兩項就為企業分別減負約9.5億和10億元。

佛山市財政局數據則顯示，2016年34項行政事業性收費減免23.81億元，減免額占該市2015年行政事業性收費收入的53.52%，占非稅收入的15%，占地方一般公共預算收入的4.3%。

對此，林江認為，對於經濟水平排在廣東前幾位的地市來說，免征帶來的影響並不大，對於粵東西北欠發達地區的影響也不會太大，反而是處於中間水平的地市要想想辦法。“因為欠發達地區要通過招商引資來發展經濟，收費重的話企業就不想去了，而且這些地區可以拿轉移支付，不一定要在收費上做文章。”

馮俏彬則認為，實現行政事業性“零收費”對地方財力有一定影響，這也是這項改革並未從中央層面統一推動的原因，因為地方財力差異大，需要根據自身情況來逐步推動。

林江稱，行政事業性“零收費”帶來的另一個重要影響，就是會倒逼政府改革財政體制，收入減少了政府就必須進一步削減開支，提升行政效率。

為了減輕這一“零收費”帶來的財政減收影響，廣東給出了解決方案。

上述《通知》要求，有關部門和單位應通過轉變政府職能、壓減機構編制、降低行政成本，按照厲行節約原則安排工作經費，切實減輕省級財政負擔。其中按實事求是原則確需省財政安排支出保障的，行政機關和財政補助事業單位的經費支出，通過部門預算予以安排;自收自支事業單位的經費支出，通過安排其上級主管部門項目支出予以解決。各執收單位不得因免征收費而影響正常履行職責和正常工作。

東莞市財政局的相關負責人告訴第一財經記者，減免行政事業性收費雖然一定程度上影響財力，但並不會影響到行政部門的日常運轉，“經濟決定稅收，宏觀經濟的良好發展能夠帶來更多的財稅收入，彌補政策性減收因素帶來的財力損失。”

另一方面，東莞市行政事業性收費實行收支兩條線管理，即行政事業性收費全額上繳國庫，單位需要使用資金時，根據社會發展水平需要和績效情況編制年度預算，報市人大批準後，由國庫一般公共預算資金中統籌安排。

“部門預算收支脫鉤，部門經費不受收入變動的影響，部門預算資金安排較為充足，能夠保障其正常運轉。對於部門新增經費，可以通過經費調劑、調入預算穩定資金等方式來解決。”該負責人說。

佛山市發展改革局相關負責人告訴第一財經記者，行政事業“零收費”政策實行，也促使政府管理方式發生相應變化。

“比如我們建立了優惠政策登記備案制度，符合條件的企業就能享受政策優惠。因為免征後，企業的一些檢驗檢測項目不再收費，促使企業主動送檢，致使業務量大幅增加，我們需要增派人手來應對這一情況。另外我們還編制了《國家和省涉企行政事業性收費項目佛山市目錄清單》等系列清單，方便民眾查詢監督。”該負責人稱。

不過外界也有擔心，即此次廣東等地實現行政事業零收費采用的是“免征”相關收費項目，而非“取消”，未來這些收費項目是否會恢複?

東莞市發改委的相關負責人對第一財經記者表示，按照之前的經驗，納入免征的項目，恢複征收的可能性較小。

馮俏彬認為，免征意味著政府對這些收費還保留著調整權力，屬於一個折中策略，但這已經是一個很好的開始。不過如果從減輕企業負擔，優化營商環境考慮，可以取消這些收費項目。

中企弄潮“網上”一帶一路，印度少年熱衷中企社交軟件

在“一帶一路”倡議的落實中，到處活躍著中國企業的身影。不僅有看得見的大型基礎設施項目密集落地，也有基於數字化的互聯網技術和思想文化的傳播。

中國科技公司正在把成功的互聯網經驗輸出海外。搭上“一帶一路”的快車，東南亞國家將率先分享到中國互聯網經濟發展的好處。

受邀參加“一帶一路”國際合作高峰論壇的以色列在華投資人、Infinity集團總裁阿米爾·蓋勒（Amir Galor）對第一財經記者表示：“中國企業已經在基礎設施方面進行大規模海外建設，未來‘一帶一路’不僅將在資金上支持中國和國際的科技創新交流，讓一大批中國企業走出去，而且在文化和人才上將更加包容，會看到更多中國商業模式的輸出，中國企業會找到更多全球合作夥伴。”

數字化服務貿易潛力巨大

埃森哲向第一財經出具的數據顯示，基於CB Insights數據的分析，2017年第一季度，亞太地區金融科技企業獲得了11億美元投資，占全球金融科技投資總額51億美元的21%。

雖然過去很長一段時間，中國巨大的市場足以讓中國的互聯網公司不必考慮海外擴張，但是現在的情形發生了變化，這些互聯網企業的客戶正在走出去，這讓科技公司不得不追隨客戶的腳步。羅蘭貝格亞太區總裁戴璞對第一財經記者表示：“‘一帶一路’能為工業和物流創造一個現代化的網絡。這同時也有助於全球化由依靠資本分配和勞動力分布的傳統模式轉向更具包容性的新模式。”

數字化在貿易中起著越來越核心的作用，將加速貿易生產周期。隨著海港、空港、鐵路、航運、工業園區和城市之間的聯系變得更加緊密，大規模的數據源源不斷地產生，需要分析提煉。中國生產制造工業網絡的數字化將在“一帶一路”上發揮更大的競爭力。資源將在更大的空間得以重新分配，從而實現成本最低化。在數字化的“一帶一路”上，生產制造都將變得更加靈活，縮短生產周期，實現按需分配。

戴璞說：“普京在‘一帶一路’高峰論壇開幕式上說，‘一帶一路’倡議將創造全新的經濟空間，與太平洋、大西洋緊密聯系。”基礎設施建設、自貿談判、金融投資、旅遊貿易都離不開技術和數字化的支撐，而中國的互聯網巨頭擁有必要的資源和客戶來支撐這種趨勢的發展。

埃森哲全球副總裁、大中華區副主席吳琪對第一財經記者表示：“數字經濟的興起和快速發展為中小企業深度參與全球價值鏈提供了良好契機。未來，更多的中小企業將憑借創新的數字產品和服務直接進入國際市場。”

根據世界貿易組織（WTO）的分析，全球貨物貿易增長放緩，數字化服務貿易正逐漸成為貿易增長的關鍵。2015年，全球將近一半的服務貿易是由數字技術驅動的。中國的數字化服務貿易占總服務貿易的份額達31%。未來15年間，中國的數字化服務貿易將從100多億美元增長到880多億美元，增長潛力巨大。

埃森哲預計，到2020年，中國跨境B2B電商交易額將達到1.24萬億美元，全球占比超過一半；亞太區跨境B2C電商交易額占到全球的48%。

內容出海

印尼擁有2.6億人口，移動互聯網用戶1.32億，人口紅利僅次於中國和印度。印尼基礎建設較好，人民相對富足，經濟發展速度快也帶動了整個通信和互聯網產業的高速增長。

中國互聯網公司APUS一年多前投資了印尼互聯網媒體公司ZOOMY，這被認為是APUS在印尼市場下出的一步好棋。ZOOMY去年Wi-Fi入口流量相比2015年增加10倍，一躍成為印尼最大的Wi-Fi入口運營商。

APUS目前已經擁有全球超過10億的用戶體量。APUS創始人李濤對第一財經記者表示：“公司瞄準了新興市場用戶的移動互聯網體驗，試圖將中國用戶使用互聯網的理念與習慣帶給東南亞市場的本土用戶。東南亞市場是APUS海外布局的重中之重。”

APUS也被當地政府視作是依靠中國資本、推動印尼市場發展、深耕亞洲的經典投資案例。今年3月，印尼駐華大使蘇更·拉哈爾佐到訪該公司，並表示廣泛歡迎各國投資，外國投資者在印尼創辦高新技術企業機會巨大。

自2016年起，印尼政府就放寬外商投資限制，以進一步吸引外國投資，將外商投資作為未來經濟增長的重要引擎。改善投資環境、開放投資管理體制成為印尼政府的重要工作。

出海投什麽？李濤對第一財經記者表示：“未來3~5年，看好內容運營類。”2016年被稱為“內容創業”元年，直播、短視頻、音頻、新媒體、知識付費等一大批內容創業項目獲得投資。內容出海也被提到很多次。

“中國互聯網公司出海，馬上就要進入內容運營時代。”李濤稱，在2016~2018年，內容運營時代開啟，APUS會更多地選擇打造產業鏈，或者通過資本合作的模式，或者輸出產品、技術、用戶、流量的模式，在當地找到合作夥伴，獲得高速增長。這一行業的國內參與者，包括新浪、搜狐、網易、今日頭條、優酷土豆等。

李濤表示：“中國企業將把新聞聚合、視頻、直播，以及小遊戲的運營帶到海外去。”他還預測，到2020年，傳統的商業經營窗口將會打開：電商、O2O、互聯網消費金融等，將成為主流。

在內容方面APUS是獵豹最大的競爭對手。獵豹移動CEO傅盛認為，內容和工具一樣，海外文化壁壘也沒有想象中那麽高，只是國內產品還對海外市場缺少了解，對於國內國外的互聯網公司，都還有巨大成長機會。獵豹去年斥資5700萬美元收購新聞聚合平臺News Republic，同時也推出了自己的社交直播應用Live.me，這標誌著獵豹移動正在從工具出海轉向內容出海。

自2012年成立以來，今日頭條一直深耕國內市場，在國際化上少有突破，直到2016年下半年才重點布局國際化。去年10月，今日頭條領投了印度最大的新聞聚合平臺Dailyhunt的D輪融資，創始人張一鳴加入後者的董事會，並於今年2月3日以1920萬美元收購Dailyhunt部分股份。

盡管起步較晚，但今日頭條突然加速投資反映出其海外戰略的決心和野心。而中國出海的創業者，也都紛紛將今日頭條的這種聚合模式，搬到印度、印尼、馬來西亞和中東等地，瓜分海外市場。

在印尼市場，目前新聞聚合類平臺排名第一的是阿里巴巴旗下優視科技的UCNews，該部門被劃分在阿里的移動事業群內。由於UC和阿里在出海方面有著一定的經驗積累，因此其後發優勢非常明顯。

年輕的市場

在印度孟買街頭的一家星巴克，陽陸育欣喜地發現有兩個青少年正在全神貫註地玩著Musical.ly，絲毫沒有發現有人已經盯著他們看了很久。陽陸育稱這些玩Musical.ly的年輕人為muser。

約三年前，陽陸育和他的合夥人朱駿一起創立了這款短視頻+音樂的社交應用軟件Musical.ly，類似Snapchat，但更加聚焦在音樂上。用戶能通過自己拍攝的視頻，配上樂庫的音樂，從而快速地創建時長15秒的音樂視頻；或者選擇自己喜歡的音樂背景，通過對口型以及肢體語言來制作音樂視頻，深受年輕人喜歡。

盡管是一家中國公司，Musical.ly卻是在北美市場發家的，它曾攀上過全美iOS總榜第一。Musical.ly為年輕人提供了自由發揮的平臺，去年用戶數達到6000萬。Muser們線上從音樂中獲取靈感，線下自發組織聚會，還跑到亞馬遜買來印有公司LOGO的T恤，穿著招搖過市。

Musical.ly投資人、紀源資本（GGV）合夥人童士豪說：“Musical.ly能將一款工具變成社交網絡，這種能力令我印象深刻。”但陽陸育向第一財經記者坦言，公司雖然是中國企業，但最初主打的是歐美市場，在出海東南亞方面還有很多需要學習的。

中國一些軟件收到印度年輕人追捧

幫助中國App做全球移動效果營銷的Appcoach公司CEO王劍對第一財經記者表示：“東南亞市場看中國公司就像中國看美國公司，中國企業相對東南亞企業要發達很多。中國企業近年來越來越多地去東南亞投資，因為這個市場具有成本低、投入少、人口多、數據規模大等諸多優勢，同時也能幫中國企業講好海外故事。”

直播平臺BIGO LIVE是網絡直播公司歡聚時代（YY）為出海專門設計的產品。目前BIGO LIVE在東南亞主要五個國家社交類App榜單均排名前五，主要面向18~25歲年輕群體，其采用的實時美顏等技術受到印尼青年用戶的追捧。用戶可在BIGO LIVE上觀看全球熱門視頻直播，打賞主播並保持實時互動。

歡聚時代CEO陳洲在今年3月博鰲亞洲論壇上曾對第一財經記者表示，其今年的重心主要在內容升級和加速全球化兩個方面，將加快對全球品牌和市場的戰略投入。

全球化戰略背後邏輯很清楚，中國的互聯網人口只占全球互聯網人口的五分之一，如果不在全球配置資源，追求規模化效應的產品，五分之一無法跟五分之四競爭，所以出海加速全球化是必然的。

移動支付新戰場

“東南亞是富人生活最便宜的地方、窮人生活最貴的地方。”這句話在當地廣為流傳，意指傳統金融服務的成本和費用太高，在勞工匯款數量巨大的東南亞國家，跨境支付成本對中低收入群體的負擔更加凸顯。在這樣的背景下，當地對於移動支付的呼聲高漲。移動支付能極大幫助東南亞的小微企業和中低收入群體。據PayPal東南亞總經理拉胡爾·辛格爾（Rahul Singhal）介紹，東南亞有350萬自由職業者，移動支付使其能為全球客戶提供服務。

支付寶母公司螞蟻金服從2015年對印度Paytm進行投資和技術支持，目前Paytm已經成為印度版的 “支付寶”，成為印度最大的移動支付平臺，擁有2.2億移動電子錢包用戶。

上周末一場“現金不再為王”的論壇在柬埔寨首都金邊舉行，移動支付成為討論的熱點議題。人口眾多、智能手機普及率高、年輕化、傳統金融機構覆蓋不足——這些特點使東南亞地區成為移動支付的天然市場，但該地區移動支付發展速度卻遠遠不足，為傳統銀行和互聯網公司提供了巨大的市場潛力。

以柬埔寨為例，盡管該國人均GDP不足1200美元，信用卡普及率只有不到0.3%，但手機擁有量為人口總數的125%，尤其是三分之二的人口擁有智能手機，為移動支付和電商提供跨越發展的機會和想象空間。

萬事達總法律顧問兼首席特許經營官蒂姆·墨菲（Tim Murphy）在會上稱，東南亞區域內95%的交易仍使用現金，要脫離對現金的依賴，首先需要消費者有“唯一的身份識別系統”。還要保證渠道的安全性，做好投資者教育，並保證其網絡使用的便捷。

移動支付可以極大減少跨境支付的成本，其核心是“去監管”，即監管機構盡力避免保護主義，保持開放的態度，不排斥外來企業提高本地的技術能力和服務便利性。咨詢機構羅蘭貝格的研究報告顯示，在非洲和東南亞，移動支付解決方案有利於助推那些技術和基礎設施建設欠發達地區的發展。

戴璞對第一財經記者表示：“互通互聯和技術創新是關鍵，不僅能讓欠發達地區發展起來，而且能夠讓中國成功企業通過‘一帶一路’創造新的財富。無論是通信設備制造商華為，還是移動支付解決方案的提供商螞蟻金服或者社交網絡騰訊，都已經在東南亞等市場迅速擴張。”

在“一帶一路”相關國家以技術出海方式，和當地公司互聯互通，促進當地經濟發展也成為像阿里巴巴這樣的中國互聯網巨頭的海外發展重點。螞蟻金服在為印度、印尼、泰國等多國打造本地版支付寶的過程中，幫助其建立起面向本地的普惠金融基礎設施，也促進了跨境貿易。

上個月，螞蟻金服和印尼Emtek集團宣布成立一家合資公司，開發移動支付產品。螞蟻金服還與東南亞電商網站Lazada旗下在線支付平臺helloPay合並，在新加坡、馬來西亞、印尼和菲律賓等國家開始推廣支付寶應用。今年2月，螞蟻金服註資菲律賓最大數字金融公司Mynt。Mynt旗下擁有菲律賓最大電子錢包GCash，目前用戶超過300萬。去年11月，螞蟻金服與泰國支付企業Ascend Money合作，將螞蟻金服的普惠金融模式複制到泰國。

據螞蟻金服方面向第一財經記者介紹，未來還有數個針對“一帶一路”相關國家的技術出海計劃有待宣布。