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港股一年祭 岁寒知松柏

http://lyh.jack.blog.163.com/blog/static/132734100201005103347844/

  持续半月的牙痛让我吃不了睡不好，加速折损的账户让我一个月来都坐立不安，而彻底的暴仓竟让我有一种解脱的感觉。我从事财务12年，自认为比别人更能坚守 价值；我学习儒释道，自认为比别人更能把持心态。过去一年，恒指翻了一倍，我放大10倍全力做多，然而，我用中长线的方式进行基本面选股，却以每月一次的 短线方式进行技术操作，正确的战略配上了错误的战术，糟糕的战绩加剧了内心的不甘，心态如同账单一样持续快速的恶化，直到崩溃。

    之所以要耗费多日写这个东西，主要是想让自己对这个教训有一个全面深刻的认识，希望而立之年的我承受的是最后一次大败。如果有股友看到此文，希望他能将我 的伤口撕裂得再开一点，那样会让余毒清理得更干净。包容化育，静虚生慧是我的QQ签名，除了包含了我的真实名字外，也是希望能警戒自己的倔强与固执。

第一篇：缘起

    2007年9月，A股突破了5500点，我预感到大盘已经危机四伏，便清掉了所有股票，一个月后，大盘崩溃，不久6000点和5000点关口相继失守。 

    整个07年，我跑赢大盘200个点，春节回家，优异的战绩使得家人迅速筹集了我当时市值60%的资金，希望我08年能好好再把握一次。回深圳后，快速增长 的账户让我在4500点时就开始试探性的进了少量的中信证券，很快4000点被跌破，我逐步从后备中补充兵源，4月22日，3000点关口失守，我损失了 3成市值。4月24日，财政部下降印花税，从千分之三下调到千分之一，大盘开始反攻，地震前夕收复了700点的失地，我的中信是红军的先头部队，此轮反攻 一举挽回了全部损失，当时大盘对应点位是3700。08年2-4月，我再跑赢大盘30个点。

    过早过快的成功未必是一件好事，因为刚愎自用和膨胀的自信心会悄悄埋下失败的种子。

    5月12日，汶川大地震，面对突如其来的重大利空，我13日一早便果断清掉了所有的中信证券，等待大盘暴跌。然而接下来的一星期，大盘竟然相安无事，如同默哀一样死静，市场上只有绵绵不断的维稳声。

    5月19日开始全国默哀三天，虽然当时自己清醒的认识到风险已经大于收益，但想到壮志未酬，寄托于奥运前或有的政策维稳机会，加上07年数次大跌我都全部平安度过，在自己新建的QQ群的群友前，我按捺不住内心的冲动。

    20日，我看到中国远洋PE排名靠前，只有12倍，而且是从60多块的高位跌下来的，以为比较安全。心头一热便在33元开始买入，结果默哀3天一结束，远 洋已经跌到25元，损失2成后我仍不甘心，继续加码，远洋不到一月跌破18元，势如破竹。想起一年的战果不到一月就折损大半，我的眼里已经只有仇恨，而此 时储备已悄悄的用尽。7月，远洋跌破15，10月跌破8元，彻底套牢。远洋静态PE从12倍跌到不足3倍，而买入时另一个指标没有引起我足够重视，33块 时有超过6倍的PB，到8块仍有1.44，而且在杀入远洋之前，对BDI指数并不了解，入远洋的5月份，BDI指数正创下了历史新高12000点。期间我 也征战过其它阵地，都没有善终，由于08年春节借调了兵力，到10月我已接近破产。详情有另一段文字：不得不写的08总结http://lyhjack.blog.hexun.com/27778667_d.html。半年间大盘跌幅50%，而我损失了75%，实际上，要弥补这个25%的差异，我的票票得上涨整整1倍，这个就是下跌与上涨的巨大区别！

    10月中旬，在进行A与H对比后（远洋8人民币：5港币），我抽调近半兵力杀入香港，其时恒生已从32000下落到15000。一星期后的10月27日， 恒生11000点被攻破，我的几万精兵，一周竟然英勇就义过半。还没有整顿军容，我就被迫接受了洗礼，帝国主义的战场比家乡还要惨烈。

第二篇：祭旗

    2008年10月27日，晚秋的深圳仍然热浪袭人，但中国远洋这艘巨轮似乎已经开进了冰山之中，这一天HK1919最低收到2.55港币，从超过40块的 高位下跌94%，对应当时PE为1倍，PB0.3倍，我已经完全破产。绝望之中，我发现了15525和15236两个认购权证，它们的行权价为别为 3.88和7.68港币，行权期分别有1年零3个月和4年。

    那个时候，G7扩展为G20并一致进行降息、释放流动性、财政刺激，共度时坚的口号不绝于耳，中国迅速出台4万亿投资和十大产业振兴等措施。然而，全世界 的股民似乎都在等待末日的到来，一个共同的声音就是1929年的大萧条将再现，大家惶惶不可终日，把银行存款提现放在枕头下似乎都不能放心。对于股市的 底，唯一放心的点位应该是0点。

    饱经那段暗无天日的日子折磨后，我对远洋的情况也比较了解了，包括各期财务报表，BDI指数和航运业的历史及前景。别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候 我贪婪，巴菲特开始杀入高盛和GE，奥马哈的先知言行相顾，已经在前方为我指明了出路。香港市场上，符合格雷厄姆选股标准的便宜货俯拾皆是，很多股票甚至 将银行存款以外的其它资产当废品卖，偿债后的收益也远大过股价。深思熟虑后，我做出了疯狂之举：全部港股资金买了15236一个权证。远洋正股价大约是5 元左右，15236行权价7.68，杠杆约4倍。全世界都在去杠杆，我就逆市大胆加杠杆。林奇说，人们在恐慌的时候，总以为明天就是末日，如果真是末日来 了，那么钱放哪都是废纸。

    接下来的半年多时间，中国远洋H起起落落，我搭乘的15236像三菱电梯一样上上下下的享受，在经过09年3月份道指最后一轮探底后，经济复苏已经崭露苗 头。5月份，1919终于突破8港币，15236从我的成本价0.1元涨到了0.3元，恒指则从11000点反弹到15000之上。在坚持半年多未操作 后，我为安全起见，分批卖出了15236，获利2倍，至此我已挽回了08年以来的全部损失。可惜的是，在我卖出一周后，1919涨过了12元，15236 涨到了0.53元。如果我迟一周进入或者退出，则极有可能赚4倍以上，如果迟一周进入且迟一周退出，那我获利将超过10倍，一周的时间相对于我持有的7个 月确实不长，但股市没有如果。

   附：2008.10.28——2009.05.19中国远洋与主要股票及指数上涨对比图。

第三篇：转战

    初尝窝轮的胜利果实，在遗憾没有赚到15236的大头后，我把注意力转到了0941中国移动。香港没有免费的实时软件，开户的证券公司也没有像A股一样的 行情软件可以查看，只是每成交1000元送一次实时点击，我那时认识的港股网友很少，只知道从网易和新浪上找那些H股看，另外就是看像腾讯、阿里巴巴这种 名头很响的红筹股。看权证信息，也就会从网易里看几个简单的数据，没有行情软件，也不知道从发行商的网站查看。

    选择中国移动，纯属偶然。在退出中国远洋的时候，一个港股网友同我讲，电讯日快到了，她准备弄点中国移动的权证玩玩。于是我查看了941的K线和基本信 息，发现大盘从11000点反弹到17000，超过50%，941只涨了20%不到，而它的历史PE是12倍，PB3倍，且08财年收入增长了一成多，利 润增长了3成，我认为中国移动是成长型消费股，肯定会补涨，于是开始买入它期限为1年、行权价为81元、杠杆约4倍的CALL14617。不久，941上 涨10%，超过了80块，我的14617也很快上涨了40%，但941在80元上方运行的时间并不长。

    附：中国移动过去6年收益走势图（注意，我买中移动时，09年中报尚未出来，从此图中，我们可以看出，仅以历史数据做为预测未来的依据，有时会错得多离谱）

    一个小插曲，3月份，占恒生指数15%权重的汇丰控股曾经跌到32港币，3月9日16点到16：10的集合竞价时段，汇控最多跌幅过2成。到5月份，完成 供股后的汇控仍然是50多块，大家都知道港人对汇控有特别的感情，称它为05仔。我那时已经加入了经纪的QQ群，有不少老股民坚称要买05的正股当养老。 我觉得既然这么看好正股，不如直接买它的认购证好了，于是找了一个稳健的CALL，接着05一路猛涨，但我的CALL因为价内太多，完全没有一分钱成交 量，每天要么不报价，报价也是低上十个百分点，其它轮子却成倍的上涨，我一气之下就将它们折价全卖了。那个时候，金融股仍然是风声鹤唳，花旗曾有一天跌破 1美金，大家都风传会倒闭，我对汇控的未来并不确定，再者它不是国企股，过去两年我都没有碰A股的金融地产股，所以我心里就更加没底。回想起来，如果我一 路买05的CALL，现在少说也赚过10倍了。

    我每天都耗费10个小时以上的时间查看全球各地的经济数据，以及经济法规政策，恶补香港证券知识，觉得越来越多的数据显示最危险的时候已经过去，我确信恒 指还将大幅向上。我用A股的老思路，认为大盘上涨，占恒指10%权重的移动一定会补涨，于是在移动78元时买了1/3的末日轮02220。80块的行权 价，15倍的杠杆，行权期1个多月。按02220的条款，移动只要在未来一个月上涨3个百分点，它就有行权价值，涨5个百分点，我就能保本，涨10个百分 点我就能番倍，看起来是很安全的，希望很大。之所以选这么高的杠杆，是因为对比中远洋每天动辄5%的波幅，中移动经常是每天1%不到，远洋一个3倍杠杆的 轮，移动需要有15倍的杠杆才能达到相同的效果。提高权证的杠杆，基本只有两条路选择，提高行权价和缩短行权期，在加大杠杆的同时，风险也在悄悄的放大。

    在耐心等待半个多月后，941涨到了84元，我的2220上涨了一倍多，那一天是6月12星期五上午。下午14点后，A股突然跳水，跌幅超过2个点，港股 开市后也跟随跳水，941从上午涨1个多百分点，变成了跌2个百分点，收盘破80元到79.8元，仅一个多小时，2220的实际价值从0.04元猛跌到 -0.002元。考虑到股指下跌比较突然，2220还有半个月才到行权期，我没有抛出它止盈。接下来的次周一到周三，我因为忙于老婆的劳动纠纷，完全没有 机会和心思看股票，到周四我回到电脑前时，941已经跌破76元，02220已经没有成交了，0.01元都没有买单，随后的一个月里，恒指涨到2万 点，941一直没有突破80元，02220一下子让我损失了近20万，连同其它权证，最多损失了过70%的市值。这次的损失对我是当头一棒，感叹运气之余 着实让我对末日轮的风险有了清醒的认识。

    在2220全部损失后，7月14日我抽出一半的资金又买了1919的CALL15236，成本0.25元，7月27日0.39元卖出，再次获利过50%， 但在8月4日它曾涨到0.55元。中国远洋的15236至此让我共获利250%，挽回了A股的全部损失后尚有盈余。

    因预期上海可能计划推出国际板，7月27日中国移动突破了80元，我将15236的资金，全部买了中移动的CALL，按长中短期分为14617、 16343、16023，行权期分别为10个月，5个月和1个月，杠杆从4-10倍不等。8月10号中移动最高触到92.25元，我的16343和 16023差不多番倍，港股市值达到了顶峰，离我年初设定的盈利目标值只差10%不到，只要移动涨1%，我就能顺利退出，去掉杠杆。

    毕其功于一役的想法是很难如愿的，第二天941的表现就让我放弃了一次实现目标的幻想，有了2220的前车之鉴，我在接下来的几天里出掉了一半的权证，买 入了0802宏霸数码，这个0802PE不到3倍，PB0.7倍，而利润仍以50%的速度增长，看起来是非常之便宜的，但它的财报有疑点，我买它是想持有 到中报公布，看看疑点能不能消除。（具体见另一贴子：HK0802宏霸数码财报可能作假的问题，我最初发在东方财富网股吧内）http://lyhjack.blog.hexun.com/37470057_d.html

    剩下的一半权证，我换成了4个月的16023和1个多月的15146，后来的半个月，941从90一路下跌，到8月31日已经跌到75.1元，我的 16023损失50%以上，15146损失80%，那一半权证资产平均损失65%，把之前在中移动的盈利全部损失外，还将7月份中国远洋上的利润也损失掉 了。好在另一半0802不但没有损失，到9月初出中报时，还涨了15%，因为0802中报没有消除我的疑虑，我把它全部出掉了，买入价7.8元，9元卖 出，三天后它涨到了12.24元，到今天仍在11元以上。

    小结：09年5月20日到09年8月27日，我一度账面盈利达500%，且与我年初设定的绝对额仅差10%，但最终却与09年5月初持平。从下图可以看 出，如果我选择的是中移动之外的任一标的权证，我基本都会有超过500%的账面盈利，那样的话，也许我会达到目标去掉杠杆，全身而退，当然这只是假设。

    另外补充一句，那段时间，我已经有了看实时报价和延时资料的软件，以及知道了窝轮发行商和其它港股相关的网站。在接收更多的信息，并经受末日轮洗礼的同时，自己的风险免疫力也在无形中下降，表现在操作上就是频率加快，杠杆加大，行权期缩短。

附：2009.05.20——2009.08.27中国移动与主要股票及指数上涨对比图。

第四篇：麦城

    恒生指数已经从5月19日的17476涨到了8月27日的20243点，道琼斯从8422涨到了9581，我的市值不但没增，还小跌了一点，如此大好局 势，我却壮志未酬，心中全是不甘。我审时度势，判断各大指数可能仍有20%左右的涨幅，就决定再玩一次轮子。中移动因为08年3G牌照发放，09年中报结 果已经显示业绩出现拐点，我决定将标的转向中国石化，原因是判断它的3季报业绩仍能持续中报的增长（有另一博文：中国石化前三季利润可达0.7元http://lyhjack.blog.hexun.com/37528710_d.html），加上预期原油仍会逐步上涨，而新的成品油定价机制决定中石化每月定时上调成品油价，确保中石化的利润。

    之所以没有直接买恒生指数，是因为自己的A股思维太重，以为个股与大盘的相关性会很强。移动是恒指第二大权重股，中石化也是权重股，移动一年没补涨，是因 为3G牌照发放后，电讯的新局势对移动很不利，未来缺乏想象空间，而中石化不存在这个问题。自己以前从没买过大盘，总觉得大盘比较虚，无论是格雷厄姆，巴 菲特还是林奇，似乎他们都没有提到过买指数。

    8月27日成品油调整时间窗口前夕，我开始买入中石化10月底、11月初到期的权证16750，当日386收报7.02元，晚 上发改委并没有如期上调油价，接连三天，中石化A与H一路狂跌，A股8月28周五跌5.21%，31日周一跌停，H股则分别跌5%和3%，我的16750 一下子损失40%，9月10日我在抛光0802后，0.58元买入了中石化12月底行权的17475，我当时就死认中石化3季报会超出分析师的预期，而自 己那不多的几个国企和红筹自选股里，又没有其它季报业绩有把握的。

    虽然9月1日晚发改委被迫上调成品油价，但大家对386未来的预期似乎已经改变。整个9月，386再也没有站上7元，另一半941的权证，仅有一天收在 80元以上，而随着行权日的临近，时间价值损失让我的权证跌了一半。在被迫出掉16750后，9月17日我买了另一个10月底到期的轮子16813，当天 386盘中触到7元，16813行权价7元，行权期1个半月，杠杆12倍，买入价0.36元。

    10月13日16813跌到0.105元，不到一月我损失71%，386跌到6.8元。而941始终没有再触及80元，眼看着行权日愈近，我索性将它们全 换成了386的16798，买入价0.26元，行权价6.88元，行权期一个月，到11月18号，换股比率1：1，杠杆18倍。16813随着行权期的愈 近，时间价值损耗愈大，那天收盘前，我决定把它换成更安全的11月初到期行权价6.8元的16684，结果在我卖出16813，准备买入16684时，上 方卖盘一下子被大单扫货，最近一个卖单高出十多个百分点，我挂高5个百分点到收盘都没有成交。当天晚上我一直忐忑不安，生怕第二天386开盘大涨。

     14号一开盘，386涨了2个百分点，16813瞬间上涨40%个百分点，真让人抓狂，不得已我在上涨45%后再度追入，当天16813收盘涨80%到 0.189元，但与我第一次买入的0.36仍相差甚远。手中的16798收盘0.365元，上涨了35%。15号因为原油期货大涨3%，386开盘 7.25，触及前期反弹高点，16798开盘价最高0.44元，收盘又回到0.375；16813开盘0.27元，收盘0.182元，那一天我恰巧一早出 差了，无法看盘和交易，这也是我在386上唯一没有亏损的一天，实际上只是开盘的那一瞬间。

    那段时间是一天比一天郁闷，工作和生活都很不如意。国庆节回老家，打的士去火车西站，结果隧道坏车，赶到火车站时只有6分钟 了，火车是还没有开，但工作人员要下班了，不让进站，我们苦苦哀求，他们说60大寿到了，不能让旅客跑，要确保安全，白白丢掉两张卧铺票不说，还被折腾得 不行，中石化正好是跌的最厉害的时候，搞得我没一点脾气。中秋节给朋友和亲人发的短信是这样写的：顺境时请居安思危，潮起有潮落，记得要留多条退路；逆境 时想否极泰来，时来会运转，人生始终充满希望，明象位，立德业。我记得自己是凌晨3点睡不着写的。

    虽然我每天白天仍看看佛学，晚上搞2小时游泳，努力调整自己的心身，但不论我是在办公室还是在家里，是坐着还是躺着，心中的压抑和不甘始终无法渲泄。而恒 指升到了22500，道指过万点，大市已经失去安全边际，窝轮的风险已经远大过收益，强烈的危机感让我更加心浮气燥。

    10月份我加入了新浪的港股论坛，还做了试用版主，分享到不少经验教训，也认识了不少前辈高人。大家对大盘和个股的分析，进一步验证了当前窝轮的危险性。 10月20号时，我港股大概还盈利100%，加上A股，基本与沪指6000点时的盈利差不多，还不算太差。386的季报将于10月30号公布，原油期货正 一路猛涨，从9月底的67涨到了80美金，中石油和中海油都创出了新高，386的主营与它们有点一不样，与油价的正相关系数要小，我仍预期386会因三季 报业绩超预期而补涨，甚至可能很快就会跟随石油海油创新高，至少反弹一下。虽然那个时候我仍然可以选择完全退出，或者换成股票，但最终不甘和侥幸心占据了 上风，我决定坚守到10月底。

    从10月20号到30号，恒指和原油都冲高回落，386从7元下跌到6.74，正股3.7%的跌幅，16798从0.26跌到0.121，跌幅 53%；16813在最终归0前，我将它换成了15715，行权价6块，行权日11月23日，杠杆8倍，换股比率10：1，15715是比较安全的，至少 不会归零。这个时候我一年的港股操作已经没有盈利了，基本与本金持平。

    我在焦急的等待29号晚间386的三季报和发改委上调成品油价，晚上386公告的三季业绩为0.65港币，低于我0.7港币的预期，但比投行分析师扬言的亏损还是要好得多，因为同比08年是增长了2倍多，但当天晚上发改委并没有如期上调成品油价。

    30号，386上涨了1.66%，到6.74元，那一天恒指涨了2.29%，这相当于看空386。我很想不通386的表现，是因为业绩不到预期，是因为成 品油没有如期上调改变了对未来的预期，还是投行们掌控了大局？媒体报道10月是长假月，22个调价工作日可能要扣除法定节假日，因此原油移动平均价涨 10%的背景下，成品油价应该会在未来一周内调整，下一个时间窗口是11月5号。

    从5月到11月，半年的结果竟是从盈利200%打回原形，帐户缩水67%，而同期恒指上涨了 30%。大盘已经没有多少上升的空间，这个时候再退出，想回到高位要等下一轮牛市或大反弹了，这个时间可能3年，可能5年，如果是几个月前，恒指仍在2万 点以下，我还有东山再起的机会，就像2220末日轮损失一样，但如今时过境迁，唯一的希望，就是发改委马上调油价，386借势反弹并创新高，我抱着这样的 心理一天一天的等待。

    11月5日下午，市场传闻晚上调油价，386盘中涨了1个百分点，收盘涨0.6%，到6.73元。然而直到晚上11点多，我都没有看到调成品油价的消息， 好在第二天恒指大涨了1.63%，386也跟随涨了1.34%。我看到媒体又报道，本来5号下午中石化已经收到发改委晚上加班等待调油价的通知，后来被临 时取消了，没有说明原因和时间。由于6号是周五，我看大盘比较强势，就决定再坚持完这个周未，周未3个晚上都不调油价，周一就割掉16798，留一点本 金。当晚我在新浪写了一个帖子：成品油价与躲猫猫。http://club.finance.sina.com.cn/hkstock/thread-18624-1-2.html 直到周日晚11点，都没有上调油价。

    周一9号恒指大涨1.73%，386收平6.82，16798行权价6.88，最后交易日是12号，行权日18号，理论上，只 要未来3个交易日386上涨一个百分点，16798就有行权价值；就算3个交易日不涨，行权日18前的5个交易日平均收盘价能在6.88元以上，也有行权 价值，由于是1：1行权，16798的实际杠杆超过了30倍。但一旦不涨，16798将变成废纸，不值一文。

    巨大的压力已经无法让我再等待到下一个周未，下午我把16798换成了12月底到期的17475，准备留点残渣，不能让2220再度重演。晚上，发改委上 调成品油批发价每吨480元，超过了之前350元的预期，而美国三大指数当晚全部大涨了2%以上。双重大利好，我却再次倒在门口了。在与股友电话交流一个 小时后，我决定如果第二天386开盘涨幅2%，7元以下的话，就追涨进去，尽管股友一再提醒我不要太乐观，但我固执的认为386压抑了3个月，应该要突破 了，至少试探前期的高位7.26，如果是那样的话，我的16798要涨到0.4元，500%以上。

    10号凌晨，386纽约ADR收于7.03元，10点钟，386开盘价7元，涨2.5%，恒指也高开2%，16798开盘0.14元，涨100%。我觉得 刚好在自己的预测范围内，便不顾股友的劝告将17475换入它，价格0.121元，半个小时不到，386跌到6.9元，我仍认为它很快会触底大幅反弹，于 是将剩余的15715全部换成了16798，股友在电话里头说我疯了，我压根都没想过它会下跌。

    那一天，386一路走低不回头，双重利好之下，最终从涨2.6%到跌1.47%，16798从开盘价0.145跌到收盘价0.023，从涨100%到收跌 67%，股友给我打了4个电话，每个电话超过半小时，16798一次比一次糟，我在焦燥不安侥幸恐惧中度过了艰难的4小时，收盘前那一阵跳水，我全身直冒 冷汗，全国大降温十几度，我拿一个文件拼命的打扇子。

    第二天我参加会计职业后续教育培训和考试，不能操作，下午3点，386奇迹般的反弹了2.23%，到6.87元，贴近6.88的行权价，我让股友帮我在0.042抛掉了一半的16798做香火，剩下的一半听天由命。

    13号是最后交易日，16798开盘最高到0.045元，收盘0.016，386收盘6.85元。我没有再抛，就算是0.045全抛，也已经是很少钱了，看着386和恒指比较强势，我想就由着它算了，杠杆已经是50倍了，386的收盘价，只要未来4个交易日微涨，16798也一样有点渣子，就让老天来审判我吧。

    双重利好之下，6号到13号，中石化A股走出了罕见的6连跌，09年第一次；H股则始终在6.75--6.9之间徘徊，且收盘在6.88之下。11月18号，16798未达到6.88的行权价格，归0。

    附图：8月27日---11月17日，中移动与中石化与主要港股和指数涨跌对比。

第五篇：悼词

    啰啰嗦嗦写了这么长，前前后后耗费我10天时间，就是想把自己过去一年来的历程尽可能真实的还原，日后自己可以再翻查检讨，现在自己的思绪仍然非常杂乱。

    炒股4年，港股1年，我输得一败涂地，这种挫败感让我饱受煎熬，心身颓废。QQ群的股友们安慰我，没死过的不是牛人，就连被巴菲特尊为世界上最聪明的人， 证券分析之父的格雷厄姆，也遭受过大萧条的沉重打击，并最终使它形成了较保守的投资风格。真的非常感谢大家对我的安慰和鼓励，过去一年，我仍然有很大的收 获，因为除了一堆教训，我还有一堆朋友。

    静能生慧，慧能生智，我需要静下来好好思考一下。岁寒，然后知松柏之后彫也！这是我的网名，用来警戒自己的虚荣和急躁，也是我的座佑铭，或许它还是我命运的写照。

    王国维说古今之成大事业、大学问者，必经过三种之境界；司马迁说无财作力，少有斗智，既饶争时理财有三层次；周易讲乾卦潜见惕跃飞亢六爻代表人生的六个阶段，希望这一次，我能真的跃过第一关。

停產一年祭旗 戚其義劈炮

“郎顧之爭”十周年祭 關於國企改革理論分歧的思考

編者按：重提“郎顧之爭”，是因為事涉國企改革的大問題。不遺忘、不回避、不漠視、不懼怕，勇敢地正視矛盾，積極地尋求解決之道，是“郎顧之爭”十年後仍值得再談的原因所在。本文不代表南方周末的觀點，僅供讀者參考，歡迎更多分析文章。

推動社會的改革與創新，僅憑激情和感覺是遠遠不夠的。在政治與民眾之間，需要一個充分發育的、具有獨立批判精神的公共知識分子階層，為社會決策提供專業、理性、客觀、系統的理論支撐。

爭論，還是不爭論

2004年8月9日，郎鹹平在複旦大學的一場公開演講中，點名批評格林柯爾董事長顧雛軍在“國退民進”過程中“席卷國家財富”。顧雛軍強硬還擊，由此點燃了一場迅速席卷全國的“郎顧之爭”。

爭論從國企改革議題開始，迅速向深處的經濟體制、政治體制延伸。爭論的主體從學術圈迅速蔓延至社會各界。代表不同立場的意見領袖高調登場，形成了針鋒相對的兩大陣營。爭論雙方在亮出底牌後，似乎都感到議題的宏大與沈重，及理論準備的不足。顧雛軍戲劇般地鋃鐺入獄成為一個契機，爭論在沒有勝負結局的情況下，極其怪異地戛然而止。此後，爭論，還是不爭論，成為兩大陣營內心的糾結。

小平同誌所說的“不爭論”，是針對某些不涉及原則、立場和方向的具體措施和手段而言，以免無休止的糾纏耽誤了改革發展的時機。對於涉及原則、立場和方向的重大理論問題，小平同誌從來都是旗幟鮮明主張“要爭論”的。這在小平同誌的思想理論體系里面有全面準確的表述，這也是中國共產黨實現理論自覺和理論自信的基本態度。

“郎顧之爭”中的國有資產私有化議題，就是一個必須爭論且繞不過的重大理論問題。遺憾的是，“不爭論”被其中一方擡了出來，作為回避過早觸及核心議題的擋箭牌。

十年過去了，當初繞著走的巨石卻依然橫亙在我們面前。“不爭論”並沒有使雙方的分歧因時間和形勢的變化而消弭，反而牽涉出更多的政治和社會問題。分歧一直在經濟社會發展的大潮底層潛行，長時間地積蓄能量，如今正在強有力地浮出水面，成為當今社會階層利益撕裂、改革共識破裂、政治訴求分裂的最危險因素。

如今，“不爭論”正在產生變種。有人把正常的爭論視為“反對國企改革”，企圖通過封殺不同聲音來制造“不爭論”；有人幹脆只做不說，根本不給你爭論的機會；有人爭論觀點是一套，實際路徑是另一套。如此這般，千奇百怪。十八屆三中全會主推發展混合所有制經濟，也正在演變成一些人主張徹底私有化的依據。

這場“爭論”遲早還要再來。這不以人們的意誌為轉移。拖延下去，最後的代價將超出所有人的心理預期。與其這樣，還不如來一場幹脆的爭論。

“郎先生”歸來！“顧先生”歸來！

務實，還是務虛

“郎顧之爭”的發生，是國企改革的矛盾和問題不斷積累的結果。

回顧國企改革的整個歷程，不得不承認這樣一個殘酷的事實：國企改革的理論創新一直滯後於實踐探索。國企改革是在理論準備不充分的情況下強行啟動的。現在回頭看，國企改革的前半段，至少在中國共產黨的十五屆四中全會以前，一直處在曲折的“試錯”過程中。十五屆四中全會作出了《關於國有企業改革和發展若幹重大問題的決定》，以及十六大、十七大、十八大的進一步闡述，才逐漸形成了比較完整、科學的行動綱領，基本明確了國企改革的大原則和大方向。但是在此路線方針政策大框架之下，一些重大理論問題仍有待破解，涉及具體的改革細節，仍需要大量的理論充實、完善和創新。

一些人對此並不服氣。他們要麽直接予以否定，要麽進行相反方向的解讀，要麽就在具體實踐上另搞一套。於是，理解與認識的分歧借助於理論的滯後，便將實踐上的搖擺和偏差不斷地放大，導致矛盾和問題的不斷積累。

理論的滯後又和中國學術界的浮躁有關。在國企改革理論探討中，許多研究成果不過是改革過程與經驗的總結，或他人學術觀點的匯總，以及對舶來品的中國語境表達而已。學術界越來越喜歡“務實”，喜歡在具體操作層面發表宏論。一些學者已然成為“學術明星”。他們拿捏著媒體的喜好，揣摩著大眾的情緒，習慣於就國企改革的某一個枝節問題，從某一個角度發表“靈感式”的觀點，說說而已，說完拉倒。

由於“務虛”與“務實”交錯在一起，導致焦點彌散。加上學術界自身的不足，更多的時候是各自表述，對天放空槍，結果誰都沒被打中。你說理論，他說實踐；你說實踐，他說國情；你說國情，他說世界；你說世界，他又說回理論。相互對罵來回繞，東拉西扯一團糟。

如果說改革開放前30年重“務實”、重實踐、重“怎麽辦”、幹起來再說，側重於讓實踐來檢驗真理的話，那麽在矛盾已難以調和的當下，應該重“務虛”、重理論、重“怎麽看”，看清楚了，再往下走，必須回歸讓真理來指導實踐。在把“道理”說清楚後，讓我們再懷著無比堅定的信心，朝著更加清晰的目標，重新上路。

左派，還是右派

十年前的“郎顧之爭”，要說有什麽後遺癥，就是它第一次如此清晰地把中國社會分成了對立的兩派。人們把塵封已久的鬥爭標簽——左派和右派——翻了出來，分別給兩大陣營的頭面人物貼在臉上。

由於絕大多數的人對左和右的準確含義並沒有深入的了解，相互摻雜了對好人、壞人、善人、惡人的角色認證，正常的學理爭辯也帶有了非理性的羞辱成分，甚至人身攻擊。與歷史上大不相同的是，被冠以右，可能還是一種時髦的雅稱，說明你敢說話、有擔當；被稱呼為左，基本上就是罵人了，說明你思想守舊，阻礙歷史前進。如果不幸被定性為極左，你基本上就沒有發言權了。比如某位被歸為左類的著名學者已公開抱怨：“現在的論壇基本上都不邀請我了。”

另外值得註意的是，有些學者雖然被歸為右，但是在其行動哲學上卻是極左的一套，即罔顧客觀事實，脫離基本學理邏輯，極力渲染片面的、負面的、不實的數據材料，提出一些根本不適合中國國情和現實可能的建議和主張，並極力揶揄、醜化和壓制爭論對手。

當下社會存在的左右之分，其實更多的是一種主觀臆想。有這個臆想在先，必定會影響我們對真理的認知，甚至影響我們整個追求真理的過程和手段。

真理是沒有左右之分的。它是什麽就是什麽。找到了真理，把握了真理，就不會有左右的搖擺。

也許真有那麽一些人、一些團體或一些勢力，對所謂的右有著固執的偏好，但是這並不影響我們與之公平、公開地論戰，也並不影響我們從對手的身上發現尋找真理的線索。

因此向中國的學術界和媒體倡議：從此不再以左右自詡或者互封。在追求真理的途中，我們彼此就是不可或缺的對立統一體。

“郎先生”不必因左而以為就勝券在握，“顧先生”也不必因右而遮遮掩掩。讓我們回到學術聖壇，回到春秋諸子論戰的環境，為我們各自以為的真理而戰。

公知，還是良知

十年前的“郎顧之爭”，把中國公共知識分子集體推到前臺。

“郎顧之爭”發端於2004年8月。同年9月，某周刊首次推出公共知識分子概念，並選出“影響中國公共知識分子50人”名單。在這個50人名單及以後每年選出的50人名單里，那些在“郎顧之爭”中橫刀立馬的風頭人物赫然在列。

然而，公共知識分子這個稱呼很快就成為網絡上嘲諷對手的代稱。導致“公共知識分子”聲名狼藉的原因有四點：政治投機、利益代言、漠視不公和道德缺失。在“郎顧之爭”中，某些公共知識分子這樣的表現可謂淋漓盡致。在“郎顧之爭”之後，在國企改革議題上，他們依然將大量缺乏基本立場、理論邏輯、客觀判斷和事實依據的言論訴諸媒體與網絡，讀來既令人憤慨，又使人汗顏。

盡管如此，我仍要在此向全社會呼籲：其一，公共知識分子是一個偉大的稱謂（朱大可語），請維護對公共知識分子的尊敬；其二，請公共知識分子找回自己的良知，守護這個偉大的稱謂。

推動社會的改革與創新，僅憑激情和感覺是遠遠不夠的。在政治與民眾之間，需要一個充分發育的、具有獨立批判精神的公共知識分子階層，為社會決策提供專業、理性、客觀、系統的理論支撐。

良知是指人類先天具有的道德意識。人類越走向文明社會，良知的力量就越明顯。知識分子作為承載具象文明的人群，先天便具有更強烈的良知意識。

如果我們不相信良知的力量，那就真的無可救藥了。

中國正處於急劇的轉型時期，知識分子階層也在發生深刻的轉型。知識分子群體又該如何維系自身的良知？公共知識分子的良知又是什麽？

其一，對歷史負責。要有歷史的負重感，凡事多從歷史的選擇與現實的延續角度思考答案，不可妄下論斷，更不可意氣用事，張口就推倒重來。

其二，對人民負責。說到底，學術理論只有為絕大多數人謀利益，才能得到社會的認可。如果只是為少數人甚至權貴階層服務，那必定為君子所不齒。

其三，對學術負責。知識分子之所以有別於普通民眾，就在於其受過專業的學術訓練，能透過現象看到本質，能抽離具體到一般，有著嚴謹的邏輯推導能力，切莫犯下連普通民眾都知曉的邏輯錯誤和常識錯誤。

其四，對自己負責。知識分子應該是最珍惜自己名聲和氣節的人群，他們也因此品行而得到社會普遍的尊重。知識分子不能像政客那樣滴水不漏，也不能像市井潑皮那樣隨意罵街。他們應該是有理論，有實際，真性情，敢擔當。

對歷史負責，對人民負責，對學術負責，對自己負責。這應該是每一位公共知識分子的良知。在此基礎上展開爭論，不管誰勝誰負，我們離真理就不遠了。

最後鄭重呼籲：其一，要以高度的理論自信，營造“百花齊放、百家爭鳴”的理論探討環境。真理不怕爭論，要在與各種理論的較量中，發展中國特色社會主義理論體系，並由此教育和團結廣大民眾；其二，要支持和監督媒體在爭論中發揮公正、公平、公開的輿論平臺作用，糾正某些媒體演變為單方面理論流派輿論工具的傾向；其三，既要鼓勵和寬待基於理論層面探討的各種不同意見，更要制止違背憲法的言行。

謹此呼籲並建議，表達對“郎顧之爭”十周年的紀念。

（作者為廣東省社會科學院國有資產監督管理研究中心主任）

海鑫鋼鐵十年祭：從最年輕首富到破產的宿命

據《新華網》報道，山西省運城市中級人民法院近日正式裁定受理海鑫鋼鐵集團4家債權人對海鑫集團的重整申請，標誌著海鑫集團破產重整進入法律程序。山西省最大的民營鋼鐵企業海鑫鋼鐵自今年3月18日全面停產以來，已將近8個月。

位於山西省運城市聞喜縣的海鑫鋼鐵集團有限公司，鋼鐵產能500萬噸，是山西省第二大鋼鐵企業，也是山西省規模最大的民營企業。由於受鋼鐵行業產能過剩、市場不景氣、金融部門抽貸以及內部管理等因素影響，海鑫集團從去年年底開始資金吃緊，並於今年3月18日被迫全面停產。

上位11年之後，李兆會到底是如何從風光無限的山西首富走到破產地步的？

意外上位，成績斐然

李兆會接班的故事這些年來已經廣為流傳，中間故事的曲折性和戲劇情節甚至都能在中國歷代小說家的敘事里找到範本。

李家被外界稱為山西豪門，首先興起於李海倉的奮鬥，等到2003年海鑫鋼鐵已經發展成為資產規模超過40億元的地方支柱企業。但是在2003年的農歷新年之前，李海倉在辦公室突遭槍殺。然後在爺爺的主持下，對接班沒有絲毫準備的李兆會被迫“黃袍加身”成為海鑫集團的董事長。

李兆會最初展現出不負眾望的樣子。媒體統計稱，李兆會接手海鑫鋼鐵第一年，海鑫完成總產值70億元，實現利稅12億元，成為海鑫發展最迅速、最好的一年。等到2004年，李兆會指揮的海鑫入股民生銀行成為第十大股東更是顯露出海鑫集團全面開花的良好發展態勢。

而在2010年1月25日，迎娶明星車曉，更是讓李兆會迅速被社會知曉。當地傳聞，彼時海鑫集團每個普通員工都收到了500元的紅包，而海鑫集團的員工數量多達9000余人，從北京請來的婚慶公司將整個縣城布置得比春節還熱鬧，處處張燈結彩，婚禮總共造價500萬元。

宮廷式內鬥，李兆會失敗的多元化嘗試

雖然有接近李氏家族的知情人曾表示海鑫集團創始人李海倉也不常在運城當地，海鑫鋼鐵當時主要由李兆會的“五叔”李天虎幫助李海倉打理。但是據知情人反映，李兆會接班後他們的叔侄關系並不融洽。

緊接而來的事實則是李兆會先是將創業元老、海鑫集團副董事長兼黨委書記辛存海調離權力核心，之後，李兆會的五叔李天虎也被巧妙地“趕走”。

隨後，李兆會請來了自小與自己關系最近的“六叔”李文傑，此後很長時間內李文傑都是海鑫鋼鐵的實際掌舵人。2009年之後，李文傑逐漸從海鑫的管理層消失。現在，李兆會的妹妹李兆霞被海鑫集團內部認為是實際上的控制人，她控制著公司的財務大權。但李兆霞目前已在上海結婚生子，回公司的時間很少，只在出現重大問題時才會露面。

和公司核心管理層地動山搖相比，李兆會則淡定的醉心投資業務。

2004年，李兆會以海鑫實業名義，以每股3.7元、共5.9億元接手民生銀行1.6億股，成為民生銀行的第十大股東。這也是李兆會迄今為止最成功的投資，海鑫實業在2007上半年的牛市高點，拋售了手中民生銀行近1億股，套現超過10億元。

2006年10月至2007年9月底，海鑫實業分別買進興業銀行541.70萬股、中國鋁業541.47萬股、益民集團297萬股以及魯能泰山（現為新能泰山）716.65萬股，但均無亮麗成績。

李兆會還入股過光大銀行、大連銀行、民生人壽、興業證券、山西證券、銀華基金等多家金融機構，但大多數是快進快出。

此外，海鑫曾斥資億元於2009年在北京建設了中國第一家兒童體驗城，於2012年在青島建設了第二家，還將在成都、上海、天津等各大城市布局；同時，還將在動漫、玩具以及兒童醫藥、服裝、教育等相關方面延伸發展。

這些多元化項目和資本市場投資無疑是投入了巨額資本，但是就目前海鑫破產的結果來看，這些“不務正業”的舉措並未改變其最終命運。

略有嘲諷意味的是，李兆會和車曉的婚姻也在海鑫的風雨飄搖中走向終點。

時也？命也？

海鑫為什麽會從一個鋼鐵巨人淪落到如今的破產結局，各種的原因可能一言難盡。市場、政策和資金各種因素，包括公司自身的決策失誤都不能逃脫幹系。但是有一點可以肯定的是，鋼鐵市場大環境的由盛轉衰很容易從海鑫中得到縮影。

早在2006年第一季度，全國鋼鐵企業大面積的虧損。李兆會面對這場嚴峻考驗，不但沒有減產，而且還在擴大生產規模，從2005年下半年鋼價下滑開始，李兆會將父親留下的舊高爐和煉鋼爐都拆了，重建新爐。

而自2006年以來，海鑫鋼鐵多次被國家環保部、山西省環保廳等部門通報批評或督辦整改違規項目。2008年金融危機爆發後，鋼鐵行業受到波及，海鑫鋼鐵停產達半年之久。

雖然2008年之後的四萬億一度讓鋼鐵行業的崩盤進入“緩刑”狀態，但是浮華背後的泡沫並不會因此自行消失。

從2012年至今，鋼鐵行業明顯的產能過剩更是讓很多鋼鐵企業難以生存。以2012年為例，當年全球鋼鐵廠的總產能為18億噸，但總的鋼鐵訂單將只有15億噸。並且，鋼鐵廠非但沒有進行整合和提高效率，反而在建設更多產能。

根據華爾街見聞此前的報道，2011年末，中國鋼鐵行業的總債務余額為4000億美元（約2.5萬億人民幣）——這相當於一個南非的經濟規模。而根據中國鋼鐵協會的數據，一些大型鋼鐵廠中，一廠的負債規模就高達兩千億到三千億元人民幣。

而2013年的信息則顯示，盡管當時房地產有所複蘇，但是中國鋼鐵產量卻再度創下歷史新高。所謂的調控，並無法徹底消除此前留下的後遺癥。

中國自己的鋼鐵產業正在經歷一場走向懸崖的危機，並且不知何時是大限，只知道這個冬天會很冷。而作為這場危機中的一份子，海鑫只不過一個小小的棋子而已，來去並不由自己。

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周日一樂：反向標——股災一周年祭 xuyk的博客

    本人在《周末一樂》（2015-6-13）和《樂一樂！》（2014-12-4）兩篇小文中都說了，我老婆是精準的股市反向風向標，她買公雞之時，必是股市見頂之日。她於2007年大牛頂部及2015年6月12日大盤沖到最高點5178點的當天，都精準地買入了公雞。

    今天是2016年6月12日，我與老婆談起買入公雞以及股災一周年之事，她說：“這個殺千刀的股市，我再也不會相信了！”

    “好！明天說不定股市就有戲了！”我拍腿大叫，“因為你是精準的反向標！哈哈！”