本文作者為香港新城數碼財經臺主持人陶沙,授權華爾街見聞發表。文章亦發布於微信公眾號 “點金面對面”(微信ID: mfd-11)
創業板的靜態PE高達70倍,泡沫化明顯;而杠桿資金在此輪牛市中的參與程度雖全面,但進入成長股的杠桿資金要較大盤藍籌股更為複雜;2015年註冊制的開啟,對某些杠桿資金痕跡明顯的小盤股或有重大打擊。
現時大盤股仍較有吸引力,用動態估值作為衡量指針,現時僅有部門大盤股的估值超過成長股。如果未來藍籌續漲、成長股仍在調整,估值切換將難以避免。
但值得註意的是醫藥領域和高端制造業中的一些白馬成長股,以及大消費中的成長股估值已回落至20倍,很有吸引力。但也有盈利見頂行業,2015年對消費電子中的硬件制造較為看淡。
隨著市場波動和風險加大,在倉位和策略上:一會容忍投資目標更高的波動;二將加多持股數量、分散風險;三則會避免已經錄的大量升幅、估值明顯偏離正常水平的板塊。
今日嘉賓:匯豐晉信大盤基金經理及雙核策略基金經理丘棟榮(匯豐晉信大盤基金和雙核策略基金。匯豐晉信大盤基金截止三季度末規模為3.5億人民幣,匯豐晉信雙核策略基金於2014年11月26日成立,成立規模為10.07億人民幣。)
以下是接受訪問的全文:
點金:您掌管的兩只基金在明年會有怎麽樣的部署策略?
丘棟榮:方向上來看,我們比較認同傳統估值比較低的板塊,尤其是一些藍籌龍頭估值提升所帶來的回報改善。正如我之前說的,這次的上漲更多是來自資產配置再平衡所帶來的估值提升,因此,我們希望還是選擇這些估值提升利好最明顯的板塊來作為投資標的。例如,大金融中銀行、保險,房地產領域的建材和鋼鐵、水泥,以及傳統耐用消費品中的汽車和家電。
在個股上,我們偏向經營穩健的龍頭公司,因為在整個去產能化的過程中,它們的相對競爭力在提高,盈利能力相對二三線城市也是在改善。而在A股市場中,大公司的估值往往有更低的情況,所以呈現估值低、盈利好,這些就是所謂的大盤藍籌股。
點金:您會怎麽看2015年的成長股?
丘棟榮:對此我們一直在關註,如果以現在的時間點來看,尤其是A股過去2年的表現來看,9月份之前的2年是典型的結構性牛市,以創業板為驅動,在這之後,成長股的估值水平已經處於歷史性的高位。最典型的特征是,創業板的靜態PE已經接近70倍,這處於泡沫頂峰的水平,目前的股價已經相當反應了盈利增長的前景。所以,我們一直保持一個謹慎的態度。
從行業周期來看,我們認為一些行業已經見頂,在15年可能出現下行的風險,最典型的例如消費電子中的硬件,因為現時智能手機的普及率已經很高,再向上的普及率會很有限,但估值現時卻不低。
資金面來看,我們發現今年盤子越小的股票上漲得越多,背後推動的力量就是來自資金的推動,例如產業資本和加杠桿,這一情況在2015年可能因為註冊制的推出和今年定增解禁的減值訴求會出現變化,這也是明年的風險點。
因此,從估值、基本面、資金來看,成長股,系統性的風險依舊是存在的,但在一段時間調整之後,其中仍然是有一些板塊是有不錯的機會的。我們已經在逐步關註醫藥領域和高端制造業中的一些白馬成長股,以及大消費中的成長股,它們的估值已經回落到2005年20倍PE以下相當有吸引力的範圍。
點金:如何平衡基金短期和中期的風險?
丘棟榮:目前來說,我們還是認為大盤股較成長股更具有吸引力,所以配置重心也不會轉向成長領域。但從動態來看,隨著市場的增長,一旦周期股的估值超過成長股的時候,成長股的吸引力就會出現,只是現在還僅僅是局部顯現。如果未來藍籌繼續漲,成長股繼續跌,總會達到進行切換的時間窗口。
點金:目前杠桿資金大多在藍籌,如果換馬,是否會加劇波動性?
丘棟榮:從杠桿資金的應用來看,我們一直是比較謹慎,這也成為了現時流動性風險的很大來源,最近股市的大幅度波動跟這也是密不可分。但藍籌股受到影響相對會小一些,因為它的流動性更好,交易也更活躍,即便涉及的杠桿資金流動性也更好,而小盤股的杠桿資金的結構會更複雜。流動性也會更弱一些,這會加大風險。現時在融資融券突破1萬億人民幣之後,顯然會讓市場的波動性顯著增加,這也是很重要的風險來源。
我們的應對會更多考慮這方面的因素,一是在投資目標的設定時容忍更高的波動;二是組合配置上也是會更加分散,持股數量會更多一些;三從估值和價格上來避免風險,盡量避免一些漲幅過高過快,估值顯著偏離正常水平的板塊。
點金:在現時A股溢價之後,您對滬港通的看法?
丘棟榮:投資永遠是要選擇更有價值的標的,兩地市場的差價的形成正是可以在同一個標的選擇更低價的來源,如果後期市場放開的話,我們也願意做這樣的配置。
從目前的AH股溢價來看,正是後期港股存在股價上升的重要動力來源,目前最大的分歧還是在於兩地投資者對基本面和風險上理解的差異,內地的投資者現時對風險的偏好更高,容忍程度也更高,而海外投資者對中國經濟的擔心依舊存在,對金融和房地產風險的擔心依舊比較高,而內地投資者則會有比較明顯的充分,所以導致了A股估值的回升。在2015年,如果基本面情況進一步明朗,H股上漲的速度可能會跟上A股。
(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)
(上圖)從2007年1月至今(8年時間),中證500(紅綠色,近似代表“八股”)與
滬深300(灰白色,近似代表“二股”)百分比月K走勢圖,兩者運行是相對獨立的。
興業銀行股東恒生銀行將二度減持興業銀行股份,擬以每股17.68元的價格出售最多4.99%的普通股,最多套現168.1億元。此前,外界對這次恒生銀行高位套現的接盤方有諸多猜測,一名機構人士曾向《第一財經日報》記者透露,“徐翔對興業這個票有興趣”。如今看來,此話或一語成真。
興業銀行5月13日大宗交易數據顯示,恒生銀行通過大宗交易以17.68元價格轉讓9.51億股份,其中素有徐翔“禦用席位”之稱的瑞銀證券上海花園石橋路證券營業部也赫然在列。該席位一舉拿下超過半數的5.17億股,折合人民幣91.49億元,徐翔因此成為恒生銀行二度拋售興業銀行的最大接盤方。
對於徐翔此番出手的動機,前述不具名的機構人士向記者表示應該理解為一個短期交易機會,對於興業銀行來說短期會有一定利好。
Wind資訊顯示,興業銀行自年初以來累計上漲近9.4%,截至5月15日收市報17.90元。相對於銀行板塊年初至今僅上漲4.88%的“疲軟”表現,興業銀行已屬銀行股中的優等生。此前,多家券商機構表示看好興業銀行並上調了目標價至30元。
中信證券研究認為,興業銀行是2015年首推的銀行品種,兼具國企改革、自貿區、一帶一路、金融混業等多重催化要素。4月28日,中信證券將公司目標價從26元上調至28元,此前國泰君安和國金證券則已分別將目標價上調至29.95元和30元。
除了對興業銀行股價的影響,市場上另有聲音認為,徐翔豪接5億銀行股對市場風格的切換會有一定的風向標意義。當前大盤震蕩調整繼續,創業板多空分歧加劇。有機構人士認為資金會逐步從創業板撤退,估值較低的藍籌股如銀行股則可以喜迎春天。
但前述機構人士則向記者直言,“沒有這麽大的推動力,理解為風向標有點片面”。該人士表示徐翔看重的應該是短期的交易機會,徐翔也從未表示過他看好銀行股,短期市場風格並不會發生明顯變化。
國金證券的首席策略分析師李立峰也持相似觀點,稱更相信市場化的力量,短期而言銀行股等大盤藍籌的向上空間還是看不到。“徐翔很可能是從中長期的角度來做價值投資,耐心持有肯定沒有問題。”李立峰補充道。
另外李立峰還向記者表示,“大部分信息現在對大盤藍籌是偏負面的,創業板接下來會越來越安全”。李立峰所指信息主要包括中央匯金逢高離場大舉贖回藍籌風格ETF,甚至已經清倉套現200億。另外,包括超級大盤股中國核電在內的第二批新股下周即將上市,對市場的抽血效應將十分明顯。“資金會找創業板板塊去避風頭。”李立峰補充道。
雖然市場對銀行股等大盤藍籌短期的空間尚存分歧,但對於中長期的表現,機構卻鮮有看空。例如國泰君安就堅持全面看多銀行股,並認為當下是全年布局銀行股的最佳時點。“物極必反,否極泰來,”正如分析師邱冠華所說,如果本輪是真正的牛市,銀行股一定不會缺席。此前華泰證券的金融分析師羅毅也向記者表示,“年初以來銀行板塊漲幅有限,屬於A股價值窪地,中長期來看價值窪地需要被填平。”
6月13日,2016年美國大選民主黨競選人、前“第一夫人”希拉里在紐約開展首場大型戶外造勢活動。她在演說中提到了身世坎坷的母親、美國工薪階層家庭的未來,以及美國富豪階層的過分發達,走了一條徹底的平民路線。丈夫比爾·克林頓親臨現場助陣,兩人擁吻的畫面,充斥在美國各大媒體的顯赫位置。
哥倫比亞大學訪問學者、華東理工大學商學院工商管理系王海英博士告訴《第一財經日報》記者,希拉里有能力,有想法,有經驗,有智囊,目前來看她獲勝的可能性有60%。中國美國史研究會顧問、華東師大教授余誌森此前也告訴本報記者,明年美國大選的看點應該是共和黨派誰應戰希拉里。
作為白宮寶座的頭號熱門人選,希拉里的“首秀”風格奠定了其未來的“親民”選戰策略。但對普通美國人來說,希拉里背後的政商資源,就像羅斯福島背靠的曼哈頓上東區一樣,耀眼的天際線光芒完全蓋過了皇後區的萬家燈火。
美國政治觀察家里維斯·杜雲(Reeves.K.Dwain)告訴本報記者,希拉里背後都是有錢有勢的財團,不知她當了總統後會為誰而戰。
選擇平民路線
13日在紐約羅斯福島舉行的戶外大會,是希拉里4月宣布參加美國大選後首次開展的大型造勢活動,意味著她的選戰正式開打。盡管她此前已舉行過多次小型競選活動,但曝光度都無法與13日那天相提並論。
在全美矚目下,希拉里在首次公眾選戰活動中把自己的風格切換到了“平民模式”。在人們以往的觀念中,她出生在芝加哥的富裕家庭,童年中充滿了各種愛與正能量,成績從來都很好,在耶魯大學拿到了法學博士學位,後來當起了律師,接著就成了“第一夫人”,最後幹脆自己玩起了政治……這次她卻告訴美國人,自己的母親有著一段狄更斯式的不幸童年。
希拉里在演說中說,她的母親多蘿西·羅德姆生長於“禁酒令”時代混亂的芝加哥,8歲父母離異慘遭拋棄,帶著3歲的妹妹長途跋涉前往加州投靠祖父母。多蘿西14歲時搬出了祖父母家,給一戶人家當廚娘和保姆,每周工錢只有3美元。多蘿西後來回到了芝加哥,最終在二戰期間與做銷售的休·羅德姆結婚,成為家庭婦女,並把希拉里和兩個兄弟撫養成人。多蘿西於2011年去世,希拉里多次在公開場合表示,她的成功歸功於她的母親。
美國媒體分析稱,這平民式的家族淵源,與許多20世紀初遠渡重洋來到新大陸的歐洲裔移民家族一樣,符合美國式的自力更生、個人奮鬥價值觀,充滿著親民色彩。不僅如此,希拉里對於母親的動人描述,還容易讓人相信她是真誠的女性權利保護者。
“我可能不是最年輕的候選人,但我將會成為美國歷史上最年輕的女總統。”現年67歲的希拉里在演說中還不忘幽默一把,提醒人們她的女性身份。此前還沒有任何女性成為美國總統。
除了描繪自己的平民淵源外,希拉里還在政策框架上大打“親民牌”。希拉里說,如果她當選,將改革美國的稅收制度,獎勵努力工作的人,而不是靠股票交易獲利或是在海外藏匿資產的人。希拉里許諾,她將為社會公平而戰,縮小貧富差距,推廣清潔能源,並推動對華爾街的監管。
首秀效果如何?
希拉里在演說中承諾支持工薪階層家庭,又說“你們不成功,美國就不能成功……經濟不能僅服務於頂級階層”。在傳統自由派立場上,希拉里祭出了對同性戀婚姻和婦女權利的支持。她的“親民”策略濃縮在這句話上:“我不是為某些美國人而選,而是為所有美國人而選。”
美國媒體分析稱,希拉里的“首秀”顯然是吸取了2008年的教訓:當年的她一派高不可攀的精英形象,讓“黑馬”奧巴馬占了選票的先機。
盡管在成千上萬支持者的歡呼聲中,希拉里13日的表現堪稱轟動,但她仍面臨著一些批評。“這是一場出色的民主黨演說。”旨在推動民主黨候選人采用更多民粹主義政策的漸進式運動委員會(Progressive Campaign Committee)聯合創始人亞當·格林(Adam Green)說,“但是人們想要聽到更具體的政策,比如華爾街改革和擴大社會保障。但我們今天(13日)什麽也沒聽到。”
更多的人則對希拉里的“平民形象”提出了質疑。此前的一項民意調查顯示,竟然有超過五成美國人認為她“不誠實”,盡管很少有人質疑她的能力。杜雲對本報記者稱,他覺得希拉里有點虛偽,類似一個有錢人跑去騙窮人(民主黨的選民以平民和少數族裔為主)。
王海英則對本報記者稱,現在的美國政治越來越成為“表演政治”,競選人把拉票變成個人秀,他們享受這種競選過程,但美國現在最需要的是務實政治,希拉里還沒有突出的業績支撐她重振美國。
http://gelonghui.com/#/articleDetail/13956
《财经》记者 曲艳丽 实习记者 王斌斌
5月末,《财经》杂志记者在国泰君安中期策略会上,采访到了首席宏观分析师任泽平。
任泽平因在2014年8月第一个喊出“5000点不是梦”而在业内声名鹊起,他的无风险收益率下行论、《论对熊市的最后战》、改革牛等都广为市场瞩目,格局深远。
站在5000点附近,任泽平对《财经》杂志指出了牛市的三种结局。
任
泽平表示,三种前途给出的概率分别是30%、50%和20%。第一种,如果经济是L型的话,牛市是有顶部的,不能实现风格的切换;第二种,如果经济是U型
或者弱U型复苏,牛市没有顶部,会攀登珠峰,而且会出现大的板块切换和轮动;第三种,就是落入中等收入陷阱,重回熊市。
具体来说,第一种, 如果是经济在今年晚些时候见底,但是迟迟不能企稳,持续衰退甚至止不住的下滑,经济会是L型的,那么板块不能从成长切换到周期和价值,风险会积累。
第二种,如果在今年晚些时候,经济露出中长期的大底,经济失速的尾部风险消失,那么,哪怕是一个弱U型的复苏,这轮牛市的顶部会很高。如果是U型的话,会出现从成长股向大周期板块的切换。
而第三种的中等收入陷阱出现的可能性大不大?任泽平对《财经》记者说:“还是要保持警惕。”
根
据国泰君安的研究,二战以来,101个追赶经济体中,只有13个成功实现了增速换挡。去掉城市经济体和资源经济体的话,真正靠工业化完成的只有四个国家和
地区,那就是德日韩台,也就是成功的概率10%都不到。成功的关键在于通过改革,
推动创新,从原来的要素投入到创新驱动的增长模式转换,释放微观的活力。
总而言之,任泽平的观点是,今年下半年,随着房地产投资的着陆,经济能否见底,是一个非常关键的问题,它会影响整个市场的高度、风格。
宏观经济走势
记者:如何看待宏观经济走势?何时企稳?
任泽平:我们预判,在今年晚些时候,中国经济面临最后一跌,标志性事件就是房地产投资的着陆。
随着房地产投资着陆,能够看到中国经济主要的动力指标,包括出口、房地产投资、制造业投资、库存都跌不动了,底部可能会露出来。
从目前来看,一二线城市的房地产销量和土地购置都出现了回升,按照过去的传导链条,大约需要六到九个月的时间从销量传导到投资端。我们对2016年上半年房地产投资没那么悲观,在今年见底之后到明年可能会企稳略回升。
现在出口出现超调。随着加入SDR,如果在2016年上半年,汇率能调整高估,出口将从现在-6%的增长转正。
这样,如果出口和房地产投资能均值回归的话,经济增速应该在今年下半年见底,2016年上半年经济企稳,甚至“浅碟型”略有回升。
记者:当经济数据向好时,往往引发市场的大跌。经济企稳是否意味着牛市的结束?
任泽平:不会。如果经济能够见底或者回升的话,这轮牛市的风格会切换,而且高度会超出市场想象。
如果经济见底或者略有回升,风险评价下降和分子端企业盈利可以接棒分母端的无风险偏好提升和无风险利率下降,来驱动牛市继续,这样风格会从成长股切换到大的周期板块。
如果经济迟迟不能见底,甚至还在往下滑的情况下,那么资金还会扎堆在成长股,不能实现板块轮动。而大牛市一定是要板块之间轮动的。
记者:如何看待国企改革的节奏?
任泽平:我觉得今年能出一个国企改革顶层方案,然后在部分领域推混合所有制改革。 大的方向应该会在下半年进行一些央企的兼并重组,包括传统行业的,来收缩供给端的产能。
记者:您在富国基金论坛上刚刚说过:“A股市场向来都是牛短熊长”,这与您的其他看法之间是矛盾的吗?
任泽平:这是以历史概率进行平均的。举例来说,90年代末那轮牛市是资金推动的,而2005-2007年牛市是资金、企业盈利加上周期共同推动的,中间有断档,政策驱动和分母驱动与企业盈利和分子驱动中间有一个断档。
这一次,如果从一开始的政策和资金驱动,到后面企业盈利驱动能够接棒的话,这轮牛市的量级会比较长,比较大。但是否会持续的很长,现在还比较难讲,这取决于我们经济复苏的力度。
关键是从分母驱动,到分子驱动,能否顺利的转换。
指数何去何从
记者:那5000点再往上,股市的波动率会不会上下幅度变得很剧烈?
任泽平:关键看后面的力量能否接续过去。
A股市场牛短熊长,暴涨暴跌,还有其他的原因。例如,包括我们实行审批制而不是注册制,使得市场自身的供求调节机制失效;我们的监管和法制都有很大的改善余地。(链接附报告,中国股市牛短熊长和暴涨暴跌和美国的比较)如果这些能够改变的话,可能改变牛市的基因。
记者:市场人士喜欢说,侠之大者为国接盘,认为牛市至少坚持会到注册制推行,您怎么看注册制的影响?
任泽平:首先,注册制的方向是让市场调节供求和定价,激发全民创新、创业活力。
但是,要看我们推出的注册制有没有节奏控制,还有跟当时资金的状况,经济周期的情况,需要一个综合判断,很难讲终结于注册制。
记者:如果出现板块轮动,对于新经济的培育是否会起到不利的效果?
任泽平:如果牛市能够起来的话,第一,周期股能够起来;第二,创业板中能够做大做强的、能够赢得未来的、能够用业绩证明自己的,应该还会继续,因此,创业板会分化。
记者:创业板存在一定的流动性问题,是否有暴跌的可能性?
任泽平:由转型预期、政策、资金驱动的市场,它的风险点来自于监管和资金的改道,需要观察这些迹象。
记者:创业板现在的估值有泡沫吗?
任泽平:创业板处在鱼龙混杂的一个阶段,属于破茧的前夜,大家很难区分好坏,未来会水落石出,肯定会造就一些伟大的公司,也会有一批被打回原形。
现在还是有一些亮点,例如互联网+,智能制造,传统行业的触网转型等等。严格来说,我们的经济结构是冰火两重天,传统行业在退潮、在衰退,新经济在快速成长,在一个点上会达到平衡,那是经济进入新常态的特征。
资金驱动动力走向
记者:新增资金的总量会不会在某一时刻出现拐点,从而导致牛市见顶?
任泽平:资金永远是表象的,核心要看是什么驱动的资金入市。
如果大家对改革、转型、创新的预期的基本逻辑没有变的话,资金来源的渠道很多,例如居民的理财存款、产业资本、房地产存量资金、还有新发的公募私募产品等等。
关键是驱动这轮牛市背后的力量有没有耗竭。例如改革转型能否成功,社会信心和风险偏好能否持续提升,经济能不能起来。
记者:大盘股加速上市,产业资本纷纷减持,会对资金量造成影响吗?
任泽平:这是一个供求关系。现在来看,公司IPO所吸纳的、再融资、减持所消耗的资金,与新入市的资金相比,还是新入市的资金显得更充沛。
记者:如何看待央行流动性的方向?(是否需要根据最新的情况更新?)
任泽平:央行的方向还是宽松。因为流动性陷阱的原因,短端的利率和流动性非常充裕,但不能传导到实体经济当中。对于货币政策而言,未来如何压低长端的利率,并且怎么传导到实体经济当中就变得非常重要。
如果经济企稳,央行的宽松货币政策会有所回收,这是很正常的。但目前来说,还看不到经济企稳和物价摆脱通缩短期,半年之内,还是处在通缩的底部区间。所以,我们判断流动性还是安全的。
http://www.gelonghui.com/#/articleDetail/14162
从“鸡犬升天”到“去伪存真” 2015年上半年实际利率在政策宽松背景下逐步下行,继续推高风险偏好,中国内地市场实现“股债双牛”(参见2014年10月27日年度展望《2015,股债双牛》)。站在2015年年中有如下几大因素在边际上影响我们对未来市场的判断,预计市场整体牛市格局仍将维持,但将从此前的“鸡犬升天”模式切换到“去伪存真”模式: ► 改革与互联网技术在使得资源向优势龙头企业集中。国企改革及无线互联网技术应用等变化都在使资金、市场等资源向“老”、“新”经济内的龙头企业集中,上市的龙头无论整合或者转型都具备优势。中国上市企业利润占全国企业利润的比例已经从十年前约4%上升到25%,但相比美国的平均80%左右和日本的40%左右还有很大提高空间; ► 发行注册制和资本账户加快开放有望逐步启动,这些基本制度的变革将改变股权资产的供求和相应的风险定价模式,导致A股市场目前区分度较低的定价模式在边际上发生改变; ► 政策依然宽松,但放松节奏最快的阶段可能在过去。市场将从关注政策宽松的阶段转向更加关注复苏信号,企业收入和盈利层面的变化将是衡量可持续性的重要标准。我们预计A股盈利将受增长恢复和利润率提升的双重支持逐步进入加速轨道,2015年全年实现11%左右的增长,2016年在此基础上将再有所加速。 目前代表蓝筹的沪深300指数前向12个月市盈率估值14倍(非金融23倍),在历史均值附近,但中小市值股票估值依然普遍较高。预计市场三季度前期仍将延续盘整模式,随着增长预期的逐步好转下半年后半段可能重拾升势。 重量级改革启动,市场逐步走向成熟 我
们认为从今年下半年开始推进的重量级改革,包括股票发行注册制、市场互联互通及资本账户开放,这些都是使得中国市场制度迈向真正成熟的制度变革。其对国内
和国际的影响虽然是长期和逐渐的,但将从今年下半年有望逐步开始体现。限制更少的供给及更加开放的资金流动将纠正国内因为股权供给和资金相对封闭等限制带
来的定价失衡,促进A股市场风险定价能力的提升和成熟,并逐步与国际市场接轨。 行业配置及投资主题:更加关注增长复苏 我们在2015年的行业配置报告中提出主导今年行业配置的三大因素:周期性放松、结构性改革及无线互联网等全球技术演进。今年上半年后两者主导了行业的超额收益,预计下半年周期性放松效果将逐步显现,从而在行业配置中要给予更多的考量。 我们建议关注两大主线: 1)增长复苏主线:盈利实现较高增长或有望反转的蓝筹,如证券、保险及周期性行业中受益于增长复苏、盈利有望复苏的板块,包括航空、建材等; 2)持续成长主线:长期发展空间大、模式逐渐清晰稳定的龙头成长股,包括医药、互联网多方面应用背景下模式逐渐清晰的龙头、食品饮料等。相对低配缺乏催化剂、估值无优势的石油石化、科技硬件等板块。 建议关注四大主题:国企改革、京津冀、资本账户开放、无线互联网。 (来源:中金金网) 格隆汇声明: 本文为格隆汇转载文章,不代表格隆汇观点。格隆汇作为免费、开放、共享的16亿中国人海外投资研究交流平台,并未持有任何公司股票作者:王汉锋
在一個從不缺少熱點與話題的市場,這一次的焦點是海欣食品(002702.SZ)。
在經歷了複牌後的四個跌停後,海欣食品在昨日開盤即掛跌停板,但下午開盤後卻瞬間從跌停奔到漲停。《第一財經日報》記者通過交易軟件發現,從跌停到漲停,用時只有5秒。截至收盤,海欣食品報18.08元,漲幅為9.98%,全天振幅為19.95%。
5秒完成跌漲停切換
不到5秒,實現振幅近20%。22日收盤後,在記者的朋友圈,一位券商人士感慨海欣食品如此妖艷的表現:“跌停拉漲停,半年A型走勢。”
本報記者通過分時成交數據看到,11點29分59秒之前,海欣食品一直被賣單壓在跌停板,特別是從11點29日40秒開始,成交劇增至20221手;11時29分49秒時,共有158918手成交。約在5秒內,上市公司股價一躍而至18.07元/股的漲停價,在16.19元/股時,曾出現了253680手的成交。
跌停漲停切換只在一瞬間,有市場人士向《第一財經日報》記者分析稱,海欣食品如此驚人的走勢或與遊資出沒相關。
9月21日,公司因當日跌幅偏離值達7%,且連續三個交易日收盤價跌幅偏離值累計20%登上龍虎榜。其中,國泰君安上海銀城中路證券營業部賣出金額最大,為993.96萬元,占總成交比例為66.38%。
昨日,海欣食品因當日漲幅偏離值達7%,價格振幅達到15%,當日換手率達到20%等多項原因再度登上龍虎榜。買入金額最大的營業部為光大證券佛山綠景路證券營業部,買入20819.08萬元,占總成交比例為13.02%。
第二大買入席位則是華泰證券上海浦東新區福山路證券營業部,曾有多位私募及遊資人士向記者提及,該營業部在遊資群體中頗為出名。此外,齊魯證券深圳吉祥中路證券營業部為賣出主力,賣出36234.68萬元,占總成交比例為22.65%,第二和第三大主力賣出席位均為機構專用,占總成交比例均超過了5%。
22日全天,海欣食品實現了高達82.97%的換手率,如此惹眼的表現,在市場內引來不少爭議。亦有市場人士表示,在遭遇“換手率魔咒”後的海欣食品,股價能否持續打下一個大大的問號。
所謂“換手率魔咒”,指的是日均換手率較高的股票在後市跑輸市場的概率較大。對於這一魔咒,海通證券一份研報解釋稱,當前A股市場以個人投資者為主,高曝光的股票(高換手、高漲幅、分析師持續推薦)存在股價反應過度的現象,當個股高度曝光,並進入個人投資者集中關註的階段,股價出現反轉的概率很大。
凈利潤下滑約9.25倍
在遊資的助推下演繹“冰與火之歌”的海欣食品,背後則是重組流產、業績慘淡、複牌後慘遭補跌的一系列狀況。
海欣食品在“股災”前的走勢亦相當詭異。記者統計發現,5月8日至6月11日期間的25個交易日,海欣食品漲幅高達144.33%,而6月15日至29日的11個交易日,股價又下跌了33.76%,隨後上市公司宣布停牌至9月16日。複牌後,又是連續4個跌停。
獲得遊資青睞,演繹出如此驚人走勢的海欣食品,究竟是一家怎樣的公司?公開資料顯示,海欣食品主要從事速凍魚肉制品和速凍肉制品的生產和銷售,2012年10月上市,當年實現歸母凈利潤6582.62萬元。後來的事實證明,這也是公司上市後業績的高峰,此後業績一年不如一年,甚至因為2015年中報業績的慘淡而引起了交易所的關註。
公司財務數據顯示,2013年海欣食品歸母凈利潤下滑至3375.39萬元,同比下降48.72%;2014年進一步下滑至1839.33萬元,同比下降45.51%。而公司2015年中報則顯示,公司上半年歸母凈利潤為-684.55萬元,與上年同期相比大幅下降925.92%。
公司公告顯示,9月17日,海欣食品因重組、中報信披問題收到深交所的問詢函。其中第一條便是深交所要求公司說明業績大幅下滑的主要原因及擬采取的應對措施。海欣食品對此表示,凈利潤大幅下滑的原因是銷售費用大幅增加了2155.79萬元,同比上漲了28.30%。具體影響因素則包括行業市場洗牌競爭加劇,公司競爭策略導致銷售費用大幅增加。
除了業績的跌跌不休及複牌後的補跌,造成公司9月16日複牌後連吃4個跌停的另一個原因則是資產重組計劃的流產。公告內容顯示,海欣食品因籌劃重大事項於2015年6月30日開市起停牌,9月15日,公司發布關於終止籌劃重大資產重組並複牌的公告。該公告稱,“公司基於戰略調整和發展規劃的考慮,擬收購一家傳媒企業公司的控股權,但交易雙方在資產估值預期以及收購方案上仍存在重大差距,短期內難以就有關條款達成一致,決定終止本次重大資產重組。”