不要自設「中等收入陷阱」

http://magazine.caing.com/2011-07-29/100285266.html

　　近來有許多關於中國即將進入「中等收入陷阱」的討論。所謂「中等收入陷阱」，指在人均國民收入達到5000美元至15000美元區間時，GDP增長減速，經濟發展失去動力，進入低增長的軌道。中國2011年人均GDP預計達 5000美元，剛好入圍所謂低中等收入（Lower Middle Income）國家之列。

　　但無論在理論上還是實證上，「中等收入陷阱」並非經濟成長中必然出現的現象。如果觀察近兩百餘年的經濟史，歐美相繼實現工業革命，從傳統農業社 會的低成長低收入狀態，達到了中等收入水平，最後轉型成為了高收入的富裕社會。包括日本乃至亞洲四小龍等都走過了一個動態、複雜但連續的發展過程，並沒有 在所謂中等收入水平上徘徊停留。

　　如果真有所謂經濟發展陷阱的話，那麼「低收入陷阱」更加可能也更加可悲。自從錯失西方工業革命，中國經歷了近兩百年的低增長甚至負增長，在世界 經濟中的比重直線下降，曾是世界上最落後貧困的國家之一。現在，中國已基本上解決了溫飽和持續大規模貧困問題，擺脫了低收入陷阱，開始步入中等收入國家行 列。那麼，中國未來經濟發展是否可以高枕無憂？

　　中國過去30餘年高增長的奇蹟，不是從天上掉下來的餡餅，而是市場化改革與對外開放的成就，來自於明智合理的宏觀經濟與結構政策。而今天中國經 濟中的深層矛盾——宏觀經濟的失衡、金融體系的不透明和低效率、房地產的潛在泡沫、國有產業的繼續壟斷主導地位、政府過度的監管和干預、裙帶關係和腐敗的 盛行、科技創新能力的嚴重不足、能源與環境的空前壓力等——意味著增長的可持續性將面臨巨大的挑戰。近年來日益高漲的狹隘民族主義和民粹主義也給中國的未 來增長蒙上了陰影。

　　令人不安的是，中國在某些方面確有步拉美國家之後塵的跡象。拉美大國資源豐富，曾為歐洲殖民地，經濟發展條件得天獨厚。在20世紀初，阿根廷的 人均國民收入水平曾名列美洲第二，僅低於美國，高於加拿大。但在大蕭條後，拉美國家出現了激進的民族主義和民粹主義，嚴重地傷害了經濟的發展。進口替代、 限制外資、不可持續的公共部門工資福利政策、腐敗和收入嚴重不均等，使拉美經濟和社會喪失了活力，其天然的發展優勢無從發揮。到了20世紀80年代，拉美 國家政府債台高築，陷入了嚴重債務危機，惡性通貨膨脹和貨幣急劇貶值的惡性循環。拉美經濟曾陷入停滯，人均GDP 增長緩慢，經歷了「失落的二十年」。如果有「中等收入陷阱」的話，拉美國家或可被視為最近似的案例。

　　但 「中等收入陷阱」不是必然規律，而是人為結果。是壞政府和壞政策把充滿發展潛力和資源優勢的拉美國家推向一個絕望的陷阱。而東亞四小龍的自由市場、開放與 審慎財政與貨幣政策，使它們克服了土地狹小、人口擁擠和自然資源短缺等瓶頸，極大發揮了企業家的創業潛能，取得了持續的高速成長，使之快速而平穩地邁入富 裕的高收入社會。

　　「中等收入陷阱」本不存在。進入中等收入水平國家行列，應該說為後續經濟發展打下了更好的基礎。東亞四小龍所走過的發展路徑可以成為中國未來增 長的軌跡，我們不必為所謂「中等收入陷阱」而多慮。但是，中國下一階段的經濟發展必定會面臨新的挑戰與風險，曾把中國提升為一個中等收入國家的增長模式需 要調整和轉型。如果我們在一個韓國、台灣早在25年前就已實現的收入水平上開始盲目自大、不思進取、停止改革，讓保護主義和民粹主義綁架經濟政策，那麼中 國有可能重蹈拉美覆轍，不知不覺地走入一個自設的陷阱。

　　作者為春華資本集團主席

中等收入無陷阱

　　任何一個經濟體在完成了工業化的第一階段，進入了中等收入之後，都要面臨轉型問題。所謂轉型即是製造業從技術含量低、勞動生產率低的狀態，上升到技術含量高、勞動生產率高的狀態，進入工業化的第二階段。伴隨著這種轉變，經濟體內許多結構都要發生根本性變化，如農業、服務業的比重，就業的結構，產業鏈的轉化，乃至商業文化等。

　　製造業要轉型升級，一要有壓力，二要有動力。壓力在於，如果不轉型，企業就難以生存；動力在於，如果轉型了，會有更好的前景。製造業升級的最主要壓力來自勞動力成本的上升，其動力來自仍在擴張的市場前景。

　　當製造業進入升級階段，必然出現的情況是，增加資本支出，提升技術，減少勞動力，特別是中低端的勞動力。此時，勞動力的主流市場如供大於求，勞動力的成本就難以持續上升，製造業升級的壓力就會減弱。

　　同樣，在當今經濟全球化下，任何一個國家都面對國內與國外兩個市場。如果升級後製造業的產品，能處於一個擴張性的市場中，製造業就有升級的動力。

　　在目前發達國家經濟不景氣的背景下，製造業升級所需的擴張性市場主要依靠國內。市場要擴張，居民的真實收入與消費就必須不斷地增加。

　　一國經濟墜入「中等收入陷阱」的原因，就在於伴隨著製造業升級而出現主流勞動力市場供大於求，失業隊伍不斷擴大，居民收入無法提高，始終處於中等水平。此時，如果還有通脹，居民的真實收入還會下降，進入惡性循環。這就是拉美有關國家在轉型中所面臨的困境。

　　反觀中國經濟，自2010年以來，製造業就進入這一轉型升級的過程。我們確實看到珠三角、長三角等加工製造業中心已有相當多的低端企業減產或關閉。然而，儘管如此，佔就業人口超過80%的中低端勞動力市場並沒有感覺到供大於求，反倒是供不應求。正是這種供不應求，推動了中低端勞動力的收入以高於名義GDP增長的速度增長。

　　這說明中國經濟在進入轉型升級的過程中，開局良好。在宏觀經濟穩定下，收入增加——消費增加——消費服務業擴張——就業需求增加——收入增加，這樣的循環是可以良性發展下去的，使中國從「中等收入」上升到「高等收入」國家。因此，中國經濟轉型的良好開局能否持續，就在於中國經濟是否存在一個穩定的宏觀環境。

　　對穩定宏觀環境的破壞，有兩大因素：一是外部衝擊。歐債危機帶來的衝擊已大部分顯現，並未對我們的宏觀經濟造成實質性的破壞。即使未來歐洲經濟進一步惡化，對我們的影響應是有限的。未來國際上可能的衝擊是日債危機或美債危機、美元危機。即使發生，前者的衝擊應更小於歐債危機，後者的危機近期應不會發生。二是通脹。歐美經濟在二戰之後能夠享受20多年的黃金期，宏觀背景就是20世紀五六十年代沒有嚴重的通脹。一旦通脹嚴重，銀根緊縮，經濟正常的增長就受到抑制。

　　中國未來相當長的時間內不會有嚴重的通脹。這主要是由於全球的資源市場相當長時間內已進入熊市。目前中國工業企業的成本結構，大體上是原材料佔60%-70%，勞動力成本佔10%-20%，其他佔10%-20%。如果原材料成本穩定，勞動力成本每年以10%-15%的速度增加，對企業的成本上漲的壓力只是1%-2%。那麼，我們可以預期中國經濟在相當長的一段時間內的年通脹率都將維持在3%以內。

　　這種經濟轉型所帶來的黃金期的長短，就取決於製造業中勞動力成本所佔的比重何時超過原材料的成本比重，即成本差（Cost Gap）縮小的速度。■

中等收入陷阱是個謬論！釋老毛

難做的淘寶生意：小賣家活不下去 中等賣家賺不到錢

7月17日，幾十個淘寶賣家在杭州文二路上的一個賓館開了兩天閉門會議。這些賣家都不願單純靠打折提高收入。

他們分成幾個小組，討論「如果未來不靠打折促銷，又是否有新的賣點能夠保住足夠的流量?」他們試圖用新的場景、套餐來吸引買家，例如推出一次去夏威夷旅行的全副裝備——草帽、沙灘裙、墨鏡……甚至避孕套，又或者推出全年的定製服務，每個月定期給買了套餐的美女寄送衛生巾。

對於淘寶網賣家運營事業部總經理湛盧，他要做的就是試圖引導這些不願再靠打折提高收入的賣家們找到一個新的玩法。

湛盧稱，他們正在試圖建立一個越來越沒有淘寶小二的全新遊戲規則，淘寶只負責建立制度以及「定製度的制度」，提供工具和開放數據，其他的一切都交給賣家來做。

而在花名「語嫣」的淘寶網負責人口中，把2013年淘寶要做的這件事情形容為「失控」——他們決定不再把一切流量、規則和判斷都抓在淘寶自己的手裡，而要讓市場自己去判斷。

從表面看，淘寶在做一件類似於「自殺」的事——新政策將讓商家不需要再依賴砸廣告位、做促銷以及投重金去做SEO搜索優化。要知道前兩項，是淘寶收入的重要來源。

但淘寶依然要改變。淘寶集市的管理者正在醞釀又一次重大遊戲規則調整，新規則將影響所有賣家生態環境，重新定義「淘寶小二」，重鑄賣家與買家之間的信息鏈渠道。這個計劃很有可能將在今年9月實施。

生意難做

越來越多的人認為淘寶上「生意難做」：小賣家抱怨活不下去，中等賣家則抱怨賺不到錢。

經濟觀察報在淘寶上隨機抽取了100多名中小賣家，在75個有效問卷的調查結果中發現，超過九成賣家網店的經營時間不超過三年，兩年以下的賣家佔到60%，不到一年的接近30%。這意味著大部分淘寶賣家是新的經營者，需要一定時間去建立信譽和業績。此外，調查中大約一半的小賣家團隊不到3人，另外的超過三成中小賣家的團隊有4-6人以下，其餘的不到兩成的線上店有超過8名人員。

張如晨的網店就是家庭式作坊，只有她的爸爸和媽媽兩名「員工」，月平均收入不到3000元。她遇到最大的困難就是前赴後繼的價格拚殺者：一茬又一茬大學畢業生到淘寶來創業，他們拿著父母的血汗錢先砸「好評」，大約一年後錢燒完了退出淘寶，但此時又有一批新的創業者，同樣從燒錢砸「好評」開始。

盧經理的公司目前不到30個人，2012年總收入不到2000萬，仍然沒有盈利。一件衣服在成本之上的加價率是2-3倍，行業平均推廣費用是10%到15%，還有房租水電、員工工資，以及一切雜七雜八……庫存如果不能控制在10%以下就絕對都是虧的。

「就這樣熬著，一個草根型的自有品牌公司如果年營業額不到3000萬以上根本無法大規模盈利。」盧經理稱。他的公司在這兩三年中還交了幾百萬學費，對供應鏈的掌握不是一朝一夕就能學會的，90%的服裝企業都是死在庫存上——當然，這可能並不是淘寶的錯。

但這就牽扯到了一個電商的悖論，商家只有下大單、大庫存才能讓平均成本降下來，但是這樣的話庫存風險極大：「神仙難斷款量」。因此創業公司就只能小批量、多批次。不過這樣的結果就是很高的成本，沒有競爭力。

儘管沒有店面的租金壓力，但如果沒有推廣，賣家也不可能有好的收入。慘烈的價格競爭、無休止的打折以及必須支出的推廣費讓網店盈利能力極低。

經濟觀察報抽取的受訪者中僅有18.67%表示半年內利潤上升，38.67%表示利潤持平，而42.67%的店舖表示自己的利潤在下降。這讓57.33%的賣家認為競爭環境已經「較激烈」，29.33%則毫不掩飾地稱「過於激烈」。

當然，不能忽視淘寶上的賣家數量已高達幾百萬。

淘寶給出數據來說明情況並不那麼糟：年成交額10萬以下、10萬-100萬、100萬以上的賣家均有不同程度的增長，截至今年6月，年成交額10萬以下的賣家同比增長60%，10萬-100萬賣家同比增長30%，100萬以上賣家同比增長33%。

2012年5月淘寶上在線店舖的數字是5964460家，改版後店舖數字永久地消失了，本報獲悉，目前這個數字在800萬左右。

馬云在2012年在網商大會上強調了兩點：第一，淘寶要減少中間環節，讓賣家跟買家直接溝通;第二，要培養100萬個年營業額在100萬的賣家。

這樣的淘寶仍然是創業者的天堂嗎?在經濟觀察報的隨機調查中，29.33%的賣家認為「是」，26.67%的賣家認為「不是」，還有44%的賣家認為「不好說」。

那麼，現在的淘寶，是什麼呢?

中等生直銷商　為何贊助101煙火？

若陷入“中等收入陷阱”：中國房地產將何去何從

若陷入“中等收入陷阱”：中國房地產將何去何從

中國房地產金融 聶文 2015-10-17 10:21:00

在“中等收入陷阱”期間，中國經濟加速轉型，力求在人口老齡化之前實現跨越。中國房地產在經濟“新常態”下也將呈現三種與以往不同的發展特征。

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Hahn & Co：掘金中等规模并购市场的新锐PE

http://www.xcf.cn/newfortune/cy/201510/t20151015_759248.htm

　Hahn & Co是韩国PE行业的新锐，创办人抓住了中等规模并购市场的机会，迅速崛起，在高伟电子私有化再上市项目中也取得不错的回报。不过，从2014年底投资 HVCC项目所出现的巨额浮亏来看，其已经背离了创办之初设定的中等规模交易目标。目前来看，说其成功还言之尚早。

　　在高伟电子的发展中，PE公司Hahn & Co的适时出现，帮了这家企业和大股东一个大忙。那么，它究竟是一家怎样的PE？

　　初出茅庐，已一鸣惊人

　　Hahn & Co成立于2010年，由原来担任摩根士丹利亚太区PE业务CIO的Scott Hahn创办。据《Asia Venture Capital Journal》杂志介绍，Hahn创办PE是看到中型市场的机会。在韩国PE市场，中大型交易和小型股权交易的竞争都过于激烈，反而是中等规模的并购市 场不够发达。而韩国很多中等规模的家族企业寻求出售，同时，也有更多的多元化产业集团出于业务重组的目的，可能出售一些业务单位。

　　2011年，有15只韩国本土（以韩国为基地）的PE基金完成了资金募集，共募集18亿美元。其中并购基金占总金额的73%，最大的并购基金便 是Hahn & Co I，共募集7.5亿美元，占当年韩国本土PE基金总募资额的比例超过四成。可见，这家初出茅庐的基金体量比较大，从资金募集来看，可以说是一鸣惊人。

　　通常投资者不大愿意投资刚成立的基金，根据Preqin的资料，只有不到20%的投资者愿意这样做。从募集规模来看，Hahn & Co I的规模属于2011年第三季度亚太区完成募集的最大的5只基金之一（排第4）。Hahn & Co第一只基金的投资者包括淡马锡和Asia Alternative Investment等。2014年，Hahn & Co又有两只基金完成募集，其中一只是Hahn & Co II，募集了12亿美元；另一只是Hahn & Co II Co-Investment Fund，募集了7亿美元。

　　作为对比，2011年共有76只专注中国内地的PE基金完成募集，总募资金额达到240亿美元。其中最大的是并购基金Hony Capital RMB Fund II，总金额达到15.7亿美元（数据来源为Preqin）。可见相对中国PE市场来说，韩国PE市场规模相对较小，资金募集规模约为中国的1/10。

　　不过，从交易额来看，韩国PE市场并不算小。以2014年的情况看，在中国发生的交易总值从2013年的80亿美元增长到2014年的190亿 美元，而韩国的总投资额也在2013年的基础上增长106%，达到90亿美元，约为中国的一半。其中包括2014年12月Hahn & Co联合Hankook Tire收购Halla Visteon（018880.KS，简称HVCC）七成股权，这个交易是2014年亚洲最大规模的PE类投资，占了当年韩国PE总投资额的四成。即使去 除HVCC这个最大的交易，2014年韩国PE行业的总投资额仍然达到54亿美元，约为2014年中国发生交易总额的三成左右。

　　旗下主要投资组合

　　Hahn & Co成立5年来，专注的产业包括制造、IT、科技和金融等，主要投资组合包括H-Line Shipping、COAVIS、N Search Marketing、熊津食品等（附表）。其持股比例通常在50%左右，投资金额多数是几千万到过亿美元。

　　这些企业多数属于遇到财务困难的多元化企业，目标是出售其非核心业务。其中，H-Line是Hahn & Co于2013年6月底投资3.75亿美元，与LNG下属的Hanjin Shipping成立的合资公司，Hahn & Co持有78%股份。Hanjin Shipping于1972年创办，历史超过40年，年销售收入达6亿美元。

　　此外，2013年12月，Hahn & Co通过法院，以1.9亿美元购买了遇到困难的Woongjin集团的饮料制造业务Woongjin Foods的57.9%股权。这家公司是韩国第三大的非酒精饮料公司，母公司在2012年下半年破产。据说当时其共收到23封资产购买意向书，最终有5家 公司参加了投标。

　　2012年6月，Hahn & Co通过法院，以6500万美元投标收购了Daeham水泥的全部股权。

　　2012年5月，其又收购了汽车零部件公司COAVIS的66%股权。这家公司主要生产燃油泵等产品，此前连续5年是通用汽车（GM）的年度供 应商，年销售收入约1.52亿美元，运营利润约740万美元。如估算其净利润约为500万美元，那么此次投资接近20倍P/E，公司估值近亿美元，66% 股权也就是接近7000万美元。

　　Hahn & Co还投资了韩国最大的在线营销顾问公司N Search Marketing，它是从韩国最大的互联网搜索引擎公司Naver分离出来的。

　　HVCC投资出现巨额浮亏

　　Hahn & Co最新的投资包括2014年12月与韩国最大的轮胎制造公司韩泰轮胎（Hankook Tire，161390.KS）共同投资36亿美元，收购全球第二大的汽车温度控制系统供应商HVCC的七成股权，其中韩泰轮胎出资9.82亿美元，占 19.49%股份，其余由Hahn & Co持有（总投资约26.2亿美元，相信是杠杆收购，HVCC每年的运营现金流约3亿美元，相对稳定）。

　　收购中，HVCC的估值是2014年9月底为止的前12个月EBITDA（税息折旧及摊销前利润）的约10.1倍（HVCC在2014年底的净 利润为2904亿韩元，约合2.6亿美元，其在交易时的股价约为51.4亿美元，约是2014年净利润的19.3倍）。HVCC的2014年净利润较上一 年下降约7%。这样的估值只能说是大致合理，并不便宜。

　　这一交易原本计划在2015年上半年完成，但目前Hahn & Co的账面浮亏已经接近8亿美元（因为HVCC目前市值约3.89万亿韩元，收购价为52000韩元/股；7月15日收市价为36400韩元/股，跌幅约 30%）。如果按照整个交易两成为股权投资（也已经出资约5.2亿美元），八成由银行提供（类似八成按揭），交易正式完成时，Hahn & Co在这个交易上就已经是负资产了。

　　估计Scott Hahn先生这半年不容易睡好觉。在向2014年刚完成募集的两个基金的投资者要钱时（capital call），可能会不知道如何开口。以高伟电子这样回报不错投资案例来说，投资7700万美元，经过近4年的时间，目前账面利润约1.97亿美元，赚的钱 也只够HVCC这个案子账面浮亏的约1/4。

　　有的陷阱，名字叫机会

　　Hahn & Co创办人Scott Hahn是投资行业的老兵，在摩根士丹利历练多年，创办新基金瞄准韩国中等规模并购市场的股权投资机会，眼光很好。从过去5年成功募集三个较大规模的基金 来看，成绩已经不错。但是，目前判断Hahn & Co是否成功还为时尚早，作为一家历史只有5年的公司，其还有很长的路要走。

　　从我们所整理的Hahn & Co的投资案例来看，多数项目的投资规模都在数千万美元到两亿美元。唯有2014年底的HVCC的投资规模实在太大，交易总金额36亿美元，Hahn & Co所承担的部分高达26.2亿美元。

　　是因为这个项目难得一见，太有吸引力（公司为全球汽车空调领域排名第二）,还是因为2014年刚刚完成两个大型基金的募集，基金经理有投资压力,或者是因为前面5年做得都还顺手，在风险控制方面明显大意？

　　从投资规模来看，对HVCC项目的并购为全亚洲2014年PE基金所参与的最大型交易。相信交易宣布的时候，Hahn & Co和创办人的风头一时无两。加上2014年公司两个大型基金募集成功，相信创办人和主要管理层当时对前景的看法一定较为乐观。随着半年内HVCC的股价 下滑三成，相信目前管理层的心情一定已经大不相同。基金还有时间，市场也有起有落。不过，如果因为这么一个大项目拖垮了整个基金，实在有些令人惋惜。

　　从2011年单笔交易不到8000万美元（如高伟电子），急剧提升到2014年底HVCC交易的36亿美元（Hahn & Co自己的投资额超过26亿美元），无论如何，Hahn & Co还是给人有些冒进的感觉，也背离了创办人一开始所看到的中等规模交易的市场机会。

　　有很多时候，陷阱的名字叫机会。相信这个项目是通过竞标投得，由于竞标时的高估值，赢家在中标时就已经为项目可能的失败埋下伏笔了。这大概也就是所谓的“赢家的诅咒”吧。

北大教授：中國陷入中等收入陷阱幾率較大

北大教授：中國陷入中等收入陷阱幾率較大

一財網 陳儀 2016-01-24 20:04:00

筆者認為中國陷入“中等收入陷阱”幾率較大。除非果斷推動新一輪重大改革。

成長煩惱：腹背受敵的中型航企陷“中等規模陷阱”？

眾所周知，我國經濟發展目前正處於困難的“三期疊加”發展階段，即增長速度換擋期、結構調整陣痛期和前期刺激政策消化期。有人擔心這“三期疊加”，會不會使我國難以順利跨越“中等收入陷阱”。

什麽是“中等收入陷阱”呢？通俗地解釋，就是很少有中等收入國家成功地躋身為高收入國家。近幾十年來，只有日本、韓國等少數國家由中等收入國家躋身高收入國家行業，而像墨西哥、巴西、菲律賓、馬來西亞、南非以及東南亞和拉丁美洲的一些國家等，在20世紀70年代均進入了中等收入國家行列，但直到現在，這些國家仍然掙紮在人均國內生產總值4000~12000美元的發展階段。因為這些國家在由低收入發展為中等收入後，往往陷入了經濟增長的停滯期，既無法在工資方面與低收入國家競爭，又無法在尖端技術研制方面與富裕國家競爭。

其實，我們在民航業也發現了類似的現象，當航空公司由小規模發展為中等規模後，往往進入競爭力下滑、發展乏力的階段，既無法在市場專註、機制活力方面與小規模公司競爭，也無法在樞紐網絡、規模效應上與大型航空競爭，陷入進退兩難的“中等規模陷阱”。

航空公司的“中等規模陷阱”

首先，到底民航業有沒有所謂的“中等規模陷阱”呢？我們把航空公司按2011年的機隊規模大小劃分為三類。其中，國航、東航、南航、海航機隊規模超過100架，屬於大型公司（深航財務數據暫缺）；天津航、廈航、川航、山航機隊規模不足100架，但大於40架，屬於中型公司；而奧凱、春秋、吉祥、成都、華夏、首都、西部、幸福機隊規模小於40架，屬於小型公司。

我們觀察這三類航空公司在整個“十二五”階段的整體盈利表現，如下圖所示，2011~2015年，三類公司中中型航空公司的盈利能力由最強變為最弱，出現“神奇”的“反轉”，中型公司發展明顯“後繼乏力”。2011年，中型公司盈利能力最強，平均收入利潤率10.2%，而大型公司和小型公司分別以8.5%和7.9%的收入利潤率分別居二、三位。而2015年，中型公司平均利潤率下滑至8.7%，盈利能力最弱；而小型公司平均利潤率上升至12.6%，成為最有競爭力的代表；大型公司平均利潤率也增長至11.1%，反超中型公司。從發展趨勢來看，中型公司的盈利能力在2011年還遙遙領先，但在2013年便被小型公司反超，緊接著2014年又被大型公司超越，至2015年差距並未縮小。我們可以初步得出結論，中型公司“十二五”期間發展乏力，似乎是步入了“中等規模陷阱”。那麽，中型公司為什麽會步入“中等規模陷阱”呢？這可能可以從外部和內部兩方面來解釋，外部“腹背受敵”和內部“成長的煩惱”。

外部：“腹背受敵”的中型公司

在“十二五”初期，中型公司主要執飛國內中短程幹線市場，並少量涉及國際短程航線。而這一市場，受到大型公司和低成本小型公司的雙重擠壓。一方面，四大航充分利用三大門戶樞紐的“優質碼頭”，大力發展國際、洲際航線，拓展市場空間。

近五年，國航加大歐美航線投入，始終占據市場領導地位；東航主打“太平洋計劃”，並布局日韓短程航線，建設上海樞紐；南航啟動“廣州之路”工程，並後來居上成功成為澳洲市場的老大；海航堅持“國內一線飛歐美二線、國內二線飛歐美一線”的差異化戰略，成為洲際市場“新貴”。同時，四大航還利用國際、洲際航線及強大的樞紐網絡吸引中轉客源，利用完善的網絡和高頻次的航班吸引公商務旅客，不斷擠占中型公司的國內幹線市場。另一方面，部分小型公司選擇低成本模式，抑或成功轉型、正在轉型為低成本公司，如春秋、西部、首都等。低成本公司專註於點對點幹線市場，以“單一機隊、單一座艙布局、高頻次、高客座、低管理費用、低銷售費用”的“兩單兩高兩低”模式打造低成本競爭力，對同一目標市場的中型航空造成巨大威脅。春秋航空行業領先的收入利潤率，以及上市後股價的“現象級”表現，西部航空轉型低成本後當年實現扭虧為盈，這些都體現出了國內低成本航空的競爭力。特別是在幹線市場上，9元、99元的白菜票價，讓傳統航空、特別是中型公司苦不堪言。中型公司的目標航線市場受到擠占，公商務旅客要與四大航爭奪，而價格敏感的旅客又被小型低成本公司明顯分流，可謂“腹背受敵”。

如今，在成熟的歐美航空市場也早已呈現兩極分化的“3+2”競爭格局。即歐洲為“漢莎、英航、法荷航”三家全服務網絡型航空和“瑞安、易捷”兩家低成本公司；而美國也已形成“美航、達美航、美聯航”和“美西南、捷藍”的兩極競爭格局。而中型航空公司的“根據地”被不斷“蠶食”，發展突破困難重重。

此外，對於國內中型航空而言，不僅要面對大型公司和低成本公司的上下夾擊，在其國內幹線市場上還要應對國內“八橫八縱”高鐵的巨大沖擊，面臨較大的發展阻力。

內部：中型公司“成長的煩惱”

其實，中型公司的敵人不僅僅來自外部，內部同樣面臨著航線網絡、基地布局、機隊構型、管理效率等多方面升級更新的挑戰，主要可概括為“三大挑戰”。

第一，網絡升級。隨著規模的逐漸增大，同時也是避開競爭日益激烈的國內幹線市場，部分中型公司開始了“網絡升級”，主要是由點對點幹線網絡升級至區域門戶樞紐和點對點幹線並重。換句話說，中型公司原來主要是打遊擊戰，化整為零、各自為戰、打一槍換一個地方、哪里能賺錢就飛哪里，航線間很少有配合和協同。現在不同了，“遊擊隊改編為正規軍”，需要從樞紐飛一些國際甚至洲際航線，同時要圍繞洲際航線安排一些國內航線提供中轉客源，打造區域中轉網絡，目標是提升整體網絡競爭力和收益性。“十二五”期間中型公司的網絡升級以廈航和川航最為典型。廈航於2015年開通了自己的首條洲際航線廈門-阿姆斯特丹，後又相繼開通廈門/福州-悉尼航線，並計劃開通廈門-西雅圖、廈門-溫哥華、福州-紐約等歐美航線，向全球網絡大幅邁進。而川航的網絡升級則更早，目前已開通悉尼、墨爾本、溫哥華、莫斯科等洲際航線。網絡升級，將使中型公司的市場由國內拓展到海外、競爭對手由國內公司發展至外國公司、收益管理由針對單一航線升級為整體網絡，這些無一不帶來巨大的挑戰。

第二，機型多樣。中型公司以往節約成本的最大法寶就是沒有歷史包袱，容易實現單一機型。2011年，廈航、川航、山航已基本均打造出單一機型的代成本、高效率優勢。其中，廈航一直以B737系列機型為主，輔以6架更大座級的B757飛機；川航主要以A320系列機型為主，搭配3架A330-200飛機；而山航則是以B737系列飛機為主，同時兼顧5架CRJ200飛機；天津航則是走支線道路，以ERJ145/190為主力機型，同時引進2架A320飛機。然而，隨著網絡的升級，機型也就不得不相應多樣化。在“十二五”期間，只有山航在退出支線客機的基礎上，仍然保持專註於B737飛機的單一機型優勢。而廈航相繼引進了6架B787-8飛機；川航也將A330機隊擴充至8架飛機、增加了A330-300機型；天津航在保留支線機的同時將A320機隊增加至21架，均使得簡單機型的成本優勢明顯減弱。在航材儲備、飛發修理、飛機調配、飛行員調配、地面保障、人員培訓等方面均帶來了不少的麻煩。而在寬體機平穩運行並找到合適的市場空間之前，多機型運行都將對中型公司的成本控制乃至盈利水平帶來不小的影響。

第三，效能下降。2011年至2015年，廈航機隊規模由76架增加至130架，川航由63架增加至107架，山航也由46架發展到86架。伴隨著大機隊、多機型、多基地、洲際化運行，必然會出現機構增加、層級增加、人員增加和流程增加。誇張地虛構幾個例子。比如人員可以由5000人增長到10000人，部門可以由10個增加到20個，層級可以由公司、部門、處室三級管理進一步分化為公司、大部門、部門、處室、班組五級審批，審批一個運價由原先的個把鐘頭延長到半天、一天，買幾架飛機的審批流程由原來的1個月延長到半年，花在協調公司各部門的時間越來越多、而花在真正分析市場研究業務的時間越來越少……如何在規模擴張的同時保持較高的工作效率，避免官僚習氣、避免大企業病，這才是中型公司保持強大競爭力的最大挑戰。

航空公司的發展歷程其實和遊樂園的過山車體驗大體相同，但一家航空公司由十來架飛機的小公司發展為三四十架飛機的中等規模公司，規模效應逐漸顯現、專業技術能力逐步積累，公司競爭力和盈利能力也節節攀升。但公司由三四十架飛機的中等規模要發展至二三百架飛機的大型公司，不僅面臨外部“腹背受敵”，在內部同樣面臨著航線網絡、基地布局、機隊構型、管理效率等諸多挑戰，將不可避免進入競爭力和盈利能力的低谷。隨後如能完成各方面轉型升級，成長成為大型航空公司，將再次進入新的規模經濟的競爭力高地。而後可能還將面臨在分子公司管理體制、管理層級過多、市場壓力傳導等諸多管理挑戰，並可能逐步進入“規模不經濟”超大型航空發展階段。

從過去五年來看，國內中型公司整體上尚在爬坡過坎，還在苦苦跋涉。在未來的五年里，他們能否走出“中等規模陷阱”，實現從中型到大型的跨越，十分令人期待。

（作者為民航業內資深人士，本文刪節版曾發表於中國民航報）
 

認清中等收入陷阱的本質

中等收入陷阱是西方經濟學家總結拉丁美洲國家經濟發展經驗和教訓過程中提出的一個概念，它是指一個國家人均國內生產總值達到3000美元之後，會出現長期停滯的現象。

中等收入陷阱產生的原因是多方面的。收入差距不斷擴大，經濟發展動力不足，金融體系日漸脆弱，資產價格出現嚴重泡沫，勞動力增長緩慢，民主政治停滯不前，腐敗不斷蔓延，整個社會陷入混亂等，都是產生中等收入陷阱的重要原因。之所以會出現這種現象，一方面與國家的經濟結構有關，另一方面與國家的政治結構也有密切的聯系。拉丁美洲國家通過引進外資、發展本國經濟，但由於缺乏有效的宏觀調控，市場經濟發展很快出現了一系列問題。部分國家依靠獨裁政權為投資者保駕護航，結果導致整個社會矛盾迅速增加。在大規模投資的刺激下，拉丁美洲國家很快進入中等發達國家行列，但由於貧富差距越來越大，社會矛盾越來越尖銳，投資者的利益受到嚴重威脅，當一些國家獨裁政權垮臺、投資者失去保護迅速撤離後，整個國家的經濟出現空心化狀態。

西方經濟學家分析拉丁美洲國家經濟現象後認為，拉丁美洲國家之所以會出現經濟奇跡是因為發展市場經濟;拉丁美洲國家之所以會出現經濟發展停滯現象，是因為拋棄了市場經濟。上世紀90年代初期，美國國際經濟研究所邀請拉丁美洲國家的一些政治人物到華盛頓召開會議，總結出了著名的“華盛頓共識”，提出經濟自由化的主張，認為拉丁美洲國家乃至所有轉型國家都必須實行經濟自由化，通過發展市場經濟解決本國經濟發展動力不足的問題。然而，到了上世紀90年代末，拉丁美洲國家一些領導人物聚集到智利首都聖地亞哥，重新分析拉丁美洲國家經濟發展的經驗和教訓，他們得出的結論正好相反，認為拉丁美洲國家之所以出現危機，就是因為過分依賴市場經濟。他們提出玻利瓦爾社會主義的概念，認為拉丁美洲國家要想避免出現大規模的經濟危機，必須在整個拉丁美洲國家實行玻利瓦爾社會主義，一方面充分照顧到中下層居民的切身利益，另一方面必須對市場經濟進行卓有成效的改革。

中國在經濟發展過程中，面臨類似拉丁美洲國家的困境，一方面社會收入分配差距越來越大，另一方面大量投資在向外轉移，中國經濟增長面臨嚴重的動力不足問題。雖然政府提出創新驅動戰略，試圖通過發展互聯網等新興產業帶動經濟增長，但從目前情況來看，如果不解決社會收入分配差距不斷擴大的問題，中國經濟的發展可能會步拉丁美洲國家的後塵。

中等收入陷阱實際上是國家治理的陷阱，它考驗著一個國家政府的管理水平，同時也反映出一個國家政治經濟社會文明程度。市場經濟發展到一定階段，必然會出現貧富差距不斷拉大的現象，必然會出現“資本雇傭勞動”的社會危機。解決市場經濟發展中存在的問題，不能依靠市場經濟，因為市場經濟非但不能解決問題，市場經濟本身就是問題。解決市場經濟發展中存在的問題，一方面要改變資源的配置方式，調整國家的經濟結構，盡可能地讓社會資源得到有效利用;另一方面應該加快行政體制改革，以政府的有形之手，解決市場經濟發展中存在的問題。從這個角度來說，如果沒有看到政府的重要性，沒有充分利用政府的宏觀調控政策，去解決市場經濟發展中存在的問題，那麽，中國經濟可能會陷入長期停滯陷阱之中。

非常遺憾的是，一些學者沒有看到中等收入陷阱的本質，他們認為只要加快發展市場經濟的步伐，讓市場在資源配置中起決定性的作用，就能解決經濟發展動力不足的問題。市場經濟不是“永動機”，市場經濟發展的一定階段必然會出現動力不足的現象。解決市場經濟發展存在的問題，一方面必須尋找新的動力，而另一方面則必須改變市場經濟發展的外部條件，減少市場運行的摩擦力，從而使市場經濟在一定的時期內能繼續發揮作用。

筆者認為，當前解決中國市場經濟發展中存在的問題，必須跳出市場經濟看待問題。

首先，必須降低市場主體的經營成本，通過大幅減稅，讓企業輕裝上陣。現在許多企業經營困難，根本原因就在於稅負沈重。一些學者認為，中國整體稅負與發達市場經濟國家相比並不重，中國沒有必要實行休養生息、讓利於民的政策。筆者的觀點是，西方發達國家已經實現了從投資拉動經濟增長，到消費拉動經濟增長的社會轉型，整個國家的稅收主要集中在消費環節，因此，稅收結構相對合理，而我國當前的稅收主要集中在生產環節，稅收結構極不合理。減輕企業稅負，是中國今後一段時間改革的重中之重。

其次，必須加快收入分配體制改革的步伐，盡可能解決收入分配不公所導致的一系列社會問題。當前我國收入分配差距越來越大，資本的擁有者掌握的財富越來越多。這種現象不僅會導致社會矛盾不斷積累，而且很重要的是，會嚴重削弱居民消費能力。從絕對數量上來看，我國中等收入階層正在膨脹，但從相對數量來看，中等收入階層民眾相對較少，由於住房、醫療、教育等社會保障嚴重不足，因此，一場大病可能會讓一個中等收入家庭陷入困境，一把大火可能會讓一個中產階層家庭徹底失去最基本的住房保障。中國人均收入已進入中等發達國家行列，但由於收入分配差距越來越大，因此，中國大多數居民的消費能力明顯不足。解決收入分配不公的問題，應成為政府解決社會問題的當務之急。

第三，正如人們所看到的那樣，中國社會經濟發展到一定階段，民眾對精神產品的需求越來越大。應在滿足民眾物質需求的同時，不斷滿足居民的精神需求，通過加快文化社會等體制機制改革的步伐，讓每個居民都能暢所欲言，讓每個居民都能根據自己的實際需要，獲得足夠豐富的精神產品。

部分學者認為，中等收入陷阱是一個偽命題。從某種意義上來說，這種觀點是正確的。市場經濟發展到一定階段之後，一定會出現調整或者轉軌的問題，在這個過程中經濟的發展速度就會下降，整個社會的矛盾就會日益突出。但如果統籌兼顧，未雨綢繆，在經濟發展過程中充分考慮到可能出現的各種因素，不斷滿足人們物質文化精神需求，那麽，就能集思廣益，廣納善言，有效解決經濟發展中存在的問題。

(作者系中南財經政法大學教授)