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金管會宣布，台股漲跌幅限制由七％放寬到一○％，將提前於今年六月一日實施，期盼藉此帶動交易量，這也是一九八九年以來，主管機關首度調整台股漲跌幅，業界普遍正面看待，但是這也代表投資人必須提早針對新措施，做好準備。 台股的七％漲跌幅限制，不管與成熟市場或部分開發中國家相比，確實都相對嚴苛，也因為如此，從金管會到業界均大聲疾呼，開放漲跌幅是順應國際潮流的變革。元大投顧分析師薛舜日指出，台股從交易制度的改善，到下一步規畫將交易時間拉長，皆是與國際進一步接軌，有助於外資將台灣調整為如MSCI等重要指數的已開發國家。 另一方面，此新政也可望為台股帶來結構性轉變。目前法人占台股的整體成交比重約四成，散戶高達六成，但此後股市的震盪幅度最多由一四％增加到二○％，「上沖下洗」效應將擴大，獲利空間變大之際，潛在風險也增加。 「以前（漲跌幅限制）只有七％時，大家會很勇於追高殺低，但（擴大至一○％）之後會很謹慎，除非心臟很強，否則不敢輕易去追漲上去的股票。」薛舜日說，在這種市場機制下，太過投機或口袋不夠深的散戶不會貿然進場，估計在未來三到五年內，法人或長期投資者的交易比重會逐漸提升，對股市的穩定與健全將發揮正向作用。 雖然放寬漲跌幅可望使台股獲得外資青睞，但由於大盤指數已在相對高點，現階段放寬漲跌幅，是否增加操作難度，尤其是對於習慣於以漲跌幅操作、拉抬特定個股的本土投資人來說，是否更形不利，也引發討論。 凱基證券董事長許道義如此譬喻：「就像計程車剛調漲時，大家一定會比較cautious（謹慎、小心），不敢貿然去搭。」薛舜日也預估，漲跌幅正式放寬後，市場的觀望氛圍將瀰漫一到兩個月，並影響期間成交量表現。但是只要度過這段「陣痛期」，投資人很快就能從善如流。 這也代表一件事情：台股的「漲跌幅一○％時代」到來後，可望從主力拉抬特定個股、多數散戶殺進殺出的氛圍，轉變為側重基本面，中、長期的布局思維逐漸形成主流。既然搶短、殺進殺出不再是上策，投資人應當更關注基本面，戒除不做功課、打聽明牌的陋習，研究上市櫃公司的產業前景、財報數字等。 相對短線操作者，要嚴守停利停損並避險 如此一來，操作個股的策略，也要扭轉思維，首先，既然「看對賺更多、看錯賠更多，」務必要強化避險觀念。許道義認為，投資人可以適度運用一些工具，做為避險的操作，比方說持有權值股者，可考慮放空台灣五十ETF。 此外持有不同類型的標的，也該有不同邏輯。華南永昌投顧董事長儲祥生認為，持有權值股者，受影響不大，但如果是買賣股本小、易急漲急跌的中小型股，買賣時則需要留意安全邊際，因為個股漲多後，一旦跌回來，只要跌停兩天，報酬率就減少二○％，故必須更明確設定停損點或停利點。 薛舜日則認為，對長線投資人來說，放寬漲跌幅沒有太大影響，但對短線投資人而言，股價不易掌握，執行停損必須更嚴格、講究紀律，保護自己不要受傷。 習慣看技術線型者，要改看長天期均線進出 對於習慣以技術線型判斷進場、出場時間點的投資人而言，薛舜日建議，由於此後股價震盪加劇，也讓短天期均線的標準差擴大，故長天期均線（如月線）的參考價值會更高。 以實務面而言，漲跌幅擴大後，還有一項不得不談的疑慮，就是融資買賣股票的投資人，運用資金的彈性勢必降低。 按規定，現行信用交易整戶擔保維持率為一二○％，金管會為了讓融資融券投資者有更多「緩衝」空間，決定在放寬漲跌幅的同時，將擔保維持率調高為一三○％，五月四日先行上路，並允許在五月底前，整戶擔保維持率不到一三○％的投資人，皆可盡快回補。 換言之，此後融資融券者的持股跌幅若超過三○％，維持率即低於一三○％，券商將發出追繳令，投資人若來不及於兩個營業日內補繳自備款或保證金的差額，就會被強制處分持股，亦即俗稱的「斷頭」。 利用融資買股者，要預留三成現金防斷頭 在漲跌幅放寬的前提下，維持率從一二○％提高至一三○％後，代表投資人從「跌停兩天即被斷頭」成為「跌停三天才被斷頭」，但背後的風險是：只要短線震盪加劇，或非理性賣壓太過強勢，以往被斷頭的投資人，損失兩成銀彈，如今是一口氣銳減三成，資金缺口擴大的負擔更形沉重。 為了確保資產損失程度降至最低，重點不在擔保維持率多少，而是投資人應調整資金配置的概念。 「以前可以融資到滿（水位），現在最好多留點現金。」許道義建議，新制上路後，投資人最好預留在融資額度三○％以上的現金，舉例來說，融資額度若為一百萬元，最好另行準備三十萬到五十萬元現金。 【延伸閱讀】漲跌幅放寬，斷頭投資人傷更大—台股漲跌幅調整內容及影響 漲跌幅調整˙內容：1.台股和所有商品（TDR、期貨、股價指數類期貨與選擇權）漲跌幅從7％同步調整到10％2.證金標購價格上限由7％?15％調高至10％?20％ ˙正面影響：市場能更迅速反應其基本面和真正價值 ˙負面衝擊：震盪幅度擴大，操作的風險加劇 風險控管調整˙內容：1.信用交易整戶擔保維持率從120％調高至130％2.T+5型有價證券、半年型有價證券借貸款項業務擔保價值維持率，皆提高至最高130％ ˙正面影響：融資者持股跌幅超過30％（跌停3根）才遭斷頭 ˙負面衝擊：一旦被斷頭，資金缺口比以往更大 資料來源：證交所整理：張舒婷 | ||||||