趣BLOGBLOG：「老馮」的購買力
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GS(14)@2016-05-24 10:41:38近月新盤市場回暖，其中一種購買力，叫「成功須父幹」。將軍澳新盤Savannah第三輪賣樓，謝生斥400萬元買了一房給20餘歲讀緊書的兒子，「首期兩成80萬元代俾，如果加息呀仔供唔掂，全家都會幫佢手供。」父母協助囝女上車，資助首期，甚至供埋樓。但大前題是，有否考慮到子女的成熟程度及負擔能力。畢業後或結婚前，子女上唔到車，是父母的負責嗎？在這個世代，似乎父母有能力，俾首期是固之然，畢業後繼續由父母代供，恐怕亦相當普遍。這種思維，演變成「take it for granted」，中文譯做「老馮」最貼切，背後的意義已經變質了。買樓從來不是件容易的事，是經過長時間的深思熟慮，以及準買家經以年計的儲錢準備。父母憂心子女永遠上不了車，為他們籌謀協力，這份溺愛只會令一切來得太輕易、太理所當然。在子女心目中，代支首期恐怕被貶至一件瑣事，往往因為這種心態而忘記多謝。經濟轉差、人工花在旅行購物致供不起樓，順理成章將問題交回父母身上，歸根究底，這個「老馮」購買力，會是樓市一個炸彈。金管局每月會公佈住宅按揭數據。2014年，轉按總額431億元，佔當年整體新批出按揭貸款的15.5%，轉按宗數則佔21%。到了去年，轉按總額增至567億元，佔比達19.9%，宗數佔比更達26%。今年首季一、二手市場沉靜，但轉按市場維持熱鬧，首季涉及金額佔比攀升至27.3%，宗數更達33.4%。轉按金額及宗數上升，或是市民將早年低息按揭，轉按至更低息計劃，更可能是由父母供斷或接近供完的單位，轉按新增一筆額外資金，以協助子女上車。以過去九個季度數據，轉按宗數合共4.5萬宗，因為「上車須父幹」的原因而轉按，隨時超過萬宗。逾萬宗「老馮」的購買力，是一、二手市場的新力軍，令樓價難以大跌的理由。但這其實是雙面刃，當原先供完或接近供完的單位，要加按重新供款，連同為幫助子女上車，父母負擔多一個物業按揭。一個轉按，好方面諗是變成兩個物業，但只要經濟樓市急轉直下，就變成兩個計時炸彈。父母為女子籌謀協力無可厚非，但此時此刻，愛你可能害你。股榮
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160523/19623250
趣BLOGBLOG：「四師」改朝換代？
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GS(14)@2016-06-01 11:32:56長輩均以下一代能躋身「四師」之列為榮，即是「醫師、律師、建築師及會計師」。不過昨日建築界大行王歐陽（Wong and Ouyang）宣佈全體減薪15%，對業界的震撼性絕對是海嘯級，也令人反思「四師」的魔力是否存在。四師當中，以律師、建築師及會計師，較受經濟放緩而有周期性影響。近年本港則樓、會計師行以至律師樓，已經跳出香港，四處尋覓機會。金融海嘯後，建築師近的會到澳門發展，遠的會到中國大陸甚至中東杜拜掘金。但當濠賭失色、內地經濟L型發展，以至杜拜可能莫財，單單靠香港，能否支撐眾多從業員，業內最新的一舉一動，已經有了答案。經濟轉差是事實，但是有病始終要使，隨住本港人口老化情況漸趨嚴重，未來香港的醫療開支，將會令「醫師」在經濟低谷中脫穎而出。
最近翻閱一本醫療機構招股書，裏面有些有趣數字，值得與讀者分享。根據市場研究機構Ipsos的報告，私人門診醫療行業總收益，由2010年約159億元，增加至2014年的253億元，複合年增長達12%。私人執業醫生好搵，但原來私人執業牙醫，增長更加驚人。2010年，本港私人牙科服務行業總收益是28.7億元，到了2014年已達到49.3億元，複合年增長達14.5%。至於薪酬回報，也令很多人大感意外。根據Ipsos報告，2014年合約醫生在公共機構經驗滿三年或以上平均月薪是5.9萬元，同樣年資，合約牙醫月薪有6萬元，高過醫生。姑勿論薪酬數據是否有偏差，但物以罕為貴原則下，牙醫確實少得可憐。政府數據，截至2015年底，本港有2,382名牙醫，即每3,000多人口，只有1個牙醫，而牙齒衞生員則有387名，與人口的比例為1:18,770。醫生則有1.37萬名，與人口比例是1:500。目前只有港大提供牙醫學位課程，每年學額50個。當一個高需求的市場，遇上一個低供應的現實，可以想象，未來洗牙、剝牙、補牙，只會越來越貴，牙痛不單慘過大病，荷包亦會重傷。股榮
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160601/19635655
趣BLOGBLOG：跌過99%可復活的股
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GS(14)@2016-07-09 06:33:13新馬巴基之星上周輸在起跑線，卻贏在終點線，後勁之凌厲令人咋舌。戰友唐牛喺其專欄話，如果要搵隻股票好似巴基之星咁勁，會揀大快活（052）。對此，股榮絕對同意，贏的原因，不是馬，而是人。大家樂（341）與大快活由兩兄弟：羅騰祥及羅芳祥分別於1968年及1972年創立，雙方的的恩怨情仇由上市開始講。1986年大家樂上市，招股價1.18元，集資1.2億元，市值約4.7億元。五年後，大快活亦上市，招股價同樣是1.18元，集資額、市值甚至是總股本，亦與當年大家樂沒甚分別。同屬羅氏家族後人，羅騰祥及羅芳祥在同一起步線出閘，但羅芳祥不甘於活在大佬影子下，上市後即大舉借貸開舖擴張，上市第二年，大快活股價已倍升至2元水平，無論股價及市值，已經與大家樂平起平坐。1994年年報，大家樂賺1.51億元，店舖數目有127間，銀行透支及貸款達5.78億元，按年多66%。同一年度，大快活賺5,435萬元，店舖數目達到148間，一年間增加45%。大快活瘋狂開店的代價，是銀行貸款及透支飆升近三倍，至5.47億元。
大快活曾迷失十年
負債急升下，大快活1993年股價見頂，然後步入迷失十年，中間曾經兩度供股，更於2002年10合1。用彭博資訊股價（計及供股、除淨及合股因素），1993年大快活見過48元，2002年低見0.66元，累積跌幅是99%。同期，大家樂只進行一次送紅股，股價L型般徘徊2元水平。一隻跌過99%的股票，坦白講，衰過巴基之星一起步就脫腳，現價即使較歷史高位低約三成，但以目前形勢，較大家樂樂觀。2003年至今，大快活飆升接近40倍，大家樂則升近4倍。由2014年頭計數，大快活升1倍，大家樂是冇升跌。要解釋股價之分野，就是管理層。大快活主席羅開揚及CEO陳志成，都經歷過集團最黑暗時代，知道大快活衰過乜野，做錯過甚麼，交了昂貴的學費，亦肯創新變革，這個騎師知恥近乎勇，日後犯大錯的機會很低。
勝負分野：管理層
大家樂被外界稱為太刻薄，印象中只是近兩、三年的事。這幾年發生了甚麼事，就是管理層變了。一手一腳湊大大家樂的陳裕光走了，變成真正家族式管理。新CEO上場後，人事變動更加頻繁。對外界批評沒有反省，未遇過考驗的騎師，就算有隻好馬，終點前腳軟也徒然。買股票同賭馬一樣，想贏在終點線，睇馬，更要睇人。股榮
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160707/19684373
趣BLOGBLOG：任天堂不流淚
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GS(14)@2016-07-14 08:07:57一隻手機遊戲Pokémon GO，令到全城宅男甚至中佬熱切期待，原因可能是四個字：集體回憶。集體回憶值唔值錢，很視乎能否融入潮流。由紅白機、Game Boy、超任、N64、NDS以及Wii，任天堂算是陪伴着我30年的光景。古巨基有首歌叫《任天堂流淚》，很切合過去十年任天堂由天堂落入地獄。2006年初，任天堂股價是1.5萬日圓，4月宣佈新主機Wii，股價未見異動。到了同年11月，美國率先發售，12月到日本及歐洲開售，翌年就輪到亞洲包括香港，反應之熱烈令股價升至2006年底的約2.5萬日圓，翌年更瘋癲，2007年11月高見每股7.2萬日圓。
任天堂之死，不是iPhone，而是自己。2008年開始，智能手機入侵全球，任天堂繼續鄙視手機遊戲，我行我素主攻家用遊戲機。股價五年間高位累跌近九成，至2012年7月低見每股8,110日圓。過去一周Pokémon GO被大肆報道，股價累升52%，市值增加1萬億日圓（約780億港元）。股價是否被高估，可以看看最新騰訊收購Supercell的財務資料。全球收入最高手機遊戲開發商Supercell，最出名手遊game是《部落衝突》，騰訊以約671億港元作價，收購84%的Supercell股權（整體估值為800億港元），以Supercell去年全年純利約48億港元計，收購市盈率約16倍。
Pokémon GO吸金力是否抵得上《部落衝突》，任天堂市值暴增是否及得上Supercell整體價值，目前言之過早。但由美國佬玩Pokémon玩到變成社會新聞，我相信當日本、歐洲以至香港真正開通，瘋狂程度不會遜於當年Wii熱潮。
Pokémon GO收入來源主要是「玩家課金」，遊戲玩家可在App內每次交易用8蚊港紙或近千港紙買「精靈球」。任天堂藉Pokémon GO，未必賺到如《部落衝突》的收益。Pokémon GO是由Niantic、Pokémon以及任天堂共同打造，作為Pokémon GO開發及分銷商，Niantic是實際受益者，而Niantic的股東，分別有Pokémon、Google以及任天堂，而任天堂持有Pokémon三分一股權，假設Niantic三位股東各佔三分一股權，任天堂藉Pokémon GO分賬，大約為四成。分賬多少固然重要，更關鍵的，是任天堂藉此game見到未來的business model。Pokémon Go只是任天堂最受歡迎的其中一款遊戲，公司預告今年第三季會推出《動物之森》、《火炎之紋章》手遊，而《薩爾達傳說》將於明春推出，我最期待的《孖寶兄弟》及《孖寶賽車》手遊，相信亦會緊接出場。利益申報：寫了千字文，原因是想說服自己，昨日買了逾百倍PE的任天堂股票，沒有錯。股榮
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160714/19693832
趣BLOGBLOG：銀色債「小圈子」派錢
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GS(14)@2016-07-17 15:58:28專供年滿65歲長者認購的銀色債（Silver Bond）本月下旬接受認購，出發點是為年老長輩提供一個穩定而零風險的回報（年息2厘），以及令債市趨多元化，但不設二手買賣市場，卻令這個新產品成效減半，而所謂「長者福利」，到頭來只是一個「小圈子」富者越富的政策。
不設二手市場 吸引力大減
過去數年iBond受歡迎，即買即賺是一大原因，但更重要的，是有二手市場供大戶參與，令iBond有價有市。以過去三年iBond為例，首日成交股數，平均佔總規模（1億股）的16%，而頭一個月成交股數，累計佔總規模的28%。換言之，不足三成散戶，選擇短期內放售iBond，反而傾向長時間持有收息賺價。政府今次推出銀色債而不設二手市場，估計是考慮到過去相關數據，但卻忘了，投資者肯長線持有，就是因為有二手交易平台，可供他們立即以溢價套現。對上五年發行的iBond，回報與通脹掛鈎，最低亦有1厘，至今合共派發超過廿次的債息，全部高於1%，最高見逾6厘，最新的一次最低亦有2.4厘。雖然政府預期今年通脹會處2.3%偏低水平，iBond債價仍長期徘徊104元左右，這個溢價就是有二手市場機制，令機構投資者礙於市場穩定收益回報的選擇不多下，仍傾向貴價買貨。上月發售的第6批iBond，65歲或以上的認購者約有6.6萬人。今次銀色債，在沒有二手市場下，隨時只有2、3萬人參與，按照30億元債券發行額推算，每人可分10手也絕不為奇。十萬元零風險（除非政府破產）投資，換來每年最少2,000元利息收入，如果我是長者，不懂投資，又有閒錢，應該會大手認購，總好過近乎零息港元、或者存人民幣賺息卻蝕價。
銀行免手續費 搶銀髮新客
可惜今次政府捉到鹿唔識脫角，銀髮族的潛在商機，肯定是未來最大投資主題。去年底香港65歲或以上長者共有115萬人，佔人口比例15.7%，最新一次買iBond的人數，只佔長者人口比例不足6%。30年前的1985年，長者人口只有41萬人，佔比7.5%。30年後的2045年，政府推算數字更恐怖，長者人口激增至254萬人，佔比超過三成，較現時多出一倍。今次拒絕將銀色債做大做靚，頗為浪費，最終是小部份人富者越富。長者較一般人，更需要投資，以獲取穩定回報。但政府擔心設有二手市場，變相鼓勵他們短炒，其實是杞人憂天。反而最擔心的，是今次銀行獨家參與，或透過銀色債，接觸一班潛在銀髮「床底戶」新客。難怪大部份銀行都豁免長者認購手續費、保管費、代收利息費，到期贖回費等。銀行會否白做，你懂的。股榮
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160717/19698081
趣BLOGBLOG：滙豐收息養過世？
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GS(14)@2016-08-07 01:05:08香港人對滙豐控股（005）有種情意結，就是相信滙豐唔怕買得貴，最重要是有息收。不過，隨着主席范智廉在業績報告暗示，難以保證一貫漸進派息策略，將身家押注滙豐，期望收息養過世的長者，或者要諗諗往後的「錢途」。銀色債反應熱烈，證明有大把閒錢的長者，為數不少。揸住百萬、千萬的老友記，最鍾意穩定而派息高的資產，人民幣、磚頭以至高息股，都是熱門選擇。統計了50隻藍籌過去一個年度的派息水平，息率最高的華潤電力（836），有逾12厘息，緊隨其後是滙控及利豐（494），分別有7.8厘及7.3厘。最少的是銀娛（027），不派息，而股王騰訊（700）息率只有可憐的0.25厘。究竟用100萬錢買邊隻藍籌收得最多息？（見表），答案是滙豐。我用周一收市價計，百萬錢可買入近2萬股滙豐，去年收息7.8萬元。如果有300萬錢買晒，假設往後派息維持相若水平，來年收息就有超過23萬元，平均每月有2萬蚊使。緊隨其後的是利豐及潤電，買百萬元股票分別收息7.3萬及6.7萬元。至於港人迷戀的內銀股，中行（3988）、工行（1398）及建行（939）約收息6萬元，扣除一成股息稅後，實收約5.5萬元。相比之下，大家以為收息例高的兩電一煤，電能（006）實收3.5萬元、中電（002）收3.3萬元，煤氣（003）因年年有十送一紅股因素，實收只有2.2萬元。兩電一煤的股息，低過領展（823）及部份本地地產股。如果想一籃子買齊，盈富基金去年實收3.56萬元亦相當不俗。老友記如堅持以收息養老，股榮的意見是盡量分散投資。在全球負利率肆虐的時代，總覺得8厘息的滙豐，不是免費午餐，而是有伏。股榮
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160804/19721738
趣BLOGBLOG：香港地產改朝換代？
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GS(14)@2016-08-08 00:13:01■過去逾三個年度共有106幅地皮以招標形式出售，李嘉誠旗下長實居然一幅也沒有奪得。 資料圖片
商場上，近年最流行的言論是「英資退、華資上；華資退、中資上」。在本港財圈界，這是不容否認的事實，而近日一幅油塘地皮以高估值四成被紅色資本買入，是香港地產改朝換代，抑或只是政治任務，按目前劇情發展，我傾向相信後者。油塘地皮以逾40億元由央企旗下子公司五礦地產奪得，樓面呎價超過七千元，比估值上限高四成。近幾年聽太多有關內企來港掃地托價的新聞，但究竟規模有多大，計計數，嚇死人。2013年前，本港仍實行勾地制度，發展商向地政總署提出申請「勾地」，並報出底價，於公眾拍賣會上價高者得，就是昔日大家在電視上見到各大發展商鬥出價的場面。2013年2月底，特首梁振英宣佈於下年度起取消勾地制度，所有地皮以招標形式發售，以便小型地產商競投政府土地，有利房地產市場發展。事實真的如此嗎？
長實逾三個年度零取地
由2013年4月至上周五，逾三個年度共有106幅地皮以招標形式出售（不計市建局及港鐵項目），賣地收入合共1,645億元。昔日五大華資發展商（長實、恒地、新地、新世界及信置），其間只奪得20幅，涉資313億元，佔比同為約19%。五大發展商中，首富李嘉誠旗下長實居然一幅也沒有，新世界亦捧蛋，逾半由新地奪得。另一邊廂，過去逾三個年度，紅色資本及央企背景的企業，合共奪得19幅地皮，涉資達468億元，越大越要搶，佔整體比例達到18%及28%。最大買家就是世茂房地產（813），以獨資形式買地近百億元。七十年代，英資怡和及置地仍壟斷本港財金界，長實屬後起之秀，能於八十年代取代置地，關鍵是對香港前途押上重注，並在政治上與紅色企業充份合作。望返轉頭，當年誰對香港最有信心，今日就最發達。曾經有人用這個比喻形容中港及英國。將中英兩國看成兩間企業，而香港就是一項重要資產，當年中國要「併購」香港，邊個可以睇準大勢偷步掃貨，等如掌握香港金融史上最重要的「內幕消息」。明顯地，長實及其他華資收到風，而英資置地等收錯料沽貨，造就英資退、華資上的機會。過去中資透過招標奪得的地皮，大部份都是新高價，如果說沒有中央示意或暗示，何來有這麼大信心呢。樓市今日高價，可能是明日低價，亦可能是蝕本價，賭的又是眼光及收料。超過三年時間，長實都有參與地皮招標，只是標價非最積極的一位而落標，這與2013年前在賣地場上叱吒風雲的取態，有着180度的轉變。當中某程度要計入梁振英因素在內，但以李嘉誠過去的眼光，是收錯料，抑或只是潛伏等運到，未來半年，我相信會有答案。如長實繼續零取地，代表的是李嘉誠時代的過去，意味真正華資退、中資上。對香港樓價是好事嗎？我不樂觀。股榮
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160807/19726060
趣BLOGBLOG：三隻容易受傷的股票
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GS(14)@2016-08-13 14:47:50細價股洗倉潮未完，最近留意到，香港討論區及高登財經站，有關叫人撈洗倉股可以勁賺的帖文急增，打手在散戶市場冇啖好食，唯有轉移陣地喺討論區搵客接火棒，相信係塘水滾塘魚下，細價股會越炒越短癮，而洗倉股亦極可能洗完再洗。早前被狙擊的德普科技（3823）昨再跌一成半，成交達億八；工蓋（1421）亦瀉逾一成，八個交易日內暴跌近八成，成交都有3,000多萬。講到冇陰公程度，兩隻創業板的飲食股，莊家頂一日就散走，飲食概念（8056）三日累瀉84%，皇璽餐飲（8300）上市三日，同樣高位唔見八成。馬後炮人人都識，股榮羅列今年上市的25隻創業板股，借鑑洗倉股兩大特徵，市值高及累積升幅大，有三隻股票屬容易受傷，大家可特別留神。今年上市的25隻創板股（表），20隻是全配售，5隻有公開認購。以昨日收市價計，已經有八隻低過配售/發售價，跌幅介乎18%至43%。如果用最高價與收市價比，結果更震撼。有7隻股票，收市價較最高價跌了九成或以上，累跌五成以上更有12隻，佔總數一半。換言之，並非圍飛攞貨的散戶，輸錢是must。25隻創板股中，有三隻目前收市價較配售價仍然有10倍升幅，包括翠如BB股聯旺（8217，升39倍）、正利控股（8318，升19倍），以及盛良物流（8292，升16倍），三隻股份的市值分別是130億、57億及47億元。今年七隻高位跌了九成的創板股，目前平均市值是2.4億元。股榮
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趣BLOGBLOG：不再屬於李嘉誠的長實
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GS(14)@2016-08-14 14:15:14■長和系進入李澤鉅全面接掌時代，散戶買股今後不要考慮李嘉誠感情因素。 資料圖片
如果說長實去年初重組，是李嘉誠為交棒的最後準備，今次中期業績小超人李澤鉅的一番話，更有超人即將全身而退的訊號。
李嘉誠上世紀五十年代穿膠花賺第一桶金，然後過去五、六十年靠地產起樓致富，並成為首富。一直靠地產賺錢的方程式（貨如輪轉般投地賣樓）」，四年前分身家後全盤改變。四年間只中標兩地，香港今年上半年賣樓430伙，套現43億元，排六大發展商之末。更甚者，香港土地儲備最新只有750萬呎，亦在六大發展商敬陪末席。李澤鉅在分析員會議中講到，已難物色具合理回報的地產投資項目，長實地產決定拓展新業務，並有若干項目洽談當中。他回應會出售甚麼物業時答，除總部長江中心外，「沒有任何物業我們是一定要持有」，考慮交易時，不會考慮感情因素。執董葉德銓補充，「如果你肯畀靚價，佢（李澤鉅）可能會賣中環中心畀你」。對長和系而言，去年估值270億元、年收租15億元的長江中心，並非在沽貨名單，不是因為它是總部所在，而是計過數，一個每年能提供6厘回報、龐大現金流的投資物業，找紅色資本以高溢價接手不難，但以李澤鉅計死數性格，能否找回另一個更佳回報項目先是重點所在，否則套回大筆現金也沒意義。可以想像，只要中環中心到價，很快會獲洽，而對李嘉誠意義更大的華人行，可能更快賣走。整理長實投資物業，集團共有57個項目，總估值1,180億元，十大項目估值已佔九成或1,061億元，其中長江中心最值錢。曾傳出洽售的中環中心，估值177億元排第二，而中環華人行估值55億元排第八。超人早年發迹，以至長實1972年上市後，總部設在北角工廈長江大廈，至1978年搬入中環華人行頂層21樓，直至1999年搬至長江中心，近廿年間見證着超人多宗收購。最經典是1979年9月25日，全港記者突收到通知去華人行，見證四大洋行之一的和黃落入超人手裏，長實以折讓價購入滙豐所持有和黃22.4%股權，震撼當年，亦奠定了日後李嘉誠地產霸權的地位。過去由小超人打骰的長江基建，重海外、計回報。可以想像，長實未來的新項目、新業務，繼續以海外尤其是他們慣常投資的歐洲、英國、澳紐等地為主，遇上英國脫歐、英鎊大貶，投資當地房地產將是預計之內。50隻藍籌中，長和系佔4隻，今年全數跑輸恒指，不是業績做得差，而是股價反映長和系進入李澤鉅全面接掌時代，股價出現「管理層折讓」，代表的，不單是香港地產已非李家話事，而是大家熟悉的長實，不再屬於李嘉誠。散戶考慮買長和系股票，今後不要考慮李嘉誠感情因素。股榮
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趣BLOGBLOG：中國式迷失
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GS(14)@2016-08-18 06:00:53近月流行一個詞彙，叫流動性陷阱（liquidity trap），這是經濟學家凱恩斯提出的概念，意指當貨幣政策完全沒法刺激經濟情況下，無論減息、放水或增加貨幣供應，也沒有作用。流動性陷阱最佳的例子是日本，自90年代開始減息、甚至近年降至負利率，都無法誘發企業投資以及居民消費。日本迷失十年，或者將降臨在中國身上，這是過去一年貨幣供應不尋常的數據可見。先解釋貨幣供應，內地有三種：M0（流通中的現金）、M1（M0+活期存款）及M2（M1+儲蓄存款+定期存款）。
M1稱為狹義貨幣，M2就稱為廣義貨幣。中國7月份M1按年增長25.4%， M2增長則為10.2%，兩者增速差距達15.2個百分點，是自2000年以來最大差距。今年開始，M1增幅較M2多個月超過10個百分點，這與去年約低單位數百分點差距，走勢上出現所謂「較剪式背馳」。簡單解讀，就是人行靠印鈔票刺激經濟，結果錢沒有流向實體經濟，而是以活期存款形式趴在企業賬上，政府撥款和銀行貸款不少仍躺在理財產品上收利息。而信貸擴張亦未有刺激工業及固定資產投資，兩項數據近月不斷破底，6月民企的固定資產投資，甚至出現了史無前例的負增長。更甚者，是7月份新增貸款只有4,636億元，竟然少過住宅按揭貸款（約4,733億元）。新增按揭金額大過整體新增貸款，可解讀為企業貸款萎縮，有錢亦不做生意或投資。去年中暴力救市及惡意貶值後，人行透過減息甚至降存準等放水，希望藉放水，引導新水至實體經濟。可惜事與願違，M1由單位數增長升至高雙位數的同時，M2只保持13%水平增幅，近兩個月更進一步降至10%邊緣。人行日前罕有表示，M1及M2的「剪刀差」不能作為衡量中國是否進入流動性陷阱的指標，但7月份時，人行調查統計司司長盛鬆成坦言，由M1和M2的趨勢看，中國企業已出現流動性陷阱現象。截至7月底，M1總金額是44.3萬億元，一年間激增至9萬億元或25%。民間有錢卻不願投資，游資惟有轉入股、樓等投資資產，這個泡沫遊戲可以玩幾耐不知道，但天下沒有免費午餐，瘋狂印鈔及放水下，人民幣註定持續流動性貶值，上演中國式迷失。股榮
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160818/19740534
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