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中環在線金錢之王陳鎮洪：做風投要狠夠準 李華華

十年恩怨：风投19亿深陷淄博中轩

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李陽稱瘋狂英語正接受風投盡調 三年內上市

http://www.chuangyejia.com/norm.php?id=2873&PHPSESSID=5f8adf24037465e974473a95d9e5d285

  身處「家暴」風波中的李陽在沉寂數天之後，終於進行了正面回應，向自己的妻子及公眾道歉。

　　昨日(9月12日)，瘋狂英語創始人李陽接受了《每日經濟新聞》記者的專訪，對於這件引發了極大關注的家庭事件，李陽告訴記者，「我希望通過此事能夠引起更多人對於家庭暴力的關注，從而改變國內家暴現狀。」

　　而對於一直秉承 「工作第一、家庭第二」的李陽，在接受記者採訪時也坦言，目前公司正處於上市準備階段，此次事件對於公司還是會有一些影響。

　　李陽自嘲家暴代言人

　　「我倒覺得壞事變好事，能夠從壞事中獲得積極的能量。」在採訪中，李陽再次回顧了事情爆發以來，自己的所想所做，「這件事情曝光之後，我第一反 應認為這對瘋狂英語、對個人聲譽來說是場災難。但我太太不喜歡我這樣說，因為在她看來我應該更關注她和孩子，而不是這些外在的東西。也許就是所謂的文化差 異，因為中國人骨子裡秉承的一句話是『家醜不可外揚』。直到9月9日，我跟太太在派出所見面的時候，我才能做到很平靜地面對。」

　　對於沒能在第一時間作出正面回應，李陽解釋道，「如果當時就回應，我肯定會失去理性，炮轟她。另外也是因為還有工作，在河北省有個幾萬人的演講，已經排練好了。助理雖然極力勸說我取消，但我沒有。因為我的原則就是工作第一，家庭第二，這也是讓太太不滿的一點。」

　　不知當時面對幾萬人的演講，李陽的心情究竟如何，但接下來的工作，在他自己看來也十分諷刺。「演講完我就去了上海，在那邊有4天的課程，給 150名母親講家庭教育，這真的是很荒唐。」李陽告訴記者，上課當天，各大報紙已經鋪天蓋地報導了家暴一事，但他還是硬著頭皮上完了4天的課。

　　回到北京，與妻子見面是在派出所，這時的李陽已經在「一片罵聲」中慢慢平靜了下來，「我太太告訴我，事情發生之後她收到了很多郵件，有不少孩子 和女士都支持她，希望她堅強，也有人向她反映了自己遭遇的家暴事件。聽她這樣一說，我就沒有抱怨的情緒。我希望通過此事來促進中國家庭暴力方面的改進。」

　　這也許就是李陽所言「積極的力量」，在採訪中，他自嘲自己已經成了家庭暴力的「代言人」。並不惜成為反面教材，來讓更多的人關注這一社會問題。

　　公司發展或受影響

　　「賺錢機器」，曾有網友這樣評價李陽。因為不管是面對妻子還是兒女，李陽似乎都把工作放在了首位。

　　在記者的採訪中，李陽也絲毫沒有避諱這一說法。「我的信念就是如此，如果沒有事業，人就沒有活著的價值，就算養大了孩子又怎樣，但我太太很反對 這一點，孩子們則覺得我陪他們的時間太少了。」一個月中，李陽能呆在家、陪在孩子們身邊的時間最多不會超過2天，長達十年、二十年如此狀態，不難想像再牢 固的感情也會被沖淡。

　　工作與家庭的失衡，成為了夫妻雙方矛盾的導火索。但對於李陽而言，工作永遠是無法放棄的。「也許是我本身個人英雄主義情結較重，對於瘋狂英語來 說，完全是出於自己的愛好，所以也會擔心因為此事影響到公司未來的發展，雖然現在還不能預見影響有多大，但肯定會有一部分家長改變自己的選擇。」

　　李陽告訴記者，目前公司正在進行上市前的準備，與風投公司的接觸也剛剛開始，公司計劃是在兩三年後上市，但因為利潤率不高，如果上市就要進行全 方位的改革，包括公司戰略，引進專業培訓機構、諮詢團隊等等。「但我本人對上市並沒有太多的興趣，只是公司發展必須走這一步。」而在風投介入之後，李陽表 示將在北京建教育基地，全國則將投建兩三百家分校。

　　據記者瞭解，目前該公司正在接受風投公司的盡職調查，但對於目前接觸的風投公司以及融資金額，李陽則表示暫不能透露。「剛剛開始就發生了這次事件，我覺得還是會有一些影響，目前對方表示沒有問題，還是會繼續做下去，結果大概會在一兩個月出來。」（來源：每日經濟新聞）

草根創業者青睞移動互聯網 風投最看重創業團隊

http://www.zjscdb.com/detail.php?newsid=63550

　如何面對激烈的競爭環境，如何獲得風投的關注等一系列問題左右著草根創業者的未來。然而，無懼無畏、有夢想是他們的共同品質，正如一位草根創業者所說，「即使失敗了，仍積累了寶貴的經驗，這也是財富」。

　　這是一個互聯網創業的最好時代。

　　10年前，互聯網在我國還是新生事物，那時國內的互聯網用戶不過1億左右，馬化騰、李彥宏、馬云等人在「摸著石頭過河」的艱難中形成了今天我國互聯網界的3朵奇葩。10年後，我國的互聯網環境逐漸成熟，互聯網用戶數超過4億，特別是潛在的移動互聯網用戶數或達到八九億。

　　用戶數的「井噴」帶來市場的巨大潛力，特別是在喬布斯的光芒下，無數的草根創業者希望成就創富夢想。然而，即便是在最好的時代，仍是「創業艱難 百戰多」。創業要有遠見和預見性，要對未來的發展趨勢有自己的觀察、瞭解和判斷。對於草根創業者而言，資源少、經驗少，如何面對激烈的競爭環境，如何獲得 風投的關注等一系列問題左右著他們的未來。然而，無懼無畏、有夢想是這群草根創業者的共同品質，正如一位草根創業者所說，「即使失敗了，仍積累了寶貴的經 驗，這也是財富」。

　　為移動互聯網而瘋狂

　　「當初捨棄了繼續在北京一家公司做中高層的機會，義無反顧地與一幫志同道合的兄弟來杭州發展，就是想實現自己的創業夢想。」草根創業者王智雄說，雖然未來也很迷茫，但還是要嘗試一下。即使失敗了也不後悔，畢竟為自己的事業拚搏過、努力過。

　　王智雄和他的夥伴研發的是一款支持安卓智能手機的PC端管理軟件——魔樂手機管家。只要通過USB數據線或WiFi兩種方式就可以將手機與魔樂手機管家連接，用戶可以通過魔樂手機管家輕鬆地實現短信收發、通訊錄管理、手機資源管理、文件夾管理、資料備份，此外還有海量的手機軟件、遊戲、壁紙、電子書、鈴聲等免費的手機資源提供給用戶下載。

　　「與蘋果iOS平台相比，谷歌安卓平台更開放，可以讓我們施展自己的才華，我們願意為移動互聯網事業傾盡全部心血。」王智雄說。

　　然而，這並不是一個市場空白地段。在這個行業中，不僅有背靠蘋果生態產業鏈的91手機助手，更有創新工場首席執行官李開復支持的豌豆夾。在如此強勁的對手面前，魔樂手機管家如何面對？

　　「我們是草根出身，不怕苦不怕累，而且從技術層面來說，魔樂手機管家採用MFC技術，沒有.net環境的依賴，也不需要管理員權限，程序小、運 行速度快並且非常穩定。」王智雄說，他們一直非常低調地做事，並且在產品宣傳上也不會過度包裝。當市場上出現新的樣機時，他們就會第一時間聯繫廠商，積極 進行調試，滿足用戶的需求。

　　與王智雄一樣不怕苦不怕累、敢於向互聯網巨頭「叫板」的草根創業者還有很多。孫濤就是其中的一個，最近他基於智能手機平台打造了一個「朋友圈」。

　　「我們希望打造一個熟人的社交網絡。」孫濤表示，與開心網相比，「朋友圈」只是朋友之間的一種分享、傾訴，具有一些私密性，但很容易獲得共鳴，倡導的是一種無級變速的分享。「有了智能手機之後，人們的生活中會有非常多的時刻需要記錄和分享，但有些時候他只願意與朋友討論，甚至有些信息只想留給自己。在"朋友圈"裡就可以非常方便的想公開就公開，想隱私就隱私」。

　　張恩銘也看到了移動互聯網的機會，他開辦了一家培訓中心，專門教用戶如何使用移動互聯網上的產品和服務。「雖然目前很多人對移動互聯網不陌生，但我國的教育資源很不均衡，熟悉移動互聯網的大多在發達地區，西部地區的用戶也需要瞭解、熟悉移動互聯網。」張恩銘表示。

　　盈利是遲早的事情

　　「對於盈利，目前我們還沒想很多。」

　　「現在過多地去深究盈利問題，顯然還不到時機。」

　　在孫濤和王智雄看來，目前他們主要關注如何開發適合用戶需求的產品，如何獲取更多用戶的認可，這是他們的第一要務。「用戶認可了，這個產品自然會有價值，賺錢是遲早的事情」。

　　事實上，在開放平台上，各種軟件基本以免費為主，只有當用戶數上升到一定程度時，開發者基於用戶需求升級或微創新的產品才能盈利。

　　這與互聯網的盈利定律類似。騰訊正是靠一隻「免費的企鵝」，讓更多的人離不開這個產品，由此衍生出更多的盈利點。奇虎360也正是憑藉免費的殺毒軟件吸納了成千上萬的用戶，並由此開拓了財源。這是一個未來巨頭必須經歷的陣痛期。

　　然而，草根創業者前期的投入很難維持漫長的無盈利「長夜」，必須吸引風投的加注。

　　王智雄說他們是幸運的。「我們在2010年也就是公司成立一年半之後獲得了天使投資。當時很幸運地碰到了一個老同事，一次簡單的交流就引起了他的關注，所以我們很順利地拿到了第一筆天使投資，雖然金額不大，但加快了我們軟件的開發」。

　　云峰基金創始人兼董事會主席虞峰坦言，他在投資企業時看重的是人、團隊，並不是企業的盈利時間和盈利模式等。

　　孵化團隊比錢更重要

　　張恩銘表示，錢對於草根創業者很重要，但並不是最重要的，一個好的孵化團隊才是他們急需的。「在企業發展壯大過程中，錢能解決一些問題，但很多 錢可能花得不得當，使我們走了很多彎路。如果有一個好的孵化團隊進行專業的指導，就可以讓我們少走很多彎路。這是更大的價值所在」。

　　「對草根創業者來講，主要有三方面的需求：第一，資金非常重要。創業就像有了車和駕駛員，但要行萬里路還需要源源不斷的汽油補給。第二，需要創 業方面的指導，特別是好的孵化團隊能夠使創業者在關鍵問題上有清晰的思路。第三，很多草根創業者市場資源很少，這方面孵化團隊能提供更多的幫助，這對創業 公司來講是很重要的。」孫濤表示。

　　王智雄也認為，好的孵化團隊是良師益友，可以給創業者在前進過程中指明方向。

　　虞峰表示，創立云峰基金的初衷就是希望把他們在創業過程中吃過的苦頭、經驗教訓與大家分享。「所辦學校首先不跟大家講我們的成功經驗是什麼，而 是講講我們走過了多少彎路，因為這些彎路有很多共性。比如在企業初創期要找什麼樣的人，如何吸引風投，企業做大的過程中採用哪種模式管理等。」虞峰表示， 云峰基金啟動後幫助創業者在創業期間進行戰略規劃，並在方向上給予建議。

　　人才是企業的未來

　　風投看重的是人，同樣創業者也視人才為企業的未來。

　　張恩銘表示，創業者在企業成長過程中需要新鮮血液的注入，特別是適合企業發展的人才。「在做傳統互聯網培訓過程中，因為我們本身從事的是教育行 業，人才可以自己輸出、自己使用。但當我們轉向移動互聯網的時候，就需要與時俱進，吸引更多的人才加盟。在企業發展過程中，我們願意把錢投在人才身上，這 樣才能把企業做好，把產品做好」。

　　王智雄也非常看重人才和團隊。「當初這幫兄弟各懷所長，為了共同的夢想走在一起。隨著公司的不斷壯大，我們對人才越來越渴求，但現實的問題是我 們不可能花費高昂的工資聘請特別專業的人才加盟，而且那些頂尖人才很難留得住。我們現在的團隊大多是浙江大學的優秀畢業生，他們也有創業的夢想，與我們志 同道合。」王智雄表示，他們的團隊就像被施了魔法一般，一股腦地投入到工作中，甚至很少過問工資等情況。「堅定的信念、釋放不完的激情、活躍的思維、有責 任心、肯吃苦是這個團隊每一個人的共同品質。」能有這樣一個團隊與自己共同奮鬥，王智雄感到非常有幸。

　　虞峰表示，他投資的不是一個項目、一個產品，而是一個人。「創業最關鍵的一點是創業者能不能堅定信心，只要你堅定信心，我們就支持你做下去，如 果你動搖了，事先想好還有哪些路可以走，那對不起，你自己玩。今天回過頭來看看國內幾大互聯網公司，騰訊、阿里巴巴、百度一開始做的事情與今天的事情差別 很大，關鍵是這些團隊對市場的適應能力和對技術不斷追求的能力，讓企業能與市場接軌。這才是最關鍵的」。

今年服裝風投或超歷年 服裝佔40%電商零售份額

http://news.imeigu.com/a/1322101270601.html

隨著人力、原材料成本上漲，服裝出口業務萎縮，企業紛紛轉型電商

隨著網絡品牌的崛起，傳統服裝企業紛紛試水電子商務，服裝已成為中國電子商務的核心力量。相關統計數據顯示，服裝類目前已佔據40%的電子商務零售份額。

由於電商對作為快時尚的服裝行業有著天然的優勢，因此近年來，傳統品牌服裝企業紛紛加速了進軍電商的步伐。與此同時，今年以來風投對服裝產業也表現 出極高的興趣，業內專家預測，今年服裝行業的風投或將超過歷年水平。而電商渠道的發展，也讓那些出口遇冷的服裝企業看到了希望，找到了一條新的突圍之路。

今年服裝風投或超歷年水平

數據採集及分析機構易觀智庫發佈的《2011年第2季度中國網上零售市場季度監測》數據顯示，2011年第2季度，中國網上零售市場交易規模達 1924億元。其中，服裝類商品銷量達445億元，環比增長8%，同比增長68.9%，服裝作為最受用戶青睞的網購產品越來越關注。

業內專家表示，預計未來中國服裝行業將保持加速增長，2011年，VC/PE對中國紡織服裝產業的投資或將超過2005年以來的歷年水平。記者做了 一個粗略統計，從今年年初以來，關於服裝類網站獲得風投的消息至少有10多起，包括瑪薩瑪索日完成B輪融資、佳品網完成第三輪千萬美金級融資、唯品會獲得 紅杉和DCM的聯合風險投資5000萬美元、蘭繆獲得4000萬美元B輪融資、尚品網獲得5000萬美元C輪融資等，而8月份華平投資時尚電商走秀網1億 美元，更是讓眾多電商企業高管對電商企業的發展信心倍增。

風投在不斷關注服裝類垂直B2C電商發展的同時，也將觸角伸向淘寶B2C品牌。記者注意到，淘寶女裝品牌裂帛在去年光棍節當天的銷量僅為108萬 元，全年銷量也只有1600多萬元，而今年僅僅光棍節當天的銷量就已達1800多萬元。有業內人士透露，這主要是因為裂帛在今年獲得了風投的融資，據其透 露，其實類似裂帛一樣獲得風投的「淘品牌」還有很多。

清科研究中心分析認為，中國服裝市場競爭較為激烈，行業格局尚未穩定。儘管大規模企業數量不斷增加，但後勁企業上升勢頭兇猛，將影響部分領軍企業。變化的市場格局當然也意味著機會，尤其對資本而言，選準目標相時而動必然有所收穫。

電商與快時尚服裝一拍即合

「快時尚的本質就是速度與利潤。」UTA時尚管理集團總裁楊大筠曾經如此表示，對於作為快時尚的服裝行業而言亦如是，快和變是制勝關鍵詞。

「電子商務在這方面存在著天然優勢。」中國電子商務研究中心主任曹磊表示，「時尚的變化要求服裝企業實時跟蹤市場行情，預見客戶需求變化，迅速對客戶要求做出反應；而電子商務通過對用戶興趣度的調查和客戶反饋信息的蒐集，恰恰為企業實現這一目標提供了低成本的技術手段。」

據瞭解，隨著服裝類品牌在電商領域的迅速發展，傳統品牌服裝企業加速了電子商務的步伐，目前僅淘寶上就有超過5000家傳統服裝企業通過不同形式開展網上直銷。另據中國電子商務研究中心數據監測，有超過75%的品牌服裝企業「觸網」。

對於目前傳統服裝企業面臨的問題，中國電子商務研究中心特約研究員、中國服裝網CEO陳學軍表示，首度涉足電商的企業要做好「交學費」的準備，企業 應儘可能避免與現有渠道「衝突」，開發獨立「網絡品牌」；企業應重視電子商務運營、技術等人才的投入，再則要注重分工與外包，切忌「一攬子」自己幹；最後 做電商要由「粗放型」向「精準型」過渡。

此外，業內人士指出，目前服裝行業電子商務存在的問題不少，如在綜合B2C零售領域，主要問題是企業與品牌供應商的渠道拓展成本大。對於網絡品牌零 售商而言，主要問題表現在商品線單一、推廣成本巨大方面；對於傳統品牌網絡零售商，問題則表現在品牌單一、渠道建設與運營成本較高方面；而對於垂直B2C 零售商，主要問題則為推廣成本巨大，毛利非常低。

電商助力服裝產業創牌突圍

2011年，我國紡織服裝產業面臨的出口形勢依然複雜。人民幣升值壓力以及勞動力、原材料、燃料動力等要素成本上漲壓力，以及歐美等發達國家經濟增長乏力、消費低迷不振等因素，均影響著我國紡織服裝的出口訂單。

一份來自中國調劑紡織調劑中心的報告稱，與2011年上半年的對歐出口數據相比，目前的出口增長幅度大幅下降了17%。

出口大環境的不利，使得不少服裝企業出口訂單銳減，經營出現困難，於是傳統服裝企業開始謀變，而營銷模式的變革成了企業改變經營策略的第一步。越來越多的企業正在由原來的「貼牌」逐漸開始經營自己的「品牌」，希望能夠借力現在蓬勃發展的電商找到一條突圍之路。

弘揚服裝廠總經理曹倚告訴記者，對傳統服裝企業來說，前期用好阿里巴巴、淘寶等電子商務平台也是不錯的選擇。據瞭解，弘揚服裝以前以「貼牌」為主， 經過多年的發展之後，去年開始經營自己的服裝品牌。「現階段我們是『貼牌＋品牌』兩條腿走路，前期還將持續一段時間的『貼牌養品牌』的路子。」曹倚表示。

記者瞭解到，採取類似方法的服裝企業還不在少數。業內人士表示，其實這些出口企業做電商本身存在一定的優勢，一般來說，出口產品的品質本身都不錯，並且企業擁有自己的生產工廠，需要的只是培養一支專業的電商營銷團隊。

中國力量之時尚網購候選品牌

走秀網

繼今年3月獲美國著名風險投資公司凱鵬華盈首輪2000萬美元風險投資後，僅時隔4個半月，走秀網又獲得1億美元的B輪融資。據知情人士透露，走秀 計劃在上市前總共進行三輪融資，而其C輪融資也已列入日程。走秀網是國內率先為品牌購買保險的電子商務網站，一系列支招也助力走秀網走上時尚網購第一陣營 行列。

唯品會

唯品會率先在國內開創了「名牌折扣＋限時搶購＋正品保險」的商業模式，加上其「零庫存」的物流管理以及與電子商務的無縫對接模式，得以在短時間內在 電子商務領域生根發芽。公司分別獲得紅杉、DCM共計7000萬美元的聯合風投。唯品會與京東、噹噹、卓越等大型B2C網站共同躋身十強。

佳品網

2010年，佳品網先後獲得泰山天使基金、松禾資本、嘉豐資本的資金投入；2011年又再獲得由金沙江創投領投的第三輪千萬美元級融資，泰山天使基 金、松禾資本及香港某財團共同參與投資。9月27日，佳品網再宣佈已獲得由英特爾投資領投、金沙江創投、泰山天使基金、力天融金、華光資本等機構共同跟投 的數千萬美元資金。

(本文來源：大洋網 作者：王曉梅)

70億風投資金熱捧O2O模式

http://news.imeigu.com/a/1321995961129.html

企業最大挑戰：如何玩轉線下資源

融資規模的高企，加劇了投資者及創業者對電商「泡沫」破裂後進入冬天的擔憂。然而在冬天來臨之際，O2O(OnlinetoOffline)模式卻在用最短的時間被重新歸類及推崇。

這種倡導將線上的消費者帶到現實商店中，讓互聯網成為線下交易前台的模式正成為一種潮流。ChinaVenture投中集團數據顯示，2010年至 今共有64家O2O模式的企業獲得風險投資的青睞，今年以來投資金額接近70億人民幣。經緯創投(微博)合夥人萬浩基認為，O 2O的吸引力在於「這是個現有的市場」。與衣食住行相關的線下領域每年流水額上千億「在龐大的市場規模下，即便你只佔有1%的市場份額，甚至是千分之一， 都可能成為一家上市公司」。

O2O的重新歸類

創新工場董事長兼首席執行官李開復(微博)曾經表示：「團購教導了線下商家可以從線上獲取本地用戶，教導了用戶可以經過網絡尋找本地服務，給O 2O (即O nlineT oO ffline)鋪了路，功不可沒。」

作為先行者，團購使「線上訂購，線下消費」這種典型的O 2O模式被人們所理解。眼下，這個概念正伴隨移動互聯、L B S等東風，處於不斷演變中。以大眾點評網為例，在移動互聯的時代，大眾點評網使得利用手機對本地商戶進行「定位」成為現實，這讓過往P C端的用戶迅速轉移至手機端，線上流量轉移為線下消費的時間縮短。截至今年8月，大眾點評手機客戶端獨立用戶數已經突破千萬大關，這個數字是去年同期的近 20倍，顯示出移動互聯網與傳統行業相結合的潛力。

萬浩基在接受南都記者採訪時表示，手機遊戲、手機廣告是去「創造一個市場」，但O 2O所關注的是「一個現有的市場」，所以吸引風投機構關注。「市場規模在風投評估中是很關鍵的因素。O2O是發展已經存在的線下商家，而購物、吃飯每年流 水額都超過千億，只要O 2O企業能夠成功獲取1%、甚至是千分之一的市場份額，都可能成為一家上市公司。」

不過，儘管O 2O概念今年才興起，但旗下的移動優惠券、L B S等模式早在幾年前已開始發展，「今年被統一歸類為新的O 2O概念提出，顯得V C對其關注迅速增加。」萬浩基表示。

單單是今年以來，酒店預訂移動產品「酒店達人」獲得創新工場的投資、提供移動電子優惠券業務的布丁獲得清科創投領投的近千萬美元A輪融資，廣州本地的O 2O商務社區化綜合平台街庫網獲得冠旗投資的投資……繼團購之後，一系列的O 2O項目正被密切關注。

線上線下的碰撞

不過，儘管潮流興起，但O 2O本質上還是一個有門檻的商業模式，它考驗的是企業對線下資源的把握。

今年8月，分眾傳媒董事長兼C EO江南春(微博)表示，分眾已經正式進入互動時代，將通過O 2O的方式讓用戶直接體驗產品，走向即刻銷售。10月，分眾在北京、上海、廣州等7個城市升級了3萬多台帶有三個互動小屏幕的LE D，並推出了相配套的Q卡，用戶將Q卡背面的卡號與自己的手機進行綁定，然後將Q卡放到小屏幕下方的R FID (射頻識別)感應口，試用優惠信息就會發送到用戶手機上，從而將用戶引入實體終端。

分眾副總裁嵇海榮(微博)在接受南都記者採訪時表示：「分眾的目標是要做中國最大的促銷信息平台。」目前，Q卡的用戶數量已經達到70萬，分眾計劃 明年將Q卡推廣到20個城市，預計用戶量將提高至1000萬。嵇海榮認為，發放Q卡能讓分眾的客戶從品牌客戶，拓展至餐飲等生活服務類客戶，並最終讓廣告 內容和線下產品及服務對接起來。

經緯創投合夥人萬浩基也認為，與傳統的互聯網項目不同，O 2O模式的關鍵其實是一家企業的線下運營能力。「表面上看是設計一個手機客戶端，但其實是為線下商家提供解決方案。」他認為，這要解決三個問題：能不能帶 給商戶客源；能不能計算投入產出比，比如究竟多少客戶是因為商戶投放的優惠券、試用券而來消費的；最後，則是創造出一些新的需求人群，例如L B S功能下，發現剛好有朋友在身邊，引發的跟從消費。「這些都決定了企業不單是運營線上客戶端，更要具備強大的線下運營能力。」

從這個角度分析，至少在計算投入產出比上，目前大部分倡導O 2O的企業都還沒能取得突破，例如互動L C D和Q卡的廣告收費模式採用的是時長收費模式，而非效果收費模式，而大眾點評網也以廣告位銷售、搜索排名為盈利手段。

大眾點評網作為整合線上線下資源的先行者，其董事、資深副總裁龍偉的總結是：「O ffline的傳統商戶有一些先天的不足，可能是運營效率低、無法規模化等，互聯網+傳統商戶的模式將彌補這些不足，讓傳統行業快速提升效能、擴大用戶 量。隨著互聯網和移動互聯網的快速發展，會有更多本地商戶或傳統商戶進入這一大潮之中。」

視點

O 2O模式有兩種，一種是大眾點評類的平台模式，一種是一嗨租車的上下線合營的模式，但無論是哪種，成功的O2O案例仍需要2-3年時間才能看出來。「懂線上和懂線下的是不同的兩批人，這種磨合還需要時間，好的團隊仍然很稀缺。」

———啟明創投董事總經理童士豪

南都記者謝睿

今年全球網絡零售業獲24億美元風投 同比翻番

http://news.imeigu.com/a/1323409560999.html

北京時間12月9日午間消息，comScore的數據顯示，今年的「網絡星期一」當天，美國消費者的網上購物總額達到12.5億美元。這表明，消費者正越來越多地接受網上購物的形式。

風險投資公司目前也對網絡零售業很感興趣。湯森路透的數據顯示，今年以來，風險投資公司向全球網絡零售業投資了創紀錄的23.9億美元，較去年的10.6億美元翻番。

New Enterprise Associates風險投資家托尼·佛羅倫斯(Tony Florence)表示：「我們認為，在線商務，包括傳統商品、軟商品、社交商務和閃購，正在經歷巨大的創新。」

他 指出：「你已經找到了技術和商業模式的結合點，從而能夠創造獨特的價值。」New Enterprise Associates曾投資多家在線零售商，包括高端閃購網站Gilt Groupe和嬰兒用品零售商Quidsi等。後者已於2010年被亞馬遜(微博)以5億美元的價格收購。

市場的火爆推動了對這一領域的一 系列投資。例如，今年5月，Shoedazzle獲得了Andreessen Horowitz和Lightspeed Venture Partners的4000萬美元投資，而高盛和New Enterprise Associates也於5月對Gilt Groupe投資了1.38億美元。

本週早些時候，閃購網站Fab.com融資4000萬美元。Andreessen Horowitz牽頭了該公司此輪融資，而該網站轉向零售業務僅僅只有數個月之間。

網 絡零售業的增長很大一部分來自消費者購物習慣的改變。幾年前，消費者通常使用搜索引擎來尋找他們需要的商品。目前，由於Facebook等網站的發展，消 費者將可以更方便地看到好友買了什麼。與此同時，商戶可以更好地推廣產品，使消費者更容易地瞭解到某一產品，並在沒有購物計劃的情況下購買。

商品精選

Battery Ventures風險投資家羅傑·李(Roger Lee)表示：「互聯網的發展使得吸引消費者，以及與消費者的互動更容易。」Battery Ventures投資了Groupon和Angie's List等網站。

為了幫助消費者在大量選擇中找到最需要的商品，許多網站提供了商品精選服務，而這樣的服務在傳統的實體店舖中是無法實現的。例如，Joyus.com會同時銷售十餘款商品，其中每一款都針對職業女性的需求，例如在辦公室中穿著的襯衫，以及週末服裝等。

對商品的精選推動了團購服務的發展。通過提供每日優惠信息，團購行業出現了飛速發展。團購網站通常向用戶發送電子郵件通知，而用戶可以選擇是否購買其中的優惠商品。

考慮到Groupon的巨額虧損，團購行業已經引起了投資者的擔憂。不過Groupon仍在快速發展，今年前9個月，該公司營收達到11億美元，超過去年全年的3倍。這表明，網絡零售業仍有著巨大潛力。

視頻購物

Gilt Groupe CEO凱文·裡安(Kevin Ryan)表示，未來5年內，Gilt Groupe每年毛營收將達到20億美元。而在截至今年6月30日的這一年中，該網站毛營收為5億美元。這一部分是由於通過互聯網，Gilt Groupe能夠瞭解有關消費者的信息，例如消費者的購物歷史，以及在Gilt Groupe網站上查看了哪些商品等。這將幫助該網站針對用戶需求提供商品。

佛羅倫斯表示，在大部分商品門類中，網上銷售的銷售額仍不到網下銷售的10%。不過考慮到消費者，尤其是年輕消費者在網上花費的時間，這一局面將會很快改變。

一 些公司正在嘗試利用新的媒體類型，例如視頻來推動改變。Joyus.com CEO蘇辛德·辛格·卡西迪(Sukhinder Singh Cassidy)表示，相對於圖片，視頻將進一步推動銷售的增長。她表示，視頻幫助Joyus.com創造更豐富的體驗，而一些較短的會話式演示看起來像 是好友的推薦，而不是銷售人員的推銷。

儘管卡西迪目前密切關注視頻帶來的銷量，但相關的衡量標準仍然匱乏。網絡視頻的衡量標準通常是用戶參與度，包括觀眾人數及觀看時間，而不包括用戶反饋。這使得評價一條視頻是否成功存在困難。

美國風投行業回歸理性 創業公司遭遇融資難

http://news.imeigu.com/a/1325754360851.html

導語：國外媒體週三撰文指出，由於股市大幅波動以及對歐洲債務危機的擔憂，美國風投行業開始從瘋狂回歸理性。在這種大背景下，美國科技創業公司紛紛縮減融資規模，估值恐怕也將隨之縮水。

以下為文章全文：

投資愈發謹慎

網 景聯合創始人、硅谷著名風險投資人馬克·安德森(Marc Andreessen)去年曾投資過Facebook 、Twitter和Groupon等一大批知名互聯網企業。但現在，他已不再對此類知名企業感興趣。安德森表示，自去年7月參與投資在線房屋租賃網站 Airbnb以來，他旗下的風險投資公司安德森-霍洛維茨的投資策略開始變得謹慎起來。

Airbnb在這輪融資中的估值超過10億美元。安德森說，由於股市動盪及市場對歐洲債務危機的擔憂，一些涉及私營企業的交易「風險肯定非常高」，所以他正尋求投資一些發展迅速但名氣不大且「價格仍然在可控範圍之內」的科技創業公司。

安 德森只是對某些交易打退堂鼓的風投領域最具代表的人物。在過去的一年，風投基金非常活躍，有些人甚至將2011年與20世紀90年代末期的互聯網泡沫時期 相提並論。許多風險投資人表示，他們現在都對那些尋求高估值的企業退避三舍，有些甚至打破常規，尋找更為廉價的交易目標。

儘管風投行業依舊 對人力資源軟件開發商Workday和在線文件分享平台Dropbox(這兩家公司近幾個月的估值均超過10億美元)這樣最出名、估值最高的創業企業興趣 濃厚，但據風投公司Institutional Venture Partners合夥人托德·查菲(Todd Chaffee)介紹，相比2011年「不加區別的投資」，他們的投資策略已經發生改變。他說：「現在一些投資機構肯定會三思而後行，不再像過去那樣輕 率。」

縮減融資規模

在這種背景下，一些尋求募集資金的科技公司紛紛縮減融資規模。知情人士稱，多家風險投資公司都對是否投資 安全科技公司LifeLock十分猶豫，這家公司一直在積極融資，但一些投資者認為其估值過高。一位知情人士透露，LifeLock最初尋求實現6億美元 的估值，但現在已降至5億美元左右。LifeLock發言人拒絕對此發表評論。

最新數據也表明，現在的融資環境堪比2011年早些時候。美 國風險投資協會和普華永道公佈的數據顯示，去年第三季度美國風險投資總額為69.5億美元，雖較一年前的53億美元出現大幅增長，但相比第二季度的79億 美元下降12%。第三季度互聯網企業獲得的風險投資總額為16億美元，相比第二季度的24億美元下降33%。第四季度的數據將在今年第一季度公佈。

風 險投資分析公司Fenwick & West律師巴裡·克拉默(Barry Kramer)說，2011年初風投資金大量流入創業公司的局面「是不可持續的」，這是因為風險投資人每個季度的投資額超過了融資額。第三季度整個風投行 業的融資額約為17億美元，僅為同期投資額的四分之一左右。克拉默說：「這種做法必須得到糾正。」

美國風投公司Redpoint Ventures 合夥人吉奧夫·揚(Geoff Yang)指出，由於一些科技公司IPO(首次公開招股)表現的不溫不火，風投領域的這種傾向愈加明顯。在這些科技公司中，最為典型的當屬社交遊戲開發巨 頭Zynga，週二該股報收於9.45美元，低於去年12月中旬的10美元IPO發行價。

行業回歸理性

部分風險投資人表示， 風投領域從瘋狂回歸理性，可能會導致私營公司估值縮水。風投公司Meritech Capital Partners合夥人克雷格·謝爾曼(Craig Sherman)說，該公司在2011年便對投資創業公司持謹慎態度，原因是「私營企業估值甚至高於上市公司估值」。

Meritech Capital Partners在2006年曾參與投資過Facebook。謝爾曼同時指出，風險投資人現在「有的是時間對交易進行全面評估。在2011年早些時候，我們往往只是在短時間內做出決定。」

安 德森-霍洛維茨2011年的兩項投資充分體現了這種決策變化。去年7月，在安德森-霍洛維茨對Airbnb進行投資時，無數風投公司希望從中分得一杯羹， 結果都匆匆做出了決定。在眾多風投公司的追捧下，這家總部設在舊金山的創業公司的估值最終達到13億美元，是前一年700萬美元估值的近20倍。

到 11月份，安德森和他的團隊轉變投資策略，開始尋找一些知名度不高的創業公司，而創建於2009年的數據與存儲管理公司Actifio此時成為他們的新目 標。Actifio創始人兼CEO阿什·阿舒托什(Ash Ashutosh)說，他從不奢求Actifio的估值能有Groupon那麼高。他說，Actifio在過去幾個季度營收翻了一番，目前尚未實現盈利， 但他不願透露更多細節。

阿舒托什說：「我們現在肯定沒有處於像Twitter或Groupon的發展階段。我從不奢求達到像這些公司那麼高 的估值。」去年11月，Actifio在由安德森-霍洛維茨領投的新一輪融資中募集資金3350萬美元，估值約為2億美元，雖然高於之前的估值，但仍遠遠 低於10億美元的估值區間。(軒辰)

風投反思扎堆燒錢投資模式 尋找定位精確公司

http://news.imeigu.com/a/1326503183851.html

胡中彬

數據顯示，2011年，中國互聯網已經披露的投資事件為202起，披露金額的案例投資總額為67.40億美金。

去年一陣喧囂的投融資熱後，互聯網領域投資熱度漸減，去年大把真金白銀投進了互聯網的VC們也迎來了一個反思的季節。

互 聯網行業去年再次成為風險投資積聚的領域，尤其是電子商務挑得了大旗，京東商城、凡客、拉手、美團、大眾點評等知名公司先後進行了數輪的融資，催生了投資 熱潮。互聯網行業也因此找到了一條獨特的融資模式：創立——融資——擴張——再融資，這條循環的鏈條中，VC成為了最重要的一環。

尋找「小清新」

深圳創東方投資集團（下稱創東方）近期剛剛敲定了一筆新的投資，廣東省的一家服飾類電子商務公司成為了它們最新投資的對象。

這家公司針對的是童裝領域，公司創立不久，至今也就僅有一年時間，去年上半年獨立的B2C商城正式上線。儘管在媒體上還很難見到這家公司鋪天蓋地的廣告，但其以創新的商業模式、獨具特色的配套服務已取得了不錯的成績。

和其他類型的電子商務公司不盡相同的是，這家公司在此前並沒有進行大規模融資，也沒有沿襲當前流行的花高價引入流量的方式，而是依靠公司本身準確的市場定位、合理的價格策略而求得生存空間。據悉，該公司現在已經是小有盈利，這也是創東方看重它的原因。

這種不求迅速做大，而求先做精的模式正是互聯網企業中的一類「小清新」，他們與傳統電子商務依靠資本的力量而擴張的模式大不相同，因而顯得特別和新穎。

「小清新」有著鮮明的特色：聚焦於某一細分市場，受眾精準，不依靠鋪天蓋地的廣告帶來流量；企業自身的造血功能完善，不依賴外來資金的輸血也能過日子；用戶黏性高，口碑傳播，用戶的品牌忠誠度高。目前這類「小清新」正在得到更多PE/VC們的青睞。

上 述這家公司只是創東方在尋找這類「小清新」公司的突破之一，沿襲著這樣的思路，另一家公司再次讓創東方眼前一亮。這是一家行業細分招聘網站，這家公司也與 智聯招聘、前程無憂等綜合類招聘公司不盡相同。該招聘網站是目前國內效果最好的行業細分招聘網站，「該公司從成立之初就充分認識到精細化、精準化服務的魅 力和威力」。這幾年以來先從行業細分服務入手，目前已經初步發展成為基於招聘網站平台，從行業細分、區域細分和職位細分的專業服務的立體服務格局。而在公 司的介紹中，也明確稱，在確保盈利基礎上保持高速的成長。

這兩家公司讓創東方董事長肖水龍體會到了互聯網行業中這類「小清新」小而美的優勢，他也觀點鮮明地表示，這類不依賴大規模燒錢，回歸商業本質，以追求盈利為發展基礎的互聯網公司將會得到投資人更多的認同。

反思投資模式

事實上，這一變化是從去年底開始的，投資圈已經開始總結在互聯網領域投資的得失，互聯網行業原來流行的那種單純依賴資本擴張的模式受到了種種質疑。

以 電子商務行業為例，2011年裡電商挑起了互聯網投資的熱潮，據清科研究中心最新數據顯示，2011年1—12月初，已經披露的中國電子商務行業投資事件 共發生93起，其中披露投資金額的投資案例為77起，投資金額總額達到46.91億美元，打破2010年同業投資紀錄，再創歷年新高。

但在 這大筆資金供給了電商企業，卻未能讓投資方和電商都真正賺到錢。「最近看了中國的幾家電商，驚喜地發現又有中國式的盈利模式創新：主營業務都不賺錢，但以 賺不同輪次的VC/PE的錢為主。這使我想起當年的荷蘭鬱金香，大家都指望著下家比自己更傻。」軟銀賽富首席合夥人閻炎在微博上稱。

大多電 商人出身於互聯網行業，他們較早地看到了電子商務的市場空間，但他們本身又早已習慣了互聯網企業的慣性思維，先燒錢獲得用戶，再套索商業模式。於是，在成 百上千家電商公司同時崛起又採用同一模式推動下，為了抓住用戶，不計成本做營銷推廣，但獲取新用戶的費用越來越高，真正留住的有效用戶寥寥無幾。

這種模式被總結為「創立——融資——擴張——再融資」，這一循環中，盈利與否從來都非主導這一模式推進的關鍵要素，盈利也自然遙遙無期。甚至連已經上市的公司都未盈利，如土豆網上市後仍然在虧損，已經進入上市快車道的凡客、京東亦同樣尚未盈利。

一 位知名創投人士稱，中國互聯網取經於美國，互聯網企業加上大量外資創投及海外資本市場三個體系構成了這一模式的參與體系。現在要對這種模式下定結論並非時 候，但這造成了兩種「怪現狀」值得注意：一是互聯網創業企業或許從根本上就沒有考慮過如何實現盈利，而是如何獲得風投的資金，這是種本末倒置，以獲得風險 投資為目的成為一種商業模式；二是和海外市場不同，中國互聯網用戶的付費意識也正是在互聯網公司拼流量的背景下遲遲未能培養成型。

除了商業模式上的反思外，讓VC們還有些心有餘悸的是，一些互聯網企業在拿到風投資金後扭曲了的價值觀。

「一些互聯網公司拿到錢以後第一個考慮的是改善辦公條件，從普通的寫字樓搬到高檔的寫字樓，之後便考慮員工加薪，提高福利。」上述創投人士感嘆，動不動就五十萬、上百萬的薪水也讓人心疼。這窺視出了一些互聯網創業企業在成本控制上的諸多問題。

肖水龍也認為，創業階段的互聯網公司不能過於小資，大手筆的廣告費、高昂的薪酬待遇、舒適的辦公條件等並不適合，他認為，互聯網公司應該更多地專注於產品和服務，不能將命運純粹寄託在用極高的廣告費砸出來的模式上。

事 實上，無論主動還是被動參與，VC都在其中充當了重要的角色，是形成這一循環鏈條的核心力量。常常有風投人士提出「鼓勵企業花錢，教企業花錢」等論調，其 對企業快速發展的期待不言而喻；但很難把握的是，很多企業的方向和目標是否正確，錢花對了地方帶動企業高速擴張，在沒有把握的情況下大肆花錢，無疑也會加 速企業的滅亡。

一輪輪的投資之後，VC發現自己投出去的錢幾乎是在「打水漂」，看見的是表面的繁榮，背後卻是賠本賺吆喝，當企業不能如願達到資本預期時，暗藏的風險就會漸漸顯現。

(本文來源：經濟觀察報 )

風投餐飲困局

http://www.21cbh.com/HTML/2012-1-13/4MMDQwXzM5NTg4MA.html

2011年，中國證監會加強了餐飲及連鎖企業的上市監管，將擬上市餐飲企業的年利潤標準，由3000萬元提高至5000萬元。廣州酒家、俏江南、淨 雅餐飲集團、順峰集團、老字號「狗不理」等已向證監會遞交上市申請的眾多餐飲企業處在了遙遙無期的等待之中。A股IPO的大門已經掩上，很多企業開始謀求 轉戰H股，但同樣不被投資人看好。管理不規範、財務不透明、盈利能力差，無論是內地還是香港資本市場，都對內患重重的中餐企業投下不信任票，資本市場對餐 飲業的信心已經出現波動。

上市不成，與投資企業矛盾重重，在2007、2008年扎堆進入餐飲行業的風險投資，恐怕是最憂慮的一方了。何 時退出?採用什麼方式退出?是他們當前面對的棘手問題，在投資市場不明朗的情況下，可能還會選擇觀望一段時間。但是，如果企業上市之路遲遲不能暢通，未來 我們或許會看到風險投資與所投餐飲企業之間有關退出的較量。

鼎暉與俏江南的蜜月期

當王功權 代表鼎暉創投和俏江南創始人張蘭簽定增資合同時，一定認為自己挖到了金礦，那時距俏江南向證監會正式提出上市申請29個月，距王功權「私奔」離職31個 月。如今，已經很難釐清是僑江南上市擱淺促進了王功權的離去，還是王功權的離開拖累了俏江南的上市進程。事實是，從今年3月遞交上市申報材料後，證監會就 沒有任何回應，俏江南被晾在那裡，上市的希望已經越來越渺茫。

時間回到2008年，小肥羊剛剛成功登陸港股，餐飲業迎來了前所未有的投資高潮。俏江南試圖引入私募投資的消息一出，立刻成為大熱門，「當時起碼有30家創投機構去看過俏江南」，某投資人說。有PE託人詢價得到的答案是「估值不低於20億元」。

同年9月，鼎暉創投與俏江南簽定增資協議。在增資之前俏江南的註冊資本僅為1400萬元，鼎暉創投注入與2億元人民幣等值的美元，佔有其10.526%的股權，以張蘭為法人的上海俏江南投資有限公司佔股85.658%，另有一位小股東持有剩下的股權。

鼎 暉創投為投資俏江南，成立了一家公司，CDH Beauty (HK)Limited(簡稱鼎暉江南)，並通過它向俏江南注資並持有俏江南的股權。這家公司註冊在香港，法定代表人和實際控制人都是王功權。此次投資僑 江南，由於金額大、估值高，鼎暉在合同中埋入了對自己有利的保護性回購條款，這成為日後僑江南上市受挫時與投資人矛盾最大的問題。

俏江南引入PE後將原來單一股權多元化，為適應上市公司的要求，需要構建一個市場化的、開放的公司治理結構。根據鼎暉和俏江南的協議：「(鼎暉)向公司提供股權激勵建議方案，協助公司建立健全合法有效的薪酬管理體系及激勵約束機制。」

2010 年初，張蘭請來了原麥肯錫合夥人魏蔚擔任CEO。同年3月，張蘭將俏江南4.7%的股份，以1508萬元的價格轉讓給了遠騰投資有限公司，這家公司註冊在 香港，法人是魏蔚。以鼎暉進俏江南約20億元的估值計算，4.7%的股份價值為9400萬元，這相當於張蘭向魏蔚讓利近8000萬元。

張蘭還轉讓3.889%的股份給安勇，將1.217%的股份給史海鷗。價格分別為1248萬元和391萬元，這同樣是友情價。此二人都為俏江南高管。同時，鼎暉江南也向上述幾人作了相應轉讓。轉讓完成後，鼎暉江南持有俏江南9.926%的股份。

用股權留住高管的同時，張蘭還從外資餐飲連鎖企業引入了一批職業經理人。以上舉措，可以看到張蘭要做一個規範的上市企業的決心。

圍觀俏江南上市

然 而，事情進展並不順利。自從俏江南高調宣佈上市計劃後，便開始官司纏身。先是爆出地溝油事件，緊接著又出現加盟店「死魚上桌」醜聞，張蘭一邊與加盟店對簿 公堂，一邊又和投資人爆出不和。今年6月，時任俏江南CEO的魏蔚離開，接著，很多當初從外資企業挖來的職業經理人也離開了，張蘭的兒子汪小菲接任CEO 職位後，俏江南的家族化特徵更加明顯。汪小菲這位僑江南的二代掌門人，上任之初便宣稱最重要的事情是把俏江南帶上市，不過至今，他做得最成功的還是與女明 星之間分分合合的緋聞。

現今，俏江南暴露出來的問題反映了其管理的混亂。有業內人士指出，俏江南以「特許經營」的方式招募加盟，但實際上 並沒有系統的控制方案，從原料到菜系、從經營到管理、從選址到監控，俏江南都沒有統一路徑。而且，從大規模複製的標準看，俏江南規範的也不夠，IT管理平 台偏弱，有些流程無法通過系統保證，就必須依賴人。而俏江南50多個門店，7000員工，400來道菜，須管理幾萬份東西。當其進一步擴張，它的信息流和 人流的複雜性，就會呈幾何數增長，管理能力跟不上很難不出錯誤。

A股上市擱淺之後，消息人士透露，俏江南正修改上市方案，計劃於2012年轉赴香港上市。但是無論對俏江南還是投資人來說，香港都不算是前途光明的選擇。且不說當前港股上市的難度如何，首先同樣行業，港股估值較A股低。

以 在香港上市、規模和市場定位與俏江南接近的小南國(01147.HK)為例，保薦人美林銀行在分析報告中指出，小南國估值介於26億?40億元，2012 年的預測市盈率在13?20倍，中間訂價則為16.5倍。對於鼎暉來說，俏江南上市時估值不低於20億元才算打平。而對於俏江南來說，以16.5倍的市盈 率來計算，2012年的淨利潤得超過1.2億元才能實現，對比2009年已經成功上市的湘鄂情(002306,股吧)，2010年淨利潤也只有5800萬 元。

2011年8月，創始人張蘭在接受媒體採訪時稱，「引進他們(鼎暉創投)是俏江南最大的失誤」。「早就想清退這筆投資，但鼎暉要求翻 倍回報，雙方沒有談攏。」這暴露出A股上市擱淺，使得俏江南與鼎暉之間的矛盾加劇，這筆買賣對雙方都不那麼划算了。然而，張蘭請神容易送神難，要想清退鼎 暉並不那麼容易。

根據鼎暉投資俏江南的回購條款：因為非鼎暉方的原因，造成俏江南無法在2012年底上市，或者俏江南的實際控制人變更， 鼎暉江南有權退出「俏江南」。退出的方式由俏江南選：鼎暉將股權轉讓給張蘭或張蘭認同的第三方，或者「通過法定程序減少註冊資本以及減少股東數。張蘭要想 鼎暉江南同意減少註冊資本，就必須開出鼎暉江南能接受的價格。從現在的情況看，只要俏江南營運正常，鼎暉的這筆買賣還不會虧。

目前，俏江南正全面回購加盟店，張蘭也一再向媒體表示，自己與鼎輝的關係很好。「我們並不著急上市，上市並沒有時間表。」等等。

錢吹不大餐飲企業

2007年，高調注資真功夫的今日資本與聯動投資如今也是心情焦灼。曾經宣稱要把真功夫打造成中式快餐業的麥當勞的今日資本，面對的卻是真功夫的「離婚」風波，無窮無止的內部紛爭，上市之路看不到盡頭，3億元巨額投資面臨著退出危機。

而 成功上市的小肥羊走到今日，也沒有發展成為麥當勞、肯德基這樣的強勢品牌，在市場中漸漸暗淡，被百勝餐飲集團收購後已經著手私有化的進程。餐飲企業在公開 市場中表現出來的種種不足使得投資人熱情銳減。更有投資人直言不諱：餐飲企業根本不適合上市!2008年前後扎堆投資餐飲的風投們如今大多面臨著艱難抉 擇，如何退出已經成為他們的困局。

「中國的風險投資還很年輕，這五六年剛剛起來，所以投資風格有跟風的特點，但是風投往往不瞭解行業的經營特點，運營過程中出現困難，餐飲行業就是如此。」熟諳餐飲行業的投資人說。

餐 飲行業的運營比較複雜，不是資本密集型的產業，而是人力密集型。對於餐飲業來說更重要的是管理能力和行業人才。比如新開的店要有一個培育期才能實現盈利， 像俏江南這樣定位高端的大型店起碼要培育一年，剛開始新店都是虧的。可是投資人不能接受，企業規模大了反而利潤會下降。

在管理能力、人才 儲備跟不上的情況下，資金進入餐飲企業，促使企業快速擴張反會成為負擔。俏江南這樣定位高端的餐館，實現複製需要更高的標準化和更細緻的管理，大廚像藝術 家一樣對菜品精雕細琢，顯然對廚師的培養也不是一朝一夕能夠完成。國外很多有名的餐館不是上市企業，甚至也不是連鎖經營。

風投投資餐飲行業懂不懂也很重要，全球範圍來看，懂餐飲的投資商不是很多。

膠著的資本市場

近兩年，市場競爭加劇，原材料、人工成本不斷上漲，這些現實中的壓力迫使餐飲企業渴求資金，上市的願望前所未有地強烈。然而，資本市場的行為方式從來不是雪中送炭，只是錦上添花。

多 家國內上市不成的餐飲企業轉戰H股上市，業內人士表示成功可能性不大。必須在公司管理和業務模式上做好準備才能考慮上市。目前餐飲行業本身的商業環境還不 成熟，比如大家都不怎麼開發票，都不給員工上保險，因為這樣才能夠有利潤。但是，一家上市企業不能這樣做，如果一家餐飲企業因為上市了，增加了這些成本， 那麼他與不上市的同行就處於競爭的下風，結果反而是利潤下降，甚至是不盈利。從行業的角度看，餐飲行業總體來講還不具有上市的成熟條件。

中國的風險投資，主流的退出方式還是IPO。目前，一大批投資了餐飲企業的資金臨近退出期，上市環境短期內也看不出轉變的跡象，如何退出投資項目恐怕已經成為風投們頭疼的問題。

如 俏江南這樣含有回購條款的投資協議，如果到2012年底仍沒有實現上市目標，我們很可能會看到投資人與經營者因股權回購而爆發的爭端。對於那些經營不善的 投資項目，未來很可能在私募市場打折出售。據業內人士介紹，現在已經出現一些私募基金，收購早期不良的股權投資，自己重新運作。對於中國的風險投資來說， 這些項目投資期限還不長，沒有到非作出艱難抉擇的時刻，觀望、膠著還是當前的主題。

作為消費者，我們需要到一家上市的餐館吃飯嗎?這個問題早些時候人們一定覺得無所謂，但是隨著食品安全日益令人擔憂，健康有機成為新的飲食潮流，恐怕一家品牌良好，管理規範，在公開市場中接受監督的餐館會成為多數人的選擇。

「我一直認為企業IPO並不僅僅是現金流的問題，企業在一個公開的市場上運作需要很強的自我完善能力，上市有助於企業打造品牌。」業內研究員張亞男說。隨著奔赴上市的餐飲企業管理不斷完善，整個行業的進一步發展，我們或許會在不久的將來，看到資本市場大門重新向他們敞開。