國債期貨時隔十八年重上市 首日沖高回落微漲

時隔十八年，國債期貨於9月6日重新上市交易。

9月6日，國債期貨分正式在中國金融期貨交易所掛牌上市。5年期國債期貨首批上市的合約為2013年12月（TF1312）、2014年3月（TF1403）和2014年6月（TF1406）。

9月2日，中國金融交易所正式發佈通知，宣佈5年期國債期貨合約自2013年9月6日（星期五）起上市交易。

通知稱，為從嚴控制上市初期市場風險， 5年期國債期貨各合約的交易保證金暫定為合約價值的3%，交割月份前一個月中旬的前一交易日結算時起，交易保證金暫定為合約價值的4%，交割月份前一個月下旬的前一交易日結算時起，交易保證金暫定為合約價值的5%。上市首日各合約的漲跌停板幅度為掛盤基準價的±4％。

據通知，5年期國債期貨合約的手續費標準暫定為每手3元，交割手續費標準為每手5元。

國金期貨副總裁江明德對南方週末網記者表示，國債期貨上市交易「越早越好」，當前，國債期貨上市交易的基本條件都已經具備。此外，根據國外經驗，國債期貨上市都發生在利率市場化之前，此次國債期貨的上市，也是我國利率市場化加快步伐的強烈信號。

上市首日高開低走微漲

中金所數據顯示，上市首日，國債期貨跟隨現貨走勢，各合約早盤高開，隨後小幅下行。其中，主力合約TF1312（2013年12月到期的合約）以94.220元開盤，最高價94.540元，最低價94.140元，收盤於94.170元，較掛盤基準價（94.168元）上漲0.002％。

全天共成交合約36,635手，成交金額345.67億元，持倉量2,959手。掛牌的三個合約成交量分別為34,248手、1,840手和547手，持倉量分別為2,625手、218手和116手。

對於國債期貨首日的表現，國金期貨副總裁江明德稱，高開低走是國債期貨的正常交易狀態，價值區間還是在大多數機構的預測範圍之內。

他表示，由於近期資金流動性趨緊，市場判斷未來利率將走高，因此，大多數機構給出的投資策略是做空，因此，儘管上市之初微漲，但走低也是在情理之中。

將加強市場監管

據《南方週末》早前報導，1995年5月17日，在國債期貨市場發生多起惡性違規事件後，中國證監會發出緊急通知，宣佈暫停上交所國債期貨交易試點。然而，這一「暫」就是18年。

此次國債期貨重新上市，市場監管將進一步加強。

證監會在9月3日發佈了《公開募集證券投資基金參與國債期貨交易指引》，對基金投資國債期貨的程序、比例、信息披露、風控等提出一定的要求。

據新華網報導，證監會副主席姜洋5日表示，為確保國債期貨的平穩上市和安全運行，市場監管者和組織者要切實履行好相關監管和服務職責，做好國債期貨市場培育和投資者培訓工作，尤其是要做好跨市場的風險防範與監管執法工作。

央行副行長胡曉煉在當天的論壇上也強調，未來監管層將強化對交叉性金融產品、跨市場金融創新的協調監管。在證監會統一部署下，目前上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結算公司、中國期貨保證金監控中心以及中國金融期貨交易所，已建立「五位一體」跨市場監管協作機制，這一機制將有利於防範國債期貨的跨市場風險。

據《第一財經日報》報導，中國國際期貨公司研究院副院長王紅英也表示，「18年後上市的這種審慎的態度也反映出證監會和交易所希望國債期貨在引導市場利率定價的過程中發揮正常的功能」。

【黃金晨報】美軍空襲IS、空頭回補致金價沖高回落

本周二金價上漲，因美國牽頭對敘利亞境內的伊斯蘭國和其他軍事武裝的目標實施了首輪空襲，這使得黃金價格得到避險買需的助推，此外歐元區數據基本符合預期也打壓了美元漲勢，使得金價有進一步上行動力，但隨著美元反彈至近期高位，買盤缺乏跟進，金價漲勢明顯消退。

國際現貨黃金周二上漲7.3美元，漲幅0.61%，報收於1223.1美元/盎司，最高觸及1233.8美元，最低觸及1213.9美元。

9月23日全球最大黃金ETF-SPDR持倉量較前一日減少1.20噸，至773.45噸，為2008年12月以來最低水平。

利好因素：

1.本周二(9月23日)，美國及其阿拉伯盟友對敘利亞的伊斯蘭國（IS）極端武裝實施空襲。稱行動得到多個海灣阿拉伯國家支持但未尋求敘利亞巴沙爾政府許可。

2.紐約聯儲主席杜德利周一(9月23日)警告稱，美元上漲將令美聯儲的工作複雜化，有可能損及美國經濟表現，推低通脹。杜德利聲稱，盡管美元匯率並不是美聯儲的政策目標之一，但央行經濟預測應要考慮這個因素。他表示,美元匯率大幅走強可能有礙美聯儲刺激增長、促進通脹的努力。這是美聯儲官員非常罕見地直接對美元匯率置評。

3.費城聯儲(Philadelphia Federal Reserve Bank)周一(9月23日)宣布，有美聯儲“鷹王”之稱的主席普羅索(Charles Plosser)將於明年3月1日退休，他的離去或將讓美聯儲內部的鷹派陣營的一大損失。有市場人士分析稱，普羅索的離任將會削弱美聯儲聯邦政策委員會(FOMC)中主張收緊政策一方的力量，這可能將會緩解美聯儲提前升息的壓力。

4.數據編撰機構Markit周二(9月23日)公布的數據顯示，歐元區9月制造業PMI初值小幅下降至50.5，為2013年7月以來最低，與市場預期一致，8月終值為50.7。9月制造業產出分項指數初值持平於8月的51.0。

5.數據編撰機構Markit周二(9月23日)公布的數據顯示，德國9月服務業PMI初值為55.4，高於預期54.6和前值54.9；9月綜合PMI初值為54，好於前值53.7。

6.數據編撰機構Markit周二(9月23日)公布的數據顯示，法國9月制造業采購經理人指數(PMI)初值升至48.8，為四個月高位，好於預期；預期微升至47.0，前值46.9。顯示制造業雖然萎縮，但萎縮幅度低於預期。

7.美國聯邦住房金融署（FHFA）周二(9月23日)公布，美國7月FHFA房價指數月率增長0.1%，錄得近四個月以來的低位，預期增長0.5%，前值修正為增長0.3%。

利空因素：

1.聖路易斯聯儲主席布拉德的周二（9月24日）發表偏強硬講話，對美元構成支撐，限制了金價的漲幅。布拉德指出，他仍然認為首次加息時間為2015年第一季度末。他支持9月17日的FOMC聲明，在10月的FOMC會議上，更有理由在10月會議上放棄“離首次加息時間還有相當長一段時間”的言辭。

2.數據編制機構Markit周二(9月23日)公布的調查顯示，美國9月制造業PMI初值為57.9，追平上個月的逾四年最快增速，略低於市場預期的58.0。制造業就業水平則達到兩年半最高。

3.數據編制機構Markit周二(9月23日)公布的調查顯示，歐元區9月綜合PMI初值跌至九個月低點52.3，低於市場預期的52.5，8月終值為52.5。其中制造業和服務業增速降至今年最低，進一步表明該地區經濟增長日漸萎靡。與此同時，企業連續第30個月下調價格。

3.美國里奇蒙德聯儲(Richmond Fed)周二(9月23日)發布的報告顯示，該行轄區內8月份制造業指數連續四個月走高，持平於2013年8月以來低位，表明該地區經濟活動的前景改善。數據顯示，美國9月里奇蒙德聯儲制造業指數為14，預期10，前值12，為一年高位。

後市展望：

◆南非標準銀行(Standard Bank)周二(9月23日)在報告中稱，日內貴金屬價格的修正反彈很大程度是受空頭回補的帶動，其中歐市盤末及紐市盤初尤為明顯。然而，一旦空頭回補的浪潮結束，相信黃金和白銀價格將重新恢複下行趨勢。

◆加拿大皇家銀行(RBC)貴金屬策略師George Gero周二(9月23日)在報告中稱，日內受空頭回補以及低吸買盤的提振，金價迎來了“久違”的反彈，但強調眼下黃金市場對大多數投資者仍不具吸引力，技術上而言，只有當金價收在1290美元/盎司上方時，交易量和未平倉合約數量才出現增加。

◆瑞士MIG在當地時間周二(9月23日)的報告中寫道，黃金跌破關鍵支撐1240，確認了潛在下行動能。只要金價位於阻力水平1243（9月16日高點）下方，短期技術前景偏空。MIG指出，長期來看，懷疑黃金在強支撐1181(2013年6月28日低點)和關鍵阻力1434(2013年8月30日高點)形成長期牛市反轉。因此，黃金最終可能再度下探區間底部。

◆布朗兄弟哈里曼(BBH)周二(9月23日)在報告中稱，繼連續大漲10周至四年高位後，本周美元指數開啟修正回調。隔夜美國成屋銷售不佳以及紐約聯儲主席杜德利口頭打壓美元也令一些多頭開始望而卻步，而黃金可能借此獲益反彈。

◆加特曼通訊社創始人、知名投資人加特曼(DennisGartman)周二(9月23日)在接受CNBC采訪時稱，目前沒有通脹，不利好黃金，但也不建議冒險做空。不建議持有美元計價黃金，可持有持有一些歐元和日元計價的黃金。

周三重點關註：

9:15    美聯儲官員、堪薩斯聯儲主席喬治在該聯儲經濟論壇上就美國經濟形勢發表講話。

16:00    德國9月IFO商業景氣指數 

22:00    美國8月新屋銷售

標普沖高回落 美油暴跌近9% 歐元重挫

周三，盡管美國經濟數據大多向好，但由於油價暴跌、歐央行暫停希臘債券作為抵押品時享有的信用評級豁免權，美股盤尾沖高後回落。美國原油庫存多於預期，美油終結四連漲，暴跌近9%。

標普500指數跌8.52點或0.42%，報2041.51點；道瓊斯工業指數漲6.62點或0.04%，報17673.02點；納斯達克綜合指數跌11.03點或0.23%，報4716.70點。

有“恐慌指數”之稱的CBOE波動性指數（VIX）上漲5.77%，收18.33。

周三，美股低開後震蕩，美東時間下午2點多，美股開始明顯拉升，但收盤前半小時，歐央行宣布，將暫停希臘債券作為抵押品時享有的信用評級豁免權，美股急速下跌。收盤時，道指微幅上漲，標普500和納指下跌。油價暴跌也是拖累美股的重要因素。

美國經濟數據方面，1月ISM非制造業PMI 56.7，高於預期的56.4，12月數值從56.2修正為56.5；不過，就業分項指數大幅回落。美國就業市場繼續回暖，1月ADP私人部門新增就業人數21.3萬，連續第五個月高於20萬人大關。

美債收益率上漲，黃金上漲，WTI油價暴跌。10年期美債收益率上漲2個基點，收報1.80%。希臘局勢不確定性增加，投資者湧入黃金避險。4月份交割的紐約黃金期貨上漲0.3%，收於1263.8美元/盎司。美國能源信息署（EIA）公布數據顯示，美國上周原油、汽油、精煉油庫存均多於預期，原油總庫存量創至少80年新高。美油收盤暴跌8.7%，收報48.45美元/桶。

歐洲股市大多上漲。歐元區12月零售銷售同比增長2.8%，創2007年3月以來最高，表明油價下跌正刺激人們消費、刺激經濟增長。歐元區1月服務業PMI終值52.7，高於預期的52.3，初值為52.3；綜合PMI終值52.6，高於預期的52.2，初值為52.2。德法股市上漲，英國股市下跌，10年期德債收益率上行2個基點，達到0.37%。歐洲市場閉市後，周三，歐央行宣布，將暫停希臘債券作為抵押品時享有的信用評級豁免權，這表明希臘債券無法作為合格抵押品。當前希臘國債為垃圾級，依靠“評級豁免權”獲得歐央行廉價融資。受歐央行消息影響，歐元暴跌0.9%。

亞洲股市漲跌不一。滬指跌0.96%，失守3200點，創業板指漲0.39%。板塊方面，網絡金融、黃金水道、鋼鐵、頁巖氣、互聯網、工業4.0、京津冀漲幅居前，民航機場、黃金、銀行、保險、石油、養殖跌幅居前。因服務業擴張速度放緩，中國1月匯豐綜合PMI降至51.0，創八個月新低。盤後消息顯示，中國央行宣布2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點。恒指漲0.51%，中資電訊股、石油股、煤炭股上漲。消費股、內險股、香港地產股下跌。日本股市漲1.98%。

大宗商品市場走勢：

美債市場走勢：

外匯市場走勢：

隔夜全球市場收盤情況：

標普500指數跌0.42%；道瓊斯工業平均指數漲0.04%；納斯達克綜合指數跌0.23%。

泛歐績優300指數收盤上漲0.5%，報1486.02點。英國富時100指數跌0.17%；德國DAX指數漲0.19%；法國CAC40指數漲0.39%。

日本股市漲1.98%，恒指漲0.51%，滬指跌0.96%。

富時環球指數漲1.21%；富時新興市場指數漲1.30%。

美元兌歐元大漲，美元兌日元下跌。

4月份交割的紐約黃金期貨上漲0.3%，收於1263.8美元/盎司。

3月交割的WTI油價收盤暴跌8.7%，收報48.45美元/桶。

10年期美債收益率上漲2個基點，收報1.80%。

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沖高回落牛蓄勢 滬強深弱夢難圓

沖高回落牛蓄勢 滬強深弱夢難圓

一財網禪宗七祖 2015-11-17 17:06:00

明天的操作與今天差不多，大舉上漲的概率偏低，無非盤中多震蕩，大家控制倉位，只低吸、不追高，一旦出現苗頭不對，略作減倉，即便減倉也保持五成以上，加倉也不超過八成。

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快訊：兩市沖高回落滬指翻綠 黃金概念跌幅居前

7月20日消息，周三早盤，滬深兩市雙雙低開，開盤後充電樁概念王者歸來，帶動滬指拉升翻紅。但是多方動能不足，兩市很快沖高回落。截至發稿，滬指報3031.94點，跌幅0.15%，創業板報2280.68點，漲幅0.29%。

盤面上，充電樁概念領漲兩市，黃金概念、互聯網彩票跌幅居前。

收盤分析丨滬指沖高回落結束5連陰 市場觀望氣氛加重

在連續5個交易日收出縮量十字星後，今日大盤低開後高走透露出一絲樂觀的信號，但午後再次沖高回落卻又讓盤面多了一絲隱憂。

截至收盤，滬指上漲0.37%報3039.19點，深成指上漲0.25%報10787.21點，創業板下跌0.15%報2265.13點。盤面上看，量子通信、超導、券商、滬企改革、冷鏈物流等板塊漲幅居前，黃金、次新股、有色、稀土、增強現實等板塊跌幅居前。

滬深兩市早盤低開高走，以券商股為首的權重再度扮演“托盤者”角色，熱點題材則反複活躍，資金主攻近期走勢較強的量子通信、軟件、3D玻璃等板塊，午後股指沖高，滬指漲幅一度近1%，隨後回落，收盤漲跌不一。

技術上看，滬指成功站上10日線，創業板則險守5日均線。持續縮量十字星震蕩使得在場外窺視的增量資金持續保持觀望狀態，而空頭似乎又沒有底氣和籌碼往下砸，市場再次來到變盤節點。

資金方面，滬股通今日流入7.5億元，滬股通連續9日凈流入，市場情緒繼續回升。截至昨日，在近8個交易日中滬股通資金合計凈流入68.76億元，日均流入約8.6億元。

消息面上：

1、外管局發言人表示：中國有相關政策預案來應對跨境資本流動風險。中國經濟增長、經常賬戶順差等將支撐國際收支平穩。人民幣貶值的規模跟國際其他貨幣比幅度不是很高。中國國內外資產收益差、外匯儲備充裕等將支撐國際收支平穩。英國脫歐沒有對中國跨境資本流動產生太大影響，短期影響來自國際市場波動。英國脫歐會影響美聯儲加息。

2、東北特鋼“15東特鋼CP001、CP002、CP003”三期債券持有人會議20日舉行。從與會機構人士處獲得的一份會議材料顯示，這次投資人大會共拋出了六大議題，其中“暫停融資”成為會議的焦點之一。此外，投資人現場還提議增加“不進行債轉股”等多個議案。一位參會的地方銀行人士稱，“我們的訴求就是，要求東北特鋼破產。”

3、中國央行公開市場今日進行300億元7天期逆回購操作。另外，公開市場今日有200億元7天期逆回購到期。

4、A股兩融余額連續三日增長，突破8850億元大關，創下近三個月新高。截至7月20日，滬深兩市融資融券余額報8853.76億元，較上日的8842.92億元增加10.84億元。

5、周四隔夜國債回購利率大漲。下午盤中，上交所隔夜國債回購利率(GC001)漲幅109.92%，報5.08%;深交所一天期國債回購利率(R-001)漲153.75%，報5.075%。

機構觀點：

源達投顧認為，今日兩市早盤整體依然處於震蕩盤整的局勢當中，但第一個小時成交量有所增大，經過多日盤整，小時級別和30分鐘級別大盤已有反彈的趨勢，而創業板今日成功回踩10日線，小級別開始調整走勢，仍需關註10日線附近的支撐，不破暫時持股，同時規避次新股、漲幅較大個股、以及有“中報業績地雷”風險的個股。仍維持配置中報業績穩增，基本面向好，股價走勢平穩，有補漲空間的優質白馬股。

巨豐投顧認為大盤自突破前期2800-2950點箱體後，場外資金借道滬股通和兩融抄底節奏明顯加快。但權重股的上漲消耗了大量的增量資金，而中小板、創業板依舊是存量博弈，市場並未賺錢效應。昨日創業板盤中繼續反彈，尾盤出現跳水，市場正在風格切換，換檔期間難免有動力損失，盤中小幅波動不必過於介懷。操作上，建議投資者繼續挖掘尚未出現大幅反彈的品種，尤其是中報業績大幅預增的中小盤個股。

對於當前行情盤整的原因，新時代證券研發中心研究總監劉光桓指出，一是消息面比較平淡。海外方面，市場寄希望的英國央行降息，但預期落空，全球央行都在寬松的步伐似有所放緩。國內方面，上周宏觀經濟數據公布後，市場也在預期央行貨幣政策有所動作，但這僅僅是市場的憧憬而已;二是增量資金不足，大盤反彈至3100點前高之後，上檔壓力越來越大，但兩市成交量卻沒有明顯放大，滬市單邊沒有超過2900億元，很難再向上突破，市場畏難情緒升溫;三是市場熱點比較散亂，沒有一、兩個持續的熱點帶動大盤沖關奪隘，操作難度較大，市場觀望氣氛加重。

沖高回落成交量再減 中期謹防風險事件

隨著G20峰會的順利召開，9月5日，A股市場也出現了小幅反彈，不過成交量的再度萎縮使得市場人士對於後續走勢信心明顯不足，短期維持窄幅震蕩的盤局仍是主流觀點，同時也需謹防後期一些利空因素。

從市場全天的走勢來看，隨著G20峰會的順利召開以及美聯儲9月加息概率的下降，滬深兩市股指早盤均出現了小幅高開，此後在煤炭、有色、鋼鐵、PPP等板塊的帶動下股指早盤一度出現快速沖高，但量能的不濟使得股指隨後出現震蕩回落。上證指數最後報收3072.10點，上漲4.75點，漲幅0.15%，成交1612億元;深成指報收10695.45點，上漲55.03點，漲幅0.52%，成交2488億元;創業板指數報收2182.69點，上漲11.83點，漲幅0.54%，成交725億元。兩市全天合計成交4100億元，較上一交易日縮量近200億元。

對於這樣的市場走勢，市場人士普遍信心不足，短期維持窄幅震蕩盤整再度成為主流觀點。如平安證券策略分析師魏偉就認為，市場預期波動呈現出了明顯的收斂跡象。對於短期基本面預期呈現分化，而中長期的預期不清晰，預期博弈的空間有所下降，隨之帶來的是市場波動的下降，預計這種情況將持續一段時間。A 股市場波動率的下降必然會帶來市場風險偏好的下降(獲利的難度明顯加大)，當前的情況顯示出習慣於高波動高換手的A股市場可能處於預期休整的階段。

G20正在召開，習主席表示將堅定不移實施創新驅動發展戰略、加大供給側改革和建設聯動型世界經濟;G20會議聚焦中長期經濟發展，並在政策上加大全球協調，增長的壓力當前屬於全球共有的問題，政策的協調有利於風險的防範，但對於中長期增長信心的恢複仍需要時間。

中投證券策略分析師黃君傑也認為，A股多空平衡暫難破，中期仍存在負面因素。上周保證金與成交比值為3.44;市場縮量逐步在靠近量能底部，短期處於多空相對平衡狀態，但指數相對高位縮量中期並非真正安全。

之前一周新增自然人開戶為60.34萬人，回升至溫熱的增量區域;保證金余額回落至低位1.5萬億元。新增開戶沒有帶來顯著增量的原因可能是賬戶分倉打新所致，建議進一步觀察。從保證金余額緩慢回落的角度看，中期市場流動性緩慢衰竭的方向暫未變。

A股多空平衡暫難破，伴隨G20博弈因素消除，風險偏好存在小階段回落;支撐因素在於階段盈利修複與9月美國加息空窗期。而中期仍存負面因素，年內主要風險事件有四：10月意大利憲法改革公投(或存在政治動蕩影響全球風險偏好)、11月4日美國大選結果公布(影響人民幣匯率、全球風險偏好)、美國大選後美聯儲加息概率將明顯飆升、年底換匯額度更新(中產、知識分子換匯需求仍然較大，或造成外匯儲備出現下滑)。

就總體而言，9月5日，A股沖高回落的行情再次凸顯出市場整體疲弱的現狀，局部個股的活躍並不能夠有效帶動市場，致使牛皮市行情在持續進行，養精蓄銳仍是目前最好的策略。

沖高回落！ 黃金跌至美國非農數據後新低

COMEX黃金跌0.9%，刷至9月2日美國非農數據以來新低。

此前，美國部分經濟數據不及預期，助推黃金一度走高，但隨即沖高回落，跌至1314.25美元/盎司，創9月2日美國非農數據以來新低。

美國8月零售銷售環比-0.3%，為今年3月來首次收縮，預期-0.1%，前值0.0%修正為0.1%。 美國8月PPI環比0.0%，預期0.1%，前值-0.4%；美國8月PPI同比0.0%，預期0.1%，前值-0.2%。

白銀亦沖高回落，截至發稿，COMEX白銀跌近0.8%，報18.92美元/盎司。

美元指數則在短線下挫後再度走高，截至發稿由跌轉漲0.2%。

午市盤點丨滬指3100點得而複失 沖高回落兩市齊跳水

周五(10月21日)早盤三大股指幾乎平開，在鐵路基建概念股率先發力，“中字頭”板塊強勢爆發，市場做多熱情被引爆，關鍵時刻券商股送來助攻，助力滬指盤中站上3100點。10：44左右，權重股開始回吐漲幅，滬指最終沖高回落，3100點得而複失。之後三大股指均出現跳水，深成指、創業板指數殺跌尤為嚴重，跌幅均在1%左右。

截至午盤，滬指下跌0.36%，報3073.44點;深成指下跌0.83%，報10694.49點;創業板指下跌0.99%，報2171.64點，兩市半日成交合計3204.41億元。

盤面上，行業板塊漲少跌多，工程建設、交運設備、船舶制造、券商信托、保險等權重板塊略微有所漲幅，儀器儀表、木業家具、園林工程則領跌兩市。“中字頭”、券商等板塊均沖高回落，上演過山車行情。概念板塊中，高送轉板塊出現分化，溢多利(300381.SZ)、煌上煌(002695.SZ)漲幅均超6%，但金科娛樂(300459.SZ)、中亞股份(300512.SZ)等跌幅均超5%。另外，債轉股、股權轉讓概念股出現降溫。

在資金方面，因臺風影響，港交所宣布取消上午交易，滬港通上午也暫停交易。另外，央行周五進行700億元7天期，中標利率2.25%;400億元14天期逆回購操作，中標利率2.4%;500億元28天期逆回購操作，中標利率2.55%。今日有400億元逆回購到期。央行公開市場資金凈投放達到1200億元，為連續第三日凈投放。

華訊投資表示，目前看，市場要扭轉現在的窄幅震蕩格局，需要具備下面三個條件：1、增量資金的進入，現在市場是存量資金博弈，增量資金的缺乏限制了大盤上漲空間;2、政策上需有一個寬松的預期，從當前貨幣政策上看，寬松預期在年內基本不會出現，或成為制約大盤流動性寬松的瓶頸;3.IPO節奏需放緩，在缺乏資金增量的情況下，發行新股節奏過快將加劇市場流通性緊張的局面，影響投資者信心。綜合上述分析大盤階段性的盤整格局不會被快速打破，投資者信心恢複比黃金更重要。

對於後市，國信證券建議投資者從兩條主線尋找機會：第一是把握低估值板塊，建議關註金融行業。一方面從歷史數據看，低估值板塊在四季度特別是12月份有大概率跑贏大盤，取得相對收益;另一方面當前金融行業估值處在底部位置，其中銀行股的市凈率接近歷史最低位置，非銀金融股的市凈率則處在歷史底部區域。第二是尋找業績高增長板塊，建議關註煤炭、機械設備、化工、輕工制造等行業。

收盤分析丨三大股指午後小幅跳水 煤炭板塊沖高

周五(11月4日)大盤總體呈現沖高回落的走勢。早盤煤炭板塊走強，帶動股指順勢翻紅，之後“中字頭”、券商板塊欲複制昨日的強勢，但是“妖股”紛紛跳水，做多情緒遭到強烈打擊，股指轉頭向下，繼續在3130-3140區間窄幅震蕩。午後，隨著中焦煤、焦炭期貨相繼漲停，煤炭板塊再次沖高，而妖股、題材股龍頭等強勢股跌停家數增多，創業板指數、滬指先後翻綠。周四券商+“中字頭”暴拉，而今日題材龍頭和妖股遭虐殺，似乎顯示市場風格正在轉換。

滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,125.32點，下跌3.62點，跌幅0.12%，成交額2,390億元;深證成指收報10,702.57點，下跌41.39點，跌幅0.39%，成交額3,273億元;創業板指收報2,145.23點，下跌7.95點，跌幅0.37%，成交額891億元。兩市全天成交合計5664.2億元。

盤面上，受“絕代雙焦”中焦煤、焦炭漲停的帶動，煤炭板塊漲幅居前。而黃金、釀酒的走弱制約了行情的進一步發展。在概念板塊中，次新股領漲概念板塊，但前期大漲的股權轉讓、債轉股、高送轉板塊等龍頭股全部熄火，“妖股”也遭遇滑鐵盧。在股權轉讓概念股中，四川雙馬(000935.SZ)、武昌魚(600275.SH)、河池化工(000953.SZ)大跌7%;債轉股龍頭海德股份(000567.SZ)、信達地產(600657.SH)跌停，一拖股份(601038.SH)、天津普林(002134.SZ)跌幅均超5%;高送轉概念股中，天潤數娛(002113.SZ)、溢多利(300381.SZ)跌停，煌上煌(002695.SZ)、名家匯(300506.SZ)等跌幅也超5%。妖股梅雁吉祥、來伊份(603777.SH)大跌逾3%。

在資金方面，截至收盤，滬股通凈流出近2億元。另外，周五央行以利率招標的方式僅開展了200億元7天逆回購操作，中標利率繼續持平於2.25%，暫停了14天和28天品種。至此，本周公開市場實現資金凈回籠1041億元。

如果這類熱點板塊崛起，那麽沖上3400點將是大概率事件。

近期A股市場熱點擴散，在爭議與糾結背後，謹慎情緒彌漫，但機會往往出現在多數人悲觀時。昨日，大盤創出階段新高，資金騰挪流向滯漲板塊。市場人士認為，年底行情能演繹到什麽程度，需要看容量大、持續性好、帶動指數的熱點板塊能否形成並持續。

對於後市，廣州萬隆表示，當前市場風險是略大於機會的，我們不應該看到了3141就盲目樂觀，透過假象看到市場運行的本質才是我們在市場中安身立命之道。此時，我們就應該控制好倉位，只有倉位適中，才能在後市可上可下的行情中保持主動，從容應對。具體來說，應該把倉位保持在5到6成，留下部分子彈以謀後路。

那麽對於倉位較重的投資者，應該減持那些股票呢?當前風險主要集中在兩大雷池：第一個，是受消息刺激、資金蜂擁而至、前期大幅拉漲的個股，近日突發黑天鵝，主力資金瘋狂出逃的，如梅雁吉祥、棟梁新材(002082.SZ)，短期風險高於機會，可以先適當離場觀望;第二個是股指上漲時已經出現連續的盤整滯漲的邊緣股，由於缺少強莊坐陣，一旦大盤開啟回調模式，必然跌跌不休，回本遙遙無期。