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為何衍生工具推銷員發硬財 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/10/accumulatoraccumulator1401005.html

巴黎：

以下是止凡兄的第一個例子：

拿金融海嘯時令不少富豪損手的accumulator（累計期權）來作個比喻，accumulator的操作就像一張合約，例如投資者在當時匯控股價140元買入後，只要股價還在100元以上就每月收取5厘息，但股價跌低過 100元時，每天就要買入100萬股。這樣的合約聽起來很奇怪，當年大多數人都不認為匯控會跌低過100元，買入很多類似的accumulator而損手。

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筆者剖析：

因爲在140水平的匯控股價，如此遠的價外100元認購期權，不大機會有5厘。因此筆者把它改成較合理的11月到期125認沽期權，而收取6.25元，除以125便是5釐。

設匯控每股派息是7元，並在11月前除淨，它的股票Yield按140元計便是5%，但若以只持有它由10月15日至11月底一個半月計便有40%。

設乙在兩天前買進140原始的股票，為了保護自己，他便找一個對手說：“我給你0.78元(6.25/12x1.5)，如果匯控到11月底，跌低過125元的話，無論何價，你也要用125元買我手上的股票。“

如果甲手上有125元，並認為在個半月觀望這心水價出現過程中，能收取0.78元是件不錯的事，他便答應乙的要求，這一紙合約就是市場稱的股票掛鈎定期。

回頭看乙，他先收了甲125元並把它馬上做個半月定期收1厘(年息)或0.083元，所以乙給甲的0.78實際出自乙的口袋只是0.697，如果再計即將收取的7元派息，乙淨現金會有6.003，即若匯豐從140往下跌，直至低過133.997，乙才入肉。但因為再往下跌低過125元有甲去承擔以下損失，所以乙輸盡只是兩者中間之數8.997元。也可以說他以輸盡是8.997元，在11月底前博取由125以上的任何匯豐的升幅。

乙己穩收40厘，並且風險固定，甲則只收5厘並風險無限。

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第二個例子：

朋友舉了例子，現時購買一手和黃要$97,050，他分析和黃的基本面沒有問題，並看好歐洲業務，當歐洲推出量化時，歐洲經濟有機會轉好，因而估計和黃在未來一兩年會有所得益，估計和黃兩年後股價為105-108元左右；為此，他現時介紹我買和黃認購證14120，現價時0.155元，行使價是98.223元，年期989日(3年)，槓桿有3.8倍。

他再解釋道，如果買和黃現價股我們要付出9萬元，但買權證則只要3萬就能控制9萬元的資產，剩下的6萬又可以買其他股票，而且我們持貨一般為兩年左右，這認股證很適合買之類。
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筆者剖解：

這交易有二人，若以100%對沖計，甲為己手持97050和黃股票(每年應收2400元股息)，另一個乙是手持128223現金。

甲希望乙給30000元給他，同時承諾989天內一旦和黃升超過98.223，無論超越多，乙可再給他$98223換取甲手上一千股和黃。在這段期間甲仍可穫得和黃派的息2400x3年。
若甲再把乙先付的3萬元以年息一厘做3年定期，當然政府債息應更高，而這例子只為方便，連同3年9百元定息，甲共穫現全38100，以一千股和黃計，他的成本己減了38.1元(39.25%)至58.9元，而58.9元與3年後的市價任何98.223以下的就是他的利潤。


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例子一和二可以清楚顯示市場上的所有由投行或銀行推出的股票掛鈎定期或窩輪，莊家都先計出一個贏了9成的對沖自己手上的貨的衍生工具，然後透過包裝去混淆散戶，第二個例子是最多散戶喜愛的備對認(購)股証，這些輪通常都會在正股舞高例如10%後，以美女推銷，並說陳正股如何好好好，若散戶再津貼39%給發行者，差不多說和黃要3年升50%以上，散戶才能開始有利潤。

筆者的另一支股財險2328幾個月己升了25%，我沒有美女但以個人招牌說，這支股前景光明，現價是13.72，3年內必見17元，只要你付5元給我，3年內14.2元以上的都歸你，如何？
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P2P網貸行業四大新衍生模式

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1124/147920.html

i黑馬：隨著P2P（Peer to peer）網貸行業的迅猛發展，不少衍生模式從早前單純的人人對人人的平臺中繁衍出來，出現了如P2C（個人對企業）、P2B（個人對非金融機構）、P2N（個人對多機構）、 P2G（個人對政府項目）等諸多模式，這些平臺的業務模式究竟怎樣？其發展前景又如何呢？
 
\衍生模式一：P2B（個人對非金融機構）
 
P2B模式應該是眾多網貸平臺最為常用的模式之一，也是最先衍生出的模式之一，同簡單的P2P網貸平臺不同，P2B平臺只針對中小微企業提供投融資服務，借款企業及其法人要提供企業及個人的擔保，並且基本上不提供純粹的信用無抵押借款，再加上類似擔保模式的借款保證金賬戶。
 
據了解，P2B網貸借款人一般為企業，企業借款僅限用於技術改造、擴大再生產的流動資金，通過第三方資金托管平臺，投資人的資金僅能用企業指定賬戶進行提現，用於企業的生產經營活動。由於有第三方資金托管、相應的擔保公司做擔保以及抵押物，對於投資者而言，P2B的安全性更高。
 
然而互聯網金融作為一種新型投資理財方式，安全性和收益性是永恒的主題。我企貸COO楊卓認為，在融資性擔保P2B模式中，投資人與企業之間仍然屬於點對點的投資關系，收益率有明顯優勢，相對此前火爆的余額寶、理財基金等進行二次投資的模式，收益大約高出3-4倍。
 
風險：收益較高、安全性相對較強不意味著沒有風險，由於這類模式借款金額相對較大，如果企業資金鏈出現問題，逾期風險可能會更大。對於企業來說，需要抵押擔保可能會增加企業負擔。
 
代表平臺：銀客網、我企貸、愛錢幫等
 
衍生模式二：P2C（個人對企業）
 
其實，P2C模式與P2B模式類似，但是多了一項債權轉讓的功能，所以P2C具有雙層涵義，一層為personal（個人） to company（公司），另一層為platform（平臺） to Credit Assignment（債權轉讓）。
 
P2C同樣也是一種線上線下相結合的模式，平臺主要是為一般投資者和中小企業搭建信息平臺，平臺在線下對企業進行360度的盡職調查，包括融資企業的基本信息、經營狀況、管理團隊、信用級別等內容，然後滿足風險控制要求才能放到線上。
 
據了解，在債權轉讓層面，平臺負責對債權轉讓企業進行資質審核、實地考察，篩選出具有投資價值的優質債權項目在平臺上向投資者公開並提供在線投資的交易平臺，實時為投資者生成具有法律效力的債權轉讓及服務協議。
 
風險：由於P2C模式主要服務於企業，所以企業的違約跑路風險仍然存在，同時也存在非法集資的風險。
 
代表平臺：愛投資、積木盒子等
 
衍生模式三：P2G（個人對政府項目）
 
日前，國內首家與政府項目合作的P2G平臺上線，再次刷新了P2P行業一種新的衍生模式。所謂P2G模式，主要為具有政府信用介入的項目提供融資服務，包括政府授權國企直接進行融資、政府或大型國企的供應商應收賬款質押擔保融資、國有擔保公司擔保的項目融資。
 
據投促金融CEO唐偉介紹，投促金融本身定位於“政府項目合作平臺”、“不跑路的高安全系數平臺”，在各個方面都進行了高級別的安全防護把控，通過多手段、多渠道實現金融資源的有效配置，將投資人收益控制在穩定合理的範圍內。
 
唐偉解釋道，選擇這種業務模式主要原因有兩個：一是從投資人角度考慮，政府或者國企項目的真實性較為可靠，出現虛假項目騙錢的可能性較低；另一方面，需要建立一個渠道來引導民間資本進入政府投資領域。
 
理財範認為，對於P2G的出現，“我們認為這是政府部門釋放的一個積極信號，意味著政府對於整個互聯網金融行業的重視，未來為化解地方政府債務危機也能註入新的活力。近年來，政府在城鎮化建設的過程中投入大量資金，然而基礎設施建設往往伴隨著周期長、見效慢的特點。通過互聯網金融，事實上是一個資產證劵化方式，將基礎資產的收益化整為零，既可為地方債務危機註入新的活力，也能為大眾提供更多元化的投資渠道”。
 
風險：當然P2G的項目也不意味著就一定沒有風險，由於各地方政府作業能力、各地產業構成以及各平臺風險識別能力不同，未來P2G模式的發展還是取決於對具體項目的評估以及采用什麽樣的風險定價策略。同樣，投資者也需要打破標準化的風險認識，認識到風險來源於每一個具體的項目，而不僅僅在模式。
 
代表平臺：投促金融
 
衍生模式四：P2N(個人對多機構)
 
貸幫網壞賬事件備受熱議，貸幫網可以說是被前海融資租賃（天津）有限公司給坑了，但其背後也折射出P2N模式輕風控的弊端。
 
據了解，隨著P2P網貸的發展，尋找借款人和擔保公司這兩項專業性較強而又複雜的工作逐漸被獨立出來，交由一些專業的小額貸款公司或擔保公司來完成，即P2N模式。
 
P2N中的“ N ”一般為多家機構，即借款人來源於網貸平臺合作的小貸公司或擔保公司，並由小貸及擔保公司（融資租賃等金融機構）提供擔保，平臺不參與借款人的開發及本金墊付。
 
P2N模式有兩個特點：一是出借人不再直接對接借款人，其直接對接的對象是貸款機構；二是網貸平臺同時有可能演變為小貸公司的代理人（因小貸公司有監管，通過P2N模式的網貸平臺可以增加其表外收入），成為渠道商。
 
“P2N模式中，網貸平臺相當於淘寶網，擔保公司等機構類似於淘寶網上的店家。其優勢表現在，對於沒什麽業務基礎的平臺，與擔保公司合作能夠快速提升成交量。那些上線沒多久成交量又比較大的平臺，多屬於這一模式。”網貸之家研究員孫斯寒表示。據網貸之家不完全統計，目前國內P2N模式運營的網貸平臺約有50多家。
 
理財範則認為，P2N需要打破標準化產品結構，實現風險定價。P2N是一個集成化的模式構成，它囊括P2P、P2B、P2C和P2G等各種產品構成，並實現標準化的能力。這是典型的互聯網思維模式，以搶占流量入口和市場份額為第一要旨。但是對於不同的產品模式也需要有深刻的認識，這樣才能避免被機構綁架損害平臺的品牌形象。
 
風險：網貸之家首席研究員馬駿指出，P2N風險表現在擔保公司提供的標多為大額標且平臺業務分散度較差，一旦發生違約，風險損失率較高。而如果大額標違約，擔保公司不能及時墊付，平臺容易被擔保公司綁架。
 
代表平臺：開鑫貸、有利網等
 
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葉倫鴿派談話 衍生三個長期隱憂 聯準會若再出招 效力恐有限

2016-04-11  TWM

葉倫日前公開談話，其立場被解讀為轉趨鴿派，但字裡行間卻隱約透露出，對聯準會公信力未來挑戰的憂心。

美國聯準會主席葉倫 (Janet Yellen)三月二十九日的公開談話，透露出聯準會的政策思惟，市場解讀其立場轉趨鴿派。在她發言幾分鐘後，市場立即給予正面反應：風險資產價格定揚，公債殖利率下跌，美元貶值，波動率指數(VIX，編按：又稱恐慌指數，代表投資市場的信心指標，愈高代表投資人對股市狀況愈感到不安)下跌。

在全球經濟環境維持相對穩定前提下，要持續近日這股正面趨勢，還須同時關注長短期的政策訊號。

葉倫此次出席紐約經濟俱樂部(Economic Club of New York)發表演說，對於美國的經濟前景表示謹慎看待，並提及聯準會在決策時必須小心維持平衡。

政策工具尚未用盡使用效力卻有限

她表示，二0一六年美國經濟前景雖然好壞互見，但已浮現令人振奮的跡象，其中，就業市場持續改善即是一例。

但她也強調景氣存在「外在」風險，包括：全球經濟腳步走緩、美元趨勢，以及市場對中國貨幣政策的反應。她甚至提到，部分結構性利空可能會影響成長力道，且通膨前景面臨異常的不確定性。

為美國經濟體質把脈後，葉倫接著謹慎評估聯準會的政策走向，說明如何進一步維持經濟成長動力，達到充分就業與穩定物價的兩大目標。

她指出，聯準會政策工具尚未用盡，並強調採取貨幣政策必須按部就班，小心為上。

對習於仰賴聯準會抑制金融波動、刺激資產價格的市場而言，這席話彷彿一劑強心針，但她也預警說，聯準會未來若再出招救市，效力恐怕有限。

關於歐洲與日本央行紛紛走上負利率路線，成效引發市場激辯，葉倫此次演講並未對此發表立場。

市場將葉倫的發言解讀

為：聯準會將持續扮演支撐經濟的角色。影響所及，風險資產價格齊漲，股價與公司債價格走高；隨著交易員調降基準利率預測，公債殖利率出現下滑；波動率指數跌落，美元連帶貶值。

短期要維持這樣的正面走

向，還有待聯準會其他官員接下來幾天能支持她的論點。但聯準會內部是否同調，還是未知數，原因除了經濟訊號好壞互見外，聯準會之前一再大手筆祭出非正規貨幣政策，對市場與經濟是否造成間接傷害，令人擔心。也因此，若干聯準會官員日前提出更保守的前景預估，甚至有人表示在四月升息也不無可能。

聯準會頻上陣救火

政策改革卻蹉跎

長遠來看，聯準會還面臨另一個挑戰。即使聯準會願意持續出手救市，為經濟添柴火，但非正規措施能否發揮應有的效力，誰也說不準。一是寬鬆政策執行時間比各界預期長很多，好處已逐漸鈍化;二是聯準會被當成唯一的「救市主」，導致愈來愈多人擔心會出現意想不到的副作用，例如影響未來的金融穩定等。

從葉倫談話內容對照目前

市況，最值得讓人省思的，或許並不在於她所討論的特定議題，而是美國與全球經濟的福祉為何。她的字裡行間仿彿在說，在無法控制的情況下，聯準會愈來愈受到三個力量的影響，可能危及它的公信力和政治自主權：

第一、聯準會頻頻出招為政治人物爭取時間，他們卻不懂得善用，反而遲遲未能全盤考量制訂相關政策，解決美國經濟的週期性與結構性挑戰，亦造成美國綁手綁腳，無法在全球政策協調上扮演領導的角色。

第二、隨著結構性與週期性利空因素同時出現，再加上歐洲與部分新興國家的政治環境愈來愈複雜，使得原本已經疲軟的全球經濟，成長動能進一步減弱。

第三、金融市場無視於經濟和企業的基本面，覺得有權、也有能力要聯準會表態，採取行動。

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換股、賣盤、炒作、對數- 衍生集團(6893)、豐盛控股(0607)、卓爾發展(2098)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0427/LTN201604271695_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0427/LTN201604271715_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0428/LTN20160428004_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0625/LTN20150625028_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0625/LTN20150625044_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/1013/LTN20151013702_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/1109/LTN20151109809_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/1123/LTN20151123820_C.pdf

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泛娛樂過度消費的背後：究竟什麽模式能讓衍生內容做加法

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0606/156328.shtml

泛娛樂過度消費的背後：究竟什麽模式能讓衍生內容做加法
小甜甜丁蘭妮 小甜甜丁蘭妮

泛娛樂過度消費的背後：究竟什麽模式能讓衍生內容做加法

真正的好內容不在於粗放的播出數據，而在於紮實的粉絲。

文 | 小甜甜丁蘭妮

根據CNNIC的數據統計，截止到2015年上半年，中國互聯網用戶已達6.68億，網絡視頻用戶規模 4.61億——占網民比例為 69.1%，手機視頻用戶規模為3.54 億，手機網絡視頻使用率(占手機網民比例)為 59.7%。

同樣是來自 CNNIC 的數據統計，2014 年的新媒體影視行業經歷了一場作品數量規模的大爆發。截至 2014年12 月，全網新媒體影視作品達到 8000 余部，相比 2013年總量增加了2000余部。

以上這些數據，都是為了說明，以互聯網為依托的新媒體影視已經發展壯大到了一個非常可觀的市場體量。

泛娛樂內容：活躍粉絲的最直接方式

產量的膨脹不僅僅反映出內容創作的活躍，更重要的是展現出網生影像的產業生態的蓬勃生命力，其中有很多網生影像的社區正在成為整個大生態里的小生態，並扮演著行業熔爐的角色——鍛造人才、冶煉IP。

諸如“papi醬”之流的內容可以歸類為其中的人才部分，也就是泛娛樂內容，什麽是泛娛樂內容？即基於互聯網與移動互聯網的多領域共生，打造明星IP（intellectual property，知識產權）的粉絲經濟，其核心是IP，可以是一個故事、一個角色或者其他任何大量用戶喜愛的事物。

真正的好內容不在於粗放的播出數據，而在於紮實的粉絲——後者的關註才是黏性的依賴，有用戶才是好產品，PGC的核心是紮紮實實的有粉絲。泛娛樂類的PGC內容可以靠大的播放量，覆蓋人群廣，粉絲不用很有黏度，直接可以廣告變現，但是他們一般也沒有專職的商務人員，也需要PGC聯盟進行商務代理合作。

垂直細分類內容：沈澱用戶的粉絲轉化

而垂直類的商業模式不一樣，一方面需要聯合進行廣告合作，另一方面需要觀眾-粉絲-用戶的轉換，才能沈澱下黏度用戶，進行電商變現。所以判斷一個垂直類PGC的核心是其沈澱下來的用戶有多少。沈澱用戶如何獲得？通過網絡劇，或者網絡欄目的形式，發掘新內容，培養高粘合度粉絲。

一方面，在網絡劇市場，平臺主推的都是和傳統影視公司合作千萬級制作的大型網劇，而對於創作團隊來說，則是需要一個全新的，適應新生代觀眾的話題型新類型，諸如二次元、耽美等看似小眾卻能激起全民觀劇熱潮等刺激性話題。

另一方面，在網絡欄目上，摒棄泛娛樂類定位虛大的主題，創作團隊和平臺在未來將走出垂直細分類板塊的趨勢，在專項話題諸如美食、美妝、星座等精細的分類中垂直深度探索更多內容，準確定位用戶群，培養具有購買力的高轉化率粉絲。

泛娛樂做用戶分流，垂直細分打造自有品牌

目前關於新媒體內容的鋪陳推廣來看，由於PGC盈利模式的不完善，龐大的流量目前是客戶最需要的東西，於是泛娛樂類內容目前較受重視。泛娛樂類內容所具有的優勢，即廣闊的市場受眾群體，巨大的流量為它帶來的廣告收益相當可觀。

對於大眾品牌的廣告主來說，選擇泛娛樂類內容進行品牌廣告植入傳播是非常高性價比的選擇，龐大的流量極大的增加了品牌曝光度。但對於PGC 內容來說，泛娛樂的本質所帶來的可能就僅僅限於流量價值了，很難打造出屬於自己品牌的產品，因為這樣的用戶群並不垂直，產品選擇非常困難，無論什麽類別的產品受眾其實都只占到了泛娛樂內容觀眾的小比例部分。

從這一點來看，垂直細分類內容做電商變現就更加具有優勢了，利用自身垂直高黏度粉絲的基礎，在這之上進行自我品牌的開發，制作針對深度垂直用戶相應的產品，精準推送宣傳，帶來的市場轉化率會相當驚人，且具有相當大的市場價值，有助於為PGC內容後續變現之路展開可持續發展軌道。

綜上所述，目前的市場現狀決定，優質泛娛樂類內容雖然吸引關註，但從可持續發展的角度上來說，用垂直細分內容精化粉絲，針對不同分類定向推送適當內容，保證後續延展營銷和電商變現轉化，這樣的道路還是非常有嘗試意義的。

但無論什麽類型的PGC內容，用心的制作和有誠意的策劃永遠是本質核心，只有好內容才能讓粉絲經濟真正成立，路漫漫其修遠兮，PGC們還需上下而求索。

[本文作者小甜甜丁蘭妮，文中所述為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬訂閱號（ID:iheima）。題圖來自123RF。]
泛娛樂 衍生內容
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好萊塢從衍生玩具里賺的錢更多 只把電影當宣傳片？

近日，上海迪士尼開業了，跟迪士尼一起開業的還有迪士尼衍生玩具生產商Hot Toys，這家玩具生產商將一個1:6的天行者（星球大戰）玩偶賣到四位數，而且往往還要等半年以上才有，這依舊吸引了大量粉絲為這些玩具癡迷。事實上，在好萊塢的電影工業中，一部電影的收入構成中，衍生品收入超過了七成，而衍生品收入中，近八成來自衍生玩具。從這個意義上來說，好萊塢大片儼然是衍生玩具的一部超長宣傳片。那麽，好萊塢是怎麽玩轉衍生玩具的呢？

好萊塢七成收入來自衍生品

2015年中國電影市場總票房超過440億元人民幣，較2014年增長48.7%；今年第一季度，中國電影市場總票房達到了150億元人民幣，較去年同期增長50%。中國已成為僅次於北美的全球第二大電影市場。根據普華永道預測，中國電影票房總數將在2017年占據鰲頭，票房收入預計達到103億美元，超過美國市場(其2017年預計票房收入為101.4億美元。此外，從2015年到2020年，觀影人次也將以16.6%的年均複合增長率從11.6億飆升至25億。

看似中國電影票房即將超越美國，但事實上中國的電影產業離美國還差遠了呢。雖然最近的一部熱映大片《魔獸》的全球票房不及市場預期，但其衍生品卻大賣，收入早已超越電影票房收入本身。“在上映前，《魔獸》的衍生品在中國的銷售就已經超過了1個億。”萬達院線CEO曾茂軍透露。按現在的數據預估，《魔獸》的相關衍生品可能突破5億。

事實上，不僅僅是《魔獸》，在美國，衍生品收入成績好得令人垂涎：《冰雪奇緣》中Elsa公主的裙子，賣了300萬條，收入4.5億美元；《星球大戰》三部曲票房收入18億美元，衍生品入賬卻超過45億美元；《獅子王》前期投資僅4500萬美元，收獲票房7.8億美元，衍生品收入高達20億美元。

獲得迪士尼授權的衍生品玩具生產商Hot Toys市場部門高級經理黃麗燕向第一財經記者表示，我們跟迪士尼合作生產高端衍生玩具，一般在電影上映三個月前就開始著手準備生產相關衍生玩具，要花六到九個月才能完成從設計到生產的過程，背後有大量設計師設計產品外觀，特別是對人物面部的雕琢，力圖在每個細節都能夠真實還原電影中的人物，設計完成後還需要迪士尼甚至好萊塢影星個人的認可才能投入大規模生產。一般在中國香港乃至國外，衍生玩具愛好者們還需要提前預訂，等到近半年才能拿到這些衍生玩具，這依舊吸引了大量衍生玩具粉絲購買產品。

全球玩具巨頭樂高也是開發影視周邊衍生玩具的“高手”。圍繞熱門電影項目，樂高推出了《魔戒》、《哈利波特》等一系列周邊玩具，甚至還推出過迪士尼全家族的樂高玩具。

在美國電影工業體系中，電影儼然成為衍生玩具的超長宣傳片。

前兩年，樂高還聯手華納影業出品了以樂高玩具為主角的電影，除主演樂高艾米特，還雲集超人、蝙蝠俠、神奇女俠、小美人魚、林肯總統、自由女神、藝術家米開朗基羅、NBA球星團等客串。美國玩具公司孩之寶為了出售變形金剛玩具，特意制作了三集劇情簡單的電視動畫廣告，不料大獲成功。孩之寶幹脆將這種廣告改為動畫劇集，一邊向有線電視臺收取巨額版權費，一邊依靠動畫熱度銷售玩具產品。

本土衍生品粗制濫造 缺乏產權保護

而反觀國內衍生品現狀，衍生品占一部電影收入的比例不及一成，手機殼、充電寶、鑰匙扣成為國內電影周邊開發的三大法寶。做工粗糙、盜版泛濫、出售渠道不成熟等因素一直困擾著國產電影的衍生品開發。2015年，《捉妖記》、《大聖歸來》等影片大熱，卻沒有成功帶動衍生品銷售。在大多數時候，國內衍生品已經淪為電影宣發的輔助工具。

缺少電影IP，產權保護不夠被認為是制約中國電影衍生品市場發展的最主要因素。

電影作為一個工業體系來看，核心是要擁有自己的IP。華誼兄弟影業CEO葉寧表示：“我們會混淆IP的概念，很多說的是網絡的大IP或者一個小說的IP，但是沒有成為一個電影的IP。電影IP首先是電影要成功，第二，形象是能反複系列化開發才會成為電影IP。《捉妖記》滿足條件，這樣的中國電影IP有幾部呢？不多。”

並不是所有的電影都是適合做衍生品。在葉寧看來，只有一些具有非常豐滿藝術人物形象的電影才適合，故事要很場景化地變成主題公園，變成主題公園的秀，變成一個產品所蘊藏所代表的文化形象背後所帶來的東西，才會持久不衰地運作下去。

另一個問題則是衍生品的版權保護。山寨盜版問題在中國市場長期存在，而電影衍生品易於模仿，再加上中國山寨工廠的快速生產能力，對整個電影衍生產業構成致命性的傷害。可以說，衍生產業首先是在法治環境下產生的。

黃麗燕向記者表示，目前中國內地衍生玩具市場規模還比較小，一個可以對比的例子是，Hot Toys在美國社交網站Facebook上有45萬粉絲，而在中國的社交媒體微博上只有五萬粉絲，這個細節可以反映出中美影視衍生玩具市場的差距。不過，黃麗燕也表示，隨著中國電影市場高速發展，衍生品也必將逐步發展起來。也正因為此，包括Hot Toys等衍生品生產商都已經開始布局中國市場。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=202769

銀監會就衍生工具交易對手違約風險規則征求意見

中國銀監會今日就《衍生工具交易對手違約風險資產計量規則(征求意見稿)》公開征求意見。《規則》借鑒國際經驗並結合我國銀行業實際，提高衍生工具資本計量的風險敏感性。《規則》重新梳理了衍生工具資本計量的基礎定義和計算步驟，明確了凈額結算組合、資產類別和抵消組合的確定方法，分別規定了不同保證金安排情況下風險暴露的計量公式。

附全文

中國銀監會就《衍生工具交易對手違約風險資產計量規則(征求意見稿)》公開征求意見

近年來，隨著金融市場的發展，我國商業銀行衍生工具交易業務快速增長。為增強交易對手信用風險資本監管的有效性，推動商業銀行提升衍生工具風險管理能力，根據2014年3月巴塞爾委員會發布的《交易對手信用風險計量的標準方法》，銀監會起草了《衍生工具交易對手違約風險資產計量規則(征求意見稿)》(以下簡稱《規則》)，現向社會公開征求意見。銀監會將根據各界反饋意見，進一步修改完善並適時發布。

《規則》借鑒國際經驗並結合我國銀行業實際，提高衍生工具資本計量的風險敏感性。《規則》重新梳理了衍生工具資本計量的基礎定義和計算步驟，明確了凈額結算組合、資產類別和抵消組合的確定方法，分別規定了不同保證金安排情況下風險暴露的計量公式。

《規則》包括正文和附件兩部分。正文共10條，要求商業銀行將交易對手信用風險管理納入全面風險管理框架，建立健全衍生產品風險治理的政策流程，強化信息系統和基礎設施，提高數據收集和存儲能力，確保衍生工具估值和資本計量的審慎性。附件規定了重置成本和潛在風險暴露的計算方法及流程，並明確了違約風險暴露的加總方式。

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Supercell CEO稱明年將開網上商店銷售衍生產品

芬蘭遊戲公司Supercell CEO Ilkka Paananen昨天在赫爾辛基總部接受第一財經記者采訪時透露，將於明年開設網上商城，銷售與其遊戲相關的衍生產品。“這是我們的粉絲不斷向我們提出的，現在他們的要求終於得到滿足。”Paananen表示。

目前全球每天有1億人在玩Supercell所開發的遊戲。Supercell的全球發布的“四大名著”(4款最有名的遊戲)包括《皇室戰爭》(Clash Royale)，《部落沖突》(Clash of Clan)，《海盜奇兵》(Boom Beach)和《卡通農場》(Hay Day)。其中下載量最大的，也是全球排名第一的遊戲《皇室戰爭》上線不到一個月創收就超過1億美元，App Store上的下載量很長一段時間居高不下。

記者昨天Supercell位於赫爾辛基Itamerenkatu(Osterjogatan)的辦公室里，第一次見到了Paananen。他長著一張典型芬蘭人的臉，唇上的小胡子可能是為了遮蓋他的那張娃娃臉。外面是零下5度的嚴寒，Paananen在室內身上只穿一件Supercell的短袖T恤，語氣中透著極客才有的靦腆。你不會想象眼前這個年輕小夥子的身價已經超過百億美元。

Paananen向第一財經記者介紹道，Supercell在全球擁有210名員工，來自33個國家，全球擁有包括赫爾辛基、舊金山、上海、東京和韓國在內的5個工作室。但是遊戲的開發部門保留在赫爾辛基。他還表示，由北京遷往上海的辦公室即將於下個月完工。

Supercell近期剛剛招募了一位曾供職於遊戲Riot和騰訊的中國區總經理Jim Yang。加入Supercell前，Yang在加速器“中國加速”擔任導師。Paananen向第一財經記者透露稱，認識Yang已有很長時間。但騰訊方面人士透露，並不清楚Yang究竟會為雙方的合作帶來哪些明顯的優勢。

近期Supercell入股了另一家芬蘭遊戲公司Frogmind 41%的股份。Paananen表示是因為看中Frogmind極高的效率。Frogmind的團隊都只有4-5個人。Paananen就是欣賞能幹的團隊。他還對第一財經記者表示：“只要有好的團隊，不排除會做更多投資。”

精兵作戰一貫被Paananen奉為創業成功的理念。他對記者表示，會將公司的規模盡可能控制在小範圍，即使融資後也不想擴張。他認為只有用盡少的人，才能激發創意。去年Supercell總共只招了6個人，其中80%以上都來自國外。Supercell最成功的遊戲Clash Royal的團隊只有14個人，是公司最大的團隊;最小的團隊只有2人。

去年整個芬蘭遊戲行業的產值達到24億美元，上市公司就有50家，但行業從業人員也不過2700人，活躍的工作室290家。Paananen表示，遊戲領域的競爭日益激烈，每天在APP Store里面就有超過500個新遊戲上線。

Paananen還介紹自己愛冒險的成功經驗，他說很多時候人們害怕冒險，這就不容易有創新。在手遊競爭日益激烈的環境中，創新變得更加重要。

針對第一財經記者提出的為何選擇與騰訊合作，又將如何推進雙方的合作，Paananen表示，選擇騰訊最大的原因是騰訊能夠讓Supercell保持完全的獨立自主性。此外，Paananen還看重騰訊在中國遊戲領域的影響力，未來能夠幫助Supercell開拓中國手遊市場。不過他拒絕透露明年會有幾款新遊戲發布，也未透露對現有遊戲明年在中國表現的預期。

展望2017 年，Paananen提出了兩大亮點，其一是Supercell將不僅會自己開發遊戲，而且還會推出大型的遊戲對抗賽吸引觀眾觀摩。其二是Supercell將於明年開出第一家網上商店，銷售遊戲的實體衍生品。“這是很多我們遊戲的粉絲期待已久的。”Paananen說，“我們也希望能通過實在的物品增強和用戶的關系。”

Paananen總是認為：“當你推出一款遊戲，並不是就結束了，你和用戶的關系才剛剛開始。”

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中國版“SA-CCR”來了 銀監會新規管控銀行衍生工具風險

近日，銀監會就《衍生工具交易對手違約風險資產計量規則(征求意見稿)》(下稱《規則》)公開征求意見，《規則》要求商業銀行使用權重法或內部評級法計算衍生工具的交易對手違約風險資產，並將衍生工具交易對手信用風險管理納入全面風險管理框架。

銀監會表示，近年來，隨著金融市場的發展，我國商業銀行衍生工具交易業務快速增長。《規則》的制定是為了增強交易對手信用風險資本監管的有效性，推動商業銀行提升衍生工具風險管理能力。

“《規則》借鑒國際經驗並結合我國銀行業實際，提高衍生工具資本計量的風險敏感性。”銀監會稱。

工行風險部人士告訴第一財經，國內商業銀行衍生交易的產品類型以匯率類、利率類產品為主，交易類型以互換、遠期等簡單產品為主。“總體而言，目前國內商業銀行衍生交易的業務規模較小、結構相對簡單，但近幾年業務增長的速度較快。”

優化計量方法接軌國際

某大行資深人士對第一財經表示，根據目前的市場狀況、金融衍生品發展階段等，《規則》樹立了規範，同時也與國際經驗更加貼近了，計量方法更加精細化，並且提高了敏感度。同時，也推動了監管的審慎性，能更全面地了解銀行相關風險。

對於出臺的背景，銀監會表示，根據2014年3月巴塞爾委員會發布的《交易對手信用風險計量的標準方法》，銀監會起草了《規則》。

上述工行風險部人士對第一財經表示，2007年以來全球金融危機期間，場外衍生品市場遭受重創，許多大型金融機構損失慘重。為此，2010年底巴塞爾委員會發布的《巴塞爾III：增強銀行體系穩健性的全球監管框架》提高了交易對手信用風險(CCR)資本要求。

為進一步解決CCR資本監管框架的缺陷，2014年3月巴塞爾委員會發布了《交易對手信用風險暴露計量的標準法》(SA-CCR)，要求各監管當局使用SA-CCR替代原有方法計量CCR風險加權資產。

“在此背景下，中國銀監會適時出臺《規則》，相關條款與國際監管標準基本保持一致。”上述工行人士稱。

據介紹，《規則》主要是對衍生工具交易對手違約風險暴露的計量方法進行了優化，包括重新梳理了衍生工具資本計量的基礎定義和計算步驟，明確了凈額結算組合、資產類別和抵消組合的確定方法，規定了不同保證金安排情況下風險暴露的計量公式等。

對於衍生工具的交易對手違約風險資產的計量，銀監會要求銀行使用權重法或內部評級法。具體來看，采用權重法的，交易對手違約風險資產為衍生工具的交易對手違約暴露乘以交易對手的風險權重。采用內部評級法的，則根據《商業銀行資本管理辦法(試行)》附件3計算交易對手違約風險資產。

對於凈額結算組合的確定，銀監會明確了三大標準。一是，銀行與交易對手簽訂合法的凈額結算協議。在交易對手違約或者被清算時，對包含收取權利和支付義務相關交易的盯市價值，商業銀行可采取凈額結算方式進行清算。

二是，商業銀行應確保凈額結算協議合法有效，並就凈額結算協議涉及的法律提供書面的審查意見，以確保凈額結算能夠有效實施。

三是，在凈額結算協議適用的法律發生變化時，商業銀行應確保相關協議仍合法有效。

同時，《規則》要求銀行將衍生工具劃分至相應的資產類別和抵消組合內，並建立書面的衍生工具分類流程和標準。

其中提及的衍生工具的資產類別包括：利率類工具、外匯類工具、信用類工具、股權類工具和商品類工具。

銀監會表示，資產分類的依據是衍生工具的主要風險因子，由其參考標的工具決定。當一個衍生工具同時包含不同類型的風險因子(如多元資產或混合衍生品)時，銀行應根據不同風險因子的敏感性和波動率來確定主要風險因子。

《規則》要求銀行在資產類別劃分的基礎上，建立抵消組合劃分標準，並將各類資產類別的衍生工具劃分至抵消組合內。同時也區分保證金衍生品交易和無保證金衍生品交易。

“新方法中考慮了危機時期的市場波動性，計量結果更為審慎。”工行上述人士對第一財經表示。

納入全面風險管理

在規則的第十條中，銀監會也要求銀行將衍生工具交易對手信用風險管理納入全面風險管理框架，建立健全衍生產品風險治理的政策流程等。

“目前，中國衍生品市場處於發展的階段，不斷推出一些新的衍生品，市場建立還需要一段時間，不過發展速度是很快的。”上述大行資深人士對第一財經稱。

今年10月31日，中國版CDS（信用違約互換）在銀行間市場交易試水，首批名義本金規模為3億元，這意味著銀行參與的衍生品市場在擴充，其市場風險外延也在擴展。

據前述工行風險部人士介紹，商業銀行衍生工具的交易對手包括金融機構和企業客戶。衍生產品交易面臨的風險包括市場風險和交易對手信用風險，市場風險是指市場價格不利變動帶來的可能損失，交易對手信用風險是指交易對手出現違約或破產導致銀行面臨的潛在損失。

面對如上風險，銀行可以通過風險限額、風險緩釋、風險監控、風險報告等手段對上述風險進行管控，並計提相關資本。

若《規則》出臺之後，銀行將需要做哪些調整?

“SA-CCR方法較原方法產品維度更細、考量因素更多、計算過程更為複雜，銀行需要升級管理系統、更新計量方法、實現監管資本的準確計量。”前述工行人士稱。

《規則》除了要求銀行將衍生工具交易對手信用風險管理納入全面風險管理，還要求強化信息系統和基礎設施，提高數據收集和存儲能力，確保衍生工具估值和資本計量的審慎性。

上述大行資深人士也表示，《規則》的相應要求，根據監管更審慎的目的，銀行會對系統進行改造。銀行此前也有相應的準備，並不會對銀行帶來很大的影響。

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裸條借貸衍生“肉償”產業鏈；萬達完成收購歐洲最大院線；樂視體育將裁員10% | 黑馬早報

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1207/160223.shtml

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裸條借貸衍生“肉償”產業鏈；萬達完成收購歐洲最大院線；樂視體育將裁員10% | 黑馬早報

有放貸者表示，如在規定時間內無法將本息還清，就需進行“肉償”。

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（無肉不歡的靜靜）

Morning， 艾瑞巴蒂~

最近靜靜心情不太好，因為處於減肥中的靜靜突然發現人生的矛盾在於：擁有一顆減肥的心 , 奈何一張吃貨的嘴，以前用碗吃飯的靜靜，現在已經改用盆吃。遙想當年，靜靜最瘦的時候可是只有四斤多呢……嗯，靜靜想靜靜。

不用管靜靜，下面還是看早報吧 

1.裸條借貸衍生色情產業鏈 有人專做“肉償”中介

近日，有人將容量達10G的“裸條”照片及視頻打包在網上傳播，涉及多達167名女大學生的個人信息、親友聯系方式以及私密照片、視頻。目前，“裸條借貸”已衍生出“肉償還款”“裸條售賣”和“貸款教學”等“吸金”方式。

有放貸者表示，如在規定時間內無法將本息還清，就需進行“肉償”。即由其作為中介，要求無法按時還款的女生，通過賣淫或是被“包養”的方式獲得資金還款。據調查，有部分人專門做“肉償”中介業務，從中抽取“勞務費”。

@Anyvic：360行，行行出肉償。

2.華誼兄弟終止收購英雄互娛股權

12月6日消息，華誼兄弟晚間發布公告，稱公司原擬收購新三板掛牌公司英雄互娛部分股份，由於目標公司屬於公開掛牌公司，標的資產涉及股東眾多，經多次協商最終未能就交易價格達成一致意見。華誼兄弟決定終止此次重大資產重組，公司股票12月7日複牌。

而在2016年11月24日晚間，華誼兄弟曾發布公告，稱擬發行股份購買英雄互娛部分股份。

@一棵野生菠菜：無外乎各方利益沒談妥

3.萬達完成對歐洲最大院線收購，成全球最大院線運營商

日經中文網報道，大連萬達集團近日發布消息稱，已完成對歐洲最大院線Odeon & UCI的收購程序。通過本次收購，萬達將總計擁有約1.3萬塊銀幕，成為橫跨中國、美國和歐洲的全球最大院線運營商。

據悉2016年7月，萬達通過旗下的美國AMC院線，與Odeon & UCI院線達成價值9.21億英鎊的收購協議。

@少說廢話W：錢不是萬能的，錢是萬達的

4.魅族發布Note 5手機，並推首款智能手環

12月6日，魅族科技發布魅藍Note 5千元新品，售價899元起。魅藍Note 5將是魅族2016年末、2017年初沖擊銷量的主力機型。與此同時，魅族還推出了其首款智能手環手環。這款手環采用一體成型反扣設計，並配備隱藏屏幕，支持IP67防水。手環支持心率監測，以及記步、睡眠、來電提醒等功能。最高續航可達15天，售價229元，搭配魅藍Note 5購買為199元。

5.人臉識別服務Face++開發商融資1億美元

據外媒報道，知情人士稱，人臉識別服務Face++開發商曠視科技已經融資至少1億美元，投資者包括富士康科技集團、建銀國際控股。曠視科技證實了公司的融資事宜，但拒絕就具體金額置評。

曠視科技為螞蟻金服提供刷臉系統，後者運營著支付寶。阿里巴巴集團以及Facebook、谷歌、百度等互聯網公司都在擁抱生物識別技術和人工智能，以改進安全，提高電商購物的便捷性。

@緣來是爭：原來支付寶刷臉用的就是他家的技術

6.樂視體育架構調整：將裁員10%

12月6日，樂視體育宣布架構和人事調整，成立新媒體及線上事業群、線下商業事業群和體育消費業務事業群。

同時，樂視體育對近日的裁員傳聞進行了回應，稱“為了更好的適應新的組織，提升人均效率，相關業務部門將在近期進行人員優化”，但具體優化比例將根據各業務實際經營情況而定。

雖然賈躍亭在接受媒體采訪時否認了裁員的說法，但他承認樂視年底考核會嚴格采取末位淘汰制，淘汰比例至少在10%左右。而根據樂視內部員工向新浪科技透露的消息，樂視整體的裁員比例會在20%左右。

@liuoseulb：語言真有意思，經濟上把下降說成負增長，樂視把裁員叫人員優化

@CPAbuy：感覺好多大公司在裁員

7.庫克反駁IDC報告：Apple Watch銷量很強勁

調研機構IDC發布報告稱，第三季度蘋果Apple Watch銷量只有110萬只，同比下滑71%。該銷量在全球可穿戴設備市場僅排名第四，居Fitbit、小米和Garmin之後。

對此，庫克在回複媒體的電子郵件中稱：“我們的數據顯示，Apple Watch的表現非常強勁，應該是今年最受歡迎的聖誕禮物之一。在聖誕購物旺季的首周，Apple Watch銷量超出了上市以來任何一周的銷量。而且，本季度的銷量也可能創下歷史新高。”

@TheTOD：呵呵 總是需要充電的手表 [攤手]

@熙瑞要痞痞的：創新高難道不是因為之前低嗎[doge]

8.蘋果進一步回應自動關機及iPhone自燃案例

蘋果再次對外公開iPhone意外關機調查進度，重申此前公布過的iPhone自動關機緣故，並再次強調此問題不是安全問題；同時，對於此前曝出的“自燃”案例，蘋果表示目前檢測結果顯示：這些設備明顯受過外部物理損壞而導致自燃。

@淚吼啊qpY：為什麽這個解釋有點耳熟

@教練我要開車：“外部物理損壞”說這個鍋我不背

9.關於三星的兩則消息

美最高法院就iPhone設計專利案做出利於三星裁決

美國最高法院已在持續多年的iPhone專利案中作出了支持三星的裁決，這項決定並不令人感到意外，原因是在該法院周二宣布判決結果以前已有一些相關跡象浮出水面。但這一裁定意味著，此案將再一次在下級法庭中繼續進行審判，並由其決定新的索賠金額。

在美國最高法院周二作出裁決以前，一個下級法庭已判決三星需向蘋果公司支付3.99億美元賠償金，原因是其早期開發的Galaxy智能手機侵犯了早期iPhone的設計專利。

@你好今天：三星和蘋果，誰也離不開誰

第三方機構公布三星Note7爆炸原因

第三方機構Instrumental發布了關於Note 7電池爆炸的調查報告，並表示電池爆炸是由手機本身的“激進設計”所導致的。手機內部擁擠的空間使得Note 7的電池即使在日常使用中也會受到擠壓，而壓力會使電池正、負極的“分離裝置”很容易損壞，正負接觸會引發電池發熱起火。報告還稱，三星的工程師在設計過程中極力加大電池體積，以此換取更大的電池容量。

@zxxxx:好想拆開看看我的S7啊

@不采花的采花賊：手機也是有脾氣的

9.優步開始著手發展人工智能

據外媒6日報道，優步(Uber Technologies Inc.)開始著力發展人工智能業務。優步同意收購總部位於紐約的由學者創辦的人工智能初創公司Geometric Intelligence Inc.，並創立新的人工智能研發部門。將把Geometric Intelligence的15人團隊轉移到大本營舊金山，並成立優步人工智能實驗室，以改進網約車服務，包括更加精確地預測乘車人位置和出行時間。值得一提的是，這個新部門將專註於自動駕駛汽車軟件，優步希望在未數年內廣泛推行這一技術。

@米辰：厲害了word優步

10.亞馬遜將開設免排隊百貨商店

亞馬遜周一宣布，將在西雅圖開設無需排隊結賬的實體店。這將給超市行業帶來新的競爭。店內使用傳感器去監測，顧客從貨架上拿取或放回了什麽商品。在用戶購物離店後，亞馬遜將通過用戶的亞馬遜帳號完成結賬。

@陽光下的倪爽是彩色的：排隊不用交現金我已經很感動了，現在竟然還有不排隊的

@傻瓜cino：嗯....我去家門口的超市買東西也從來不用排隊

今日思想

每天清晨有多少雙眼睛睜開，有多少人的意識蘇醒過來，便有多少個世界。

——馬塞爾 .普魯斯特

[本文作者黑馬早報神點評，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號（ID:iheima）授權，未經授權，轉載必究。圖片來自www.123rf.com.cn]
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