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鋅價週期或剛剛起步：供給收縮 需求穩定 格隆匯 彭波

新興光學派息穩定 市場先生自語

房產觀瀾18：央行吹響穩定樓市號角 橡谷智庫

    我從頭到尾聽了國慶招待會習大的講話，並看了出席會議名單。

     如果你記得我曾寫過一篇文章，寫到此為止，以後要建立法制治國。當時許多人並不相信，謠言漫天飛。實際上，這些傳聞者，無論他們是什麽樣的專家和勢力，他們並不明白政治。

     執政黨的一脈相傳，從毛開始，黨與軍政從毛至鄧江胡習，府院從周至李朱溫李，絕不可能被質疑的，否則黨政的傳承合法性就自己摧毀了。

      今天，江胡和李朱溫出席國慶招待會，明確向全體國民昭示執政黨領導層的團結，且在招待會講話中強調了這點：“我們要加強中國共產黨全黨的團結，加強中國共產黨同各民主黨派的親密合作，保持黨同人民群眾的血肉聯系。我們要鞏固和發展全國各族人民的大團結，加強海內外中華兒女的大團結，大力培育和踐行社會主義核心價值觀，用共同理想信念凝聚民族意誌，用中國精神激發中國力量，動員全體中華兒女共同創造中華民族新的偉業”。

     反腐將向地方豪強勢力邁進，四中全會將制定依法治國。

      同一時間，央行放松首套房資格認定，藉此，坊間傳聞落地，中國拉開穩定房產和經濟大幕！其對房地產的支持政策類似於2008年底和2009年初。當時我曾根據救市政策和貨幣投放量的宏觀數據，寫文章強力建議人們去買房，引發數百萬點擊率和激烈爭論，謾罵幾乎覆蓋了我那篇文字，後來的房價暴漲也奠定了我在財經業的一個基礎。

      但是，今天不同，我不會建議你去買房，剛需另論，因為你總要住的，落地跌一半，你也會住在里面。

     我們先回顧一下最近的數據：

     2014年1-39周重點城市：重慶、武漢和上海仍為本周累計成交面積前三名。除武漢外，重點城市前39周累計成交面積同比全部下降，武漢則同比增加0.87%。本周北京累計成交降幅仍首位，同比下降43.02%，杭州、深圳位列二三，降幅分別達到36.25%和35.44%。

     截至9月28日，中指監測的17個主要城市庫存總量較上周環比上升2.03%，逾七成城市庫存加壓。

     銷售環比增長的基礎，是建立在“9月階段性沖高之後，降價促銷力度依然不減。房企降價或者變相降價的力度還在加大。”之上的。

      預計央行明確穩定房地產政策的出臺後，專家們看好15年後市的觀點，會刺激更多觀望的購房者入市，因此十月份銷售會有所增長。

      同時後續刺激政策也會出臺，不僅僅限於房地產領域，在基礎建設領域也將會大量出現。

      所以，在國慶前我們看到大宗商品連續兩天變紅上漲，這是政策的預期體現。

      在貨幣政策方面，shibor的中長期拆借利率持續下跌，也表明市場資金寬，利率低，因為銀行無法貸出款去。

      這是我勸告投機性買房不要進入的原因之一。

      實際上銀行業已經全面收緊對房地產和大宗商品產業的資金，風險預估使得銀行業開始避開高雷區，這就是寬資金和拆借利率下行的原因。

      另一方面，上層穩定房地產，是要穩定經濟不要出現巨大波動，以應對經濟周期中衰退節點的到來和強勢美元的回歸。目前對地產的維穩，是要去庫存化。

      同一時間，我們註意到：9月25日國土資源部就《關於推進土地節約集約利用的指導意見》召開新聞通氣會。《意見》明確，嚴格控制城鄉建設用地規模。逐步減少新增建設用地規模，東部地區特別是優化開發的三大城市群地區要以盤活存量為主，對近五年平均供地率小於60%的市、縣，除國家重點項目和民生保障項目外，暫停安排新增用地指標。有序增加建設用地流量，提高建設用地利用效率。

      這表明，中國政府充分理解房地產依賴的巨大風險，要控制整個行業對中國經濟的綁架，以免金融業陷入泥潭無法自拔。

      外部環境來說，美元回歸強勢周期，如果未來一個月內，美元能夠突破87的強阻力，將會走向我們一年前分析的邁向93的高位。

      這將對新興市場造成沈重打擊。

      與此同時，我們很容易看到歐美幹涉勢力在烏克蘭和香港的出手痕跡，他們介入反對黨的行為，引發香港金融市場波動，港幣和人民幣大幅度波動。歐元和盧布均進入迅速下跌的境地。

       至此，美元一枝獨秀，將引發全球資金避險行為，向美國市場流入。

      而美元的走強，和未來收益率的大幅度上揚預期，將沈重打擊全球資產市場，包括美國本土，只是會稍後而已。

      不久的未來，另一場金融危機會悄然上演，並伴隨著全球地緣危機。

      所以，我們對房地產的環比回暖可以預料。

      至於長期，凱恩斯說，長期我們都是要死的。

國務院常務會議：穩定住房消費 提高“國企分紅"

據中國政府網，國務院總理李克強10月29日主持召開國務院常務會議，部署推進消費擴大和升級，促進經濟提質增效。

會議指出，消費是經濟增長重要“引擎”，是我國發展巨大潛力所在。在穩增長的動力中，消費需求規模最大、和民生關系最直接。一要增加收入，讓群眾“能”消費。分批出臺深化收入分配制度改革配套措施和實施細則，多渠道促進農民增收，努力實現居民收入增長和經濟發展同步。提高國有資本收益上繳比例，更多用於民生保障。二要健全社保體系，讓群眾“敢”消費。提高醫療保險保障水平，全面推開大病保險。統籌推進社會救助體系建設。三要改善消費環境，讓群眾“願”消費。加強農產品流通等骨幹網建設。推進消費品安全立法，嚴懲“黑心”食品、旅遊“宰客”等不法行為。

    會議要求重點推進6大領域消費。一是擴大移動互聯網、物聯網等信息消費，提升寬帶速度，支持網購發展和農村電商配送。加快健康醫療、企業監管等大數據應用。二是促進綠色消費，推廣節能產品，對建設城市停車、新能源汽車充電設施較多的給予獎勵。三是穩定住房消費，加強保障房建設，放寬提取公積金支付房租條件。四是升級旅遊休閑消費，落實職工帶薪休假制度，實施鄉村旅遊富民等工程，建設自駕車、房車營地。五是提升教育文體消費，完善民辦學校收費政策，擴大中外合作辦學。六是鼓勵養老健康家政消費，探索建立產業基金等發展養老服務，制定支持民間資本投資養老服務的稅收政策，民辦醫療機構用水用電用熱與公辦機構同價。用更好的產品與服務，讓人們放心消費、享受生活。

中金公司地產組研究報告稱，國務院常務會議提及穩定住房消費，體現房地產行業處於下行期、政策托底。公積金繳存總量有7萬億，余額有3.54萬億.公積金貸款支持了整體市場需求的20%~30%。未來還會有鼓勵公積金貸款異地流動的措施出臺，將有效降低購房者負擔，從而促進住房消費。

中國政府網原文如下：

國務院總理李克強10月29日主持召開國務院常務會議，部署推進消費擴大和升級，促進經濟提質增效；決定進一步放開和規範銀行卡清算市場，提高金融對內對外開放水平；確定發展慈善事業措施，匯聚更多愛心扶貧濟困。

    會議指出，消費是經濟增長重要“引擎”，是我國發展巨大潛力所在。在穩增長的動力中，消費需求規模最大、和民生關系最直接。要瞄準群眾多樣化需求，改革創新，調動市場力量增加有效供給，促進消費擴大和升級，帶動新產業、新業態發展，推動發展向中高端水平邁進，打造中國經濟升級版。一要增加收入，讓群眾“能”消費。分批出臺深化收入分配制度改革配套措施和實施細則，多渠道促進農民增收，努力實現居民收入增長和經濟發展同步。提高國有資本收益上繳比例，更多用於民生保障。二要健全社保體系，讓群眾“敢”消費。提高醫療保險保障水平，全面推開大病保險。統籌推進社會救助體系建設。三要改善消費環境，讓群眾“願”消費。加強農產品流通等骨幹網建設。推進消費品安全立法，嚴懲“黑心”食品、旅遊“宰客”等不法行為。

    會議要求重點推進6大領域消費。一是擴大移動互聯網、物聯網等信息消費，提升寬帶速度，支持網購發展和農村電商配送。加快健康醫療、企業監管等大數據應用。二是促進綠色消費，推廣節能產品，對建設城市停車、新能源汽車充電設施較多的給予獎勵。三是穩定住房消費，加強保障房建設，放寬提取公積金支付房租條件。四是升級旅遊休閑消費，落實職工帶薪休假制度，實施鄉村旅遊富民等工程，建設自駕車、房車營地。五是提升教育文體消費，完善民辦學校收費政策，擴大中外合作辦學。六是鼓勵養老健康家政消費，探索建立產業基金等發展養老服務，制定支持民間資本投資養老服務的稅收政策，民辦醫療機構用水用電用熱與公辦機構同價。用更好的產品與服務，讓人們放心消費、享受生活。

    為擴大金融開放，加快推動國內銀行卡市場和支付市場創新發展，提升現代服務業，優化消費環境，會議決定，放開銀行卡清算市場，符合條件的內外資企業，均可申請在我國境內設立銀行卡清算機構。僅為跨境交易提供外幣清算服務的境外機構原則上無需在境內設立清算機構。要完善管理，防範風險，維護持卡人合法權益，使開放的金融市場便利和惠及消費者。

    會議認為，發展慈善事業，引導社會力量開展慈善幫扶，是補上社會建設“短板”、弘揚社會道德、促進社會和諧的重要舉措。必須創新機制，使慈善事業與國家保障救助制度互補銜接、形成合力。一要落實和完善公益性捐贈減免稅政策，推出更多鼓勵慈善的措施。以扶貧濟困為重點，引導公眾捐款捐物、開展誌願服務，推進股權捐贈、慈善信托等試點。二要優先發展具有扶貧濟困功能的慈善組織。地方政府和社會力量可通過公益創投等方式，為初創期慈善組織提供支持。積極探索金融支持慈善發展的政策。三要強化行業自律和社會監督。引導慈善組織依法依規募捐，嚴格規範使用捐贈款物，及時公開項目運作、款物募集及使用等情況。加強監管，依法查處違規募捐、違約使用捐贈款物、無正當理由拒不兌現捐贈承諾等行為。增強慈善組織公信力，把慈善事業做成人人信任的“透明口袋”，讓社會愛心的暖陽照耀困難群眾、助力民生改善。

    會議還研究了其他事項。

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時隔五年，國務院重提“穩定住房消費”說明了什麽？

10月29日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，提出推進六大領域消費。其中“穩定住房消費，加強保障房建設，放寬提取公積金支付房租條件”惹人關註。

在2009年的4萬億投資計劃救市政策之後，“穩定住房消費”的描述在5年後重新出現在國務院常務會議的紀要當中，其信號意義不容小覷。

多位房地產領域專家均表示，“穩定住房消費”重出江湖意味著中央對於樓市的發展十分關註。雖然和過去“放水式”救市有較大區別，但是政策托底的跡象十分明顯。

從之前幾個月多地逐漸開放“限購”政策不難發現，樓市松綁對於地方政府和整個行業都有較大的影響。隨著本次國務院常務會議“穩定住房消費”的提出，地方政府有可能進一步試探中央政府對於限購政策的底線。原本被視為禁區的北上廣深四大城市中，有可能有個別城市試探調整現行限購政策。

“非一刀切”也將是未來政策調整的主要特征之一。有2009年之後房地產迅疾反彈的教訓在先，出臺的政策細則不會是全面“寬松”政策。不同地方、區域，房地產市場不同結構和人群，可能會有較為明顯的區別對待。金融、財稅兩個領域很有可能能是細致的主攻點，包括適當提高住房公積金貸款總額上限，縮短住房公積金貸款審批、到款流程都可能引入。具體的標準，可能也會由地方政府根據本地情況制定。

不過考慮到房地產最為關鍵的信貸政策口徑已經有所調整，因此在穩定住房消費這一表述出臺後，短期內預計也難有更多涉房貸款政策調整的文件出臺。房地產市場最大的基本面不會出現很明顯的變化。

上海易居房地產研究院副院長楊紅旭則在其個人微博表示，這是隱晦救市，中央希望穩增長擴內需。雖只提保障房和公積金，但把住房列為(重點領域)之一，意義重大。楊紅旭認為，此次會議透露的思路是想通過放松行政管制，調節信貸、稅收政策，保護首次置業需求，支持二次改善需求，促使住宅市場穩定健康發展。

北京師範大學房地產研究中心主任董藩也在其個人微博表示，國務院常務會議強調“穩定住房消費”，這等於重提房地產業是支柱產業，要求促進市場交易的回升。

中金公司地產組研究報告稱，國務院常務會議提及穩定住房消費，體現房地產行業處於下行期、政策托底。公積金繳存總量有7萬億，余額有3.54萬億。公積金貸款支持了整體市場需求的20%~30%。未來還會有鼓勵公積金貸款異地流動的措施出臺，將有效降低購房者負擔，從而促進住房消費。

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沙特發出信號：沒有價格戰 將繼續穩定價格的政策

已經多月未露面的沙特石油部長Ali al-Naimi周三公開表示，沙特並未考慮石油價格戰。從消費者、石油生產商和整個行業的角度出發，沙特將繼續推行穩定價格的政策。

北海布倫特原油周三4年來首次跌破80美元/桶大關，引發了市場對於OPEC是否會采取措施來穩定油價的擔憂。油價自今年6月高點已經回落超過30%。

Ali al-Naimi表示，“沙特依然在石油市場擁有重要話語權，並且這種話語權在可以預見的時間內也不會出現變化。過去幾十年來沙特一直致力於維持石油價格的相對穩定，這種政策現在依然未變。決定油價的根本因素是市場，而非沙特。石油生產商間價格戰的說法是種誤解，或是有人故意這麽說。沙特的目標是和其他石油生廠商一起維穩市場、穩定價格。”但是在被問及沙特是否會減產，以及下次OPEC會議上削減產量上限的可能性時，Naimi拒絕回答。

Again Capital分析師John Kilduff認為Naimi向市場傳遞了一個明確的信息，那就是在下次OPEC會議上，OPEC不會選擇減產。

而多位行業分析人士則認為沙特正在默許油價下跌，以壓制美國頁巖油公司的產能。通常來說，高油價的情況下，頁巖油公司才能保持相對較高的產能。

周三公布的OPEC月度報告稱，10月該組織原油產量總數下降了22.64萬桶/日，達到3025萬桶/日，主要由於沙特減產。其中，沙特日產量下降了6.99萬桶，達到960萬桶/日。不過，路透、華爾街日報均援引消息人士稱，沙特10月原油產量約955~960萬桶/日，較9月減少10~15萬桶/日。

Energy Aspects分析師認為，OPEC報告暗示11月27日的會議上減產將成為主要焦點。但是考慮到沙特拒絕減產，並且委內瑞拉、利比亞、伊朗等國家因為各種原因(主要是賣油的現金壓力)無法減產，因此OPEC達成一致的可能性不大。

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沙特稱油價將穩定在60美元/桶

據《華爾街日報》援引知情人士稱，OPEC最大的石油生產國沙特阿拉伯現在相信，油價可以穩定在60美元/桶，這一水平是其它海灣石油生產國也可以承受的。

作為OPEC實際上的領導者，沙特的這一轉變意味著，OPEC國家不會在短期內試圖削減產量，即便油價進一步下跌。

周三布倫特原油價格徘徊在70美元/桶附近。

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證監會：股指期貨提升股市內在穩定性

證監會主席肖鋼5日在第十屆中國國際期貨大會上表示，經過20多年的探索，我國期貨市場在市場規模、產品創新、法規制度和國際影響力等方面取得了很大成就。發展金融期貨有利於促進金融市場化改革，切實增強市場穩定性。

肖鋼指出，滬深300股指期貨上市、融資融券的推出引入了做空機制，為市場穩定運行註入了雙向均衡的力量。股指期貨上市4年多來，對於提升我國股市的內在穩定性、優化市場結構起到了積極作用。

肖鋼認為發展好、利用好期貨及衍生品市場，對於促進企業穩健經營、保障我國經濟平穩較快增長、推動實現制造業強國和貿易強國戰略具有重要意義。但期貨及衍生品是一把“雙刃劍”，既能管理風險，使用不當也會引發風險。因此，期貨市場不能“自娛自樂”，更不能“脫實向虛”。要始終堅持發展的速度與監管的能力相適應，創新的步伐與風險控制的水平相匹配。

周五華爾街見聞曾報道，證監會新聞發言人鄧舸表示，證監會就《股票期權交易試點管理辦法(征求意見稿)》及其相關指引征求意見。

該辦法設定了證券公司和期貨公司參與股票期權的資格，明確證券公司可以從事股票期權經紀、自營及做市業務，同時允許期貨公司從事與股票期權備兌開倉和行權交割相關的有限範圍的證券現貨經紀業務。

目前中國證監會尚未宣布股票期權首批試點的具體細節。據路透，證監會副主席姜洋上月表示，要推動期貨交易工具創新，推動場內股票ETF期權試點，研究開發股指期權、商品期權、匯率期貨，穩步推進場外衍生品創新。

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新華社：我國資本市場改革正進入攻堅期，需要一個穩定發展的股市支持 投星資產

12月貿易數據解讀：反彈或難持續 人民幣料將穩定

今天公布的12月進出口數據雙雙回升。出口總值為2275.1億美元，同比增長9.7%，超出預期的增長6%；進口1779億美元，下降2.4%，好於預期的下降6.2%。中國12月貿易順差496.1億美元。

分析師普遍認為，雖然12月進出口數據均較上月有所回升，但這其中不乏基數效應、季節性反彈等因素，而且與基本面相違背，預計該趨勢難以持續。

2014年進出口總額增長3.4%，未達到年初7.5%的增長目標。分析師預期2015年目標將會下調。中信證券預計2015年出口增速將回落至5%。

機構預計，在高位貿易順差的穩定下，人民幣雖然有貶值沖動，但對美元將保持穩定，即使貶值幅度也不大。

進出口雙雙回升 但恐難以持續

華泰證券首席經濟學家俞平康認為，外需強內需弱的格局沒有改變，數據反彈難以持續。

2014年12月份出口同比增長9.7%，進口同比增長-2.4%，貿易差額496億美元。在11月份出口增速出現意外下滑後，我們認為高基數效應、美國11月的極端氣候、國內打擊虛假貿易等三個因素階段性打壓了出口增速，這些因素在12月份消失，出口增速如我們的預期出現了反彈，暗示外需穩定增長的勢頭並沒有實質改變。

內需方面亦有所改善，油價暴跌下中國加大儲備是一個重要原因，12月原油的進口量達3037萬噸高位，鐵礦石與煤炭進口也出現了一定的改善，大宗商品價格走低階段性刺激了部門企業的訂單意願，但國內需求依然疲軟，從PMI分項指標來看企業尚處於主動去庫存的階段，因此這種短期補庫存的行為可能並不具備持續性，進口短期內沒有持續改善的支撐，因此衰退性順差的特征還將延續。

首創證券研究所副所長王劍輝指出，12月進出口數據均有所回升，主要是季節性、技術性因素所致，並非趨勢性反轉。

基本反映了國內外的經濟形勢在去年12月出現的小幅回升，歐洲和美國的經濟狀況，包括日本，12月都有不同程度企穩和小幅回升。從市場需求看，有一定的恢複，但這樣的恢複更多是季節性的恢複，不完全確定是前期弱勢的改變，也就是季節性的反彈。

進口的變化，有雙重的影響，一方面國內需求還沒有呈現顯著的企穩，尤其是能源價格下降，使得進口受到抑制，但從12月數據看有一點企穩的跡象，起碼環比11月有所改善，12月價格比11月更低，不管是原油還是其他原材料，但進口確實是出現小幅增長，應該說有一些弱勢中的回升，12月的國內需求，回升幅度不大，但也能看到臨近節日期間的消費有一定的支撐。

招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮也認為，外貿數據與基本面相違背，難以持續。

12月外貿數據全面好於預期，從表觀上觀察有一定經濟企穩的跡象。出口增長有所提速，但這與PMI中新出口訂單的持續負增長相背離，也與近期新興市場風險上升的勢頭相背離，料難持續。

人民幣：大幅貶值可能不大

澳新銀行經濟學家劉利剛和周浩認為，雖然貿易順差可能仍然持續，但2015年人民幣存在被超賣的可能。人民幣波動性料將增大，但不太會大幅貶值。

盡管中國錄得較大貿易順差，但人民幣在2014年卻貶值約3%。這使得中國企業日益擔憂其美元債務。我們預料中國的外債可能已經達到了1萬億美元，比全球金融危機時增加了四倍。未來人民幣匯率走勢的不確定性可能使得中國企業爭相購買美元進行對沖，這可能會造成美元被超買、人民幣被超賣，從而增加人民幣匯率的波動性。我們認為，人民幣大幅貶值並不符合中國的利益，因為這可能造成資本的大量流出。

海通證券宏觀組也認為，12月順差496億美元仍在高位，高額外貿順差充當匯率緩沖墊，人民幣料難大幅貶值。

中信證券首席經濟學家諸建芳預計，人民幣對美元將保持相對穩定，對歐元、日元可能會被動升值。

展望2015年，一方面，美國消費回暖帶動經濟複蘇，有助於提振全球貿易；另一方面，強勢美元回歸，給商品貨幣和有央行擴表預期的貨幣帶來貶值壓力，全年看，人民幣大概率將對美元保持相對穩定，而對日圓、歐元等主要貨幣“被動”升值，加權平均計算的實際有效匯率將進一步上升，從而削弱中國外貿部門的競爭力，將對中國出口構成下行風險。在上述兩方面相反力量的影響下，中國總體出口增速將較今年略有回落，2014年中國出口增長了6.1%，預計2015年出口增速回落至5.0%。

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