美聯儲研究發現QE對刺激經濟增長幾乎沒有效果！
http://wallstreetcn.com/node/53243最近，舊金山聯儲發佈了一份研究報告，報告顯示QE對刺激經濟和通脹的影響幾乎為零....WTF!
在8月12日發佈的舊金山聯儲經濟報告中，Vasco Curdia和Andrea Ferrero總結了他們最近對美聯儲大規模資產購買操作（QE）的刺激效果的評估。他們發現，QE對經濟增長和拉升通脹的影響是很有限的；如果QE沒有前瞻指引政策的支持，它的效果就更小了。實際上，「前瞻指引是QE有效的關鍵因素」。
報告中寫道：
在2010年11月，美聯儲政策委員會FOMC公佈了購買價值6000億美元美國長期國債的計劃，這是第二輪的大規模資產購買。該計劃的目標是促進經濟增長，推高通脹水平，使通脹水平與美聯儲就業最大化和保持價格穩定的雙重使命更相一致。我們估計，第二輪的大規模資產購買，也就是QE2，在2010年晚些時候約增加了真實GDP增長0.13個百分點，增加了通脹0.03個百分點。
我們的分析認為，前瞻指引是QE有效的關鍵因素。如果沒有前瞻指引，QE2只會增加真實GDP增長0.04個百分點，增加通脹0.02個百分點。...
Curdia和Ferrero認為，QE對經濟的影響也具有很大的不確定性，特別是與降息的效果相對比。因此，他們認為未來前瞻指引將會成為支持經濟的關鍵政策工具——他們表示「與給出結束資產購買的時間表指引相比，美聯儲給出何時開始上調聯邦基金利率的政策信號將更為重要」。
在他們的構想下，QE是通過影響市場風險溢價來影響市場活動的，進而影響經濟增長和通脹水平——QE可以通過抽離市場中的長期國債，降低長期國債與短期國債之間的風險溢價。在這個構想下，他們指出，QE的作用將取決於金融市場的投資者結構——風險溢價的下跌是否能迫使投資者安排更多的資金用於消費或投資非金融資產，進而影響實體經濟。
他們對QE2的效果進行了詳細的分析，結果如下：
（下圖代表QE2開始以後對GDP增長的促進作用；灰色可能性區間，紅線為中值影響；時間單位為季度）
（下圖代表QE2開始以後對通脹水平的影響；灰色可能性區間，紅線為中值影響；時間單位為季度）
QE2在2010年四季度啟動的，該季度的真實GDP增長為1.1%，核心PCE通脹指數上升0.8%。據他們的估計，如果沒有QE2，該季度的真實GDP增長應該為0.97%，核心PCE通脹指數應上升0.77%
就算考慮因為沒有QE操作市場波動增大可能會改變金融市場的投資者結構的情況，QE2最多也只能促進真實GDP增長0.22%，而對通脹的影響仍然不變。
報告多次強調了基準利率前瞻指引的重要性：
....為了應對通脹走高或經濟走強，美聯儲通常會設定更高的基準利率。因此，如果QE刺激了經濟增長，它們應該會導致更高的基準利率，進而抵消了刺激效果。...
為了探索這種相互作用，我們考慮兩種情況。第一，如果FOMC沒有承諾保持零利率，QE2對經濟增長的中值影響將會跌至只有0.04個百分點，對通脹的中值影響也會跌至0.02%。第二，如果FOMC承諾未來5個季度（而不是4個季度）保持零利率不變，那麼對經濟增長的中值影響將增加至0.22個百分點，對通脹的中值影響仍為0.05個百分點。總的看來，不同的刺激效果意味著，QE的經濟影響更大程度上取決於市場對利率政策的預期。
研究結果顯示，短暫降息25個基點，比QE政策有用多了：
（下圖代表短暫降息25個基點以後對GDP增長的促進作用；灰色可能性區間，紅線為中值影響；時間單位為季度）
（下圖代表短暫降息25個基點以後對通脹水平的影響；灰色可能性區間，紅線為中值影響；時間單位為季度）
這意味著，傳統的降息工具（如果還能降的話）比實施QE2外加承諾5個季度維持零利率不變的非常規貨幣政策更有效，特別在刺激GDP增長上。
他們的結論是，資產購買計劃看起來對經濟增長和拉升通脹的作用是溫和的。美聯儲在這個敏感的時候發表這份令人無語的研究結果，看起來又為美聯儲準備縮減QE規模提供了新的學術證據。
P2P江湖的四位遊俠：因為太刺激所以上癮，像賭博一樣難 止損永遠是對的
http://xueqiu.com/1947482702/29258582【摘要】有人的地方就有江湖，而P2P這個原本就魚龍混雜的江湖近期很不太平。「旺旺貸」捲款跑路令百度全面清理P2P網貸平台，建立白名單制度；深圳錢海創投倒閉，受騙者近萬人……
有人的地方就有江湖，而P2P這個原本就魚龍混雜的江湖近期很不太平。「旺旺貸」捲款跑路令百度全面清理P2P網貸平台，建立白名單制度；深圳錢海創投倒閉，受騙者近萬人……
然而這個江湖還在不斷壯大。一位P2P業內人士說，騙局曝光也讓P2P進入更多人的視野，更多的投資者正在擁入這個市場。
這究竟是一個怎樣的江湖？中國基金報採訪了四位資深P2P投資人：土豪高管、程序員、工薪階層，還有一位不懼踩雷的催債大戶，讓這些江湖遊俠講述自己的江湖恩怨。
土豪俠羿飛：800萬見證P2P發展史
羿飛是他的網名，年僅36歲的他是一家科技公司的副總裁，5年的P2P投資經歷使他在這個圈子裡小有名氣，同時也使他成為P2P行業發展的見證者。
經歷過「血雨腥風」的他，已有了自己的P2P投資方法及研究體系，他的P2P平台評價評級數據已經成為一些投資者的風向標。他說，P2P確實讓人上癮。
羿飛已記不清第一次接觸P2P的具體時間，大約是2009年在網上閒逛時不小心打開了一家叫拍拍貸的網站，瞭解一些大概玩法後就投資了1萬元。
「當時參與的人都是瞎投！」羿飛說，那時借款人可以循環借款，雖然也有壞賬，但在分散投資策略下基本能保持盈利，平均一年收益在10%左右。其實，在他瞭解了英國ZOPA和美國Lending Club的P2P商業模式後，真沒覺得這個行業有多大前途。
決定增加投資是在2010年紅嶺創投上線以後，有些標的項目承諾100%本金擔保，而且借款利率比拍拍貸高，基本都達到24%。羿飛清楚記得當時還有一家電視台做了報導，羿飛不僅把拍拍貸的錢轉移，還增加了投資。一開始紅嶺創投的規模並不大，後來上線了投資人之間的擔保業務後才開始火了。羿飛認為，這項業務的玩法是2011年P2P風險大爆發的導火索。
由於加槓桿、大量借款人不斷借新還舊以及跨平台借款和反覆抵押套取借款，借款人無力償還債務，P2P平台風暴在2011年底爆發了。
羿飛2011年底風險爆發時總投資額在30萬元～40萬元，其中有10萬元是收益。對於這次風險爆發，羿飛是怎樣成功躲過的呢？
好奇心救了羿飛。羿飛比較敏感，他想瞭解平台所有標的的情況，當時並沒有相關的信息披露，因此，他就把資金分散，投了幾乎所有1到3個月的借款標。而在策略上，他只投短期限標的。他說，分散投資一方面分散風險，另一方面還可以瞭解全站借款標的回款情況，配置比較可以使資金快速撤出。
羿飛回憶，當時他發現逾期標的列表達10多頁，佔所投項目的10%。看到一頁頁的逾期標，他做出撤走資金的決定。由於平台擔保條款，逾期後平台會墊付資金，這使得他幾乎沒有什麼損失。
羿飛說，從2011年12月底開始撤資，到2012年2月全部離場。大部分風險都讓擔保人承擔了，所以一批擔保人倒了，當時P2P市場的慘狀讓人感覺春節都過不去了，他也萌生退意，不想再做P2P。
然而3個月後，羿飛帶著100萬資金再次殺回P2P市場，他說，因為太刺激，所以上癮。
不過，經歷了風險的他，制訂出了新的投資方法：項目必須是真實的，在這個基礎之上再做分散投資。他把資金分散在4到5個平台上，選擇收益20%～25%的借款標，這樣如果一家平台跑路，餘下的收益還可以覆蓋風險。在借款標的選擇上，1個月標佔50%的資金，2個月標佔30%，剩下的在3個月標裡。一旦出現風險，很快就能撤出大部分資金。
羿飛也認識到數據的重要性，開始收集、統計、分析P2P平台的數據，並且定期發佈到網貸天眼上，供大家學習交流，並排除欺詐平台。
信用風險爆發之後，存活下的平台和新建立的平台開始注重抵押貸款，純信用貸款越來越少。不過，2012年下半年到2013年上半年是P2P第二個美好的一年。這一時期羿飛投資額從100萬增到了150多萬。
伴隨餘額寶等互聯網產品的上線，互聯網金融開始火起來，P2P行業的關注度直線上升。而隨著平台代碼模板的出現，使得建立P2P平台異常容易。這就為2013年下半的平台欺詐埋下了伏筆。羿飛說，當時活躍的平台有200多家，從2013年10月開始，3個月的時間倒閉了七十幾家。
羿飛原本想慢慢追加投資的計劃被打亂。由於欺詐的平台跑路導致更多的資金尋找避險平台，導致好的項目一標難求，羿飛不得不增加投資金額拿標，如今羿飛在P2P上的資金總額已達到800多萬元。
對於未來，羿飛認為，隨著行業的正規化，P2P的收益率會逐漸下降，羿飛說，如果收益率跌破15%，他就會考慮退出這個行業，但現在還看不出來。羿飛把賺到的錢陸續投資到銀行股，他說，銀行估值太低了，未來一定有機會。
數據俠老侯：P2P淘到第一桶金
從事軟件開發工作的老侯當初怎麼也不會想到，人生的第一桶金居然來自隨手建立的網貸天眼論壇。這是老侯開始P2P投資時建立的一個投資者論壇，如今已與融途網共同成為第三方P2P平台諮詢網站。
經歷過A股市場2008年暴跌的股民老侯帶著對A股市場的失望，在2011年接觸到P2P。作為工薪階層，老侯很小心，每天只投50元錢，連續投資1個月之後，每天都見到回頭錢，他對P2P就開始信任了。第二月，每天投入500元錢，第三個月就把全部家當50萬資金全部投了進去。當時選擇的平台是人人貸。
50萬對老侯來說是全部，吃過股市的虧也聽說過民間借貸的風險，老侯開始像分析股市一樣收集數據編寫程序。雖然市場上根本找不到P2P數據提供商，但這對IT軟件行業出身的他來說並非難事，借款人數量、壞賬額、成交金額等都被記錄到老侯的數據庫中。
2011年底，他建立了自己的P2P第三方論壇：網貸天眼。當時老侯並沒想到這樣的論壇能有多大的發展，只是方便投資人之間分享數據而已。隨著關注的平台增多，數據量開始增多，老侯的朋友圈也快速擴大。後來網貸天眼被一家VC看中，直接入股，就這樣老侯也淘到人生第一桶金。
其實，老侯所做的這一切都是為了不踩雷。2011年P2P信用風險爆發時，老侯的總投資額縮到20多萬，這樣算下來，一年的投資收益基本與工資持平。但是老侯還是想提高收益率，他開始關注秒標。
然而好景不長，以發秒標為主的淘金貸跑路事件刺激了老侯，他意識到光有數據是不行的，還要上門考察。2012年初開始，老侯開起了平台考察之路。考察並沒有想像中那麼容易。除了時間和精力以外，難的是如何考察？如何評估？如何寫報告？老侯可以說是門外漢，但他效仿券商研究報告制訂了考察問卷、考察評級。
投資者的考察一般是看平台老闆的資產實力，而老侯關注的核心是老闆的人品和公司是否正規。用老侯的話說：「再有錢的老闆只要人品不好也一樣會跑路。」另外，調研是一個長期的過程，老侯還把測謊儀的原理用在調研上，他把「業務團隊、平台定位和發展、業務模式、部門人員是否齊備、現有業務情況」這五大問題，變著花樣地向平台老闆提出，看他在不同環境、不同時間下，對同樣的問題回答是否一致，一旦發現前後不一就會立即停止一切合作。銅都貸、非誠勿貸、中財在線這些跑路平台老侯都考察過。
實地考察中糖衣砲彈不斷：頭等艙、豪車接送、五星級酒店、海鮮大宴、老闆全程陪同，臨走時還有一個大紅包。老侯說吃人家的嘴短，這樣的盛情讓他感到害怕。後來他制定自己的考察規矩，交通食宿都有標準，最重要的是每次還要帶幾個相關投資人做公證方。
催債俠金錢豹豹：P2P討債之路
2011年之後，金錢豹豹進入了P2P市場，一開始僅是幾千元玩玩，後來發現P2P收益真的高於其他投資理財產品就加大了投入。金錢豹豹算是真正的投資大戶，目前投資總額有1000多萬，分散在30多個平台上，每個平台資金都在20萬元到30萬元之間。
去年P2P行業發展快，倒閉跑路的也多。金錢豹豹說，他踩到了三個雷，分別是湖北的天利貸、深圳的萬利創投和東方創投，壞賬80萬元。他說，做P2P遇到欺詐平台很正常，關鍵是如何處理。他對收壞賬有一套自己的理論。
第一時間到達現場、找到平台老闆和線下借款人是決定能否收回借款的三大要素。天利貸出現資金無法收回情況後，金錢豹豹第一時間完成三大要素。並發起了維權活動成立了維權基金，當時這可能是P2P行業第一隻維權基金。控制住運營的人後，金錢豹豹報警，配合公安局立案做筆錄。當時當地警方對P2P瞭解甚少，有時為了能引起有關部門的重視，投資人還打過橫幅、遊行。
金錢豹豹說，在維權追債的過程中最大的阻力並不是平台老闆和借款人賴賬，而是投資人之間的不團結。因為一般情況下，即使還款也不可能足額足息地歸還給每一位投資者，因此，先還誰後還誰甚至不還誰都是個問題。有一些投資人開始各自成立團體，更有一些投資人開始借追債捐款來騙其他投資人的錢。總之，各有各的小算盤，都想先拿到錢。
這幾年，金錢豹豹參與過多次維權行動，他說，有些地方平台與地方政府關係複雜，外地人去催款就困難重重。因此他開始建立自己的線下催收團隊，團隊的成員是根據跑路平台的背景對應成立，要求有一定公、檢、法人脈。在催收上也並非是社會上非法的討債公司。曉之以禮，動之以情，最重要的是要擊垮借款人的抵賴心理。金錢豹豹說，他還沒見過真正還不起錢的人。
另外，金錢豹豹也不是一味地催收，他還將不能收回來的債權在其他平台出售，轉移債權，他說，並不是把風險轉嫁給其他，而是說，有些錢，他們收不回，但有人是能收回來的。
對於催收的成本，金錢豹豹說當然要賴賬人承擔，比如差旅費、食宿費、交通費等。維權基金承擔前期費用，錢收回後再補回去。
金錢豹豹期待P2P行業更加規範，嚴格監管，這樣他也就不把時間都花在維權基金和催收團隊上了，P2P是一個新興行業，野蠻發展時期出現什麼情況都是有可能的。他說，能像我一樣維權的人不多，資金有限的投資者只能自認倒霉。他建議投資人要嚴格躲避所謂的高息借款，對於借款合同必須規範，該幾方簽字一定要簽好，對於抵押物和借款目的也要自己的判斷力。
踩雷俠老白：戒不掉的P2P癮
老白接觸P2P投資是因為公司的業務關係。2012年初，一家P2P公司找上門來求合作，因工作關係，老白對P2P行業進行了詳細調研。當時，P2P還不像現在這樣為大眾熟知，一圈調查下來公司業務沒有做成，但老白已經十分瞭解這個行業，並且產生了試試的想法。
為了判斷P2P平台是否正規，老白用了最常規也是最土的方法：定時截屏。就是每天定時定點截取P2P網站的項目屏幕，一段時間後，把同一項目的圖片連在一起，對數據變化進行觀察和對比，如果做假的話，某些數據就會很特殊。最後他選定了自己認為很靠譜的紅嶺創投。從此，老白就開始了P2P生涯，一發不可收拾。
第一次投資P2P老白功課做得那是相當充足。初始資金不多，雖然才2000塊，但老白的小心程度彷彿他投的是2000萬。首先是分散投資，選擇了幾十個借款標，閱讀這些標的借款資料，包括：借款人的需求、還款記錄、資金用途、逾期記錄、信用級別、信用記錄等。他說，白天工作晚上看資料經常看到凌晨。對於自己認可的標的最多也就投100元，對於皇冠級的借款人最多也就投500元。
經過幾個月的投標經歷後，看資料改為上第三方論壇交流。這樣下來，收益率持續增長，一個標連著一個標地投，根本沒有時間一一研讀，而那些資料也就顯得不那麼重要了。當所有的投資都按時收到還款時，當收益率曲線一直向上時，投資的心態就更加迫切了。他說，第三方平台上大家都說好的就投，不說好的就少投。他主要看網貸天眼和網貸之家，還註冊了各種平台的QQ群，也經常參加投資人線下聚會。老白髮現，比他收益高且沒有壞賬的投資人非常多。
老白膽子開始大了起來，增加資金量，只投高收益標的。除工作和睡覺時間外，全部精力都放在P2P上，長期泡在圈子裡。他說，真跟賭博一樣，家都不顧了，一心只想高收益，註冊所有平台，每天一家家平台找標的，唯恐被落下，有好標沒有投上就是賠錢了。
為了快速賺錢，老白痴迷秒標和天標，秒標就是秒殺的標的，天標是以天為借款週期的標的，一開始是一般金融機構在季度末借的過橋資金，或是新平台上線的促銷活動。有3天、5天、7天不同的週期，這些標的收益高，回款快，是老白的最愛。
當你痴迷後，離踩雷也就不遠。
老白回憶，後來這種方式被騙子平台利用，用高收益吸引來資金後跑路，其中一家就是及時雨的平台。被圈子裡的人拉去的時候，這家平台又開了另外兩個P2P平台，老白也遲疑過，一個老闆為什麼開三個P2P平台呢？但是看到高收益，老白還是沒有忍住。天標貸其實並沒有讓老白踩雷，只是帶著僥倖心理投資，能躲過一時卻躲不過一世，徽州貸才是老白心中的痛。
他是2013年9月份投的這家網站，當時投資收益率達年化50%。這是一個新平台，老白殺入後的3個月都很正常，直到11月份，這個平台開始提現困難，12月份老闆跑路，現在還處在維權當中。對於這次踩雷，老白說，最痛苦的不是錢都沒了，而是這期間的心理煎熬。
最開始，有些出事苗頭的時候，投資人之間出現分歧，為了各自的利益吵架，小投資者希望能通過曝光和鬧事拿回本金，而大額投資者不希望事件惡化，因為那樣很難全額回本，有些大額投資者放言要打折收購小投資者的債權。
而平台的老闆一再承諾會解決資金問題。小投資者其實也希望事情能夠解決，有了這些承諾，自然也就不再說話。這時，大家都還對還本付息抱著希望。大家的意願是平台不能倒，能吸引來新的投資者接盤，自己穩穩當當地收回資金離場。
況且這家平台以前也出現過類似問題，這次也會順利解決，大家都在盼望中等待。有些投資人也很盲目，不知道該怎麼辦才好。一邊是高收益，一邊血本無歸，老白自己也無法取捨。
後來，隨著提現困難時間不斷延期，投資人開始坐不住了，一部分開始去曝光給平台老闆增加壓力，另一部分充當起平台護盤使者。當時大家是希望平台能夠歸還本金，已不再想收益了。很多人一邊向外面傳遞平台的問題，一邊維護平台的口碑。老白說，我們當時的心理很糾結，不曝光可能會收回本金，曝光了可能什麼都沒了。後來平台每天只允許提現1%，中小投資者最終開始四處曝光。
隨著提現困難和逾期的增多，投資人信心開始崩潰，有人開始轉讓債權，從最開始的9折到8折、7折、6折，最後4折也無人敢接。
從可能出問題到投資者崩潰僅僅持續了10天左右，平台客服開始陸續離職的時候，老白說，你就知道這次真的完蛋了。後來老白髮現，這家公司自己收購一家擔保公司並給自己擔保。
不過，踩過雷後老白沒有離開P2P，他說，就像賭博一樣，很難戒掉。
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