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傳四大行托價　人幣急彈市場揣測代人行出手　鋪路擴波幅

1 : GS(14)@2015-03-20 01:23:45





■人民幣在岸價連續兩日扭轉跌勢，昨再升205點子。



【本報訊】兩會結束後，人民幣在岸價接連兩日扭貶為升，昨再升205點子，收報每美元兌6.2294人幣，是一月底以來兩個月高位，人幣兩日升值0.53%（累升330點子），惟市場不認為人幣貶勢已掉頭。有交易員說，傳聞四大行買人幣，揣測是代人行出手，為擴大滙率波幅政策出台鋪路。記者：劉美儀


人幣連衝兩日，有部份財資界則指，人行最快要到美國正式加息後，才可能考慮擴大波幅。人幣在岸價發力回勇，亦觸發本港離岸市場「睇淡人仔」的沽盤斬倉，《彭博》謂昨午離岸價升值達0.36%，是三年來最大單日升幅，尾市報每美元兌6.2355人幣，升118點子。中銀香港（2388）現鈔兌換牌價，每百港元換80.06人幣，兌換所得人幣略較前減少。




「唔畀市場偷步搵食」

有交易員引述接近中資行消息說，人行透過大型中資行在市場買人幣托價，外界估計可能是當局為政策出台鋪路，因過去但凡人行擴大波幅或調整滙率措施，「一定先洗太平地，唔畀市場偷步搵食」。按目前形勢倘波幅擴闊，人幣必加大貶值力度，預設沽盤的投機族便可搶先圖利，故人行通常會先將市場造價盡量拉貼中間價定價水平，推高滙率。去年三月中，兩會後人行擴大人幣每日上下浮動波幅，由1%增至2%，市傳下一步會擴至3%。昨日人幣中間價升29點子至每美元兌6.1556人幣，以交易時段人幣最高位6.2284計，單日最多上浮1.2%。星展（香港）財資市場部（大中華）董事總經理王良享指，人幣接連轉強，與兩會期間示意人幣滙率保持穩定略為偏強的訊息有關，近日市傳中資大行買人幣，令外界猜測當局會擴大波幅，故每到周五，就會出現短炒沽人幣狀況，到周初政策未有改動，沽盤冚倉又會推高人幣；加上年初因睇淡人幣而積壓的貿易結滙（買人幣），令人幣現貨買盤需求放大。他認為國策所需，人幣滙率最終一定市場化，不需設每日波幅或中間價，但當前市況波動不適合擴大，最快也要到七、八月美國加息後，才謀定後動。




貶值走勢料未扭轉

恒生銀行（011）執行董事馮孝忠表示，昨日人幣顯著上升，是在岸帶動離岸價攀升的結果，境內同業見四大行沽美元買人幣，「驚背後代人行操盤」，觸發離岸市場的沽盤止蝕斬倉。東亞銀行（023）貨幣及利率交易部主管陳德祥謂，人幣走貶的勢頭並未扭轉，除非有政策出台，否則人幣滙率最多轉弱至6.3水平，便有頗強防守力量抵禦。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150319/19081468

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境內外投資方式 人行擬今年改革

1 : GS(14)@2015-03-23 15:45:51

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150323/news/ea_eac1.htm
【明報專訊】內地金融改革將再進一步。人行行長周小川昨日在「中國發展高層論壇2015」表示，計劃今年加快改革境內外個人投資制度及開放內地資本市場，並明確指出現行QFII制度「不夠靈活」，今年內將出台政策及試點，令境內外投資更為方便。

  為實現人民幣資本項目可兌換，並為加入國際貨幣基金的SDR(特別提款權)籃子做準備，周小川昨日提出三項改革重點。在便利境內外個人投資方面，他指出目前境內居民在海外投資，仍然執行的是事前審批的制度，境外居民投資境內金融市場產品的主要渠道QFII(合格境外機構投資者)，「方便程度和靈活程度都不夠」。央行準備在今年出台一系列的政策和試點，惟具體細節還需與其他部門共同討論。他期望可「基本上達到資本項目可兌換，或者是作為一種自由使用貨幣的標準」。

準備新一輪修《外匯管理條例》

在資本市場開放方面，除已經在議程上的深港通，周小川表示，資本市場除了應該使國際上的投資者能夠自由投資國內的股票、債券，國內的投資者也可以投資國外的股票、債券，周小川更表示，為適應市場變化，正準備新一輪修改《外匯管理條例》。不過他強調，央行將考慮貨幣政策穩健的程度，要改善過去經濟刺激計劃期間拉高的高槓桿率。

傳電改方案已獲批 電網難一家獨大

此外，內地網路日前流傳一份國務院內部文件顯示，新的電力改革方案已下發，其中包括開放輸配以外的經營性電價，除居民、公用等電價由政府定價外，工商用的上網電價引入市場化機制，分析料電改方案將打破現時電網壟斷局面，令電價可能下調，或影響電力股收益。

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人行證監聯手查兩融帳目

1 : GS(14)@2015-04-17 14:40:00

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150417/news/eb_eba3.htm\r\n【明報專訊】繼中證監調查券商兩融業務(即融資及融券業務)後，路透社有報道指，央行也開始調查商業銀行的兩融業務情，位於上海的央行總部要求當地商業銀行上報經營帳目，並提供兩融業務資產對應理財產品的明細表。\r\n\r\n報道引述央行下發的文件稱，2014年下半年以來，滬深兩市融資融券餘額迅速擴張，因此商業銀行需要上報開展兩融業務存在哪些潛在風險，以及採取哪些防範措施。而文件亦顯示，兩融業務的資金主要來自銀行的理財資金，因此需要摸清相關業務發展及風險防控情。有地方央行人士表示，央行在去年開始收緊對理財市場的管理，兩融業務大幅增加，以致當局要及時摸底，以規範理財資金的投向。\r\n\r\n自去年底以來，兩市融資餘額超過1萬億元人民幣，本周三更首次超越1.7萬億元人民幣，近日兩市新增融資額更多次超過2000億元人民幣(圖2)，佔股市總成交量約15％。\r\n\r\n里昂證券中國及香港策略研究部主管張耀昌認為，內地當局會陸續推出措施遏止股市升幅過快，主要是調查兩融業務及批出更多新股上市，但A股總體仍然是大漲小回的趨勢。\r\n\r\n而於去年底內地A股大漲期間，中證監調查券商兩融業務時，曾一度令股市急速回落。

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人行大戰丁蟹 降準釋萬億

1 : GS(14)@2015-04-20 15:32:56

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150420/news/ea_eaa1.htm


【明報專訊】一個周末之間，影響股市的消息翻來覆去。人民銀行昨晚宣布，今日起下調存款準備金率1個百分點，降幅遠多於市場預期，加上中證監周六澄清無意打壓股市，戲劇性地扭轉兩日前市場的悲觀情緒。市場人士分析，港股可藉此再挑戰28000點，早段縱有震盪，跌幅亦會遠小於上周五(17日)晚逾700點的夜期跌幅。

明報記者 廖毅然 甄佳佳 顧冷冰

內地首季經濟增長是2009年以來最低，市場早已期望人行會降準或減息。但這次降準是繼2008年11月後，首次降幅達到1個百分點之多，遠高於市場預期的0.5百個分點。內地證券業人士分析，是次「放水」的規模可能多達1.5萬億元人民幣。

降幅7年來首達1百分點

人行解釋，降準是要進一步增強金融機構支援結構調整的能力，並加大對小微企業、「三農」以及重大水利工程建設的支援力度。因此，在下調1個百分點存準率的基礎下，對農村金融機構額外再降1個百分點，對中國農業發展銀行額外再降兩個百分點，對「三農」或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行，可執行較同類機構低0.5個百分點的存準率。

景順首席投資總監陳柏鉅表示，這是中證監與人行兩大官方機構在角力，而市場此前的牛市言論是建基於持續寬鬆的貨幣政策，他相信這次人行對股市的影響力較中證監大。

龐寶林：恒指或再挑戰28000點

中證監在上周五收市後連環出招向內地股市施壓，令市場氣氛一度變得悲觀，恒指夜期及港股ADR(美國預託證券)均大跌700點，新加坡黑期跌611點，新加坡A50指數期貨暴跌6％。在此氛圍下，即使中證監上周六急澄清，財政司長曾俊華仍在昨早預計，今早港股將裂口低開。

然而，人行「反高潮」在昨晚宣布降準。東驥基金管理董事總經理龐寶林表示，上周五晚沽期指的投資者，今天很大機會被夾倉。「中證監在周六掌了自己的嘴巴，已抵消了周五的跌幅。人行再宣布降準，恒指很有可能再挑戰28000點。」他表示，內銀、內險、內房及A股ETF都值得追。

事實上，上周五晚美國上市的港股或中資股ETF雖然大跌，卻持續錄得資金流入。例如安碩中國大型股ETF跌4.2％，卻有1540萬美元淨流入，全周淨流入金額共1.15億美元，安額MSCI香港ETF全周亦有1.32億美元淨流入。

范卓雲：人行3月內再減息

瑞信董事總經理兼私人銀行部亞太區研究主管范卓雲稱，不少海外資金都錯過了復活節假期後的大升市，正等待時機追貨，因此大方向是增持中資股。她估計人行在3個月內將會再減息，只要繼續進行寬鬆政策，股市下跌空間有限。

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2 : GS(14)@2015-04-20 15:33:21

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150420/news/ea_eaa2.htm
財爺撐丁蟹效應
2015年4月20日

【明報專訊】恒指過去8個交易日上升近2400點，昨人行降準之前，財政司長曾俊華昨日撰寫寫網誌坦言自己相信「丁蟹效應」，認為有助於提醒小股民注意股市風險，料今日股市很可能「裂口低開」。

他表示，過去8日股市波動大， 單日波幅曾達1200點，上周五晚即月期指更下跌700點，明日「裂口低開」可能性大。他亦提醒，未來一段時間，股市大幅波動風險不容忽視。他在網誌中寫道，股市在累積相當升幅後出現較大的調整，只是「遲早問題」，絕不奇怪。

「今日股市或裂口低開」

無本周起重播《大時代》，不少股民擔心曾多次令股市大跌的「丁蟹效應」再應驗，財爺卻大唱反調，稱「樂見」在市場氣氛熾熱時重播。他寫道，「電視台選擇在股市急升後重播《大時代》，應驗『丁蟹效應』機會自然高」，這有助提醒小股民注意股市風險，不要盲從股評人意見。

同時，他引述國際貨幣基金組織上周三發表的報告，認為目前環球資產價格走高是市場預期美聯儲未來會緩慢加息的結果，一旦市場對這個預期產生落空的懷疑，股匯市或出現較2013年中更劇烈的波動。

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3 : GS(14)@2015-04-20 15:33:59

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150420/news/ea_eaa3.htm
降準力度超預期1倍
2015年4月20日

【明報專訊】人行3個月內二度降準，幅度大幅超過預期，上次降準幅度高達1個百分點，還是在7年前的2008年11月。有經濟學家認為，此次放水與國務院總理李克上周到商業銀行調研有關，目前銀行資金成本壓力仍高，降準有助鬆動利率，並預期今年會有數次降準。

儘管市場對降準有心理準備，但相比過往數年降準幅度始終維持0.5個百分點，此次降準力度超市場預期。興業銀行首席經濟學家魯政委稱，目前銀行準備金率過高，令銀行新增存款的實際資金成本接近6%，高過工業企業平均5%左右的利潤率。前幾次降息未能真正把利率降下來，已反映出市場資金量不夠，「官價與市價脫」。未來還需多次降準，幫助鬆動市場利率，同時引導市場形成對放鬆的持續預期，刺激經濟。

助降融資成本 撐實體經濟

內地第一季度GDP增速僅7%，見6年新低。中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳稱，此次降準主要為改善內地經濟基本面，目前投資、需求持續低迷，通縮壓力大，此次降準有助降低融資成本，支持實體經濟。他預計今年第二季度央行還會有一次降息或降準。不過他又稱，內地第二季度的經濟增長仍然有壓力，因為去年基數較高，同時貨幣政策效果顯現也需要時間。

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人行降準　內銀內險股受惠

1 : GS(14)@2015-04-21 01:58:32

【本報訊】人行昨日宣佈下調存款準備金率1個百分點，市場預期內銀、內房、券商、內險股將直接受惠，其他板塊亦會跟升。翻查資料顯示，對上一次宣佈降準1個百分點為2008年11月26日，翌日內地股市升1.05%，恒指則升1.37%。今次降準1個百分點，市場粗略估計人行開閘放水至少逾1.2萬億元人民幣，利好對資金敏感的板塊。君陽證券董事兼行政總裁鄧聲興指，銀行放貸規模增大，內銀股直接受惠，綜合市場分析，考慮到其淨利息收入上升及融資成本下降，相信對內銀盈利及淨息差有正面影響，中小型銀行尤其利好，惟內銀資產質素仍叫市場擔憂。




內房股資金成本或回落

內地銀根進一步放寬，除帶挈中資金融股外，負債高的內房股爆發力亦不容忽視。雖然降準並不等同降息，但隨着銀行間流動性改善，資金成本亦會有一定程度的回落，京華山一研究部主管彭偉新指，內房企業日後債務續期息口減低，一、二線地區的龍頭房企較為受惠。市場相信，降準伴隨更多樓市鬆綁政策，舉例是內地政府或會加快降低購買二套房首付比例，相信早前堆積的購買力得以釋放，樓市銷情短期內有望回升。內地流動性增加，部份會流入資本市場，股市成交金額與券商股盈利成正比關係，今年2月份人行降準後，摩通曾作出估計，若A股每日平均成交額較該行預測的5,000億元人民幣高出10%，券商股今年盈利平均可提升7%。鄧聲興亦認為，今次降準有利於業績表現理想、估值低的券商股，惟彭偉新則認為利好因素或受中證監出招規範融資融券（兩融）業務事件抵銷。降準將「挾高」A股，內險企業的投資收益亦會水漲船高，彭偉新認為內險股將會炒上，事實上，內險去年盈利全線上升，股價亦自去年10月份起伴隨A股舞升。彭偉新續指，大市向好，內銀、內房、內險股將是帶領升市的「先頭部隊」，而其他板塊亦會跟上。鄧聲興預期，恒指年內將突破32000點，內地A股則有上望5000點水平，眾多板塊之中，他較為看淡農業股，「即使人行繼續扶持三農企業，但現時大主題已轉至現代化」。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150420/19118385

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人行傳逾4800億注國開行進出口銀行

1 : GS(14)@2015-04-21 12:38:15

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150421/news/ea_eaa5.htm
【明報專訊】內地媒體昨日報道，人行將以外匯儲備委託貸款債轉股形式，曲線向兩大政策性銀行國開行及進出口銀行注資，涉及總金額達到620億美元(折合約4836億港元)，注資完成後，人行將成為國開行的第二大股東，以及進出口銀行的第一控股股東。

國務院傳批准政策銀行改革

《財新網》報道稱，之前人行會同有關部門提出有關國開行、進出口銀行、農發行的改革方案已經正式獲得國務院批准；「合理補充資本金，提升資本實力、強化資本約束機制」是這次政策性銀行改革核心措施之一，過往3家政策性銀行長期面臨資本金嚴重不足的問題，例如進出口銀行於1994年成立時註冊資本為33.8億元(人民幣‧下同)，2000年財政追加資本至50億元，直至匯金2008年發債200億元注資進出口銀行，此後再未獲得增資，目前該行資產總額已突破2萬億元，資本金缺口嚴重。

因此，補充3間政策性銀行資本金成為此次改革重點之一，報道引述一名國開行資深人士稱，人行今次用外儲委貸債轉股的注資方式沒有增加新的現金流；其中注資國開行金額為320億美元；注資進出口銀行金額為300億美元；農發行由財政部追加資本金。

截至2014年末，國開行、進出口銀行、農發行總資產分別達到10.1萬億元、2.47萬億元和2.6萬億元。

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人行半年三減息 升市料短癮

1 : GS(14)@2015-05-11 14:17:33

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150511/news/ea_eaa1.htm
【明報專訊】內地4月份通脹數據遠低於目標，人民銀行在昨日送上母親節禮物，兌現市場期望，宣布減息四分之一厘，存款及貸款利率減幅一致。經濟師相信，若本周公布的新增貸款等數據繼續不理想，降準之日亦不遠。但有分析員表示，市場對減息已有充分預期，政策對股市刺激有限，短期內港股仍然在高位整固。

  存息上浮區間上限擴至1.5倍

人民銀行昨晚宣布，今日起把金融機構一年期貸款基準利率下調0.25厘至5.1厘，一年期存款基準利率下調0.25厘至2.25厘。同時結合利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限，由存款基準利率的1.3倍調整至1.5倍，意味存款利率上限，在減息後變相從3.25厘增至3.375厘。

人行解釋，是次減息主要是因為國內經濟結構調整步伐快，面臨較大的下行壓力，同時物價水平處於低位，以致實際利率高於歷史平均水平。國家統計局在周六宣布，4月通脹率只有1.5％，低於市場預期，連續多個月遠遜於3％的目標。人行亦解釋由於目前存款利率「一浮到頂」的銀行數量已明顯減少，即使把存款上浮區間擴大至1.5倍，預計銀行基本不會用足上限。

興銀：或預示次季難「保七」

興業銀行首席經濟學家魯政委則稱，是次減息更有可能是中央預計第二季經濟增長難以「保七」，下一步將視乎本周公布的數據，估計很快便會降準。本周內地將繼續公布一系列經濟數據，包括新增貸款、貨幣供應、零售銷售及工業生產等。

渣打財富管理投資策略主管梁振輝認為，從減息到實質利率下跌，最少要半年時間，估計這輪寬鬆政策的效果在下半年才會體現。他認為內銀股及內房股仍會受惠流動性增加，但相信刺激有限，「大家已預計會放水，而真正不明朗因素是中證監會否再出招。」

事實上，今次是內地自去年11月底以來第3次減息，連同兩次降低存款準備金率，半年內密集地推行了5次寬鬆貨幣政策，但除了第一次減息帶動中港股市大升，其餘時候對股市刺激不大，上月降準後甚至出現大跌市。

赤柱股神：若升市不宜追入

豐盛金融資產管理董事黃國英估計，此次減息後股市走勢會比上一次降準後更差。「上周股市下跌力度大，市場心態多是趁好消息沽貨。」儘管減息，他不看好內房走勢，認為難以回到早前高位。他認為投資者應跟進外圍，吸納匯控(0005)及恒生(0011)，主要炒美國加息。

赤柱股神張程光認為，減息後若股市升，適宜觀望，不宜追入，尤其是A股ETF已很貴，估計內地很快再批出新股，抽乾市場資金。他自己則在上周跌浪中大手掃入港交所(0388)。

明報記者 廖毅然、顧冷冰

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2 : GS(14)@2015-05-11 14:17:50

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150511/news/ea_eaa2.htm
人行急出手 免次季GDP再跌
2015年5月11日

【明報專訊】儘管外界早已料到央行會再「放水」，但在日前公布通脹數據差過預期後，翌日便立刻宣布減息，反應之迅速令經濟師感驚喜。興業銀行首席經濟學家魯政委坦言，過去央行「好聽一點是穩健，其實是反應滯後」，今次反應如此快，是調控思路的重大改變，代表降準將陸續有來。

  其實自上月底宣布大幅降準1個百分點以來，內地1個月回購利率已有所降低，反映措施有效，市場息率正在回落。中信銀行國際首席經濟師廖群相信，未來即將公布的貨幣供應或工業生產等數據，估計相當差，令中央等不到下半年就急要保增長。「首季經濟增長已從去年第四季的7.3％降至7％，中央不希望第二季再大幅放緩。」

澳新：實際貸款利率仍逾6厘

澳新銀行高級經濟分析師楊宇霆認為，這次減息是為了和持續下跌的通脹率掛，自從佳兆業(1638)、永暉(1733)等內地公司先後出現債務違約，銀行借貸非常審慎，風險胃納不高，即使人行連番減息，實際貸款利率仍高達6厘以上，因此降準才對流動性有幫助。他估計若新增貸款表現差，人行很快會再降準。

楊宇霆又特別提到，近3次減息都有調高存款利率浮動區間的上限，估計本月推出存款保險制度後，內地已具備利率市場化的條件，下次減息可能取消存款利率淨動區間上限。

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3 : GS(14)@2015-05-11 14:19:00

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150511/news/ea_eaa3.htm
渣打：今年最後一次減息
2015年5月11日

【明報專訊】渣打大中華區研究主管丁爽上周稱，6月前央行一定會減息一次。昨日減息後，他接受本報訪問指出，目前貨幣政策的寬鬆形勢與2009年四萬億的刺激政策「毫無可比性」。他又估計，此次減息是央行年內最後一次減息。

丁爽認為，央行減息主要目的是降低實際利率。4月通脹率按月維持1.5%。以名義利率2.5厘上浮10%為例，減去通脹率，實際利率1.25厘。此次減息後，實際利率接近1厘。他料下半年通脹回升，導致實際利率進一步下行，一旦實際利率低於1厘，央行將不會再減息。

瑞信：市場早預期 內房難大升

丁爽預期下半年央行會再降準1個百分點，「降準與資本流出有關係」。由於資本外流，國內流動性不夠，央行希望通過降準來補充流動性。「只是寬鬆傾向，不是刺激政策。」他認為，央行此前的寬鬆與2009年投放4萬億的刺激政策不可比。「無論是領導層的理念，經濟下滑的程度和改革的目標，都決定了管理層不會推行強刺激政策。」

另外，瑞信內房主管杜勁松認為，此次央行減息市場早有預期，上周五股市反彈已有體現。他認為內房板塊難以借此大升。

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人行放水未見效 M2增速新低

1 : GS(14)@2015-05-14 12:09:38

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150514/news/ec_eca1.htm
【明報專訊】內地經濟未因之前兩度減息兩次降準而有起色，人行及國統局昨日公布的一系列4月數據均遜預期，反映經濟回暖不理想。其中廣義貨幣(M2)增速值10.1%為1996年有紀錄以來最低，新增人民幣貸款只有7079億元(人民幣，下同)，比3月份的1.18萬億元大減；拉動經濟三駕馬車的固定資產投資、社會消費品零售總額及規模以上工業增加值也差(見表)。經濟師認為要扭轉形勢便要有更多寬鬆，例如常態化降準。

人行昨日公布的M2增長只有10.1%，增速比上月低1.5個百分點，而狹義貨幣(M1)增長3.7%，增速比上月高0.8個百分點，雖然側面反映A股暢旺令資金流入金融市場，但M2增速創了有紀錄以來最低；新增人民幣貸款也比3月大幅萎縮至7079億元；社會融資規模只有1.05萬億元，亦比上月少1881億元。

首4月固定資產投資升12% 15年最低

與此同時，昨日國統局公布的數據也教市場意外，首4個月固定資產投資按年上升12%，創2000年12月以來新低；社會消費品零售總額按年增長10%，是2009年3月後低位；規模以上工業增加值按年增長5.9%，雖比3月份增0.3個百分點，但仍低於市場預期的6%。首4個月內地房地產開發投資按年增長6%，低於首季的8.5%，不過商品房銷售面積及銷售額跌幅收窄，顯示之前推出的樓市放寬政策開始見效。

分析料續有擴大寬鬆政策

雖然國統局強調4月經濟運行仍處於合理區間，但一眾數據遜預期令市場更認為有進一步擴大寬鬆政策的需要。民行分析表示，社會融資規模收縮，反映實體經濟有效融資需求減少，與固定資產投資創下新低一致。M2增速創歷史新低，相信是資金外流及融資需求較弱影響，估計內地要繼續減息及降準。

興業銀行首席經濟學家魯政委認為，星期日人行減息已意味中央的貨幣政策思路有轉變，是為支持融資成本的進一步下降和地方債置換作準備，但減息之餘要再有流動性的寬鬆配合，因此他估計，人行將以常態化降準等工具，壓低3個月以上期限的利率，從而刺激融資，回暖經濟。

鐵路和道路投資增23％及33％

除了人行或繼續以降準減息為刺激經濟手段，昨日公布的數據也顯示中央以投資穩增長，今年前4個月，鐵路和道路投資分別按年增長23.4%和33%；與軌道交通相關的產品亦錄得較高增速，其中鐵路機車、鐵路客車分別按年增長16.1%和43.1%，城市軌道車輛增長49.7%，動車組更大升近一倍，反映政府利用「鐵公基」投資提速支撐經濟。

明報記者 陳子凌

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2 : GS(14)@2015-05-14 12:09:50

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150514/news/ec_eca2.htm
信貸證券化 加碼5000億
2015年5月14日

【明報專訊】面對廣義貨幣(M2)增長失速，中央亦立即作出反應。昨日總理李克強召開國務院常務會議，便決定新增5000億元(人民幣‧下同)信貸資產證券化試點規模，以盤活存量資金，更好支持實體經濟發展。

支持實體經濟 優化信貸結構

會議要求繼續完善信貸資產證券化制度，支持證券化產品在交易所上市交易；而試點銀行騰出的資金要重點支持棚改、水利、中西部鐵路等領域建設。今年年初，中銀監曾批覆浦發、平安、興業等27間銀行的信貸資產證券化資格，所謂信貸資產證券化，便是將流動性差的貸款轉化為流動性好的標準資產，可令銀行挪出更多信貸額度，支持實體經濟並優化信貸結構。

不過，據內媒《經濟參考報》報道，今年首季信貸資產證券化產品發行規模並不理想。一方面中小銀行資產質量受限，發行規模不大；另一方面大銀行則寧願保存優質信貸資產，不急於證券化處理。與此同時，內地股熱債冷，而信貸資產證券化產品收益率吸引力有限，也成為遇冷的重要原因。

收益率欠吸引 反應一直不佳

會議還指出，要加快高速寬帶網絡建設，促進提速降費，年內寬帶接入業務開放試點企業增加到100間以上。另外，會議認為在交通、環保、醫療、養老等領域要推廣政府和社會資本合作模式，以打造經濟新增長點的重要改革舉措。

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人行降今年GDP預測至7%

1 : GS(14)@2015-06-11 11:34:23

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150611/news/ea_eaa6.htm
【明報專訊】人行首席經濟學家馬駿等人撰寫的2015年中國宏觀經濟預測工作論文(年中更新)昨日公布，將今年大部分經濟預測目標下調，包括GDP由7.1%降至7%，CPI及出口增長更從2.2%和6.9%，大幅減至1.4%及2.5%，固定資產投資與社會消費品零售總額增幅也向下修正(見表)。

大幅下調通脹及出口預測

這份工作論文是去年12月發表的更新版。文中指出，雖然上半年經濟增速低於預期，但由於穩增長政策的時滯效應、房地產市場企穩，以及世界經濟復蘇等原因，下半年經濟增速將會略高於上半年。但出口增速明顯放緩、房地產開發投資減速快於預期，以及部分行業出現銀行惜貸、企業慎貸現象，都左右經濟增長。

不過，論文也認為，積極財政政策力度有所加大、人行減息降準，加上放寬樓市調控政策後地產市場轉好等因素，都為中國下半年經濟增長、出口、消費等帶來正面拉動作用。

另一方面，昨日召開的國務院常務會議提出要加強發展消費金融釋放消費潛力，包括將原有16個城市的消費金融公司試點擴大至全國，鼓勵合資格民資、國內外銀行及互聯網企業設立消費金融公司，與商業銀行錯位競爭、互補發展

此外，會議又提出要加快發展跨境電子商務，包括優化通關流程及落實退免稅政策等。

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人行新動作 股災後催谷債市

1 : GS(14)@2015-07-15 10:46:09

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150715/news/ec_eca1.htm

【明報專訊】內地股市進入災後重建期，IPO重啟遙遙無期，令債市集資功能更為突顯。有分析指，力推債市而不催谷股市，將是內地政府未來政策方向。昨日彭博引述消息稱，財政部考慮推行第三批1萬億元(人民幣‧下同)地方債置換額度。而人行亦公布，取消境外央行等一眾金融組織投資中國債市的額度限制。

人行今年開放債市步伐明顯加快。去年全年，獲准進入國內銀行間債市的境外機構僅34家。今年4月底報告指，今年才批准32家境外機構進入，包括11家QFII、10家境外機構以及11家RQFII。6月初，央行再批准境外人民幣業務清算行和境外人民幣結算業務參加行，開展銀行間債券市場債券回購交易。又同樣在6月份，人行也有報告指，研究取消境外央行類機構投資境內銀行間債市的額度限制，但均已成往事。

彭博：準備第3批地方債置換

人行昨日公布，指境外央行、國際金融組織、主權財富基金可自主決定投資中國銀行間債市的額度。該類機構只需向人行提交投資備案表，完成備案即可在銀行間開展債券現券、債券回購、債券借貸等交易，也可自主決定投資規模。

此外，今年以來，財政部也已先後推出兩次地方債務置換。在今年3月，財政部下達第1批1萬億地方政府債置換額度，取代原先的地方平台債；6月，財政部下達第二批1萬億地方政府債置換額度；昨日彭博再引述消息指，財政部考慮第三批地方政府債置換額度，初步設為1萬億。

高盛私人投資管理首席策略師哈繼銘早前對本報指出，新增地方債置換可令供應急增，向境外機構開放債市更可大提高需求，否則利率又會上漲，增加融資成本。他當時已建議，中央應將開放重點放在債市。皆因中國債息比外圍吸引，且一般各國央行不會去國外買股票，而是買債。

與發達國距離大 發展空間巨

彭博經濟學家陳世淵也表示，中國非金融企業融資中3%來自股市，9%來自債市，而發達國家有八成來自股或債的直接投資，發展空間巨大。事實上，內地在暴力救市、公安打擊沽空等救市做法下，令其股市開放前路更添困難，滬港通每日交易額度暫難以取消，故國家也將力推債市而不再催谷股市。信銀國際首席經濟師廖群指出，A股股災及其後的救災舉措，令A股對外市場開放延遲，因而決策層更力推進債市的開放。

內地股市反彈數日後昨日稍微偏軟，滬指跌1%，收報3924點，深成指漲0.9%，收報12,728.51點。港股昨日也見下跌，恒指收報25,120點，跌0.41%。

明報記者 顧冷冰

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