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中国原油进口、加工、产量齐跌

高端白酒量價齊跌 三線品牌爆發增長？

前幾年一路高歌猛進的高端白酒價格終於在今年過完年後「碰壁」回調，近幾個月來終端降價幅度明顯，連銷量也開始走下坡路。誰會是下一匹市場黑馬？三線白酒品牌開始闖入視野。

一線價格普降

據 相關機構的白酒終端零售價格曲線圖統計顯示，53度飛天茅台的價格從今年3月的2046元/瓶下降至1676.5元/瓶，跌幅約為18%；52度五糧液的 零售價格從1月的1185元/瓶下降到5月的1159元/瓶，降幅約為2%；52度水井坊的零售價格從3月的826元/瓶下降到791元/瓶，降幅為 4%。

廣東粵強酒業相關負責人日前告訴記者，由於市場行情變化，上個月五糧液的批發價已經調至780元/瓶，比之前少了幾十元。

目前終端價格在1000元/瓶以上的白酒品牌僅有53度飛天茅台、五糧液、國窖1573；而紅花郎回落到800元/瓶左右，水井坊回落至700元/瓶左右，此前中國高端白酒零售價格突破千元以上的白酒超過10種。

雖 然包括茅台、五糧液、瀘州老窖等多家酒廠均沒有調整過出廠價，但卻無力阻攔經銷商們見風使舵的「自發」行為。而國都證券的分析報告認為，市場自發的調價行 為主要由三方面原因導致：一是第五次廉政會議影響逐漸顯現，不少政府部門開始落實實施，採購茅台、五糧液意願減弱；二是宏觀經濟增速放緩，消費品的後週期 性逐漸體現；三是當前正值白酒消費淡季。

企業變「陣」應對

除了價格，一線白酒的銷量也明顯下滑。「自從過完年，高端白酒的銷售就轉淡了。加上政府限購高檔酒的政策對市場信心打擊很大，這幾個月貴的酒都走得不好。」省內某知名經銷商透露，以茅台為例，3月份以來銷量比去年同期掉了起碼三成。

對此，相關白酒企業迅速開始了調整動作。據瞭解，3月之後飛天茅台的發貨量減少了70%左右，但茅台收緊貨源很大程度是為其全國鋪開直營店做準備。五糧液、郎酒等發貨量也減少了50%左右。

近 日，瀘州老窖發出緊急通知，從5月份開始，全面停止分銷獎勵和通路促銷活動，全國經典裝國窖1573的供應量在年初規劃基礎上調減1000多噸，並從5月 21日開始，瀘州老窖公司對全國經銷商客戶暫停發貨，並要求對經銷商的低價躥貨行為進行全面清理、整頓。2011年，國窖1573的銷量在4500噸左 右，今年的銷售目標略高於此，而調減1000噸則相當於降低了約三分之一的銷量預期。

白酒分析師梁永彬認為，限量保價是白酒行業應對價格下滑的通行做法，特別是高速增長後經銷商的庫存比較高，限量保價將為他們消化庫存贏得一段緩衝期。

而如何激活疲軟的市場也是企業們努力動腦筋的地方。五糧液股份有限公司旗下的超高端白酒「國五液」日前在京面市，業內人士分析，適時推出新品也是激活市場的一種方法，而且超高端新品如果成功將有力地維持高端系列的市場空間。

三線機會來了？

中信建投行業分析師黃付生認為，市場對一線白酒終端價格回落的擔心仍在，對三線白酒股超高增長的樂觀預期在加固，短期行業的熱點仍會在三線白酒股。業內專家預測，未來兩三年利潤或暴增。三線白酒迎來利潤爆髮式增長期，未來兩年利潤復合增速有望超越100%。

控 制"三公"等消費給中高端白酒帶來了更多的機會。」一位中高端白酒的銷售負責人表示，此前茅台、五糧液提價讓不少經銷商、投資者看到了獲利的機會，但降價 將這些渠道和市場都「逼了出來」，而中端白酒由於受「剛性」商務消費支撐，此時價格穩定，甚至迎來了補漲機會，反而受到部分經銷商和投資者捧場。

5月白酒終端零售價格顯示，相比4月零售價，飛天茅台、五糧液出現回落；水井坊、紅花郎、洋河天之藍等次高端酒價格回落，而劍南春、酒鬼酒反而上漲。

南方日報記者 周照

砸廣告求增長應有限度

記者觀察

目前，三線白酒品牌正在奮起直追，特別是像酒鬼酒、沱牌這樣的老牌勁旅，為了重拾輝煌，紛紛步入加速拓展階段。而最直觀的表現莫過於狠砸廣告。

根 據公司年報披露的數據，酒鬼酒在去年的廣告支出費用為1.41億元，沱牌捨得的廣告費用為7678萬元。但酒鬼酒去年淨利潤僅為1.92億元，沱牌捨得去 年的淨利潤也只有1.95億元。從數據上可以看出，酒鬼酒去年投放的廣告費接近公司的淨利潤，而沱牌捨得的廣告費接近淨利潤的一半。

我國 目前百億元身價的酒企沒有幾家，多數企業都是中小酒企，各自為王的局面讓酒行業間的競爭變得異常的激烈。為了爭搶市場，不惜投資巨額的廣告費用來做品牌。 不過，中投顧問食品行業研究員周思然指出，對白酒企業而言，廣告是否獲得預期的效果實質上並沒有一個明確的量化指標，在如此不確定情況下白酒企業仍不放棄 巨額的廣告支出，主要是基於白酒行業的特性和典型的案例刺激。眾所周知，一些白酒企業現金流非常充裕，這為企業巨額的廣告支出奠定了基礎，而秦池等企業因 廣告而在短期內成為名牌的案例也加大了企業對廣告宣傳功能的肯定。扎堆廣告主要歸因於企業經營理念的趨同化，或表現為跟隨心態、想當然心態和身不由己心 態。「面對廣告宣傳，只能猜測：也許廣告帶來的收入遠遠大於廣告費用，也許廣告並未取得效果，其帶來的收入還不及廣告費用，或者廣告費用與收入相當。」

數 據顯示，2012年央視的廣告主中酒企依然是主角，白酒企業給央視投放的廣告費高達19億元。部分中小企業不惜傾囊而出做廣告，最終變成了為電視台打工。 而在白酒的高利潤背後，消費者也被迫為高額的廣告費埋單。面對如今消費出現疲軟的現狀，白酒企業必須思考減輕「額外」負擔的推廣方式。

滬港通首航“北熱南溫” 兩市齊跌收場

備受關註的“滬港通”今天正式開通，令人意外的是，內地投資者對港股較為冷淡，全天額度僅用了17%，而海外資金對A股反應熱烈，下午就用完了所有額度。

市場行情方面，兩市均高開，但隨後跳水，其中銀行、保險以及券商板塊跌幅較大，滬指和恒指齊跌收場，恒指跌幅達1.2%。

以下為滬港通首演全記錄，時間逆序呈現：

16：06

香港恒生指數收盤下跌290.30點，跌幅1.21%，報23797.08點。

港股通105億每日額度今日還剩87.32億元。

15：00

上證綜指收盤報2474.01點，跌幅0.19%，成交額1993億元。

深成指數收盤報82823.80點，跌幅0.52%，成交額1550億元。

創業板收盤報1471.69點，漲幅2.11%。目前港股跌幅近1%。

13：57

截止當前，滬股通今日130億元人民幣額度告罄。而“南下交易”仍剩余大量額度。

11：30

上證綜指早盤收報2495.80點，漲幅0.69%，成交額1167億元。

深成指數早盤收報8361.21點，漲幅0.41%，成交額884億元。

創業板早盤收報1473.11點，漲幅2.21%。

滬股通每日額度130億只剩23.79億，已經用掉了超過80%的額度，而港股通每日105億的額度還剩94.47億，所用額度不到10%。

11：05

滬港交易所數據顯示，截至10點53分，滬股通余額32.79億，每日130億的限額已用去75%。

10：53

券商股板塊快速翻紅，東吳證券一度漲超7%。滬指漲0.4%。

10：19

恒生指數由漲轉跌，目前跌幅擴大到近1%，跌破24000點。 港交所、內銀股等滬港通概念股領跌藍籌。

A股的銀行板塊全面翻綠，券商股多數走低。券商板塊領跌1.5%，銀行板塊跌1.18%。興業證券、東北證券、方正證券等前期領漲品種均跌逾2%。

10：00

香港買賣上交所股票的130億元人民幣每日額度已不足50億元 ，每日130億的限額已用去62%；港股通余額還剩97.4億，限額為105億。

9：55

滬港通開通後，市場上下震蕩，滬指目前微跌0.16%。

9：40

滬指由漲轉跌，恒生指數漲幅收窄至0.14%。

9：36

滬港通首日開通，香港買賣上交所股票的130億元人民幣每日額度尚余約62億元 ，內地買賣港交所股票的105億元人民幣每日額度尚余約102億元。

9：34

滬指高開後開始下挫，目前漲幅為0.2%。

9：30

滬港通儀式完成，上交所、港交所同時宣布，滬港通正式啟動。

9：28

上交所和港交所進入互動環節，雙方互贈禮物。

9：25

上證綜指高開逾1%，一舉突破2500點，至2506點。

上證綜指開盤報2506.86點，漲28.04點，漲幅1.13%。

深成指數開盤報8358.13點，漲31.23點，漲幅0.38%。

香港稀缺標的受到市場熱捧，宇通客車、上汽集團、貴州茅臺、伊利股份、恒瑞醫藥等個股開盤大漲，其中宇通客車與上汽集團開盤漲幅超過了9%。

9：24

香港恒生指數開盤前上漲0.9%，報24313.06點 。

9：20

香港交易所發布的實時數據，當地時間09：15，130億元人民幣單日額度的北向交易（滬股通）剩余額度為63.64億元人民幣，僅剩不到一半。

9：20

滬港通啟動儀式開始 肖鋼梁振英同時發言

9：07

上交所內韓正肖鋼到場

9：03

開通儀式正式開始，港交所正播放滬港通簡介短片。港交所總裁李小加主持啟動儀式。同步視頻顯示上交所儀式也同步開始。李小加表示，滬港通的開通經歷了“15個月”的秘密討論，各方都十分辛勞。

8：50

上交所內準備就緒，等待開場：

8：30

現場記者雲集：

8：01

上午，上海證券交易所和香港交易所將在上海、香港同時舉行滬港通開通儀式，中國證監會主席肖鋼、香港特區政府行政長官梁振英等將分別作為主禮嘉賓致詞。9點30分，滬港兩地同時鳴鑼開市。

到目前為止，符合資格的滬股通標的共有568只個股，符合資格的港股通標的共有268只個股。

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齊漲齊跌成為歷史 大宗商品逐漸回歸基本面

2008-2012年間，大宗商品和其他一些金融資產在宏觀經濟和政治因素影響下保持了高度的同步性。不過隨著原材料價格波動逐漸回歸基本面，供求關系成為了一些大宗商品的決定性因素。

大宗商品之間同步上漲和下跌的光景也已成為歷史，一些品種出現了現貨溢價，一些品種則處於期貨溢價之中。

所謂的現貨溢價(Backwardation)是指現貨價格高於期貨價格(或者近期月份合約價格高於遠期月份合約價格)。包括銅、民用燃料油、豆粕和可可粉在內的一些原材料近期均出現了現貨溢價。

以銅來看，雖然2014年全年市場供給略大於市場需求，但是2014年7月之後，銅價就處於現貨溢價之中。交易員和分析師認為，中國國家儲備局大肆購買銅以及銅在中國被當做抵押品是導致短期供求關系變化的關鍵。

不過隨著銅市場供給的增加以及青島港醜聞的爆出，分析師認為銅的現貨溢價情況將得到緩解。Macquarie Securities分析師Colin Hamilton就認為，

隨著LME庫存的增加，銅的現貨溢價將逐漸收窄。

豆粕的供給端也無法完全滿足市場的需求。作為全球最大的豆粕出口國，阿根廷的豆粕出口占到了全球的40%。阿根廷高漲的通脹使得當地農民囤積豆粕以獲取美元收入。在2014年大多數時間內，豆粕都處於現貨溢價之中。Rabobank分析師Steve Nicholson表示，

美國家禽和豬肉產業對於豆粕的需求比市場預期的更為強勁。

與之相對應的則是期貨溢價(Contango)，現貨價格低於期貨價格(或者近期月份合約價格低於遠期月份合約價格)。過去數月，原油市場因OPEC拒絕減產和美國頁巖油繁榮而出現了期貨溢價，谷物則由於氣候環境良好也出現了期貨溢價。

巴克萊銀行大宗商品主管Kevin Norrish表示，

大宗商品與股市的聯動性在2014年已經出現減弱趨勢。那些主動型、價值導向的交易策略2015年表現強勁。

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上半年醫藥生物融資量價齊跌 醫療領域還是投資人的避險港灣嗎？

投融資“降溫”的一年多來，醫藥曾被公認為是最好的避險港灣，但最新公布的一組數據表明，這個“港灣”或許並不如大家所想象的那樣安全。

根據投中集團近日公布的一組最新的國內醫藥生物投融資統計數據，相比上年同期，醫藥生物領域的融資數量和總額都出現了大幅下跌，其中，已披露融資金額的投資數量下跌超過40%。

醫藥生物也遇“寒冬”

對於普通投資者而言，這一結果出人意料，但對於已經躋身醫藥投資多年的專業人士而言，這一結果又仿佛在情理之中。

一位長期從事醫藥行業投資的業內人士對第一財經記者透露，去年，他投資了包括血液活檢、基因檢測、分子診斷在內的6個醫療項目。但到今年，哪怕已經過去了8個月，投出去的項目數量依舊為零。

“今年以來一直在看，始終不敢把錢花出去。周圍的同行也都是這個狀態，一方面好的項目變少了，另一方面，優質項目水漲船高，價格變得很貴。”該投資者說。

投中集團統計的1~8月醫藥生物投融資數據

他的判斷可以從以上這份統計數據中窺視出一二。包括融資事件、已披露融資事件以及融資額在過去的八個月內均出現了不同幅度的下降，其中融資數量下降得最為明顯，總數量下降了33.68%，已披露的融資金額下降了41.84%，幾乎攔腰斬。相反，單筆融資金額卻有27%的上升，這也說明，好的項目，正在成為稀缺。

進一步觀測數據，在2016年1~8月公布融資金額的82例融資中，屬於PE階段的案例達到44例，占比超過50%，主要是主板上市公司的定增以及新三板公司掛牌後的融資，而屬於VC階段的融資，只有38例。投資人對於早期項目的投融資正在變得謹慎。

不過，第一財經記者在與業內人士探討這一現象時得到了相似的答案。現階段，投資數量的減少或許僅是短期的現象，作為需要長期布局的代表領域，醫藥行業的投資人認為只要有好的項目還是會選擇拿下，不會受短期市場環境的影響。

“其實對於我們投資人來說，用5年、7年、10年、15年甚至20年的時間去布局一些早期項目的投資是很正常的。我們也不會因為一些短暫的市場變化而影響了整個的投資布局。”斯道資本亞洲資深管理合夥人歐柏德對第一財經記者表示，“在中國20年的投資當中，我們有很多的成功案例都是從零開始的，包括生物制藥、醫療器械、和糖尿病相關的制藥企業等。目前中國整個醫療行業都在不斷興起和改變的過程中，包括它的服務、創新、技術和信息的發展，所以說我們需要對這個行業有一個長期的遠見和想法。”

哪些子領域最受歡迎？

從這份統計數據各子行業的融資案例數量來看，醫藥、醫療設備和醫療服務分列前三，眼下火熱的生物技術屈居第四。

在這其中，醫療設備搶占了最大一塊蛋糕，融資總額達15.92億美元。事實上，不僅僅在國內市場，而在國內醫藥上市公司等資本投資海外項目時，醫療器械和設備也是目前最集中、最活躍的細分領域。

“在現階段我們在做一些投資布局時，也會結合著未來“十三五”的規劃來看。”斯道資本合夥人林蕊對第一財經表示，“其實你可以看到，在整個未來五年規劃里，生物醫藥整個領域是做了非常重點的突出的，這也是現在很多醫療投資者布局的重點，此外還包括民營醫療、中醫藥領域，以及綜合的支付保障體系的布局建立這些領域。”

藍籌與概念股齊跌，創業板指逼近1800點

周五滬深兩市股指低開震蕩，指數表現弱勢依舊。周期股、金融股盤中沖高回落，並於午後持續走低，受此影響，上證50指數午後再度翻綠，上證綜指則先後跌破20日和30日均線支撐。深圳市場上，軟件、集成電路概念板塊表現疲軟，創業板指、中小板指再現深幅回調。其中，創業板指盤中下跌逾30點，指數逼近1800點關口。截至全天收盤，滬深兩市股指全線收綠，市場成交量較昨日微幅放量。

滬深兩市全天收盤，上證綜指收報3,141.3點,下跌13.35點，跌幅0.42%，成交額1,665億元；深證成指收報10,448.22點,下跌115.91點，跌幅1.1%，成交額2,321億元；創業板指收報1,804.55點,下跌33.85點，跌幅1.84%，成交額828億元。資金方面，央行不開展公開市場操作。今日無逆回購到期。

盤面上，汽車零部件、農機、次新股、豬肉以及飲料制造板塊逆勢走強，整體漲幅居前。跌幅榜上，國產軟件、草甘膦、集成電路、網絡安全以及藍寶石概念領跌。

熱點板塊：

汽車零部件板塊周五盤中再度走強，個股上演漲停潮。截至全天收盤，光洋股份、躍嶺股份、萬通智控、欣銳科技、貝斯特、克華控股、鐵流股份、日盈電子、隆盛科技、亞普股份以及中馬傳動先後漲停。

得益於啤酒和白酒板塊集體走強，飲料制造板塊盤中強勢領漲。截至全天收盤，金種子酒漲逾6%，廣譽遠漲逾4%，順鑫農業、金徽酒、青島啤酒漲逾3%，珠江啤酒、燕京啤酒、今世緣、瀘州老窖以及洋河股份漲逾2%。

跌幅榜上，國產軟件、草甘膦、集成電路、網絡安全以及藍寶石概念領跌。

個股監控：

消息面：

1、國資委發布2018年1-4月國有企業經濟運行情況，國有企業償債能力和盈利能力比上年同期均有所提升，利潤增幅高於收入8.7個百分點，鋼鐵、石油石化、煤炭等重點行業利潤大幅增長。1-4月，國有企業營業總收入175002.5億元，同比增長9.7%；實現利潤10054.9億元，同比增長18.4%。

2、繼三星於去年年底遭發改委約談之後，中國反壟斷機構最近又約談了全球第三大存儲廠商美光，調查內容可能涉及去年DRAM漲價以及濫用市場支配地位打壓中國企業。美光存在限制設備商對福建晉華進行供貨的行為，這對於正處於試產階段的福建晉華而言無異形成了重大壓力和挑戰。

機構觀點：

網信證券指出，股指整體處於弱勢格局，運行方向有待進一步觀察。未來若各股指繼續向下調整，日K線MACD有形成死叉跡象，導致股指調整周期延長。投資者保持謹慎觀望為宜，等待股指方向明朗後再靈活應對。操作上，趨勢不明朗情況下，總的策略以觀望為主，試錯交易只能輕倉參與。

山西證券認為，目前指數處於底部區域基本可以確認，維持之前結構性震蕩行情的預判。短線維度下，行業配置以一些基本面紮實、盈利穩定的白馬股為主，大盤回調可適當加倉；另外可以關註由於 AH 股折價帶來的套利機會；中期維度下，市場流動性並不像想象中的悲觀，而經濟的不確定性有所升高，市場也將繼續維持結構性行情。

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