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倒霉的Spotify

　　這款軟件准許用戶不限次數免費收聽正版歌曲，但同時需要收聽廣告，如果每月交納10美元的訂閱用戶費，則可以免除廣告的干擾。2011 年，Spotify推出了手機應用，並且接入Facebook平台，一下子讓它的火熱從老家歐洲席捲到了美國，不到一個月的時間裡就收穫了140萬用戶， 其中包括17萬付費用戶，付費轉化率為12.5%。在2012年8月倫敦召開的創意內容全球商業峰會上，Spotify COO Ken Parks驕傲地宣佈Spotify的付費用戶已經突破400萬，活躍用戶數也超過1500萬。

　　它看上去日子好過極了。但10月6日，一家專門為一些私人公司提供財務分析的公司PrivCo在自己網站上公佈了Spotify的財報，讓所有人看到了後者的慘淡局面。

　　2011年，Spotify營收同比增長151%至2.445億美元，銷售成本為2.39億美元，人員成本增長173%，這一年的虧損達到5900萬美元，遠遠超過了2010年的3750萬美元虧損。

　　版權是Spotify最大的成本。它獲得大音樂公司的支持，提供正版服務，但同時它不得不為此支付高昂的音樂版權費用—一個訂戶每月付費中的70%用於支付版權。

　　一直以來，人們認為只要Spotify擁有足夠的用戶，就能獲得與大音樂公司的談判權力。但真正發生的事情是，它越來越依賴它們。如果一家退出合 作，Spotify就會喪失約20%的內容，所有用戶的播放列表都會出問題。PrivCo總結道：「Spotify掙到的每一分錢幾乎都用來支付給音樂公 司作為版權費，也就是說，用戶越多，公司的虧損也就越大。」與此同時，一部分獨立音樂廠牌由於對Spotify的付費結構不滿，把自己在Spotify上 的音樂全部撤下了。

　　它的商業模式問題非常嚴重。Spotify目前的收入主要來源於貼片廣告、購買推薦以及用戶訂閱費用。為了吸引更多的付費用戶，Spotify嘗試將 自己的訂閱費用由每月的10美元下降到8美元。不過，這無異於自殺的辦法在西班牙的測試中也未收到預期的效果。它還打算推出基於網絡瀏覽器的版本。這有一 定的吸引力，用戶可以更方便地播放音樂，而不需要下載軟件。Spotify一直把通過緩存和P2P網絡分享降低服務器成本當作自己最大的賣點，但現在為了 爭取用戶，它只能這麼做。在繼續提高付費用戶轉化率的同時，Spotify也在努力擴大廣告收入。2009年Spotify的廣告收入還是712萬美元， 到2010年這一數字上漲到2853萬美元。

　　更糟糕的是，蘋果正在與各大唱片公司協商，打算推出類似Pandora和Spotify的網絡音樂電台。而微軟即將推出的Xbox Music音樂服務也意味著在這個領域裡將會擠進一個強大的對手。在這些消息的影響下，Pandora股價大跌17%。它的日子也並不比同行 Spotify好到哪裡去。2012年二季度Pandora營收1.013億美元，虧損540萬美元。其中，用於內容購買的支出為其總營收的60%，高於 去年同期的50%。

　　留給Spotify它們的時間真的不多了。

Spotify和其他音樂流媒體公司的特點對比

TuneIn

手機收聽電台節目，聚合了超過7萬家電台和200萬個點播節目，可以播放談話、體育、新聞等其他節目

Rdio

提供兩種收費套餐
與四大唱片公司簽訂了合作協議，900萬首在線歌曲

Spotify

基於付費音樂市場及點播服務
1500萬首在線歌曲

Pandora

提供個性化的網絡電台和自動音樂推薦服務
提供多媒體互動和社交體驗

“蘿蔔章”事件持續發酵，最倒黴的國海證券總裁項春生剛開年就離職

1月3日晚，國海證券公告稱，昨日公司董事會收到總裁項春生的書面辭職申請。項春生辭職後將不在國海證券擔任任何職務。

董事長何春梅在董事會聘任公司總裁之前,代為履行總裁職務，代為履行職務時間不超過6個月。

上任三個月就遇到“蘿蔔章”

從履歷上來看，項春生在國海證券的時間其實並不長，只有一年零三個月。這是公告中項春生先生的簡歷：

項春生1975年1月出生，博士研究生。2006年7月至2012年2月，歷任中國證監會國際部主任科員、副調研員、副處長；2012年2月至2015年8月，任摩根士丹利華鑫證券首席合規官(合規總監)，2013年10月至2015年8月,兼任摩根士丹利管理服務(上海)公司執行董事；2015年8月至2016年7月，任北京鵬揚投資管理有限公司副總經理、鵬揚基金管理有限公司(籌)督察長；2016年7月至2016年9月，任鵬揚基金督察長；2016年9月起擔任國海證券總裁。此外，2016年9月起還兼任國海創新資本投資管理有限公司董事。

國海證券“蘿蔔章”事件發生在2016年12月；也就是項春生剛上任三個月的時候。當時，國海證券原債券業務負責人張楊等人，被爆出以國海證券名義在外開展債券代持交易，未了結合約金額約200億元，涉及金融機構20余家，給債券市場造成嚴重不良影響。

曾被爆出六大違規

事情爆出後，大信會計師事務所很罕見的在年報時，對國海證券的內部控制審計報告出具了非標意見——帶強調事項段的無保留意見。

2017年5月19日下午，證監會宣布，暫停國海證券資管產品備案1年，暫停新開證券賬戶1年（經紀業務），暫不受理債券承銷業務1年，同時處理了“蘿蔔章”事件相關責任人。7月29日則是正式下發文件。對於一家券商來說，資管、經紀、投行三大業務受影響，不可謂不是暴擊。

而當時的公告還說，國海證券存在六項違規行為：一是內部管理混亂，資產管理業務部門管理松散，員工激勵約束機制失衡，人事管理混亂；二是合規風控失效，合規審查流於表面，隔離墻制度形同虛設，風險監控未有效覆蓋；三是資產管理業務運作違規，業務人員代簽名、代蓋私章現象嚴重，資產管理部門協助投行部門銷售債券，資產管理產品和提供投資顧問服務的信托產品存在異常交易，產品發生重大變更未及時告知客戶，投資主辦人與實際管理人不符；四是張楊等員工違規假冒公司名義對外開展債券代持交易；五是深南大道營業部副總經理姚芳違規為客戶與他人之間提供融資中介服務；六是對清溢光電等 IPO 保薦項目的核查不充分。

在被證監會嚴查的背景下，2017年國海證券財務業績也並不理想。三季報顯示，2017年前三季度，國海證券實現營業收入22.18億元，同比下滑22.56%；實現凈利潤5.61億元，同比下滑42.66%。

值得一提的是，2017年11月，國海證券發布了新的合規制度，普通員工的合規性考核業績占比不得低於15%。

2016年年報顯示，在2016年9月8日履職之後，四個月時間，項春生一共獲得稅前報酬51.29萬元。

每經記者 王硯丹

每經編輯 吳永久

（本文封面圖來自攝圖網）