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很難想像，一名四十歲的年輕人，就能坐擁六家公司董事長的頭銜，大學時期就能月入五十萬元、跨入與背景毫不相干的網咖和房產業又能勢如破竹，上曜開發董事長張祐銘闖蕩的性格，為自己的人生寫下不少驚奇，當然，也會引來外界一些質疑聲音??。

撰文‧李建興

七月上旬，一位南部企業的董娘領著幾位姊妹淘，浩浩蕩蕩地進入了台南湖美特區的一處建案《湖美帝堡》看房，只見這群貴婦團在不消一小時內，竟濶綽地買下四、五戶價值各約五、六千萬元的豪宅，其中一戶位於高樓層的物件，更以每坪近四十萬元的高價成交。這一舉，除了讓案場爆出如雷的掌聲，消息更撼動了整個台南地產界。

年輕﹁闖王﹂

不到三十歲就有千萬身價

畢竟，當台南的中古屋行情還停留在每坪十萬元左右時，該案一下開出了四十萬元的天價，不僅成為業界的異數，更讓沉悶了將近二十年的府城房市吐了一口怨氣。但最令在地建商震驚的是，在一推案到完銷往往要一、兩年的台南房地產市場，今年三月才開賣的《湖美帝堡》竟能顛覆常態，短短五個月就已熱銷近九成。

業界爭相揣測這家以製造「合成皮」為本業的外行客 ── 上曜開發到底有何能耐？深入了解後才發現，幕後的老闆居然是一位領著五家公司(上曜開發、永捷高分子、永輝光電、大都會網路科技、台產建設，其中前兩者各為上市、櫃公司)董座頭銜──張祐銘，更出人意表的是，他居然只有四十歲。

市場上旋即謠傳張祐銘的出身要不是與房地產有關，就是家族財力雄厚，繪聲繪影的程度，張力不遜於八點檔，唯一的共識是，「這絕對是一個敢衝、敢顛覆傳統的闖咖！」然而就在「闖王」的封號不脛而走之際，其真實的背景卻顛覆了大家的想像……。

事實上，一九七三年出生的張祐銘，父親是︽聯合報︾記者，自小就聽遍了各形各色的人闖蕩社會的故事，在閱歷豐富的爸爸感染下，培養了冒險的性格。早在大學時期，當同學都還懵懵懂懂時，張祐銘卻有截然不同的歷練。

大二時，神通廣大的他，居然在學校宿舍裡申請了一支專線電話，開起了家教中心進行接案，把案子媒介給同學，而憑著這副業，居然每月可以坐收三萬元。到了大三，更接觸了當時剛起步的保險業，很有生意頭腦的張祐銘心想：「當下利率高達七％、八％，儲蓄型保單投報率很高，再加上台灣人的投保率才一成多，應該很好推廣！」因此還是在校生的他，以其八面玲瓏的性格，在大四畢業前就成了公司的超級業務，月收入更突破了五十萬元。

或許是初生之犢不畏虎，在九七年退伍後，他乾脆開了一家專門販賣各大保險公司保單的業務公司，第一次當老闆就嘗到了甜頭，由於搭上國內保險業蓬勃發展的黃金時代，才兩年的光景，旗下招攬了一千多名經紀人，而三十歲不到的張祐銘，就已是月收二百多萬元，在高雄買了七戶房子的千萬富翁。

跨入網咖

全台展店四十家成業界龍頭只是好景不常，二○○○年後，隨著保險市場已趨近飽和，加上利率已降到二％、三％，使得儲蓄型保單光景大不如前，讓閒不下來的張祐銘又想另起爐灶。在幾個朋友力邀下，他拿出了一百萬元成立了大都會網路科技，一頭栽進了正在起步的網咖業。當時，線上遊戲正在台灣萌芽，原本張祐銘對新事業信心滿滿，孰料，短短一、兩年，網咖如雨後春筍般冒出，同業間流血競價，收費由每小時九十元一路殺到了三、四十元，讓他在高雄市區開的前三家店都相繼虧損。

雖然那時許多親友都力勸張祐銘收山，但不服輸的他則靜下心分析市況，發現當時的網咖呈現兩極化，收費低廉的往往設備裝潢簡陋，而以硬體取勝的則價格昂貴，心想：「要贏，就得要設備好、服務佳、收費低廉！」於是張祐銘打破了時下網咖業者的作風，從第四家店起，網路線清一色都換上最高速率規格，同時改變了一般網咖狹小、晦暗的氛圍，以三百多坪的大面積配合玻璃隔間讓空間通透明亮，還仿效ＫＴＶ在迎賓櫃枱預留五十坪大小的沙發等候區，並祭出了禁菸令。甚至更領業界之先，提供了各式精緻簡餐，最高竿的是，還打出免費上網的行銷策略，先吸引顧客上門，再設定飲食低消，用餐飲業績回補上網收入。

張祐銘這招「欲擒故縱」策略果然奏效，空間寬敞、上網免費、效能又快的網咖立即擄獲了玩家的心，而妙的是，由於流連網咖的人，一坐就是一整天，點餐率大幅提升，讓大都會不但賓客滿座，平均客消亦提升了三成。因此，自此之後勢如破竹，一路從高雄開到了台中、台北，巔峰時期還達到全台四十家店，每年獲利高達一億多元。

轉做房產

三個月賣光爛尾樓

而在快速展店時期，觸角總是伸得比別人快的張祐銘，由於得不斷評估地段店面，讓他對房地產萌生興趣。○七年，張祐銘玩票性地以每坪四萬元標下了位於台南市永康區一處一百多戶，坪數二、三十坪的爛尾樓。雖然該案已完工，但由於都是挑高四米八的屋型，當地人接受度不高，因此一開始嚴重滯銷。而腦筋動得快的他，立即把其中的幾個物件裝潢隔成兩層樓，讓坪數加倍，最後打著「使用坪數四、五十坪的大三房，總價不到二百萬元」的宣傳手法，破天荒地在PChome及YAHOO!等購物網站行銷。

這樣的售價，就使用坪數而言，每坪單價約莫四、五萬元，讓中北部的外地客眼睛為之一亮，短短三個月內快速完銷。但就張祐銘而言，從實際權狀來看，每坪卻可加倍賣到七、八萬元左右。因此他乘勝追擊成立了台產建設，開始買土地推案，正式跨入了地產界。

只是，這位看似無往不利的闖王，也並非一帆風順，正當事業如日中天之際，一心想把大都會推向上市之路的張祐銘，礙於網咖業難以申請掛牌，因而想到了借殼上市。因此他趁著○八、○九年金融海嘯時，逢低買進上市公司上曜的股票，短短一、兩年內，持股就超過三成，躍為最大股東，一○年更拿下經營權成為董事長。張祐銘入主後力圖轉型光電和遊戲事業，但成果有限，全力轉攻房地產。

面對這一連串的轉型失利，市場上難免有人質疑其評估失當、風險控管不足，但看在張祐銘的事業夥伴，目前擔任上曜建案銷售總監的周豐恩眼裡則見解不同，「在時勢多變的產業界，就需要敢大破大立的人！」她甚至信心滿滿地表示，從目前銷售中豪宅案的熱銷狀況，上曜的轉型已是指日可待。而究竟張祐銘能否靠著房地產扳回一城，結局如何？恐怕只能留待時間來驗證。

張祐銘

出生：1973年

現職：上曜開發董事長、永捷高分子董事長、永輝光電董事長、大都會網路科技董事長經歷：高點補習班業務、家教中心負責人

學歷：中山大學機械系

推理漫畫《金田一少年之事件簿》中，主角「金田一一」運用他的推理能力，去破解一件又一件無法解釋的「不可思議事件」。閱讀財務報表有時也會發現無法解釋的地方，今天就讓大家一起來扮演金田一一，分析力寶（226）的財務報表，看可否破解一些不可思議事件？不可思議一：收入大升市場無反應？

上週剛公佈的年報顯示，力寶2014年3月年度營業額大升超過九成至67億港元（下同），溢利近4億，利潤率雖只6％，但轉虧為盈的成績也算不錯。不過市場的反應卻一般，相較業績公佈前，力寶上週收市股價在恆指大升的一個月中，微跌2％！力寶的業務廣泛，分部資料將業務分為八個分部，營業額最高的分部是食品業務和物業發展，總數超過總營業額的94％。力寶今年營業額大升的主因，就是位於北京之物業發展項目完成了大部分銷售及交付程序，錄得38億收入及16億業績貢獻。只是食品業務近年都虧損，物業發展來年又可否有這大額收入？力寶其他分部業務不是虧損，就是業績貢獻有限或較波動，如財務及證券投資，今年業績貢獻是1.4億，去年卻不足此數的一半。較可觀和穩定的收入來自物業投資的租金收入，可是今年物業投資收入也下跌三成，至2.1億。試問在這些因素下，力寶收入大升又有何意義？

不可思議二：實際稅率奇高？

深入分析力寶的損益表，會發現除稅前溢利是13億，所得稅是9億。一方面，今年如不是位於北京的物業發展項目能夠入賬，帶來16億業績貢獻，力寶業績仍然是虧損。另一方面，力寶9億的所得稅，代表實際稅率（effective tax rate）70％，財務報表附註僅顯示稅項支出之對賬，包括超過3億的土地增值稅調整淨額和1億的不可扣稅之開支。去年，力寶除稅前業績應是約1,700萬溢利，最終稅後虧損，也是因所得稅支出約5,400萬，實際稅率近320％。管理層應否在報表中提供多一些解釋？此外，在減低稅務負擔的功力，力寶或可參考六月和大家分析裕元的文章，多多向裕元（551）學習！

不可思議三：市價大幅折讓？

力寶的財務狀況是綜合所有附屬公司而成，包括兩間香港上市公司：香港華人（655）和力寶華潤（156）。有趣的是，上週收市時，力寶的市值僅約22億，相比其資產淨值155億，有高達86％折讓。無獨有偶，香港華人的市值也約35億，相比其資產淨值106億，有67％折讓；力寶華潤的市值約35億，相比其資產淨值49億，有29％折讓。看完這些數字，一些力寶股東可能恍然大悟，一些也可能陷入迷惘。恍然大悟的，會明白為什麼力寶在五月和六月公佈的股東增值方案，包括出售力寶華潤的控制權益，原因或是力寶華潤的市值更貼近資產淨值；而陷入迷惘的，會煩惱為什麼力寶和香港華人的市值有這樣大的折讓？閱讀財務報表時，其實只要細心分析，人人也可以是金田一一，破解不可思議事件。即使管理層通常不會解答大家的疑問，真相也可能不在數字當中；但如果相信市場是公平，或許市場對公司和管理層的評價已告訴大家，什麼價是「公平值」！

林智遠

執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講 talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。