不預設立場，不追究原因：勢？ CUP
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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=15260
這是一個炒到嘔的基金經理的一句說話：
........「不要理會市場先生為甚麼悲觀或是樂觀，也不用太認真看待市場上的評論。可以的話，多花時間從股價的走勢或圖表去聽出市場的主調......不預設立場，不追究原因，不逆勢而行。」他把手上的紅酒輕輕的晃了一下。............
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我對不同人士的操作方法表示尊重，始終市場上要有不同種類的人，或者羊群裏面要有足夠多的羊，我們才會有更多獲利的機會。
不過，假如上面基金經理的話成立的話，我何須找基金經理替我交易？用電腦程式就可以了。這也十分之矛盾，因為他旗下的基金公司分析員卻一直出分析報告。既然不須立場也不追究原因，要分析報告來做乜？看圖表不就行了？
我同情的理解：他是說，市升市跌，可能是毫無原因，追究也沒有用，最重要是找出趨勢，順勢而為。
「找出趨勢，順勢而為」是大家夢寐以求想做到的。但這是否看圖表就能完全看得出來？點解科斯托蘭尼破產兩次，但最後成功了，還對圖表鄙視？科老說： 「 看圖表是一門徒勞地使之成為科學的東西的科學。」 「在我的實踐中，我認識許多交易所小投機手，他們根據圖表發展趨勢進行交易。他們沒有一個人成功，相反，很多人不久便退出交易所。」 「 當然圖表分析家有時也能猜中趨勢。交易所只有兩匹馬在跑：上升或下降。有沒有圖表人們都可能猜中。對一個猜中的圖表分析家來說，最不幸的事是他在獲利後，變得更加狂熱。從長期來看圖表分析也只有一個規則：人們能贏，但肯定會輸。」
點解世上最成功的對沖基金經理之一，索羅斯要不斷分析宏觀經濟，設立理論，並要解釋市場某些事件的現象？他說：「不可能在圖上畫幾條線，就可以知道股價升跌，兩者根本沒有邏輯關係。」
最怕的就是以為自己找到了趨勢，實則搞錯了。這是失敗的重要原因。
遠離羊群，保持清醒的頭腦，才是致勝之道，這亦是價值投資的精神。拘泥於順勢逆勢，只會被市場牽著鼻子走而導致失敗。
什麼動態價值投資、新派價值投資、逍遙價值投資，全是胡言。價值投資只有一個原則：安全邊際。用五角或以下的價格買入價值一元的東西。所謂「勢」，是我們操作的環境因素，不可以在我們作決定時喧賓奪主。
預設投資策略 無助保障打工仔 陳茂峰
1 :
GS(14)@2015-03-16 11:26:42http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150316/news/ec_ecq1.htm
【明報專訊】積金局決定要求強積金計劃需要提供預設投資策略，以方便不懂選擇投資基金的打工仔和限制積金的總開支率在1%以下。政策好像一石二鳥，實則兩頭不到岸，沒有解決問題，多此一舉。
所謂預設投資策略，就是資產配置隨時間遞變的人生階段基金組合(life cycle portfolio，亦叫life style portfolio)，意即隨投資者年齡遞增，投資組合的風險會遞減。實際的安排是投資組合的股票比重遞減、債券比重遞增。這個策略，只考慮風險和年齡的關係，沒有考慮其他影響投資者承擔風險的因素，也沒有考慮投資者對回報的要求，依然是投資盈虧貴客自負。人生階段投資，有其理論根據，但今天已經是個落後的退休投資策略。美國學者在過去20年強調，針對低收入、低資產值的人，他們的退休投資，是保持購買力的通脹掛投資。
美學者：通脹掛投資更有效
麻省理工的經濟學教授James M. Poterba等人在2006年的論文(NBER Working Paper No. 11974)總結，人生階段組合是可以由一個傳統均衡組合替代。這個傳統均衡組合，股票比重是各時期人生階段投資的股票比重平均數(即時間加權)，它在投資者退休時的回報分佈是和人生階段組合一樣無異。因此，適合一個打工仔的預設投資策略，其實可以由一個適合他的投資取向均衡投資組合替代，不用定期調整股債比重。預設投資策略，是多此一舉。
為什麼要搞預設投資策略？因為參與強積金的270多萬個打工仔中，高達24.1%是沒有選擇計劃內的基金，現行安排是每個強積金計劃有一個預設基金安頓這些沒有選擇的供款，但預設基金是各自各精彩、家家不同。積金局今次決定，以預設投資策略替代預設基金，並對收費設限。問題是，為什麼這24.1%打工仔不選擇基金？他們是什麼類型的打工仔？不了解實際情，就不能對症下藥，政策只是徒然。
不保證保本 非打工仔所想
強積金的諮詢文件說得很清楚，要「確保強積金制度能充分保障沒有或不想作出基金選擇的成員的利益十分重要」。預設投資策略如何保障這些打工仔的利益？有請高明指教。我沒有這24.1%打工仔的資料，但我相信，他們多是低收入、低學歷、低技能的基層，沒能力作投資決定，更不能夠承擔投資虧損。他們被迫參加強積金，適當的投資是保本甚至保持購買力的債券產品，眼前例子是益街坊的通脹掛債券iBond。預設投資策略不管怎樣設計，沒法保證不虧，不是這些打工仔所要。
以法例逼令強積金計劃提供預設投資策略及低收費投資產品，是治標不治本的方法。現行強積金計劃是架疊屋，必須拆牆鬆綁，簡化計劃的頂層設計，大幅減低行政程式。如能做到，費用自然大減。下次再談。
御峰理財董事總經理
[email protected]
[陳茂峰博士 峰哥EQ]
Google年花10億美元 成iPhone預設搜尋器
1 :
GS(14)@2016-01-24 01:33:41http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160123/news/ec_ecu1.htm
【明報專訊】Google和蘋果是智能手機領域的死對頭，但蘋果仍然讓Google成為iPhone的預設搜尋器，原來背後Google每年支付10億美元的代價。 甲骨文狀告Google侵權的法庭文件近日爆出Google為了讓其搜尋工具列在iOS平台出現，協議向蘋果付出一定比例的搜尋廣告收入。文件指拆帳比例是34%，但未說明這是Google還是蘋果可分得的比例，僅知道蘋果因為相關分帳，在2014年向Google收取10億美元。消息指雅虎亦曾爭取成為iOS的預設搜尋引擎，但最終敗給Google。
(綜合報道)
預計明年上半年實施 投資股票升至60% 預設MPF不代表風險低
1 :
GS(14)@2016-09-09 05:18:25【明報專訊】積金局表示，強積金預設投資策略（下簡稱「預設策略」）預計明年上半年推出，現時沒有為自己強積金選擇基金的會員，將自動加入預設策略。策略標榜手續費低廉，而且環球分散投資以減低風險。預設策略的組成預料會類似現存的環球投資基金，透過這些基金表現，或許就能夠預測預設策略的回報。而與環球投資相比，只投資本港或亞洲的基金表現會否較好？
積金局早前舉行簡介會，介紹明年上半年將正式投入運作的預設投資策略。預設投資策略由兩個基金組成，分別是核心累積基金（CAF）及65歲後基金（A65F）。各個強積金受託人需要提供以上兩個基金選擇，CAF的六成權益將投資於風險較高的資產，一般所指的是股票。而其餘將投資於風險較低的資產，一般所指的主要是債券。至於65歲後的A65F則只有兩成權益會投資於風險較高的資產。
預設策略會從計劃成員50歲開始，逐步將其投資從CAF轉移至A65F，強積金計劃的風險亦會逐步下降。預設投資策略的優點是，除了計劃風險會按年齡而逐步降低，積金局亦規定，管理費用總額不超過資產值的0.95%。目前沒有為強積金牽涉資產達港幣180億元，約佔強積金總資產的3%（以現時未有作出投資指示的資產計算）。
按年齡增長 逐步轉移預設組合
預設策略的另一特色是，為降低風險，將以環球分散投資策略投資。但根據投資研究公司晨星網站資料顯示，472隻強積金基金當中，年初至今表現最好的首50名裏面，沒有一隻屬於環球投資基金。在回報最高的基金當中，大部分投資亞太及中港股票，追蹤恒生指數的數隻基金亦分別排在30至40名之間。
風險系數方面，以排名51的「友邦強積金優選計劃—全球基金」為例，基金僅投資全球股票，風險程度被評為「中」。而今年環球債券價格不斷上升，不少被評為低風險的環球債券基金表現亦較過往大幅提升。因此新規定實施後，預設投資策略並不一定代表低風險、環球分散投資亦不一定獲得最理想回報，強積金供款人宜仔細留意所屬受託人旗下，哪些基金表現和風險程度適合自己。
分散投資 不一定回報理想
目前各個基金公司均有自己的預設投資策略安排，而根據積金局強積金預設基金名單 ，現時各個受託人旗下計劃的預設基金有所不同，風險承受程度也有分別：以AXA安盛為例，旗下兩個強積金計劃的預設基金為「AXA強積金保守基金」，但交通銀行則以「交通銀行平穩增長成分基金」為預設基金，前者似乎較後者低風險。
另外，部分強積金計劃目前以「強積金保守基金」為預設計劃，主要投資港元短期銀行存款及短期債券（平均投資期不可超過90日）。一旦預設策略實施後，假如強積金會員仍然沒有為自己選擇投資計劃，強積金投資股票的比例將由零提升至60%，可見CAF的「股票債券六四比」投資法，將大大提高投資風險。根據積金局網頁簡介，強積金保守基金風險是五個基金類別中最低，而分別投資股票及債券的預設策略屬混合型基金，風險則隨股票投資部分而遞增，風險程度為「中至高」。
保守基金風險最低
明年實施預設投資策略後，基金公司將會去信通知全部強積金會員，說明「預設投資」對他們的強積金戶口可能造成的影響。強積金會員可以留意最近有沒有收到來自受託人的信件，如果沒有收到，應盡快向受託人查核及更新帳戶資料。根據積金局資料，在全部900萬個強積金帳戶中，大約105萬個帳戶（約佔總數的12%）並沒有作出投資指示。如果信件沒有獲得回覆，強積金供款將全數轉入新開設的預設策略。為確保強積金的投資與自己意願相符，供款人可以在未來數月了解自己正參與的計劃，以決定是否轉投預設投資策略或投資其他基金。
明報記者
[蘇樂恩 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9350&issue=20160909
基金觀點：「預設投資」強積金降風險
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GS(14)@2017-01-19 08:07:00去年環球政治充滿變數，黑天鵝事件頻生，令投資市場大幅波動。事實上，對於香港目前逾257.7萬的強積金登記僱員而言，這些市場起落對退休部署的影響絕對舉足輕重。若然投資者對市場的升跌無所適從，那麼積金局於4月推出的「預設投資策略」（Default Investment Strategy），應可助大家減少選擇因難。過去挑選強積金基金時，主要是按個人投資年期、取向及目標回報等因素並且衡量本身可承受風險的能力，之後再選擇一個或多個強積金基金分配投資；其中進取型組合以股票佔較大比重，保守型組合則以債券為重。所謂「預設投資策略」，則是集合進取及保守型組合策略，因應強積金供款人年齡增長而逐步轉移投資的預設組合，相關策略具有三大特點。首先，所有「預設投資策略」基金都採用環球分散投資策略，不論股票或債券均會按地區分散投資。特點二是「預設投資策略」設有降低風險機制，投資風險會隨着供款人接近退休年齡而自動下調。在50歲之前，其強積金會投資於「核心累積基金」（Core Accumulation Fund，下稱CAF），當中較高風險投資項目（如股票）及較低風險項目（如債券）各佔60%及40%。當供款人踏入50歲時，其資產會逐步從CAF轉移至較高及較低風險投資項目各為20%及80%的「65歲後基金」（Age65 Plus Fund，下稱A65F）。而年屆64歲時，其強積金將全數投資於A65F。特點三是設有收費上限，這亦正正回應了供款人對強基金「收費高」的意見。不論CAF或A65F，均會有0.75%的費用上限和0.2%的經常性開支上限。兩個上限均以預設投資策略成份基金的淨資產值百分比計算。隨着美國加息期開展、新政府上場，配合歐盟前景變數增加，以及中國經濟放緩等不明朗因素出現，今年投資市場挑戰或不比去年少。這時候若強積金供款人選擇投資於「預設投資策略」基金，其低成本及現成退休投資組合方案將可達至分散投資、實現長線增長的目標。貝萊德資產管理北亞有限公司在香港，資料由貝萊德資產管理北亞有限公司刊發。此資料並未被香港證券及期貨事務監察委員會所審閱。本文僅作參考資料和教育用途，並不構成對任何人士投資證券或貝萊德基金的提呈發售、邀請或勸誘，或向居住於當地證券法禁止有關提呈發售、邀請或勸誘活動的司法管轄區的人士進行提呈發售、邀請或勸誘。投資涉及風險。過往業績並不代表將來的表現。投資價值及其收益可升可跌，並不能保證。投資者可能無法取回原本投資金額。貨幣匯率變動亦可能導致投資價值增加或減少。稅項水平及稅基可能不時變更。文內所載部份信息可能來自貝萊德認為可靠的外部來源。文內所述觀點並不構成投資或任何其他建議，並可予以修改。有關觀點不一定反映貝萊德集團旗下任何公司的意見或其意見的一部份，且不保證其準確性或完整性，閣下亦不應依賴於此。©2017 BlackRock, Inc.版權所有。iShares安碩®及BlackRock®乃 BlackRock, Inc.或其附屬公司在美國及其他地方的註冊商標。所有其他交易商標、服務標記或註冊商標乃為所屬者擁有。如欲查詢詳情：香港媒體-歡迎瀏覽公司網頁
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170119/19901213
積金局﹕預設投資帳戶佔9%
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GS(14)@2017-08-17 07:19:44【明報專訊】積金局自4月推出預設投資策略（簡稱DIS），當局今日透露，截至6月底，已有約83.4萬個帳戶投資於DIS或旗下基金，佔總帳戶數目9%，涉及資產154億元，佔總資產值約2%。
積金局機構事務總監鄭恩賜稱，這83.4萬個帳戶當中，有近三成是因沒有給予投資指示而被動地投資於DIS，但其餘七成都是主動轉入DIS或旗下基金。自提出DIS以來，沒有投資指示的帳戶數目，由最初的103萬個，減至現時約58萬個，鄭恩賜認為，DIS已成功推動部分成員檢視自己的帳戶。
DIS 4至7月回報4.28％
不過，他續稱，至今仍有約30萬個未有投資指示的帳戶因聯絡地址不詳而未能被接觸，主要是銀聯及東亞旗下「行業計劃」的成員，選取這計劃的多數是飲食業及建築業員工，當局已促請受託人循多種途徑嘗試聯絡這些帳戶的持有人，但若10月3日的限期屆滿時仍未能向他們發出通知書，這批帳戶的供款將按法例自動投資於DIS或旗下基金。
回報方面，由4月至7月底，DIS旗下的核心累積基金平均回報為4.28%，65歲後基金平均回報為1.71%，較兩者所參考的基準指數，分別低0.26個百分點及0.08個百分點；而根據理柏數據，今年4至7月強積金整體回報合共為6.63%；但鄭恩賜強調，強積金屬長期投資，毋須過分着意基金的短期表現。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7445&issue=20170817
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