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高铁进行时：南车北车合并课题

http://www.21cbh.com/HTML/2011-1-5/2NMDAwMDIxNDM2NA.html

几乎没有人会怀疑，中国高铁业百年难遇的盛世就在眼前。

然而，盛世也引发了国内各巨头鏖兵高铁市场。其中，以国内两大轨道交通装备制造企业——中国南车集团（下称南车）和中国北车集团（下称北车）的竞争最为激烈。

1月4日，本报记者从权威渠道获悉，将南车、北车合并正成为一个央企重组的新课题。

南车一位高层对本报记者表示，2010年，国资委、铁道部等相关部门提出了将南车与北车合并，目前正在酝酿和论证该问题。

但上述高层对本报记者表示，铁道部和发改委就南车、北车合并存在不同意见。

本报记者从国资委获悉，“十二五”期间，国资委除了继续推动将122家央企缩减至100家以内的任务，还要在此基础上打造30-50家“精品”央企。而南车集团被国资委列为打造“精品”央企的目标范围。

南车、北车合并计划重启动

早在2003年国资委提出将央企整合至100家以内的目标，市场就传出了南车、北车合并的消息，但该消息一直未获证实。

据 本报记者了解，南车、北车原本隶属于铁道部，2000年，原中国铁路机车车辆工业总公司被分拆为中国南方机车车辆有限公司（南车前身）和中国北方机车车辆 有限公司（北车前身），并划归国资委管理，南车、北车两大集团因此成为独立的竞争对手，业务按地域划分，南方的企业划归南车，北方的企业划归北车。

然而，北车2008年7月成立北车股份，并在2009年12月在A股上市，南车则在2008年8月实现“A+H”模式的整体上市，南车、北车合并计划被市场看空。

由于南车、北车实力势均力敌，从而形成了我国轨道交通装备制造业的“双寡头”，两者在轨道交通装备制造业的竞争也格外激烈。

南车、北车资产实力相差不大。据本报记者了解，南车已提出在2015年实现营业收入1500亿元的目标，北车2015年的营业收入目标则是1400亿元。

2010年，北车主动打破了当初行政规划的“南北分治”格局，先后进入上海、福建、昆明等地区，而这些都是南车的传统地盘。

南车集团一位内部人士告诉本报记者，实际上，国资委一直在推动南车、北车合并，只是随着两家公司均在发展壮大，国资委苦于没有整合机会，南车、北车合并计划也就“被搁置，但没有被放弃”。

2010年8月，王勇接任李荣融担任国资委主任后，南车、北车合并计划重启。

知情人士表示，王勇到任后，开了一个央企重组会议，调整了“央企重组至100家以内”的具体执行方案，其中，南车、北车合并被列为一个新课题，并对两家企业寄予“大而强”的厚望。

暗战

2010年12月31日，南车集团总裁郑昌泓对本报记者表示，南车、北车不但业务重合度很高，在股票市场上，也一直是“他降我也降，他升我也升”。

由于南车、北车业务几乎一致，无论在国内市场，还是在国外市场，双方竞争关系明显，甚至存在恶性竞争。

例如，在融资计划上，双方已开始暗自较劲。

去年，北车方面在募资公告中表示，“此次募投项目投产将推动公司分享铁路运输设备业快速增长期，未来3年年均增速30%，2011年收入翻番。”

2010年11月20日，南车董事长赵小刚在公开场合表示，预计中国南车未来几年业绩增长速度不会低于过去的年增长20%，并争取能够快于首发已过会的竞争对手中国北车进行再融资。

上述南车高层对本报记者表示，随着各地轻轨项目实行招标制，南车和北车几乎不可避免正面交锋，“我去造一个高铁，他也会去造一个，不管合不合理”。

南车和北车的竞争在海外业务方面尤为明显。本报记者获悉，在土耳其的一个机车招标项目上，北车刻意压低南车的投标价格，最终导致该项目被一家韩国公司抢走。

本报记者还了解到，铁道部曾严厉批评北车在海外高铁市场的恶性压价行为。

“北车的恶性压价，把该项目的投标环境都搞坏了，也把中国人的信誉搞没了，这是很危险的事情。”一位知情人士对本报记者表示。

南车集团的一位管理人士也对本报记者坦言，双方的竞争是“让人非常难受的”。后来，铁道部对南车、北车的海外市场进行了重新划分，例如，俄罗斯的市场归北车去投标，中东归南车。

合并之难

不过，南车、北车迟迟不能推进合并计划自有难处。上述南车高层对本报记者表示，两家公司合并有利有弊。

有利的地方，也是国资委和铁道部支持二者合并的目的，即南车、北车合并后，会减少恶性竞争，也会避免资源浪费，尤其是海外业务方面，可以形成一个拳头。

但北车、南车一旦合并，将遭到下游客户的反对，这也是国家发改委反对二者合并的理由——南车、北车合并后，将在全球轨道交通装备制造业形成新的垄断。

“特别是在各个城市的轻轨地铁，以前南车、北车各3家公司投标，合并后，一家集团要协调6家子公司，由一个领导人做主，就形成了新的垄断。”南车一位内部人士表示。

上述南车高层表示，南车内部对合并持支持态度，因为两家公司合并后，必定形成轨道交通装备制造业的全球老大，可以减少很多资源浪费。

然而，在南车、北车“双寡头”的局势下，用何种模式将二者合并，在央企重组史上，尚无先例，这也是国资委正在研究的重组课题。

此外，北车上市公司也正在逐步收购旗下轨道交通装备业务资产，从而实施主营业务整体上市。

北车实现主营业务整体上市后，国资委如何在资本市场整合两家整体上市公司，也是一个难题。因为，按照国资委的计划，央企整体上市后，将去掉集团公司这一壳公司。

上述南车内部人士对本报记者感叹，南车、北车合并，从理论上说，“是再也应该不过的事情”，但从操作上说，“在现有体制下，也是非常复杂的事情”。


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南北車合並正式啟動 國務委員督辦中金操刀

來源: http://wallstreetcn.com/node/209936

20141028che

南北車整合終於啟動，據《第一財經日報》，國務院要求推進南北車合並一事，並由國務委員王勇負責督辦南北車整合事件，組織制定實施方案。而整合方案由中金公司具體負責。

10月27日一早停牌的中國南車、中國北車當晚雙雙發布公告稱，因擬籌劃重大事項，鑒於該事項存在重大不確定性，公司股票自10月27日起停牌，將盡快確定是否進行上述重大事項，並於股票停牌之日起的5個工作日內(含停牌當日)公告並複牌。

據《中國證券報》，“重大事項”即為市場傳言已久的南北車重組合並。南北車整合的籌備小組現已成立，由兩公司一把手牽頭，整合方案由中金公司具體負責，正在緊鑼密鼓制定之中。

業內人士認為，推動中國高端裝備“走出去”並推動中國從制造業大國向制造業強國加速轉型的思路已確定無疑，高鐵是高端裝備制造的領頭羊，南北車的整合將有利於在國際上形成合力，助推上述戰略目標的實現，預計兩者整合步伐之快將超預期。

目前中國南車和北車在高鐵出口中的惡性競爭幾乎到了兩敗俱傷的地步，為了避免更多問題，中國南車和中國北車或將迎來一次聲勢浩大的聯姻。南北車重組合並，更重要的意義在於，形成合力，推動中國高端裝備進一步走向世界，從制造業大國向制造業強國加速轉型。

整合方案

目前，市場上關於南北車整合的猜想已有各種版本。根據媒體報道的方案，一種是由其中一家公司通過增發的方式吸收合並另一家，另一種則是由南車北車成立一個由國資委管理的新集團，下轄兩個上市公司。此外，也有業內人士提出，兩家相互合並的方案並不可行，可以重點將南北車的海外業務整合，以重點避免海外惡性競爭，提高“出海”競爭力。

中國證券報稱，也有分析師指出，要想將兩家企業合並並非易事。目前，兩公司均分別在A股和H股上市，合並會涉及現金選擇權，上百億的市值要換股，將是很大手筆。此外，央企合並本身就是一個複雜的事情，執行過程中變數也很大，預計此次南北車停牌的時間不會短。

影響

2013年年報顯示，南北車營業收入、凈利潤規模等各項指標難分伯仲。中國北車實現營業收入972.41億元，凈利潤41.29億元，基本每股收益0.40元，全年新簽訂單1305.7億元，同比增長65.7%；中國南車全年實現營業收入978.9億元，凈利潤41.4億元，基本每股收益0.30元，全年新簽訂單1350億元，同比增長65%。

 

　　“若兩者合並，預計對國內行業格局的影響不大：與鐵總之間還是甲乙方的關系，鐵總的議價能力可能稍微減弱，但程度不大；兩公司下屬公司之間的競爭還是會有，因為現在鐵總招標也是以下屬公司為主體去競標。”一位鐵路行業人士告訴中國證券報記者，但合並可以減少重複研發的費用，此外會提高兩公司在與地方地鐵項目中的議價能力。

　　“受影響最大的可能還是兩個公司的人事安排，比如一些重複的公司如財務公司、進出口公司等，這也往往是央企合並過程中最難操作、變數最大的部分。”

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南北車合並的漏網之魚

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3600&extra=page%3D1

南北車合並的漏網之魚
作者：格隆匯 Adam

最近關於鐵路方面的利好消息不斷，一個接一個，都讓人有點喘不過氣來了。

昨日，南車北車和旗下時代新材（600458.SH），南車時代（3898.HK），加上之前停牌的南方匯通（000920.SZ）都停牌了。目前最新得到的消息是新華社報道確認南北兩車“即將合並”（報道地址：http://news.xinhuanet.com/fortune/2014-10/28/c_1113015744.htm ）另外在李克強總理今天會見捷克總統時又做了一回推銷員，推銷了高鐵與核電，結果兩個板塊又是多家漲停。

對於高鐵，停牌的是買不了的，如果我們又想參與一下這個盛宴，這里還有2條漏網之魚可供大家選擇，中國鐵建（1186.HK）和中國中鐵（0390.HK），主業是做鐵路等基礎建設的。一向敢怒敢言的中國工程院院士王夢茹說：“我個人傾向支持南、北車整合，不僅如此，我認為中國鐵建和中國中鐵都應該合並，這樣才能避免‘內耗’，有利於中國高鐵在海外市場的拓展。”

首先這兩家公司都具有非常厚的業績作為保障。

今年4月2日，國務院常務會議明確了三項經濟推進措施，其中就包括深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設的政策措施。今年初，鐵路總公司在全路工作會議上將年內鐵路固定資產投資初定為6300億元，而後小幅調增至7000億元。4月上旬，鐵路總公司再度將鐵路固定資產投資額調至8000億元以上，僅低於2010年8427億元的峰值。這8000億元中，鐵路基建6500億元，占比81.3%。

截至今年1-9月，8000億投資只完成了一半。一般來說，鐵路投資都是在下半年開始發力的，加上為了全年經濟增長的目標，下半年發改委定會大批項目。事實也的確如此，10月16日至22日，國家發改委公告近期核準鄭州-萬州，玉溪-磨憨鐵路項目，黔江-張家界-常德，錦州港-白音華鐵路擴能，大理-瑞思，蕪湖長江公鐵大橋。上述6條全長2564公里，總投資2404億元，其中工程投資2243億元。鐵路批了就得趕緊上馬，以前的項目也得多加把勁，這樣才能實實在在增加GDP，畢竟7.5總比7.3好。另外發改委最近批複新建吉林省松原民用機場、青海省果洛民用機場、內蒙古紮蘭屯機場、雲南省瀾滄民用機場、貴州省仁懷民用機場等五家機場的可行性研究報告。五家機場的總投資額為54.9億元。

其次都是高鐵“走出去“戰略的受益者

在我們李總理苦口婆心的推銷下，高鐵出口喜訊不斷。最近中國成為墨西哥一個高鐵項目唯一競標者，這個項目不僅僅是包含車輛，還包含了鐵路的基礎建設。中國和俄羅斯也將投資1.5w億元建設從莫斯科至北京的高鐵。另外中國鐵建5月份與尼日利亞方面簽訂沿海鐵路項目框架合同，涉及金額達到807.79億元。

之前我們鐵路的出口多針對非洲，東南亞和南美等國，有些都算不上高鐵項目，只能算鐵路項目。原因是發展高鐵需要幾個必備條件，

1：大資金，比方中國在老撾建的高鐵，老撾向中國進出口銀行貸款72億美金，相當於老撾一年的GDP。2：人口有一定密度。3：電力有保障。

綜合以上原因，發達的歐美國家才是中國高鐵的高質量客戶，但發達國家一直不用中國高鐵技術的原因主要就是安全問題，這個問題甚至都遭到過越南的鄙視，越南高鐵項目最後因為安全原因選擇了日本新幹線技術而非中國高鐵技術。但隨著中國北車在美國中標具有標桿作用的波士頓地鐵後，中國的安全問題似乎得到了一定的認可，這無疑為中國高鐵走向歐美高質量客戶提供了一種無形擔保，美國人也用。如果之後南北車可以中標加州高鐵項目，那更是一個里程碑式的勝利，甚至可以提升對中國鐵路板塊的估值水平。題外話，或許南北車同時投標加州高鐵項目會是中央下決心合並的一個原因，畢竟這個項目關乎中國高鐵的未來的國際聲譽，這個時候手足互相殘殺總感覺不大好。

如今的南北車已不是以前的南北車，中國鐵路建設也不是以前的鐵路建設。在一輪輪的反腐下和國企改革的浪潮里，另外從南北車合並，中國兩大核電集團強強聯手拓展海外市場的思路中，我們也不難看出中國中鐵和中國鐵建必將在未來深入合作，減少互相摩擦，從而使鐵路建設系統的效率和利潤率大大改善。

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南北車合並方案已上報國務院：南車收購北車

來源: http://wallstreetcn.com/node/211481

20141202beichebnanche

《21世紀經濟報道》援引接近國務院國資委的人士消息稱，中國南車與中國北車合並方案的第一稿已完成，上報國務院。

該人士稱，方案初稿決定，中國南車增發收購中國北車資產，而中國北車則將退市處理。合並完成後，中國南車將更名，初定為“中國軌道交通車輛集團股份有限公司（中車）”。

此前據財新消息稱，國資委目前正在力推中國南車和中國北車重新整合為一家公司，以便中國的高鐵技術更好地出口到海外。但南車和北車的雙雙否認了此消息。

據財新引述接近交易人士稱，合並一事由國務院主導，已基本定調，但目前還在初步階段，雙方尚未接觸和談判，主要障礙是鐵總反對，企業方面對於合並也並不積極。

南北車合並不是一件容易的事，目前兩方對這件事情的興趣都不大，主要是“國家意誌”在推動這次整合。然而，對這次整合的最大反對聲音來自南北車的主要客戶——中國鐵路總公司。

鐵總目前對於國資委力推的南北車合並計劃並不贊同，因為這會破壞國內市場的競爭局面。

然而，兩家公司在海外的惡性競爭已經演變到了一個兩敗俱傷的局面，兩個例子就能夠說明：

2011年1月土耳其機車項目招標，南北車互相壓價，中國北車以幾乎沒有利潤的價格投標，但最終訂單被一家韓國公司搶走。

2013年1月，南北車前往南美阿根廷，參加其電動車組采購招標。在中國北車已經率先中標的情況下，中國南車給出了一個每輛車127萬美元的報價——當時其他公司平均報價為每輛車200萬美元。按中國北車人士的說法，這個價格也是沒法掙錢的。

此外，據《每日經濟新聞》，中國鐵建在近日的一次內部幹部會議上公布了關於中土集團的重組方案，涉及到數億資產的重新分配，要求在一個月之內盡快完成。

鑒於中土集團近年海外市場開拓的不菲業績，在國家“高鐵出海”大戰略的號召下，中鐵總公司希望將原本已於2000年完成與當時鐵道部脫鉤的中土集 團，重新收歸麾下，以集中力量更好地“走出去”，這也是中鐵建之所以如此大手筆突然重組中土集團最大的原因。中土集團自成立之日起，就一直被視為中國鐵路 基建出海的“排頭兵”。

 

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南北車合並，對市場影響幾何？

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1017



南北車合並，對市場影響幾何？
作者： 海博，劉芷冰，朱穎


事項：中國南車、中國北車於12月月31日發布公告，宣布合並事宜：中國南車吸收合並中國北車的方式進行合並，中國北車的A股股票和H股股票相應予以註銷，中國南車和中國北車的A股和H股擬采用同一換股比例進行換股，即每1股中國北車A/H股股票可以換取1.10股中國南車將發行的中國南車A/H股股票，對於異議股東，提供現金選擇權。合並完成後新公司初步定名為中國中車。


評論：合並仍需多家機構審批，具體子公司合並仍需時間。合並後A股股東占比84%，其中南北車集團分別占比29%、27%，港股占比16%。後續仍將通過股東大會、國務院國資委，證監會等多家機構審批，具體子公司合並整合仍需時間。


合並背景是海外高鐵蓬勃發展，國家一帶一路政策以及相關配套資金的支持。全球主要經濟體和眾多發展中國家均公布了鐵路（尤其是高速鐵路）的發展規劃，全球軌道交通市場正快速成長。“一帶一路”的戰略構想，未來十年將對外投資1.2萬億美元。籌建絲路基金、亞洲基礎設施投資銀行和金磚國家開發銀行等舉措，也將為亞太及全球發展中國家基礎設施建設提供資金支持


國際市場：提升公司業務規模，搶占海外市場份額，形成跨國經營、全球領先的大型綜合性產業集團。根據我們的測算，2030年前全球海外高鐵遠期規劃8.0萬公里，其中未完成的建設里程為6.5萬公里，高鐵投資（包括路基、橋涵、軌道、電氣化工程、信息化工程、車輛購置）總額17.4萬億，年均投資1.1萬億。在提升國際化，加強海外銷售方面，公司將通過統一布局海外投資、整合海外銷售團隊和統一品牌形象，積極參與海外競爭，提升市場份額。


國內市場：增強協同性，降低費用，提高盈利能力。合並雙方將在研發、生產、采購、銷售等領域充分發揮協同效應，實現資源合理配置，提升公司整體實力。優化產品體系，實現產品的譜系化、標準化和模塊化，降低產品成本；實現生產基地專業化、地域化分工，統籌規劃未來投資，實現供應體系、銷售體系全球整合，充分挖掘規模效應和協同效應。


對國內上下遊短期影響小，中長期有壓力。對國內零部件商的短期影響不大：下屬企業在國內仍是作為單一企業采購，但長期將降低零部件商議價能力，進而南北車提升利潤率。對鐵總影響：與鐵總之間還是甲乙方的關系，鐵總的議價能力可能稍有減弱，但程度不大；兩公司下屬公司之間仍存在競爭，預計鐵總招標仍是以下屬公司單個為主體競標。


風險因素：審批風險；現金選擇權相關風險；海外市場拓展風險。


維持“強於大市”評級。我們認為鐵路設備行業國內穩定增長，海外市場逐步突破，維持行業“強於大市”的評級，我們認為應該從以下三個鏈條梳理軌交產業鏈投資標的：1、整車制造設備商，推薦國內動車、高鐵、城軌雙寡頭中國南車、中國北車。2、有望跟隨高鐵出海進入海外市場的國內技術龍頭。推薦以高鐵連接器為重點、逐步拓展路外業務的永貴電器，戰略布局服務、車輛和系統的鼎漢技術、國內軌交門系統龍頭康尼機電，地鐵信號系統龍頭眾合機電。3、布局鐵路售後市場的標的。推薦車輛檢修、安全監測龍頭寶利來。同時建議關註：晉西車軸、太原重工、北方創業、晉億實業。


以下為鳳凰財經對南北車合並事件的圖解點評：









文章來源：格隆匯整理

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國資委批準南北車合並：擬簡稱“中國中車”

來源: http://wallstreetcn.com/node/214947

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中國最大的兩家軌道交通裝備制造商——中國北車和中國南車發布最新公告，宣布合並已獲國資委批準。

據介紹，合並後新公司中文名稱擬更改為“中國中車股份有限公司”，簡稱為“中國中車”。業內人士表示，南北車合並，有利於減少惡性競爭，加強技術研發，增強國際競爭力，推動中國高鐵“走出去”。

早在12月31日，中國南車就發布公告，正式宣布與中國北車合並。技術上采取中國南車吸收合並中國北車的方式，合並後新公司將采用新的公司名稱，合並後新公司將采用新組織機構代碼、股票簡稱和代碼。

公告顯示，就合並後新公司的名稱，合並雙方初步擬定中文名稱：中國中車股份有限公司；中文簡稱：中國中車；英文名稱：CRRCCorporation Limited；英文簡稱：CRRC 。

華爾街見聞曾援引財經介紹稱，鐵總最初對於國資委力推的南北車合並計劃並不贊同，因為這會破壞國內市場的競爭局面。

然而，兩家公司在海外的惡性競爭已經演變到了一個兩敗俱傷的局面，兩個例子就能夠說明：

2011年1月土耳其機車項目招標，南北車互相壓價，中國北車以幾乎沒有利潤的價格投標，但最終訂單被一家韓國公司搶走。

2013年1月，南北車前往南美阿根廷，參加其電動車組采購招標。在中國北車已經率先中標的情況下，中國南車給出了一個每輛車127萬美元的報價——當時其他公司平均報價為每輛車200萬美元。按中國北車人士的說法，這個價格也是沒法掙錢的。

南北車表示，合並旨在發揮協同效應，通過整合兩家公司各具優勢的銷售和市場資源、產品開發和技術研發能力，共同打造一家大型綜合性產業集團，全面提升競爭優勢，推動中國高端裝備制造進一步走向世界和加速轉型。

 

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