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我們組合持有三千股宏利，其股價上週跌至一百二十元以下，總市值只剩三十五萬元。但在○七年股市暢旺之際，其價值逾一百萬元，是現在的三倍。當中究竟發生何事？ 宏利上週公布全年業績，第四季的虧損頗為嚴重，蝕十八億七千萬加元，差過早前盈警所估計的十五億加元。皆因其組合包含了一些價值急瀉的利率掉期產品，導致虧損有所擴大。 宏 利的投資組合中，少於一成是股票，其餘九成是債券，不過債券也受大市拖累。無疑大家很想知道跌市何時停止，惟沒有人能保證已經見底。去年，宏利的投資組合 有近一成半是股票，但加拿大對保險公司的監管特別嚴格，故逼令要減持。不過這些投資的相關保單有排才到期，宏利主席更明確表明在七至二十年到期，假如經濟 在這段期間復甦，公司更可因回撥而獲得特殊盈利。 加碼買一千股 投資者應該因宏利能增加保費收入而高興，不過這可能歸功於加元兌美元或港元貶值所至。但無論如何，這仍然值得嘉許，因為刻下正值是保險業的寒冬，畢竟大部分人都不知該如何投資，寧願保留現金。 我相信宏利最差的時間已過去，來年業績沒可能較去年更差。而且即使上季虧損，該公司照樣保持每股派息二十六仙加幣，相信董事也抱相同看法。假若宏利今週的股價低於一百二十元，我會替組合加碼買一千股。 沒有人能保證宏利的投資組合明年必然升值，又或許事與願違，其日後業績須作出更多的撥備，甚至保費收益也不進則退。我只是憑常理及一點點運氣，來維持我對這公司的信念。當然，它的財政狀況非常穩健。 假 如一個人對市況太過悲觀，便像霧裡看花，錯失最佳的入市機會。當身邊大部分人都是淡友的時候，我傾向看好；相反，當全部人看好時，我會變得看淡，情況有如 ○七年中，我曾警告投資者中資股的價格偏高，買入存有風險。當時，我被奚落，指我危言聳聽，因為我唱淡大受歡迎的中資銀行股和保險股。 擔心中資保險股 本 欄讀者應該記憶猶新，當我認為中資銀行股的價格已跌過龍，我率先站出來表示值得買入，即使其後它的價格繼續下跌，我依然信心十足，認為不單止值得買入，更 加是超值。但我不認為中資保險股有同樣的投資價值，故還是靜候未來數週，等它們派成績表才再作決定，因為我擔心其業績教人失望。 投資者可以把股票分類，歸為應沽還是應買；但這種分類須隨着股價及公司盈利而變更。經過上星期的研究，我認為三元以下買入工行是超值，四元以下是便宜；六元以上沽出是合理，八元以上則是好價，值得慶祝。不過，我仍會等業績公布後再決定。 同樣地，我認為一百一十元以下的宏利是超值，但有誰知道是否最低價？ 東尼Tony Measor 在證券界有三十五年經驗，八七年股災及八八年股市冒升時，他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。 他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前，他在嘉洛證券工作，管理客戶二億五千萬元資金。 | ||||||