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非黑即白的芝麻，買台小機器，就能榨出麻油，但富味鄉卻打破這行業的觀念，導入香味品評的概念，替芝麻建立身分證，不僅讓自家的小油廠起死回生，也讓自己成為世界首屈一指的麻油公司。

撰文‧羅弘旭

只要將芝麻放進榨油機裡，開動機器，就可以榨出芝麻油，這是最平常的食品加工業之一。但是，台灣的富味鄉食品公司，卻能在這平凡不過的產業裡，做出與別人不一樣的成績。富味鄉所生產的頂級芝麻油，每瓶二五五公克，要價超過六百元，堪稱全球最貴。

每 粒直徑不到○．一公分，一公斤只要六十元的芝麻，經過富味鄉工廠「點石成金」，價值搖身一變，提高了四倍。而這還不是富味鄉最厲害的工夫，芝麻榨油後剩下 的糟粕，還能提煉出芝麻素，每公斤售價高達六萬五千元，也難怪同業稱富味鄉為「全世界最有效率的芝麻加工廠。」富味鄉，這家全世界最有效率的芝麻加工廠， 去年營收超過十三億元，當中芝麻油占營收比重約六成五，約八億五千萬元，直追國內排名第一的老字號醬油廠金蘭醬油的營收。在一般人的認知裡，醬油使用頻率 遠高於芝麻油，為何富味鄉能創下驚人營收？最大的原因在於，富味鄉不只囊括國內芝麻油八成市場，產品甚至行銷全世界，從美國華人街、香港缽仔街到北京全聚 德烤鴨餐廳等，都有富味鄉芝麻油的影子。

轉型

鄉下花生油小工廠被迫另尋出路對著燈光，富味鄉董事長陳文南細細 打量彷彿蜂蜜般黏稠的麻油說：「芝麻的用途，絕對不只是坐月子時吃麻油雞而已。」的確，光看台灣市場，兩家湯圓食品公司桂冠、西北的芝麻湯圓內餡，用的是 富味鄉的芝麻粉、全台7-ELEVEN涼麵的芝麻醬，也是由它提供。

事實上，芝麻在全球食品市場中，一直不屬大宗物資，就連最主要的加工品芝麻油，對大型製油廠來說，也只是一項附屬產品，甚至由於市場用量小，大廠多半沒興趣切入；在全球各地，即使能見到專門的芝麻油製油廠，多半也只是地區性的傳統小工廠，年營收很少能超過一千萬元。

富味鄉的起步，就是從一家地區性小工廠開始的。富味鄉董事長陳文南的父親陳百川，四十多年前在彰化經營﹁建發製油廠﹂，當時彰化的北港、芳苑、二林等地大量種植花生，採收後會就近壓榨成花生油，也造就當時彰化一帶二百多家製油廠林立的盛況，建發製油廠就是其中之一。

陳百川回憶：「當時，花生油才是主力，芝麻油的用量太小，工廠都不肯做，都是菜市場的油行代為榨取。」小工廠雖然競爭激烈，但由於當時台灣的食用油就只有花生油一項，市場需求穩定，直到一九七○年代，台灣引進美援黃豆，國內製油業有了顯著變化。

由於黃豆成本較花生便宜許多，因此，能取得黃豆配額的製油廠，順勢發展成為大型食品公司，壟斷食用油的市場，無法取得配額的小型製油廠如建發，不是式微，就是被迫轉型另尋出路，陳文南接手父親家業之際，面臨的就是如此窘境。

富 味鄉要如何打破傳統小油廠的宿命？在危機時刻，一個機會來了。一九七九年，有一位海外貿易商找上陳文南，要求提供麻油的出口報價，那是富味鄉第一次做外 銷，目的地是美國，雖然只有半個貨櫃，占公司營業額不到一％，卻讓陳文南發現；「原來海外也有麻油市場的需求。」陳文南因此興起擴展芝麻油生意，進軍海外 市場的念頭。

但進軍海外市場，最大的問題來自芝麻原料，剛開始，富味鄉透過貿易商向全球最大芝麻生產國印度進貨，卻發現小量生產還好，等到進口量一多，生產出來的芝麻油卻被下游批發商嫌棄：「為什麼和上次的油不一樣？」

尋找

親 自到印度、巴基斯坦等產區尋找原料當時陳文南心中滿是疑惑：「都是同樣的分量，同樣的壓榨過程，為什麼得出來的酸度和雜質程度就是不一樣？」確定自己的生 產程序沒有問題，陳文南開始從源頭檢查每一批進口的芝麻料，才發現不只各國的芝麻品種存在差異，光印度一地，外觀完全相同的芝麻，各地的品質也大不同；他 再從進口流程找問題，發現貿易商在各產區收購後並不分類，找到海外買主後，集結成船就出貨。結果，富味鄉買到的，其實是來自各產區的混雜芝麻，因此每批貨 的雜質、水分都不一樣，也導致生產出來的芝麻油品質並不穩定。

從第一次出口海外到找出問題，富味鄉整整花了六年多的時間，一九八六年，陳文南為了確保原料穩定，做出一項更困難的決定：親自深入全球芝麻產區進行採購。

在過去，根本不會有人這麼做，原因在於煉油廠透過貿易商進口芝麻，不僅下單方便，還能拜貿易商採購規模取得優惠成本。

現 在的陳文南，說得一口流利的英語，員工透露：「董事長都親自去原產地採購原料，才練出今天的英語能力。」土壤水分和酸鹼度不同，對芝麻的品質影響很大，而 且芝麻產區多、產量小，全球年產量僅二百萬噸，陳文南形容：「搭一整天鐵路、吉普車、卡車，到了產區，談好一千噸的收購量，又繼續往下一個點出發。」花大 把的時間和精力，只為建立全球的芝麻原產地收購清單。

拿掉方便，甚至還捨棄便宜，連員工都認為陳文南瘋了，他卻說，「你怎麼知道貿易商的芝 麻從哪些地方來的？每個產區的芝麻有不同特色，混雜在一起，好壞品質也分不出。」他還強調，直接和產區打交道的另一個好處是「絕對能拿到貨」，也確實，近 幾年全球天候變化劇烈，各地芝麻產量起伏甚大，富味鄉因為能掌握貨源，得以在二○○三年順勢打進當時芝麻缺貨的中國市場。

從八六年到一○ 年，富味鄉逐步建立全世界的芝麻地圖，上百種從印度、巴基斯坦到中國等二十多個國家，每個產地的芝麻特色、酸價比例（酸價是油品劣變、酸敗的間接指標，酸 價越高代表油品變質越嚴重）、水分比例，都存進富味鄉的資料庫中，只需在進貨時稍作查驗，就能夠確保產品的品質。即使到今日，陳文南仍堅持這項採購動作， 絕不假手他人。

標準

培養聞香師，建立香味標準刻度但即使建立了產地履歷，芝麻油還是有數據難以呈現的地方。某 一次，一家富味鄉的老客戶親自向陳文南抱怨：「這次的麻油都不香！」他緊急請公司同仁調出當初出貨的數據，發現芝麻的酸價、水分比例都沒變化，但客戶怎麼 不滿意呢？等他親自試吃過，才發現「香味真的不一樣」，陳文南苦笑說：「過氧化價（測量油脂氧化程度的數值）、雜質、水分，全部都可以用機器檢定出來，而 且有數據，但香味和口感是無法數據化的。」無法數據化，意味著沒有標準，連陳文南都想兩手一攤，但他突然靈機一動，「不如自己來訂出標準吧。」因此，九六 年，富味鄉工廠內部成立了一支祕密部隊，這是由品保、生產、企畫、研發等各部門人員，共同組成的「聞香師團隊」。

一共十人組成的聞香師團隊，先在公司內部遴選出對麻油香氣與口感極度敏銳的員工，每隔一年還要接受外訓單位的培養；因為香味沒有絕對標準，所以要先使用參考樣品，讓品評員產生共識，以建立香味標準刻度，而這還只是各種感官能力訓練的一環而已。

負責替富味鄉培訓聞香師的樞紐科技董事長姚念周即表示：「聞香師本身就是刻度，尤其要求穩定度，不能每次品評有不同標準。」因此每年的培訓，都要花上將近一個月時間。

姚 念周表示，過去只有在香水、紅酒與化妝品等行業，才會在內部建立香味品評部門，他是第一次接受一家製油廠委託培訓聞香師，「很顯然，當同業還只是用眼睛辨 別原料好壞，富味鄉已經升級到別人從未想過的階段。」如今，不管是任何客戶所提出特殊油品的需求，或者工廠製程改變、更換原料，經過聞香師小組的評選，都 可以調製出同樣的口感、風味和香氣。

也因為擁有這項獨門工夫，甚至，○九年大陸國務院制定中國芝麻油的國家標準時，請來四位業者組成評審 團，當中包括列名︽財富︾全球企業五百強的中糧食品、上海糧油與馬來西亞糖王郭鶴年旗下的青島佳里油廠，唯一的台灣業者只有富味鄉，陳文南笑著說：「我們 公司營業額最小，卻是最賺錢的公司。」

升級

推廣每公斤售價達六萬五千元的芝麻素更難得的是，聞香師團隊讓富味鄉能夠隨時生產 出不同層級的芝麻油，有的芝麻油香味差一點，但價格低；有的芝麻油則是用幾種進貨價比較低的芝麻，混合成同樣具有香氣口感的油脂；而全球最貴，二五五公克 就要價超過六百元的頂級芝麻油，是把更具營養價值的芝麻素加入麻油中製造而成。

這種區隔化生產對富味鄉的最大好處是，當對手削價競爭時候， 公司能立刻因應做出高、中、低價位的商品應戰，陳文南透露：「我們現在一共有六種價位的麻油，最低價的兩種不講究利潤，就是要打亂對手腳步，但我們還是能 靠高階產品獲利。」他指出，富味鄉能夠在○三年搶進中國芝麻油市場，除了因為當年中國芝麻歉收，整個大陸都在搶麻油外，另一個關鍵則是，當時富味鄉打出買 二送一的促銷活動，「只用一年時間，就在對岸打響品牌。」富味鄉的下一步，是要推廣每公斤售價達六萬五千元的芝麻素，這個從芝麻榨油後所剩下糟粕提煉出的 營養素，價格是芝麻油的數十倍！陳文南指著公司實驗室裡粉末狀的物體，神祕地說：「這就是我們下一階段的目標，把芝麻用到生物科技裡面。」當對手還只是在 用黑、白芝麻做出不同的芝麻油時，富味鄉已經邁入下一個階段，建立起二十多國的芝麻生產履歷，以及嚴苛程度等同香水、紅酒的聞香師團隊。

芝麻在日常生活中，雖是微不足道的東西，但陳文南卻用他二十八年的人生，從中鑽研出最深層的學問，在非黑即白的芝麻世界中，找出全光譜的色彩。

陳文南

出生：1957年

現職：富味鄉董事長

經歷：貿易公司職員

學歷：正修工專

富味鄉

董事長：陳文南

成立時間： 1983年

主要業務： 生產芝麻油、芝麻醬、芝麻粉

年營收：逾13億元

成績單：全球第一家芝麻全產品生產公司、芝麻單位產值全球第一

破框心法

一、打破量化數據的局限，改用聞香這種非量化測試，建立產品分級。

二、不沿用同業跟貿易商進貨的作法，深入芝麻產地找原料，得以控管品質和掌握貨源。

三、充分開發芝麻的多面向用途，把芝麻邊際效應發揮到極致。

在彰化濱海、盛產蚵仔的芳苑鄉，隱身一個世界亞軍。

冷清的斗苑路上，一輛輛從製油廠中開出的四十呎、三十五噸卡車，稍顯熱鬧。每天從這裡生產出的芝麻油，超過百萬噸，被送到美國頂級食品公司Roland、日本知名超市大黑天的架上，以及中國頂級火鍋連鎖商家海底撈的廚房。

這是富味鄉的生產基地，其芝麻油全球銷量第二大（僅次於馬來西亞商嘉里公司）、台灣產量第一大、台灣外銷產量第一大。十一月二十六日，它以三十六元登上興櫃，截稿前（十二月二十五日）收盤價四十一元，與上市櫃共二十五檔食品股股價比較，比它高的只有五家。

就在它登上興櫃時，董事長陳文南人正在非洲衣索比亞首都阿的斯阿貝巴市（Addis Ababa）鄰近鄉下，找尋芝麻。

為了直徑不到○．一公分的芝麻，他飛行十六小時，甚至今年七月在布吉納法索申請成立分公司，帶給該國超過兩百萬歐元（約合新台幣七千六百六十萬元）契作訂單。這動作宣示著，這家成立二十九年的小公司，切入上游原料端，進而築起垂直整合生產、製造的競爭門檻。

「整合一粒芝麻的全球資源，讓芝麻價值發揮到最大，是賺錢的秘訣，」創造台灣第一個土豆（花生）油品牌的主惠實業公司董事長吳武雄觀察。

克服生存危機花生油小廠被迫轉做麻油

二十九年前，陳文南從父親陳百川手中接下家族小油廠，如今它的內銷營收約十一億二千萬元，直逼大廠金蘭醬油。法人預估，富味鄉今年兩岸合併營收可望達新台幣二十四億元；每股盈餘（EPS）近四元，比福壽實業高一倍。

芝麻加工，是個「小池塘」，產量是花生的十分之一、黃豆的百分之一，但富味鄉卻靠著它拿下世界亞軍，關鍵在於：從危機中看見機會。

公司生存是第一個危機。彰化北港、芳苑，是昔日花生油聚落，最盛時地方油廠多達兩百餘家，包括前身是建發製油廠的富味鄉。當時，花生才是主角，芝麻製油的可能性跟它的身影一樣小。

但一九八○年代起了變化。黃豆成本較花生低，能取得黃豆配額的製油廠橫掃市場定價權，再加上工資提升與年輕一代不喜歡吃等因素，花生油銷量逐年遞減，衝擊著小油廠的生存。「要不等著式微、要不轉型活命，」陳文南說。

不甘心父親辛勤一生的油廠遭淘汰，讀書期間就在家族企業幫忙的他發現，有些進口商經常兜售進口芝麻，只要殺價，進口商都願意出售。這讓他意識到，當時還沒人留意的進口芝麻，利潤比花生油好。

而且在當時，政府管制花生進口，但對芝麻進口則無限制，特別針對外銷還有全額退稅優惠。「進口成本壓低，而出口成本也低，兩邊相乘下產生利潤，」看見機會的陳文南決定，切入別人不願意或沒看到的芝麻油領域，同時要轉型外銷。

克服品質危機赴衣索比亞契作穩定香味

只是，要跨進別人不願走的路，無法掌握的產量與品質就是風險。在台灣，芝麻種植不到全部豆類的一％；進口芝麻，雖能透過盤商取得低價優勢，品質卻不能控制在自己手上。

富味鄉副總經理林秀蓉分析，儘管能夠用數據控制芝麻的酸價（AV，游離脂肪酸占油脂脂肪酸比率的對應值，是油品劣變、酸敗的間接指標）、水分比例，「但香味、口感和氣味無法數據化，因為土地水分和酸鹼度對芝麻品質影響很大。」

好幾次，老客戶就抱怨：「麻油都不香！」深諳品質是經營根本，讓他決定親自飛到芝麻最大生產區的非洲，與產地打交道，第一手調度全球約三百二十萬噸貨源，且拿到具有競爭優勢的價格。

這一戰，花了二十九年才攻下。「治安是問題，法語隔閡也是問題，找到願意契作且穩定的小農又是另一個挑戰。?種植地在鄉下中的鄉下，這一趟去先是曼谷轉機、搭乘小飛機到地方城鎮，接著坐卡車才到產地Humera（衣索比亞小鎮）。路，是車子走過才壓出來的，原先並不存在。」他形容。

透過貿易商就好了，何必大費周章？今年二月之前，富味鄉都是透過貿易商採購芝麻，但為縮小貨源供給不定的因素，陳文南寧願先砸資本和人力，換取在兩岸擴大產能的籌碼。

從父親手中接下油廠二十九年，除了二○○六年上海擴廠、購併，當年虧損人民幣一百萬元，其餘年度都有賺錢。二○○二年起導入ERP、KPI管理，七年後發生綜效，也讓富味鄉從過去EPS約在○．四四元低谷徘徊，躍升到兩元多。

挑戰未來成長籌資跨足生技、力拚中國

緊接著，陳文南開始築起第二道成長引擎，拉大競爭距離。為了「玩」透一粒芝麻，四年前，他聘請前台大教授李敏雄擔任新創立生技公司研發總監，至今已開發出芝麻素和芝麻胜肽等生技用品；從榨油到最後的麻粕，都變成商機。

「接軌資本市場，是完成父親臨終前的遺願，」赴非洲二十四天後回國接受本刊專訪的陳文南說。上市籌資是為了培植生技公司，擴大產品線，並擴張中國市場；是否能將「最小玩到極致」的本領複製，正挑戰這家公司的轉型能耐。

他的良心，為何比小小的芝麻還小，還黑？

富味鄉事件給了很多人極大的衝擊，為什麼，一個經過二十六個國家肯定的優良商人陳文南，幾乎所有桂冠戴在頭上，卻還要鋌而走險？而且，一夕崩盤後，還一再用謊言掩飾，最終一一被拆穿。

謊言的代價值多少？三十億元。

三十億元，這是富味鄉在產品中摻入棉籽油、股價蒸發與主管機關開罰，至少要付出的金額，還不包括商譽損失、消費者退貨，以及投資人可能求償的金額。

一個大謊騙了二十六國頂級餐廳，鼎泰豐、全聚德都受害

這個謊言，不只騙了台灣人，還欺瞞了二十六個國家的民眾，就連中國國家主席習近平，可能都名列受害名單。因為，根據富味鄉內部所提供的一份中國主要客戶名單中，包括台資的鼎泰豐、一茶一坐，以及四海遊龍；大陸一線的金牌餐廳海底撈、全聚德、小肥羊、俏江南……等等，都曾經是富味鄉的客戶。

二○○九年，富味鄉董事長陳文南，還受中國官方邀請，擔任芝麻油制定國家標準的起草者。「兩個專家、四個廠商，我們是唯一台商，制定中國調和芝麻香油標準。」這些話是一年前，陳文南在上興櫃後接受本刊訪問時的自豪之語，他還曾經說：「我們上一次週年慶，就希望富味鄉成為百年企業。」

陳文南認知到「三成的人會在意價格，七成的人在意的是品質，」所以他可以親自遠赴非洲去找芝麻；為了滿足金字塔頂端的客戶，更是分成六級的芝麻油，宣稱把麻油當紅酒在賣；甚至仿效香水品牌成立聞香部隊，一一從不同的香味中，照顧到消費者的口味，「我們從紅海中去割出藍海市場。我們有所堅持，去堅持品質和價格。」

這麼多知名客戶捧場，來自於對富味鄉品牌的信任，在中國如此，在台灣更是如此。

富味鄉在台灣，前前後後拿下了十二個獎項，二○○○年之後，更幾乎是年年得獎。社會最好的資源給了陳文南，而他卻一連用了多個謊言，把他二代釀油五十年的美好江山，在短短三天全都砸在地上，碎了。

我們一路追，九十六個小時，從十月二十一日到二十四日；我們親赴三大現場，直擊並還原富味鄉從否認油品摻雜棉籽油，到自首承認作假的過程；以及陳文南在事發後，獨家接受《商業周刊》訪問的告白。

說謊現場一：十月二十一日櫃檯買賣中心、彰化芳苑工廠。

衛生福利部上午證實，富味鄉是國內棉籽油進口大宗，約占六成。消息一出，股價旋即從七十九元掉到六十五元，跌幅一八％。

陳文南當時人在非洲視察。下午緊急由任職二十五年的副總經理兼發言人林秀蓉，大動作到櫃買中心召開記者會。會中，林秀蓉笑容滿面拿著聲明函、出口報表、試驗報告，信誓旦旦的說：「棉籽油油品全部外銷！」

林秀蓉解釋：「三年共進口五千八百二十八噸，其中出口量占三千八百八十一噸，加上精煉過程中一五％的損耗，庫存量約一千二百六十二噸；出口國家包括新加坡、香港、澳洲和菲律賓……」

駐守在彰化工廠的常務董事、也是陳文南的三弟陳瑞禮說：「棉籽油精煉後，成本與沙拉油不相上下，公司不可能用來摻混其他油品。」

說謊現場二：十月二十二日，富味鄉新北市五股總公司。

上午富味鄉舉行記者會，表示含棉籽油的產品，僅外銷香港、新加坡等國。晚上，陳文南班機抵台。

彰化縣衛生局全面稽查富味鄉二十五項產品，進行棉酚檢驗，並持續要求富味鄉提供棉籽油最近三年進出口數字，富味鄉仍未提供。

說謊現場三：十月二十四日，彰化芳苑工廠、彰化地檢署、彰化衛生局。

早上，彰化衛生局挑明說，再不提供正確棉籽油進出口數字，就要找檢調系統來查，這下子公司才驚覺問題大條。下午五點，衛生局接獲富味鄉經理劉兆華電話，坦承之前給的棉籽油進出口資料錯誤，摻有棉籽油的產品有部分內銷；晚上，陳文南到新北市衛生局說明，坦承有內銷。

陳文南一天兩次跑新北地檢署，下午三點到櫃買中心開記者會，為過去三天的謊言圓謊。然而，在彰化地檢署進工廠蒐集資料後，竟發現三款強調百分百的芝麻油，摻入五％至三○％的低價黃麻油，還混入玉米胚芽，企圖讓芝麻油看似更黑，得以賣高價。

當富味鄉編織每段謊言，其興櫃掛牌的股價與成交量，也不斷隨之跳動著。

十月二十一日，衛福部證實另一家進口棉籽油的公司是富味鄉時，當天爆出一千五百九十六張成交量，股價下跌一八％，第二天，隨著公司否認，股價迅速反彈五．五％，成交量達一千二百六十九張，股市老手趁著危機入市，想撿便宜貨。

開心不到二十四小時，十月二十三日承認造假，第二天股價狂瀉，十月二十八日股價跌落三十六元，跌了快五五％，更跌破承銷價，未見止跌跡象。

算起來，「富味鄉事件」約有七億元的資金住進套房。昔日明日之星，如今成了人人喊賣的股票。

當地人常稱彰化縣有兩個鄉，一個是芳苑鄉，另一個就是富味鄉，富味鄉在當地人心中的分量與信賴，由此可見。我們在現場，領會了陳文南家族的發跡，卻又在短短幾天樓起樓塌，大好前景斷送在謊言中。

常常載著客人往來高鐵站、台鐵站到富味鄉的計程車司機小陳，一樣「中彈」。「我阿姑的兒子、媳婦都在富味鄉裡面上班，我都請他用員工價賣給我，我們彰化人都吃他的油，現在怎麼辦？」小陳嘆了一口氣說。「他們工廠開這麼大、賺這麼多錢，為什麼還要這麼做？」小陳不解的說。

陳文南在一次媒體訪問時提到父親，他剛接手家裡生意時，有一次得意的買了一批花生回來搾油，成本比平常低一○％，他父親在手上拈了一下，就叫他整批倒掉，說這樣的花生有問題。陳文南的描述無非要凸顯父親的傳家是用誠實、信用做為立家之本，為何卻將這最可貴的資產拋在一旁？

一位在富味鄉附近賣手工芝麻油、花生油的業者說，「富味鄉家親戚賣的早餐，用的是富味鄉的油，自己吃的油是跑來跟我們買的。」連自家人都不敢吃，卻賣給其他人吃，可以想見良心已經麻痺，而這正是內行人才懂得的門道。然而有更多不知道內情的消費者，是富味鄉產品的死忠粉絲，以比同業還高出二到三成的價格，大力買進富味鄉產品，民進黨前主席施明德，也曾對富味鄉產品深信不疑。

當潘朵拉的盒子被掀開，一個個謊言，逐一被識破、揭穿，連三十年股市投資經驗的老手也被騙。

「富味鄉股價跌這麼多，可以進場布局，危機入市才會賺到錢，」說這話的，是一位在股市翻滾三十年的投資老手，他在十月二十二日，信心十足的對身旁友人說。「你看，富味鄉在芝麻產品領域等於是壟斷嘛，國內市占率差不多八成，還有誰比他厲害，每股獲利三元耶。這家產品賣的東西都很貴，我都吃他們家的產品，公司不會有問題啦。公司都出來說沒問題，不用擔心。」

喊著要危機入市的股市老手，不到二十四個小時，富味鄉承認作假，直接賞了他一巴掌。

市場壟斷、產品高價，與逐年攀升的毛利率、淨利率與每股獲利，這是投資老手最喜歡的題材，代表公司股價還會往前衝。不少公司都懂得投其所好，編織投資人喜歡的題材。只是數字的背後，卻是公司已布局五年，連老手都難逃的超完美陷阱。

三張表，讓富味鄉在股票上的布局現形。

第一張表，損益表。從二○一○年到二○一一年，一年間，富味鄉的非合併報表的毛利率從一一．八八％，一路攀升到一四．八四％，多了約三個百分點；淨利率上升的速度更快，則從三．七六％，直接跳到九．二三％，超過五個百分點。每股稅後獲利更從一．六一元，站上三．一七元。

食品公司，除非遇到原料價格大跌或產品價格大漲，或是新產能大量開出，否則不容易出現跳躍式的成長。回頭來看，這一年，富味鄉開始進口棉籽油，低價的棉籽油取代了相對高價的大豆油，偷天換日的手法，讓富味鄉的獲利登梯。

第二張表，主要進銷貨客戶名單。二○一○年富味鄉生產產品使用的原料向FULL GAINING、SERENE STAR與GLOBAL AGRO三家購買，占了當年度的原料進貨比重近三八％。二○一一年，富味鄉的原料集中向CARGILL公司購買，比重約一七％。CARGILL就是陳文南口中的美國嘉吉澳洲公司，棉籽油就是向這家公司購買的。

為了穩定料源，大部分公司不會隨意更改原料採購策略，富味鄉大膽改變的背後，就是買進不該在計畫內的油品。

第三張表，從業員工人數表。即將滿三十歲的富味鄉，員工平均服務年資只有五年八個月，員工流動率太高？其實不然，富味鄉在二○○九年曾結清所有員工年資，二○一○年開始重新聘用。這一個動作，大幅降低帳上退休金提列金額，減輕財務報表上的負擔，有美化帳面作用。

這三張表，拆解出富味鄉讓獲利跳升的關鍵，與美化帳面的功夫。令人好奇，富味鄉為什麼選在二○一一年動手腳、進口棉籽油？

富味鄉經理劉兆華跟彰化衛生局說，棉籽油零進口關稅與耐炸特性，可降低成本和提高銷售率。實際上，則是攸關股票掛牌高低的關鍵。

原來，輔導券商在公司股票掛牌前，會依過去的每股獲利，評估合理的上市價。富味鄉每股獲利站上三元，每股掛牌價的價差可高達二十元，以富味鄉六億元股本計算，一差就差了十二億元，再怎麼樣，也要把獲利拱上去。

數字漂亮還不夠，要讓投資人青睞，才會進場買股票，還要有極富想像空間的題材才行。

富味鄉搭上政府鼓勵發展生技產業政策，在二○○八年成立富味鄉生技公司，找來長年合作的台大教授、素有油脂業界泰斗之稱的李敏雄主持，要把芝麻的應用，從餐桌上的配菜，晉升為保健食品。這個策略，富味鄉立即甩開同業的經營高度，從食品橫跨到生技產業，還讓產品價格翻轉數倍。

這一切都依陳文南的規畫進行，支持他往前的，是亡父未竟的心願。「二十幾年前，台灣股票蓬勃，我父親也曾心動，但那時我們條件差太多，也想跟別人合併去上市，」他在接受本刊訪談時說。

父親的心願，如同一顆種子深植在陳文南的心中，但卻找不到方法，讓他長大。

往企業化邁進的路上，陳文南也想藉由得到磐石獎，來證明自己的能耐，信心滿滿卻鎩羽而歸。

這一個失敗，給陳文南很大的衝擊，那時他才意識到，還有很多需要努力的地方。「那時痛下決心，非拿到不可。」五年後，如願以償，但提起這一段，陳文南仍刻骨銘心。

接著，就往下一個目標IPO（首次公開募股）前進，很順利的，在二○一二年十一月，股票在興櫃市場以每股三十六元登錄，陳文南終於對父親有交代了，公司的市值從六億元，跳升到二十一億七千萬元，若以掛牌後最高價計算，市值一度高達五十億元。一個工專沒念完就被迫繼承家業的陳文南，從股價上證明了自己的能耐。

根據陳文南的規畫，接下來，要把芝麻的種植區從非洲擴大到緬甸，把富味鄉的芝麻在全球的版圖進一步擴大。雖然做的是芝麻的事業，但他的心，卻如獅子般的霸氣。

只是喜悅維持沒有多久，股票掛牌還不到一年，摻油事件就爆發，陳文南瞬間從天堂掉落到地獄。

外人很難理解，富味鄉已經做到台灣最大，一切榮耀如同皇袍披在身上，為何還要鋌而走險造假？陳文南究竟是怎麼想的？

十月二十四日，當陳文南從地檢署偵訊回家後，記者終於跟他通上電話，獨家採訪到他。短短的十五分鐘，他談的不多，卻也窺知他的盤算。

記者問（以下簡稱問）：星期一人在哪裡？發言人第一時間到櫃買中心開記者會說明，全部棉籽油都外銷，且信誓旦旦拿出數據，你不知道嗎？

陳文南答（以下簡稱答）：人正在非洲，知道發言人到證交所的事情，但因有時差，對詳細內容不清楚，他們把資料蒐集一下，就過去說明了。

問：星期三（十月二十三日）出包了，案情急轉直下，紙包不住火才出來承認嗎？

答：（沉默），原因很多，也有同業中傷，這社會好人太少……

問：發言人信誓旦旦說，全部外銷，沒有內銷，你不知道嗎？

答：她這樣說？我不知道，但這是公司第一次發生這樣的事情，處理不好。她在公司這麼多年，為公司處理事情，我也不能怪她。（繼續沉默，對比電話中傳來的電視台新聞，顯得格外大聲）

問：確定，因為現場我們都有錄音。但現在大家都覺得你們是騙子，你們要怎麼解決？

答：已經盡力在處理，只能走一步、算一步！

問：還是希望見面聊聊，畢竟是你三十年心血。

答：明天（十月二十五日）還有很多事情要處理，過兩天吧！（掛上電話）

摻油事件，並未隨著陳文南將電話掛上而結束，包括消費者賠付、發布不實資訊投資人求償，產品標示不清、摻偽等風暴正陸續席捲而來，更嚴重的是，股票將無法如原訂計畫上櫃。

過去，我們常問，芝麻大的事，有這麼重要？富味鄉事件給我們的教訓，一粒芝麻，別小看它！

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謊言1 6成棉籽油全部出口？ 10/21發言人林秀蓉澄清，「全部外銷，且出口國包括新加坡、香港等地。」駐守彰化工廠的常務董事陳瑞禮也表示：「該公司不可能用來摻混其他油品。」事實：進出口數字造假10/23，彰化芳苑工廠經理劉兆華坦承，精煉棉籽油僅2到3成外銷，其餘內銷

謊言2 精煉過程耗損達15%？10/22林秀蓉又拿出進出口數據比對，其中交代15%為精煉過程中的損耗率事實：掩蓋內銷使用量比率精煉損耗率僅3%，企圖掩蓋內銷使用量比率

謊言3 認錯仍稱：純屬疏失10/23日晚，陳文南到新北衛生局坦承棉籽油品有內銷，10/24日在記者會上說：「純屬內部嚴重疏失」事實：發言人等高層皆非生手林秀蓉等高層是元老員工，不太可能說錯內外銷數字與出口國家

謊言4黑麻油純度100％？10/24富味鄉強調百分百黑麻油事實：混油至少5年彰檢查出3款「百分百芝麻油」，分別混入5％到3成不等比率黃麻油，同時加入玉米胚芽，企圖炒黑套色。常務董事陳瑞禮坦承，民國98年就開始混油

謊言5 沒有球員兼裁判？10/25身兼富味鄉研究總監及監察人李敏雄，否認球員兼裁判，大呼：「問心無愧」事實：研發兼顧問沒避嫌李敏雄5年前擔任顧問，去年負責富味鄉生技公司研發；今年7月接任富味鄉香港子公司代表人，謊言不攻而破

12項大獎，一夕落漆

1987年 中華民國創新產品獎1994年芝麻香油獲優良食品評鑑金牌獎2001年芝麻麵包醬等產品獲國家品質保證商品金像獎2002年獲北縣工業會91年度創新研發績優中小企業出類拔萃獎2005年獲北縣進出口公會94年度出進口業績優異成果非凡獎2006年獲北縣進出口公會95年度出進口實績優良績效卓越獎2007年獲北縣商業會第61屆優良商號獎2009年獲北縣進出口公會98年度出進口實績優良效績彪炳獎2010年獲第19屆國家磐石獎卓越中小企業2010年獲第64屆金商獎優良商人2011年獲新北市進出口公會100年度進出口實績優良懋績永銘獎2013年獲新北市進出口公會101年度進出口實績優良出類拔萃獎

整理：黃亞琪、蕭勝鴻