📖 ZKIZ Archives

解讀8月貿易順差再創新高：”外熱內冷“的中國經濟

來源: http://wallstreetcn.com/node/207956

今天上午數據顯示，中國8月出口強勁但進口疲弱，“外熱內冷”局面推動貿易順差連續第二個月創歷史新高。這是否意味著中國經濟正強勁複蘇，或者正好相反？華爾街見聞綜合十多家機構分析，為您進行詳細解讀。

出口方面，8月出口增速9.4%雖然較上月有所回落，但仍呈現出企穩態勢。同時，歐洲日本經濟增長重陷停滯陰影，讓未來中國的出口需求面臨更多不確定性。

進口方面，年內房地產降溫打壓中國對大宗商品需求，加之大宗商品價格下滑，導致8月進口同比持續下滑。不過環比來看，近四個月進口呈現穩定走升態勢。

貿易順差方面，中國進入一種衰退性的貿易順差階段，這並不表明基本面的複蘇很樂觀。持續的貿易順差也將對人民幣形成升值壓力。

未來幾個月，出口走強、進口乏力的“外熱內冷”態勢料將持續。

出口逐步企穩 但仍有隱憂

數據：8月出口2084.6億美元，同比增長9.4%，預期9.0%，前值14.5%。

8月出口增速9.4%雖然較上月有所回落，但考慮到2013年8月出口基數較大，8月出口超出9.0%的預期，仍然是一個相當令人滿意的增長，呈現出企穩態勢。

值得關註的是，對俄羅斯出口當月同比上升至27.09%，創歷史新高。中金公司債券研究團隊指出，這“可能是俄羅斯禁止從美國、歐洲進口食品，導致從中國的進口需求明顯上升。”

不過，除了美國需求勢頭不減，歐洲日本經濟增長重陷停滯陰影，讓未來中國的出口需求面臨更多不確定性。

國泰君安首席債券分析師徐寒飛指出：“8月對發達國家中美國、歐盟和日本的出口增速分別由7月的12.3%、17%和2.9%回落至11.4%、12.5%和-3.1%。8月美國經濟複蘇仍強勁，8月PMI為59創下3年新高；而歐元區經濟增長停滯與通縮陰影並存，複蘇乏力；2季度日本經濟呈現大幅回落，需求放緩。”

民生證券宏觀研究員李奇霖則認為：“外需沒那麽好，主要是人民幣升值提前報關所致，先導指數還有PMI新出口訂單都是回落的。”

進口萎縮顯示內需疲弱 能否回暖還看地產

數據：8月進口1586.3億美元，同比下降2.4%，預期3.0%，前值-1.6%。

年內房地產降溫打壓中國對大宗商品需求，加之大宗商品價格下滑，導致8月進口同比持續下滑。不過環比來看，近四個月進口呈現穩定走升態勢。

澳洲聯邦銀行策略師Andy Ji表示，中國8月進口連續第二個月下降，主要原因是大宗商品價格走低。如他稱，1-8月份鐵礦石進口量增長17%，而同期平均價格下跌了17%。而中國對主要大宗商品進口保持強勁，意味著國內需求至少沒有大跌。

招商證券宏觀研究團隊表示，進口低於市場預期，顯示內需不足，與8月的耗煤量、粗鋼產量偏低和螺紋鋼、水泥等工業品價格下跌所反映出的經濟增長動能偏弱相一致，表明目前經濟複蘇可持續性較差。

銅材、鐵礦石進口繼續受到貿易融資收緊的影響；鐵礦石、農產品等商品價格的下跌也壓縮了進口規模，而在美元預期升值的背景下，大宗商品價格將繼續承壓。

不過，國信證券固定收益團隊則認為，8月份進口同比增速雖然比7月份繼續回落，保持在負增長區域，但是主要原因在於基數效應所導致，從環比（剔除季節性）來看，5、6、7、8月四個月份來看，環比增速依次改善上行，雖然幅度有限，但是穩定走升態勢較為穩固。

徐寒飛指出，大宗商品進口額較7月環比上行，反應出國內基建投資上升帶動企業庫存需求止跌回穩。8月份主要大宗商品進口金額，進口數量上，鐵礦石、原油和銅的進口數量同比增速分別為9%、18%和-12%，較7月份上升-4、27和4個百分點。

同時，國泰君安宏觀分析師任澤平和韋誌超認為：“大宗商品進口在價格均走低的情況下仍然低迷，與經濟下行相印證，9-10月政府穩增長壓力增加。”

中金公司債券研究團隊也稱，未來需要關註房地產市場是否會逐步企穩，從而穩定內需和進口增速。

經濟步入衰退性順差階段 人民幣面臨上行壓力

數據：8月貿易順差498.3億美元，連續第二個月創歷史新高。預期400億美元，前值473億美元。

交通銀行資產管理中心高級研究員陳鵠飛指出，雖然進出口增幅在回落，但從順差的角度來看，兩者之間的差額還是會保持高位，顯示中國進入一種衰退性的貿易順差階段，這並不表明基本面的複蘇很樂觀，未來國內增長的空間還是要繼續靠改革紅利等方面。

同時，順差的高位保持，可能會使人民幣有被動升值的風險，因為美元指數的上行，人民幣實際有效匯率之間也可能會有上行壓力，同時歐洲和日本的寬松效應也可能會有外溢效應，非美貨幣被動升值。

事實上，人民幣對美元即期匯率從5月份起步入升值軌道，已從前期5月初的6.2556低點升值1.87%至6.1386，創近半年新高。

未來幾個月，出口走強、進口乏力的“外熱內冷”態勢料將持續。國泰君安首席債券分析師徐寒飛預計，四季度海外複蘇趨勢未改，美國經濟加速回升，歐元區實行新一輪量寬政策，外貿穩增長、套利資金流入等因素，利於帶動出口對經濟拉動作用回升，貿易順差改善延續；而進口仍受到國內需求和投資下滑抑制，以及高基數影響擾動，預計9月進口仍將維持低位震蕩。

外熱內冷乾炒滬港通

2014-10-23  NM

打通中港股市的滬港通，醞釀超過半年。香港投資者引頸以待，不少概念股率先炒上，其中港交所（388）半年來急升三成四。上週五，港交所主席李小加指中港雙方已「各就各位」，可惜，當日下午卻被一盆冷水照頭淋。中證監並沒有為「通車」㩒掣，定出開通日期。本刊走訪深圳的證券行及銀行，訪問多名炒家及散戶，發現不但中證監「歎慢板」，內地股民亦同樣寧炒A股、冷待「通車」。外熱內冷下，滬港通即使開通，缺乏內地「水源」，最終港股亦只屬乾炒。 「我九四年前就投資港股了！哪需要滬港通？」曾被央視捧為「國產巴菲特」的內地炒家林園，自稱由八千元人民幣起家，○七年A股升至六千點，他身家高達八億元。之後數年，A股跌穿二千點，他指沒有減持，靠派息熬了過來。對於滬港通，他不屑一顧：「沒興趣！有錢的大戶早就自己去香港開戶了。不只是滬港通，現在是全球通，港股美股我都買！」他○七年已投資移民香港，現持有同仁堂科技（1666）、招商銀行（3968）及滙豐（5）等。 內地股民冷待 香港投資界「未通車先興奮」，追炒滬港通概念股，內地市場卻剛剛相反。以往，內地銀行的產品都走在最前線，去年前海還在拍地，銀行已推出前海概念理財產品。但上週五，記者走訪深圳多間銀行，僅得中銀職員指，有意推出滬港通掛鈎投資產品。根據滬港通的規定，要投資港股的內地投資者，必須另開一個港股戶口，並至少要有五十萬人民幣或證券。記者向多間內地證券行查詢，均只得一、兩名客戶登記開戶，最多的一間亦只有五人，反應冷淡。一間國企證券行分行的總經理直指：「有興趣的大戶早就有買賣港股。預期來開戶的，都是五十到一百萬資金的中戶。」記者在該行遇到有四年炒股經驗、投資額近一百萬元人民幣的散戶李先生，他指滬港通目前只是概念，加上對香港股票不了解，未準備開戶，「二十七號開通是香港的講法，內地根本都沒有時間表，而且可以買的港股只有五百多隻，很多在大陸也能買。」內地散戶冷待港股，皆因過去一年，A股市場回勇，上證綜合指數升近一成，大大跑贏原地踏步的港股。滬港通下，香港人可以買的五百六十八間上海上市公司，大多是內地的大型銀行、地產等藍籌公司。但該證券行總經理卻指：「內地現在最當炒的是深圳創業板，今年以來，深圳的創業板指數已爆升一倍。銀行、地產這些傳統行業過去了，新技術、新材料才是中國的未來！」 走捷徑炒A股 至於香港散戶，口說憧憬滬港通，真正有興趣買A股的卻不多。現年三十歲的證券經紀張先生，兩年前在內地好友鼓勵下，利用對方的A股戶口，涉足A股市場。當年放入去十萬元人民幣本金，現在已翻了一倍。他指不會透過滬港通開戶：「自己開戶，交易費會更貴，又唔可以買細價股。我唔熟悉內地市場，不識睇基本因素，只會睇成交及技術圖，短炒一些細價股。」京華山一研究部主管彭偉新亦指，滬港通對香港散戶的吸引力不大，「散戶唔熟悉A股，而且單日升跌幅上限僅一成。」按他觀察，內地人也只是觀望：「有個北京來嘅舊同事，話唔認識港股，只係開咗戶，唔存錢入去。」不過，東驥基金管理董事總經理龐寶林表示，仍會透過滬港通買點A股，「以前小型基金公司想投資A股，只能向大型基金買QFII或RQFII配額，通車後便可省去一筆費用。」他認為目前A股仍算平，「對科網、軍工同醫藥股最有興趣，香港好少這類選擇。」相反，他指內地散戶鍾情炒細價股，對恒生綜合大、中型股未必有興趣。

明年奧運治安堪憂　連環劫海灘住宅區里約熱內盧爆童黨搶掠潮

1 : GS(14)@2015-09-24 01:47:46

■少年賊人大模廝樣掏出女子後袋中的手機。



明夏舉行奧運的巴西第二大城市里約熱內盧（Rio de Janeiro），上周末連續兩日爆搶劫暴潮，大群童黨連環搶劫旅遊熱點科帕卡巴納（Copacabana）和伊帕內馬（Ipanema）海灘泳客後，再到附近住宅區搶掠路人和商店，引發恐慌和混亂。有居民不忿，襲擊相信載有小賊的巴士，令里約頓成「無主之城」。



■賊黨在海灘大肆搶掠，其中一人被警察制服。


忍受了連日冷雨的遊客和居民，上周六見陽光普照，把里約兩大海灘擠得水洩不通。人頭湧湧的海灘吸引童黨「開工」，有電視台拍到一群青少年橫掃海灘，既暗偷亦明搶，不管是手袋、銀包還是手機、首飾，只要他們見到就會出手。泳客多不敢反抗，紛紛倉皇逃跑，有女士花容失色，邊跑邊哭。


■有泳客反抗，遭童黨打傷面部。

泳客倉皇逃跑　賊群襲警

有人試圖阻止賊人。網上影片可見男泳客追趕小賊，另有人想替女友奪回被搶的手機，反被毆傷面部。亦有人反擊成功，奪回被搶的金鏈，匪徒被打傷。連近日到里約演出的美國組合「OneRepublic」都有份阻止罪案，當地傳媒報道指樂隊成員Ryan Tedder當日在酒店房間露台目擊海灘上有小賊偷竊，即把瓶裝水擲向賊人，可惜失敗。其實現場亦有警察，但小賊恃着人多勢眾，不但不驚，反而襲警，有電視影片拍到有少年抓起沙子撒向警察臉部，警員隨即拔槍，少年才拔足逃去。


■水果檔販遭槍傷，現場血迹斑斑。


不少泳客一聽到有人喊「拖網啊！」立即收拾財物敗興回家。一名女子怒說：「他們一出動，就無法留在海灘。」這類掃蕩式打劫，在里約海灘不時發生，當地人稱之為「拖網」，而且由於小賊都能迅速消失在人群中，因此少有人落網。但這次事件令人格外關注，原因是賊黨在洗劫海灘後，意猶未盡，竟到附近中產住宅區烏邁塔（Humaita）與博塔福古（Botafogo）繼續「搵食」。當地傳媒指，童黨乘巴士由海灘回貧民區，但巴士駛至上述住宅區時，有50人突然躍下，無視附近的警察，二話不說就搶劫路人財物和搶掠商店，路人紛紛跑入超市等商店躲避，商店都急忙拉閘。一名在路旁擺賣水果的51歲男子，無處可避，腿部中彈受傷。據報警方當晚拘捕了20人。


■科帕卡巴納是全球數一數二聞名的海灘。

居民組義警隊襲擊賊巴士

但這並未打擊童黨「鬥志」，據報翌日當地繼續有童黨做案，多人被搶劫財物。童黨的無法無天，令到科帕卡巴納居民非常憤怒，有居民組成「義警隊」，周日透過社交網串連發起「自救」行動。他們相信賊黨來自里約北部的貧窮社區，於是截停並攻擊由科帕卡巴納回到該些社區的巴士，有人拍到影片，可見「義警」怒喊：「開門！開門！」有人把車窗玻璃砸碎，有乘客跳窗逃走，但被「義警」圍住怒罵，警員其後介入，但仍阻止不了「義警」痛毆幾名年輕人。警方表示周末期間共拘捕61名劫案疑犯，大都未成年，很快就獲釋。法新社/路透社/巴西《環球報》





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20150923/19305675

---