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| 太陽能族群今年表現亮眼，坐落在桃園觀音海邊的小公司達能，卻打敗市場老將中美晶和綠能，成為同業毛利王！達能是如何辦到的？ 撰文‧羅弘旭 七月十四日下午，超過一百五十位投顧法人和市場分析師齊聚在遠企達能的法說會上，聚精會神地聆聽去年營業額才十二億元的小公司「達能」簡介。會議之後的問 答時間，所有人團團圍住董事長趙元山，異口同聲地問：「為什麼你們才成立兩年半，公司就能夠獲利賺錢，而且毛利可以高達二四％？」 隱身桃園觀音偏僻之地 卻能創造二十七倍高本益比毛利率二四％，在台灣太陽能產業是個異數。目前太陽能股王茂迪毛利也不過一四％，太陽能股獲利王昱晶，毛利率也僅二三％，和達能同樣生產太陽能矽晶圓的中美晶、綠能，毛利率都只有一○％上下。 這家高毛利的台灣太陽能產業新兵，位處桃園縣觀音鄉的偏僻之地，即使用衛星導航系統︵ＧＰＳ︶也找不到。達能總經理方震銘說：「第一次來我們公司，而不打 電話來問路的人，很少。」然而，達能在興櫃卻享有二十七倍的高本益比，更吸引華新麗華集團焦家第二代焦佑麒以及廣達副董梁次震等大股東投資，七月二十日公 司上市，股價大漲二三％，成為太陽能族群熱門焦點。 能獲梁次震和焦佑麒青睞，除了看好太陽能電池的長線發展外，更重要的是達能的「鐵三角」經營團隊。董事長趙元山擔任過華邦和世大積體電路的財務副總、副董 事長任昭銘則出身廣達，曾擔任廣達策略及投資總監以及加上在華邦任職二十年，經歷過半導體前段、後段製程，蓋廠、設立生產線，有行銷和業務完整歷練的方震 銘。 憑藉著達能經營團隊「鐵三角」完整的半導體產業歷練以及人脈關係，達能即使投產兩個月後即遭逢金融海嘯，還是獲得梁次震和瀚宇彩晶董事長焦佑麒資金挹注。梁次震以私人資金投資，持有達能四．一％。焦佑麒則以公司名義投資，持有六．九八％股權。 能讓達能成為太陽能產業毛利王的兩大關鍵因素在於：「矽晶圓的轉換效率高人一等」以及「有效降低成本」。關鍵時間是金融風暴的二百四十天。 時間點拉回金融風暴發生前，二○○八年七月，達能第一批矽晶圓量產成功，方震銘回憶當時：「一切都很順利，公司成立半年後就開始量產，矽晶圓的價格也算穩 定，不過，金融海嘯襲來，打亂了達能原有的步驟！」當時達能已經接到某大陸客戶訂單，為了確保料源，達能用現金向上游訂購了兩億元的多晶矽原料，但同樣遭 到金融風暴衝擊的客戶只撂下一句：「單子取消」，就不認帳。方震銘苦笑著說：「那一年公司虧損兩億五千萬元，全都因為這客戶。」景氣不僅急轉直下，達能內 部又有一大堆每天都在跌價的多晶矽原料，讓新創立僅半年多的公司經營者壓力沉重。一度，達能董事長趙元山也悄悄和方震銘私底下討論：「要不要比照其他電子 公司，進行裁員或放無薪假？」金融風暴期間不減薪不裁員 全力衝產品轉換效率 但在快閃記憶體和ＤＲＡＭ經歷過二十幾年景氣波動的方震銘仍然堅持，不裁員、不減薪，連當年一個月的年終獎金都如數發給，除了堅信「困難時候對員工有情有 義，可以乘機提升員工的忠誠度」之外。趙元山與方震銘更認為，正當太陽能產業為金融風暴焦頭爛額之際，反而是達能搶攻客戶的大好良機。 方震銘要求員工不要受到公司一時虧損影響，同時宣示不減薪、不裁員的動作安撫人心，並督促研發部門加緊提升轉換效率以及生產良率。「我們拜託全球最大的電 池廠Q-Cell和台灣最大的茂迪，免費請他們使用達能矽晶圓，再蒐集客戶的反應著手改善產品。」不斷地從客戶處蒐集數據，改善製程，讓達能六個月之內能 源轉換率快速提升達一六％，直追業界轉換率最高的中美晶。 方震銘表示，「○九年七月，達能終於達到單月損益兩平，單月小賺了十三萬元，我內心知道我們要熬出頭了！」方震銘對金融風暴帶來的經營挫折以正面態度去面 對。他補充說：「如果不是金融風暴讓對手放慢腳步，讓我們有機會追上，說不定今年我們反而沒辦法這麼快速成長！」以情義相挺員工，但遇上不相挺的夥伴，方 震銘的態度也是極端強硬。矽晶圓的切片製程需要極為特殊的切削潤滑油，在金融風暴，達能資金最吃緊時候，方震銘曾經要求日系供貨商通融：「能不能不給現 金，改給支票？」但卻得到供應商無情的回應：「不給現金不給貨！」方震銘一臉淡然地說：「我請公司採購向對方說，你給我記住！」於是達能開始和國內廠商合 作研發國產切削油，去年研製成功後，不僅付款期限更彈性，價格也比日系供應商低三成，連帶降低了達能的製造成本。 破片率比照半導體業標準 有效降低成本 但讓達能成功的因素，除了產品的轉換效率之外，「有效降低成本」也是另一個重要利器。 在達能內部，矽晶片的破片率計算單位是ＰＰＭ，也就是百萬分之一，這種通常只用在計算藥物或溶液計算單位的成本，卻是達能交給客戶的計量單位。 達能矽晶片的破片率約二ＰＰＭ，也就是每一千萬片，只有二十個破片，方震銘自豪地說：「我們半導體出身的人，如果良率以百分比來計算，會被笑掉大牙。」產 品高良率來自於多方面的細節，即使裝矽晶片的紙箱，方震銘都要求和供應商開發專屬紙箱：「我們破片的計算是以客戶收到為基準，確保運送過程中不出任何破 損，也是我們要注意的地方。」高轉換率加上產品高良率，達能的矽晶片已經供不應求，目前產能一二○ＭＷ︵百萬瓦︶，加上今年二月動土，第四季可以開始供貨 的八○ＭＷ，所有的產能都已經被預訂完畢，方震銘說：「電池廠都在搶良率和轉換率高的矽晶圓，客戶需求已經是達能的三到四倍。」為了滿足客戶需求，達能已 經加快擴產速度，今年年底總產能將達到三○○ＭＷ，最高還可擴增到五○○ＭＷ。即使擴產速度三級跳，但方震銘認為市場仍將是賣方市場。 方震銘分析，目前國內太陽能電池廠開出的總產能五．○三ＧＷ計算，台灣的矽晶圓供貨能力只有一．七ＧＷ，方震銘說：「矽晶圓的生意，絕對會旺到明年底。」 不過，達能掌握住這一波太陽能矽晶圓缺貨的大好機會，預料今年獲利將大豐收，憑藉著卻是在逆境中保持旺盛鬥志的精神。 達能Q1毛利率表現亮眼！ ——太陽能矽晶廠營運比較 產品 上半年營收 （億元） Q1毛利率 （%） Q1EPS （元） 達 能 多晶 13.47 24.0 0.53 合 晶 單晶 21.37 11.0 0.34 中美晶 多晶、單晶、半導體晶圓 84.66 10.0 0.93 綠 能 多晶、薄膜 70.04 9.4 1.25 達能公司 董事長：趙元山 成立時間：2007年11月9日 股本：14.1億元 獲利狀況： 08年 09年 2010年Q1 營收（億元） 1.19 12.76 6.10 毛利率（%） NA NA 24.00 EPS（元） -3.25 -0.97 0.56 | ||||||
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華新集團大家長焦廷標兩次交棒，歷經二十年，市值一度從十八億元到逾兩千億元，成長超過一百倍。然而，集團也曾面臨低潮，去年此時，市值萎縮至一千億元；一年後，市值突破一六○○億元，華新焦家谷底翻升，背後歷經什麼樣的艱辛？ 撰文‧李洵穎 六月七日，華新集團旗下的中小尺寸面板廠瀚宇彩晶召開股東會，這是總經理暨執行長焦佑麒，自去年辭去董事長職務，親自下場一肩挑起總經理營運重擔後屆滿一年。 「是四月九號！」焦佑麒清楚記得他從董事長退位、接下總座大棒的日子。問他這一年來，從單純監督到實際掌控營運的心情轉變，焦佑麒緩緩地說：「嗯……有很大的改變。」再進一步追問有什麼樣的改變，焦佑麒欲言又止，宛如酸甜苦辣瞬間湧上心頭，如人飲水，冷暖自知。坐在一旁的財會中心協理蔡榮宗補充道：「很辛苦啦！」焦家四子焦佑麒不到四十歲就創立面板與品牌兩家公司，外界質疑聲不斷，他的艱辛可想而知。 密器一：彩晶否極泰來 曾經，由他掌管的彩晶，過去連續五年虧損達三六八億元。一向講求「投資績效」的華新集團大家長焦廷標，眼看著彩晶一天就賠掉三、四千萬元，心中總牽掛著么子。一位親近焦家的友人說，焦廷標成立華新麗華數十年，也沒賺到百億元，結果彩晶一賠就賠這麼多，「焦伯伯很著急。」而焦佑麒因繳不出好成績，常避著家人不見面，甚至有很長一段時間未回陽明山看望父親。有一回焦廷標好不容易看到他疼愛的小兒子，忍不住念了一下：「你是要到星期八才回來看我唷！」「星期八」可是四十多年前焦廷標剛接下華新麗華總經理時，事務繁忙，長子焦佑鈞對老爸說的話：「爸爸要回家吃晚飯，大概只有星期八！」現在，彩晶好不容易連續兩個季度獲利，今年前四月每股純益達○．七七元。轉機濃厚的題材，讓彩晶重拾市場投資人的關愛，五月中旬曾連續飆出六根漲停板。 彩晶展現自谷底翻升的強烈態勢，但焦佑麒似乎沒有興奮的表情。重新蓄回八字鬍的他，神情如往常般依舊平靜。 隨著中小尺寸面板缺貨，產能利用率提升，全年營運不看淡。彩晶挾著一座廠均集中於中小尺寸面板的經濟切割優勢，逐步提高中小尺寸各式應用市場，尤其在智慧型手機螢幕大尺寸化，彩晶近期產能利用率達九成以上的滿載水準。 此外，另一項對彩晶營運面有利的消息是，設備折舊攤提年限陸續到期。彩晶唯一的五．三代線折舊費用已於去年第三季提列告一段落；今年首季折舊費用大幅降低至五．六億元，折舊費用占營收比重降至七％。折舊負擔減輕，毛利率有機會持續攀升；中長期來看，將可挹注更多的現金流量，降低營運風險。 有了基本面題材支撐，彩晶近期股價連續揚升，近一年來公司市值大幅攀升近二倍，成為集團內股價走勢最剽悍的個股。焦廷標掛心的老么，如今可以讓老爸爸稍微寬心。 密器二：華邦電谷底翻升 在華新集團中，近一年市值大增的企業尚有華邦電子，增幅僅次於彩晶。華邦電近年在ＤＲＡＭ風暴全身而退，因為董事長焦佑鈞早一步決定轉型，躲過一劫。 過去華邦電還在生產標準型ＤＲＡＭ時，從二○○○年到一二年的十三年間，華邦電有九年賠錢；其中，二○○○年賺一百億元，但隔年賠了一○六億元，把前一年賺的錢全部吐回去。大賺大賠的模式，讓焦佑鈞早在○二年便萌生轉型念頭──退出標準型ＤＲＡＭ市場。 華邦電是台系記憶體廠中，最快擺脫標準型ＤＲＡＭ包袱的業者，但這條路也走了十年之久。從一○年第四季開始，華邦電已成功把標準型ＤＲＡＭ的比率降到零，順利轉型為全方位利基型記憶體供應商，轉為提供電視、手機等使用的利基型記憶體產品。 看似轉型順利，但華邦電其實也花了多年時間，其間一度與德國ＤＲＡＭ大廠奇夢達（Qimonda）簽下標準型ＤＲＡＭ代工合約，始終無法完全退出此市場。但在奇夢達○八年金融海嘯之際破產後，焦佑鈞決心不再走回頭路，轉為專心發展利基型記憶體產品。 回想過往種種，奇夢達倒閉事件對他及華邦電而言，又何嘗不是「塞翁失馬，焉知非福」呢？焦佑鈞曾說：「如果奇夢達還在，華邦電可能繼續做標準型ＤＲＡＭ，就不會是現在的華邦電。」在轉型後，華邦電不須汲汲營營追求新技術及產能規模，受景氣影響的程度減緩，投資額度也降低，企業的壓力也跟著減輕。 雖然近期以標準型ＤＲＡＭ漲價格局為主，但華邦電生產的利基型產品也跟著連動上漲，股價也反映報價上漲而走揚。另一方面，因為華邦電的每股淨值接近面額，相對其他記憶體個股為高；且華邦電是唯一可以信用交易的ＤＲＡＭ股票，因此，股價明顯反映ＤＲＡＭ價格走出谷底題材。 彩晶與華邦電雙雙從谷底翻升，也讓集團從一年前的一千億元，到六月七日勁揚突破一六○○億元大關。 大家長交棒 四子接力 回顧焦廷標兩次交棒的過程，一九八五年間他生了一場大病，提前交棒給長子焦佑鈞；兩年後，焦佑鈞另行創業，斥資百億元成立華邦電，進軍半導體，本業華新麗華改由次子焦佑倫接手。 當時焦佑鈞與焦佑倫回家向父親說明，表示此時正是進軍半導體的好時機。焦廷標認為，年輕人肯做事的態度值得鼓勵，二話不說就答應了他們投資。對於父親充分信任，不需要理由說服，讓兩位不到三十歲的年輕人更加拚命往前衝。 到了○三年，焦廷標二度交棒。這一次，不似第一次簡單、容易，如何分家才能顯得公平，是焦廷標心中衡量的標準，最後便以總市值作為劃分基準；也就是說，以當時的規模來說，每個人分到的總市值是相當的。有了大方向，再輔以四兄弟的專長，終於完成交棒大業。 長子焦佑鈞主修電機，因此名正言順地主掌華邦電；次子焦佑倫仍以華新為主；三子焦佑衡專注華新科；四子焦佑麒則掌管瀚宇彩晶。華新焦家四兄弟各有版圖，擁有核心企業的母體，再向外擴張；而焦廷標則扮演協調的角色。 集團的母體──華新麗華，去年合併營收達一五七四億元，稅後虧損約三十三億二八○○萬元，每股虧損○．九四元，虧損主要來自稅務調整及資產減損。該公司台灣廠營收及獲利仍維持穩健表現，但大陸市場產能競爭激烈，營運表現不盡理想；為因應外在環境變化，焦佑倫決定進行資產調整、落實處理非核心事業，提列資產減損。 兄弟各有版圖 各自登山 為替公司尋求出路，華新轉投資ＬＥＤ、太陽能以及搭上近期智慧眼鏡的微投影，是否能讓華新麗華扭轉頹勢，轉投資事業將是關鍵之一。 以華新科為主體的焦佑衡，他所分到的企業家數雖然最多，但每一家市值規模並不大。相較於哥哥焦佑鈞、焦佑倫專注半導體及電線電纜、鋼廠，或是弟弟焦佑麒經營面板廠，動輒都是上百億元的投資，焦佑衡所主導的華新科，規模是四兄弟當中最小的。 不過，焦佑衡決定自行成立華科事業群（ＰＳＡ），由他統籌的ＰＳＡ成員約有十家電子零組件公司，包括華新科、記憶體封測廠華東及印刷電路板（ＰＣＢ）廠瀚宇博德三大領域。他的名片只印上「華科事業群」，自立門戶的用意相當明顯。 回顧焦廷標交棒至今，已歷經二十餘年，華新集團的市值一度從十八億元到逾二千億元，成長超過一百倍。雖然目前集團市值僅回升到顛峰時期的五分之四，剩下的五分之一，將待焦家四兄弟攜手合作努力超越。 焦家四子版圖變化 主導者 股票代號 公司名稱 2012.06.07總市值（億元） 2013.06.07總市值（億元） 年成長（％） 長子 焦佑鈞 2344 華邦電 155.4 317.4 104.2 4919 新 唐 63.6 67.9 6.8 3582 凌 耀 58.5 73.6 25.8 次子 焦佑倫 1605 華 新 277.7 321.1 15.6 三子 焦佑衡 2492 華新科 49.1 56.0 14.1 5469 瀚宇博 65.3 61.4 -6.0 8110 華 東 45.751.8 13.3 6191 精成科 63.1 55.8 -11.6 8183 精 星 5.9 7.7 30.5 6173 信昌電 17.319.4 12.1 2425 承 啟 37.1 40.7 9.7 四子 焦佑麒 6116 彩 晶 141.2 418.9 196.7 3049 和 鑫 106.1 111.4 5.0 合計 1086.0 1603.1 47.6 | ||||||