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安徽海螺水泥已渡過最壞時期 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2012/10/blog-post_20.html
近日除了美國大選和中國十八大外，似乎也沒有什麼觸目的新聞了。
 
根據中國國家統計局2012年上半年數據，上半年GDP同比增長7.80%，同比減少1.80%；全社會固定資產投資同比增長20.4%，增速同比 減少5.20%；房地產投資同比增長16.60%，同比回落16.30%。根據同期《數字水泥》數據，全國水泥產量為9.94億噸，同比增長5.48%， 增速則同比下降14.12%。
雖然2012年上半年全社會固定資產和房地產投資增長尚算可觀，但由於早年水泥業的過度投資令行業依賴中國非常高、持續而脫離現實的基建需求才能維 持盈利增長，故安徽海螺水泥(00914：HK)2012年上半年反映水泥市場需求疲弱，由過剩產能觸發價格戰令水泥價格大幅回落，故行業盈利水平亦大幅 下降。安徽海螺水泥(00914：HK)2012年上半年業務收入為人民幣203.00億元，同比下降 8.22%；股東的淨利潤為人民幣29.17億元而每股盈利人民幣0.55 元，同比下降51.33%。
回顧安徽海螺水泥(00914：HK)2006年至2011年業績，可見受國家政策配合的企業如何跑嬴同業。期內熟料生產由0 .60萬噸上升至1.39萬噸，複合增長15.03%；水泥生產由0 .57萬噸上升至1.30萬噸，複合增長14.73%；每股基本盈利由人民幣1.21元上升至人民幣2.19元，複合增長10.39%。
同期毛利率由29.53%上升至40.11%，遠優於同業平均15%水平(見拙文《三行佬整門》)。業務主要集中在中國東部和中部，以2011年計分別佔39.29%和31.50%。 
同期水泥總銷售由0.76億噸上升至1.58億噸，複合增長12.97%；市場佔有率由6.12%上升至7.52%，反映大型水泥商淘汰小而舊生產商現況。
 
受惠歷年強大現金回籠，同期總負債/總權益應由307.72%下降至80.85%，但仍屬偏高水平。不過收帳款周轉天數則由21.31天上升至82.06天，反映水泥業競爭激烈。
平心而論，中國全社會固定資產投資基數和佔GDP比例已經十分大，因此基建概念難以純靠中國全社會固定資產高增長期神話難以持續。不過安徽海螺水泥 (00914：HK)作為水泥業龍頭股，將會持續受中國淘汰舊水泥產能政策。加上水泥業新產能投資高峰期已過，未來水泥業資本性開支會減少而令現金流有實 際改善。加上房地產投資會持續受惠中國城市化而仍處投資高峰期，筆者認為安徽海螺水泥(00914：HK)前景審慎樂觀。
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古希臘哲人教你渡過希臘危機（和A股股災）

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4640890.html

古希臘哲人教你渡過希臘危機（和A股股災）

一財網 馬俊 2015-07-05 17:27:00

古希臘哲人說，如果我們為那些超出我們掌控範圍的事情操心，我們的生活會變得很痛苦。把時間和精力用來考慮我們能改變的事情要好得多。《沈思錄》的作者、羅馬皇帝馬可·奧勒留就說過：“無意義的事情不值得一做”。

不管希臘債務公投結果如何，希臘必然要經歷一段動蕩和痛苦的時期。遠在中國的股民們也正處於煎熬之中。哲學教授William Irvine在BBC網站發表的一篇文章，向痛苦中的人們介紹了一個最善於面對痛苦的古希臘哲學學派及其應對危機的智慧。

希臘人應該重溫一下斯多阿哲學

William Irvine/文

希臘人創造了西方語言里的“crisis”（危機）這個詞。它的詞源是古希臘語動詞krinein，意思是“做決定”。希臘政府眼下真的需要做很多重大決定，來解決多年來從過度熱心的借款人那里借債無度的後果。

希臘民眾也得做一些重要決定，比如說怎麽度過未來一段困難時期。還好，古希臘人除了傳下危機這個詞，還留下了一種應對危機的明智策略——斯多阿哲學。

流行的看法說得不對，斯多阿主義並不宣揚“遭遇厄運，逆來順受，面無表情，心如死灰”那一套。它教導的是一些策略，通過練習，可以讓我們的日子更好過一些，不論是在順境還是在逆境里。

斯多阿策略中的一條是，要區分我們能掌控的事情和我們無能為力的事情。斯多阿哲人說，如果我們為那些超出我們掌控範圍的事情操心，我們的生活會變得很痛苦。把時間和精力用來考慮我們能改變的事情要好得多。《沈思錄》的作者、斯多阿哲學家、羅馬皇帝馬可·奧勒留就說過：“無意義的事情不值得一做”。

古羅馬皇帝、《沈思錄》作者奧勒留

我們不能控制的一件事就是過去。我們不能改變過去。因此我們需要決定，是要把余生用來為過去的選擇後悔呢，還是放下過去，專註於接下來需要我們做的抉擇？看上去這個決定並不難做，但可悲的是，我們很多人做不到。

斯多阿哲人還有一個讓日子變得好過的簡單辦法：想一想本來可能會更糟。註意，他們並不是要人們整天靠這個麻醉自己，那樣只會變成可憐蟲。我們可以偶爾讓“失去珍貴之物”的念頭在腦海里過一下——想象一下我們失去了友誼、金錢、愛情、工作和健康。

這樣，一旦我們真的失去了上述這些珍貴之物，平時的這些訓練就會讓我們有所準備，減輕不幸對我們的打擊。從某種意義上來看，我們已經預見了不幸。而如果我們有幸避免了這種損失，我們就會對那些事物倍加珍惜。

有很多人和事可以珍惜的人生是比較好過的。斯多阿哲人智慧地發現，如果在頭腦里練習過遭遇不幸，我們就能培養起樂對人生的能力。

像很多古代哲人一樣，斯多阿學派還推崇自制。如果我們擁有自制力，我們就是自己的主人；如果沒有自制力，那別的人或別的事物就會主宰我們。我們真的想被異己者主宰著過一生嗎？

《星際迷航》中的史波克艦長也頗有斯多阿哲人風範

當前的希臘危機可以歸咎於缺乏自制：希臘政府借的錢超過里它能安全償還的量。不幸的是，借錢就像吸毒：一開始感覺極好，後來就感覺極壞。這會誘使借債者及時行樂，有道是“今朝有酒今朝醉，明日愁來明日愁”，因為明日怎麽樣都是愁。

斯多阿哲人認為，人們可以通過讓自己吃苦來訓練自制力。他們並不提倡極端的苦行：他們的哲學對手犬儒學派才建議大冬天的去擁抱大理石像。斯多阿學派建議我們，每過一段時間，離開安逸的常軌，去做一些讓自己感到不太安逸的事情。如果不這樣做，我們會喪失對辛苦的忍耐力，也就意味著，只要一丁點不便就能毀掉我們一整天。斯多阿哲人發現，用一些辛苦磨練自己的人，幾乎總是比嬌生慣養的人過得更幸福。

當前的希臘危機無疑會讓人嘗到很多艱辛。很多希臘人會怨天尤人，就像其他地方的人也會做的一樣。但是如果斯多阿哲人活在今天的希臘，他們會把經濟瘦身時期看作一種鍛煉。一旦生活把人置於逆境，斯多阿哲人會盡力把它化為己用，甚至從中受益。

季蒂昂的芝諾（Zeno of Citium）是一名商人，有一次他遭遇海難，漂流到雅典。在那里，他對哲學發生了興趣，最後建立了自己的學派。因為他經常在雅典廣場的斯多阿柱廊講學，他的學派就被稱作斯多阿學派。

季蒂昂的芝諾：海難是精彩人生的開始

在回顧人生的時候，芝諾說：“當我遭遇海難之時，我也就開始了一段精彩的旅程。”

羅馬哲人穆索尼烏斯（Gaius Musonius Rufus）是從不幸中受益的另一位斯多阿哲人。他惹惱了暴君尼祿，被流放到愛琴海上的Gyaros島。這個島荒涼偏遠，幾乎沒有淡水，是個很苦的流放地。甚至到了20世紀，希臘政府還把那個島用來流放左派政敵。

穆索尼烏斯卻沒有被嚴酷的環境壓垮，反而對這個島和島上居住的貧苦漁民發生了興趣。他發現了一條不為人知的溪流，從而改善了島上的生存條件。拜訪他的人說，從沒聽他抱怨過或灰心喪氣過。他把本來的一個人生悲劇變成了一個人生成就。

未來的數月甚至是數年，當希臘民眾節衣縮食的時候，他們應該想想穆索尼烏斯。他們的處境是糟糕，但比起流放Gyaros，畢竟好得多。

編輯：馬俊

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周黑鴨創始人周富裕：我是怎麽一招渡過難關的？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1214/160335.shtml

周黑鴨創始人周富裕：我是怎麽一招渡過難關的？
常皓靖 常皓靖

周黑鴨創始人周富裕：我是怎麽一招渡過難關的？

他一生“做鴨”，自主研發“入口微甜爽辣，吃後悠長”的獨特配方，迅速火遍大江南北。

i黑馬訊（常皓靖）12月14日消息，由創業黑馬主辦、摩比神奇冠名的2016年創業黑馬社群大會今日在京舉行。周黑鴨創始人周富裕獲獎“年度十大創業家”，並發表了極速演講。

周黑鴨創始人周富裕獲獎理由：他一生“做鴨”，自主研發“入口微甜爽辣，吃後悠長”的獨特配方，迅速火遍大江南北。他在業內率先對產品進行標準化改造，通過直營和多樣化渠道分銷，實現規模成長。2016年11月，他帶領公司成功登陸港交所。

以下為經i黑馬編輯的演講節選：

首先，我拿到這個榮耀是我的顧客帶給我的，所以我得感謝我的顧客。是投資者看對了我，所以我得感謝我的投資者。然後，我們後面有一群堅實的兄弟。最後，如果沒有我的顧客的購買，就沒有周黑鴨的存在，如果沒有我們顧客的傳播，就沒有周黑鴨的快速發展。所以我想邀請在場的各位貴人、各位朋友們，伸出你們熱情的雙手，掌聲送給我們的顧客，送給你們。

剛才我的助理給我發了一個短信，讓我在臺上講幾分鐘，我都不知道講什麽，他說講怎麽一招渡過難關。在這里我想分享兩個主題：

主題一：只有問路才不會迷路。

為什麽說只有問路才不會迷路呢？其實我的文化和文憑都不高，我在公司里面是最笨最笨的那個人。那為什麽會有今天？我講一個故事。

早上我跟我們搞設備研發的胡總一起從酒店出發去辦簽證，我們下樓的時候就問酒店保安辦簽證在什麽地方，保安指了一個方向。但是我打開導航，導航指的方向和保安說的方向不一致。我們認為人說得準確一些，所以我們就去問一個美女，那個美女指了一條跟保安相同的路，她說往這個方向走到路盡頭就到了。

走的時候，我說不對，路的盡頭在哪里？路是沒有盡頭的。所以我問一個小賣部的大嫂，大嫂告訴我們這個胡同過去就是辦簽證的地方。

我們又走過了胡同，但是依然沒有看到標識。我們就問另外一個女同誌，那個女同誌說，“我不知道，但是好像這邊有很多人著簽證出來，大概就在這里吧。你問保安肯定知道。”

然後我們就問保安，按照他指的方向進去了，後來又問一個保潔阿姨和抱著文件夾的商場服務員，最後終於找到了。

我講這個故事的意思是，周黑鴨在創業的初期，我們經歷了無數多的學習、無數多的參觀。因為學習、因為參觀，才讓我們沒有迷路。學習是一個問路的過程，參觀也是問路的過程。

主題二：我是做娛樂業的，我們的產品給別人帶來快樂。

為什麽說我是娛樂業的呢？因為我看到以前很多人提著很多貴重的東西送給客戶。有的人說送腦白金，但是我覺得送腦白金是最沒有腦筋的東西。有人問我送什麽東西最好？我說送周黑鴨最好。因為有的送給周黑鴨給客戶，客戶可能不見得很喜歡吃，但是孩子可能很喜歡吃。

所以很多人辦事辦不好的時候，很多年輕人談女朋友的時候，都是送周黑鴨送過去。我們的目標客戶群主要是15到35歲之間的年輕時尚女性。

我相信現場的很多朋友是我們周黑鴨的粉絲，我感謝你們，因為有你們才有周黑鴨。同時，現場有很多大咖、投資者，找到他們就找到了導遊，找到了導遊就不會走彎路。

[本文作者常皓靖，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號（ID:iheima）授權，未經授權，轉載必究。]
創業黑馬社群大會 周富裕
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獨家 | 9億中票兌付完成，盾安能否渡過危機？

5月24日，第一財經記者獨家獲悉，盾安集團2013年發行的9億中期票據“13盾安集MTN1”已經完成兌付。完成此次中票償付後，盾安集團年內短融和中票需要還本付息還有6只，需要償還的本金共54億元。

近日，盾安集團已經將控股上市公司江南化工的進行了股權質押，股權市值達到10.62億，質權人包括國家開發銀行和浙商銀行股份有限公司杭州分行。據業內人士介紹，這兩筆質押應該是場外質押。除此之外，盾安集團還於5月3日將所持沈陽華創風能有限公司股權出質給中國華融資產管理股份有限公司浙江省分公司，出質股權數目為5510.04萬股。

一位債券投資者對記者表示，盾安集團近日對上市公司的股權質押有助於短期償債壓力，但由於股權質押融資額度有限，其能否得到當地政府和相關金融機構的支持、存量資產是否能盤活才是市場更加關註的問題。

完成多筆股權質押

第一財經記者了解到，5月以來，盾安集團已經將控股上市公司江南化工進行了兩筆股權質押，質權人包括國家開發銀行和浙商銀行股份有限公司杭州分行。

截至5月11日，盾安控股共持有江南化工股份459,824,882股，盾安控股所持有本公司股份累計被質押196,900,000股，占其持有該公司股份的比例為42.82%，占本公司總股本的比例為15.76%。

截至4月27日收盤，江南化工股價為5.42元/股，盾安集團目前已經質押的股份市值達到10.62億。

多位熟悉股票質押業務的人士對記者介紹到，這兩筆股權質押應該是場外質押。通過股權質押獲得的融資比例要取決於上市公司和融資人的信用水平，質押比率方面2到6折都有可能，3到4折是目前市場上的平均水平，如果是場內質押的話股票質押率上限不得超過60%，場外質押有時則會高於60%。

據介紹，場內質押通常是是找券商來操作，當出現問題時可以強制平倉；場外是在中證登操作，需要處置的時候要走司法程序、拍賣。

除此之外，第一財經記者還了解到，盾安集團還於5月3日將所持沈陽華創風能有限公司股權出質給中國華融資產管理股份有限公司浙江省分公司，出質股權數目為5510.04萬股。

根據盾安環境此前公告，截至2018年5月3日，盾安集團及其子公司盾安精工分別持有盾安環境9.71%和29.48%的股份；盾安精工已將其所持盾安環境27036萬股股份中的18000萬股用於質押，9036萬股用於自身的融資融券業務擔保。

在業內人士看來，由於股權質押融資額度有限，盾安能否進一步獲得當地政府和相關金融機構的支持、存量資產是否能盤活才是解決債務危機的關鍵。

盾安環境被列入評級觀察名單

盡管短期來看，盾安債務危機有所緩解，但市場對於盾安的判斷仍存在一定的分歧。

5月23日，評級機構發布評級報告稱，已將上市公司盾安環境列入可能下調信用等級的觀察名單。聯合評級認為，從盈利能力和現金流缺口來看，上市公司盾安環境所其發行的公司債“17盾安01”和“18盾安01”的償還能力較強。

但聯合評級也註意到，盾安控股與盾安環境之間存在互相擔保行為，近期盾安控股出現短期流動性問題，若不能如約償還盾安環境所擔保的債務，盾安環境將面臨代償風險；若盾安環境股價異常波動，則盾安精工所質押的股份面臨被強制平倉風險，存在盾安環境控制權發生變更的可能。

除此，2017年公司銷售收入大幅增長，經營活動現金流狀況良好。但目前公司大額應收賬款和存貨對營運資金占用明顯，投資收益和政府補貼等對利潤貢獻較大，費用控制能力有待提高，短期債務規模較大以及對外擔保代償風險較大等因素對公司信用水平可能帶來不利影響。

鑒於上述情況可能對公司信用水平造成的不利影響，聯合評級已與5月23日將盾安環境以及“17盾安01”、“18盾安01”債項列入可能下調信用等級的觀察名單。

5月23日，盾安環境再度公告稱，盾安控股正在積極尋求當地政府和相關金融機構的支持與幫助，推進債務處置工作，化解流動性風險。

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經濟客艙：人生喺等待跌市中渡過

1 : GS(14)@2018-02-13 01:50:38

有人話，人生好多時候喺等待中渡過，講到底就係冇咗份豁出去博一博嘅勇氣，為做不到的事情，找找藉口。香港樓價並非人人負擔得起，總有些人日日望樓價急轉彎、樓價下跌，提供一個合適嘅入市良機。不過，現實通常趕不上變化。成日等香港樓價勁跌先入市買樓嘅人，就好似玩梗《旅行青蛙》咁，玩梗一款waiting game。玩《旅行青蛙》，打開個Apps睇睇隻青蛙冇返屋企，然後出去摘吓三葉草、儲吓「貨幣」。大家可能內心經歷啲掙扎，「究竟課唔課金買道具好呢」，最後都係唔買。又有人等吓等吓，索性喺fb或者IG貼文發哀號，「點解仲唔返嚟呀！又去咗邊度旅行！」香港想置業嘅人，喺等香港樓價下跌嘅waiting game入面，就冇《旅行青蛙》咁過癮。樓價冇得預知幾時跌定升，等待過程之中，就要努力工作，冇得好似《旅行青蛙》咁有人供養兼可以隔時去旅行。等待過程之中，有人選擇不吃不喝，盡快儲首期上車；也有更多幸運兒有慈父慈母「課金」，不用為首期煩惱，有上車捷徑。不過，玩香港樓價呢個waiting game嘅人，好多時候「等」，只為買唔到樓搵個藉口，等吓又等吓，到樓價真係跌，有些人同樣不認為合適入市機會，又畀投機同顧慮影響，再等下次跌市先出手，結果等吓又等吓，為咗更「抵價」去買樓，咁人生喺等吓又等吓中就渡過了。
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來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180205/20295754
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