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人民幣“入籃”紅利：境外機構增持人民幣債券 有助於人民幣匯率穩定

近日，人民銀行發布微博表示“2016年10月1日，人民幣將正式加入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)貨幣籃子，近期一些國際金融組織、境外央行等境外央行類機構和金融機構增加境內人民幣債券資產的配置。中國銀行間債券市場相關服務機構將繼續提供便利。”

中國貨幣網特約評論員9月29日發表《人民幣正式加入SDR貨幣籃子助力人民幣匯率穩定》的文章中指出，這顯示在人民幣即將正式加入SDR貨幣籃子之際，國際投資者配置人民幣債券資產的需求進一步增加，相應帶來資本流入，將助力人民幣匯率保持穩定。

德意誌銀行最近的調研發現，固定收益投資者將大幅提升中國在岸債券市場資產配置。調研參與者在岸人民幣債券投資配置總量在亞洲本地貨幣債券投資組合中的占比將在目前約5%的基礎上，一年內上升至近13%，並於五年內進一步上升至26%以上。

中國銀行近日發布了2016年四季度經濟金融展望報告，在發布會上中國銀行國際金融研究所首席研究員宗良在回答記者提問中表示，人民幣加入SDR是人民幣國際化的重要里程碑，也是人民幣的一個新的開始。對人民幣匯率產生的影響，長遠來看，人民幣加入SDR，將會帶來人民幣資產需求的逐步增加，不過這需要一個過程。對於債券市場而言，尤其是高等級債券市場將會迎來快速成長，熊貓債成為全球投資的亮點。與此同時，外匯交易也會有所增加。整體來看，人民幣的需求在增加，這將有利於人民幣匯率的穩定;更長遠的加度，如果需求增加到一定程度，人民幣匯率有所升值也是正常。短期來看，一方面人民幣還存在貶值預期，另一方面美元加息存在不確定性，人民幣匯率短期還是雙向波動。

前述評論員文章中指出，境外投資者增持人民幣債券資產有助於持續帶動長期資本流入。境外投資者配置境內人民幣債券的必要環節是兌換人民幣，這必然會帶來資本流入，而且投資於銀行間債券市場的境外機構投資者主要是中長期投資者，其入市投資行為可有效增加中長期資本流入。與此同時，更多境外機構投資者進入銀行間債券市場，也有利於促進我國債券市場發展，帶來多元化的投資需求和投資策略，提高境內市場基礎設施和市場成員的服務水平和國際競爭力。持續增加的境外機構債券投資需求還有利於降低社會融資成本，支持實體經濟增長，強化經濟基本面。這些都有助於營造更具吸引力的市場和宏觀環境，形成良性循環，帶動更多長期資本流入。

去年，隨著人民幣加入SDR取得重大進展，全球機構投資者對包括債券在哪的人民幣資產投資需求日益增加，中國人民銀行宣布允許境外機構投資者進入中國銀行間債券市場和外匯市場。

今年4月14日，中國央行同時發布了境外央行類機構進入中國銀行間債券市場、外匯市場的業務流程。從這兩個業務流程來看，幾乎涵蓋了所有的交易品種，並且資金匯出“無需經相關管理部門批準”。

據德意誌銀行研究部門估算，截至八月底，中國在岸人民幣債券市場存量達60.2萬億元，其中銀行間債券市場占市場總規模的90%以上。德意誌銀行研究部門判斷，八月境外投資者在銀行間債券市場上的投資占比約為1.52%。

德意誌銀行(中國)有限公司行長、中國區總經理高峰近日表示：“中國在岸債券市場開放是人民幣國際化的又一個轉折點。目前人民幣在貿易中的使用已經頗具規模，國際投資者能夠更加便捷地投資在岸債券市場上豐富的人民幣資產將助力釋放人民幣作為投資貨幣的巨大潛力。”

“可以預見，未來隨著人民幣正式加入SDR貨幣籃子，以及我國金融市場對外開放的進一步推進，境外投資者增持人民幣債券資產帶動的資本流入將繼續助力人民幣匯率保持穩定。”中國貨幣網評論員在文章中提到。

2016年8月末，我國債券市場總托管量為59.5萬億元，其中，境外投資者托管量僅占總托管量的不到2%，既遠低於發達經濟體超過20%的平均水平，也遠低於新興市場超過10%的平均水平，境外投資者投資我國債券市場有著很大的潛力。境外投資者入市帶來的人民幣兌換需求，與中國顯著的貿易順差一起，將產生規模可觀的外匯供給，持續對人民幣匯率形成有力支撐。在境內主體外幣負債去杠桿已基本完成、對外直接投資增幅趨穩的情況下，資本流動將整體趨於平衡。

總的來看，人民幣正式加入SDR貨幣籃子後，我們應該繼續實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。在經濟繼續保持中高速平穩增長、貨物貿易順差較大、外商直接投資持續增長、外匯儲備充裕、資本流動趨於平衡的基本面下，人民幣將繼續保持對一籃子貨幣的基本穩定。

IMF副總裁張濤：人民幣“入籃”有助於應對全球金融風險

國際貨幣基金組織(IMF)副總裁張濤近日稱，人民幣加入IMF特別提款權(SDR)籃子具有多重意義，人民幣將會成為更具吸引力的國際貨幣，同時也有助於全球金融風險的分散和管理。

10月5日，張濤在華盛頓由中國金融四十人論壇(CF40)和美國彼得森國際經濟研究所(PIIE)共同舉辦的一場論壇上發表演講稱，進入SDR籃子意味著人民幣已經成為一個可自由使用的國際貨幣，IMF成員國能夠使用人民幣來交易、接受撥款和還債。

他表示，中國作為國際貨幣的發行者，也將與IMF及其成員合作，以最大努力實現IMF有關交易下人民幣對其他貨幣的自由兌換。這項義務在市場出現流動性壓力時尤其關鍵，所以本質上，人民幣將在未來危機應對中扮演重要角色。

IMF與世界銀行一年一度的秋季年會將在10月7日至9日於華盛頓召開。中國人民銀行副行長張濤今年8月22日正式就任IMF副總裁一職，接替於7月25日離任的朱民。

10月1日，人民幣正式加入SDR，是歷史上SDR籃子貨幣種類第一次增加。SDR創始於1969年，是為了補充只有美元和黃金的國際儲備貨幣體系，以支撐當時不斷擴張的世界貿易和資金流動。

隨著時間的變遷，SDR籃子里的貨幣種類從1974年的16個一度減少到美元、歐元、日元、英鎊等4個，一直到人民幣最近加入。去年11月，IMF執行董事會決定將人民幣納入SDR，按照IMF的標準，中國的出口貨物和服務總量位居所有成員國前列，人民幣已經在國際貿易支付和外匯市場上的廣泛交易，應“可自由使用”。

為了推進人民幣在國際範圍的使用，中國在加入SDR的籌備上取得了顯著的進展。去年，中國采取了一系列措施向IMF及其成員國等SDR持有者全面開放中國銀行間外匯市場和債券市場，這使得這些境外投資者能夠更便捷地使用人民幣進行投融資等金融業務。此外，中國也開始部分公布外匯儲備的投資組合，並且承諾在未來兩到三年內逐步實現全面公布。

海外金融中心開展離岸人民幣業務在在近年取得快速的進展。今年6月，在第八輪中美對話上，中國央行副行長易綱表示，將在美國設立人民幣清算行，這意味著紐約也加入了倫敦等全球21個城市，成為人民幣離岸清算中心，而人民幣打入了全部主要國際金融市場。

人民幣在中國境外的流通和使用日益廣泛。環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT)指出，今年8月，人民幣繼續超越加元，連續2個月回歸世界第五大支付貨幣，支付額占全球支付的1.86%。

在周三的論壇上，張濤表示，人民幣加入SDR籃子還會助力中國國內的貨幣、外匯和金融體系改革，將會推動中國融入全球金融大家庭，將會促進人民幣的國際化進程。過去經驗顯示，一種貨幣的國際化能夠促進國內金融市場的深化發展和流動性提高，令宏觀經濟指數更加穩定，讓金融機構更加強健，同時保障市場的健康運行。

不過，他指出，這些改革措施不是“一夜之功”，但對於不僅中國並且整個全球經濟的增長和穩定至關重要，而中國在保持世界經濟增長和金融穩定中的地位日益顯著。

關於SDR的未來，張濤認為，距離實現人民幣國際化、SDR更廣泛使用、增強國際貨幣金融體系穩定性等目標還有很長的路要走，但是人民幣加入SDR這個標誌性的事件證明IMF能夠順應全球經濟發展形勢的潮流，從信心上帶來改變。

在今年9月初的杭州G20峰會上，G20首腦會議提出“研究推進SDR更廣泛的使用”，其中包括發行以SDR計價的債券，以及更為廣泛地用SDR來為標價。目前這項工作正在由IMF承擔。上月，世行下的國際複興開發銀行(IBRD)在中國市場歷史性地發行了6億SDR債券，這是過去35年來頭一遭，也是20億SDR債券發行計劃的第一筆。

電子煙真的有助於戒煙？新研究稱易使青少年成為煙民

電子煙自誕生以來，能否有助於戒煙一直存在巨大爭議。據新華社報道，《美國醫學會雜誌》8日刊登的一項研究說，經常抽電子煙的青少年更容易成為煙民。

這項研究於2014年秋季和2015年春季進行，分兩次調查了加利福尼亞州洛杉磯縣3000多名15歲左右的學生，詢問這些學生在一個月內抽電子煙和傳統香煙的情況，包括是否從來不抽、偶爾抽(每月抽一到兩天)，還是經常抽(每月抽3天以上)。

總體而言，這些學生抽電子煙和香煙的比例較低。但在首次調查中報告經常抽電子煙的學生，在6個月後的第二次調查中有11.6%的人報告偶爾抽香煙，19.9%報告經常抽香煙。相比之下，在首次調查中報告從不抽煙的學生，半年後只有0.9%的人報告偶爾抽香煙，0.7%報告經常抽香煙。

研究人員由此得出結論，青少年使用電子煙越多，日後吸煙的風險越大。

研究人員在論文中寫道：“在這個以青少年為對象的研究里，經常抽電子煙與6個月後經常、大量抽香煙的更高風險相關……在控煙政策中，可能要對從抽電子煙過渡到吸煙這個問題特別加以關註。”

不過，也有一些專家認為，這項研究尚不足以證明抽電子煙與吸煙兩者之間存在因果關聯。

電子煙是一種模仿香煙的電子產品，許多電子煙的外觀與真正的香煙高度相似，其一端會閃光、好像在燃燒。電子煙內部構造主要由電池、加熱蒸發裝置和一個裝著煙液的煙管組成。簡單來說，電子煙是通過供電發熱，讓煙液揮發形成煙霧，令人抽吸時達到“吞雲吐霧”的效果。

近年來，電子煙在世界各地迅速普及，一些生產廠商聲稱電子煙比傳統香煙安全，有助戒掉煙癮。美國一項官方統計數據顯示，美國18歲以下青少年吸煙率下降，但電子煙使用率急劇上升。今年5月，美國政府宣布禁止向18歲以下青少年出售包括電子煙在內的全部煙草產品。

網聯董俊峰：監管科技有助於降低監管者與被監管者的合規成本

“監管科技有助於降低監管者與被監管者的合規成本，提高雙方的效率，並最終提升行業發展健康程度。”5月19日，網聯清算有限公司總裁董俊峰在“2018清華五道口全球金融論壇“上，分享了有關金融基礎設施服務監管科技的思考。

“如果說金融科技是我們乘坐的高速飛車的強勁發動機，那監管科技就是保險杠、安全帽，乃至穩定器。讓市場另外，監管科技最終實質上服務為民。“董俊峰表示。

”追本溯源，監管科技通過服務監管部門和市場參與者，從規範經營行為到實現有效的行業體系監控，再到反詐騙、反洗錢等，監管科技的最終目標都是為了防控核心風險，促進行業進入良性發展軌道。通過先進技術手段加速和保障規範化進程，回歸為用戶創造核心價值的正確方向，這是監管科技的初衷和使命。”他稱。

董俊峰稱，金融基礎設施服務監管科技共有五方面優勢。除了合規的信用優勢外，金融基礎設施還具有樞紐橋梁優勢、技術安全優勢、行業深度整合優勢。

而從從成本方面考量，金融基礎設施還具有資源集約優勢。董俊峰表示，金融基礎設施是對行業公共服務的集約化運營，通過規模效應和資源集中效應，減少分散重複建設，實現全局統籌優化，提升行業整體的基礎能力和運行效率，降低市場體系整體運營成本，並提供更強的創新支撐。

董俊峰表示，金融基礎設施參與監管科技，可以考慮探索金融科技與監管科技相結合、雲服務與監管科技相結合的方式，“由金融基礎設施采用雲服務的形式，依法合規地為監管部門提供相關服務支持，也能更好發揮金融基礎設施的市場紐帶特性和技術服務優勢。”。

他認為，金融基礎設施服務監管科技應依托中心化平臺服務監管和市場機構，同時，構建防止系統性金融風險的防火墻，並在防火墻內進行監管沙盒的探索和應用。在防火墻建立之後，金融基礎設施可基於監管科技協助提升監管機構識別風險、防範風險的能力，進而監管可以有充足的信心在風險可控的金融基礎設施上構建“監管沙盒”，支持市場探索創新業務。

“監管科技有助於降低監管者與被監管者的合規成本，提高雙方的效率，並最終提升行業發展健康程度，讓普羅大眾受益。金融基礎設施作為專業監管科技公司，不但可以解決隱私保護、惡意競爭、利益沖突等問題，而且能夠通過複用現有基礎設施降低實施成本，充分利用其技術和行業經驗，具有獨特的優勢。”董俊峰表示。