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峰瑞資本創始合夥人李豐：黑科技是註定要發生的事

（南方周末記者 張濤/圖）

一輛無人汽車幾十萬美元，80%的成本是感知元件。這些感知元件就屬於黑科技，它幫助無人汽車捕捉信號，對路況進行識別和判斷。這些黑科技將繼續進化和發展，直到變得成本很低，然後無人汽車時代就會普及。

現在的電池，基本都是電解液形態，不能隨便彎曲和折疊，否則容易爆炸。以後可能會出現全固態的電池，這就需要突破黑科技技術。一旦做出了固態電池，就能打開和新增無數新的應用場景。最典型的是電子產品的彎曲。

黑科技並非我們創造的一個風口，而是未來3-5年內一定會發生的事。我們認為模式創新的時代結束了，更為底層意義上的技術創新時代已經來臨。

它是工業化的導火索

2015年峰瑞成立時，我們確定了3個主要投資方向：消費升級、企業服務和深科技（deep tech）。其中，消費升級和企業服務並不新鮮，但深科技是個全新的投資領域。

深科技主要是美國的叫法，中國創投圈習慣稱它為“黑科技”。不論是哪種叫法，都是指還沒有被大眾應用，處在不可理解、不可想象、不太成熟階段的技術。這些黑科技，往往出現在未來註定要發生的一些科技趨勢上。

比如，我們認為無人駕駛汽車將是一個趨勢。現在已經有無人汽車被研發出來，但成本很高，一輛無人汽車幾十萬美元，80%的成本是感知元件。這些感知元件就屬於黑科技，它幫助無人汽車捕捉信號，對路況進行識別和判斷。這些黑科技將繼續進化和發展，直到變得成本很低，然後無人汽車時代就會普及。

當這些黑科技發展到一個臨界點或者拐點的時候，就會促使相關科技產品迅速進入工業化時代，它是工業化的導火索。

這一幕，之前已經在智能手機和無人機等行業上演過。智能手機之所以能普及，是因為芯片和陀螺儀等關鍵黑科技技術的進步，提高了智能手機的性能，降低了成本。無人機很早就有了，但成本很高，一直在軍用領域使用。但隨著加速器、陀螺儀和計算芯片等核心部件的技術進步，無人機的成本從幾萬美元變成了幾千美元，從軍用變成了商用，現在正降到一千美元以內，開始進入民用階段。

進入民用之後，會爆發更多的應用場景，應用場景豐富了，平臺級公司就會出現。比如智能手機能爆發，主要是聲學、芯片、顯示和觸屏等黑科技解決了，然後才出現手機操作系統安卓。PC也是，先有關鍵技術的突破，然後才有Windows等操作系統的出現。

我認為未來黑科技領域如果出現一個平臺級公司的話，一定跟能源有關。

過往人類歷史上若幹次工業革命，都是通過商業模式把生產效率推到了極限。但現在你很難從供需關系的邏輯上找到更好的提升效率的辦法。我們認為從大的商業邏輯來看，共享經濟模式已經把資源利用的效率推到了極限。比如，Uber和滴滴已經把交通資源的利用效率做到了極致。要想把效率再提升一個層次，就需要無人汽車來解決了。於是Uber開始砸重金在研發無人駕駛汽車。

所以我們只能在提高基礎設施運行的效率上尋找下手點。什麽是基礎設施？我們認為是能源。過去能源行業也進化過好多次。從最早燒煤，到用電。從最早遠程輸電，到後來就近建發電廠。

現在能源這塊需要被突破的黑科技技術有很多，其中儲能技術是關鍵，儲能就是電池。現在的電池，基本都是電解液形態，不能隨便彎曲和折疊，否則容易爆炸。以後可能會出現全固態的電池，這就需要突破黑科技技術。

一旦做出了固態電池，就能打開和新增無數新的應用場景。最典型的是電子產品的彎曲。現在很多電子產品的屏幕已經可以彎曲了，但電池不能彎曲。

針對能源，我們投資了一個電池項目叫“清陶”。我們還投資了一個GPS芯片項目，它能做到讓GPS的耗電量降低為原來的七十分之一。這意味著，一旦這個項目產品化和工業化，能極大促進可穿戴設備的發展。現在可穿戴設備普及度不夠，主要是GPS耗電太快，設備待機時間太短。

“投資核心科技趨勢之下的關鍵技術”

目前我們基金的總規模是40億元左右，超過四分之一的資金投向了黑科技領域的十幾家公司，覆蓋VR、人工智能、機器人、生物科技、環保、材料、能源、醫療與大健康等領域。下一步我們還將加大對黑科技的投資力度。

在投資黑科技時，我們的思路是投資核心科技趨勢之下的關鍵技術。

比如我們重點關註VR行業。這個行業有個大問題就是眩暈感。造成這種感覺，一方面跟用戶的生理因素有關，另一方面也跟一些VR黑科技還沒有被突破有關。

VR眼鏡要給你呈現相應的情景，需要捕捉你的移動狀況，這涉及傳感器技術。傳感器捕捉到了你的移動情況後，會把信息傳回CPU等計算單元，計算單元把信息計算一遍，然後把相應的情景呈現給你。這個計算過程要精準，呈現速度要快，要不然你移動了，看到的情景還沒動，你就眩暈了。所以，我們投資了一個VR領域做雙目攝像頭的項目，它能低成本且高質量地完成信息捕捉和處理。

VR行業的另一個瑕疵是畫面有時候會發生拖尾現象，造成不真實感。這是因為不僅要計算單元算得快，還要顯示單元顯示得足夠快和足夠清晰。所以，就算傳感器技術解決了，避免了眩暈感，但如果相應的顯示器技術不解決，VR還是不能帶來很好的體驗。

可見，黑科技之間是相互制約和依存的。所以，對關鍵領域，我們采取的是全產業鏈布局的投資思路。比如，我們既投資了做VR視頻播放技術的公司，又投資了VR聲音解決方案的公司。

一旦所有關鍵技術得以突破，就會大量投資進入VR內容領域，內容一多，VR的發展就會加速普及，然後催生更多的VR應用場景，這樣人才和資金又會更多，形成一個正向循環。

我們還重點關註智能機器人領域的黑科技，主要是交互技術，而交互的關鍵又是語音識別。谷歌的搜索技術已經很好，但依然只能識別簡單的句式。對機器人來說也是，目前很難識別人類太長的語句。所以，我們投資了一個叫聲智科技的語音識別公司。它是中科院的團隊出來做的，原來做軍工項目，現在做商用。

我們傾向於投資那些很快就能實現工業化，或者接近工業化的黑科技。我們認為最好的科技產業化，是需求已經開始出現，你只需要讓科技成果在既有的鏈條上去商業化，不需要大規模地更改上下遊的產業鏈。

現在投資黑科技的機構很多，除了我們這種專註黑科技的機構外，一些老牌VC和專註於清華創業者的天使投資機構也在布局。

我們強調的是對黑科技創業者在投後上的支持。比如，我們在美國投資了一個黑科技眾籌平臺propel（X），並負責該平臺在中國的運營。我們希望通過這個平臺，服務和扶持國內黑科技創業者。

現在中國擁有黑科技技術能力的人，大多數有海外背景，主要是技術極客。但黑科技還需要創業者具備產品的工業化和商業能力，需要他們具備企業家素質，這對很多技術人來說比較難。所以我們會幫他們去尋找相應的合夥人。

另外，我們還投資了一些黑科技領域的底層技術公司。這些技術公司可以幫到黑科技創業者。

“模式創新已經頂到了天花板”

黑科技並非我們創造的一個風口，而是未來3-5年內一定會發生的事。我們認為模式創新的時代結束了，更為底層意義上的技術創新時代已經來臨。

今天的模式創新已經頂到了天花板。過去20年，中國經濟增長一直靠的是增長創新，大家做的都是增量市場。但現在，中國經濟發展沒那麽快了，所有行業都面臨一個轉折點，需要從增量市場向存量市場轉變。比如，互聯網行業，網民數量和互聯網的滲透經過了十幾年的高歌猛進，現在開始趨於平緩。但效率的提升依然有空間，這個提升效率的工具，就是技術創新，是黑科技。

黑科技對中國經濟來說意義重大。中國經濟轉型升級，需要提高各個產業的附加值。而黑科技顯然是提高附加值的最好辦法。而且我覺得中國在黑科技領域有很大機會和優勢。一是中國有很多擁有黑科技專利的人才，過去都去國外，現在都願意留在國內。二是中國的產業鏈和配套基礎比較好。三是過去產學研更多停留在口號上，現在國家、企業和風險投資都開始關註和投資黑科技，產學研的結合會真正啟動。

但對於黑科技的投資，又費柴火又費人。

科技投資方向很多，每一個方向都很專，每個人只能看一兩個垂直的方向。投資黑科技要求投資人非常專業，你光懂相關領域不行，還要有外腦作為專家和顧問。

投資項目又不好找，找完了以後不好論證。你既要在學術上論證它是否可行，不要太超前，又要在工業上論證它能規模化和工業化。

投資商業模式，你只需要做兩個判斷。一是商業趨勢為什麽會出現，什麽時候會出現。二是這個商業趨勢下，哪一類的商業模式可能勝出。而技術投資除了商業判斷和敏感度，還需要專業度。比如投資人工智能，你需要知道關鍵技術是什麽，可以用什麽機制解決，誰解決得比較好。

但技術投資有個好處是，如果你找對了項目，這事基本就成了。因為黑科技從一開始就具備內生價值，技術創新不需要像商業模式創新一樣去建立一個閉環。

過去，大家的投資路徑是，找到一個商業模式和對應的公司，先投第一筆錢，讓這個公司把想法變成實踐。第二筆錢是讓他們小規模慢跑起來。第三筆錢是讓他們發足快跑，跑馬圈地。最後一筆錢，是讓他們去爭第一，讓他們做到行業壟斷。如果做不到第一，可能就死掉或者被賣掉。

但技術投資的每一輪融資，都是對過去既有價值的認證和認可，每一輪融資都讓它的價值進一步積累。原來是你死我活，大家一天到晚催著CEO稀釋自己的股權不斷去融資，為的是跑到終點，成為第一名。但現在黑科技公司是共生共存。無論是投資人還是創業者，都沒有太大的壓力。

而且，做商業模式創業，需要面對BAT等巨頭的競爭。但技術創新的創業者，即便你融資慢一點，發展慢一點，只要你確實有技術含量和壁壘，巨頭很難打死你。對技術創業者來說，融資能力只是其中一種競爭手段，不是全部，也不是最重要的手段。

當然，投資黑科技，要有一定的耐心，因為它的投資周期會比商業模式的投資長一些，但投資風險也要低一些，投資回報也可能更大一些。對於黑科技，退出渠道很多。比如現在很多公司都在投資和購買黑科技公司。尤其是上市公司，對黑科技很感興趣。