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口是心非零成本

2013-03-25  TCW

女人要男人送鑽戒表示愛意，和擁核與反核有什麼共同點？答案是「坐而言不如起而行」，一個人表達他（她）對某事物的愛憎最好方法，就是看是否願意付出實際代價。 一個男人不管嘴上說怎麼愛這個女人，總不如他的實際行為來得可靠。因為一個人不管說什麼話，都不用負擔成本，如果一個女人夠聰明，她不會只聽男人怎麼說，而會看男人怎麼做。 要求送鑽戒，就是要男人必須以實際行為來顯示他的愛。行為受到成本約束，不管一個人實際要做什麼，都必須負擔代價，只有讓男人拿出實際行為，女人才能知道男人是否真的愛她。反過來說，即使男人嘴上說很愛這個女人，實際上一點行為也沒有，一點代價也不付，那麼聰明的女人就知道，這種愛是不可靠的。 另一個角度看，男人嘴上說很愛一個女人，女人仍無法準確的量度這種愛的深淺，這對女人來說存在著訊息費用。要降低這種費用的辦法，就是要男人實際行為，不管是送鑽戒、每天花時間陪伴、生日、情人節送禮，這些都要男人付出實際代價，女人就是透過這些間接行為來量度男人對她的愛。 日前才剛去世的價格理論大師阿爾欽（Armen Alchian），在面對有人主張「價格上升，有些人的需求量可能未必會下降」時，這樣回應：人們怎麼想、怎麼說無關緊要，重點是人們怎麼做。因為想、說都不用付代價，「做」卻不同。諾貝爾經濟學獎得主寇斯（Ronald Coase）也說：「要想知道一個人對某物的真實意欲，最可靠的辦法就是要這個人出價。」 如今擁核與反核意見皆有，怎麼判斷人們真是心口如一呢？畢竟口是心非又沒有成本。其實有個方法：你不是說核能是安全的嗎？那你就搬到核電廠旁邊去，或是去和那些與核廢料為鄰的居民一起同甘共苦，這比你說半天「核能很安全」要更有說服力。 反之，你不是反核嗎？你現在就拿錢出來，當作停建核四以換取安全的代價，不然你現在就馬上少開冷氣、電視與電腦，因你用的電裡，有一部分就是利用核能來發電。行為受到成本約束，不論人們嘴上多麼喜歡或討厭核能，總不如他們拿出實際行為、付出代價來顯示他們的愛憎來得有說服力。 引申來說，用民意調查或公民投票來決定核四存廢，最大盲點就是：表達意見是不用成本的，因為人們並沒有拿出真金白銀來付出實際代價。用這種方式來判斷人們對核四的態度，就如同女人用問卷來判斷男人是否愛她一樣。沒有女人笨到用這種方法來判斷男人是否愛她，然而有些人卻以為用這種方法可以判斷人們對核四的愛憎，只能說他們太不了解人性了。

他們為什麼要那樣幹？ 炒的是心

來源: http://xueqiu.com/2821861040/35752536

十幾年前，在我35歲的時候，就練就了今天這樣掃一眼關鍵詞就可以對標的公司基本面、上市公司為大資金布局而發利空、利好公告真偽的辨別能力、對技術分析融會貫通的能力、歷經風雨的心路滄桑歷程。就憑2.6萬元種子本金，不到10年就幹到數百萬元的戰績。那個時候，我跟今天一樣自信滿滿、意氣風發。工作、生活態度真誠、為人幽默風趣、心地坦然。對女人、小朋友更是呵護有加和藹可親。雖說我天生不高大偉岸，在每次進入新的職業圈初期，總是吃“形象總是走在能力前面”的虧，但是財富可以改變一個人的氣質。常言說“貧賤夫妻百事哀”就是這個道理的反證。
請註意，我說這些大話絕對不是為了淺薄而狂悖的自吹自擂，而是為我的財富人生那麽大的起伏打下伏筆。

2007年7月，我那些事業有成的同學、親戚腦殘粉被股市虛擬經濟的快速財富增長激起萬丈欲念。戰績是最好的信用背書，大家只差跪下求我簽下盈利30%歸我，虧損不負責任的協約書，我操盤的資金一下子增長了10倍。
從來沒有玩過這麽多錢的我，不知道是上天捉弄還是人性的貪念，根本沒有想過幾百萬與幾千萬的操作會有巨大的心理差異。我當時腦海里所有想法就是：3000萬資金1年就算盈利1倍，我就可以分到900萬，下一年就是1800萬......就像“兄弟分雁”寓言一樣，大雁還在天上飛，就開始計劃各自分到多少、要換什麽樣的汽車.....。把14歲時媽媽對我到底申報什麽專業學校的教誨全部忘到腦後“天上飛的鳳凰再好看也沒有手里攥住的一只麻雀穩當”（媽媽的教誨今後會寫一個系列，讓大家見識一下普通老百姓的睿智）。

錢多了，想法就變了，無論是鬥誌還是自信開始減弱，恐懼開始隨著絕對數額的起伏而惶惶不可終日，白日夢卻一點也沒有減少。

從我對自己以上的分析，你們就可以窺測到基金經理、私募基金、公募基金，為什麽要死守一只股票不敢在技術已經明確的底部進場、在那麽明顯的頭部出場，還美其名為《時間的玫瑰》。他們這樣操作的最核心原理就是：用10年、20年的眼光看，由於基數都是以數億、數十億、數百億為計量單位，就算分到10%，這輩子拿到手的財富也是驚人的。他們操盤的資金是大象不是老鼠的尾巴打一百棒子腫起來也嚇不了人一跳。
公募基金還有情可原，他們有制度限制倉位不能低於一定%硬性約束，因此公募基金在歷史性大盤見頂後業績會一落千丈，我始終搞不懂買公募基金的人為什麽不懂這個制度缺陷在高位及時贖回，還在做長期價值投資的美夢。

2007年7月20日、2008年1月17日，2008年7月25日、2008年11月6日，2009年2月11日，這5個日子是我鳳凰涅槃 欲火重生的重要日子。

在2007年7月20日這一天我全倉15.18元買入新希望。你們複盤回首那段遍地百元以上股票時光，就可以看得到我選股票的功力。
新希望是民生銀行第一大股東（還沒有發H股），每股隱含民生銀行股權1:1以上。那時新希望的總股本6.3億股、流通盤3.2億股，每股收益超過1元，含權的民生銀行是成長最快的民營銀行，未來的盈利絕對額會成倍增長。不出意外的話“新希望”很快每股收益會超過2元以上。事後證明，邏輯的分析分毫未差，但是賬戶的資金卻被腰斬再腰斬。並且“新希望”在“民生銀行”董事長後幾年說出：民生銀行利潤總額翻倍高到我們自己都不好意思的2010、2012、2013、2104年代，新希望的每股利潤卻嚴重下滑，其主業並沒有利潤下降，為什麽？這個話題今後再講，不要以為那麽好形象的企業家殺散戶的時候會有一絲一毫的心存慈念，一定是毫不手軟即使他天天標榜吃齋念佛。反正想靠《時間的玫瑰》方式在中國股市發大財，即使再未來20年也是不可能的。就算你手持大牛股，也絕對超過不了理財產品10%利率年複一年的複利收益。不懂的、悟不出來的自己去算、去想。我就搞不懂那些美其名“長期價值投資”的人為什麽要參與這麽大跌宕起伏的股市而不買高額的理財產品夜夜安枕。不要告訴我“理財產品也有垃圾”，那是你連最基本常識的判斷都不稍加分析瞎買。

時間過的很快，1個月後，新希望以漲停板的方式達到24元，我的賬面盈利已經是58%，這個時候，我根本不看盤的，天天忙於工作，因為我腦袋被未來可以分到多少只“大雁”的幻想所擠扁。再過3個月，11月26日股價跌回到16元，利潤全部抹平。註意，這個時候大盤已經在1個月前的2007年10月16日就創出了歷史性大頂6124.04點。憑我的技術和經驗，最謙虛的說法也是：大盤見頂已經有預感了。但是我的頭腦已經完全被“卑鄙的私心利益”+書本知識所禁錮，你們去讀波浪理論中關於“大盤見頂、有些未完成技術圖形股票會繼續牛股之旅”的例子。可見每個人都是找最暗合自己內心最受用的細節安慰自己，總以為自己是最幸運的那只鳥。
又過了3周，新希望股價果然在大盤見頂長達3個月後的2008年1月14、15日兩天，反複觸碰25元股價。大家看看，它正在構築多麽經典的W複合多重頭部？就算是不是W頭部是事後才可以知道，最起碼上次從24.19元跌到16元再漲回到25元，這是多深的反彈啊。憑我的技術功力，怎麽可能不知道就算再走牛也因為上次套牢盤的兌現需要再次回調一些（這種功力終於在它跌到7.63元的時候把我拯救出來）？可是，人心一旦被醜陋的私心雜念所蒙蔽，上帝也救不了他。我的心早就被“天上的大雁”所帶走。就像彭德懷罵博古、周、李德和劉伯c“仔賣爺田不心疼”，彭與劉就在那段歷史結下深怨，導致50年代彭劉雙雙悲劇。見下圖。

就算不看技術分析單看股價，短短兩年不到的時間，股價從複權後的0.88元漲到25元，整整漲幅21.2倍。也不想想為了未來可能的再30%利潤甘冒已經漲幅高達21倍風險於不顧，真是豬油蒙了心。見下圖

此時大盤已經見頂，見下圖；

如果用“對數圖”去觀察（見下圖），新希望圖形中“最有油水的低價爬升階段”早就已經成為過去。股市賺錢的最大秘密就是低吸歷史最低籌碼，相對長時間持股，只吃%漲幅最長的一段，而不是絕對額最大的一段（讓你們堅守紅太陽就是這個原理）。
例如：中國船舶從8元起步，走到150元時，漲幅已經高達18.75倍，即使後來再漲到300元再有150元的差價比前期所有漲幅絕對額還高，但是%也只是1倍。不要屁股決定腦袋的說300元是成本價8元的37.8倍去招搖撞騙，300元對於150元就是只漲1倍，這150元的收益遠遠比不上你8—150元的N倍收益。
就算你是8元買進的好吧，股價到150元的時候你的種子資金就是150元，不要認為你買的便宜，成本就低，要隨時提醒自己“150元價格如果我出局再買別的股票，別的股票的成本就是這150初始成本的開始計算，這150元在你心里一定會堅定的認為就是本金。不要自欺欺人的說“我買的很便宜，我就是不怕它跌，看它能跌到什麽時候，反正也叠不到我的成本去”。如果是這樣，股價大幅下跌後你就不要椎心頓足，就不要整天的怨天尤人。不是我詆毀人，你們去看看但斌所有的文字，是不是這樣不斷的給自己打氣、辯解？職業投資人不知道起碼的風險控制，還扯大旗作虎皮拉巴菲特做墊背。
就這樣，我放棄了2008年1月17日上天已經給過我1次機會後再1次機會，並且是大盤見頂下跌很深了，我的股票還創出了歷史新高。

這時候，我買來了《時間的玫瑰》，一下子吸引了我，簡直就是針對我內心的安慰需要所寫。更加堅定了我持股的決心。就如同心理學：絕大部分時候我們看到的世界往往是自己心得折射。
2008年4月22日，股價跌到10.57元，有《時間的玫瑰》這本書撐腰我信心滿滿，等來了14天之後就反彈到15.84元漲幅高到49.8%，已經被洗腦的我，根本無視長期均線已經大縫隙發散反壓的事實，置之股價短期反彈50%這樣的高度堪比莊股主升浪高度而不顧，仍然做著未來“分雁”的美夢（現在知道我為什麽那天提示先9.7元先出掉“海潤光伏”原因了吧）。隨後僅僅1個月的又一輪下跌，股價跌到7.63元，這可是只有15.84元的一半呀，漲回15.84元需要100%的漲幅才夠。當我明白這一切的時候，當天就把家里所有的有關股市書籍全部燒掉。
從2008年1月整整半年等來了2008年7月25日這個關鍵的日子。
這一次，回歸本性的我，技術+經驗把我重新從墮落的心理深淵拯救出來。股價從2008年6月20日7.63元起步，9天後反彈到9.79元，10送1贈1合計10送2除權，再5天後漲到7.11元，稍微再忍耐幾天後，從2008年1月整整半年等來了2008年7月25日這個關鍵的日子，我毅然決然的按照技術要領在12.03元全倉拋出新希望。實際拋出價12.03元*20%送股=14.43元，比7.63元的漲幅89.1%。比我買入成本價15.18元虧損幅度5%，比最高股價25元時浮盈相比虧損42.3%，要知道，哪個時候大盤跌去了72.9%，看仔細了是跌幅72.9%，無數的牛股基本是打了2折、1折不等。
但是，我獲得了新生：1、擺脫書籍與心靈的困擾；2、獲得了寶貴的種子資本金“現金為王”的主動權。

後來，時隔兩年之後的2010年7月15日，新希望股價還在7.78元趴著，比我在2年前賣出它的價格12.03元相比，還需要46%的漲幅才可以達到。見下圖，這個時候，我的賬戶資金早就漲回到大盤10000點以上的位置創了新高。


現在轉入本帖題目的主題：他們為什麽那樣幹？
一、他們是誰？
當然是代人理財的人羅（當然是不包括幹活的小職員啦，他們還夠不上資格）：公募基金、私募基金（這個好很多）、信托資金等等，只要是利益決定腦袋的事情，就會那麽幹。我敢斷言，他們在夜深人靜的時候，一定會認為自己才是這個世界上最聰明的人，因為他們早就跨越了所有的心靈羈絆，不是戈培爾所稱謂的普通大眾那種心理素質中的一員。這是人性貪婪、恐懼、見小利而忘命、遇大利而惜身、利益決定屁股、屁股決定腦袋所決定的，不是道德缺失、道德見解差異決定的。當然，他們大家會不約而同用最華麗的辭藻把自己的形象裝扮得特別有能力、敦厚、睿智、長遠。而且會找旁證的榜樣去證明自己這樣幹是有理有據，榜樣的力量是無窮的嘛。我們黨玩這些就是專家中的專家：董存瑞、雷鋒、焦裕祿、孔繁森、鄧亞萍等等，都是服務於一定的目標與目的。
看看希特勒的宣傳部長戈培爾是怎麽講的：
1“我們的宣傳對象是普通老百姓，故而宣傳的論點須粗獷、清晰和有力。”
2“真理是無關緊要的，完全服從於策略的心理。”
3“我們信仰什麽，這無關緊要；重要的是只要我們有信仰。”
4“宣傳的基本原則就是不斷重複有效論點，謊言要一再傳播並裝扮得令人相信。”
5群眾對抽象的思想只有一知半解，所以他們的反應較多地表現在情感領域。情感宣傳需要擺脫科學和真相的束縛。”
6““如果撒謊，就撒彌天大謊。因為彌天大謊往往具有某種可信的力量。而且，民眾在大謊和小謊之間更容易成為前者的俘虜。因為民眾自己時常在小事情上說小謊，而不好意思編造大謊。他們從來沒有設想編造大的謊言，因而認為別人也不可能厚顏無恥地歪曲事實……極其荒唐的謊言往往能產生效果，甚至在它已經被查明之後。”
7“大眾傳播媒介只能是黨的工具，它的任務是向民眾解釋黨的政策和措施，並用黨的思想理論改造人民。”
8“宣傳是一個組織的先鋒，宣傳永遠只是達到目的的手段。”
9“宣傳如同談戀愛，可以做出任何空頭許諾。”
10“即使一個簡單的謊言，一旦你開始說了，就要說到底。”
11“謊言重複千遍就是真理。”
12“報紙是教育人民的工具，必須使其為國家而服務。”
13“報紙上的言論，應當趨於一致的目的，不能被出版自由的邪說所迷惑。”
14“報紙的任務就是把統治者的意誌傳遞給被統治者，使他們視地獄為天堂。”
15“人民大多數比我們想象的要蒙昧得多，所以宣傳的本質就是堅持簡單和重複。”
16“必須把收音機設計得只能收聽德國電臺”

二、他們為什麽要這樣幹？
按照心理學家Abraham Harold Maslow的研究成果揭示，人的5大需求中”安全需求“排在僅次於"生存需求"之後。
試想如果你是有著盈利分紅權利的操盤代理人，你心里首先會想：10億資金，我買一只不會退市的類似”藝術精品類型“的股票，例如銀行、茅臺等等，他們會隨著社會創造財富的自然通貨膨脹規律，股權價值20年後漲幅達到200%30億元，我就算分紅10%也有2個億，憑我手中的500萬元，怎麽可能有絕對安全把握做到2個億？翻看自己過往多次持股被打回原形的業績經歷，回首牛人們此起彼伏你方唱罷我登場的閱歷、經驗，怎麽做還用人教嗎？這其實是一個概率偏見的問題。
1、因為”安全感“：買彩票的人2元錢中了500萬頭彩，電腦和人腦都會去計算概率到底是億分之幾。事實是對於中頭彩的人而言就是中獎率100%。對於持股被腰斬再腰斬的人來說，財富就是被洗白了90%，就像你沒有房子，不可能被國家統計局房子自有率統計，被算成你有房子一樣。你的財富獲得他人無法分享，你的損失一樣不可能有人替你分擔。明白了這個道理，那麽，我長期持有銀行、茅臺20年到期會有2個億分賬的概率就是100%，這就是我的目標，我實現目標的概率就是100%，在這樣”安全“的前提下，再去追漲殺跌除非我是瘋子。再說了，是財富遊戲就有財富效應，等到風起的日子，又會有新人被財富增長%的故事所激勵而全然不顧這個%的時間成本過程，購買新的基金進一步擴大未來收益（就如同你們買股票第二天就問為什麽不漲，卻無視其他漲幾倍股票中間經歷的時間過程一樣）。
2、這只是概率偏見的問題。廣為流傳的大猩猩投標選股與職業經理廢寢忘食選股的業績基本相同的段子，這個段子有一個嚴重的硬傷不被人揭穿：人不僅可以買入還可以判斷賣出，猩猩卻做不到這個思考動作（不要辯解猩猩也會再做投標賣出動作）
3、他們對自己的“能力”自知之明。所有的基金經理，基本上沒有通過做“實業獲得巨大成功”的經歷。可他們的投資對象卻是一個個典型的實業型（格力、美的）、創業型（創業板）、管理型（大型民企國企）對象，想起這些就覺得非常搞笑。其中的牛人大談自己曾經當工人經歷，拜托大哥，工人知道個屁呀。就像大公司小職員怎麽可能知道企業成功的訣竅和感悟？我們看到的是：每當大盤跌到深不見底的時候，總是實業資本家先開始進場贖回、增持自家股票，股價還會繼續下跌很深，這些賣出打壓股價的是誰？當然是技術派的資金羅。每一次大盤最後恐怖的殺跌趕底，都是大基金幹出來的。
一切根源都在於：縱然你是人精中的人精，也無法有見識、有機緣、有機會當一次慧眼識珠的伯樂。
上世紀80年代初，國內的房地產企業把商品房設計交給港人設計所，報紙上那些民族主義者大肆批判，大罵他們是資本家的走狗。我說:國內的建築設計師連馬桶都沒有見過，他們怎麽可能設計出符合人性需求的商品房？
前段時間朋友請吃飯，其樂融融。其中一位江西專程來拜訪的耐用品實業老板才喝了2杯酒就開始向我諂媚，感覺真的很受用。再對喝2杯後，他說：“阿里巴巴即將在美國上市，馬雲就是個漢奸，讓日本人成了世界首富”。我知道他的本意是挑起一個當下媒體熱門話題，但是，我仍然忍不住勃然大怒：”馬雲對期初18個投資合夥人窮說苦說三天三夜才籌集50萬元人民幣資本金，當時阿斯達克已經崩盤。時過2年，馬雲到日本找到孫正義想募資500萬美元，還沒有說15分鐘，人家孫正義開口就是3000萬美元還貼心的問：夠不夠？那個時候，有一個中國人敢投他嗎？建設銀行跌到3.5元，那些天天義正言辭“陰謀論”罵建設銀行漢奸給人家美國人輸送利益的正人君子跑到那里去了？其他人這麽說，我會一笑而過，你身為一個企業老板，最懂得創業的艱難與企業經營的歲月歷程，竟然愚蠢到這種地步，要麽你就是笨蛋，要麽就是有道德缺陷，你說天底下誰會跟一個笨蛋或者缺德的人稱為朋友”？在座的人攔都攔不住我的痛罵，直到他認錯告饒。
在這里教大家一個生活常識：1、當你不了解對方時千萬不要把宗教信仰、價值觀作為首次聊天話題，直到對方告知你後再迎合；2、不要打聽人家的隱私，有必要人家會自己告訴你；3、可以稍微有性話題但要適可而止，直到觀察對方是否願意與你放肆談論，這表明對方是否對你已經完全信任還是謹慎戒心。
4、企業成長與死亡無法預測長期，只能波段操作。否則就是等死。
首先簡單職業介紹：1、七年國企經歷，南下開始外企經歷至今；2、四年外資大百貨連鎖零售業；3、八年著名商標企業從初創到初具規模年銷售2.5億人民幣高管經歷；4、十一年從8億成長到130億零售規模品牌高管至今，共計30年職業經歷。
30年職業的經歷，使我不僅僅是了解小企業如何快速成長，並且對大企業成長、競爭、官僚、衰敗等核心因素親身參與。所以，看待企業的財報、公告、預期具有自己的經驗值的附加。對利潤的實現與獲得、利潤規模大小、利潤再投入或者現金沈澱有自己的獨立思考。並付諸投資中去。
第一、小企業成長很快，一個生活用品企業，從開始到2.5億元銷售規模，通常需要8年，這是指2002年之前的消費環境與幣值購買力而言。沖出來的往往成長性特別好，但是利潤絕對額比較小，凈資產收益率很高。這個時候要看用多大本金實現的利潤判斷企業經營高層的能力。
第二、企業從10銷售規模（可不是鋼鐵、汽車行業哦，我這些都是舉例一個客單100元不到硬生生一筆一筆實現的）增長到130億規模需要8年。之後會開始有管理的大麻煩，最重要的原因是最高所有者同所有人性一樣，內心膨脹導致，除非企業經營受重創，一般企業最大所有者很少會回歸從前的狀態，所以任正非、柳傳誌等等這些人真的是中國的經營之神。
第四、牛鞭效應（不懂得這個經濟學原理的可以百度），正因為了解這一切，對企業的估值，會有一定的把握，知道如何判斷股價的低與高。由於深諳”牛鞭效應原理“，對企業以外的虛擬投資行為是否過低、過高有一個大致的認知。也就是市場參與大眾（大基金、私募、散戶）的心理、受恐懼打壓、被鼓舞後的分別不同的失去理智的迷信程度有多年的經驗，就會在牛鞭效應的指導下，通過K線、成交量、均線角度感受最低與最高時刻的到來。大眾自由交易市場，情緒化要占90%重要性，上市企業總來沒有被理性的合理估值過，要麽估值過低、要麽過高，從來就沒有合理這麽一說，這樣說的人就是在胡說八道，根本沒有融會貫通理解創業、企業、利潤分類、市場不同時期應該有不同心理狀況等等。並且全部都是以講故事為主。我這樣說的理由是：投資企業全部都是為了利潤，而利潤又被人們分為可以10倍市盈率、可以50倍市盈率、可以100倍等等，結果被大家都認為全部符合邏輯接受就是一個明證，難道利潤的錢長得不是一樣？是的，大家會說小企業成長快所以要給高估值，那麽小企業死得也快這又怎麽理解呢？所以我說，其實市場的一切的一切都是在講故事，這個我倒是與索羅斯不謀而合，你們看看他退休致辭就知道了。唯一的原因是人們都希望故事成真，美夢隨之成真。大資金會操縱引導之、明白人會利用之、無腦的大眾中相信的人是大多數，當然也是最終底部割肉、高位買單的人。
第三、大企業一定會有麻煩，在它們被極度低估的時候，大膽做多，到超過牛鞭效應不能接受的程度時，要堅決離場，之後數年都不能碰，一定會輪回原地，包括銀行。不明白的，就去花5分鐘時間讀一讀”松下幸之助“在幾十年前的一篇對企業家的演講《大企業保持活力的唯一方法：拆散它》大概是這個演講題目。
下面我舉幾個例子就知道，長期價值投資你會最終落得一地雞毛。
下圖是港股”李寧”10年股價圖。2008年還是北京奧運會點燃火炬的火炬手。今天企業已經被虧損折磨得奄奄一息。其中有早在2007年就潛伏其中的歐美數百億美元規模的大基金至今深陷其中不能自拔。李寧股價圖，下圖

如果你硬要說是市場環境不好，那麽安踏體育為什麽股價扶搖直上？它可是擠占了幾乎全部李寧為了升級換代與阿迪達斯、耐克競爭而淘汰的市場。原來市場的霸主李寧就再也無能為力奪回原有主動放棄的陣地，核心原因就是：企業是人經營的，人變了，市場沒有變。只有企業所有者自己在心痛自己的企業，還在不斷的砸錢進去。要知道老婆都50歲了，還能再生孩子的概率太小了，還不如找個年輕小姑娘保險，把僅剩余的那點資本金投入成長企業讓人家幫你賺錢靠譜一點，但是人性決定了他不會這樣做。所以，我罵那些長期投身早已經被數十年時間所證明豬一樣管理層的人是：賤人。
安踏體育股價圖，下圖

上面的例子我就是想說，曾經那麽牛逼的品牌，誰會預知到幾年後股價跌得如此之慘烈？多少價值投資者在嚴重虧損後會放棄堅守？投資不要輕易相信誰誰一定會成功，例如”白雲山之王老吉“，你怎麽就那麽肯定哇哈哈不會幹掉它？哇哈哈為什麽不可以被許家印的足球瓶裝水幹掉？企業的經營是永續的知道死亡，市場是牛鞭效應有波谷的，就算最後”白雲山.王老吉“最終沖出來如同“格力”萬科“”騰訊”“阿里巴巴等等一樣牛逼，反正你是長期價值投資，市場永遠會開下去，在牛鞭效應明顯的大眾市場，大波段操作是必須的，又不是要你天天做T，2年買賣一次總可以吧？這樣的保持警戒，最終有一次會救你的命，例如”李寧“、四川長虹等等等等。就算貴州茅臺，理論上庫存了多少原酒可以折算價值數千億好了，每年它只能賣出那麽多呀大哥，這些價值是要一年一年兌現下去的，時間才是是財富實現的最大秘密，市場的牛鞭效應一定會給你再次進入的機會，反正你以前的投資原則是10年不動，那麽稍微調換一下持倉方式又何妨：籌碼、現金、籌碼。他們敢交換方式，第一是不相信市場是情緒化的話，第二、是對自己完全沒有自信。我們再來看一個例子；見下圖，達芙妮國際。

達芙妮從2009年的1.11港元（分紅除權為0.415港幣）上漲到2012年4月的11.84元，今天的股價是2.55港元，相當於人民幣2.04元，凈資產每股3元港幣，它的總股本16.49億股，折算總市值42億元港幣，折算成人民幣大約33.65億元。我們不說它賬面貨幣現金有多少，起碼沒有1分錢的銀行負債，企業還在盈利只是盈利減少，銷售規模並沒有下降多少，可是股價卻被幾乎打回6年前，看趨勢還有再下跌一城的機會，那麽為什麽人們會殺跌逃跑？難道賣出的人都沒有常識？就算品牌轉讓，估計購買者出價50億元人民幣也不肯轉讓。這就是我說的：市場牛鞭效應情緒化帶來的結果，也是網購電商未來潛力無限實體店都會死亡分析報告被不斷重複傳導的放大效應，是人們對實體店估值朝令夕改的原因。可見長期投資是一個風險多麽巨大的不理智行為。
再以中信證券為例，股價要回到90元，我們就算不對比2015年此時與2007年彼時市場的風險偏好，同比例計算對應的利潤絕對值，也需要每年340億元凈利潤才可以滿足基本條件，它2013年利潤52.43億元，2014年77億元，你認為它2015年會達到340億元嗎？既然達不到，為什麽今天證券的股本比2007年已經擴大N倍，還有那麽多的傻逼在我這里對我嗤之以鼻、示威的說大牛股要漲10倍。好，就算有可能2015年漲到90元，你得擔多少心受多少怕？浙江龍盛現在的盈利水平以及潛在盈利水平遠遠超過當年的中信證券，而且更具有行業進入高門檻，反而會長時間的停留在14元呢？所以說，股票市場根本沒有”合理“估值這麽一說。很大程度上是”牛鞭效應“的結果。我們的掙錢方法，就是發現”牛鞭效應“在何時、何價開始發生波谷的高潮以及高潮在可能感知市場迷信程度到達的高度時堅決離場。







二、他們怎麽幹的呢？
哇，這篇帖子今天寫完會好長啊

寫累了，今天不寫了，明天要上班，今天要早睡

待續，後面的才是你們需要的真東西，無論是實業創業、企業管理、金融投資，以上僅僅是過程描述。先休息2個小時。




欲言卻止@炒的是心:你說的就是文章後面那幾句“股票市場根本沒有”合理“估值這麽一說。很大程度上是”牛鞭效應“的結果。我們的掙錢方法:就是發現”牛鞭效應“在何時、何價開始發生波谷的高潮以及高潮在可能感知市場迷信程度到達的高度時堅決離場。"
炒的是心@欲言卻止: 這就是我文章要說的核心的核心。我的親粉們千萬要牢記。不然，別人就會控制你們的腦袋,會被極具煽動性的偽邏輯站在一個一個高聳入雲的個股山頂上，只能看別人吃肉，你連湯都沒得喝。

劉一男@炒的是心:樓主大牛，拜服！恭候您的續作！~~  不過，晚輩在這里小小地指正一點：價值投資 ≠ 長期投資（或 長期持股）……即：當企業沒有投資價值的時候，所謂的"長期持股"就是“偽價值投資”.

炒的是心@來一桶金: 今天看到一個熱心粉絲，幫大家百度解釋“牛鞭效應”專業術語，大意是供應鏈的意思。對，基本正確。但是也說明他離我的思維核心還有十萬八千里。
政府、企業管理的追求目標（政府幹預、經濟、政治、安全等等所有方面），目的都是盡量減少、縮小牛鞭效應，例如企業供應鏈管理，恨不能做到全部無縫連接，盡量把數量、價格的波動曲線管理成一條直線才好。這種事情如果能夠發生，那麽經濟的波動就不會再有，世界上所有的浪費就不會存在 。金融市場就絕對不會有人，因為大家直接存款就好了呀。
只有反向思維的人（索羅斯）才會通過人為的各種方式（籌碼、媒體、制裁、法律），放大牛鞭效應，擴大價格、數量曲線的波動。
如果沒有石油價格的腰斬再腰斬，哪有那麽大的做多空間？反之，哪有那麽多的做空空間？
再說一遍：股票大跌大跌再大跌就是股市最大的利好；股票大漲大漲再大漲就是最大的利空。股指漲到10000點，就算是習大大親自去證券督陣做多都沒有用。股指跌到2000點，一個火星、一個李大霄所長說漲就能夠大漲起來。

撫仙小海怪@炒的是心:現在的跟著習大大做多中國就是當前中國最大的牛鞭效應。每當看著有人說高鐵要從新疆修到歐洲、從東北延伸至西伯利亞，跨國白令海峽，到達阿拉斯加、加拿大。就覺得人類太瘋狂！
炒的是心@撫仙小海怪: 哈哈，先把股價炒起來再說。至於以後嘛，或許有或許木有，這個不要緊，只要退出來站遠看，隨著時間推移即使真有的話，也會買在下一輪的最低點，何必要先站在山頂上當豬等下一次風再吹來呢？還不知道風何時來，1個月？6個月？30個月？其與猜，不如先和別的年輕姑娘談戀愛。您說是不是？

菜鸟基本面逻辑辩证分析快速入门之一：资本收益率 炒的是心

http://xueqiu.com/2821861040/48039583

下周三出发，开始“潜海主题”专项旅行。我这个“潜海菜鸟”几天来一直忙于“行前装备”购置与“潜海证”考前学习：只有通过多级考试，才有资格在全球开放式潜海领域自由潜水。
看到很多菜鸟粉丝持有的股票标的公司财务、投资、资本运作等信息的公布，咋放得下心而无牵无挂的先去旅行？
今天，开一个《菜鸟基本面逻辑分析》专题，把我认为很重要的基本面思考、分析的角度、未来预期的影响，通过一个个实际案列的方式写出来，使我的菜鸟粉丝们快速入门进入基本面分析领域。
我 想写出的《菜鸟快速入门基本面案列分析》，并不是说要“门槛低、分析简单”，以牺牲重要性和质量为前提，而是恰好相反：更高的分析质量、更准确的企业发展 方向导致最终的财务结果、经营状况作为基本分析的灵魂。所谓的“快速入门”，是表达要用最简洁的方法、大众化通俗的语言，直指基本面分析核心，拨开云山雾 罩、故布疑阵的官方语言，排除次要性干扰，让买菜大妈也能三分钟看懂并精准把握的意思。
今天开讲的第一个话题就是：资本收益率。
所谓资本，就是你做生意投入的本钱。这个本钱来源于两个部分，
1、初始资本，也就是你的注册资本啦。前提是，这个注册资本是真实而不是虚假注册的；
2、连年的利润分配后累积结余，变相的参与经营中去的部分，也就是财务专用术语：初始注册资本+当年未分配利润+连年分配后利润累积=净资产总额。
3、净资产分为两个概念：
第 一、每股净资产=净资产总额/注册资本股数。绝对值越大，证明每股净资产权益越大。由此，我们知道每股净资产扩大就需要两个途径：其一：股本越小，每股净 资产越大，所以送股会摊薄每股净资产；其二、企业盈利能力无论强弱，累积未分配利润越多，每股净资产累积就会越大；其三、溢价增发新股，溢价部分（针对增 发价高于报表净资产而言）会增加前期股东权益，提高每股净资产绝对值，这也是为什么溢价增发会导致股价暴涨的原因之一，这一般会发生在牛市。熊市增发，正 好相反，大资本会趁火打劫折价增发，摊薄每股净资产，占现有股东权益的便宜。同时，我们也会发现一个重要性原则：就算每股净资产很高，例如比同行业高5倍，由于股本数量较小，也不能导致净资产总额比同行业中股本巨大企业的净资产总额更多或者相等；
第 二、净资产总额：我们试想，一个企业每股净资产10元，总股本1亿的企业，净资产总额就是10亿元。另外一个企业每股净资产5元，总股本30亿的企业，净 资产总额就是150亿元。那么，我们知道，市场经营领域有很多门槛。例如技术门槛（高科技垄断）、资本门槛（没有哪么多资本你就做不了某些领域的生意）、 环保门槛、行政门槛（例如殡葬业只允许民政部门专营），这个净资产总额概念使我们对标的对象未来的经营领域和风险有一个判断的途径，且是很重要的途径。比方说，你没有那么多的资本，就进入不了中国未来政府新常态下的PPP业务领域。除 非你是资本高手，10个杯子5个盖，你会辗转腾挪术，如此风险隐患极大，在风口行业的猪会由于负债高融资的利息成本低于盈利水平而利润巨大。但稍有风吹草 动，一夜之间就会破产。例如2008年金融风暴的美国著名投行“雷曼兄弟”、光伏企业前几年低谷最黑暗时期倒闭的施振荣等。当然，扛过那段最黑暗时期剩下 来的企业，就会赢着通吃。最新的案例：浙江龙盛昨天最新公告收购对象就是因为被资本门槛所限，把持有8年的上海闸北区最好路段的PPP项目被迫法院诉讼转 让，把抗战8年的生意机会拱手让人。

有了上述的基本概念复习，下面就更好开始我们的快速入门之核心要义：
一、净资产收益率是衡量企业能否长期投资的最重要KPI条件之一；
1、多高的净资产收益率值得我们去争先恐后的投资？
第 一、简单的说，净资产收益率就是评判企业通过资本金赚钱能力的最重要也是最直观KPI指标。给你一个亿的资金，你一年里赚1000万，净资产收益率就是 10%，如果赚2500万就是净资产收益率25%。年25%收益率是什么概念呢？温州民间借贷，年利率25%也是不多的。当然，你可能会说温州也有月 10%利率高利贷情况的发生。大哥，你要知道，那是在拿命去博的无抵押高利贷状况，你是要承担倾家荡产血本无归后果的。那些毫无风险的高折扣资产抵押借贷 年利率7%已经是非常好的天上下钱的生意了，银行抢都抢不过来。
第二、年净资产25%这还不是最重要的。最重要的是：第二年你的本金就变成1.25亿元，要维持25%的收益率不变，次年就需要实现3120万元利润，这叫复合增长。我们读过一个故事：皇帝奖赏，要臣下自己提要求。臣下提出第一个棋盘格子放一粒米，下一个增加到2粒，再下一个4粒，以此类推，最后皇帝只好放弃：因为全国的粮食都给他也远远不够填满棋盘上的那些有限的格子，这就是复合增长的威力。记得有一位大经济学家说过：人类所有战争与危机的唯一根源就是复合利率导致！你们自己去琢磨这句话的睿智与通透的道理。
第 三、更不用说一个企业年盈利50亿元的规模后仍然要保持25%这样的盈利水平有多难。要知道穷人永远不可能理解富人，因为他没有过富人的阅历和精力，就如 同男人无论如何认真阅读女性的描写，也永远无法理解女人分娩的痛苦一样。没有这种大规模经营企业经验的人，你怎么解释这是多么艰难的一件事情也无济于事。 但是，阿里巴巴前10几年做到了，浙江龙盛、闰土股份目前也在初始阶段正在做到的进行中。只有净资产规模巨大的企业，才能占尽市场机会。你看李嘉诚什么时候需要去找投资项目？都是项目找到他，任由他在众多项目机会中优中选优。所以说，赢者通吃！前提是：人性不能膨胀。因为，信任、信用也是巨大的门槛之一。俗话说：人无信则多言。没 有良好信用记录的人，无论他内心道德水准有多高，为了解释自己就必须讲很多话，甚至发誓赌咒也无济于事，再好的机会也会擦肩而过。就如同高考，再多的弊 端，也只能是华山自古一条路：没有人有能力、有耐心、有成本在极短的时间对你有全面的了解，除非是你的父母。只能是牺牲掉一部分人的才华，懂这个道理的 人，会在生活与工作中拿到一些必要的敲门砖，例如：艺术家获奖（我没有说获奖就等于水平最高）、会计员拿到CPA证书、公务员熬到官阶。越是现代社会，越 是强调识别的效率。
第四、量变引起质变。1亿股本的企业年利润1个亿，每股收益就是1元，要想进入高资本门槛 领域，真的如同老鼠尾巴打100棒子肿起来也吓不了人一跳。30亿股本的企业每股盈利1.5元，年利润总额就是45亿元，加上减少利润而不用现金付出的折 旧费，每年的现金积累就是60亿元，这个是很吓人的数字。如果企业没有新的更好、更高收益投资方向，就只能大比例现金分红。而我们买股票，就是要把资金交给赚钱高手帮我们赚钱：这才是股价上涨的永恒动力。如果不是这样，还不如存银行保险。你们看看贵州茅台不就是这样吗？很多人老是拿现金分红说事，问题是每一个人买入的价格是不一样的，现金分红收益率也就高低两重天。所以，判断一个企业是不是值得长期投资，最重要的指标就是净资产复合收益率；
第 五、企业经营靠的是CEO等经营班子具体的人做投资判断，这一点任何机器无法替代。我们能观察的只能是过往的经历与未来新项目的可靠性（先保命）、可行性 （盈利预期）。这里面又有一个巨大的人性风险：其一、所有的人都会自我膨胀。我告诉你：无人可以例外，只有时间早晚。自我膨胀的后果就是刚愎自用，成功的 经验成为未来的最大桎梏；其二、利益是否与自己攸关。例如：国营企业就很效率低下，投资后果不完全以经济效益结果为导向，有时候甚至为官阶、政治而服务。
综上所述：
第一、市盈率低于借款利率，净资产收益率大于借款利率成本的企业，就值得长期投资；
第二、股价低于10倍市盈率，复合净资产收益率大于10%的企业就值得押上全部身家投资；
第三、股价低于15倍市盈率，复合净资产收益率大于25%的企业，就值得砸锅卖铁甚至融资长期投资，因为融资利率远远低于企业复合净资产收益率；
第四、央行实际利率成负数的时候，理论上股价就能够脱离市盈率限制而无上线（现实中却并没有存在的先例）：因为企业的经营结果是正的，哪怕是只有1分钱盈利。当然，这是理论上。大家知道，理论文章是需要有假设前提的，这是经济学理论的基本前提。这一条，是专门为你们中读过这个理论的人写的。

二、我们目前持有的那些股票属于可以长期持有对象标的？
首 先，请大家去看看我以前帖子中对600823世茂股份关于净资产对股价的影响、600280中央商场关于负债高低对净资产收益率的影响、000525红太 阳000651格力电器关于净资产收益率对应什么样的市盈率判定当前股价高低以及未来股价潜力与上涨目标等等。至于桂东电力、中山公用、大有能源、华业地 产、创兴资源、荣丰控股、欣旺达、珈伟股份、浙江东方等等股票在价格那么低廉时候选中的基本面分析，是在以后的《菜鸟快速入门基本面案列分析》之二、之 三、之四中分门别类再不同基本面角度剖析方法中详解。今天的主题是：复合净资产收益率。
1、浙江龙 盛：2013年每股收益0.9元，对应当年的每股净资产6.04元=15%，2014年每股收益1.66元，对应2014年每股净资产7.31 元=22.7%，2015年预计每股收益1.5元，对应2015年末每股净资产（除权后）4.64元=32.3%，现在，经营管理层又在开始为2017年 盈利水平操心进行项目并购，未来几个月还会有很多并购项目公告出来，我这绝对没有任何小道消息来源，全部是年报、季报、公司对投资者问答等公开信息中信手 拈来；这样印钞机一样的企业，有几家？
2、内生性盈利现金的巨额积累是它最大的亮点，特别是当前实体经济投资不断萎缩时期更是没有之一。我们通过从小被学校老师的教育知道：资本主义社会大资本寡头是在金融危机的通胀与通缩过程中，通过不断的“剪别人羊毛”飞来的横财而发达。要记住，今天实体经济的艰难状况读读总理的喊话就知道有多严重。浙江龙盛、闰土股份在这样的经济逆势周期能够完全凭借自身经营内生性盈利增长，积累最宝贵的现金资源，且是巨额盈利的现金积累不是老鼠尾巴，这更是凤毛麟角，这极大的奠定了企业良性优势扩张的 极好基础。这个时候的市盈率更是应该被通用市盈率标准上再高估一倍、二倍也毫不过分，至于有没有基金、大资金进入、有没有庄家，你管这些干什么？一切都会 有的。财务数字分析是静态而冷静，这是理性的一面；同时也需要把马儿放在全市场范围横向竞跑比较，这才能得出公允的市场评判。很多企业内部人永远不敢买自 己公司的股票，例如中国平安很多内部人问来问去，就是因为他身在企业内部，一方面享有更多的信息资源，看到很多自家企业的缺点，同时，由于他不知道也没有 那个能力把自己的企业放在全市场比较，所以才有那么多搞笑的投资段子。
3、为什么我们总是与大牛股擦肩而过，只是曾经拥有而没有分享它给我们讲带 来的财富机会？这个问题，我以前的帖子有大量苦口婆心的讲述。更重要的是：你太聪明。看看《阿甘正传》，就知道成功就是把最复杂的的问题简单化。很多人对 我讲述浙江龙盛、闰土股份抱有怨言——认为会影响主力的操作与股价的成长。呵呵，说明你距离投资的门槛还很远，更不用说入门。我们先不说是否有私心，其实 就算我也有私心照样不能左右盘面。是因为股价的变化都需要时空的转换，图形的变异与成长，都需要每日一根根K线去描述，企业的前景需要一天一天的去实现。 再加上你主观的认为：你总会以你买入的那天开始计算时间煎熬与收益对比，而不是从大图形总体去观察它的涨速其实有多快。当然就是现在、未来会走得更快。因 为管理层的所作所为使我们对未来3年的经营结果越发变得“看得见、摸得着”。你要理会“大资金进出、股价的上涨下跌”干什么呢？永太科技牛不牛？除权后还 不是连跌3天？见下图：

复权看是这样的：见下图

13个交易日后是这样的：见下图

13个交易日后复权图是这样的。见下图

坚决说明：我没有任何举例是说浙江龙盛会是这样走势，是说明只要基本面放心，我们就坚定的相信：浙江龙盛最起码会完成这样的高度。差别仅仅是时间多一些而已。至于闰土，呵呵，只会更强更高，因为盘子小太多。
基本面分析，做基本面投资派就要有英雄情结，不畏惧任何艰难险阻。不然万事皆空！
4、 从人性的角度来看，更使我坚定认为“龙土”进入优秀发展快车道。因为龙的掌门人目前的经营管理能力、耐心、节奏都是那么的稳健而又有力量，外延式发展谨慎 而又精明，并购项目的挑选、进退时机的把握不急不躁、财务杠杆的收敛与适度的激进，丝毫看不出自我膨胀的迹象。并且是真本事考入复旦大学本科开始系统专业 学习的科班出生。无论是专业能力、还是人性的自我控制，都是赚钱的好坯子。

三、我们为什么要学习基本面分析？
朱元璋，从一个叫花 子到皇帝，是历史上最牛逼的一个屌丝逆袭案列。不用说，他定有极端的过人之处。不然，也不会凭初始的一滴滴小资本完成大事业。这个逆袭的过程我们现在不关 心。关心的是为什么他在已经夺取大半江山、手下猛将如云、战士都是身经百战的虎狼之师时，反而不允许常遇春、徐达、 蓝玉再像以往哪样长途奔袭打巧仗、打4两拨千斤的艺术仗？而是数十倍于敌的大军压境、兵力平面推进、围困之后聚而歼之？用曾国藩的话讲：扎硬寨、打硬仗。 是因为既然胜券在握，为什么要冒险？不就是时间延后一点点么？
就如同一个富豪在街头被泼皮纠缠，富豪难道会傻到与泼皮以命相博？双方的身家成本根本就不是一个数量级。
我 们学习基本面并直指核心，就是扎硬寨（扎实的基本分析）、打巧仗（适当的价格介入）。如果收益率还是不能令其中的一些人满意，他的想法对不对呢？当然对 啦：谁无进取之心？谁无荣耀之梦？那么，就需要付出更大的努力，兼修技术面。我对马大哥群说过：1、做基本面派，就要有英雄情结，一旦结论无误，就义无反 顾。2、做技术派，就要客观，不能被主观意识所左右，要有匠人精神，比基本面付出100倍以上的精力与经历，终成大器。3、假设一个好的基本面派值1万月 薪一个好的技术派也值1万月薪的话，那么一个人同时具备好的基本分析广泛的知识结构，又是技术派高手，月薪就值10万。。无非就是先把顺序调整好：先扎实 基本面基础，抢夺第一桶金，随着水平的提高，再慢慢增加投资前滚翻的难度。
我这样说，您反对吗？



loweyouagq@炒的是心:心大，想请教您一个问题，借款算不算资本收起
回复@loweyouagq: 从经营角度上来讲，本质上就是。但是，在财务概念上就是负债。只是对资产总额双向扩大：资产总额、资金来源总额。例如很多专业用语：美国又在扩大资产表， 就是QE放货币，例如今天的中国央行就在干这件事。总理不是又在逼地方政府投资开工吗？不开工就收回之前的预算（大家去看新闻）。也有很多文章说：美国未 来几年会缩减资产表。意思就是紧缩货币投放，导致资产总额和资金来源中的负债双向同时缩减。打个比方。你有现金100元，等于你的个人资产表就是：资产 100元=资本金100元，你看，你的资产表永远是对等的。你跟人借了100元，那么你的资产负债表就变成：资产200元=资本金100元+负债100 元，还是相等的，但是，你的资产总额就扩大了一倍。你再盈利100元，就变成资产300元=资本金200元+负债100元。这个就是资产扩大过程（当然宏 观经济实际复杂得无法准确计算）。接着你还了人家100元，你的资产负债表就变成：资产200元=资本200元。这个时候，你就做不了300元的生意了。 号称美元未来会升值的经济学家文章，讲的就是这个意思：不再QE多发货币，美元的负债减少，含金量提高，所以，美元升值，但同时流通的美元货币就会减少， 也会导致通缩而减缓经济发展。由此，我们也会明白一个道理：美联储要缩减资产负债表的前提是：经济与就业很好，企业资金利用率提高，货币流动速率更加提 高。没有这个前提，政治家们是不敢这样去做的。
通过这个浅显解释，人们就可以通过很感性的对身边经济现象的感受，也能预知货币走向的方向而不会脑袋长在别人肩膀上。例如，你们观察我国政府、高官逼迫地方政府投资的方式，就知道未来的货币方向是宽松而不是紧缩。那么唯一的风险就是：宽松的速度赶不上资金沉淀的速度。
为了回答你一个简单的问题，我需要些20分钟。呵呵！

湯文亮：股樓市場上口是心非的人

1 : GS(14)@2018-02-27 08:06:01

【明報專訊】狗年股市首4個交易日，兩升兩跌，埋單計數，恒指升了些少，但最奇怪的是首個交易日，竟然沒有開紅盤，因為在農曆年底，美國ADR顯示，恒指大約升了400多點，道指亦大升，所以全部人包括一股不留大師在內，都認為狗年股市是會開紅盤，甚至是大紅盤。不過，狗年首個交易日收市，出乎大家意料之外，恒指竟然下跌200多點，本來恒指升跌如兵家勝敗，閒事一件，但在全部人都認為股市上升的時候恒指下跌，實在是有點那個，也證明了一件事，並不是專家預測不準確，而是市場上有很多人口是心非，表面上話股市會繼續上升，暗地裏就沽貨。不過，這並不是只發生在股票市場，樓市隨時也有相同情况。

表面說升市 暗地裏沽貨

近日，我比較少做那些單對單現場直播講樓市節目，網站話很難搵到人願意與我一起探討，眾所周知，我是一個比較睇淡樓市的投資者，其他專家差不多一致睇好樓市。理論上應該非常喜歡與我對壘，但沒有專家喜歡，因為很怕我問一條問題，就是問他們有沒有自住物業，如果答沒有，我會再追問以前是否曾經擁有，對於那些專家來說，這是一條很尷尬的問題。

事實上，與我一起探討樓市的專家之中，至少有一半現在並沒有自住單位，但他們當中有不少人是曾經擁有過的，但近兩年見有不俗利潤，已經將自住單位賣走，但現在他們是睇好樓市的人，所以他們現在不肯與我對壘，怕我說他們口是心非，睇好樓市但又將自住單位賣走。

若多人搶購就不需高成數按揭

中原樓價指數再創新高，業界解釋銀行存款水浸，太多人搶購物業，如果是真的話，地產商甚至物業代理就不用推出高成數按揭，就不會有那麼多已入伙的新樓貨尾單位。既然樓價必升，銀行體系內的14萬億元存款，最少有一部分會用作買樓，點解要存放在銀行，收取雞碎咁多的利息？那些存戶之中，有不少是表明睇好樓市，但睇還睇，就係唔肯落疊，情願將資金存放在銀行，我覺得這也是一個口是心非的例子。

紀惠集團行政總裁

[湯文亮 敢說亮話]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2292&issue=20180227

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