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五月六日，這是聯發科董事長蔡明介親自督軍滿兩百天的日子。

四月二十九日，聯發科在對手展訊坐大之後，第一次交出第一季財務季報成績單。聯發科營收較去年同期下滑三九％；第一季毛利由去年同期一百八十五億四千萬 元，掉到九十一億八千萬元，營業淨利較去年同期下滑七○％，唯一的好消息是，總經理謝清江表示，公司毛利率將趨穩，打破連六季下滑局面。消息一出，瑞信、 大和等外資紛紛上調聯發科目標價。

但聯發科的挑戰，其實才剛開始。這兩百天中，蔡明介面臨的是人才和市場兩大挑戰。從季報來看，蔡明介經歷了一場苦戰。

考驗連連！ 流失三大將，市場被瓜分

從去年十月十八日，聯發科原手機事業部負責人、第二事業群總經理徐至強離職。

去年底，因為產品決策失誤和競爭對手展訊崛起，蔡明介不得不親自「回陣督軍」，和對手展開苦戰。

培養了五、六年的人才，在這場激戰中紛紛流失。今年初，原先負責聯發科最重要山寨機事業，無線通訊事業一部總經理袁帝文傳出倦勤，現轉任總經理特助。負責大陸市場的大將，中國分公司總經理林彥璋，四月底也以身體欠佳為由離職。

包括徐至強在內，兩百天聯發科換了三個總經理，再加上去年底離職的財務長喻銘鐸，和人力資源處處長陳家忠，聯發科在人才上罕見的出現大幅異動。聯發科中國區總經理呂向正證實了這些異動消息。

聯發科留才的競爭力也面臨挑戰，去年聯發科員工平均分紅為三百萬元，今年，隨著獲利下降，聯發科每名員工可分到的紅利，只剩七十二萬元。

在市場上，聯發科也面臨強烈挑戰。

「聯發科獨霸手機晶片市場的時代，恐怕不會再出現，」一位台灣手機廠副總經理觀察，去年底，聯發科在大陸手機晶片市場失利，「表面上的原因是客戶服務不 好，」他分析，以前聯發科的服務一樣有客戶抱怨，為何沒有讓聯發科手機晶片賣不出去？真正的原因是，在展訊、晨星打破聯發科獨霸市場地位後，「人家要你降 價。」

但在3G和智慧型手機上，聯發科想複製山寨成功模式，也有很大挑戰。這位台灣手機廠副總經理觀察，高通已經在3G智慧型手機複製聯發科的模式，推出高通參 考設計（Qualcomm reference design），「只要兩個工程師，就能做出3G Android手機，」他說。

改造組織！ 重用老將，挖IBM高手

去年底親自督軍開始，前兩個月，蔡明介站上第一線，親自拜訪天宇朗通等大客戶，並要求手機部門主管直接向他報告，同時和矽品等供應商重談價格。拾回第一線操作的「手感」後，蔡明介再把所有事業部都交給總經理謝清江負責，他專心聯發科的發展策略。

蔡明介將改造聯發科的重心，放在組織上。去年底，蔡明介對全體員工喊出重拾創業精神的口號，要求員工更努力工作。

同時，也替公司換血，重塑高階團隊；他把聯發科DVD時代的創業班底呂平幸、朱尚祖從多媒體部門調為手機事業部門負責人，他們被視為是總經理謝清江最信任 的老部屬；去年中也從IBM挖來副總經理仇慧擔任策略長，他曾協助執行長葛斯納（Louis Gerstner），讓IBM這頭大象重現生機，如今，蔡明介找他來替聯發科轉型。

同一時間，蔡明介也替公司上緊發條，過去聯發科也曾要求員工早上九點上班準時打卡，卻從沒認真執行。去年底開始，要求研發工程師早上九點要準時到班，沒準時到班，就會變成主管追蹤、考核的對象。

調整策略！ 對展訊、晨星打降價戰

今年初，在南科工程師過勞死事件發生後，聯發科的一個部門也在會議中和員工宣達過勞死的觀念，要求員工如果無法負荷工作量，要主動反映。對內，蔡明介一面 加壓，也一面鬆綁，聯發科原本每半年考核一次，評為最後五％的員工要資遣，今年四月，這個規定被悄悄拿掉。 蔡明介也快速調整策略布局，定出「降價保市占率」的策略，揚棄高毛利率的迷思，施展價格戰壓抑展訊、晨星等競爭對手的生存空間。今年三月，聯發科推出成本 更低，功能更強的新晶片。新晶片對聯發科的貢獻度將逐季上揚，讓聯發科獲利止跌。

未來布局！ 壓注高階晶片挑戰高通

站穩腳步之後，聯發科今年也推出3.5G Android手機晶片和平板電腦晶片，在高階市場挑戰高通。

長線來看，蔡明介把希望放在電視晶片，因此購併雷凌。

兩百天的改革，聯發科團隊和方向初現雛形，但已不再擁有中國晶片市場的主導地位，也沒有分紅天王光環，如何凝聚人心，力抗對手競爭？蔡明介的策略魔棒是否有效？真正考驗，是從這一季才開始。

中鋼集團總裁賈寶軍實權旁落， 副總裁李毅、 蔣宏被問責。 新來者徐思偉獲得一定空間， 但中鋼沉疴難解◎ 本刊記者 張伯玲 文繼2011年國資委免去原中鋼集團總裁黃天文之後，中鋼集團領導層再次做出調整。

2013年1月24日，國資委有關司局官員赴中鋼集團，宣佈了國資委對中國中鋼集團（下稱中鋼集團）黨委書記張 涵光以及中鋼集團總裁、中鋼股份有限公司（下稱中鋼股份）董事長和總經理賈寶軍的職位調整，張涵光退休，賈寶軍僅保留中鋼集團總裁和中鋼股份董事長一職，而中鋼集團黨委書記（管人事）及中鋼股份總經理（管經營）由原中國五礦集團（下稱五礦）副總裁徐思偉接任，賈寶軍大權旁落。

這次調整來得相當突然，甚至中鋼集團的一些高層事先都沒有聽到風聲。

“對於賈寶軍的調整，我們早有心理準備，但以為要在中鋼集團召開年度工作會議以後。 ”中鋼集團一位高層在接受財新記者採訪時表示，中鋼年度工作會議于1月30日召開。

然而，比預期更早，1月24日，中鋼集團召開中層以上幹部會議，國資委派出中鋼集團監事會主席潘良、國資委企幹二局局長宋亞晨等出席會議。宋亞晨宣佈了上述人事任免。出人意料的還同時宣佈了對黃天文時代管理團隊的問責。國資委罷免了中鋼股份副總經理李毅以及蔣宏；並對中鋼股份副總經理劉安棟、王文軍、邵殿祥進行了誡勉談話。

重病纏身的中鋼集團以一次大換血迎來了2013年，換血後的中鋼集團能否走出困境？中鋼集團內部以及關注中鋼集團的分析人士給出的答案相似——“很難”！

實權易手

1月24日，國資委任命五礦副總裁徐思偉為中鋼集團黨委書記、副總經理，並推薦徐思偉擔任中鋼股份總經理。

“張涵光到了退休年齡，卸下集團黨委書記，由徐思偉接替很正常。 ”一位中鋼集團高層在接受財新記者採訪時表示。根據公開資料，張涵光出生于1953 年，今年正好60歲。

相比之下，中鋼股份總經理的易人更值得關注。

2008年3月20日，中鋼集團為了上市，設立中鋼股份，時任中鋼集團總裁黃天文當選為中鋼股份第一屆董事會董事長。

“中鋼集團只有一些尚待培育的產業，好一點的資產都在中鋼股份，這是當時為了上市做的安排。 ”一位長期跟蹤中鋼集團的分析師在接受財新記者採訪時稱。

中鋼股份旗下子企業包括中鋼貿易有限公司（下稱中鋼貿易） ，經營鐵礦石、鎳礦、螢石、鋁礬土、稀土等；中鋼爐料有限公司（下稱中鋼爐料） ，經營鉻礦、錳礦、鐵合金、生鐵等煉鋼原材料；中鋼鋼鐵有限公司（下稱中鋼鋼鐵） ，經營鋼材、鋼坯；中鋼國際貨運有限公司（下稱中鋼貨運） ，從事中鋼範圍內貿易產品的國際貨運業務。

此外，中鋼股份還擁有中鋼集團新加坡有限公司、中鋼集團德國有限公司、中鋼集團上海有限公司、中鋼集團四川有限公司、中鋼集團廣東有限公司等14 家從事區域貿易業務的海內外子公司。

在中鋼股份，總經理主持公司的生產經營管理工作，組織實施公司年度經營計劃和投資方案。 “在中鋼集團，黨委書記管理人事；在中鋼股份，總經理更有實權。 ”上述中鋼集團高層解釋道，所以，這次徐思偉的到來，意味著賈寶軍實權旁落。

此前，賈寶軍也曾由中鋼股份總經理職務一步步晉升為中鋼集團總裁、中鋼股份董事長和總經理。2010年初，時任武漢鋼鐵（集團）公司副總經理的賈寶軍獲國資委任命，出任中鋼股份總經理一職。

“雖說中鋼股份總經理有實權，但當時黃天文太強勢，賈寶軍一直放不開手腳。 ”一位接近發改委的業內權威人士在接受財新記者採訪時透露過一個細節：在一個非公開場合，賈寶軍曾私下抱怨，黃天文給他壓力很大。

2011年5月，賈寶軍接替黃天文出任中鋼集團總裁，隨後又被任命為中鋼股份董事長，此時的中鋼已深陷債務危機，在海外和山西中宇等國內民營企業的投資黑洞漸次暴露。

賈寶軍臨危受命，他的主要思路是壓縮業務規模。

之前作為中鋼股份龍頭的鐵礦石貿易業務2011年也開始縮減。根據海關資 料，中鋼2011年進口2500萬噸，排名全國第四；2012年鐵礦石進口量僅在2000 萬噸左右，排名第六位。

鋼材貿易業務也在縮減。根據中國物流與採購聯合會統計，中鋼集團2011 年鋼材銷售1859萬噸，銷售額為1250億元；2012年前11個月銷售鋼材913億元，銷售鋼材1056億噸。

中鋼股份在海外資源開發出現各種問題，停滯不前。2011年6月23日，黃天文去職不久，中鋼就宣佈暫停在西澳的 Weld Range 鐵礦項目，停止與之相關的所有工作，並對在建項目收尾。此外，中鋼也將終止 Koolanooka 和 Blue Hills 項目以外的所有勘探工作，關閉在傑拉爾頓的辦事處。這些鐵礦均為中鋼2009年收購的澳大利亞鐵礦石商中西部公 司（Midwest Corporation Limited）所有。這是前任總裁黃天文主導的中國企業規模最大的海外敵意收購。這個項目主要卡在 Oakajee 港口和鐵路的建設上，原本這一基建項目由默奇森（Murchison Metals Ltd.）和三菱Mitsubishi ）的合資公司負責，後全部交由三菱。據財新記者瞭解，三菱曾就這一項目的建設與中國公司初步接觸，並認為中鋼可能是最合適的合作伙伴。

但至今這一項目沒有進一步進展。

面對黃天文時代多元化擴張遺留的各種問題，縮減業務規模的思路或許並不錯，但賈寶軍又遭遇了更壞的鋼鐵市場行情。隨著中國經濟減速，鐵礦石和鋼材市場均迅速降溫，2012年鋼企幾乎遭遇全行業虧損。中鋼沒能走出困境。

2012年上半年國資委對中鋼集團的考核結果顯示，中鋼集團屬於 D檔，不及格。

上述中鋼集團高層人士認為，中鋼集團業績沒有好轉與宏觀經濟不景氣，鋼鐵行業形勢差有關係，但也和中鋼經營策略有關係。 “中鋼原有包袱沒有很好解決。 ”2012年，中鋼集團僅成功轉讓四川炭素有限公司70% 股權。此前，給中鋼留下40億元窟窿的山西中宇已由山西立恒鋼鐵接管，但債務仍未結清。

在上述中鋼集團高層看來，中鋼的困難有一部分原因在於集團的人事鬥爭。 “賈寶軍上台後，沒有很好地解決領導班子問題，導致大家工作積極性都不高。 ”上述中鋼人士表示，也不是賈寶軍不想做，而是做不了， “他想，但是有人阻止。 ”

調整“黃天文”時代團隊

賈寶軍一直想進行的管理團隊調整，在他實權旁落的同一天到來。此次被國資委罷免的中鋼股份副總經理李毅和蔣宏以及被談話的中鋼股份副總經理劉安棟、王文軍、邵殿祥等人，均為原“黃天文”時代的高管。

在熟悉中鋼的人看來，對於中鋼集團管理層的問責來得太晚了。

2011年5月20日，審計署通報了中鋼集團2007-2009年度財務收支審計結 果。審計結果顯示，中鋼集團被合作伙伴佔用資金88.07億元，其下屬公司虛增銷售收入19.82億元；中鋼集團海外業務平台中鋼國際違規發放獎金73.46萬元、虛列支出轉移資金17.68萬元、利用假髮票報賬8萬元、銷售鋼材虧損233.9 萬元，並以傭金形式調節關聯公司利潤2.17億元；此外，中鋼集團違規投資天津房地產項目，並違規招標；中鋼國際三個境外投資項目未遵守相關規定，並違規從事期貨交易導致184.68萬元難以收回，以及炒股浮虧數千萬元等。

在審計署通報後，中鋼集團一些管理人員要求有關部門對相關負責人啓動問責機制，但國資委一直未有動作。目前對中鋼集團原總裁黃天文的離任審計 已完成，也未對黃天文做出任何處理。

“在國資委對黃天文的離任審計報告完成後，要黃天文簽字，黃天文表示，簽字可以，但需要加上一條 ‘沒有個人經濟問題’ 。 ”上述中鋼集團高層向財新記者透露，離任審計報告中指出了黃天文有直接責任的項目及損失， “最後審計報告中加入了黃天文的要求” 。

接近中鋼集團的一位權威人士向財新記者透露，罷免李毅是因為中鋼爐料公司出現了巨額虧損。

在中鋼集團快速擴張的時期，為了增加銷售額，提出了一條“為企業服務的全產業鏈”——即提供企業原料，然後再為企業包銷產品。

“當時是李毅主推，我們聽到中鋼的這個想法也覺得挺好。 ”內蒙古一家鐵合金廠負責人在接受財新記者採訪時 表示，但最後發現這個想法實行起來困難重重，企業和中鋼都沒有從中獲益。

據上述鐵合金廠人士介紹， “中鋼給我們的爐料並不便宜，而且中鋼幫我們賣產品，下游鋼廠經常欠款，或者看行情決定收不收貨。中鋼也拖欠貨款，用爐料來抵押。有些同行看市場行情好就自己賣，市場行情不好才給中鋼，最後我們發現跟中鋼合作，嚴守合同的企業吃虧，反而是那些不遵守合同的企業賺錢。這個合作模式就繼續不下去了。 ”而中鋼爐料公司為了推進全產業鏈，大量採購。

“中鋼爐料是中鋼股份虧損最嚴重的一塊，主要是因為存貨高，存貨價格大跌。 ”一家熟悉中鋼股份業務模式的人士在接受財新記者採訪時表示，中鋼爐料恰恰是在市場價格高點買入大量產品，大部分產品價格目前大幅下跌。

根據財新記者獲得的中鋼股份財報，在2011年前三季度，中鋼股份主營業務盈利10億元左右，但全年，由於存貨跌價減值，中鋼股份全年虧損40多億元，其中，中鋼爐料計提減值40億元左右。2012年10月，中鋼股份將中鋼爐料剝離到中鋼集團。

蔣宏則是因山西中宇一事而被免職。 “這次罷免蔣宏，是國資委認為此前中鋼集團與山西民企山西中宇鋼鐵有限公司（下稱山西中宇）的業務往來，造成中鋼集團高達40億元的資金黑洞，蔣宏負有管理不當的責任， ‘要求蔣宏引咎辭職。 ’ ”上述中鋼內部人士稱。

中鋼集團與山西中宇自2007年開始巨額資金往來。山西中宇通過收取預付貨款，大量佔用中鋼集團資金，後因管理不善，無法交付產品。至2008年，中鋼集團出現財務黑洞，山西中宇對其欠款達20多億元；2010年下半年，山西中宇對中鋼集團欠款增至近40億元。

目前，中鋼集團官方網站對公司管理團隊的介紹中已經沒有了對李毅和蔣宏的介紹。

除了對上述人員進行調整，原中鋼國際貨運公司總經理蔣寒松已于2011年年底被移送司法機關。

此外中鋼的貨運業務也曾遭質疑。

在黃天文任職中鋼集團總裁後，中鋼大部分貨運交予在香港註冊的兩家小貨運公司，2007年以前是鵬榮國際有限公司（Glory Prans）合作； 之後，因中鋼部分管理層反對，換成註冊于英屬維爾京群島的貨運公司海達船務有限公司（Sea Win Shipping） 。鵬榮國際有限公司註冊資金2萬港元，施偉東出資9999港元，占比49.99%；周豔萍出資1港元，李天翔出資1萬港元，占比50%。審計署估計，2008年 -2010年間，兩家貨運公司從與中鋼的貨運業務中盈利近2億元。

中鋼下一步

就在中鋼集團做出人事調整的前一天，1月23日，評級機構中誠信國際信用評級有限責任公司（下稱中誠信）發佈評級報告稱，決定將中鋼股份 AA 的主體信用等級、中鋼集團 AA 的主體信用等級及 “10中鋼債”AA 的債項信用等級列入可能降級的信用評級觀察名單。

中誠信指出，2012年以來，全球鋼材市場呈現出弱勢震蕩運行態勢、國內經濟增速放緩，鋼材下游需求疲弱，加上產能過剩矛盾突出，鋼鐵行業已經步入“寒冬” ，加之中鋼股份存貨金額較 大，可能需要對其提取大額減值準備，對於2012年盈利和淨資產將帶來較大負面影響。

中誠信同時認為，中鋼股份資產負 債率將保持高位，而海外礦山的建設進度緩慢，資本支出壓力依然很大，主營業務短期內難有起色，面臨一定的流動性風險。

中鋼股份2012年上報給國資委以及融資機構的數據顯示，2012年中鋼股份虧損22億元；由於中鋼爐料剝離到中鋼集團，中鋼股份的資產負債率由2011年的95%下降至92%左右。

“現在中鋼股份僅鋼材貿易與鐵礦石貿易不虧損，其他業務都虧損。 ”上述熟悉中鋼股份業務的業內人士稱，即使將中鋼爐料剝離到集團，未來中鋼股份的報表也不會好看。

由於中鋼集團虧損太多，經營情況難以扭轉，國資委一直試圖將其重組，但苦於無人接盤。 “沒人願意接這個爛攤子。 ”上述中鋼集團高層表示。

2012年，五礦集團將重組中鋼集團的消息傳出，如今從五礦來的徐思偉空降到中鋼集團，讓人不禁聯想到下一步是否五礦將要接手。

“徐思偉從五礦空降到中鋼沒有特別含義。 ”五礦一位高管在接受財新記者採訪時表示，黃天文當年就是從五礦空降過去的。他還表示， “截至目前，我們從未做過關於並購中鋼的調研和戰略研究。 ”中鋼集團一位財務部人士也稱， “財務部從未接到過配合收購的命令。

國資委的一系列人事調整，為接任者徐思偉打開了一定空間，但中鋼的未來依舊渾沌。

曾經讓所有台灣人驕傲的宏達電，很可能在今年第三季步入單季虧損困境，外資一片看衰，日前更跌破當年上市承銷價。不少外資點名執行長周永明應下台，組織大換血，或考慮與華為、聯想等對岸手機廠合併。究竟，營運腳步紊亂的宏達電，下一步該何去何從？

撰文‧顏雅娟

「從來沒想過，曾登上全球百大品牌的宏達電會有這麼一天！」自從七月三十一日宏達電法說會釋出利空後，投資人全都搖頭嘆氣，外資則是看衰後市，幾乎全部下修目標價，其中，又以巴黎證券的七十一元最低。

曾經為台灣之光，怎麼就回不去了？

八月三日，宏達電董事長王雪紅出席宏達電家庭日，她不僅批判外資不懂宏達電的價值，力挺周永明等經營團隊，更堅持公司不會賣掉，還祭出七年來第十一次庫藏股計畫。儘管王雪紅信誓旦旦，但這一次，每位宏達電員工，心中卻有一股抹不去的烏雲。

第一條路：團隊換血

技術掛帥已不合時宜 須有整體作戰思惟曾經，宏達電是全球智慧型手機戰場的關鍵玩家，但現在卻像自由落體般，快速從高峰跌落谷底，不僅跌出全球智慧型手機前十大品牌，接下來這一季更可能落入虧損困境。熟稔品牌經營的前宏達電員工憂心地指出：「宏達電這個品牌慢慢被消費者遺忘了，這恐怕是最大的隱憂！」隨著宏達電在全球智慧型手機市場節節敗退，自今年初以來，外界更換執行長周永明，甚至整個決策團隊大換血的雜音就沒停過。確實，人才流失一直是宏達電最大的痛，從二○一○下半年以來，十多位高階主管接連出走，原因除了宏達電成長面臨瓶頸，矛頭全都直指周永明變來變去、沒有章法的管理。

一位宏達電離職主管指出，周永明對於可能超越他的高階主管，都存有很大的戒心。曾經有一些主管表現不錯，被王雪紅邀請到家裡吃飯，例如陸學森或王景弘，周永明會特別提防或架空這些主管，讓這些主管最後只好離去，後來有些受邀的主管，就被旁人勸告，千萬不要出席。

交通大學管理學院副院長唐瓔璋明白指出：「技術出身的執行長，很容易陷入自己的夢想，不知道市場要什麼，只知道如果有一款機種成功，那就好了！」不只宏達電，許多科技人掌權的台灣廠商都因自我感覺良好 常自以為有競爭優勢，以致在複雜的市場競爭浪潮中載浮載沉。

過去，周永明每次出席公開場合，總是得意地自詡身上始終流著「工程師的血液」；然而，面臨整個智慧型市場走向行銷戰、規模戰之際，這位專長於產品研發的執行長卻顯得手足無措。或許，周永明也不只一次疑惑「這麼好的產品，為什麼就是不賣呢？」問題就出在，智慧型手機產業已步入成熟，不再只是比誰的產品好，宏達電在大家不會做智慧型手機時，靠著產品好打遍天下無敵手；但如今大家都會做智慧型手機，產業已進入行銷戰、品牌戰，甚至搶人才、搶資源、搶零件的供應鏈管理戰，這些更複雜、更全面的競爭，都嚴格考驗著這位「工程師ＣＥＯ（執行長）」。

與其他國際手機大廠相比，許多經營不佳的公司如諾基亞、黑莓、摩托羅拉、索尼等公司，都已換過新執行長；即使連業績大好的三星，也都在去年六月更換執行長，無非是要用新團隊帶進新思惟，讓企業調整作戰策略，大幅提升經營績效。

但是，宏達電近兩年業績每況愈下，高階主管如流水般來去，周永明對公司的業績預估屢次跳票，眼看著全球排名都已狠狠跌出十名外，王雪紅還如此挺周永明，許多外資與股東都大呼：「實在看不懂！」

第二條路：考慮購併

公司規模變大、產品線增 加強戰鬥力「如果宏達電未來幾季持續虧損，購併未必是壞事，趁著宏達電仍保有品牌價值，國際企業或許會有興趣。」手機業內人士如此分析。就在宏達電法說會利空出盡後，外資開始大點鴛鴦譜，建議宏達電或可挾著高階智慧型手機的能量，尋找出嫁中國手機廠華為、聯想的機會。

外資建議宏達電品牌賣給中國廠商，這對很多台灣人來說，也許情感上無法接受，但嫁給中國手機廠，不見得是不好的選擇。

回顧宏達電歷史，早年從代工ＰＤＡ（掌上型電腦）起家，產品力絕對不是問題，但在轉型品牌廠之後，打通電信營運商成了宏達電的新挑戰。當年，宏達電之所以能從歐洲市場崛起，靠的也是周永明拿著全球第一支３Ｇ智慧型手機，獨自一人搭著飛機，萬里迢迢飛到德國與Deutsche Telekom（德國最大的電信公司）執行長Ron Sommer吃早餐、搏感情，之後才得以把自家產品帶進歐洲市場。

隨著宏達電眼光重新瞄準中國這塊肥沃的新市場，若能搭著華為、中興的順風車，讓宏達電產品透過中國三大電信商找到出海口，或許可快速解決宏達電產品到消費者手上這最後一哩的嚴峻考驗。

不過，巴克萊（Barclays）分析師蓋欣山直言：「要談購併或合作，重點也要看中國廠有沒有意願，若真要買，買方絕對能在市場找到更好的選項！」目前中國手機廠在中低階市場的斬獲勝出宏達電許多，至於高階手機的研發能力，中國廠也用最快的腳步迎頭趕上；倘若中興、華為等手機大廠真要尋找購併目標，不如找諾基亞、黑莓等在通訊領域擁有堅強專利的廠商。

除了與中國手機廠結親之外，另個選項則是考慮與台灣ＰＣ品牌廠華碩、宏碁合併的可能性。

由於宏達電缺乏集團資源的零組件及跨產品奧援，光是靠收購來的耳機品牌Beats，及內容應用廠商來為其品牌加分，短期內很難發揮明顯效益。一名前宏達電員工點出：「比起蘋果、三星甚至是索尼行動通訊，宏達電只專注在智慧型手機單一產品，很難發揮跨裝置優勢。當每家智慧型手機都做得差不多的時候，消費者根本沒意願繼續用宏達電的手機。」倘若華碩、宏達電能順利合併，最顯而易見的好處就是產品線增加、公司規模變大，如此一來，可補齊筆記型電腦、平板電腦及智慧型手機各市場的戰鬥能量；其次，隨著產品線擴張、生產規模擴大，對於零組件議價，以及生產效率也可有相當助益。

此外，還有一點相當重要，宏達電接下來可能出現虧損，進一步投資研發、人力等資源已出現瓶頸，華碩是高獲利公司，可以讓宏達電暫時止住人才失血與競爭力下滑。

但合併並非全無風險，手機業內人士點出：「宏達電與華碩兩者都屬於Google Andriod陣營，沒有跨作業系統的優勢存在；況且，若是宏達電現在無法在手機市場賺到錢，華碩買進宏達電，未必保證就能一加一大於二，光是兩個組織的整合，就不知要花去多少工夫。」此外，唐瓔璋直指：「若缺乏核心競爭力，兩者相加，也只是加速走入價格戰泥淖。」重點仍要回歸主事者是否具前瞻性眼光，持續創新，才能擺脫砍價的紅海競爭。

第三條路：扭轉思惟

擺脫高價、自製堅持 服務也要創新如果不換執行長、不考慮合併，宏達電剩下的第三條路，就是經營團隊扭轉既有經營思惟，徹底改善決策品質不佳，以及營運模式僵化的根本問題。

以聯想為例，過去聯想曾一度想放棄手機事業，賣掉子公司聯想移動，但靠著聯發科的公板解決方案，再找代工廠進行組裝，輔以聯想自己原有的通路優勢，讓它快速翻身為中國最大智慧型手機廠。「說穿了，聯想就是用白牌手機的操作模式，只是多了品牌加持。」一名手機業者指出。

然而，面對智慧型手機市場更迭，宏達電卻始終高度擁抱高通（Qualcomm）方案，聯發科一直苦無機會打入。看在消費者眼中，規格相似的手機，宏達電與聯想價差可能在人民幣五百到一千元之譜，這讓宏達電在價格高度敏感的中國市場難以深耕。

同時，在價格高度白熱化的智慧型手機新戰局，宏達電經營團隊必須放大格局、更加彈性調整生產策略，擺脫全自製的堅持，評估部分中低階機種委外生產的可能性，避免再度因材料成本高漲，壓垮所剩無幾的營業利益率。

「宏達電的改變，太晚、也太少了！」熟稔宏達電的人士分析。專長於規格革新、工藝設計的宏達電，對終端市場敏感度始終趕不上對手，就在全球智慧型手機市場改由中低階機種引領風潮之際，宏達電卻在一二年逆向縮減中低階機種戰力，最後只能眼睜睜看著大好市場被華為、中興蠶食鯨吞。

「宏達電到今天為止，眼光不夠，每個動作存在很多遲疑，最大的問題就出在定位不明！」唐瓔璋補充。品牌廠的定位必須隨著市場脈動彈性變化，但宏達電總是悶著頭幹，看不到對手或是整體市場放出來的訊息，無法提前預知市場變化。誠如政治大學金融學系教授殷乃平所言：「過去宏達電太重技術開發，但像是蘋果、三星的市場行銷以及粉絲團口碑傳播，都更加成功，(宏達電)心態必須調整。」全球智慧型手機市場走入白熱化競爭，Gartner負責行動通訊的資深分析師呂俊寬指出：「除了幾家中國手機廠靠著內需市場明顯茁壯，其餘落在二線的廠商要找到生路，都相對困難。」「長期來看，未來宏達電研發上要有更多創新，不只是產品功能的創新，也包含服務創新等。」政治大學企管系專任教授兼公企中心主任樓永堅建議。

未來，除非宏達電釜底抽薪，創造出像iPhone重新定義市場的革命性產品，否則很難重新站到智慧型手機前段班。對於宏達電最好的下一步，恐怕還是努力找出品牌定位與產品差異性，像是索尼猛打「防水」功能，緊緊抓住屬於自己的一塊市場。無論宏達電未來往哪條路走，相信所有人都睜大眼睛看。

極盛轉衰 從前5大摔出10名外──近兩年宏達電智慧型手機銷售狀況2011年 2012年 2013年第一季

排名 廠商 銷售量

(千萬支) 市占率

（％） 排名 廠商 銷售量

(千萬支) 市占率

（％） 排名 廠商 銷售量

(千萬支) 市占率

（％）

1 蘋 果 8.93 18.9 1 蘋 果 20.58 30.3 1 三 星 6.47 30.8 2 三 星 8.83 18.7 2 三 星 13.01 19.1 2 蘋 果 3.83 18.2 3 諾基亞 8.46 17.9 3 諾基亞3.93 5.8 3 LG 1.01 4.8 4 BlackBerry 5.15 10.9 4 BlackBerry 3.42 5.0 4華 為 0.93 4.4 5 宏達電 4.30 9.1 5 宏達電 3.21 4.7 5 中 興 0.79 3.8 11宏達電 0.05 2.5 資料來源：Gartner 只押注單一產品 是宏達電致命傷── 2013年各品牌廠產品線布局

智慧型

手機 平板

電腦 筆記型

電腦 電視 音響/影音

產品 數位

相機 印表機 家電

產品 網路

產品

宏達電 V

華 碩 V V V V V 蘋 果 V V V V 三星電子 V V V V V V V V 樂金電子 V V VV 華 為 V V V 中 興 V V V 索 尼 V V V V V V 資料來源：各公司官方網站

過去一般人認為「藍牙」已是成熟技術，但隨手機及平板銷售大增，包括智慧配件、穿戴式裝置等產品，都需要內建藍牙技術，也讓深耕藍牙十四年的創傑，走出ＩＣ設計業的新藍海。

撰文‧林宏文

他不是大學同學裡最早成功的那位，台灣ＩＣ設計創業最好的年代，他也沒跟上；他苦守藍牙晶片市場，靠著與山寨廠做生意，撐過虧損寒冬，還讓索尼、飛利浦等大廠找上門，這是創傑總經理林京元的故事。

曾經，創傑是台灣ＩＣ設計界，最具潛力的公司之一，打著矽谷團隊的金字招牌，做的還是二○○○年最紅火的無線傳輸技術，還畫出一張美麗藍圖——專賣智慧財產權（ＩＰ）、不賣晶片。

夢想總是美麗的，現實卻是殘酷的，這張藍圖讓創傑成立十四年，虧損九年，不只產品、團隊大換血，虧損、減資、甚至更換大股東。

第一刀砍掉賣專利的白日夢時間倒回一九九九年，一群從矽谷回來的工程師，加上創投給的七四○○萬元，創傑就這麼落腳在新竹，就像多數的ＩＣ設計公司一樣，燙金的矽谷招牌，做的又是當時最紅火的產品，自然備受關注。

創傑最早的創辦人陳逸萍，出身於國際電信大廠易利信（Ericsson），因為陳逸萍的研發團隊在藍牙上的布局相對早，他們決定，要做就要將格局拉高，只賣ＩＰ、不做晶片。

選好發展方向後，創傑大舉投入研發，也得到了成果，創傑成了台灣少數獲得藍牙認證的公司。他們的創業夢編織得很美，從八位元、十六位元到三十二位元，一步步的將藍牙技術的ＩＰ授權出去，就算不賣晶片，也能有源源不絕的授權金進帳。

只是，夢想終究止於殘酷現實的到來，市面上願意採用藍牙技術的產品都寥寥可數，又怎麼會有人需要找創傑授權ＩＰ？就算真的授權了，也因為量產的產品不普及，創傑根本也沒有授權金可收。產品決策的錯誤，儼然就像一場海嘯，重創了創傑。

為了重新整頓，創傑的大股東找上了剛從華邦電子離開的林京元接任總經理，「藍牙是好題目，但市場爆發速度慢，創傑好多年都不賺錢。」林京元知道，他到創傑的首要任務，就是得要找到問題出在哪裡。

林京元接手的第一件事，就是調整方向，從只賣藍牙基頻ＩＰ變成賣藍牙系統整合晶片（ＳＯＣ）。到了○六年，林京元的老東家華邦電子，要將旗下的無線研發團隊切割出去，林京元知道，機會來了，創傑不但接下華邦電整組團隊，還順勢引進華邦電資金。

第二刀割捨虧損九年包袱

正因獨立型藍牙晶片產品功能更強大，單價也更高，平均價格在一美元，對比智慧型機中的藍牙晶片普遍不到○．三美元，形成極大落差。這也是為什麼創傑成立的前九年都很辛苦，大多處於虧損狀態，甚至早期股東也相繼退出。林京元找來原本就出任董事、也是他交大同班同學的吳廣義出任董事長，再為創傑動第二次刀。

吳廣義早期擔任宏碁美國公司總經理，後來出任台積電轉投資的旭陽創投合夥人，林京元找上他，就是希望透過吳廣義的經驗與人脈，協助創傑轉型。因此，吳廣義上任後不久，便決定減資六成，將創傑資本額從六．五億元減至三．九億元，再進行一億元現增，先讓財務狀況穩定下來。

此時，大股東華邦電決定退出，但憑藉著吳廣義在創投界的雄厚人脈，再度為創傑引進瑞昱資金，投資一九％股權，成為最大股東。

第三刀斬斷一線品牌迷思

林京元重新調整客戶策略，因為認清短期內創傑卡不進一線品牌的窄門，他轉攻大陸藍牙喇叭市場，把價格做到最低，又能保有最好的品質，宛如複製當年聯發科崛起的模式，逐步在大陸建立起「藍牙一哥」的名聲，讓國際大廠索尼、飛利浦紛紛前來敲門。

近年，穿戴式裝置崛起，不論是無線喇叭、智慧手錶，都需要用到獨立型的藍牙晶片，連帶地拉抬藍牙需求暴增。根據市調機構IMS Research預估，全球藍牙晶片出貨量，已從二○一一年的十六億顆，增加到今年的二十二億顆，預估一七年總體需求將進一步成長到三十一億顆。

吳廣義不諱言，大公司在新崛起的周邊藍牙產品布局較慢，給了創傑快速超前的機會；年前三季累計每股稅後純益（ＥＰＳ）已達五．三五元，第三季營收達五．八五億元，再創歷史單季新高，不難看出藍牙一哥未來的成長潛力。

相較於其他同學多是上市櫃科技公司的董事長、副總，或是其他公司創業不久就成功，林京元算是「大雞晚啼」，一路也走得坎坷，但他能咬牙苦撐十年，堅守等到藍牙的春天，在台灣ＩＣ設計業裡寫下不同的一頁。

林京元

出生：1956年

現職：創傑科技總經理

經歷：華邦電子產品中心協理學歷：交大電子工程系學士，碩士

創傑科技

成立時間：1999年

負責人：董事長吳廣義（圖右）、總經理林京元

資本額：6.72億元

主要業務：藍牙無線通訊晶片主要客戶：大陸及日本藍牙耳機廠商近三年獲利：（EPS；元）2011年 1.36 2012年 2.69 2013年前三季 5.35

國內投信龍頭元大寶來投信，年後爆離職潮，包括董事長高抗勝、海外投資長吳懷恩相繼請辭，加上去年底轉任永豐投信總座的通路副總吳嘉欽，已有10多名原「寶來幫」的員工被同業挖角。本刊調查，2011年元大、寶來合併，公司允諾員工3年工作保障將到期，加上元大傳出將進行組織調整和資源整併，這一波出走潮牽動投信界版圖重組。

馬年開春，位於敦化北路的元大寶來投信，呈現出新人新氣象。元大董娘、元大金控副董事長、元大文教基金會董事長杜麗莊的弟弟杜純琛，三月接任投信董事長，原董事長高抗勝請辭獲准退休。同業認為，杜純琛接手將會有一番整頓。

同業 伺機挖角

根據瞭解，元大寶來投信除了最高領導換將外，海外投資長吳懷恩也請辭，三月底將打包走人；這是繼去年底原通路事業部資深副總經理吳嘉欽，轉戰永豐投信接任總經理後，再一波高層人事異動。

一名永豐投信幹部說：「吳嘉欽是元大寶來投信總經理劉宗聖旗下業務大將，其實大家原以為是劉宗聖要來的。」

高層大換血，揭開元大寶來員工離職潮序幕。根據瞭解，已有十多名員工去職，轉投入富邦投信、富蘭克林投信等公司，其中「寶來幫」佔多數。「我們對去富邦投信的員工開玩笑：『你要走也走遠一點，才差一個路口。』（元大寶來投信與富邦投信都在敦化南路上，分別在八德路口與市民大道口）」員工透露。

「聽說還有一波幹部要走，富邦、永豐、群益、國泰、日盛投信都虎視眈眈，隨時敞開大門。」同業表示。

寶來幫 主管多

元大寶來投信以六十八檔基金，二千八百多億元基金規模穩居國內投信業龍頭，比排名第二的群益投信多出一千五百多億元，待遇也是業界最優。二○一一年元大金控合併寶來證券，旗下二家投信強強聯手，奠定元大寶來投信不敗地位。

但市場傳出元大寶來投信的寶來幫爆出走潮，成為業界關注焦點。根據瞭解，目前元大寶來投信主管有八成是寶來幫佔缺，由於去年投信在元大金控子公司績效排名墊底，再加上公司近期要組織調整、資源整併，當初合併時，元大馬家三年不裁員的承諾又即將到期，在在都讓內部寶來幫的員工忐忑不安。

去年元大寶來投信表現不佳，投資大陸虧損是重要原因。一名投信同業表示，二○○五年國內投信規模二．四兆元，現在全部加起來不到二兆元，當年債券型基金佔一．八兆元，現在只剩下八千萬元。國內投信辛苦經營，但中國投信基金市場規模高達新台幣數十兆元，因此，國內各大金控莫不紛紛佈局與對岸金融機構合資成立投信。

近年金融業離職潮

2010年 南山人壽因談轉售案，總經理陳潤霖、財務長陳彥廷相繼離職，2011年則有投資長呂文熾、研發暨管理部門最高負責人黃淑芬及同部門石靜慈及張明修同步離職，尹衍樑的潤成投資也以21.6億美元買下南山人壽股權。

2013年 富邦證券鑑於股市的成交量減少，網路下單比重逐年成長，啟動資源整合，全台減少營業據點，在台北市裁併5個營業據點，今年仍可能還會有據點裁併。引發一波營業員出走潮。

2013年 凱基證券在2009年以新台幣294億元買下原屬台新金控旗下的台證證券的經紀業務、通路資產，成為台灣經紀市佔率第二大的證券公司，開始啟動據點整併，引起原台證幫人士出走。

2014年 南山人壽日前爆出無預警裁員，壽險圈傳出南山人壽僅是內勤部分，以每年5％、連續4年的方式進行，「會連續4年，裁滿800人為止」。外勤部分也將更嚴格考核去留。

2014年 中信金宣佈併購台灣人壽，在去年底台灣人壽已有部分業務主管、區經理悄悄離職，轉投入同業。

年終 獎金縮水

去年三月，馬家大膽西進，元大寶來投信與大陸華潤集團成立華潤元大基金管理有限公司，元大寶來投信持股四九％，投入人民幣近一億元，總經理由台灣代表林冠和出任，至今募得約人民幣十億元基金。業內人士指出，馬維建把投信的合作當成證券合作試水溫。

同業指出：「在大陸做投信不好做，他們前十大投信已經吃掉七成的市場，其餘八十幾間投信搶剩下的三成，國泰投信、富邦投信還有永豐投信的轉投資全部都虧錢。」

「元大寶來轉投資大陸，虧五千多萬元，原本每位員工平均八到十個月的年終獎金瞬間縮水，今年約只有六個月，很多人就想走。」一名幹部私下表示。

「去年才剛開始投資，開始虧錢是常見的，需要一點時間。」杜純琛對本刊記者解釋。因此去年元大寶來認列虧損，獲利要吐出約五千多萬元。

華潤元大投信不隻影響元大寶來投信獲利，一名同業指出：「大陸法規規定，合資的投信三年內股權不得移轉，所以有可能一賠就賠三年。」他指出；「元大寶來資本額二十二億元，還賠得起，但是像國內資本額三億元的小投信，幾年賠下來很可觀，萬一虧損反應回台灣母公司，淨值低於十元，可能就不准發行新基金。」

遭罰 影響士氣

除了在大陸虧錢，去年元大寶來投信的運氣也不好。元大寶來投信在合併之前，寶來投信協理瞿乃正涉嫌內線交易坑殺政府代操基金，因此去年被金管會懲罰一年內不得募集、發行新的基金，對公司內部士氣也造成負面影響，加速寶來幫的出走。

元大集團創辦人馬志玲在二○○四年以元大京華證券購併復華金控，到二○○六年改名成為元大金控，一直是國內證券業龍頭。二○○八年寶來證券集團總裁白文正身故之後，寶來證券變成為國內各大證券公司搶親對象，證券業生態詭譎多變，元大證券龍頭地位隨時可能因為對手併購寶來而喪失寶座。

當時，元大創辦人馬志玲抱病，在證券同業環伺之下，馬維建、馬維辰二兄弟面臨接手元大金控之後的第一宗合併案。

二○一一年四月，二人決定親自出馬請出世交、同時也是寶來證最大股東，廣豐家族老么賀鳴珩說媒，抬出券商併購史上最豐厚的聘金，擊退開發金辜仲，順利以現金加股票、總金額約四百八十九億元，股價淨值比一．七二倍的高價，併購寶來證券，合併後更名「元大寶來證券」，成為市佔率一五％的證券、投信一哥。

併購寶來 磨合

二○一二年起，雙方的證券、期貨、投信公司也陸續合併且更名為「元大寶來證券」「元大寶來期貨」「元大寶來證券投資信託」。三年前合併時，元大金控為紀念寶來證券創辦人白文正，承諾「元大寶來證券」名稱至少使用三年，並且保障寶來員工工作三年，期間還可沿用寶來制度，使得合併後員工人數暴增為一萬多人。杜純琛表示：「元大與寶來的磨合沒有問題，元大是看上寶來證券在金融創新上的能力，還有旺盛的業務能力，尤其總經理劉宗聖，他有優異的海外業務開發能力。」

然而，以創新金融商品見長的寶來證券，與國內歷史悠久、市佔龍頭的元大證券，本來就存在著文化的差異。曾任台灣寶來證券國際金融部策略分析師、現為康和證券香港分公司總經理的歐宏傑表示，元大證券較有制度，寶來證券較重視人才，二者本來就有磨合上的差異。一名寶來幫成員直言：「元大較重視論資排輩，寶來以衍生性金融商品起家，較重視個人技能，當然會有差異。」

董座 否認離潮

「元大當初合併寶來之後，遇到重疊的位置，都把正的位置留給寶來，副的位置給元大，所以投信裡面掛『資深』的多為寶來幫的成員。」一名內部人士表示：「薪水高、位置高的寶來幫，擔心他們可能會被裁撤。」

以元大證券為例，原先的一百四十個據點與寶來證券的四十一個據點合併之後，本來就會有經營區域重疊、組織人事重疊的問題，投信的合併當然也不例外，現在股市還因課徵證所稅導致成交量大減，以及網路下單興盛都影響證券據點的績效，三年期限已到，不只投信、還有證券，都傳出將有「組織調整」「資源整併」動作，因此才引爆寶來幫成員出走潮。

對此，元大寶來投信董事長杜純琛回應：「元大與寶來的磨合沒有問題，寶來的同仁也很優秀，並沒有出走潮。」

就在聯發科策略轉向的同時，三月六日，家族色彩濃厚的高通宣佈，董事長雅各布（Paul E. Jacobs）將兼任的執行長一職，委由專業經理人Steve Mollenkopf出任，雅各布則轉為專注車用電子、神經元、腦波感測等更前端的新應用。

雖然核心底定，但在行銷戰場上，高通目前似乎仍是群龍無首。高通前年從英特爾找來了新行銷長Anand Chandrasekher，他曾一手把英特爾的筆電迅馳平台拱上天，去年在高通卻接連惹出麻煩事來。

先是在聯發科推出「真八核」後，他公開對媒體斬釘截鐵的說，「我們不會做這種蠢事（We don't do dumb things.）」；接著在蘋果推出六十四位元架構時，又大肆批評，這只是行銷噱頭。

但內部顯然並不認同，今年二月，高通宣佈了八核心六十四位元的產品計畫，年底前問世。或許是「大砲」性格惹來非議，高通網頁上的管理團隊，早已看不到這位行銷長資料。