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「八項規定」泰山壓頂，酒煙禁令接踵而來 腰斬「天價煙」

史上最嚴格的「天價煙」限價令是如何產生的？過去五年政府對「天價煙」的調控為何陷入越調控價格越高的窘境？深陷「反腐令」的煙草行業又會如何救贖？

最嚴「限價令」

先是酒，再是宴席，這次是煙——天價煙。

2013年春節前夕，中央連續發出改進工作作風「八項規定」「六項禁令」後，一份新的緊急通知在煙草系統內部傳閱。

據南方週末記者瞭解，國家煙草專賣局在春節後一個月內連續兩次下發緊急通知加強「天價煙」管理，核心是卷煙價格控制在1000元/條以內。

在業內，1000元/條正是天價煙和普通煙的分界線。

南方週末記者獲悉，在國務院一些部門，目前財務已嚴格控制公款消費煙草。「如果開的是購煙的發票，那是報銷不了的。」國務院一部委辦公廳人士透露。

今年兩會期間，全國政協委員苑春鳴就曾建議，「可利用煙酒專賣制度，讓煙酒銷售使用專用發票。煙酒專用發票，一律不得納入國家機關部門、事業單位任何形式公務消費的報銷範圍（例外情形僅限於必要的外事場合）；同時，也一律不得納入企業成本的報銷範圍。」

云南中煙一位內部人士說，現在領導開會時，打擊假煙、解決卷煙非法流通、治理天價煙都會一起拿出來談。在他看來，如果真的嚴格禁止公款消費煙草，對煙草行業的影響會很大。

事實上，限價自2012年春便已開始。南方週末記者獲得的一份國家煙草專賣局於2012年3月16日發佈的《國家煙草專賣局關於開展「天價煙」和卷煙過度包裝專項治理工作的意見》顯示，「對發現社會零售商戶有明碼標價或實際零售價超過1000元/200支的銷售行為，煙草商業企業立即停止相關卷煙牌號規格供貨。」

國家煙草專賣局副局長趙洪順亦在一次內部會議上透露，國家局曾組織6個檢查組，對全國58個城市的3361戶零售店展開明查暗訪。

此後，各地紛紛響應。以長沙為例，2012年9月，長沙市物價局、長沙市煙草專賣局聯合下發文件，稱卷煙標價或實際零售價不得超過1000元一條或100元一包；連續3次以上違規的，湖南省長沙市煙草部門可取消該零售戶卷煙統一貨源供應。

以享譽天價煙市場的主流品牌——「黃鶴樓1916」為例，貴州凱里一位煙草經銷商介紹，2011年，「黃鶴樓1916」每條價格在1800元左右，後來跌到1200元，如今幾乎被腰斬。

「以前也限價，但從沒有這麼嚴。」云南省一位煙草行業內部人士透露。

五年天價煙調控

史上最嚴格的「天價煙」限價令，不過由一起偶然事件觸發。

南方週末記者獲悉，就在2012年3月16日國家煙草專賣局「天價煙」限價令下達之前五天，當時分管煙草的國務院副總理張德江批示，嚴格管理「天價煙」。起因正源於西安的「好貓」事件。

2012年2月底，《華商報》報導，在西安安東街的一家煙酒店，一條「好貓」的零售價竟然高達5600元。此後，陝西中煙辦公室主任張昊傑公開表示，坊間盛傳的天價「好貓」香煙，確為公司預備推出的產品，尚在客戶品鑑階段，並未正式上市，價格亦未通過相關部門審批。

儘管尚未正式發售，但5600元的價格仍打破了輿論的心理預期。這也是自周久耕事件後，「天價煙」又一次遭受輿論炙烤。

2008年12月，因為一包「南京九五之尊」香煙，原南京市江寧區房產局局長周久耕被人肉之後落馬。網友發現，周局長日常吸的「九五之尊」市場價高達1500元/條，他因此被冠以「天價煙局長」。

事實上，外界真正窺探到天價煙的神秘，正是始於周久耕事件。

「在2008年之前，真正的全國性的天價煙只有熊貓這個品牌。」一位從事煙草行業諮詢的人士透露。但由於其超高價格，一直有價無市。

也正是在2008年，國內上市了16個超高檔香煙新品，創下了零售價800元/條以上產品上市數量之最。國家煙草專賣局就此發佈《關於規範超高檔卷煙價格管理的實施意見》，提出了「進一退一」、「禁止炒作」、「零售價格不超1000元/條」三條意見。

超高檔煙，也即「天價煙」進入監管者視野。

戲劇性的是，正是周久耕事件宣告了第一輪「天價煙」調控破產。因為當年出台的《關於規範超高檔卷煙價格管理的實施意見》、《國家煙草專賣局關於切實加強卷煙價格管理的通知》均規定，零售價格不超1000元/條。

更戲劇性的是，周久耕事件反而成為南京煙免費品牌營銷事件。相關數據顯示，受「周久耕」事件的直接拉動，2010年在超高檔煙市場的份額已經達到11.44%，南京、蘇煙在超高檔煙市場分居二、三位，使得江蘇中煙成為超高檔煙市場份額最大者。

這一年，黃鶴樓甚至專門開發了新品類——黃鶴樓為了誰系列。數據顯示，2010年，超高檔煙市場總量達到了5.59萬箱，增長幅度高達88.64%。

井噴的行情逼迫國家煙草專賣局再踩剎車，該局緊急發佈《國家煙草專賣局關於加強對高價位卷煙生產經營和價格管理的意見》（國煙專〔2010〕294號）要求，特別是卷煙零售價一律不得超過1000元/200支。

「高層是擔憂天價煙毀了整個行業的形象。」一位煙草系統的人士透露。

控煙派「反腐」

在新一輪限價令之下，一個新的黑市正在形成。「省外品牌中，湖南中煙生產的白沙（和天下）黑市價高達2300元/條；河南中煙生產的黃金葉（天葉）有的店炒到1600元/條；云南中煙生產的云煙（大重九）也能穩在1000元/條以上。」貴州省凱里市煙草經銷商陳忠富（化名）稱。

儘管某些天價煙黑市價依然堅挺，但中央八項規定的連鎖反應已經傳導至地方。

湖北省人社廳一名人士表示，「八項規定出來之後，基本上沒什麼公務接待，接待少了，煙酒自然銷不起來。」

而對於控煙人士而言，「反腐」是一個絕佳的反擊機會。中國疾控中心國家控煙辦公室副主任姜垣向南方週末記者提到山西省陽曲縣的一個例子。2007年，山西陽曲舉行政協會議時，買到手的近6萬元的「中華煙」，經煙草局鑑定，竟然是假煙。「公款消費煙草確實很厲害。」

中國控煙協會宣傳部所超向南方週末記者表示，協會曾建議制定《禁止公款消費煙草製品的規定》，黨政機關、國有企事業單位及軍隊均不得以任何名義花費公款購買煙草製品；在一切公務活動中不擺煙、不敬煙；國家公務人員不得接受煙草餽贈，否則以受賄罪論處。

2009年，中國控制吸煙協會曾致信中紀委、國家監察部，建議禁止公款消費煙草製品。中紀委隨即表示將加強對公款買煙違紀違規行為的監管，與控煙協會共同開展禁止公款買煙的相關活動。

而針對全國政協委員苑春鳴的提案，南方週末記者聯繫到中紀委辦公廳宣傳處，後者表示目前尚未有專門針對公款消費煙草的條例出台。

不過，苑春鳴在兩會期間提及的嚴格煙草消費發票到底有何意義仍值得觀察。上述湖北省人保系統的一名官員透露，「比如說會議接待用煙，隨便找個名目便可以報，比如說辦公用品。」

天價煙寒冬，煙草業救贖

「高端煙是風向標。一季度整個行業卷煙的產量只增加了5000箱，形勢很嚴峻。」一位從事煙草經濟分析的人士透露。以云煙為例，今年第一季度的產量為106.19萬箱。

他還表示，一季度是全年卷煙營銷工作的重點時期，宏觀經濟發展放緩、反腐不斷深入，3月份全國卷煙銷量負增長，一季度銷量增加不到1%，單箱銷售額增長也低於10%。在這樣的態勢下，重點品牌銷量增速也進一步放緩，僅增7.5%。

煙草系統已經開始主動尋變。煙草專賣法規定，煙草的零售計劃和品種的投放由各級煙草專賣局（商業公司）統一制定，這留下了操作空間。

「作為三類煙，今年貴州是要求零售戶定貴煙（多彩）。其他品種因為國家計劃量已經定好的了，投放量多不到哪去。」貴州省凱里市煙草經銷商陳忠富向南方週末記者表示。所謂三類煙，是指零售價60元每條至110元每條。

這不僅僅是貴州一省的選擇。自2013年以來，山東、河南、河北、湖北、福建、廣西等市場針對部分省外煙展開更高強度的調控，包括收緊市場份額、限制發展速度、「壓高放低」等手法。

河南煙草專賣局採取限制購進等措施來控制省外煙的發展。河北煙草專賣局要求優先訂購地產煙，落實後再由省外煙進行補充，對和地產煙產生競爭關係的省外煙設置新品進入及宣傳促銷壁壘。

福建煙草專賣局要求以2011年為基數，今年全年增量的2/3留給地產煙，1/3劃分省外煙；一、二類煙增量的10%留給省外煙，其餘增量全部留給地產煙。

湖北煙草專賣局要求將省外一類煙份額壓縮到3%，三類以上省外煙份額不得超過20%。安徽煙草專賣局要求各地市黃山品牌一、二類煙市場份額不得低於34%。

煙草的拐點即將出現。從第一季度國民經濟與煙草行業的運行數據對比來看，卷煙產銷量增長目前已基本進入停滯狀態，而市場價值總量的增長速度也大大放緩。全國煙草行業卷煙產銷量、銷售額的增長進入了「個位數」時代。

云南中煙內部人士則表示，如果反腐的力度加大，今年的形勢將更加困難。

改革接踵而至：煤炭資源稅終正式宣布，新電改或出臺在即

據新華網，中國國務院總理李克強29日主持召開國務院常務會議決定，今年12月1日起，在全國將煤炭資源稅從量計征改為從價計征。業內人士指出，煤炭資源稅改革的啟動再次傳遞出全面深化財稅體制改革的信號，這項改革也將進一步完善資源產品價格形成機制。

中國資源稅改革早在２００７年就醞釀推行，但迫於當時通脹壓力未能啟動，而不期而至的金融危機又使得資源稅改革再次擱淺。

２０１０年５月，石油天然氣資源稅改革正式在新疆破冰試點，2011年，改革正式在全國推行。然而由於煤炭在中國能源、發電中廣泛利用，相比石油價格與國際接軌和天然氣統一定價，煤炭資源稅改革無疑將會對資源價格產生更大影響，需要選擇更佳的改革窗口期。

這次會議決定，在做好清費工作的基礎上，從今年12月1日起，在全國將煤炭資源稅由從量計征改為從價計征，稅率由省級政府在規定幅度內確定。一些業內人士也指出，資源稅作為一個地方稅種，確定具體適用稅率的權限確應下放給地方政府。

煤炭資源稅改革推出的一大難點，就是要理順較為繁多的煤炭領域的收費，正費清稅，提稅減費。今年以來，山西、陜西、內蒙古等煤炭主產地已經先後出臺規定，集中清理規範涉煤收費，著手為煤炭資源稅的改革進行準備。

國務院常務會議要求，要立即著手清理涉煤收費基金，停止征收煤炭價格調節基金，取消原生礦產品生態補償費、煤炭資源地方經濟發展費等，取締省以下地方政府違規設立的涉煤收費基金，嚴肅查處違規收費行為，確保不增加煤炭企業總體負擔。

與此同時，一份新的深化電力改革的意見方案近日也已起草完成，並遞交到國務院。據《財經國家周刊》記者了解，新電改方案由國家發改委牽頭負責，有望於近期獲批出臺。

此前，2002年“大一統”的國家電力公司被拆成“5+2+4”電企新格局，電力“一家人”從此歸屬、命運各不同。這場改革，拆分了當時的國家電力公司，提出政企分開、廠網分開、主輔分離、輸配分開、競價上網的電力工業改革方向，要求打破壟斷，引入競爭，建立社會主義電力市場經濟體制。

堅硬的現實是，這場大改革構想僅僅走到主輔分離便戛然而止——政企分開不到位，廠網分開不徹底，主輔分離形成新壟斷，輸配分開陷入停滯，電網統購統銷，電力調度不獨立，發電企業與大用戶直接交易不順暢，電力市場監管乏力。

參與本次電改方案討論的人士告訴《財經國家周刊》記者，在征求意定發電計劃。同時，將允許民營資本進入配電和售電領域等。見稿中提到推動大用戶直供電，允許發電廠和用戶之間直接制定電價進行交易，政府將不再制（定發電計劃。）

中國電力企業聯合會副秘書長歐陽昌裕對《財經國家周刊》記者說：“如果實行，意味著中國電力工業的市場競爭性環節全面放開。”

降息潮”接踵而至 離中國還有多遠？

政策接踵而至，草根P2P當務之急是融資

註：《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》（下稱“指導意見”）、《非銀行支付機構網絡支付業務管理辦法(征求意見稿)》（下稱“意見稿”）、《最高人民法院關於審理民間借貸案件適用法律若幹問題的規定》（下稱“規定”）

銀行托管看似美好 實則嚴苛

長期以來，為了達到資金隔離的目的，P2P平臺多數都引入了第三方支付機構做資金托管。然而，一些規模較小、資金背景較弱的第三方支付機構也貿然進入托管領域，給不少P2P平臺帶來了極大的潛在風險。一是系統風險，這部分支付機構不具備托管資質，無從判定其托管流程的合規性；二是經營風險，這些小規模的支付機構資金能力十分有限，一家倒閉將殃及多家P2P平臺。部分支付機構在資金托管上暴露出來的能力不足，限制了第三方支付行業托管業務的發展，更是一定程度上促使了銀行存管的進入。而隨著互聯網金融監管新規的發布，我們也能預見P2P行業將從第三方支付托管時代走向銀行托管時代。

但是，P2P行業亂象叢生，平臺質量良莠不齊，銀行進入並非易事。尤其是銀行作為公信力極強的傳統金融機構，一旦介入P2P行業，一方面為相關平臺進行隱性信用背書是不可避免的，另一方面如果平臺出現重大風險，甚至跑路，必將影響銀行聲譽。因此銀行在平臺的選擇上顯得尤為謹慎，條件也頗為嚴苛。此前坊間流傳的一份《民生銀行P2P網絡交易平臺托管準入標準》就列出了十余條標準，諸如平臺實繳註冊資本不低於5000萬；平臺應有政府、國企、上市公司、國資、知名風投機構背景等。銀行的意思昭然若揭，大膽猜想一下，銀行托管系統開放之後，先進去的P2P平臺，要麽有背景、要麽不差錢。

銀行托管之前 草根平臺要先認“爹”

所謂的草根平臺，並不是說體量草根，而是指背景。除開國資系、上市公司系等身份高貴的大平臺，剩下的都可以稱作草根平臺。全國2000多家P2P平臺里，約有80%是草根平臺，難道這些平臺都要死在銀行托管的高門檻下了嗎？也未必。從監管明確銀行存管概念到銀行全面開放托管系統，還需要很長一段時間的準備和沈澱。這一段時間，是草根平臺最後的機會；而透過融資傍上幹爹則是最直接的辦法。

按規模大小可將草根平臺劃分為三類，其中，當前尋求融資對於規模極小、入場較晚的新平臺意義不大；而對於那些體量大、規模成熟、正處於發展期的平臺而言，融資是催生平臺“質變”的一劑猛藥。

第一類是白手起家、如今體量巨大的平臺，參考紅嶺創投。但是隨著監管的明確，光有體量還不行，資本和背景才是正道。想必老周也深知這一點，資本運作的動作越來越大，倘若能成功布局資本市場，銀行托管的門檻自然能消失。

第二類是即將步入快速擴張階段的中型平臺。這類平臺大多已經擁有萬以上的用戶，億元級的成交量，以及成熟的業務規模，前期為布局市場下了很大的功夫，也具備一定的市場份額。如果被銀行托管拒之門外，那將是毀滅性的打擊。以我們多贏金融來說，目前已經啟動A輪融資，正在跟風投及上市企業洽談。我們希望在監管細則正式出臺之前，完成資金銀行托管的接入，為邁入一流平臺打下堅實的基礎。其實，P2P行業的洗牌已經開始，對於跟多贏金融差不多規模的平臺而言，引入融資是現階段快速擴張的關鍵，一方面平臺可以透過融資來尋求背景支持，積極滿足銀行托管標準；另一方面，銀行托管成本會比此前的第三方支付托管高出不少，引入資金可以一定程度上緩解平臺資金壓力。

第三類是剛剛進入、尚在起步的小平臺。P2P行業經過近幾年的迅猛發展，到現在的資本密集進入，互聯網巨頭的異軍突起，行業格局基本形成。對於剛剛進入的草根平臺來說，已經不是最好的時候了，能否在殘酷的洗牌中存活下來都是一個非常嚴峻的問題。這類新草根，一缺背景，二缺錢。想融資吧，奈何平臺體量小，規模不成熟，數據入不了風投的眼。不融資吧，連風投背景都搭不上，接入銀行托管更是難上加難。況且，新草根平臺連用戶基數都非常小，獲客已經是難事了，還要面臨日趨激烈的競爭環境、應對嚴苛的監管細則，即便融資也只是茍延殘喘而已。

版權聲明：本文作者多贏楊勇，文章僅代表作者獨立觀點，不代表i黑馬觀點與立場，如需轉載請聯系微信號zzyyanan。

“長子”翻身進行時：東北重工雙雄接踵示好核電企業

東北兩家重工企業——一重集團和哈電集團有望依靠核電再次崛起。第一財經記者註意到，近一個月，這兩家中國最大的核電關鍵設備供應商的新任一把手不斷強調核電的重要性，同時頻頻造訪國內核企。

例如，一重集團新任董事長劉明忠6月1日會見中核集團總經理錢智民時表示：“中國一重將繼續為中核集團提供優質高效的服務，持續做好技術設計和研發，不斷加深雙方合作。”

公開資料顯示，一重集團產品以國內重型機械制造為主，主要包括冶金設備、核能設備、重型壓力容器、大型鑄鍛件、鍛壓設備、礦山設備等，具備300MW～600MW核島鍛件及核反應堆壓力容器的生產業績和制造能力，並進入了百萬千瓦核電制造領域，是核島鍛件世界四大制造廠之一。

第一財經記者從權威渠道獲悉，核能和化工兩大板塊已經成為一重的未來發展方向。一重核電石化事業部經營部部長李庭武不久前表示，目前國內80%以上的核電鍛件、70%以上的核反應堆壓力容器，都由一重生產制造。“我們還積極開拓國際市場，為巴基斯坦恰希瑪核電站I期、II期工程，提供了先進的核反應堆壓力容器。”

另一邊，哈電集團董事長斯澤夫也在上任第五天會見了中國核動力研究設計院院長羅琦，他表示，“希望核動力院能夠將哈電集團作為其重要的生產制造基地，共同為推進雙方發展和東北老工業基地振興貢獻積極力量。”

幾天後，6月2日，斯澤夫率隊來到位於秦皇島市的重裝公司進行調研時表示，“公司將為重裝公司的發展創造更好的條件……重裝公司能將核電事業做得更好”。

作為共和國裝備制造業的“長子”，哈電自成立60多年以來，形成了以大型煤電、水電、核電、氣電、風電、電站總承包工程和艦船動力裝置等主導產品為核心的“多電並舉、齊頭共進”的格局。

目前，哈電正在為中國第三代核電技術提供主泵等最關鍵設備，是“世界上為數不多可以獨立建造核電主設備的企業”。

有一重和哈電內部人士曾向第一財經記者表示，中國正在加快核電站建設的速度，這將為他們這樣的核電設備供應商帶來新的機遇。

6月1日，中核集團總經理錢智民在集團公司總部會見了中國一重集團董事長、黨委書記劉明忠

一重和哈電正在面臨歷史上最為艱難的時刻。

5月16日，劉明忠在公司黨委擴大會議上表示，一重當前面臨的生存發展任務十分艱巨，正處在了設備制造業周期性深度調整的不景氣時期。

劉明忠在講話中希望廣大幹部職工要堅定信心，攻堅克難，以“保訂貨、保生產、保回款”為抓手，堅決打贏公司脫困攻堅戰。

而斯澤夫於5月25日和26日到集團旗下企業調研時，就各企業突破當前困局和發展中需要集團給予什麽樣支持等問題，向企業領導班子成員征求了意見和建議並一一回應，表達了共同面對困難等觀點。他認為面對當前問題和困難，需要發揚老一輩創業精神，千方百計提升效益、提高執行力，保證工作目標完成。

這兩家東北“難兄難弟”也正在“相互取暖”。一重和哈電官網顯示，劉明忠履新一重後，首次會見便是時任哈電董事長鄒磊。他們這次見面意在“共同致力於打造東北地區重型裝備制造業的品牌，共同開發具有國際競爭力的產品”。

目前東北經濟不太景氣，為此，中共中央、國務院出臺了關於全面振興東北地區等老工業基地的若幹意見(下稱《意見》)，特別對於當地央企的發展給了明確的支持意見。文件提出，支持總部設在東北地區的中央企業先行開展改革試點。研究中央企業與地方協同發展、融合發展的政策，支持共建一批產業園區。加大中央國有資本經營預算對東北地區中央企業的支持力度。加快推進地方國有企業改革，支持探索發展混合所有制經濟的具體模式和途徑。

“這些都為我們保生存謀發展提供了肥沃的土壤和廣闊空間。”劉明忠在上述講話中說，特別是《意見》明確要把東北地區建設成為全國重要的經濟支撐帶，具有國際競爭力的先進裝備制造業基地和重大技術裝備戰略基地，並提出了很多地緣性利好。

神州優車首周市值上沖450億 新三板拆VIE大軍接踵而至

上周，新三板最惹人註目的股票莫過於剛剛掛牌的神州優車(838006.OC)。神州優車是神州專車的運營主體，掛牌第一周估值就漲到450億元，排名新三板市場第二。

盡管神州專車去年虧損37億元並預計今年繼續虧損，但是仍然受到投資者追捧，交投活躍度排名領先，股價盤中最高觸及60元，比其最近一輪定增機構成本價溢價22%。神州優車的市場表現給其他拆VIE架構的回歸企業打開了想象空間。

神州專車掛牌後，服飾電商韓都衣舍宣布拿到掛牌函，新東方旗下在線教育網站新東方在線也向全國股轉系統遞交了掛牌申請。市場人士預計，在借殼監管收緊的背景下，會有更多的拆VIE企業選擇登陸新三板，將對新三板低迷的流動性有所改善。

神州專車殺入市值第二

上周，神州優車剛剛掛牌就受到投資者追捧。在三板做市指數連續17天下跌的背景下，神州優車股價從51元漲至59元，總市值達到450億元，排名新三板全市場第二，僅次於仍在停牌的九鼎集團(430719.OC)。

受到交通部《網絡預約出租汽車經營服務管理暫行辦法》明確“網約車”合法地位的利好，周五，神州優車成交3376萬元，成交金額排名新三板全市場第二位，換手率接近在香港上市的神州租車(0699.HK)，做市轉讓盤中最高觸及60元。

中科沃土基金董事長朱為繹對《第一財經日報》表示，“從做市報價看，買一和賣一之間差價僅為1%，幾乎每分鐘都有成交。從成交金額和漲幅來看，神州優車得到投資者的追捧，做市商更願意做市，進而吸引更多投資者，形成良性循環。”

盡管神州專車業務去年虧損達到37.2億元，並入掛牌公司後預計今年仍將虧損15億元，但是，其作為國內“共享經濟第一股”，市場仍然給出超過400億元的估值，令神州優車位居新三板市值排行榜第二。

不過，這距離市場曾預期掛牌後千億元估值仍有差距。一位資深新三板投資者對本報記者表示，目前新三板市場十分低迷，還沒有掛牌即達到千億市值的先例，而神州優車屬於重資產互聯網企業，在資本市場還找不到對標公司，共享經濟模式能否實現還要看後續表現。

事實上，神州優車在新三板二級市場的價格距離掛牌前最近一輪私募定增價並不算太遠。今年5月，神州優車向17家機構投資者發行融資19.2億元，發行價格為48.8元，而7月22日神州優車掛牌當天收盤價55元僅比機構成本溢價12%。

值得一提的是，神州優車在股改後共完成3次定增，總共募集了56.3億元。在今年3月的首輪定增中，神州優車向包括6家做市商、阿里巴巴(中國)網絡技術有限公司等機構投資者定向募集36.8億元，定增價格為41.6元。阿里巴巴隨後將股份轉讓給雲峰美元基金(Yunfeng SZ Investment)和雲嶺投資，以41.6元的成本計算，浮動收益率已經達到43%。

一家專註中後期的投資機構負責人對記者表示，拆VIE的回歸企業並不缺乏投資者，但是登陸A股市場需要考核財務指標和排隊IPO，因此會選擇先在新三板獲得公開的估值，再進行下一步資本運作。

據媒體報道，目前占有專車市場份額最多的滴滴出行今年4月的融資中估值在250億美元左右，另一家專車品牌易到用車則在去年10月公布的融資中估值10億美元左右。此前，易到用車CEO周航曾公開表示，易到將拆除VIE結構，準備啟動國內上市計劃。

拆VIE掛新三板成潮流

神州優車在新三板上順利掛牌，以及在二級市場的活躍交易也為其他包括回歸中概股在內的拆VIE架構企業帶來了想象空間。

此前，雖然有不少拆VIE公司在新三板掛牌，但在二級市場表現表現平平。去年11月掛牌新三板的婚戀網站百合網(834214.OC)雖然估值達43.5億元，但是7月以來只有6萬元成交。另一家拆VIE公司藥妝電商知我科技(836435.OC)盡管進入了創新層，但是沒有發生過交易，轉讓方式仍為協議轉讓。

朱為繹對記者表示，“神州優車掛牌時間跨度僅3個月，比登陸港股和美股所花時間少，也遠遠少於A股長達三年左右的上市時間，這將有利於吸引更多優質的中概股前來新三板掛牌。”他表示，如果新三板投資者門檻適當降低，神州優車成交量將會顯著提升。

7月29日，韓都衣舍電商集團公布已經收到新三板市場掛牌同意函，完成相關手續，將以韓都電商(838711.OC)的簡稱擇日掛牌，以“互聯網服飾第一股”登陸新三板。公司公開轉讓說明書顯示，公司2014年和2015年凈利潤分別為-3755萬元和3320萬元。

7月27日，股轉公司披露了新東方在線公開轉讓說明書，新東方在線是美國上市公司新東方(EDU)旗下的在線教育網站，其申請掛牌進度由此進入公眾視野。根據公開轉讓說明書，新東方集團持有新東方在線68%的股份，今年2月，公司以約26億元的估值獲得騰訊旗下機構3.2億元投資，公司同時宣布將在國內上市。

由於境內外資本市場估值懸殊，在分眾傳媒(002027.OC)、暴風集團(300431.OC)等公司的示範效應下，去年以來有40多家中概股啟動回歸計劃，不過，今年戰興板暫停和借殼監管新規的實施，給拆VIE公司回國上市的道路帶來波折。許多中概股的私有化基金期限較短，資金成本較高，如果不及時進入資本市場，基金退出將面臨壓力。

朱為繹對記者表示，神州優車的掛牌打開了新三板市場的發展空間，如果京東、奇虎360等高科技中概股未來能登陸新三板，將會增加新三板上的優質成長股，吸引新增資金入場，改善新三板成交低迷的現狀。

前述資深新三板投資者則認為，奇虎360等知名中概股暫時掛牌新三板或者分拆登陸新三板的可能性較大，這樣會迫使其他一心回歸A股的中概股公司放棄借殼的希望。但是，新三板的財富效應和流動性與A股還相差很遠，對於體量和社會影響力較大的回歸公司，監管者仍有可能網開一面。

中國手機攻下印度一半市場 遊戲企業接踵紮營

正當中國手機硬件廠商在印度市場殺得不可開交的時候，遊戲廠商也開始瞄上了這塊“肥土地”。手機硬件日漸普及之後就是內容廠商登場了，已經在海內外攻城略地屢獲戰果的中國遊戲廠商們自然不願意錯過印度這塊大市場。

過去一段時間，印度手機市場快速發展，在這個全球第二大人口的新興手機市場中，中國企業已經占據了半壁江山，接下來就是內容廠商登場，騰訊、遊族、蝸牛等一批廠商紛紛開始布局印度遊戲市場，希望如手機廠商一樣能夠在印度市場分一杯羹，甚至占據市場主導地位。在遊族網絡(002174.SZ)副總裁李博看來，這個時間是出海的最佳時機，一旦錯過就被動了。

隨著中國遊戲行業的發展，遊戲廠商技術實力的提升，在海外市場也具備了較高的競爭力，此前已經有很多公司出海發展，不僅在歐美等成熟市場與歐美遊戲公司正面競爭，並開始挖掘東南亞、中東、印度等新興市場機會。CIC灼識咨詢執行董事趙曉馬向第一財經記者表示：“歐美市場作為全球遊戲市場的先行者，接近飽和且競爭激烈，而印尼、印度、巴西等新興市場所留下的機會更多，快速的互聯網發展速度和潛在的人群消費市場使得這些區域或成為中國企業的主攻之地。”

中國手機拿下半壁江山

過去三年來，中國手機公司在印度銜枚疾行。從最早的小心試探，到熟悉後的投資買地、開辦工廠、渠道爭奪和天價廣告，OPPO、vivo、金立、聯想、小米等公司的印度之戰已經全面升級。

對於各大手機公司而言，擁有將近13億人口的印度已成為一塊誘人的巨大蛋糕。根據IDC數據，2016年，擁有13億多人口的中國，智能手機市場年出貨量超5億，而印度不到2億，尚有過半數人使用功能機。從市場飽和度而言，印度潛力巨大。

同時，印度手機市場也在快速增長，咨詢公司CounterpointResearch的數據顯示，去年第三季度，印度的手機出貨量到達歷史高點3500萬部，這比上年同期增長了25%。

硬件快速發展的同時，印度的移動通信網絡也在快速進步。目前，印度4G市場普及迅速，2017年2月21日，印度電信運營商Jio宣布過去170天時間獲得1億4G用戶，這比用433天時間達到1億用戶的微信還快。

智能硬件的發展必然會帶動遊戲等內容產業的發展，引發一波內容消費的高潮。

根據AppAnnie的估計，印度目前的智能機普及率大約17%，移動遊戲用戶1.5億左右，其中願意為手遊付費的大概有2700萬。市場規模在2016年約為4億美元，增長率達到90%，發展飛速。

值得註意的是，印度智能手機市場上，中國企業的影響力巨大。印度已經成為了世界第二大智能機市場，預計在2017年智能機用戶會達到人口的三分之一。而中國企業在印度智能手機市場上占據了絕對的話語權。OPPO、vivo、華為、小米等中國手機廠商在印度市場上耕耘多年，儼然已經是印度手機市場的主角。

從2016年下半年開始，中國手機品牌市場份額在印度節節攀升。2017年1月24日，市場研究機構CounterpointResearch在報告中指出，2016年第四季度在印度市場中的前五名中，中國手機品牌占到4位。2016年11月份，中國手機企業在印度的市場份額為51%，為全年最高點。

至此，中國智能手機品牌已經打下印度市場半壁江山。智能手機迅猛發展下的印度，將迎來一波內容消費的高潮，即使其遊戲市場目前在全球的份額還相當低。

中國硬件廠商在印度市場上取得的成果也令中國遊戲廠商“羨慕嫉妒”，一番合計後，中國遊戲廠商開始整裝進入印度市場。

中國遊戲公司登場

中國遊戲公司押寶印度內容市場，這在國產智能手機公司們去年在印度獲得成功後，已經是一個再自然不過的選擇了。

雖然目前印度遊戲市場規模還很小，印度工業總會和全球管理咨詢公司TechSciResearch共同發布的研究報告提到，印度手機遊戲收入為2.66億美元，僅占全球的0.55%。而印度軟件和服務業企業行業協會(Nasscom)的預估，未來5年，印度手遊下載複合年增長率有望達到58%。足見印度遊戲市場的增長潛力之大。

遊族、蝸牛等中國遊戲廠商當然想搭上這趟將開啟高速增長模式的市場順風車，不過，誰都很難保證能在這塊市場獨占鰲頭。

李博表示：“可以這麽說，看似規模還很小的印度遊戲市場正處在黎明到來的前夜，遊戲市場即將爆發，此刻進入布局必然是最佳選擇。甚至刻不容緩。”為此，上個月，遊族還在印度成立了遊戲子公司。李博表示：“兩年前，泰國等東南亞遊戲市場開始被看好的時候，包括中國在內的大量遊戲廠商殺入，不到兩年就已經飽和，再進入已經沒有多少機會了，因此，時機很重要，機會可能稍縱即逝。”

能否拿下印度市場，中國遊戲廠商還是有底氣的。

2016年，中國遊戲市場收入規模已達244億美元，連續第二年超越美國穩坐全球第一把交椅。在坐穩本土市場後，一些企業開始開拓新的盈利突破口——出海。遊戲工委《2016年中國遊戲產業報告》顯示，2016年中國自研網絡遊戲海外市場實際銷售收入為72.3億美元，同比增長36.2%。

可見，在中國遊戲出海中，中國企業不斷攻城略地，成果顯著，即便面對實力強勁的歐美勁旅，也不怯場。李博告訴記者，他們2016年海外地區的表現相對不錯，例如，其11月上線的ARPG手遊《LegacyofDiscord-FuriousWings》先後獲得蘋果、Google多次全球推薦。

專註於海外市場的炫蹤網絡董事長兼CEO李化亮向記者“炫富”道：“我們的業務主要面向海外市場的頁遊、手遊自主研發和發行，一方面借助中國遊戲技術的進步我們在布局海外市場獲得了一定的成果，也積累了經驗;另一方面我們成立了由海外頂尖遊戲制作人組成的顧問團，積極借助當地力量，並與Facebook、AppStore、GooglePlay、ArmorGames等國際社交平臺和遊戲平臺形成了戰略合作關系。目前，炫蹤網絡的營收90%來自於海外。可見中國遊戲企業出海是有競爭力的。”

提到海外市場，李博也頗有底氣：“經過多年積累，遊族網絡不僅在海外積累1000多個合作夥伴，發行版圖遍及歐美、中東、亞洲及南美等190多個國家及地區，海外收入趕超國內市場，還通過收購歐洲老牌遊戲公司Bigpoint等動作建立歐洲研發中心，加碼遊戲主業，提升全球一體化研發及發行實力。”

對於中國遊戲廠商的實力，在趙曉馬看來，中國遊戲公司面對出海有其獨一無二的優勢，比如：許多手遊經歷國內的競爭角逐之後，更加成熟，複合競爭力更強，遠超國外水平;國內手遊開發成本低，研發能力也與國外逐漸縮小差距，提供強大的技術支持;同時也有很多不可避免的劣勢，比如由於國內外文化差異和海外渠道溝通能力的缺乏使得中國的遊戲在國外節點少，外網鏈路不可靠，經常有延遲、卡頓、無法登錄等問題;團隊配置以及配合的挑戰;市場定位和推廣手段不合適。

為何印度是下一個金礦?

為何印度市場會引發中國遊戲公司的註意呢?事實上，印度遊戲市場被看好並引發中國遊戲公司爭相布局背後有多重因素。除了智能硬件的出貨量暴增，印度市場前景被看好外，海外其他市場呈現飽和狀態也是重要因素。

在海外遊戲市場開發多年的李化亮表示：“東南亞市場對中國傳統文化接受度高，通常是國內遊戲出海的首選地，近年來隨著國內遊戲廠商的大批湧入，競爭相當激烈。歐美市場作為遊戲行業的先行者，機制已經相當成熟，玩家更註重遊戲的品質和核心玩法的創新體驗，付費能力強，競爭更趨理性，未來仍是國內遊戲出海比較推薦的市場之一。日本市場文化封閉，具有獨特的二次元特色，遊戲玩家樂於付費，利潤可觀，但是卻有相當高的本地化壁壘，國內中小企業需要謹慎選擇。中東市場、印度等市場作為新興市場的代表，目前市場呈未飽和狀態，人口年輕化，未來潛力無限。”

趙曉馬也表示，巴西、俄羅斯、墨西哥等後起之秀的消費能力也接近歐洲主流市場，發展速度較為迅猛，增量市場的空間巨大。歐美市場作為全球遊戲市場的先行者，接近飽和且競爭激烈，而印尼、印度、巴西等新興市場所留下的機會更多，快速的互聯網發展和潛在的人群消費市場使得這些區域或成為中國企業的主攻之地。

印度遊戲市場的潛力早在數年前就引起中國遊戲公司的關註。李博表示，從2013年12月遊族正式開始進行全球布局時，印度就已經進入了我們的視線。經過一段市場調研之後，遊族方面認為印度市場已經是遊戲產業一個新興市場了。

定義遊戲行業新興市場主要包括兩個方面，龐大的人口紅利和快速發展的經濟水平(包括互聯網的基建程度)。在印度，遊戲已經成為推動移動應用發展的主要驅動力，更是在2016年第二季度躋身遊戲下載榜的前五。

趙曉馬表示，在當前發展階段，雖然印度等此類國家遊戲盈利能力尚未達到巔峰，還需要克服基礎設施、支付渠道、消費水平低等一系列障礙，但是也由於無線網絡覆蓋率高、服務費用降低等優勢，遊戲發展商將在印度獲取到更多的盈利機會，也會吸引更多的外來投資商來支持發展。另外，值得一提的是，印度的遊戲玩家對運動類遊戲的熱衷程度較高。

如何更好地出海?

很顯然，出海是中國遊戲廠商迅速擴張的一條不錯的路徑，但如何更好地出海避免風險依舊是企業出海所要面臨的問題，海外市場的法律法規，其他發達地區的競爭者，以及本地的地方保護都可能對中國遊戲廠商出海帶來阻礙。

出海首先需要註意的是本土化，一位在印度開拓遊戲市場的工程師發現，在印度遊戲市場上，遊戲APP的更新很少，一款遊戲APP雖然有很好的下載，但是出了更新版卻很少有人更新，這反映了兩個情況，一個是印度手機網絡不夠好，另一個則是印度人對流量資費比較重視，不願意耗費流量去更新。

因此，李博認為，要做好本土化需要註意三方面問題，一是遊戲的內容本土化，要了解當地的民俗風情、用戶喜好、審美情趣，例如我們就考慮跟印度寶萊塢合作開發一些IP，實現影遊聯動。在遊戲種類的選擇上也要依據當地實際情況，例如印度市場在端遊等方面幾乎是空白的，手遊是印度最受歡迎的電子遊戲類型，去年二季度印度手遊下載量達到了16億次，排名世界前五。而且印度是本土文化很強大的國家，一些國外風靡的遊戲到了印度未必能夠盛行，反而是當地人喜歡的板球開發的遊戲、牌類遊戲很受歡迎。

二是要考慮當地宏觀和微觀環境，包括政策法律法規和經濟發展狀況，例如印度硬件性能和網絡設施並不完善，對硬件和電信網絡要求較高的遊戲暫時還不宜大規模鋪開，印度人均收入還不夠高，耗費流量較多以及較高的付費遊戲暫時還不宜大規模發展。

三是要依托當地的力量，遊族網絡在印度的遊戲子公司主要是依托當地力量，包括市場、研發等人員都會聘請當地人。

“事實上，我們印度子公司CEOAnujTandon也是在當地請到的，此前他曾負責NazaraGames(印度最大遊戲發行商之一)的移動遊戲發行與市場工作。”李博表示。

此外，考慮到中國手機硬件廠商已經先期在印度市場布局並有了很好的占有率，李博表示，要考慮跟手機廠商合作在手機中預裝遊戲，這是很重要的一點。“一年前，我們跟印度一家全球性的廣告公司接觸，對方的CEO非常建議我們做，不過也不能局限於手機預裝這個方式，移動市場更新叠代非常快，手機預裝遊戲有滯後性，分裝有一定周期，在印度這樣高速發展的市場，手機預裝只是布局市場的方式之一，不能依賴。”

遊戲出海的正確打開方式無疑將為企業帶來更大的機遇。

趙曉馬向記者表示：“首先，謹慎、理性選擇出海目的地，是遊戲出海的基礎，要根據不同市場的不同市場特征，建立本土化策略。再者，把握出海的有效方式，建立全球化團隊、研發本地化產品，尊重當地習俗並理解市場偏好。同時，充分運用數據調研，進行深度分析，做好出海的保障工作。最後，把握出海的本質，提高遊戲產品的質量，做到極致，提高遊戲在海外市場的口碑。”