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是誰的地位如此之重要,技術如此前驅,所冒的風險之大,甚至連產業龍頭英特爾都無法獨力承擔,還可能讓三個半導體的最大死對頭湊起來聯手合作?它是艾司摩爾(ASML),這個你可能不熟悉的名字,握著全球半導體進入下一個世代的鑰匙……。 撰文‧楊卓翰 上周五台積電的法說會上,只見滿頭銀髮的張忠謀在台上漫步。面對外資法人的問題,他想表現得輕鬆,然而他嘴裡說出來的話,卻格外謹慎。外資不斷追問的事情,就是荷蘭半導體設備商艾司摩爾(ASML)的投資案。 七月上旬,艾司摩爾執行長艾瑞克.莫里斯(Eric Meurice)宣布,邀請英特爾、台積電和三星這三家全球最大的半導體廠商,共同投資研發新技術。而且,產業龍頭英特爾已經開出四十一億美元(約一千二 百億台幣)的投資承諾。消息一出,市場開始擔心台積電會被迫跟進,否則將被邊緣化。這讓張忠謀在法說會上澄清「我們很積極地評估」、「台積電不會被迫投 資」。 一年只賣三百台 獨占全球高級機台 這家一般人不太熟悉的公司,究竟有什麼本事,敢同時邀請三個最大的競爭對手聯合投資,還讓張忠謀如此小心謹慎? 總部在荷蘭小鎮維荷芬(Veldhoven)的艾司摩爾,在年報上非常謙虛地介紹自己:「我們是全世界領先的微影設備商(Lithography Equipment)。」實際上,全球前十大半導體製造商,全部都是它的客戶,市占率達三分之二。換言之,艾司摩爾的技術到哪裡,全球半導體的製程就在哪 裡。 微影設備,就是用極微弱的光,將電路藍圖縮小印在晶圓上,是IC製程中最關鍵的角色。台積電想印出更小、更精確的電路,想做出更大的矽晶片以提升產能,端看微影機能將電路圖縮到多小、拍照面積多大。而艾司摩爾的產品保證每一項都是極限。 過去台積電曾經成功開發出「浸潤式曝光」,可以應用在二八奈米製程,要實現產能,還是得靠艾司摩爾生產的微影機。艾司摩爾的一台二八奈米微影機從八千萬美 元(約二十四億台幣)起跳,包含其他機種,一年平均只生產三百台。聽起來不多,但它去年的營收高達五十六億歐元(約二千億台幣),而且現在下訂單,二年後 才能交貨,可見得全球廠商「搶機台」的情況。 掌握EUV技術 一口氣跨三個世代 隨著行動裝置時代演進,要印出更小的電路圖,浸潤式曝光逐漸步入極限。艾司摩爾開發的其中一個次世代方案,就是真空的EUV(超紫外光)技術。這種技術最 高可以將線路精準度提升到七奈米,只比一個分子稍微大一點。要達成這種水準,艾司摩爾台灣區總經理劉興凱解釋,祕訣只有「專注和砸錢」。 艾司摩爾從一九九九年開始研究這種遊走在物理邊緣的超紫外光技術,如今已經邁入第二階段的應用。「好幾年的研發,只擠出一點點光!」劉興凱說。但這一點點光所印出的微影,足以改變全世界的半導體產業,目前只有超紫外光最有希望同時達成次世代的精準和效率。 不只如此,艾司摩爾也正在擴大顯影晶圓的面積到十八吋,讓產能提升二.二五倍。更高的精確度、以倍數成長的產能,「我們基本上就是在加速摩爾定律。」劉興凱說,也就是每隔一年半,晶片的產出量增加一倍的定律。 「但摩爾定律不會自然達成,那背後都是一年好幾個B(十億元)的研發。而且EUV不只是下一個世代的技術,我們可以從現在的二八奈米一口氣跳到十奈米,跳 了三個世代。」而這正是吸引英特爾、三星及台積電的超級技術。雖然EUV最快在一八年才能量產,但沒有一家廠商願意輕易錯過研發的機會;那個機會,就在艾 司摩爾手上。 不過,如此重要的公司,在台灣卻不太有名。連清大榮譽客座教授李家同都曾投書感嘆台灣年輕人「只知道蘋果,不知道艾司摩爾」。艾司摩爾亞太區公關艾蜜莉 (Emily Leung)就說,公司在台灣沒沒無聞,甚至讓召募人員變得困難:「畢業生都只想進TSMC(台積電),對ASML卻興趣缺缺。」殊不知,其實艾司摩爾的 全球訓練中心就在台北林口,包括各國的作業員在操作微影機之前,都得先到台灣來受二個月至二周的訓練。 「這不能怪大家。」劉興凱說:「艾司摩爾不是終端消費品,所以跟一般人接觸不多,所以好像很低調。外界自然也對我們有些…(嗯)…誤解。」他所說的,正是市場擔憂台積電若不參與投資,可能會在製程失去先機,甚至被排擠的傳聞。 「這絕對是錯的。」劉興凱澄清,台積電一直都是重要的客戶,不會因為不參與投資而影響台積電產品的時程。「供應商和廠商的合作每天都在發生,例如我們自己 的產品也和蔡司等供應商投資研發。台積電是不可能被邊緣化的。」無論如何,艾司摩爾都是這樁投資案的最大贏家。野村證券分析師Richard Windsor認為,英特爾的注資已經到手,未來艾司摩爾在高階設備上的獨占優勢已然確立。這一場投資案,不論是艾司摩爾或是英特爾等公司,決戰的都是未 來。特別是當未來的窄門只有七奈米之寬時,張忠謀的盤算,得打個更精。 艾司摩爾(ASML) 執行長:艾瑞克.莫里斯(Eric Meurice) 總部所在地:荷蘭 全球員工人數:近一萬名 產品:半導體微顯影設備 近三年營收、獲利: (單位:歐元) 營收 獲利 2011 56億 14億2010 45億 10億2009 15億 -1.5億 |
解讀房貸松綁:不要小看此次房地產政策向正常化回歸 作者:王漢鋒 9月30日下午央行、銀監會等機構聯合宣布調整對房地產貸款政策。具體包括:1)重申首套房最低首付比例30%,利率下限為基準利率的0.7倍;2)對於擁有1套房,並結清相應購房貸款家庭再購房,執行首套房貸款政策;3)對於非限購城市,第三套及以上住房購買需求,如果結清購房貸款,各地銀行自行把握;4)允許給予非本地居民按揭貸款;5)繼續支持房地產開發企業的合理融資需求。對此,中金策略王漢鋒認為,地產政策進一步糾偏,其影響不容小覷。這次政策的放松,是在向正確的方向上繼續前進了一步,將有助於消除中國經濟面臨的“尾部風險”。後續繼續關註市場資金利率的下行趨勢。 以下是他的觀點: 2014年10月2日 不要小看此次房地產政策向正常化回歸! 各位: 9月30日下午央行、銀監會等機構聯合宣布調整對房地產貸款政策。具體包括:1)重申首套房最低首付比例30%,利率下限為基準利率的0.7倍;2)對於擁有1套房,並結清相應購房貸款家庭再購房,執行首套房貸款政策;3)對於非限購城市,第三套及以上住房購買需求,如果結清購房貸款,各地銀行自行把握;4)允許給予非本地居民按揭貸款;5)繼續支持房地產開發企業的合理融資需求。 另外,今天中央宣布十八屆四中全會將於10月20-23日召開,時間點基本符合我們之前的預期(10月中下旬)。 我們對這些消息快評如下: (1) 地產政策進一步糾偏,其影響不容小覷。我們從2014年年初開始獨樹一幟在市場上看多地產股(《2014:以地產開局》),原因在於我們預期自2010年以來扭曲的地產調控從2014年開始有望逐步回歸正常化。自今年年初開始,各地陸續取消限購政策。到如今,地產貸款認定政策進一步向正常化回歸,邁出實質性的一步,正式宣告之前持續多年的扭曲式的房地產調控政策逐步回歸正常。對應地,地產市場有望逐步回歸正常。地產個股已經出現了明顯的漲幅,但到目前為止依然存在低估,仍有較為明顯的向正常化回歸空間。 (2) 地產政策調整不容小覷另一方面原因在於:以持續的改革及對不恰當的地產政策的糾正為基礎,長期“病態運行”的中國經濟有望進入真正正常運行的“新常態”。2010年之後中國面臨的諸多挑戰,包括地方政府債務問題、影子銀行問題、金融系統風險問題等等,都直接或間接地跟房地產不太恰當的調控方式帶來的全社會資金周轉趨緩有關。換言之,對地產不恰當的調控直接導致了中國經濟隱藏的各種風險暴露。如今政府一方面在通過持續的改革(財稅體制改革、國企改革、地方政府行為的糾偏等)來糾正導致風險的結構性問題,另一方面在通過周期性的放松來釋放被壓制的需求。這兩種手段並行的方式,有望使得中國經濟擺脫過去四、五年“病態運行”,進入真正的正常運行的“新常態”。而目前市場上,較多板塊所隱含的估值水平對應的是“病態運行”的估值水平,這些綜合的措施將有望消除這些板塊所面臨的“尾部風險”,其估值還有較大的向正常化回歸的空間,如地產投資相關板塊、銀行板塊。 (3) 我們相信,此次地產放松,一定會在後續充滿爭議,引發討論。就如之前的歷次放松一樣,市場一定會有類似“政府又放水”的論調。我們一直強調,該放松時就放松,把結構性的問題留給結構性的手段,而不必陷入窠臼,死死抓住貨幣政策不放以至於“自廢武功”。這次政策的放松,是在向正確的方向上繼續前進了一步,將有助於消除中國經濟面臨的“尾部風險”。後續繼續關註市場資金利率的下行趨勢。 (4) 十八屆四中全會:“依法治國”將降低中國資產風險溢價。我們看多市場,但我們並不低估中國市場面臨的挑戰。十八屆四中全會以“依法治國”為主要議題,直接針對中國的主要矛盾,有望使得政府與市場、政府與企業、不同類型的企業之前的關系和界限更加清晰界定,大大降低企業經營所面臨的不確定性,從而逐步降低中國資產目前所隱含的較高的風險溢價。詳細請參看我們之前發表的《十八屆四中全會:依法治國將降低中國資產風險溢價》) (5) 維持看多,不排除上調目標漲幅的可能。我們在《2014:我們轉為樂觀》的年度展望報告中預計市場在2014年將實現20%左右的漲幅(目前上證指數已經實現11.7%的漲幅)。我們依然維持這樣的漲幅判斷,但不排除後續上調目標漲幅的可能。總體上,我們認為市場的重估才是剛剛開始,越來越多的跡象表明,2014年有望成為中國股票市場向上的長期拐點(參見2014年3月4日《中國的“老經濟”與“新經濟”》)。 (6)板塊配置:繼續超配地產,關註地產鏈條的反轉機會。從操作的層面上,我們繼續建議配置地產、金融等之前被“病態經濟”壓制的藍籌板塊。同時建議關註地產投資鏈條相關板塊在經歷多年的低迷和調整後可能會迎來反轉的機會,包括原材料、資本品等。 最後,感謝您持續的支持和關註,祝各位節日愉快! 王漢鋒 於北京 2014年9月30日 |
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期待過高而落空,就會產生「失望」,若事先打預防針,不要期待太大,失望就不存在,人反而能湧出別的力量,出走到更寬闊的世界。 現在是相當艱困的時代,許多現象或遭遇常令人感到失望,甚至絕望。但失望也有所謂的「失望力」,因為失望,人反而湧出別的力量,出走到更寬闊的世界;失望是希望的開始,沒有失望,或許每天都陷入無聊的窠臼也不自知,失望原來這麼好! 失 望是怎麼來的?大抵是期待過高,或曾經滄海,要當水就會很心酸,尤其是現在的經濟政策,不時要吹泡沫,會脹得很大,但終告破裂,那就會帶來失望。就像許多 日本人在泡沫時期發過大財,享盡榮華富貴,如紅得發紫的小室哲哉,隨手就有百億日圓進帳,現在有人來邀做小生意,就會很失望吧!會對於自己當初為何沒留下 幾成很懊惱,甚至連有小成就,也都還會失望! 失望會導致焦躁,焦躁常會讓人四下亂發洩,無一是處。像宏觀而言,日本最近二十年反中反韓的人口大增,這多少因為日本失去世界第一的寶座與光輝,更加難以適應中韓的崛起,因此若不紓解焦躁,甚至連國家都會走向極端的路線。 小 至個人生活中,像是想吃的東西吃不到,做什麼事沒做好,也會沮喪,失望無所不在,但若換個角度看,或許焦躁就會減少很多。例如日本人很愛吃牛肉,漢堡若是 一○○%牛肉,就會很開心,如果有人請吃你牛肉,沒吃到好肉,就會很失望;但若是不吃牛肉的印度教徒,就會覺得牛肉很噁心,或吃環保素的人也會覺得吃牛肉 很罪惡,不吃才好,因此換個價值觀,失望就不存在。 或如想吃的葡萄被前一位客人買走了,就會很失望,但或許那葡萄是酸的,或許是產地偽裝貨,或許並非真的有機,而是農藥超標貨等,這或許是不肯認輸的酸葡萄心理,這樣想,對心理衛生很好,酸葡萄心理不是壞事,而且這些揣測未必全是假的。 其實大部分的東西,是吃不到才覺得格外好吃,真的吃了,反而沒什麼,沒吃到的悔恨、焦慮,是酸得不夠徹底,若真覺得酸,就會覺得不吃也罷。此外,因為買不到,眼睛轉向別處,視野開闊,反而會發現其他更可口的,世事不論大小,「塞翁失馬,焉知非福」是最佳真理。 想要發揮失望力,有個要訣是搶先失望,也就是先打預防針,不要期待太大,就不會失望,至少不會怨天尤人,如此阿Q的想法在這時代很重要。 至 今許多想法都認為「努力→成長→成功」,事實上,許多人成功後,說一大堆打拚道理都是騙人的,很多人是運氣好而不自覺,因此想法改成「努力↓幸運↓成 功」,先努力再說,若未成功,也不會太失望,只能怪這次運氣不好,但努力也會帶來運氣,累積經驗與見識,或許下次就成功了! 劉黎兒,台大歷史系畢業,旅居東京20餘年,個性樂觀、好奇部落格 http://blog.xuite.net/lill88/lill。 |
從和頤事件到“毛巾門”,經濟型酒店最近正經歷多事之秋。
此時,由漢庭起家的華住酒店集團(HTHT.NASDAQ,下稱“華住”)公布了未經審計的2016年第一季度財報,其一季度凈利潤為6940萬元人民幣(約合1080萬美元),相比去年同期凈虧損700萬人民幣屬於扭虧為盈。
華住CEO張敏5月12日接受第一財經記者獨家專訪時透露,業績增長的主因是全季酒店的業績貢獻,未來華住會參考WeWork模式聯動異業投資發展。
面對此前錦江系增持雅高股份,被業界視為是“曲線”入股華住之舉,張敏表示:“如果錦江系要入股華住,可以直接購買華住股份,錦江系有增持雅高的動作必然有其大局計劃,大家都太小看錦江了。”
一季度轉虧為盈
華住財報披露,今年一季度其凈營收為人民幣14.38億元(約合2.23億美元),增幅遠超預期,同比增長18.8%;調整後的EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤)為2.757億元人民幣(約合4,280萬美元),相比去年同期增長71.1%。
一季度的凈利潤為6940萬元人民幣(約合1080萬美金),相比去年同期凈虧損700萬人民幣大幅增長。截止到2016年3月31日,華住酒店集團共有2,989家酒店、304,428間客房遍布全國356座城市。
緣何一季度扭虧為盈?
“主要是全季品牌的業績貢獻。以全季為代表的中檔酒店在一季度成績尤為出色,中檔酒店RevPAR(每間可供租出客房產生的平均實際營業收入)同比提升8.8%、ADR(已售客房平均房價)同比漲幅為5.0%、入住率提升2.8%。此外,截止2016年3月31日,華住忠誠度計劃已覆蓋超過5530萬人,而在第一季度里個人會員貢獻了超過85%的客房銷售量;超過87%的間夜量來自華住的直銷渠道。”張敏表示。
而華住的多品牌戰略也被認為是其盈利“新引擎”。
2016年一季度,華住完成了與法國雅高酒店集團的戰略落地,雅高的五大品牌宜必思、宜必思尚品、諾富特、美居酒店、美爵酒店正式加入華住,雅高大中華區總計96家酒店在華住官方平臺上線,據此,華住多品牌戰略擴至12個品牌。
多品牌戰略之下,華住第一季度ADR為人民幣172元,RevPAR為人民幣139元,皆超去年同期成績。
財報預計,2016年華住二季度的凈營收將繼續同比提升12%~15%。
圖為:華住CEO張敏
微妙的格局
值得註意的是,就在近期,上海錦江國際酒店集團(下稱“錦江酒店”)將其在雅高的持股比例提升至11.7%。錦江酒店成為雅高第二大股東。重點是,雅高目前與華住采取交叉持股,雅高持有華住10.8%的股份並獲得一個華住董事會席位,有知情者透露,錦江酒店此番暗暗地增持雅高股份,其實意在“曲線”入股華住。
而彼時,華住正參與如家私有化事宜,一時間似乎無暇顧及錦江系的“曲線”動作。
張敏5月12日接受《第一財經日報》記者獨家專訪時透露,其也註意到錦江系此舉,但是雅高並非華住最大股東,且雅高在華住董事會也只有一個席位。
“如果錦江系真的要入股華住,那麽完全可以直接購買,不需要去通過雅高‘曲線’購買,我們相信錦江這樣大的公司做投資計劃一定有非常大的格局和想法,他們或許有更深一層的計劃,大家都太小看錦江了。而且我們也不認為通過增持雅高這樣的交易會對華住構成太直接的控制。”張敏告訴第一財經記者。
在采訪中,記者了解到,目前以經濟型酒店起家的幾大本土連鎖酒店企業並購動作非常頻繁——錦江系控股收購了鉑濤(前身是7天)和維也納酒店、如家私有化後並入首旅酒店,仍然在美股上市的華住成為了獨立的“少數派”。
“未來就是酒店資本運作時代,具有規模和品牌且值得收購的項目已經不多,華住就是典型。但是如果錦江系直接提出收購華住則非常困難,假如錦江系真的通過增持雅高來曲線入股華住,其實對錦江系而言是個極聰明的方法。今後幾大本土酒店巨頭之間的資本關聯會越來越密切。”華美首席知識專家趙煥焱分析。
當然,華住也不是“省油的燈”。其正在進一步壯大自身,這或許會給覬覦其股權的外界帶來收購難度。
“目前我們正布局全產業鏈,包括酒店、公寓、創客空間等。我們此前投資入股了城家公寓、新派公寓和方糖小鎮等,未來希望可以投資或參與運營更多結合了酒店、公寓和聯合辦公等創新理念在內的項目。比如我們很看好WeWork這樣的模式。”張敏透露。
此外,“營改增”之後,酒店產業可以抵扣一部分的進項成本以及即將開業的上海迪士尼樂園等對於華住而言都是利好因素。
“此前我們已經開始了在上海迪士尼樂園附近的酒店布局,迪士尼會拉動家庭遊客大幅上漲,借助迪士尼的契機,我們將推出一系列周邊產品,上海的漢庭酒店還將與第三方企業合作,優化住店遊客前往上海迪士尼樂園的交通方式。”張敏興奮地說。
羅旭堅信,“連接型CRM,這才是未來的CRM。”
文 | 常皓靖
來源 | B2B圈(ID:b2bcyj)
“鳳凰涅槃”,紛享銷客創始人、CEO羅旭如此形容自己的2017。
羅旭的2017年過得並不順利,因為跑馬拉松心臟停了2.5分鐘,幸好劫後余生,而被他親手“拉扯”大的公司,用他自己的話來說,也只是處於“追隨者”的位置。這所有的一切,讓他開始慢下來,重新定位,重新回歸到用戶上。
“連接型CRM是未來”
過去幾天,羅旭和他的紛享銷客又被推上了風口浪尖,有媒體爆出,金蝶用3個億戰略控股紛享銷客。文章下面,是友商被並不友好的評論,“發來賀電”、“下一波裁員是不是馬上要開始了”、“紛享銷客就這麽被賤賣了”.......
羅旭也在不動聲色地關註這些新聞和評論,在今天舉辦的媒體溝通會上,他看似不帶情緒地表示,說金蝶控股紛享銷客的人,小看了金蝶的格局,也不了解紛享銷客的情懷和夢想。
他口中紛享銷客的情懷和夢想是,做好最基礎的服務,在行業內深耕,做連接型CRM,做生態。他堅信,“連接型CRM,這才是未來的CRM。”
在發布會上,羅旭透露,在過去的2017年,紛享銷客PaaS平臺能力逐步提升,開始可以為中型企業服務了。而紛享開放平臺,有了實質性進步,這將是2018年的主要發力點。
談及和金蝶方面的合作,羅旭表示這是用戶需求使然,用戶渴望數據互聯互通、體驗一致的軟件。不過,對於雙方的合作,他也曾有過擔憂。
至於為何是金蝶,而不是其他軟件公司,羅旭也只是幽默回應道,“作為男人,可以喜歡很多人,但是老婆只有一個。”在他看來,金蝶是和紛享銷客最有緣分,價值觀也最相似的一個。
金蝶的雲端戰役
金蝶CFO林波在談及為何投資紛享銷客時說道,這是為了強化金蝶在CRM的戰略布局。同時他表示,金蝶還將繼續投資優秀的SaaS公司,並加強各方戰略合作。
金蝶是個老牌軟件公司,不過這些年,它一直在努力扭轉人們對它的固有印象,創始人徐少春的在雲端戰略上的決心也不可謂不堅決。早在2007年,金蝶便開始嘗試雲轉型,在金蝶成立21周年之際,他又親手砸掉了客戶的服務器,宣布要做雲。
如今,金蝶在雲端轉型方面成果初顯。目前,已有金蝶雲、雲之家、精鬥雲、管易雲這四朵雲。據金蝶2017年報顯示,金蝶雲的營收已經占到了公司總收入的27%。另據IDC於2017年底發布的《中國公有雲服務市場半年度跟蹤報告》顯示,2017年上半年金蝶在中國SaaS市場占有率第一。此外,金蝶還奪得SaaS ERP領域和SaaS財務雲細分領域第一。
不過,金蝶只是取得了階段性勝利,移動辦公市場強敵環伺,不僅有釘釘、企業微信等背靠巨頭的代表,還有明道、Teambition等新銳公司。金蝶這樣的老牌廠商想要從中分一杯羹並不容易。從這個角度上看,也就不難理解他為何投資紛享銷客了。
林波樂觀地估計,投資完成後,雙方在客戶、服務等方面的資源上,將會完成質的變化。
羅旭也表達了自己美好願望,2015年是資本驅動型的紅利,從2017年開始,市場需求紅利開始顯現。而他也希望,公司能在2019年,從追隨者變為領跑者。