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孳息率曲線 CUP

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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=13179

http://tabodiary.blogspot.com/2009/05/blog-post_30.html
 


通街都講泡沫，先信貸泡沫、後資產泡沫、再有債券泡沫，大家有冇諗過之後係乜呢？

大口仔大膽講，之後出現的可能是"通脹泡沫"....

今年初無(或者好少)人講美國孳息曲線開始變得陡峭，甚至去到五月，大口仔再次用筆提醒各位美國孳息息差越來越闊，那時坊間的所有報章都未有關注此一趨勢，卻忽然，五月份的最後兩個星期，美國孳息息差成為各大財經報章的頭版，銀湖天峰賣個滿堂紅。

大 家睇孳息曲線，除了要睇長短債息差的分野，亦唔應該忽略當中所有年期息率的實際數字。美國國債的1年期孳息率係幾多？答案係0.44厘！2年呢？1厘有 找，係0.91厘.....數字話俾我地知，美國政府做左好多措施去拖抵短錢，長債息率亦曾經短暫押抵過令美國貸款者湧去做再按揭，兩項措施都係救(補 貼)銀行的部分策略，措施實施的時間性唔需要長，只要有足夠時間讓有能力的美國人去做再按揭便足夠。

美國政府根本唔需要將長債的孳息長期 押抵過3厘，相反押抵短錢一段長時間作為對銀行的無償補貼及鼓勵投資卻有其必要。無錯孳息曲線確實可反映市場對未來通脹的看法，但短息自金融海嘯爆發以來 從未升過，這數字對投資者又有冇啟示呢？人人話美國政府有難，因為長債越來越貴，但大家如果睇實際數字，30年長債現時是4.34厘，比歷史上大部分時間 仲要抵，咁又算唔算有難呢？

當市場話短期內"惡性通脹"即將橫掃全球，但大口仔相信在全球經濟不景氣、出口及消費市場大幅委縮的情況下，大家未來兩年要擔心的是通縮，不是通脹。


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見大口哥講通脹泡沫講得咁過癮，我又來執他口水尾講下。


 


我認為長債可反映市場對未來通脹的看法。我會看十年長債，十年長債現時的利率是大約三厘半，也肯定不是歷史的高水平。

 
Fed 可以影響短債的利率，但長債價格大部份時間是自由市場所決定，長債息率代表市場的共識。
  
我不太擔心未來兩年通縮或者超通脹，我覺得有機會是溫和的通脹。
  
另外，陡峭的孳息率曲線，表示銀行放貸實在是甚為有利可圖（仲好過去搶）。這是美國政府樂於見到的情況。這有助塞錢入銀行的袋，另外有助鼓勵放貸，令經濟重新運轉和增加動力。
 

麥嘉華筆記：孳息看跌　美債寧買勿沽 麥嘉華

1 : GS(14)@2013-10-01 17:33:32

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130930/18443725

                  我在較早前提到，小投機者如今是美國國庫債券的大淡友，他們加起來持有的空倉張數是2009年以來最多。遺憾的是，小投機者過去幾次都成為「明燈」，每當他們大舉出擊沽空美國國庫券，債市便反過來大升。
由小投機者組成的債市「空軍」隨時全軍覆沒，加上美國經濟尚未完全復元，以及聯儲局承諾會維持超低息政策一段「長」日子，個人認為現階段寧可買入美國國庫券，而不是沽空。
還有一個利好債市的原因，就是銀行業正「前所未有地」拋出美國國庫券。銀行業上一次這樣大規模沽出債券是2011年春季，美國國庫券其後勁揚超過兩成。
我之所以討論利率和債券市場，原因是我極度質疑「沽債券、買股票」這一套策略。如果債券市場的淡友是對的話，而利率又真的持續上升，這樣將會對環球經濟、以及企業盈利十分不利。請大家不要忘記，美國10年期國庫債券孳息已升了差不多一倍，所以一旦利率進一步上升，我將會果斷地減持股票。
不過，假如我的推測是準確的話，經濟衰退以及通縮憂慮，將於未來數個月加劇，到時將會推低債券孳息，股市在這種環境下，也難望會有好表現，至於企業營業額和盈利數據亦將會令人大失所望。

防守力強　REIT值博

                在長息上升的日子，包括新加坡房地產信託投資基金（REIT）在內的REIT明顯轉弱，並且落後大市。我的長期讀者或許會記得，我持有新加坡、馬來西亞和香港等地的不同REIT。我持有REIT的目的，並不是因為我相信REIT可以在短期內飆升，而是基於在目前的環境下，此板塊具備一定防守能力。
假如環球經濟轉強，引致利率攀升，REIT的融資成本難免會增加，但由於經濟改善會帶旺租務生意，正面和負面因素應可互相抵銷。相反，假如利率因為全球經濟轉弱而再度下跌，紅利不俗的REIT應可吸引到一批捧場客，從而惠及其股價。
我持有新加坡REIT，並正在逐少增持，我這樣做不是推算到REIT將會勁揚，而是考慮到其他個股下跌風險甚高。尤其是美國股市，標準普爾500指數由6月24日的1560點，攀升至1729點的高峯，卻未能得到多個技術指標的配合。

大市超買　升浪快完

                                      股價攀上12個月高位的股份已買少見少，反之股價突然掉頭向下的股票卻有所增加。與此同時，企於50天和200天移動平均線之上的股票數目均減少（見圖），凸顯大市呈現超買。
我在先前曾解釋過，只要有50隻成份股保持強勁，主要股市指數便可以進一步上升，而其他大多數股票可能未能成為升浪中的一份子。如果大市升浪只是由一小撮股票帶動，這顯示升浪可能臨近尾聲。所以，我會堅守「原則」，減持股票。投資者更可考慮沽空標普500指數，止蝕位設在1720點。

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孳息曲線趨平 美衰退風險上升

1 : GS(14)@2016-07-08 07:58:27

【明報專訊】美國國債孳息率曲線持續趨於平緩，英國「脫歐」公投加劇了此趨勢。美國兩年期和10年期國債孳息率差距由年初的1.2厘降至現在的0.8厘左右，是逾8年來最低。美國3月期和10年期國債孳息率差距則由年初的2.1厘降至目前的1.15厘。德銀分析師表示，3年期和10年期的國債孳息率曲線顯示，未來12個月美國經濟衰退的機率高達60％，衰退的機率是金融海嘯以來最高。

德銀﹕未來1年衰退機率達60％

量度長期與短期債券孳息率差距的孳息率曲線，若持續趨於平緩，通常被認為是經濟放緩的信號。若按短期利率接近零水平來調整，意味孳息率曲線已經倒掛，意味未來經濟衰退的機率正在上升。德銀指出，若美國10年期國債孳息率降至1厘，而3月期國債孳息率沒有變，美國經濟衰退的機率就達到七成。就目前的市場水平來說，息差再收窄約0.4厘就達到70%的經濟衰退機率。當德銀模型的衰退機率超過七成，其預測衰退的準確度將會最高。不過有分析質疑，環球央行奉行低利率政策，大量短債跌至負孳息率帶動了長債需求，孳息率曲線的預示作用可能減少。

（綜合報道）

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9373&issue=20160707

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收水恐慌　歐美債息齊升　儲局加息升溫　美孳息創英脫歐後新高

1 : GS(14)@2016-09-13 07:58:23

【本報綜合報道】全球「放水」格局急逆轉，重創債市。歐洲及美國兩大央行貨幣政策再無進一步放鬆迹象，導致已發展國家國債價格大跌，當中美國10年期國債孳息率升至1.69厘，為英國「脫歐」公投後新高；德國10年期國債孳息率昨日亦曾再漲4點子至0.05厘。有分析指，債市仍具下跌空間，並將殃及股市。記者：賴俊達



歐洲央行上周四表示，拒絕延長量化寬鬆（QE）計劃，行長德拉吉更指出，歐元區不需要更多刺激措施。事隔一日，今年在美國利率決定上擁決策權的波士頓聯儲銀行行長羅森格倫上周五呼籲美國盡快加息，以躲避經濟風險。


高盛料美債息見2厘

眼見全球實行八年的貨幣寬鬆格局有逆轉之勢，全球債市連續第三日下跌。10年期美債孳息率昨日曾再漲2點子至1.69厘。至於歐洲債市，德國10年期國債孳息率上周五由負值轉為正值後，其昨日曾再漲4點子至0.05厘，亦為英國公投後新高。10年期英債孳息率昨日曾漲4點子至0.9厘；10年日債孳息率昨日曾升1點子至-0.001厘；同年期澳債漲9點子至2.06厘。



另外，葡萄牙10年期國債孳息率昨日曾升6點子至3.22厘。Aviva Investors利率部主管Charles Diebel表示，雖然債市非踏入「熊市」，但因債券價格較昂貴，債市正經歷一場調整。截至8月底為止，全球共有逾13萬億美元（約101.4萬億港元）國債陷入負利率區域。大行高盛分析師Francesco Garzarelli於致客戶信中預料，10年期美債孳息率將於今年底升至2厘，10年期德債孳息率升至0.3厘，而同年期日債則見0.1厘。


債市尋底恐危及股市

瑞銀固定收益策略部聯席主管Themos Fiotakis亦認為國債孳息率繼續上升，惟他預計低息環境仍會延續。交銀香港首席經濟及策略師羅家聰表示，因全球資金氾濫，債市與股市漲跌走勢幾乎一致，債市若再尋底，股市亦難以倖免。羅家聰又指，臨近儲局議息會議，羅森格倫近日再發表「鷹派」言論，儲局似是動真格，美國本月加息機會頗大。據聯邦基金利率期貨市場顯示，儲局本月加息機會率為28%，而12月加息機會率則是57%。因市場對美國下周加息預期升溫，美元表現可謂一枝獨秀。追蹤美元兌6種主要貨幣的美滙指數昨日曾升0.12%至95.44點，為連續第四日上漲。不過，油價連跌兩日。紐約期油昨日曾跌2.1%至每桶44.94美元，倫敦布蘭特期油跌2%至每桶47.07美元。現貨金昨日曾跌0.23%至每盎斯1,324.83美元。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160913/19769079

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人幣新低 國指逆市周漲半成 國債孳息揚 資金追中資保險股

1 : GS(14)@2016-11-26 12:06:04

【明報專訊】人民幣不斷跌見8年新低，港股在本周亦反覆上落，波幅極微，但國企指數卻意外跑出，本周累升4.7％，是7月中以來表現最好的一周。中資金融股受惠內地債息上揚及A股強勢，但資源、水泥及基建股同樣回勇。分析認為這不單因為美國大選後的資金換馬潮，市場亦憧憬中國經濟數據已經築底。

明報記者 廖毅然

特朗普當選美國總統後，美國國債孳息率飈升，連帶中國國債息率亦上揚，資金湧入中資保險股，本周國指五大升幅均由內險股包攬，中國人壽（2628）昨日再升3.89％，總結全周累升13.73％，新華保險（1336）本周累計升幅亦達12.38％（見表）。

李惠嫻﹕國指可重上10000點

大華繼顯（香港）策略師李惠嫻表示，美國大選後美債息急升，內地的債息也備受影響而上揚，意味債價下跌，內險股的投資收益在短期內會受影響，但這只是帳面的變動，實際上當它持有到期後不會有虧損，且資金再投資債市，屆時收益便會有所改善。而且，債息上升亦令保險股的賠付準備金減少。

她認為，息口持續上揚將有利銀行股，海外投資者對內地經濟的憂慮已減低，憧憬經濟增長已經築底，基建、水泥、煤炭等股份也會做好，國指可憧憬重上一萬點。

新經濟股下挫 拖累恒指表現

美銀美林則表示，若息率上升是基於經濟增長強勁，初期股市會受惠，但今次壓力來自因房地產泡沫風險、債務控制需求及匯率壓力引起的貨幣緊縮政策，經濟增長前景相當不樂觀，故不會對股市有利。

受中資金融股帶動，國指昨日收報9790點，全周累升440點或4.7％，連日衝破10天、20天及50天線。儘管人民幣持續下跌，內地上證綜指本周仍累升2.16％。相反，恒指受外圍影響，表現牛皮，昨日升114點至22723點，成交僅561億元。

騰訊（0700）及瑞聲科技（2018）等新經濟股連日下挫，拖累恒指全周僅升1.7％。

中港股票基金繼續走資

瑞士寶盛私人銀行高級證券分析師周雯玲表示，國指跑贏恒指，全因恒指所受沽壓較重，當基金換馬至舊經濟股時，本地地產股、高息股及科技股等過往被超買的板塊自然有資金流走。

據券商Jefferies引述EPFR數據顯示，截至本周三的一周，資金仍持續從新興市場流出，流向成熟市場股票基金。期內中國及香港股票基金，分別走資3.77億美元及4000萬美元。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2983&issue=20161126

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國債上市首日破底孳息率升至4.84厘　回報勝人幣定存

1 : GS(14)@2017-01-05 08:04:42

【本報訊】人民幣貶值預期威力龐大，就連去年發售、歷年最高息的2018年到期財政部國債（86647）昨於港交所（388）上市，價格即時跌穿認購價，為連續兩批國債上市首日即破底，最低見97.5元（人民幣．下同），使其孳息率升至高達4.84厘，投資者於二手市場買入，回報勝人幣定存。記者：陳洛嘉　劉美儀

去年發售的國債票面息率達3.5厘，雖然是歷年最高，但認購人數寥寥可數，昨首日上市收跌，報97.9元，最低更曾跌至97.5元，以原本認購一手為1萬元計，賬面每手要蝕250元。不過，投資者若於二手市場以97.5元低價買入，由於到期後財政部仍會以100元贖回債券，加上每年派發3.5厘息，孳息率變相升至4.84厘，而且中國財政部的違約風險低無可低。


專家：現水平國債有支持

與此同時，本港人民幣拆息抽緊，華僑永亨推出6個月定存息高達5厘，惟客戶要於該行兌換20萬元人民幣，又或以100萬元新資金敘做。若僅以1萬元敘做一年定存計，以大眾香港年息最高，見4.5厘，回報仍低於國債。不過昨日國債成交金額僅為16.64萬元，成交相當疏落，投資者未必能夠對盤，且經銀行或券商交易或另涉及手續費。新鴻基金融財富管理策略師溫傑指，市場普遍預期今年人民幣貶值約5%，目前國債孳息率升至4.84厘，能彌補大部份潛在滙價風險，相信對現水平債價有支持。如果投資者必須持有人民幣，現時買入國債確是較定存更吸引的選擇。對於不一定要持有人民幣的投資者，他坦言兩年後贖回債券計及滙價損失，「好可能都係得個桔」，故始終持有美元或港元資產回報更高。


離岸人幣隔夜息高見18厘

另外，離岸人幣資金續緊，隔夜息及翌日隔夜息（即兩日息），昨最高曾見18厘及19.3厘，今年首個交易日，人幣滙率總體穩定交投淡靜。恒生銀行（011）執行董事馮孝忠表示，歐元及日圓滙率昨表現穩定，故人幣波動亦不顯著，加上拆息高企令沽空人幣借貸成本太重，投機興趣不大。因內地息率亦偏緊，沒有資金流入中和本港高息情況，故他預期至本月底，1年人幣遠期合約到期滾存高峯期前，離岸拆息將維持高企。昨早離岸人幣最弱報每美元兌6.9882人幣，隨後因內地PMI數據不差而略為回升，晚上7時報6.9718，每百港元兌89.88人幣，在岸價報6.9605。星展香港財資市場部（大中華區）董事總經理王良享說，市場聚焦特朗普上台後，關稅政策會否付諸實行，假設美滙指數升至120（升值近兩成），不撇除人幣會跌至與港元1兌1水平。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170104/19885906

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摩根：國債孳息上升時會向好 企債新興市場債料受青睞

1 : GS(14)@2017-02-02 01:00:13

【明報專訊】美國總統特朗普日前簽署行政命令，禁止7個主要伊斯蘭國家的公民入境，一如所料惹來國內外強烈反彈。美股三大指數前日明顯下跌，但美國10年期國債孳息率仍維持2.48厘，外媒指可能基於本星期多項經濟數據公布，市場暫抱觀望態度。摩根國際首席固定收益、貨幣及商品投資主管Nicholas Gartside（圖）表示，預計今年美國聯儲局將加息4次，看好美國高息債及新興市場債券。

特朗普因入境政策被抨擊同時，上周五美國公布GDP數據較預期遜色，或許亦是美股市場下挫的原因。雖然暫時回軟，但近月美股屢創新高。即使估值已偏貴，但特朗普上任以來，似乎對增加基建及創造就業決心頗大，不少基金公司亦開始對美股態度從負面變為中性。與此同時，10年期國債息率在聯儲局今年2次至3次的加息預期下，維持大約2.4至2.5厘左右的水平。

經濟增長加快 削美國債吸引力

Nicholas Gartside表示，美國經濟增長預期加快、通脹亦因油價企穩而上升，目前並不是投資美國國債的好時機。他表示，「我們預期年底息率為1.25厘，聽起來可能很急進。但我的看法是，事實上息率現時處於緊急時期的極低水平，但經濟現正處於危機當中嗎？我相信大家都會同意不是……即使今年美國加息4次，利率較現時高1個百分點，聯儲局息率仍然低於通脹，實際利率仍然處於負值。因此傳統而言，我們仍然處於非常寬鬆的貨幣政策當中。」

聯儲局近年收緊貨幣供應的時間點經常被市場批評為後知後覺，似被市場牽着鼻子走。現時聯儲局亦只是預測今年加息2至3次，較摩根資產管理的預期更緩慢。Nicholas Gartside認為，如果聯儲局未能趕上美國的通脹升溫，任由通脹與經濟增長過熱，市場將會自行評估債券的風險上升，進一步推高債券的孳息率。他表示，「這將正正呼應我們現時的債券部署。我們目前看好企業特別是高息債券，對新興市場亦有增持。這些資產類別通常會在孳息率開始上升時做好，我們也預料這是今年將會發生的情况。」

債息升 機構投資者興趣提高

債息上升代表債券價格下跌，但Nicholas Gartside表示，隨着利率逐步正常化，債券買賣從利率極低的環境中逐步重回正軌，將有助債券成為更吸引的風險對冲工具。他表示，「債券的買家很多，其中一類是有債務的企業。這些企業需要買入債券去對冲風險，當債息上升時，這些投資就能夠給你一個更吸引的入手價去對冲風險。所以當債息上升的時候，不少機構買家開始對債券提高興趣，不一定只是吸引零售投資者。」

如果選擇持有債券至到期，暫時票面息率最吸引的債券類別可謂新興市場債券。他表示，「我們喜歡印尼、俄羅斯與巴西的債券，而以上這些國家我們亦同時希望以當地貨幣買入債券。」他指出，現時以上國家的當地貨幣主權債孳息率最高，因此是他們的首選投資。其中巴西當地貨幣主權債的債息約為11厘，印尼及俄羅斯亦有8厘至9厘。他表示，油價今年內預計仍有5%的升幅。雖然升幅不大，但對身為能源出口國的巴西與俄羅斯帶來經濟動力；而印尼雖然是能源入口國，但當地通脹有望下降，而且息率吸引，其債券價格相對划算。他表示，短期內美元兌多數貨幣強勢，將令新興市場貨幣尚有下跌空間，但大多數負面因素已反映，在環球經濟增速的情况下，新興市場貨幣更有望回升。

印尼俄羅斯巴西主權債孳息率高

歐美高息債券的揀選方面，他表示，「你要知道，選擇高息債有幾種方法，其中一種是非常行業專門（sector specific），而我們所做的則是把有意買入的企業逐一研究與比較……作為債券買家，我們的角色其實是一個放貸人，如果你將要借出自己的資金，你就需要逐一評估企業償債的能力與意願。」

明報記者

[蘇樂恩 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4731&issue=20170201

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中國增持 美長債息續跌 10年債孳息率2.15厘 仍超日英德法

1 : GS(14)@2017-06-08 08:00:58

【明報專訊】人民幣匯價去年持續下滑，令資金外流的壓力加劇，促使中國連番減持美國國債。彭博引述知情人士稱，隨着人民幣匯價近期回升，中國財政部鑑於美國國債仍比其他主權債務吸引，計劃在適當的時機重新增持美國國債。消息刺激美國國債價格向上，10年期國債孳息率曾跌至2.14厘以下，創去年11月以來低位，昨回升至2.15厘。這回報率已明顯高於日本、英國、德國、法國等相同年期的國債。

市場預計歐洲央行周四下調通脹預測，歐元兌美元昨跌逾0.6%。美國能源信息署（EIA）預計明年美國原油日產量將達到1000萬桶，創歷史新高，打破1970年的960萬桶日產量紀錄。此外，美國能源信息署（EIA）的數據顯示，截至6月2日當周，美國原油庫存出乎意料大增329.5萬桶，令國際油價急跌。紐約期油跌逾4%，跌穿46美元大關。布蘭特期油跌逾3%，在每桶48美元徘徊。兩者價格跌至約1個月低位。標普500能源指數跌約1.3%。美股昨早段微升。

紐油跌逾4% 美股早段靠穩

消息人士沒有向彭博透露中國財政部增持美國國債的具體時機，但表示增持美債的趨勢將會持續。

中國早前動用大量外儲抵禦人民幣的跌勢，使其外儲規模由2014年中近4萬億美元的高位，降至今年5月底的3.05萬億美元。作為中國外儲重要部分的美國國債亦遭到減持。美國財政部數據顯示，中國去年減持美國國債近2000億美元，減持力度創紀錄。

隨着人民幣回穩，中國財政部已改變策略。截至今年3月，中國已連續兩個月增持美國國債。

人幣回穩 連續兩月增持美債

美國財政部數據顯示，中國於3月持有的美國國債總量增加279億美元，至1.09萬億美元（約8.5萬億港元），按月增幅是2015年3月以來最大。被視為中國托管帳戶所在地的比利時，同期所持的美國國債也增加37億美元，增幅是2014年以來最大。

星展銀行分析稱，人民幣回升令中國外匯儲備有機會增加。買入美國國債可增強市場信心，表明市場對人民幣疲軟過分憂慮，政府不希望匯率大幅升值或貶值。

分析：冀抵消縮表影響

中國重新增持美國國債，適逢美國債價反彈，逆轉美國11月大選以來的美債沽壓。部分分析認為，中國增持美國國債或跟「特朗普交易」退潮有關。鑑於特朗普政府遲遲未能推出稅改和刺激經濟措施，令經濟增長和通脹預期下調，促使投資者回歸債市。也有分析認為，聯儲局稍後將縮減買債規模，料將令美國國債價格下跌，中國政府增持美債，以抵消部分影響。

法興美國國債交易員Anthony Cronin不認為這是買入美國國債的理由，但認同中國在今年餘下時間可能繼續增持美債。利率期貨數據顯示，聯儲局下周加息的概率達九成以上，令中美息差可望進一步收窄，增加美債的吸引力。

（綜合報道）

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6579&issue=20170608

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憂環球央行收水　美債孳息升

1 : GS(14)@2017-07-01 10:49:15

【本報綜合報道】歐洲、英國和加拿大央行上周先後放風暗示收緊貨幣政策言論，令市場擔心環球央行「收水」趨勢成形，國債市場受沽壓。美國10年期國債孳息周四曾升至2.267厘，為逾一個月最高，昨日仍見2.265厘。德國10年期國債孳息曾升至0.446厘，近六周高位。美股周五早段造好，扭轉周四跌勢，道指早段曾升近百點，報21380點。標普500指數報2429點，升10點；納指則升17點，報6161點。歐股尾段個別發展，英國和法國股市升0.05%和0.25%，德國股市則跌0.09%。


傳Nike限量版放亞馬遜出售

數據方面，美國商務部公佈5月個人收入按月升0.4%，個人支出按月升0.1%，兩者均優於預期。聯儲局看重通脹指標、核心PCE按年升1.4%，遜4月按年升1.5%，反映美國通脹步伐仍停滯不前。美匯指數徘徊95水平，昨最弱曾見94.47，為去年10月初低位。截至昨晚9時15分，美匯指數報95.727，升0.1%。道指藍籌Nike周四收市後公佈季業勝預期外，有報道指Nike計劃把限量產品在亞馬遜平台出售，刺激Nike昨日曾升8%。



97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：http://hksar20.appledaily.com.hk




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170701/20074817

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稅改框架出籠 美匯先升後回 10年國債孳息升穿2.3厘 美股昨窄幅上落

1 : GS(14)@2017-10-01 20:11:02

【明報專訊】美國總統特朗普公布稅改框架後，美匯指數一度升穿93.6後回落至93.1水平，兌日圓由113回落至112。現貨金曾跌穿每盎司1280美元，見6周低位。美國10年期國債孳息升穿2.3厘，在兩個半月高位徘徊（見圖）。美股昨早段窄幅上落。

次季GDP估值年率增3.1% 兩年最大升幅

此外，由於庫存投資增長加快，美國次季GDP第三次估值，按季折合成年率增長3.1%，較上次估值高0.1個百分點，創逾兩年最大升幅，經濟持續穩固增長。但市場預期第三季經濟將受風災影響，增長放慢。截至9月23日當周，美國首次申領失業救濟人數27.2萬人，按周增長1.2萬人，其中風災地區申領人數有所增加。

經濟委員會主席料經濟增長可逾3%

國家經濟委員會主席科恩（Gary Cohn）預期，憑借放寬監管及稅改，美國經濟可望實現超過3%的增長，而減稅造成的政府收入損失，將被減稅之後的經濟增長所彌補。財長梅努欽稱，將透過經濟增長獲得資金，助降低債務水平，推動美國經濟在未來10年增長2.9%。按今年頭兩季GDP推算，上半年經濟增長2.1%，估計今年全年增長難以達到特朗普期望的3%目標。

根據共和黨領袖披露的稅改框架（見表），企業稅率將由目前35%降至20%。由合伙人轉繳企業稅的公司（pass-through business）稅率，亦由39.6%下調至25%。未婚及已婚人士的基本免稅額將分別提升接近1倍。個人所得稅將由目前7個稅階，簡化為至少3個，分別為12%、25%及35%。最低個人所得稅階的稅率，將由目前的10%提升至12%，最高的個人所得稅階稅率則由39.6%降至35%，但沒有說明每個稅階的相應收入水平，暫未知普通家庭將獲得多少減稅。國會另可選擇針對高收入者，設第四級稅階。

大摩料減稅率至25% 利潤增15%

製造商、企業高層、零售商及保守團體紛紛對稅改表示支持。民主黨則批評，稅改將使最富有家庭相對獲益更多（見另文）。銀行業人士認為，特朗普的稅收框架可即時提高銀行業利潤。摩根士丹利曾預計，假設其銀行業務組合沒有變化，只要公司稅率降至25％，其銀行的利潤將提高15％。如今特朗普的框架進一步把稅率降至20%，意味其利潤將會更大。

（綜合報道）

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5932&issue=20170929

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