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Q：我工作的鎮公所響應節能減碳，冷氣早上十點才開，中午休息冷氣也關掉，空調溫度設很高，同事抱怨辦公室太熱，這樣做是對還是錯呢？

A：如果有人說，我們要盡可能節省汽油，所以人們開車時碰到塞車就熄火，晚上開車也不開燈以免浪費油（用電也會耗油），開車時即使酷暑也不開空調，上車前先去拉坨屎以減少載重，這樣實行下來，一定能把汽油的使用量降到最低。

但如果真有人這樣子省油，一定會被當成瘋子。因為這種「只顧省油」的行徑，完全忽略為了省油要付出的代價。也就是說，為了節省汽油，人們要付出的各種代價，遠比那省下汽油的價值還高，任何頭腦正常的人都不會這樣做。

奇怪的是，如果提到「節能減碳」，有些人卻都忘了「代價」這回事，這些人認為節能減碳是不用付代價的。所以我們看到，有些辦公室空調能不開就不開，完全不 管在悶熱環境工作的員工，可能因此生產力降低甚至生病；或是學校為了省電，關閉夜間照明，卻不管夜歸師生可能因視線不良而摔傷，這種只顧「節能減碳」卻無 視代價的行徑，和那「只顧省油」的瘋狂行為有何差別？

從字面上來看，「節能減碳」是一個沒有「經濟效率」的概念，因為它意味著要把單一資源（能源）節省到最大，卻沒顧慮到因此要耗掉更多的其他資源。也就是 說，我們可以把A資源的成本壓縮到最小，但這就意味我們得耗掉更多B資源，這些增加的成本，到頭來會比省下的A資源價值還高。

這就是「邊際成本遞增」的概念：我們可以把「節能減碳」當成一項產品，當「節能減碳」這項產品的產量逐漸提高，也就是我們節省的能源越來越多，我們就被迫 要把越來越不適合生產「節能減碳」這項產品的資源，從別的地方挪過來使用，因此每多生產「節能減碳」一單位，要消耗掉的其他資源就越來越多，增加的成本也 就越來越高。

因此，我們要問的是：「節能減碳」所節省下的能源，和因此多消耗掉的其他資源相比，究竟哪個價值更高？例如，今天我們用水把使用過的免洗筷洗乾淨，這樣就 少用免洗筷而不用多砍樹，但我們卻因此多用了水（也多耗了我們的時間），如果多用掉的水，比省下的樹木更有價值，那犧牲水來保留樹木，就是一種浪費。

「節能減碳」只是一個「技術效率」的概念，也就是只追求單一資源的成本最小，例如把燈泡做到最省電、把汽車做到最省油、把冷氣開到最不耗電，但我們更重視 「經濟效率」：為了燈泡更省電、車更省油、冷氣更不耗電，我們要負擔的額外成本，和我們節省下來的資源相比，是否值得？這才是在「節能減碳」口號滿天飛 時，更值得關注的問題。

經濟達人歡迎讀者提問：http://www.bwnet.com.tw/Dr.A/E-mail：[email protected]

我認為公司的基本因素，是考慮是 否買入股票最重要的原因。現時，質素差的公司表現愈差，質素好的愈好，令我對這個理念更添信心。

創科和中移動的表現比預期理想，我會一直 保留這兩隻股票。先談創科，假設每年其營業額增長一成，毛利率增長百分一，至一四年，其營業額將達至五十億美元。屆時創科將發行二點二四億新股，以還清可 換股債券。創科的成本佔營業額二成八，其淨利潤將可達三點五至四億美元，市值十五億美元。在成功賣出地板業務後，現金可用作還清債務。加強手動工具市場的 收入後，就能進行回購，日後的股東價值將被大大提升。中移動的純利率是百分之二十四，股本回報率是百分之二十，顧客人數達六點三億，現金有三千億人民幣， 現金流是盈利的兩倍，令其可投放更多資源於研製及開發上，亦可維持高派息及增加股東權益。現時中移動開支增加了一成二，營業額上升約一成，假如前者可減 少，後者再上升，其利潤及派息必再增加。中移動首次沒有承諾降低資本開支，希望這是意味日後將有更高利潤。

鷹君業績太多疑問

鷹 君（41）主要收入來自朗豪酒店及冠君產業信託（2778）的派息及管理費。撇除物業估值變更，今年的核心純利應是十一億元。即使酒店已不時進行革新，但 折舊仍會令其純利輕微下降。扣除財務資產，淨負債達十二億。董事們指賬面淨值每股五十一元，比現價高兩倍。不要忘記，不計地皮，酒店物業會折舊。當你相信 賬面淨值每股五十一元，那你不如相信當重估酒店價值後，賬面淨值將更高。我提議鷹君公布全年業績時，應提供更詳盡的業績報告，解釋每一項資產價值。投資者 先不要被迷惑。問題是主席羅嘉瑞會否以超過五成的折讓，投資現有的資產，然後回購公司股份，抑或他想把公司私有化？我認為投資在你知道的東西上，好過你不 知道的。

中信泰富陷困境

看過雨潤食品（1068）上半年業績，我依然未發現它有何問題。即使豬肉價格波動，政府補貼減少，股 份增發，毛利下降，但其營業額仍有八成增長。現金達二十八億，現金流足可支持其增加屠宰量，由現時四千一百萬頭豬，至一五年尾前，增至七千萬頭。雨潤現時 的毛利率少於一成，相信日後可增加至一成二至一成五之間。在國家受惠行業中，這間公司夠認真，不要愚弄它吧！囓_京首都機場（694）減低成本開支，令今 年上半年的收入增加。但這會一直維持嗎？首都機場無論在客運、貨運及飛機起降架次的增長都十分緩慢。總權益是一百四十億人民幣，但淨負債達一百六十六億人 民幣，數字令人擔心。其3-D航運站正在重建，意味將有更多使費。等等吧。中信泰富（267）盈利質素差勁，收入多是非經常性。其六十億利潤，明顯並非真 實的。其總負債達九百八十億人民幣，負債佔總權益八成九，可見中信泰富已經陷入了困境。利息成本是最主要的開支，而折舊率亦太低。其在澳礦項目延遲投產， 帶來的支出難以估計。另外，新任非執董要小心，他們要賺取他們的酬金。中信泰富曾被指涉嫌欺詐，董事們或要負上責任。快沽出。祝君好運！艾薩 [email protected]

艾薩 Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其 管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。

讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。

太陽能產業在短短一年內暴起暴落，讓榮化股價就像坐雲霄飛車，一度暴衝到歷史新高九十四元，之後一路下滑，這是人算不如天算，還是李謀偉的好牌技，不敵大 環境的爛牌運？

習慣在被否定中突圍的他說，牌爛可以慢慢打，因為好命是留給準備好的人。

撰文‧方沛晶、鄭淳予

九月中，針對世界一千強企業舉辦的夏季達沃斯論壇在中國大連落幕，為期三天的年度論壇共吸引上千名政商精英參與。其中，有個一天連跑六、七堂課，捧著 iPad猛抄筆記的高瘦身影，就是李長榮化學工業集團董事長李謀偉。

「這次ＨＲ（人力資源）相關所有課，我全都去上。」李謀偉拿出iPad，上頭只有他自己才看得懂的英文和符號，這也是他要將榮化帶向世界級公司的「李氏密 碼」。

﹁牌爛，就慢慢打！」太陽能產業暴落，還是要成為世界級對李謀偉而言，把父親李昆枝創辦的「李長榮化工」（榮化），帶領成為世界級的公司，是他畢生的願 景，「這是接力賽跑，或許我達不到，下一棒再達到，但一定要跑到世界級。」李謀偉眼神放亮、堅定地描述。

雖然榮化離「世界級」公司還有段差距，但接班二十年，李謀偉已交出一張耀眼成績單。今年上半年榮化以每股稅後純益（ＥＰＳ）二．四二元，榮登化工獲利王， 三月更因為轉投資的多晶矽廠福聚太陽能加持，以股價九十四元創下歷史新高，榮化也翻身為當紅的能源科技股。

然而，好景不常，福聚太陽能在大環境不佳下，八月以每股一○八元在興櫃市場掛牌後，股價直直落，甚至連合資夥伴億光，都選擇放棄參與此次三．二三億元的現 金增資案。

「人算不如天算，我不可能等到最好的那一年再去掛牌，天下最好的事情都在你手上嗎？一直都拿到好牌嗎？牌爛，就慢慢打嘛！」面對太陽能產業在一年內暴起又 暴落，李謀偉拿出伏爾泰的《憨第德》說，﹁這本書最後一句話寫著：We must cultivate our garden.（我們要維護我們的花園）。每個人都有自己的花園，今天一棵樹長起來不必高興太早，明天還有別的樹要長，還有雜草要除。」太陽能產業大崩 跌，並未令李謀偉卻步，因為過去二十年，他早就經歷過無數挫折，他苦笑地搖手，以求饒的口氣說：「挫折是一拖拉庫，（嘆）你就不要再給我痛苦了好不好，挫 折就不容易過去，你還要我再回想！」對旁人而言，李謀偉有著令人稱羨的一切，他是銜著金湯匙出身的少東、天資聰穎念到美國名校，後來還娶到美嬌娘，接班父 親的事業，這樣無懈可擊的人生，竟然有不為外人道的挫折。

「我、我、我讀書還滿順利的，讀的學校都是世界級，我在ＭＩＴ（麻省理工學院）是前一○％畢業，可是成績好，與事業做好，有點不一樣。」一向口才好的李謀 偉，談到父親對他的期望，竟然有點結巴。

「成績好與事業好，不一樣」資優生光環在事業上沒有大用處對資優生李謀偉來說，一生拿過無數獎狀，但他最想得到的，是來自父親的肯定。

李謀偉十一歲就被父親李昆枝送到美國當小留學生。不像其他少東優渥的留學生涯，他中學開始打工，送過報紙，還當過電影院清潔工、數學家教，只用短短四年， 就把麻省理工學院化工學士、碩士念完，又到史丹佛拿了ＭＢＡ碩士。

擁有名校燙金學歷，會念書曾是李謀偉最自豪的事，卻也是他認清自己不足之處。「在ＭＩＴ，誰敢說自己是天才？」李謀偉說，有一次他為一道數學題苦思三天三 夜，後來去問班上數學最好的同學，對方竟然說，「我想想，半小時後告訴你。」資優生這個印記，在父親李昆枝眼裡似乎也沒什麼用。「我小學畢業得到市長獎， 拿成績單給我父親，他只說，啊，讀冊沒效啦！」父親嚴格的日式教育、世界一等學府的求學經驗，讓李謀偉習慣在被否定中突圍，接班後，他就像是背後有隻隱形 獅子在追趕，飛快地往前衝。

二十六歲，李謀偉頂著留美碩士的高學歷回榮化上班，年輕又有衝勁的他曾提出過上百個案子，最後也都被父親丟到垃圾桶。

﹁每一天都要向前走﹂

榮化從工安黑名單變成資優生一九九○年，三十四歲的李謀偉經歷十年訓練，接任榮化總經理，成為當時石化業最年輕的企業接班人。當時榮化正面臨嚴重經營危 機，內有工廠汙染被列為環保黑名單，而外部則因日韓原料傾銷，當年度以虧損作收。

李謀偉笑說自己當時就是握了一手爛牌，二十年間他把手中的爛牌，轉化為獲利成長三十倍，其中關鍵來自不斷地自我要求，「每一天都是里程碑，每一天都要進 步，每一天都要向前走。」李謀偉剛接任總經理時，公司內外交迫，榮化被民眾圍廠抗議的負面新聞不斷，他痛定思痛，嚴格要求主管當祕密客，不定時對員工進行 一天的「行為觀察」；員工每年都要交出十項「near miss」（已犯錯但沒有釀成大禍）事件，國內外有任何化工廠發生工安意外，李謀偉都要召開調查會議，討論出事原因，終於成功讓榮化從黑名單變成工安資優 生。

此外，當年也因進口化工原料關稅從二七％降到二．五％，日韓化工原料大幅傾銷，使得產品價格和訂單都大幅衰退，榮化甚至出現成立來首次虧損。當時，不少老 臣都等著看嘴上無毛的「太子」怎麼收拾這個爛攤子？

李謀偉首先要求產量要「倍數」成長，原本一天生產八噸的三聚甲醛廠，提高到一天生產十七噸，他不顧質疑聲浪，堅持進行改造工程，最後日產量竟然超過三十 噸，大幅降低產品成本。

李謀偉大刀闊斧整頓，終於帶領榮化由谷底翻身，但站穩腳步後，他內心的那頭獅子，還是不斷追趕他向前跑，往「世界級」公司目標前進。

﹁建立一起快步前進的團隊﹂從近半百歲石化廠轉型太陽能廠李謀偉先是打破業內規則，一起和中油到卡達投資甲醇廠，成為貢獻榮化一半以上獲利的金雞母；二 ○○三年又購併義大利埃尼化工德州廠，成為美國第一大、世界第二大ＴＰＥ（熱塑性彈性體）製造商。○六年再以二十五億元現金入主福聚，震撼石化業界，隔年 又和億光合資百億元，成立福聚太陽能，成為國內第一家投入多晶矽生產的廠商。

帶領將近半百的榮化轉型成功，但他講求數字管理的犀利作風，引來兩極評價，甚至有人拿他和以鷹式管理聞名的台泥辜成允相比，說他們是傳產業的「鐵血二 少」（二位少主）。

對李謀偉而言，不在乎外界看法，持續而穩定地帶領公司前進才是最重要。有朋友曾開玩笑地跟他說：「你跑那麼快，一回頭，後面半個人都沒有。」幼時，父親對 李謀偉的嚴格要求，成為他嚴以律己的處事原則，不僅鞭策自己，也讓員工必須跟上他的腳步前進。

「好公司和壞公司就在一念之差，這一念就是team building（團隊建立），就是看你要不要讓好的人進來。我希望我們的同仁可以進步，我也在進步，常常去上課，學新的東西。」談到公事，李謀偉侃侃而 談，談到三個小孩，一向自我要求甚高的他難掩得意。李謀偉長子李宗翰和歌手潘瑋柏有幾分神似，拿到史丹福化工和哲學雙學士，又拿到管理科學與工程碩士，是 家族中相當被看好的新生代。至於還在念大學的兩個女兒，成績也很優秀，高中畢業都入選過全美前三百名的總統獎。

比起父親對李謀偉的嚴格，他對三個孩子只要求「凡事盡力」。

他透露自己的小女兒今年才剛成為大學新鮮人，李謀偉就送兩個人生祕密給她，第一個祕密是，會讀書的人輸給會做事的人，會做事的人輸給會做人的人，會做人的 人輸給命好的人。第二個祕密則是，每一個人都有好命的時候，準備好了才有機會，才會得到這個好命，所以還是要努力！

人生前半段跑在最前頭的李謀偉，花了二十年才領悟到的人生祕密，或許這才是他真的成為﹁好命子﹂的關鍵。

李謀偉

出生：1956年

現職：李長榮化工集團董事長經歷：李長榮化工集團總經理學歷：麻省理工學院化學工程碩士、史丹佛大學企管碩士家庭：妻子楊賽芬，育有1子2女

榮化（1704）

成立時間：1965年

負責人：李謀偉

資本額：75億元

近三年營收/獲利/EPS （單位：新台幣 億元/億元/元）

營收 獲利 EPS

2011(上半年) 262 16 2.42 2010 446 32 4.52 2009 358 29 4.27 2008 463 17 2.88

李語錄

1.每一個人都有自己的花園，今天一棵樹長高了也不要太高興，因為明天還有別的樹要長，還有雜草要除。

2.會讀書的人輸給會做事的人，會做事的人輸給會做人的人，會做人的人輸給命好的人。

3.Every dog has its day.（每隻狗都有好運的一天），每一個人都有好命的時候，準備好的人才能得到這個好命的機會。

4.「佛」只活在當下，而「人」只要活在今天和明天，過去就讓他過去。

5.我接受客戶所有的抱怨，只有抱怨價格不接受，因為好東西一定有成本。

6.做企業就像打棒球，不要老想要打全壘打，只要能打出去就好，決策不一定要大，但對的事情多做一點就好。

才貌兼備的另一半

李謀偉的另一半楊賽芬，目前為榮化董事，也是福聚太陽能董事長；雖然不是相關產業背景出身，但行事非常果斷，成為福聚太陽能多晶矽順利在第一季量產的主要 推手。

容貌娟秀的楊賽芬，年輕時曾是台視力捧的知性型主持人，23歲時以加州柏克萊大學社會科學系高材生之姿，開始主持深度報導型節目「祝君健康」，之後以和李 季準主持「全國歌唱名人排行榜」打開知名度，接著陸續主持「大學城」、「小氣財神」等節目，被電視台視為沈春華接班人。

不過，在螢幕上出現不到兩年，初露頭角的她就拋棄明星光環，當時退出的原因是「在美國的男友反對她拋頭露面」，對方家風保守，可能因此影響婚事，只好向觀 眾說再見。

息影後嫁入李家的楊賽芬，為顧及專業，絕少提起這段往事，近日因福聚太陽能於興櫃掛牌，勾起一些資深投資人的回憶，還有網友將她昔日主持照PO上網，才讓 人得以一窺她年輕時的風采。