中石化去年四季度亏损100亿 今年没有财政补贴
Fromhttp://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20090211/03325840016.shtml
中国石化(8.78,-0.11,-1.24%)（600028.SH）上月公布其2008年全年净利润大跌50%之后，一份最新的投资银行报告称，该公司去年第四季度亏损将高达100亿元人民币。 昨天，中国石化相关人士对此数据未给予回应，表示要等到全年财报公布时才能透露业绩情况。 里昂证券最近发布的报告称，中国石化去年第四季度的息税前亏损或将高达100亿元，因此该投行调低了中国石化2008全年的净利润至200亿元左右。此前，该投行预测的净利润是270亿元。 中国石化去年四季度业绩降低的主要原因是，炼油和化工业务板块的不尽如人意。 如在炼油方面，公司拿到的原油到岸价相比WTI等国际指标性的挂牌价要高出20～30美元/桶。 另外，化工板块也明显受挫，乙烯产量环比和同比都有下跌。本报记者此前从中石化集团相关人士处了解到，化工板块去年全年的亏损额大约是30亿元，但中投证券预测亏损约为40亿元。 就今年的业务情况而言，中石化上述人士称，就现在的油价形势而言，公司不会获得针对炼油业务的财政性补贴。 成品油定价机制改革已在本年度实施，这次改革的核心之一，就是保证炼油不亏损，并获得一定的利润。因此财政性补贴已经没有必要。
中集集团四季度巨亏 停产风波仍在继续
Fromhttp://finance.sina.com.cn/stock/s/20090212/07395846098.shtml
中集集团集装箱停产“风波”仍在继续。 金融海啸令中国出口放缓，全球最大集装箱生产企业—中国国际海运集装箱集团(简称中集)，受需求放缓影响，干货集装箱制造业务已全线停产。 整个集装箱行业也一片萧条，订单不继、裁员停产，寒风吹彻整个行业。 “中集的寒冬或将持续整个2009。”一位分析师对时代周报说。 中集，如何突围？ 全线停产 2月6日，时代周报记者先后走访了中集在深圳的两家公司基地：位于蛇口码头的南方中集集装箱制造公司、位于龙岗坪山的南方中集东部物流装备制造公司。 虽然已是农历正月十二，两家基地尚未见开工迹象，厂区内也看不到员工身影。南方中集集装箱制造公司员工告诉记者，“停工两个多月了，坪山的集装 箱生产也停工了，大家轮休回家，发800多元的工资”，“每年这个时候都会放假”。“原因是金融危机嘛，没有订单了。”当被问及何时可以复工时，该员工称 现在还在等通知。 去年12月4日，道琼斯通讯社发表一篇文章称，中集干货集装箱部门2.2万名员工，正放假在家，不过，中集仍在向这部分员工发放薪资，并且为部 分员工提供换岗培训，中集目前的员工总数为5.8万人。东方早报则在第二天刊登文章称，中集的干货集装箱业务已停产两月，该公司的放假人数，相当于员工总 数的38%。 2月6日，中集总裁办媒体关系主管刘敏娜接受时代周报采访时表示，“每年淡季都会有工人放假轮休，停产也是周期性的。”不过刘敏娜对时代周报肯定地说："集装箱业务是中集最早的、也是最具优势的核心主业，尽管短期内缺乏订单而停产，但中集绝不会放弃集装箱业务。” 刘敏娜对记者说，集团的集装箱制造业务，尤其是干货箱制造业务是一项季节性变动业务。通常自第四季度到第二年的一季度都为传统的生产淡季，淡季工厂一般会由于开工不足而会有部分工人放假。 然而，对于中集停产的消息，接受采访的券商研究员多半并不吃惊，英大证券研究所所长李大霄认为，当前整个国际海运业处于历史低潮，作为集装箱制造行业全球老大的中集受到影响实属正常。 中集集团在12月8日发布的停牌公告中解释，2008年第四季度，由于全球金融海啸造成中国外贸出口急剧下降，集装箱贸易量下滑，影响集装箱的 新箱需求量。因此相对于以往年份，干货箱制造业务更早进入淡季，整个中国干货箱制造行业也基本处于停产和半停产状态，同时还表示:“中集已在近年主动调整 产品结构，公司收入与盈利已不再单纯依赖于干货箱业务。” “中集集团10月份的订单只有1000个标准箱，而去年10月份的订单数是10万个。如果是在六年前，这场金融风暴可能让中集一蹶不振。”中集集团副总裁吴发沛此前在一个内部会议上公开表示。 六年前，中集集团80%的销售额来自干货箱。经过多年产业布局调整，现在集装箱制造的利润只占集团总利润的50%。 尽管如此，中集四季度亏损仍可能直接受累于集装箱业务。 四季度巨亏 与员工放假带来的成本相比，中集旗下生产基地大面积停产后，市价高达93亿元的库存钢材如何消化更令人头疼。 据中集公告显示：截至2008年三季度末，集团钢材存货金额高达93.5亿元，比2007年底的78亿元，新增超过15亿元。 据时代周报记者统计，2008年8~9月间，国内钢材市场价格急剧下跌，许多地区的线材、螺纹钢、热轧卷板、冷轧板、中厚板的价格几乎跌至 2008年初价位。集装箱主要原材料为热轧板，其中3mm热轧板从2008年年初的近4500元/吨，涨至年中近6000元/吨的高位，9月后就持续下跌 至近3700元/吨。 中集的高额库存将面临巨大“浮亏”压力。 2009年01月23日，中集集团发布2008年业绩预告。预计全年实现净利约15亿元左右，与上年31.6亿元相比，下降40%~60%。三季度，公司实现净利6.7亿元。前三季度，公司实现净利17亿元。 但在四季度，公司亏损2亿元。 中集集团将四季度亏损归咎于外部因素，公告称，受到全球经济衰退带来的全球航运市场及国内经济下滑的影响，第四季度集团主要产品—干货集装箱基本停产，道路运输车辆需求下降，使公司相关业务盈利下降；同时需要进行相应的存货跌价准备的计提。 亏损的2亿是否来自集装箱停产和库存的“囤钢”？中集总裁办人员对此语焉不详，但同时对时代周报表示，受全球金融危机影响，全球集装箱订单减 少，中集集团面临严峻的市场挑战。但道路运输车辆、能源化工装备、海洋钻井平台都是需要大量用钢的业务，因此中集库存的钢材会很快消化掉。 转型图变 尽管集装箱业务目前已陷入困境，但中集坚持未来仍以该业务为主营方向。刘敏娜向记者表示，当中集把集装箱业务做到极致之后，三年之前就开始了开拓新利润增长点的工作。公司发展了两大非支柱性产业—车辆和装备行业，它们成为公司抗击冬天的利器。 实际上，中集一直在不断扩展自身的业务领域，以求减少在营收等方面对集装箱业务的依赖。此举被外界理解为中集集团的多元化，而且中集集团一直也被认为是一家成功的公司。十几年间，它将中国制造业的各种优势做到了极致，成为集装箱行业的世界霸主。 2002年和2003年，中集分别收购了扬州通华和济南考格尔两家企业，并以此迅速搭建了中国华南、华东以及山东、华北大部分的专用车生 产，2003年5月，集团又购买了美国一家半挂车企业，拿下美国公司技术，并将国内零部件直接配套其在美企业，降低生产成本。现在，中集集团已占据美国集 装箱骨架车60%的市场份额—其进入该市场的时间不过是3年。 刘敏娜告诉记者，通过并购，除集装箱业务外，无论是专用车辆还是能源装备，公司都希望打造“全系列”产品线，来赢得行业比较优势。 截至2007年，集装箱、车辆和装备业务产品收入，分别占公司总收入的69.82%、19.9%和9.2%。尽管从数字上来看，后两大板块未能比肩集团的核心业务，但其发展速度却甚为惊人。 以专用车辆为例，2002年刚刚起步时，该领域的收入仅为1805万元，截至2007年，销售总额已达到97.24亿元人民币。目前，中集集团的集装箱半挂车、栏板半挂车已实现国内销量第一，混凝土搅拌车则位居全国第二。环卫车、消防车、混凝土泵车项目也在启动之中。 现在，全球经济恶化已势无可挽，中集集团主业已受到波及，公司推行的“多元化转型”能否挺身而出，成为中集集团新的利润增长点，这亦是中集正在寻找的答案。
去哪兒網架構調整鋪墊上市：新體系四季度實施
http://news.cyzone.cn/news/2012/11/03/234666.html 10月29日，去哪兒網將內部架構調整為機票、酒店、無線三大事業部以及創新業務部及特殊項目部，並對各部門考核方式也進行了調整。去哪兒網稱架構改組和上市願望並無聯繫，亦未透露上市時間表。
據接近去哪兒網的消息人士透露，事業部以運營、收入、利潤進行考核；新業務部則是以產品運營、商業模式、總虧損進行考核。去哪兒網官方人員稱，該次調整公司發展達到一定規模後的決定，旨在預防和應對公司規模壯大伴隨的挑戰，如系統層級複雜、創業活力漸弱、短期利益主導等。
架構重組
去哪兒網創始人兼首席執行官莊辰超表示：「公司正處於全速前進的階段。作為公司的領導者，我們需要保持居安思危的心態。對於新成立的三大事業部及新業務部，我們將根據各部所處的發展階段和所面臨的挑戰設定其業務指標和目標；同時授予各部與工程師團隊充分的自主權和靈活度，並充分參照外界創業公司來設立有競爭力的激勵機制，最終形成高信任度、低交易成本的創業公司群。」
記者拿到的去哪兒網內部文件顯示，在具體做法上體現為，將各事業部、產品團隊按所處發展階段進行區隔，建立與風險、挑戰相匹配的目標和激勵機制。其中事業部以運營、收入、利潤三重指標進行考核，並設置極具吸引力的期權池作為激勵；新業務則以產品、運營、商業模式、總虧損指標進行考核，其激勵方式為期權池和升級為事業部。去哪兒網還以市場上創投注資的創業公司為基準設定競爭力強的激勵機制，各事業部負責人對業務指標全權負責，工程師當家做主，目的在於提高團隊效率，促成高信任度、低交易成本的行業公司群；管理總部制定和把握戰略方向，對事業部充分放權，考核中長期KPI,CEO親自帶隊新業務部。
值得注意的還有，事業部負責人仍然是原各產品線產品和技術的主要負責人，去哪兒高管團隊並沒有調整。銷售市場、財務、審計、人事等非產品線職能歸屬企業總部。總部的核心職能是提供品牌、營銷、行業關係、融資能力等共享資源，並把握公司及事業線戰略方向。新體系已經啟動，從四季度起開始具體實施。
據記者瞭解，管理層做此番部署，根本目的在於為未來一段時間的發展和將來上市後的運轉做好鋪墊工作。
去哪兒網內部人士透露，此番架構改革參考了國際公司的案例，比如google,蘋果等。最後選擇了充分參照市場上創投基金注資的創業公司的基準來設定各事業部和新業務團隊的激勵機制，用完全市場化的方式吸引和留住最優秀的人才。相較於騰訊，都是以事業部為核心的運營公司體制；去哪兒的內部創業公司群具有更強的自主權、更靈活。
上市預期
對於外界傳言公司籌備年底上市事宜，去哪兒網官方稱，年底IPO的傳聞不屬實，具體時間需根據市場情況而定。
由於業務的擴張及業績的不斷增長，去哪兒網員工人數由兩年前的200人左右迅速增長到現在的1000多人。公司管理層擔心因為涉及業務線太多而導致管理效率低下，公司強調稱，此舉是預防「大企業病」的前置性戰略調整。一位去哪兒網內部人士透露，公司自去年規模擴大後，管理層便開始考慮如何使公司管理體系全面升級，既發揮大公司的資源優勢，又保持創業精神和具備與「小公司」直接競爭的速度和靈活度。
今年初，去哪兒網CEO莊辰超在接受外媒採訪時表示，公司將赴美以IPO方式上市，但當時未透露具體時間安排。他介紹，公司在2010年已實現收支平衡，2011年公司銷售額增長一倍以上，至人民幣「數億元」。2012年的戰略重心將是無線和酒店業務。
去哪兒網網站上線於2005年5月，截至2009年11月，去哪兒網完成總計三輪共2700萬美元融資。去年6月，去哪兒網宣佈獲得百度3.06億美元的戰略投資，百度佔股62%，成為去哪兒網第一大機構股東。公司目前擁有機票、酒店、無線三大核心業務，在中國在線旅遊市場上均已佔據領先地位，其中機票和酒店業務規模增長顯著，前三季度同比增長超過100%。無線業務也已具備強大的變現能力。2011年去哪兒網已實現盈利。
凡客重啟在美上市 目標第四季度盈利
http://www.21cbh.com/HTML/2012-11-2/wMNDE5XzU1MzYwMg.html 凡客重啟在美上市計劃。
10月31日，在京舉行的ChinaVenture投中年會上，啟明創投合夥人甘劍平表示，投資的電商企業凡客誠品已經做好了美國上市準備，正在選擇提交招股書的時機。
這意味著因「過度膨脹」等問題，擱置上市事宜的凡客已重啟該計劃。對於甘劍平的表態，凡客誠品官方表態稱，對於外界的說法以及上市的事情，凡客目前並無可以對外發佈的消息。
不過，凡客誠品相關負責人表示，經過近一年的努力，凡客的經營狀況已經好轉。「過去，我們的發展模式太多粗放，目前，我們已經有很好的改善，公司的目標是在今年第四季度實現盈利。」
然而，另一家電商企業高管表示，目前，鑑於美國資本市場狀況以及凡客仍然處在擴張和盈利邊緣的不確定性，凡客如果想在美國資本市場上市仍需要一定的時間。
回歸正軌？
凡客誠品在2011年底曾傳出赴美上市計劃。彼時，市場消息稱，B2C企業凡客已於2011年11月5日遞交上市審批，最快可下個月通過審批並上市。
然而，正是由於擬上市消息被曝光，凡客誠品的諸多問題也一併顯露。當時，接近凡客高層的知情人士向本報記者透露，按照已完成的銷售情況預估，凡客2011年最終的營業收入約為35億元，這一數據與凡客CEO陳年期望的目標相去甚遠。
2010年，凡客誠品的銷售額從2009年的4億多猛增到超過18億元。這導致陳年過於樂觀地判斷了2011年的形勢，他認為，以凡客的增長速度，2011年可以衝擊100億元的銷售目標。
同時，高營收預期導致凡客的採購等供應鏈環節出現了極大的問題。2011年三季度末的市場數據顯示，彼時凡客的庫存高達14.5億元，接近凡客當年銷售數據的約40%。
重重問題影響之下，凡客上市計劃不得不擱淺。而正視凡客問題的陳年，開始從產品線、精細化管理以及供應鏈優化等方向努力改變凡客「粗放」的業務增長模式。
凡客誠品從2011年7月開始對自身進行一系列調整，直到今年6月調整才最終確定，SKU與去年相比砍了一半。截止到目前，凡客共有12個事業部，6個大的事業部，6個小的事業部，12個事業部掌管19條生產線。
一系列調整的目標，是實現盈利性的規模發展。前述凡客相關負責人表示，以前，凡客規模做得很大，但是，不能盈利屬於非良性發展。經過一系列調整之後，凡客希望在今年第四季度實現盈利，並使得盈利性可持續化。
對於重啟赴美上市的說法，凡客誠品官方並不願過多評論。不過，陳年曾在今年早些時候表示，希望年底前，凡客的一切能夠回歸正軌，這可能包括重啟赴美上市之意。
上市渴望
啟明創投合夥人甘劍平的表態，反映了凡客誠品重回正軌的經營狀況，也反映了投資人希望凡客早日上市套現的渴望。
截至目前，凡客誠品已經完成了六輪融資。其中，2011年完成的第六輪融資規模達到2.3億美元。在此之前，凡客已經完成了共計2億美元的五輪融資。
而啟明創投是在凡客2008年8月第三輪融資之時，與IDG、軟銀賽富等機構一起投資凡客的，迄今，已經過去4年時間。而最早投資凡客誠品的IDG和聯創策源，已經投資凡客超過5年時間。
另一家電商企業高管稱，從投行已投資和退出年限來看，凡客已經到了需要上市的時間了。如果不上市的話，對於一家已完成6輪融資規模超過4億美元的電商企業而言，再進行新一輪的融資並不現實。
然而，凡客誠品上市仍需面對諸多不利因素。甘劍平表示，凡客很早前就已做好了上市的準備，內部條件已經完成，目前上市的阻力主要在於外部環境。甘劍平認為，由於最近一兩年，中概股在美國股市的境況十分惡劣，包括分眾、新東方等企業都受到了造假的指控，整個中概股的形勢並不明朗，所以凡客不會貿然上市。
此外，業內人士對凡客能否快速實現盈利並保持盈利態勢仍持有觀望態度。前述電商企業高管稱，凡客誠品過去一年似乎做出很多改變，但是，市場競爭激烈，仍處在規模擴張階段的凡客，在規模做大和保持利潤之間，估計很難平衡。
鐵路建設四季度「井噴」在即 鐵總突擊花錢 笑傲神雕
http://xueqiu.com/9028667066/25774900曾因「人事地震」和「資金黑洞」跌 入谷底的中國鐵路近半年來高調復甦。改 組後的中國鐵路總公司(下稱「鐵總」)不 僅頻獲政策支持，內部人士更透露投資資 金到位情況「沒問題」。另一方面，隨著 城際鐵路下放地方，各地積極搶灘政策紅 利，紛紛上馬新項目。
近兩日來，湖南、江西、湖北等地方 大員頻頻調研當地鐵路一線，對城際鐵路 項目提出新要求。資深鐵路觀察人士昨日 在接受《第一財經日報》採訪時稱，從目 前地方披露的信息來看，城際鐵路將在四 季度有一波大的開工潮和竣工潮。
相比城際鐵路的建設熱潮，全國鐵路 投資數據截至目前仍然呈現溫和的增長態 勢，目前僅完成6900億元計劃額度的六 成。中國工程院院士王夢恕近日在接受本 報採訪時稱，受困於資金到位情況和結算 制度等原因，鐵路投資建設每年都會不同 程度地出現「四季度井噴」。因此接下來 的幾個月，全國鐵路投資將會有較為明顯 的增長。
上述觀察人士也稱，鐵總四季度 的「突擊花錢」加上各地方在城際鐵路方 面注射的「強心劑」，令剩下幾個月全國 鐵路建設可能呈現白熱化狀態。不過兩者 不同的是，鐵總面臨的是「突擊花錢」， 而地方則將繼續在背負沉重債務的情況下 探索新的融資模式。
地方大員調研鐵路一線
既能拉動GDP，又能改善地方投資 環境，城際鐵路下放地方後成為地方政府 最為青睞的規劃項目。一名地方官員此前 在接受本報採訪時稱，地方築路過去一直 被中央「縛妝手腳，閘口一旦打開，井噴 態勢可以想像。
最近幾日，各地方大員紛紛調研鐵路 一線，為地方鐵路打好今年「最後一 仗」鼓勁。
10月21日，湖南省召開全省鐵路建 設推進工作會。會議上透露，湖南今年的 鐵路營運里程將超過4000公里。記者查 閱《湖南省鐵路發展規劃 (2008~2030)》，該省今年規劃建設32 個項目，到2020年鐵路里程將達到5805 公里，到2030年將達到6142公里。
湖南省委書記徐守盛在當天的會議上 稱，湖南鐵路建設已進入加快推進的黃金 時期，全省各級各部門一定要搶抓機遇， 突出重點，全力以赴抓項目、抓投入、抓 進度、保工期、保質量，迅速掀起鐵路建 設新高潮。
當天，徐守盛還就建設中遇到的具體 問題現場辦公，逐一交辦給省直部門和沿 線地方黨委政府負責人，要求一一落實到 位。
而就在前一日，江西省發改委表示， 江西將在年內開工建設九景衢鐵路，明年 建成杭南長客專，2015年建成合福客專 和三清山機場；同時，加快推進皖贛鐵路 擴能、鷹梅鐵路等項目前期工作，進一步 提升贛東北區域性綜合交通樞紐地位，打 通連接沿海地區的通道。
同日，與江西、湖南接壤的湖北省武 漢至黃岡城際鐵路開始鋪軌。當地媒體報 道稱，武漢城市圈武咸、武黃、武岡3條 城際鐵路年內即將建成通車，項目建設已 進入最後衝刺階段。湖北省委書記李鴻忠 在調研時稱，建設武漢城市圈城際鐵路， 對加快推進武漢城市圈交通一體化、助力 武漢建設國家中心城市和湖北建成促進中 部地區崛起重要戰略支點具有重大現實意 義，同時提出希望各方敢於、善於搶抓湖 北黃金十年發展機遇。
事實上，開工和趕建熱潮在全國遍地 開花，廣東、浙江都提出了宏偉的城鐵規 劃。此外，福建省近日出台文件，提出今 年至2015年將陸續建成11條鐵路幹線或 支線，3年新增鐵路運營里程1085公里、 出省通道4個，力爭完成投資570億元。 廣西發改委則預計今年將開通7條高鐵計 1081公里，包括衡柳鐵路(永柳段)、柳南 鐵路、黎南鐵路、南廣鐵路、南欽鐵路、 欽防鐵路和欽北鐵路。
開篇所述觀察人士稱，在政績觀念的 影響下，這一狀況預計將在四季度延續， 甚至還有愈演愈烈的態勢。在這一過程 中，不排除地方官員為拉高全年數據強行 提前上馬一些工程。
前述受訪官員也稱，城鐵的火熱一方 面來源於地方長久的「飢渴症」，另一方 面是密集政策的導向性讓很多官員有投機 心態。他並不否認，如此遍地開花的工程 將有可能帶來地方資源透支和資金隱憂等 問題。
地方探索投融資模式
儘管修築城鐵熱情十足，但資金來源 仍舊是地方背負的沉重枷鎖。交通落後的 中西部地區面臨融資困難，其餘地方也不 樂觀，即使一些經濟較為發達的省份，也 是冒著可能影響今後數年、數十年的財政 風險在搞投資。
「目前不光債務混亂，城鐵定義也十 分混亂，各地包括高鐵、輕軌、地鐵等項 目，只要中央不管的就放地方管。」此前 有業內人士對本報表示，如果不加以約 束，城鐵的財務問題很可能在未來5年左 右集中爆發。
據媒體報導，今年1月~9月，地方鐵 路完成投資14.04億元，相比上年同期增 加10.44億元，增長幅度達到289.2%。 這一數據的背後是各方都在試圖探尋新的 融資方式。
這名業內人士稱，目前城際鐵路融資 渠道較為單一，基本是地方政府在主導投 資。部分地區嘗試過發行債券和以地養路 的模式，但並未大規模推廣和實行。
今年8月，國務院發佈《關於改革鐵 路投融資體制加快推進鐵路建設的意 見》。意見提出向地方政府和社會資本放 開城際鐵路、市域(郊)鐵路、資源開發性 鐵路和支線鐵路的所有權、經營權，鼓勵 社會資本投資建設鐵路，研究設立鐵路發 展基金。
上述業內人士稱，在引入民資和設立 發展基金都較難在短期有效實施的情況 下，如何盤活鐵路所擁有的大量用地成為 最為可行的方式之一。
事實上，湖北、山東等地近期在盤活 用地上都做了嘗試。隨著城鐵熱度的不斷 升溫，各地對這一模式的探索也越來越 多。
鐵總年底「突擊花錢」
鐵路改革後，根據中國鐵路的分類建 設合作機制，地方政府將承擔城際鐵路建 設融資的重任。在這種融資體制下，城際 鐵路和國家級幹線的財務渠道完全不同。 在城鐵瘋狂上馬的同時，不僅對完成全國 鐵路指標起不了大作用，也難以分到鐵總 突擊花錢的「羹」。
根據日前鐵總公佈的《2013年1~9月 全國鐵路主要指標完成情況》，今年前三 季度，鐵路固定資產投資3697億元，而 鐵路基礎建設投資則為3287億元，分別 比去年同期增加7.4%和12.5%。
儘管仍然呈現增長趨勢，但總體完成 數據相比全年任務仍有巨大差距。根據此 前安排，今年全國鐵路固定資產投資額將 達6900億元，其中基本建設投資5300億 元，這也就意味著四季度要完成今年鐵路 建設投資計劃的四成。
此外，「十二五」規劃後3年還要完 成鐵路建設投資13300億元，投產新線兩 萬多公里，要實現這個目標，每年鐵路投 資應該保持在6000億元左右。
一名鐵路系統人士稱，此前「突擊花 錢」的問題，一方面是受困於資金到位問 題，另一個就是因為年底結算。去年8月 也存在大量任務無法完成的情況，但最後 還是完成了任務。
不過，即使是「突擊花錢」，鐵總也 不存在「花不出去」的狀況。一方面是高 額的債務和利息已經使得平日運行疲憊不 堪，再者是許多「賒欠」工程都是年底結 賬。
「花錢不是問題，來錢也有所保障。 」上述鐵路人士稱。據記者梳理，鐵總今 年還有超過千億元的債券尚未發行。與此 同時，在第五期債券發行前，尚未到期的 鐵路建設債券已超過7000億元，每年需 要支付的利息達330億元。
投行四季度財報接連報虧 華爾街複蘇夢遭打擊
來源: http://wallstreetcn.com/node/72935
華爾街重振雄風的幻夢被財報季擊得粉碎——高盛曾經引以為傲的固定收益業績不佳，花旗財報更是令人驚訝地連跌兩個季度。
高盛第四季度淨利潤縮水了19%，至23億美元。花旗相對較好，淨利從去年的12億美元攀升至今年的27億美元，儘管每股收益82美分，但仍低於分析師95美分的預期。這兩個難兄難弟的營業收入更加觸目驚心：同比跌幅狂瀉15%。高盛債券部門全年營收還創下2005年以來最差。而本週早些時候，摩根大通和美銀的財報業績均表現平平。
花旗高盛兩巨頭髮布黯然失色的第四季度財報之後，股價便應聲下挫。花旗股價大幅下跌超4%，高盛跌幅超2%。
再來看看另外一家巨頭——摩根士丹利去年第四季度淨利潤報4.33億美元，合攤薄後每股20美分，去年淨利則為9.82億美元，同比大幅下跌七成。大摩法律訴訟支出就高達12億美元。但因全年實現淨利潤30.72美元，高於上年的1.38億美元，因此整體財報仍好於預期。股價17日開盤後上漲。
德意志銀行最新數據同樣不堪：2013年第四季度稅前虧損高達11.5億歐元。全年的稅前利潤為20.7億歐元，較2012年上升了8.14億。而淨利潤則為10.8億歐元，增幅為3.15億。據華爾街見聞最新消息，德意志銀行股價開盤下跌逾4%。上週五該行發佈盈利預警後，股價隨即跌至52.27美元，跌幅為3%。
30年來，華爾街從債券、貨幣和商品市場中賺的盆滿缽滿。可如今，這三大市場的輝煌早已在金融危機的狂風中灰飛煙滅。
2013年11月7日，Twitter正式在紐交所掛牌上市。當日Twitter收盤流通市值高達245億美元，按照外媒報導的3.25%承銷費率計算，支付給承銷商的總費用也高達幾個億。毫無疑問，類似這樣的大客戶所帶來的巨額承銷費無疑會使投行大賺一筆。但可惜的是，投行在股票承銷方面的表現讓投資者頗為失望。
回想2008年，高盛股票債券承銷和企業兼併收購顧問收入一度刷新歷史記錄。究其主因，按照首席財務官Harvey Schwartz的話來說就是：
渠道交易量（pipeline deal，即利用各種或白或黑的消息源收集信息以提高業績）相比前一年顯著增長，達到5年峰值。
不過，2014年的開局還算不錯。投行最近忙於進行的一系列活躍的併購交易鼓舞了銀行家們的信心。在經歷了數年的海市蜃樓之後，併購可能會為投行業績下跌帶來緩衝期。這些併購交易包括：日本三得利以160億美元收購美國烈酒製造商Beam，有線電視運營商Charter對時代華納發起610億美元收購要約。相比之下，谷歌32億美元收購智能家居公司Nest，以及Chuck E. Cheese被阿波羅資產管理公司以13億美元現金收購這兩宗併購案都是小CASE。
然而，部分投資者卻提醒大家要保持警惕。「這種樂觀情緒實際上是以投資者的希望推漲起來的，而非真實的市場上漲。」法國里昂證券分析師Mike Mayo質疑道。「你所能看到的是，上漲的市場本身就是部分交易的驅動力。股票承銷、併購，都是這樣。這是最普通的預期週期，投資者在『做多'希望。未來兩個季度市場就能印證事實究竟是否如此。」
華爾街投行還面臨著另外一個挑戰：監管壓力可能導致公司收入再度被壓縮，尤其是新規將對銀行提出更高的資本金標準。美國貨幣監理署週四表示，將提高大型銀行的風險管理衡量標準。
巴菲特的Berkshire公司四季度財報超預期
來源: http://wallstreetcn.com/node/78702
巴菲特的2013年致投資者信新鮮出爐。伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire）公司第四季度凈收益為49.9億美元，同比增長9.6%，每股營業收益為2297美元，超過預期的2204美元。
2013年Berkshire的賬面價值同比增速達到了18.2%，卻仍然沒有跑贏標普500，這在該公司歷史上是很少見的。
去年全年來看，Berkshire錄得凈收益約195億美元，大大高於2012年的148億美元。
據華爾街見聞實時新聞：
Berkshire Hathaway第四季度每股營業收益2297美元，超過預期的2204美元。該公司第四季度凈收益達到49.9億美元（每股3035美元），增速為9.6%，
Berkshire是一家多元化的控股公司，其市值約為282億美元。除了保險業務，Berkshire還擁有美國一家大型的鐵路公司，其觸角還延伸到能源、公用事業、零售以及其他領域。
2月25日，華爾街見聞曾提到巴菲特在美國《財富》網站上發布的今年年度投資者信的節錄內容，信中他透露了自己的投資理念。稍後華爾街見聞將為您帶來巴菲特2013年致投資者信的更多內容。
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奇虎高管解讀第四季度財報 余曉光
http://xueqiu.com/5277310522/281189362014年03月07日 新浪科技
財報發佈後，奇虎360 CEO周鴻禕與聯席CFO姚玨，徐祚立出席財報電話會議，解讀財報要點並回答分析師提問。
以下為分析師問答環節主要內容：
摩根士丹利(32.21, 0.37, 1.16%)分析師蒂莫西•陳(Timothy Chen)：公司可能在哪些領域展開併購？國內和國外的市場上分別有哪些機會？收購的標準是什麼？
周鴻禕：我們還是對市場中一切有可能的潛在的併購機會，都會認真地研究，探索可能性，但是目前中國互聯網市場的併購非常激烈，整個環境變化特別快，公司會根據自己的體量來堅持自己的併購策略，而不會跟著巨頭去逼到很高的價格，感到恐慌一樣的去收購很多資產。
我們對併購最大的考慮還是團隊的整合和技術的創新性，從技術的創新性上來講，我們更在意這個團隊是否有比較好的產品和技術，能借助360的用戶平台把它放大，第二個，對於收購任何互聯網上的資產，如果沒有了團隊，沒有了對業務的理解，這個資產很快就會被浪費掉，所以能不能和團隊整合是我們最重要的考慮。
摩根大通(59.4, 0.50, 0.85%)分析師亞歷克斯•姚(Alex Yao)：我的問題關於公司手游分發的市場份額，最近公司的競爭者在分賬比例方面的行動特別積極，公司如何看待自己在這個市場上的市場份額？請展望一下今年分化業務的商業化情況。
周鴻禕：公司目前在Android手游應用市場的份額肯定是最大的，儘管競爭對手不斷地給出各種奇奇怪怪的數字，但是只要你走訪幾個著名的手機遊戲公司，看看他們的營收和分發量在各個市場佔的比例，就可以證明我們當之無愧的領導地位。
對手所謂的提高分賬比例等很多做法正是因為感覺到360在這方面的實力，但如果你真的去研究所謂分賬比例的修改，你會發現，我不客氣地講，有的像文字遊戲，就是說只是聽起來很好，但是真的你去問問這些遊戲的開發者，他們在某些平台上真的需要很多資源的時候，他的付出不僅僅是分賬比例，還有比如說推廣的費用，所以整個來講，手游廠商還是感覺在360的平台上，只要能得到量上的推廣，收益還是非常好的。
最近為了鼓勵遊戲開發者在開始的時候得到用戶，去改善產品，公司宣佈是在50萬之內會把收入都分給開發者，我們堅信只有培養更多的創業創新的團隊來開發手機遊戲，讓手機遊戲有更多的內容不斷地湧現出來，市場會更加繁榮，這樣很難會有人去壟斷遊戲的內容。
花旗集團分析師劉斌(Bin Liu，音譯)：我的問題關於公司5700萬美元的一次性股權獎勵支出，這個支出的用途是什麼？公司今年完全稀釋後的股份情況是怎樣的？
徐祚立：首先，這部分股權獎勵支出是一次性的，不會每季和每年都會出現，其次，這部分獎勵是董事會基於公司過去的表現，給予兩位聯合創立者的，是對這兩位創立者做出貢獻的肯定。
至於由此產生股份，我相信已經計入第四季度完全稀釋後的股份數里面；因為公司的股價比較高，所以獎勵的股份數不是特別大，完全稀釋後只有100多萬股。
瑞銀證券分析師埃裡卡•沃昆(Erica Werkun)：剛才周鴻禕提到公司搜索和移動業務營收佔公司總營收比例超過30%，可否介紹一下公司在線廣告營收中，有多少由搜索業務貢獻？其中有沒有公司移動搜索平台的貢獻？手游貢獻有多少？
徐祚立：四季度公司搜索和移動業務營收佔公司總營收比例均約為17%，目前移動搜索還沒有貢獻營收，所有的搜索營收都是來自PC端。移動業務營收主要來自廣告收入和互聯網增值服務，和上季度差不多。
麥格理分析師邵炯(Jiong Shao)：我想問一個互聯網金融的問題，公司主要競爭者都已經進入這個市場，公司有無此類計劃？
周鴻禕：公司在互聯網金融方面也做了一些研究，我的想法與其他互聯網巨頭不一樣，奇虎應該專注擅長的領域，一方面是把安全繼續做好，另外我們要做一些未來的事情，而不是大家都一窩蜂做的事情。公司也在跟一些公司在交流，如果有更創新的模式和產品，我們會考慮的，但是僅僅是目前這種利用流量賣基金的方式不是我們重點考慮的。
隨著互聯網金融和手機支付發展越來越熱，大家就會關注是否安全的問題，360在這個方面的角色是讓大家更加安全地使用這些產品。
美銀美林分析師梁偉亮(Eddie Leung)：可否詳細分析一下公司的一季度營收預測，因為以往歷史來看，一季度通常是淡季，但是公司的預測有環比的增長？
徐祚立：公司競爭對手對一季度的預測都有環比的下降，而奇虎預計一季度的營收將環比微增。無法給你具體的數字，但是傳統的廣告業務，導航營收一季度會有環比下降，搜索業務環比繼續增長。對總營收增長貢獻最大的是互聯網增值服務，也就是遊戲業務，因為遊戲業務一季度表現通常都不錯。
高盛分析師方非(Fei Fang)：公司的競爭對手百度預計今年增加銷售、一般及管理(SG&A)方面的費用將會大幅上升，360今年營銷方面的策略是什麼？會否增加預裝數量以及是否有其他大規模的品牌推廣方面的行動？
周鴻禕：我們發現不光是百度，互聯網領域的主要企業都加大了在無線上的投入力度。當然我們也會加大力度，但在我們的理解裡，光是一味的靠推廣可能不能解決問題的。據我所知，某巨頭去年花了很多錢，推了很多軟件，有一定的安裝數量，但是根本就沒有活躍度，用戶就不用，360更願意花更多的錢在產品的創新和研發上，來提高用戶體驗。
第二個，在無線互聯網上，你不需要同時做幾十個應用，它反而會分散公司的用戶群；公司的策略是集中精力把我們核心的無線應用做好，所以今年來講，我們會在推廣、研發和併購上比較均衡。
瑞士信貸分析師韋迪(Dick Wei)：互聯網公司今年都在加大投資，公司會否從中獲益？尤其是移動應用分發方面的服務定價將有怎樣的變化趨勢？
周鴻禕：確實。
徐祚立：是的，互聯網公司今年的營銷預算都非常大，公司的應用市場在廣告營收和得到收入分成方面都將獲益。
服務定價方面，除了和少數開發者的特別協議，總體上公司的定價仍然是行業的平均標準。
天灝資本分析師候天(Tian Hou)： 公司的安全產品以及移動產品如何進入海外市場？
周鴻禕：公司在國際拓展上，不會去推廣所有的產品，重點還是在安全方面；第二個，公司將會採用一個綜合的推廣方式，而不是簡單的花錢去捆綁。
公司在不同的國家和地區會尋找不同的合作夥伴，比如在有些地區合作夥伴和我們有比較深入的合作；我們目前還處在國際拓展的初期，相信到今年年底會看到一些成果。
巴克萊銀行分析師艾麗西亞•雅普(Alicia Yap)：過去的互聯網併購市場非常活躍，公司預計未來兩三年互聯網行業的格局將有怎樣變化？360的行業定位是什麼？成長潛力如何？有沒有進入O2O領域上的計劃？
周鴻禕：最近中國互聯網市場的競爭強度、烈度甚至都遠遠超過了美國互聯網，在發生巨大的變化；但和美國互聯網最大的區別在於，美國互聯網公司很多併購都是在購買技術和未來，而中國互聯網巨頭的併購更多的是對已經被證明市場的瓜分和收割；所以我覺得兩三年以後，可能我們能看到的一些比較成熟的垂直市場肯定會被巨頭瓜分，但是我認為，兩三年以後最有前途的應該今天不熱門的，大家甚至沒有關注到的技術和產品創新，這也是我們所關注的領域。
現在很多O2O公司都是我們的客戶，但這個領域確實離我們比較遠，所以我們不會介入這個領域，但是如果有一些垂直領域的策略投資機會，我們會考慮投資於這方面的企業，同時給他們一些流量的支持。
派傑分析師辛西婭•孟(Cynthia Meng)：我的問題和公司遊戲業務有關。可否介紹一下網頁遊戲，手機遊戲的收入貢獻比例？四季度增加的付費玩家中，移動端貢獻的有多少？遊戲發行平台業務方面，公司如何看待阿里巴巴進入手機遊戲分發市場？如何應對未來的競爭？
徐祚立：四季度移動端收入佔總營收大約是17%，主要來自移動端廣告收入和遊戲收入。付費玩家數量在PC端基本沒有增長，或者說增長很小，所有新增的付費玩家都是來自於手游，三季度和四季度都是這樣的情況。
周鴻禕：阿里巴巴宣佈做手機遊戲不是一件壞事，因為更多的人進入這個市場會鼓勵更多的研發團隊，包括傳統遊戲公司都會轉向手游。目前，中國手游開發商數量已經在快速增加。
在中國市場上，端游一年的產量比如可能只有100款，很容易被壟斷，但是手游一年可能推出幾千款甚至更多，整個市場將會變得更加活躍。當更多手游內容出來的時候，手游廠商還是會選擇幾家最大的發行渠道，而360目前是在安卓上最大的發行渠道，所以整體而言，對360來說是非常有利的。
華興資本分析師斯蒂芬•張(Stephen Zhang)：今年會有很多IPO，並且這些IPO的公司會選擇投資進行互聯網營銷，公司的產品服務和移動業務方面有沒有感受這種變化？另外，可否介紹一下公司移動端搜索的策略？
周鴻禕：我們認為移動搜索非常重要，移動搜索有很多後台技術和我們的PC搜索是共享的，所以，在不斷改善PC搜索的同時，我們移動搜索產品質量也在提升。
移動搜索和PC搜索的最大區別，一個是在產品形態上，一個是在用戶搜索的重點內容上。我們在這方面已經做了很長時間的研發，最近，我們發佈了移動搜索的產品，產品代碼是雷電。通過瀏覽器、手機桌面和手機助手，我們開始嘗試向用戶推廣我們的搜索。
徐祚立：通過IPO的募資，估計這些公司會把營銷預算花到互聯網上，但是現在才是三月上旬，做評論為時尚早。
86證券分析師趙春明(C. Ming Zhao)：周總以前講過互聯網的收入模式有三種：廣告、遊戲和電商，公司在廣告和遊戲方面已經取得了很好的成績，在電商方面有沒有什麼準備和打算？有一個相關的問題，市場上之前有謠言說阿里巴巴想投資於奇虎，好像有高管否認了這個新聞，與此相衝突的是，如果阿里巴巴真的話，會不會影響公司可能在電商方面的打算？想聽聽您的看法。
周鴻禕：我發現就跟兩會一樣，最後一個問題總是很有挑戰(笑)。是這樣的，互聯網的商業模式中，電商，包括O2O也是電商，確實是很重要的一種模式，但是奇虎作為一個不斷追求創新和專注的公司，不可能什麼模式都去做；所以，我們還是會在安全的基礎之上，把遊戲的增值服務和基於搜索的廣告這兩件事做好，因為在這兩件事情上，奇虎的ARPU值在過去幾年裡已經有了很大的提升，但是和互聯網巨頭相比，空間還非常大。我覺得公司可以不用再去考慮其他的方面。
還有一個很重要的，你能不能做好一件事是由基因決定的；坦率的說，360可能沒有電商的基因，而且中國主要的電商夥伴，無論是淘寶，阿里巴巴，天貓，還是京東都是我們很好的夥伴，也都是我們的客戶，這些公司每年給360貢獻很多營收，我們給他們提供流量。我覺得這種合作關係就挺好的。
至於您說的可能入股的謠言，其實我跟你一樣，聽到了很多傳言。昨天還有人求證說，是不是我們還要投資於某一個上市的公司，我覺得這些傳言都是表達了市場裡很多人的一種期望而已吧。我覺得公司還是要和所有的電商繼續保持一個友好的合作關係。(天恆)
劉強東解讀京東Q2財報：真正對消費者發力在今年第四季度
來源: http://newshtml.iheima.com/2014/0816/144966.html
i黑馬：北京時間8月15日晚間消息，京東(Nasdaq:JD)今天公布了2014年第二季度財報。凈營收為人民幣286億元(約合46億美元)，同比增長64%。凈虧損人民幣5.825億元(約合9390萬美元)，而上年同期凈虧損人民幣2830萬元。基於非美國通用會計準則，凈虧損人民幣1180萬元(約合190萬美元)，而上年同期凈利潤為人民幣3750萬元。財報發布後，京東董事長及CEO劉強東、首席財務官黃宣德，以及京東商城CEO沈浩瑜參加了財報電話會議，對財報進行了解讀，並回答了分析師提問。以下是電話會議問答環節主要內容：
美銀美林分析師梁偉亮：你們提到，約24%的訂單來自移動端。那麽關於轉化率和訂單價格，移動用戶和PC用戶有何差別?
沈浩瑜：我們的移動戰略還處於初期階段。我們有多種不同方式去開展移動業務，例如我們自己的移動應用，以及微信和移動QQ等流量入口。因此，不同渠道的關鍵衡量指標有所不同。例如，移動應用的轉化率較高，微信入口的轉化率較低，移動QQ入口的轉化率還處於非常初級的階段。而在訂單價格方面，移動應用低於PC端，而另兩個流量入口要更低。
黃宣德：通信工具的用戶通常會沖動消費，而移動應用和PC端用戶通常有著明確的購買意圖。我們希望能夠提升通過微信和移動QQ的轉化率。
瑞銀分析師：能否公布關鍵商品品類，例如3C產品和包裝食品的最新運營狀況?
黃宣德：我此前已經談到，家用電器和日用百貨的營收呈現凈增長。如果你看看日用百貨品類的商品銷售總額(GMV)，那麽體育用品、包裝食品和手提包等品類的增長率超過平均水平。
瑞銀分析師：能否公布具體這些商品品類的營收或GMV?
黃宣德：目前我們不會公布這些具體數據。
巴克萊分析師艾麗西亞·葉(Alicia Yap)：你們提到，移動端的用戶行為更多的基於沖動消費，而移動應用的轉化率也較低。那麽，你們是否會推出新的界面，例如是否會通過QQ推出小額商品的閃購服務?
沈浩瑜：如果去看看我們應用、微信和移動QQ的用戶界面，那麽已經可以看到有所不同，因為用戶對移動應用和流量入口有著不同的心理。不過，移動業務的一切都還處於初期階段。我們認為微信和移動QQ與移動應用不同，具有社交網絡的環境。我們將試驗如何在這樣的社交網絡環境下更有效地開展電商業務。關於我們是否會為閃購推出一款單獨的應用，目前還不會。我們仍在探索閃購模式，並進行了一些測試。我們會將其整合到主要移動應用或流量入口中。不過永遠不要說不可能，當這一業務達到一定規模時，我們或許會推出一款單獨的應用。
SunTrust分析師羅伯特·派克(Robert Peck)：能否談談廣告業務的更多情況。這一業務本季度出現了轉折點。能否談談相關的營收和利潤率，以及你們對未來的預期?
沈浩瑜：第二季度，我們正式推出我們的廣告平臺，這帶來了幫助。實際上，這一平臺使供應商可以對京東網站上的廣告位進行競價。而我們也提供了一個平臺，幫助它們對其他媒體上的廣告位進行競價，從其他網站購買流量。這兩方面的收入都被記為我們的廣告營收。
羅伯特·派克：利潤率的情況怎樣?
沈浩瑜：毫無疑問，相對於傳統業務有著更高的利潤率，但目前我們還不會在銷售營銷科目之下公布更詳細的數據。
黃宣德：從會計角度來說，這一利潤率並不是美國通用會計準則的指標。因此所有成本都被記入我們的營銷費用科目。
Jefferies資產管理公司分析師：能否談談開拓較低線城市市場的情況，你們是否會開展專門的推廣活動?此外，管理層能否談談對通過微信、移動QQ和京東移動應用開展移動業務的初步看法?
劉強東：第二季度，我們主要完成了兩項工作。第一是我們配送服務對三到六線城市的覆蓋。今年第二季度，我們新增的區縣覆蓋數量是歷史上最多的一個季度，3個月內完成了376個新區縣的覆蓋。第二，我們在146個城市的大型廣告牌已經落地，通常是在城市中心，能吸引本地消費者的關註。我們目前正在做的一件事是，豐富適合於三到六線城市的商品品類(SKU)。這一工作預計到今年年底才能全部完成，因為SKU的開發工作相對而言是一項長線工作。近期，我們在移動QQ開設了一級入口，這是幫助我們覆蓋三到六線城市的一個很好渠道。這些舉措對業績的幫助將從第四季度開始得到反映。
關於第二個問題，自5月底開通以來，微信入口的轉化率和UV價值都在提升。不過，關於在社交軟件上的購物並沒有很好的先例，我們兩家公司的管理層正在進行合作。我們在深圳有一支1000多人的團隊，正在與騰訊緊密合作。我們希望通過打通雙方的數據，不斷提升這一轉化率。我們近期開展了一次競賽，獎勵最好的微信入口界面設計。我們拿出了總額800萬元人民幣的獎勵，而騰訊和京東的研發團隊都可以參加。無論微信還是移動QQ都是一個金礦，但當前的開發尚未達到最好的狀態。我們還有很大的潛力繼續挖掘。
沈浩瑜：到目前為止，我們發現微信和移動QQ是很好的渠道，能覆蓋新用戶和較低線城市的消費者，此外也是一個推出新產品的良好渠道。
黃宣德：如果看看我們第二季度的活躍用戶數，那麽已經超過了3800萬，高於第一季度的3100萬，凈增加700萬。這就是沈浩瑜談到的吸引的新用戶。
奧本海默分析師：關於總GMV和營收，有多少來自自身的增長，多少來自與騰訊的合作?
黃宣德：正如我之前所說，關於總GMV，如果排除來自拍拍網和QQ網購的銷售，那麽GMV將同比增長85%。關於營收，由於拍拍網和QQ網購都是市場平臺，因此我們並未記入這些平臺的營收。因此，所有的64%營收增長都來自我們自身的增長。
奧本海默分析師：關於你們物流系統的發展，我們看到，由於拿地流程，一些倉庫的建設已被推遲。你們預計這些倉庫何時能夠完成建設?此前我們曾討論過，“亞洲一號”項目高度自動化的倉庫有助於提升效率，這將給損益表帶來什麽利好?你們預計這將從何時開始，能帶來多少的成本節約?
沈浩瑜：“亞洲一號”項目的第一處倉庫於6月底投入運營。但我們仍需要花費一定時間去發揮其倉儲能力，因為這是一處非常巨大的倉庫。我們可能需要花6到12個月以完全發揮其倉儲能力。在此之前，你不會看到任何的成本節約。但這給我們帶來了大量技術經驗，有助於我們未來的倉庫建設。此外，我們也在沈陽、廣州和武漢建設這樣的倉庫。這些倉庫將於明年投入運營。
劉強東：“亞洲一號”項目的庫房盡管單體面積很大，但是京東在全國範圍內擁有的庫房面積已經足夠大，因此單一庫房對我們損益表的影響比較小。
派傑分析師吉恩·蒙斯特(Gene Munster)：我的問題緊接上一個問題。關於2015年這些物流中心的建設，在這些物流中心啟用之後，是否會對營收產生長期的影響?
黃宣德：過去10年中，即使沒有“亞洲一號”的大型倉庫，我們業務運營的發展速度也很快。我們能持續增長，如果需要倉儲空間，我們可以在適當的地點租用倉庫。因此，我認為這些物流中心不會對我們的GMV和營收增長造成任何影響。
劉強東：“亞洲一號”項目建成對京東的最大意義在於，我們將有足夠的倉儲空間可以開放給平臺賣家。這是最主要的戰略意義。隨著全國各地“亞洲一號”項目的建成，我們可以釋放出大量倉儲空間。這有利於提升我們平臺賣家的競爭力和用戶體驗。
Cowen & Company分析師：能否談談第三季度GMV的主要增長動力?第二個問題關於驅動資本支出的因素，從長期來看，資本支出與營收之比的趨勢如何?
黃宣德：正如我此前談到的，盡管第三季度的GMV和營收增長將較快，但從環比來看增長將很有限。這主要是由於季節性因素，第三季度通常是季節性疲軟的一個季度。因此我們將繼續專註於當前的商品品類，發展我們的業務和平臺。
關於資本支出，我們在招股書中曾表示，未來3年我們計劃鐵皮日10億至12億美元的資本支出。目前，我們最初的資本支出計劃沒有任何調整。
中金國際分析師：能否談談“618”活動的情況?此外，能否談談與蘇寧和國美的競爭，包括8月份時的價格戰?
黃宣德：“618”活動期間，訂單同比實現了翻番。我們看見，消費者對此有很好的接受。而由於我們的物流網絡做了很好的準備，我們也確保了及時地送達。
沈浩瑜：第二季度，我們家電業務表現良好，市場份額出現增長。其他一些市場參與者正在發展電商業務，但對我們來說，重要的是專註於我們目前的工作。
劉強東：中國電商發展到今天，對消費者來說，單純的價格戰已很難像5年前一樣有效，吸引人們的眼球。對目前的消費者來說，產品品質、可選擇性、包括售後在內的服務，以及價格，這是一個綜合競爭力的體現。京東在產品品質、產品豐富度、服務和價格等方面都具有競爭力，因此競爭對手發動單一的價格戰對我們影響已經很小。
William Blair分析師馬克·萊恩(Mark Lane)：關於第三方賣家使用京東的物流體系，包括“亞洲一號”項目，你們將采取什麽措施吸引他們使用這些服務?在“亞洲一號”項目啟動運營，規模擴大之後，這一項目能實現什麽樣的滲透率?而從第三方賣家的角度來說，使用京東的服務來進行物流能帶來什麽樣的成本節約?
沈浩瑜：我們目前處理的第三方賣家的送貨訂單比例還不高，這只是“最後一公里”的服務。我們目前還沒有足夠的倉庫供第三方賣家使用。隨著我們倉庫的建設，例如“亞洲一號”項目，我們將有更大的倉儲空間，存放他們的商品。只有通過這種方式，我們才能向第三方賣家提供最好的服務。將倉庫和“最後一公里”服務結合在一起，我們將提供端到端的體驗，類似於我們為自營商品提供的服務。因此，我們非常期待提供這樣的整體服務。目前我們還不清楚，這能帶來什麽樣的成本節約，以及能實現多少滲透率。關於價格競爭，我不認為第三方賣家能從我們這里獲得更低的價格。這里的關鍵是我們處理物流的方式，這將帶來更好的消費者體驗。
渣打銀行分析師溫迪·黃(Wendy Huang)：能否公布不同支付渠道的GMV數據?此外，你們是否有計劃使用騰訊的微信支付?此外，你們的損益表中出現了3億美元的調整後攤銷，這是否和與騰訊的合作有關，未來幾個季度是否還會出現這樣的情況?
黃宣德：是的，這一攤銷和與騰訊的交易有關，這將在未來5年內繼續出現。關於支付渠道的問題，目前超過一半的訂單通過信用卡支付，剩余部分為貨到付款。
沈浩瑜：看看傳統PC端的情況，可以發現移動應用的情況有些類似。目前大部分為貨到付款，包括貨到支付現金和刷卡。不過，在線支付的比例在逐漸上升。而對於第三方支付，在微信入口上，盡管很大一部分仍為貨到付款，但在線支付中很大一部分為微信支付。
黃宣德：我們將在PC端提供微信支付和我們自主的支付解決方案。
麥格理分析師邵炯：我的問題關於移動產品。能否大概談談移動流量的構成，有多少來自移動應用，多少來自微信和移動QQ?未來3年的情況又將如何?
黃宣德：目前討論這一問題還為時過早，這樣的細節數據還沒有太大意義。我們目前專註於提升用戶對京東購物的整體接受程度，這包括整體的服務，而不是特定渠道。毫無疑問，我們希望大部分用戶購物發生在京東的應用中，因為這將帶來更完整的購物體驗，包括用戶界面等。
86證券分析師：我的第一個問題關於京東和天貓的對比。吸引商戶來到京東的動力是什麽?第二個問題是，我發現你們的毛利率出現環比上升。這是由於捆綁優勢的加強，還是由於產品組合的變化?未來兩年的趨勢會是怎麽樣?
劉強東：京東通過10年的自營發展，積累了互聯網上一批最具消費能力的中高端用戶，這些用戶具有很高的價值。另外對希望做生意的賣家來說，他們不會希望平臺上充斥著假貨，而且應當有著公平的環境。京東平臺上的競爭是一種公平有序的競爭，這對賣家，尤其是優質賣家來說尤為重要。例如，通過過去兩年的努力，大部分知名服裝品牌都已入駐了京東平臺。
天灝資本分析師：第一個問題關於互聯網金融。關於你們涉足互聯網金融市場，媒體已有很多報道。目前，對於其中兩款產品，包括“京寶貝”和“京東白條”，具體進展情況如何?當你們通過這兩款產品獲得收入時，將如何記賬?第二個問題關於你們的O2O服務。例如，你們希望與一些本地便利店合作，利用物流基礎設施為客戶提供服務，對日用百貨品進行送貨。能否具體談談情況?你們這一領域的戰略是什麽?此外，你們也開始涉足在線旅行市場，那麽這一領域的戰略是什麽?
黃宣德：關於互聯網金融，我們之前提到，供應鏈金融服務過去6個月正在快速發展。根據會計準則，相關收入應當被記為營收成本的減少。關於消費類金融服務，即“京東白條”，我們也已經看到了快速發展，但目前對業績的影響還不是很大。這一服務目前仍處於試驗階段。
劉強東：關於O2O項目，我們已準備了很長一段時間。第二季度，一些商家正在陸續上線，目前商家正在系統對接和上線過程中。真正對消費者的發力要到今年第四季度。目前這一項目對我們銷售增長的貢獻仍比較有限。但我們堅持認為，這里有很大的市場，有著很好的增長空間。
天灝資本分析師：對於未來的營收，這意味著物流營收的下降，那麽將帶來什麽影響?
黃宣德：基本而言，這里的營收模式類似於市場業務。我們將對這些交易收取一定比例的費用，並記入其他營收項目。
沈浩瑜：關於旅行業務，我們目前面向消費者銷售酒店房間，而我們提供的選擇經過訂制。我們希望向用戶提供適當的產品。
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